私募股權風險投資
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私募股權風險投資范文第1篇
Private EcluitV(簡稱“PE”)在中國通常稱為私募股權投資，從投資方式角度看，依國外相關研究機構定義，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
“私募股權投資”廣義上包括對任何一種既不能自由在公開交易所進行交易也不能公開對外出售的代表被投資資產權益的證券的股權投資。狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資后期的私募股權投資部分，而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。
私募股權投資的發展過程
私募股權投資起源于美國。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了一家投資公司KKR，專門從事并購業務，這是最早的私募股權投資公司。迄今，全球已有數千家私募股權投資公司，私募股權投資已因此成為了全球并購活動中的主要力量，其在2006年占據了并購市場20％以上的份額，與十年前3％的份額相比，增長為7倍。
鑒于私募基金已經募集到的巨額資本以及當前經濟環境中私募基金能更便利地籌集債務的現狀，私募股權投資日益成為并購交易中重要的一股力量，并有可能在不久的將來成為并購交易的支柱。
伴隨著中國經濟的高速增長，中國已成為亞洲最為活躍的潛力巨大的私募股權投資市場。在融資方面，2006年40只可投資于中國內地的亞洲基金成功募集，募集資金高達141.96億美元；在投資方面，2006年私募股權投資機構在中國內地共投資129個案例，參與投資的機構數量達77家，整體投資規模達129.73億美元。
私募股權投資的特點及運作模式
私募股權投資的特點
(1)私募股權投資基金管理公司多采取有限合伙制。
(2)私募股權投資者可能參與企業的管理。
(3)投資回報方式主要有三種：公開發行上市、售出或購并、公司資本結構重組。
(4)投資退出渠道多樣化，有IPO、公開市場售出、兼并收購、標的公司管理層回購等等。
(5)私募股權投資基金主要特征是“聚合資金，集合投資；組合投資，分散風險；專家管理，放大價值’。
(6)投資的目的是基于企業的潛在價值，通過投資推動企業發展，并在合適的時機通過各類退出方式實現資本增值收益。
(7)私募股權投資基金既投資于實業，積極參與被投資企業的經營管理；也進行證券投資，以保持基金資產的流動性。
(8)投資期限通常為3～7年。
(9)私募股權投資靈活，具備良好的激勵機制、收益率高等優勢。
私募股權投資的運作模式
(1)項目選擇。搜尋投資機會，投資機會可以來源于自行找、企業家自薦或第三人推薦。
(2)可行性核查。根據企業家交來的商業計劃書或投資建議書，對項目進行初次審查，看項目是否符合風險投資家的企業特殊標準，并初步考察項目的管理、產品、市場與商業模型等內容。
(3]調查評估。與企業家交流，重點考察項目的管理因素；查詢有關人士與參觀風險企業，從側面了解企業的客觀情況，側重檢驗企業家提供的信息的準確性，并發掘可能遺漏的重要信息；在從各個方面了解投資項目的同時，根據所掌握的各種情報對投資項目的管理、產品與技術、市場、財務等方面進行分析；根據企業家提供的和自己掌握的有關信息，對企業的成長模型、資金需求量以及融資結構等進行分析；考察企業以往的財務與法律事務，以作出投資決定。
(4)投資方案設計。不管對風險資本家還是企業家，從宏觀層面上系統地了解該項目執行方案的可行性等諸多因素是至關重要的。
(5)投資管理。無論投資于證券或者股權，私募基金都是通過識別因為市場局部失效或價格失常，從而發現“業已存在”的價值。管理包括風險管理、項目管理、高層管理等。
