股權結構論文范文精選

摘要：中國上市公司國有股“一股獨大”的股權模式，制約著公司內部管理和外部治理機制作用的發揮。建議引入機構投資者，由法人股股東擔當我國上市公司的相對控股股東，形成控制權可競爭的股權模式，應該是符合我國上市公司實際情況的改革思路。中國的公司治理實踐已多年，雖舉措不少，收獲卻一般。

正如在中國企業評估協會的一份報告中所顯示的，中國前(""強的企業績效比世界前(""強的企業要低得多。中國前(""強企業的總資產和營業收入分別是10+!!&億和1#+,)!百萬（23456），僅占世界(""強的"+))7和!+0%7。盡管存在其他因素影響國有上市公司的業績，但公司治理機制的失效要擔當重要的責任。借鑒現有的理論成果和實證結果，綜合分析股權結構對公司治理績效的影響，對優化股權結構，改善中國上市公司治理績效具有重大意義。

一、理論上股權結構對上市公司治理績效的作用在我們分析股權結構如何影響上市公司治理績效之前，對公司治理機制和股權結構的概念有個清楚的認識是很有必要的

公司治理機制的概念是個頗有爭議的問題，筆者認為將公司治理機制看做是由內部治理結構和外部治理機制的一個有機整體是較全面的概念。內部治理機制指由股東、董事會和經理人員三方面形成的管理和控制關系。因此，完善內部公司治理機制的重點在于，明確劃分股東、董事會和經理人員各自的權利、責任和利益，形成三者之間的制衡關系，最終保證公司制度的有效運行。而外部治理機制是與內部公司治理機制相適應的公司外部管理與控制體系，他們提供企業績效的信息，評價企業行為和經營者行為的好壞，并通過自發的優勝劣汰機制激勵和約束企業及其經營者。一般認為：外部治理結構包括：外部市場治理機制（即公司控制權市場和職業經理人市場）、外部政府治理機制（即政府對一、二級市場的管制）以及外部社會治理機制（即中介機構的信用制度）等三個方面。股權結構也有不同的分類。一般來講，股權結構有兩層含義：第一個含義是指股權集中度，即前五大股東持股比例。從這個意義上講，股權結構有三種類型，一是股權高度集中，絕對控股股東一般擁有公司股份的("7以上，對公司擁有絕對控制權；二是股權高度分散，公司沒有大股東，所有權與經營權基本完全分離、單個股東所持股份的比例在!"7以下；三是公司擁有較大的相對控股股東，同時還擁有其他大股東，所持股份比例在!"7與("7之間。

第二個含義則是股權構成，即各個不同背景的股東集團分別持有股份的多少。在我國，就是指國家股東、法人股東及社會公眾股東的持股比例。從理論上講，股權結構可以按企業剩余控制權和剩余收益索取權的分布狀況與匹配方式來分類。從這個角度，股權結構可以被區分為控制權不可競爭和控制權可競爭的股權結構兩種類型。在控制權可競爭的情況下，剩余控制權和剩余索取權是相互匹配的，股東能夠并且愿意對董事會和經理層實施有效控制；在控制權不可競爭的股權結構中，企業控股股東的控制地位是鎖定的，對董事會和經理層的監督作用將被削弱。股權結構是公司治理機制的基礎，它決定了股東結構、股權集中程度以及大股東身份、導致股東行使權力的方式和效果有較大的區別，進而對公司治理模式的形成、運作及績效有較大影響，換句話說股權結構與公司治理中的內部監督機制直接發生作用；同時，股權結構一方面在很大程度上受公司外部治理機制的影響，反過來，股權結構也對外部治理機制產生間接作用。

