從緊貨幣政策經濟影響思考

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中央經濟工作會議在部署*8年經濟工作時強調，完善和落實宏觀調控政策，保持經濟平穩較快發展的好勢頭。宏觀調控的首要任務是“兩個防止”，調控的主要政策是實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。本主就從緊貨幣政策對我省經濟的影響進行分析，并提出應抓住宏觀調控的有利機遇，加快產業結構優化，調整投資結構，改善消費環境和轉變外貿發展方式等建議，以加快海西建設，推動*經濟又好又快發展。

中央經濟工作會議提出今年宏觀調控的首要任務是防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。為此，我國已實施了十年之久的穩健貨幣政策從*8年起轉為從緊貨幣政策。從緊貨幣政策會給我省帶來哪些影響？應當怎樣抓住政策調整的時機促進我省經濟又好又快的發展？本文擬作初淺的分析。

一、從緊貨幣政策出臺的經過

（一）背景。多年來，中央實行雙穩健的貨幣、財政政策，我國國內生產總值增長速度連續5年保持在10%以上的快速增長，經濟發展與結構調整、國民福利的提高均取得了可喜成效。然而，進入*7年以來，投資過熱傾向凸顯，通脹趨勢壓力加大，居民儲蓄存款利率處在負水平，結構性不平衡日益明顯，貿易順差不斷上升，人民幣升值壓力持續增大。為防止經濟偏快轉過熱和局部物價上漲轉全面通貨膨脹，中央實施了十年來首次的從緊貨幣政策，已連續10次上調存款準備金率，7次上調居民儲蓄存款利率，當前我國的存款準備金率達到15%，為近20年來最高水平，后續還有一系列措施即將出臺。

(二)意義。實施從緊的貨幣調控政策，是中央基于對全國經濟形勢的準確判斷，針對經濟運行中的突出矛盾和問題而作出的重大決策，是貫徹落實科學發展觀的重大舉措，對保持經濟平穩健康發展和改善民生意義重大。一方面，連續的加息將扭轉居民儲蓄負利率狀態，減少流通貨幣過剩，控制物價上漲幅度。同時，能夠擠出樓市泡沫、抑制目前樓價過快上漲的勢頭；另一方面，調整經濟結構，轉變經濟發展方式，高投入、高消耗行業的過熱勢頭將得到抑制，高技術、低能耗的行業將得到重點扶持，投資局部過熱和經濟增長過快的勢頭將有所放緩。

（三）影響。為防止年初各商業銀行突擊放貸，收緊商業銀行信貸規模，*7年底一次上調存款準備金率1個基準點，僅此一項就減少約4000億元的銀行信貸資金。從緊貨幣政策的實施，影響最大的將是資金密集型行業，尤其是企業銀行貸款資金的獲取困難，對于依靠銀行貸款資金推動的產業將有很大影響，主要是銀行業、房地產業和中小企業。據專家估計，房地產開發商資金的約70%來自銀行貸款，自有資金不到30%，資金鏈的收緊和對房地產貸款的嚴格控制，勢必使房地產業降溫，同時也加大了房地產企業資金鏈斷裂的可能性，一些資金不足的中小房地產企業將陷入困境。與房地產相關的鋼鐵、水泥、建筑、裝璜等行業也會受到不同程度的影響。

二、對*經濟的影響

實施從緊的貨幣政策，一方面，對促進資金使用效率，降低能耗，節約成本，促進產業結構優化，轉變經濟發展方式，實現科學發展具有十分積極而重要的作用。另一方面，由于控制信貸投放、提高匯率水平、調整存貸利率等，直接影響區域經濟的增長，這里著重探討這方面對我省經濟的影響。眾所周知，拉動區域經濟增長主要依靠“三駕馬車”，從近年情況看，投資的拉動作用越來越突出，消費的拉動則持續減弱，出口拉動有所回升。