(6)投資監管。項目的合作屬于有限合伙制性質的，嚴格地監管制度是必要的。
(7)資本退出。私募股權投資是以股權形式為主的一種高投入、高風險、高收益的投資，其核心理念是使投資的資產增值，然后將這部分資產賣出，以從中獲取收益。
私募股權投資的現狀以及未來發展趨勢預測分析
我國私募股權投資的現狀
私募，這支隱藏在“水下面”的投資力量，在我國資本市場上活躍異常。可是中國本土私募股權投資基金與外資相比，活躍程度要差得多。雖然在資金方面，目前外資私募股權投資基金與本土基金的差別已經在縮小，但由于外資私募股權基金在除資金以外其他服務上的強烈優勢，如優秀公司治理結構、先進管理經驗、國際知名度等，本土基金還無法與資歷經驗雄厚的外資基金直接抗衡。
中國私募基金最大的設計缺陷是保底收益率，正是這一點，給私募基金的運作埋下了巨大的隱患。中國私募基金的運作與證券市場的制度缺陷有著密切的聯系，隨著規模的不斷擴大，有可能成為引導證券市場發生系統性風險的導火索。因此，現階段應通過制定法律法規加強對私募基金的監管，對現有的私募基金進行清理、整頓和規范，防止系統性風險的發生，從而促進私募基金的規范化發展。
我國私募股權投資未來發展的趨勢分析
私募股權投資基金發展是國民財富增長的必然結果，也是國民財富尋求增值途徑的要求。近年來隨著中國私有化進程的加快，政府不斷出臺有利于風險投資基金的法律法規，中國已經成為私募基金最為看好的市場之一。預計2008年國內的私募股權投資額將在200億美元以上。私募作為新的資本力量正在成為主流融資渠道之一。
有資料表明，2007年中國私募股權基金管理的資本達到205億美元，比2004年增加了40％。人們對在中國的投資持樂觀態度，美國報刊認為美國的私募股權投資在2008年將保持低迷或下降，而在未來3年里，中國的私募股權投資將增長30％以上。
中國私募股權的迅速發展有4個重要支柱：(1)在中國有2.5億新型中產階級保持樂觀的態度，他們認為對企業進行的投資將持續得到回報；(2)中國企業需要資金和國際轉讓技術以走向全球，這是吸引私募股權基金公司的投資對象；(3)中國股市至目前下跌超過50％，許多企業家以前在公開市場謀求較高的股值已不可能實現，而現在轉向私募股權的投資已成為最佳時機；(4)中國銀行系統的變化也給私募股權基金帶來了好兆頭，較小的私營企業積極轉向私募股權基金尋求
發展所需資金。
不斷下跌的股市和持續的信貸緊縮為私募股權基金公司創造了一個機遇，使其可以為迅速發展的企業提供資金，并得到比前幾年更加合理的估值。
私募股權投資的風險防范和控制策略
私募股權投資風險的構成
對于非金融企業而言，它面臨的主要是經營風險，而要識別、測度和控制風險，就必須在風險發生的可能性(概率)、為規避風險而必須付出的代價(價格)和愿意承擔的份額(偏好)之間進行平衡和優化，從而，實現風險管理中的最優均衡。
風險無時不有，無處不在，并貫穿于企業經營的全過程。因此，要做到永續經營，就要在宏觀上高屋建瓴地把握住企業整體風險管理的實質，即把握住風險發生的概率、發生時機，以及管理者的主觀偏好之間的平衡，在降低損失的基礎上，更大程度地利用風險來擴大收益。在微觀上，要有一套風險衡量、控制和監控體系(包括造成企業業績波動的因素、積極管理等因素)；另外，還要對所有可能影響企業業績的風險設立責任制，使每一種風險都有專人負責到位。
私募股權投資風險防范與控制的具體表現
(1)在出資和責任方面。在有限合伙制下，基金由投資者和風險投資家組成。投資者作為有限合伙人提供99％的風險資本，不負責風險投資的具體運營，但是對一些重要事項享有表決權，如修改合伙協議、在期滿前解散有限合作組織、延長基金存續期、變更普通合伙人和評估投資組合等，同時僅以其投資額為限，承擔有限責任。風險投資家作為普通合伙人投入1％的風險資本，負責基金運作，對經營承擔無限責任。