（一）股權結構對公司治理內部機制的影響!"股權結構和股東大會在控制權可競爭的股權結構模式中，剩余控制權和剩余索取權相互匹配，大股東就有動力去向經理層施加壓力，促使其為實現公司價值最大化而努力；而在控制權不可競爭的股權結構模式中，剩余控制權和剩余索取權不相匹配，控制股東手中掌握的是廉價投票權，它既無壓力也無動力去實施監控，而只會利用手中的權利去實現自己的私利。所以對一個股份制公司而言，不同的股權結構決定著股東是否能夠積極主動地去實施其權利和承擔其義務。#"股權結構與董事會和監事會股權結構在很大程度上決定了董事會的人選，在控制權可競爭的股權結構模式中，股東大會決定的董事會能夠代表全體股東的利益；而在控制權不可競爭的股權結構模式中，由于占絕對控股地位的股東可以通過壟斷董事會人選的決定權來獲取對董事會的決定權。因而在此股權結構模式下，中小股東的利益將不能得到保障。股權結構對監事會影響也如此。$"股權結構與經理層股權結構對經理層的影響在于是否在經理層存在權的競爭。一般認為，股權結構過于分散易造成“內部人控制”，從而權競爭機制無法發揮監督作用；而在股權高度集中的情況下，經理層的任命被大股東所控制，從而也削弱了權的競爭性；相對而言，相對控股股東的存在比較有利于經理層在完全競爭的條件下進行更換。總之在控制權可競爭的股權結構下，股東、董事（或監事）和經理層能各司其職，各行其能，形成健康的制衡關系，使公司治理的內部監控機制發揮出來；而在控制權不可競爭的股權結構下，則相反。

編者按：本論文主要從研究思路；整體上市的股權結構與公司績效等進行講述，包括了股權結構與公司績效存在著相關關系、股權結構、公司績效、武鋼股份整體上市對股權結構及公司績效的影響、TCL集團整體上市對股權結構及公司績效的影響、整體上市使集團公司與子公司的利益得到了統一，使關聯交易內部化，有利于上市公司和資本市場的規范運行等，具體資料請見：

【摘要】本文以國資委推動國有中央企業整體上市為背景，以武鋼集團公司和TCL集團公司為例，從股權結構和公司績效兩個角度，分析了企業集團公司整體上市的效果。研究結果表明，集團公司整體上市能降低非流通股的比例，使央企股權結構的流動性增強。但從長期來看，整體上市并不是提高公司績效的有效途徑。

【關鍵詞】整體上市；股權結構；公司績效

近年來國資委積極推動中央企業整體上市，以此作為做大做強國有中央企業（以下簡稱央企）的一個戰略措施。截至2006年底，159家中央企業（以下簡稱央企）資產總額已經超過12萬億元，但A股上市的僅3萬多億元。可見，央企整體上市的潛力非常大。

一、引言

股權結構是公司治理結構的重要組成部分，也是公司治理中所要解決的最基礎性的問題。股權結構（ownershipstructure），包括兩層含義：一是投資比例，即總股本中各個股東投資所產生的結構比例，持股者的身份構成不同，形成了股權的集中度；二是權力關系，即股東依據其投資比例，在企業控制權中所體現的控制與分配的格局。綜合起來，股權結構是指公司中不同類型的股東所持公司股份的比例關系，主要包括股權構成和股權集中度，即股權的“質”和“量”兩個方面。

編者按：本論文主要從國外研究；國內研究等進行講述，包括了傳統的股利政策理論、現代股利政策、股利無關論、稅收效應理論、“一鳥在手”理論、追隨者效應理論、信號傳遞理論、證券估價分析聯系在一起，還沒形成一個專門的研究領域、現代股利政策認為，在完善資本市場環境中，股利政策并不重要等，具體資料請見：

論文摘要：截止到2007年底，我國A股上市公司達到上千家，證券市場已經成為我國經濟的重要組成部分。但也應該看到，我國上市公司普遍存在著不分配股利或分配股利以再融資為目的的現象，這被學術界稱為“中國股利政策之謎”，股利政策已成為國內外公司財務、金融領域的一個研究重點。