（一）影響投資對經濟增長的強勁拉動。實施從緊貨幣政策，*8年國家信貸規模增長將控制在13%，這對我省來說，其影響不容忽視。*4至*7年我省GDP增速分別為11.8%、11.6%、14.8%和15.1%，相應的全社會固定資產投資增速分別為25.9%、23.4%、38.0%和38.7%，投資拉動*經濟增長相當明顯。從投資對經濟增長拉動的貢獻率數據也說明這一點，*4年我省最終資本形成總額對經濟增長的拉動貢獻率為56.1%，*7年提高到64.7%，經濟增長對投資的依賴性日漸增強。隨著信貸規模控制效應逐步顯現，我省投資的增速將可能回落，拉動經濟增長的動力也將進一步減弱，其影響是明顯的。

（二）內部需求的擴大受到一定影響。實施從緊的貨幣政策，一方面，首當其沖的是房地產業將得到有效抑制。從我省看，*6年房地產業創造的增加值相當于第一產業的一半，加上房地產產業鏈較長，相關的建筑、建材、電器等產業也將受到影響，最終影響這些行業的居民就業和收入。另一方面，統計數字表明，我省最終消費對經濟增長的拉動作用從*0年57.8%下降到*7年的約31.3%，這說明我省消費對經濟增長的拉動作用進一步弱化。同時，當年投資中約有40%轉化為消費，如果投資增長勢頭得到抑制，勢必影響投資轉化成消費的份額，也將影響到消費的有效擴大。

（三）外向經濟風險日漸增大。*6年我省經濟外貿依存度超過60%，比1990年提高約20個百分點。出口對GDP的拉動作用也隨之增強，據測算，1981-*1年全省新增出口額相當于同期GDP增加額的29%左右，在GDP年均增長13%中，出口拉動全省GDP增速3.3個百分點，約占四分之一。*7年全省出口總額達到499億美元，比*0年翻了一番多，出口對經濟增長的拉動作用更加強勁。然而，國家為抑制外匯的過快增長，實施從緊貨幣政策，持續調升人民幣匯率，多數企業出口以美元結算所承擔的成本風險越來越大。同時國家鼓勵進口，抑制出口過快增長，這對外向經濟占主導地位的我省，其影響將更加凸現。

三、正確認識當前經濟形勢

那么，應如何抓住實施從緊貨幣政策的有利機遇，促進*經濟新一輪的持續加快發展？首先應當正確認清當前的經濟形勢。

（一）從國際看，世界經濟仍保持相對較快增長。美國、歐元區國家、日本等發達國家的經濟保持增長，發展中國家經濟呈快速發展，使得*7年世界經濟仍保持近4%的快增速。同時，占世界人口80%的廣大發展中國家經濟進入較快增長期，在國際貿易、國際投資和國際分工體系中地位得到加強，對世界經濟影響力進一步增大，改變了世界經濟的增長格局。發展中國家經濟總量占全球的20%左右，對世界經濟增長的貢獻率上升到30%。世界各主要國際經濟組織和金融機構普遍預測，*8年全球經濟增長速度仍將增長近4%，美國經濟增長速度也將保持在2%左右。

（二）從國內看，國民經濟平穩快速增長的勢頭將得到延續。在工業化、城市化、國際化以及消費結構升級等因素推動下，三大需求對經濟增長的拉動力日趨均衡，加之資源瓶頸制約的改善和充裕資本的有力支撐，使得我國經濟持續快速增長的能力仍然較強。但由于宏觀調控政策力度加大的影響，*8年國民經濟在保持高速增長態勢的同時，與*7年相比將呈現略有回落的趨勢。CPI上漲面臨較大壓力，但形成全面通脹的可能性不大。固定資產投資增速有所放緩，但仍將保持相對高位運行。消費在拉動國民經濟增長中的作用會繼續增大，國民經濟仍將保持較快的增長速度。

（三）當前我省的經濟形勢。從*7年各項經濟指標運行情況看，經濟質量與效益同步提高，工業增長出現多年少有的良好勢頭，經濟增長速度處于合理增長區間，沒有過多的經濟過熱跡象。雖然從發展速度上看，投資增長速度較快，但由于我省基礎較差，基數較小，仍屬必要的恢復增長。從國際、國內的經濟發展環境看，仍然有利我省經濟的發展。當前，我國正處于重要戰略機遇期，新一輪世界產業分工調整重組的大趨勢沒有改變，境外資本和產業轉移的步伐不斷加快，優越的區位優勢和推進海峽西岸經濟區建設為我省招商引資帶來新的機遇和挑戰。因此，我省要認清當前形勢，緊緊抓住有利時機，沿著既定的方針加快發展，決不能有絲毫的動搖。