(2)在報酬體系設計方面。按照基金總額或者已投資金額的2％～3％，每季度提取管理費，同時使管理費隨著基金的存續年限遞減；使風險投資家享有10％～30％的投資收益提成。由于這種報酬結構采用期權的形式支付，能夠有效降低成本、提高激勵與約束力度。
(3)在基金期限方面。將基金的期限限制在7年～10年。期滿后，投資者有權不再向風險企業繼續投資，而風險投資家為了獲得后續資本，就必須在前一個合伙期限內有所成效，從而才能更有效地樹立聲譽、更順利地融到更大數目的資金。這是多期博弈情況下聲譽模型的實際運用。
(4)在資金到位、收益分配方面。有限合伙人只承諾提供一定數量的資金，但是分期注入資金；同時，設計“無過離婚條款(no-fault divorce)”――即使風險投資家沒有重大過錯，只要投資者喪失信心，就可以隨時停止追加投資。這樣可以有效規避風險投資家的道德風險行為。在分配方面，要求出售投資組合的所得，必須立即返還投資者，或者在對利潤再投資方面，要經過投資委員會或全體／大部分有限合伙人的批準。
(5)在潛在利益沖突方面。禁止風險投資家從事私下交易，要求風險投資家盡職管理基金；限制普通合伙人將自己個人的資金投資于基金所投資的企業，或者規定一個限額，或者經過投資委員會或合伙人的批準禁止普通合伙人將其在合伙基金中的利益出售，或者要經過多數有限合伙人的批準；限制合伙人發起后續基金，因后續基金會增加普通合伙人的管理費收入，也會減少普通合伙人對現有基金的注意力，或者新融資僅限于某一特定規模或重點；限制增加新的普通合伙人，或者新的普通合伙人需要得到一定比例的有限合伙人的批準。
(6)在債務方面。禁止普通合伙人為基金對外舉債，或為被投資公司擔保；同時將債務水平限制在承諾資本或基金資產價值的一定百分比之內，同時限制基金債務的期限以確保所有對外債務都是短期的。
(7)在私人或公務活動方面。在基金的前幾年或者基金的一定百分比被投資出去之前，限制普通合伙人的其他活動，以增加對投資的注意力。
風險控制的整體策略
(1)形成明確的風險理念。量化分析是幫助理解、控制風險的一種方法，但是要反對把量化神化和胡亂量化(主觀化)。風險本身沒有好壞之分，數量化和模型化是控制風險所必需的，但是不是充分的；風險管理者不能盲目信任模型，要對模型進行壓力測試、情景分析。
(2)確定目標。首先需要確定在主觀偏好方面，企業關注的是經濟利潤還是會計利潤，是短期利潤還是長期利潤；其次，限制管理層所設定的目標時間；第三，確定檢查目標是否實現的標準。
(3)科學決策。加強經營預測、規劃，進行科學診斷、決策。
(4)建立風險管理機構。樹立風險意識，建立風險管理部門，組建經營診斷隊伍進行定期和不定期的診斷，發現并解決問題。
(5)分散風險。利用組合投資技術，有效分散風險。
(6)抓住關鍵，考慮關鍵風險成分。風險管理框架必須包括一系列程序和行動(絕大部分是定性判斷)以盡可能完全反映所面臨的風險，如書面政策和指引、書面程序和控制、事后檢驗、明確定義的組織結構、員工教育、模型審核、風險限制、情景分析與壓力測試等。
(7)定量和定性相結合。根據情況，具體問題具體分析：該重視量化分析時，不忽視定性分析；該關注定性問題時，不忽略定量的考量。
私募股權投資的經營風險管理原則
(1)風險與報酬相對應的原則。冒必要的風險，自己能承擔并且愿意承擔的風險，以提高總體效益和提高對風險的掌控水平。
(2)整體優化的原則。追求資源、信息、能力的最大匹配，達到協同的最優。
(3)長遠發展和當前利益相結合的原則。利益的追逐和風險的承擔，應追求與企業的發展階段相適應、切合企業實際和進一步發展的要求。
(4)彈性原則。將成型的東西固化，同時追求對例外事項、意外事項的靈活掌握和裁斷。
私募股權投資的經營風險管理程序
(1)確立風險衡量和評價的標準，明確用來確認、衡量和監控影響企業業績的因素。
(2)制定控制措施，明確用來限制那些影響企業業績的因素。