論文關鍵詞：現金股利股票股利股利政策

公司稅后利潤究竟應該分配給股東還是留在公司內部?應該采取怎樣的方式把股利分配給股東?應該分配多少股利給股東?股利分配的金額和方式對公司價值和股東財富有怎樣的影響?這些問題一直沒有得到一致的回答，因而，公司股利政策的問題也成為公司財務領域長期以來的研究熱點和難點。

一、國外研究

西方國家對于上市公司股幣政策的研究歷史較長，最先是和證券估價分析聯系在一起，還沒形成一個專門的研究領域。對股利政策的真正研究開始于20世紀60年代。1961年美國芝加哥大學兩位財務學家米勒和莫迪格利安尼發表了《股利政策、增長和股票估價》一文，股利政策一時成為眾多學者的研究熱點。此后，很多財務學家對此發表了大量的論文，并形成了傳統股利政策理論與現代股利政策理論。前者主要側重于研究股利政策與股票價格的相關性方面，形成了股利無關論與稅差理論；而后者側重于研究股利引起股票價格變動的原因，形成了追隨者效應理論、股利信號傳遞理論和成本理論。

編者按：本論文主要從公司治理效應的評估原理；公司治理結構效應等進行講述，包括了公司治理中的各種機制設計的目的就是要達到對管理層的激勵和約束、股權結構、董事會的職業化運作、激勵和約束機制、私募股權投資家雖然不謀求對被投資企業的控股權，但同樣在被投資企業的董事會中占有一個或一個以上席位等，具體資料請見：

論文關鍵詞：私募股權融資；治理結構；評估原理

論文摘要：文章研究了在私募股權融資模式下，被投資公司的治理結構評估原理，以及公司治理結構效應，探討了被投資公司的股權結構、董事會的職業化運作和激勵約束機制，提出了私募股權投資家改善公司治理結構的方法。

本文通過分析在私募股權融資模式下，企業如何克服信息不對稱而產生的委托—問題，構造對治理結構效應的評估。治理結構效應是指制度的完善和效率的提高，包括股權結構、董事會的職業化運作以及激勵約束機制。

一、公司治理效應的評估原理

公司治理中的各種機制設計的目的就是要達到對管理層的激勵和約束。在私募股權投資中，企業的股權不是由分散的股東所擁有，而是由少數機構投資者所有。私募股權投資對企業同樣可以有外部控制市場的可能，即中斷追加投資，使企業很難繼續得到資金，或者通過股份調整，減少管理方的股權，使管理方時時感受到來自投資方的壓力。私募股權投資對企業的投資不是以依賴性的關系為準則，而是完全以企業的業績作為投資標準，這充分反映在分段投資策略和中斷投資的威脅，以及追加投資的激勵機制，私募股權投資家有足夠的信息來判斷企業經理層的行為及其動機，并有在必要的時候采取果斷行動的權利。

編者按：本論文主要從資本結構研究的現實意義；我國上市公司資本結構存在的問題；原因分析；我國上市公司資本結構優化的對策等進行講述，包括了我國上市公司股權結構不合理、我國上市公司對股權融資過度偏好、歷史原因、上市公司的管理層不愿承擔違約和企業破產的風險、債券市場的緩慢發展限制了債券融資的規模、發展和完善我國債券市場等，具體資料請見：

【摘要】文章從優化資本結構的現實意義出發，指出我國上市公司資本結構存在的一些不合理現象，并對這些問題形成的原因進行了分析，提出了完善我國上市公司資本結構的建議。

【關鍵詞】上市公司；資本結構；企業控制權；優化股權結構

一、資本結構研究的現實意義

資本結構的選擇非常重要，它直接決定控制權在股東和債權人之間的分配。一般來說，股東是企業處于正常運行狀態時的所有者，債權人是企業處于破產狀態時的所有者。控制權在股東與債權人之間的轉化點也是企業的破產點。從這個意義上講，企業資本結構的選擇直接影響到企業控制權的選擇。控制權在股東和債權人之間的分配對經營者的行為有重要影響。

二、我國上市公司資本結構存在的問題