四、加快發展是*當務之急

實施從緊貨幣政策，客觀上看，對*經濟的影響是明顯的，因此要處理好投資、消費和出口“三駕馬車”的拉動作用。處理不好，今年的經濟增速可能出現回落，本輪經濟增長周期的拐點可能出現（詳見圖2）。為緩解或避免出現這種局面，我們認為應當從以下方面著手：

(一)辯證看待從緊貨幣政策。此次的中央調控與以往的調控不同，不是“一刀切”，而是“有保有壓”。實行從緊的貨幣政策與調整優化經濟結構緊密相連，穩健的財政政策與從緊的貨幣政策同時并用，表明從緊的貨幣政策不等于全面收縮。中央同時提出要加強農業、提高自主創新能力、確保節能減排取得進展、改善民生等一系列工作，必然會增加農村信貸規模，加大個人消費貸款的支持力度，大力扶持先進制造業、現代服務業的發展，投入節能環保產業、改善民生。但會限制對高耗能、高污染企業及過熱行業的信貸投放。因此，要辯證地看待這次出臺的調控政策，弄清調整什么、控制什么、支持什么，以及與我省產業的關系。這樣，經濟發展的目標才會更加明確，采取的措施才更具有針對性。

（二）從緊的貨幣政策是挑戰更是機遇。1993和1997年國家曾先后出臺兩次貨幣調控政策，每次調控都會出現一批經濟高速發展的地區。如果善于從調控中尋找適合自身發展的有利因素，化壓力為動力，就會變挑戰為機遇，縮小與發達地區的經濟發展差距。當前，要把從緊的貨幣政策作為轉變經濟發展方式的有利時機，大力發展集約型經濟，加大科技創新力度，提高經濟發展的質量和效益。要以調控鋼鐵、水泥等行業為契機，加大行業技改力度，調整優化結構，提高企業競爭力。把發展的重點放到既有市場效益又符合國家產業政策鼓勵允許類的行業和項目上來，做到符合產業政策和調控政策的投入不減少，有質量有效益的速度不減慢，技術含量高、市場前景好的項目不放松。

（三）投資保持相當速度是必要的。就我省的實際情況而言，投資對于我省經濟增長具有極為重要的支撐作用，作為經濟實力還比較薄弱的省份，在力爭持續向上跨越式發展的歷史進程中，無論是基礎設施建設還是優勢產業集群化發展等各類問題的解決，都仍然有賴于增加有效投資作為重要的發展動力，投資保持相當的增長速度是*經濟發展的內在需求。從近幾年我省經濟增長情況看，GDP增長率保持在13%左右，經濟社會的各個方面大體可以承受，也不會引起突出矛盾，與此相聯系，投資增長保持在30％左右，對于支持這一經濟增長率非常必要。目前我國正處于升息周期，去年起已連續7次提高利率，表明國家宏觀調控的目的是抑制過熱，同時又不至于對整體經濟運行產生大的沖擊，旨在調整投資結構、提高增長質量。為此要加大有效投資力度，把有效益、有前途、能帶動的大項目、好項目落實好，把*薄弱的基礎設施投資建設好，創造一個良好的招商選資環境，也為經濟發展打下堅實基礎。

（四）拓展國內有效需求是關鍵。當前我省已進入工業化發展的中后期，投資拉動經濟增長的作用在一段時間內將趨于穩定，因此拓展消費，提高消費的拉動作用是關鍵。首先要持續實施項目帶動和品牌帶動，增加優質投資項目，加快經濟發展，創造更多的就業機會，提高居民收入水平，為擴大消費奠定基礎。其次要優化消費環境，改造提升商貿流通業，推廣連鎖經營、特許經營等現代經營方式和新型流通業態。打造*世界級旅游目的地，發展名牌旅行社，擴大*旅游的影響度。加大房地產監管力度，調整住宅結構，大力發展中小套型住房，完善經濟適用房、廉租房制度，引導房地產業健康發展。完善農村消費市場體系，加快萬村千鄉市場工程建設，提高農村消費比例。最后要促進消費升級，由吃穿用到住行游，從沿海到內地，從城市到農村，從低檔到高檔發展。