(3)確定指導方針，用來指導適當的風險暴露(風險承擔水平L
私募股權風險投資范文第2篇
關鍵詞：私募股權投資 企業財務風險 管理
隨著市場經濟的不斷發展，在市場當中出現了不同的市場投資主體以及融資需求也在不斷的發生變化，因此在市場當中的投資工具也就會跟著投資主體以及需求而不斷的推陳出新。在此種情況下，私募股權投資的方式變應用而生，順應市場經濟的需求而產生的一種新興的投資方式。在現階段的應用當中，私募股權投資在發展方面還不是很成熟，面對現階段相對復雜的經濟市場的情況下，在企業的財務方面會面對很大的風險，企業需要采取相關的措施來對風險進行有效的識別和改善，從而根據自身企業的實際情況來選擇出較為合適的對策，最終達到推動企業自身經濟效益和社會效益的目的。
一、私募股權投資
私募股權投資，可以被稱作為PE基金，主要是相對于公募基金而言的，主要指的是利用非公開的形式進行私下相少數機構的投資個人投資者進行募集的，從而滿足現A段市場經濟的需求狀態。在這個過程當中可以向也定的投資者進行較大規模資金的募集，從而可以形成基金資產，將基金資產交給托管所和基金的管理人員來進行統一的管理。在對基金的管理方面，基金的管理人員會以專家理財的方式來實現對非上市企業的權益效益進行募集基金的有效管理，其中透著可以根據其自身的出資的份額多少和大小來進行投資收益的分享，從而實現對財務風險的共同承擔。
在私募股權投資當中，一般都會利用有限合伙制的原則來進行公司的管理和資金的募集，其中的投資者可以參與到企業自身的管理過程當中。在私募股權投資這種方式下，在投資的渠道方面具有多樣性的特點，并且在私募股權的投資基金方面主要是以“聚合投資、集合投資；組合投資、分散風險；專家管理、放大價值”為主要的基本特點，從而可以實現將投資進行實業的轉化，最終達到參與到被投資企業的相關經營管理過程當中的同時，也可以充分的抱著基金資產的良好流動性，從而進行進一步的證券投資。在一般情況下，投資的期限一般在3到7年的范圍之內，在投資方式方面是相當靈活的，其中也具備相當靈活的獎勵機制，因此在收益方面可以取得良好較高的收益效果。從私募股權的投資方式當中可以對企業當中存在的潛在價值進行進一步的體現，企業可以利用此種投資方式，來全面的推動企業自身的發展，在合適的時期當中利用各種投資方式來充分的實現企業的資本轉化，增加投資收益效果。
二、私募股權投資的風險識別
風險識別，主要指的是在私募股權投資運作的過程當中由于各種的不確定因素而造成的風險行為，在不同的投資階段中所體現出來的形式是不一樣的。
首先在私募股權投資的設立階段當中，主要體現在法律風險和委托風險方面。在社會當中利用私募股權投資的方式主要是投資人為了首先更高的投資效益，從而委托基金公司進行私募股權，最終實現對資金的籌集。在法律風險當中，主要體現在我國對于私募股權投資方面還沒有做出嚴格的法律法規，但是在其他的各種散法當中都有提及，因此在運行的過程當中會存在很高的法律風險。在委托風險方面，主要是由于投資者本身的委托基金管理人形成的風險行為，基金的管理人可以進行投資理財，在雙方當中都屬于委托的關系，但是在法律當中對于私募股權投資基金公司的委托方面并沒有做出嚴格的規范和標準，從而也就造成了基金公司的治理、信息的管理等方面的監管不到位的現象。在很大程度上提升了投資者本身對管理者的監管難度，增強了委托的風險。
在私募股權投資項目的篩選階段當中，所涉及到的風險也是相當多的，對于項目的篩選主要指的是利用項目篩選來對目標公司的股權進行購買的一種行為，在這個過程當中可以分為項目的初選、調查研究以及價值評估，在經過嚴格的審核之后，就可以和被投資公司簽訂投資協議，以此來完成私募股權的行為。一方面，作為投資者方面來說，需要對被投資公司的各方面進行全面的掌握了解和分析，其中包括產業前景、行業發展以及企業規模、團隊管理以及回報收益等，都需要進行重點考察，在此種情況下，會產生系統風險和非系統的風險，其中系統風險可以分為政策風險、產業風險、法律風險以及宏觀經濟風險等，在非系統風險方面，主要包括技術風險、企業發展風險等，在這個過程當中都是不可預估的。