（五）出口要保持適度增長。前面分析表明，外部經濟對*經濟的影響作用較大。要抓住實施從緊貨幣政策的機遇，加快外經貿方式轉變。進一步創新利用外資方式，優化利用外資結構，引導更多外資投向高新技術產業、節能環保和現代服務業等領域。突出抓好重大項目、出口帶動型項目和境外上市企業再投資項目。加快加工貿易轉型升級，優化出口產品結構，扶持出口品牌發展，大力發展服務貿易。抓住全球化、一體化的有利時機，加大對非洲和南美等發展中國家以及南亞、俄羅斯等市場的開拓力度，拓展新的海外市場，挖掘新的增長點。

五、從緊貨幣政策實施后的著力點

（一）調整優化產業結構，促進產業不斷升級。我省第二產業的比重比較高，要在穩定第二產業發展的同時，努力提高第三產業的比重與水平。以信息化帶工業化，以工業化促信息化，走科技含量高、經濟效益好、資源消耗低、環境污染少、人力資源優勢得到充分發揮的新型工業化道路，形成以高新技術產業為先導、基礎產業和先進制造業為支撐、現代服務業全面發展的產業格局。加大科技投入，增強科技進步對經濟增長的貢獻能力。

（二）積極化解資金瓶頸，解決融資難問題。在信貸從緊的情況下，要積極探索拓寬融資渠道、有效防范債務風險。充分利用民間資本，引導企業盤活存量資金，發展擔保產業，幫助中小企業和民營企業緩解貸款難的矛盾。密切注意各類資金的運轉情況，防范債務風險尤其是地方財政擔保風險。認真落實金融系統支持海西發展的政策舉措，創新金融產品與服務，全面推進政銀企合作，有效促進資金供求對接，通過擴大直接融資、發展多元化創業投資、有效利用保險資金等，多渠道籌集發展資金。

（三）調整投資結構，加大有效投資力度。保持適當投資規模的同時，做到有保有壓，即堅決控制無效投資和高耗能投資，保有市場有效益的項目投資，保國家鼓勵性項目投資，保重點基礎設施項目投資。鼓勵企業增產擴資，加大技改力度，進一步做大做強。落實與中央各部委對海西建設的扶持政策，增加基礎設施投入，增強造血功能。鼓勵符合產業政策導向和宏觀調控政策的項目落地，盡快形成生產能力。鼓勵民間資本參與基礎設施建設，降低準入門檻，并提供優質投資服務，吸引更多民間資本進入基礎設施領域。

（四）改善消費環境，擴大消費需求。認真培育新的消費熱點，針對住行游的消費升級特點，應加大城區住房供應力度，滿足居民對住房的需求；加大城市道路改擴建力度，鼓勵更多居民擁有私家車；加大旅游宣傳力度，利用小黃金周增多的機遇，鼓勵居民增加在省內游消費。同時，要加快現代農業發展，創造更多進城農民務工機會，增加農民收入，加大農村消費市場體系建設，促進農村消費比例提升。加大閩貨推銷力度，提高閩貨市場占有率，擴大消費需求，緩解投資與消費比例失調的矛盾。

（五）深化外經貿體制改革，轉變外經貿發展方式。推進口岸“大通關”平臺建設，提供優質服務。加快出口產品結構調整，提高科技對出口產品的貢獻率。加強與內部省份聯系，上門組織優質出口貨源。加大營銷力度，拓展海外新興市場，特別是拉美和非洲市場，提高新興市場出口占有率，擴大*產品出口份額。

（六）重視改善軟環境，增強集聚帶動能力。進一步加強軟環境建設，改進作風，轉變政府職能，淡化政策對經濟的影響力，加強引導，優化服務。

總之，我省經濟處在一個十分重要的關口，應密切注視經濟形勢的變化，增強經濟工作的前瞻性，注重培育后勁，積極蓄勢待發，力爭在新一輪發展中搶得先機，推動我省經濟又好又快發展。