在私募股權投資的管理階段風險當中，集中體現在委托方面，在這個階段中私募基金會按照股權投資的比例來進行參與到公司的治理過程當中，從而對公司的整體的發展戰略以及管理理念和方式方法進行不斷的更新和變革，從而實現從各方面來對公司的價值進行提升。但是在這個過程當中，私募股權投資的對象一般都是非上市公司企業，在內部信息的掌握方面企業家是具有絕對優勢的。如果在經營狀況不良好的情況下對私募股權投資企業以欺瞞的方式進行匯報，甚至利用捏造或者虛假的信息來對投資者的信任進行獲取，就會對企業自身的發展造成惡性的循環，從而導致企業的競爭力下降。
最后，在私募股權投資項目退出階段的風險當中，其中主要有政策風險、資本市場的風險以及基金的管理者專業的素質。在該階段當中，需要在預期目標的情況下，投資者從所投資的企業當中進行撤退并且對收益進行收回的階段。一般情況下，都會利用并購、次級銷售、回購以及清算等方式進行退出。在投資的收益實現方面和資本市場的發育程度等多方面都具有相當重要的關系，因此在退出階段當中，集中體現在政策、市場以及人員方面的風險當中，比如基金經理的專業素質不夠專業等，對資本市場的交易不能夠按時的完成，都會對潛在的收益造成影響。
三、私募股權投資企業財務的風險分析
首先，在私募股權投資工作當中會出現一定的問題，對企業對價值進行評估，可以說是私募股權投資的重要前提條件。在現階段當中，部分的國有企業的投資方面出現了嚴重的流失現象，因此企業自身的價值是相對較低的，因此投資者在收益方面是很難進行回收的；但是民營企業方面的財務豬肚處于不透明的狀態當中，缺乏行之有效的財務監督政策來進行企業價值的估算，也卻少對采取指標的股價方法。甚至在部分企業當中對于企業市場股價的重要性還沒有及時的認識到，因此在很大程度上就會對企業的實際市場價值造成難以估算的現象，使得投資者本身對于優秀企業產生了辨別不清的現象，增加了投資的風險力度。
其次，在投資者方面，可以是自然人，可以是法人。但是投資者本身的性質對于私募股權投資所獲取的收益是有著直接的關系的，在投資內部的專業人員素質越高的情況下，對于資金的狀況也就會越來越清楚，從而在利用私募股權投資的方式進行取得收益的時候，其風險就會得到有效的降低。
另外在投資者方面，可以給私募股權投資企業帶來信用風險和操作風險，在部分企業當中并沒有建立起完善的信息支撐系統來對企業的信息進行全面的管理，并且也沒有利用信息化的方式來對企業當中的資信情況和財務實力進行詳細的記錄和對比分析，造成了投資者對于被投資企業的資金狀況、專業能力以及可靠性和誠信程度處于茫然的狀態當中，如果沒有建立起投資者的實名檔案，就會導致對投資者本身的信用狀態不了解的狀態，增加了資金的風險性。
最后，在企業的運營工作當中，私募股權投資的方式屬于一種相對復雜的投資方式，投資者需要付出巨大的精力和時間來進行管理和掌握。在投資者方面也需要對融資公司進行不斷的尋找，在經過多方的洽談考察之后，進行法律協議的簽訂，根據雙方協議的內容來對資金進行入賬工作。在整個的流程^程當中需要相當大的時間和精力，在靈活性以及經濟性等方面還存在相當大的威脅。除此之外，企業還需要進行不斷的更新來對投資的項目進行運營，降低由于技術方面的故障所引起的風險。根據企業自身的實際情況來對技術進行選擇，保證可以在一定的范圍內進行風險的有效降低和規避。
四、私募股權投資企業開展財務風險管理的相關措施
在私募股權投資企業的財務管理方面，需要對企業當中的財務管理的體制以及相關的體系進行科學的管理，從而保證企業的財務管理的質量，有效降低私募股權投資所帶來的風險，可以分為以下幾個方面進行研究：
1.做好內部控制工作
在私募股權投資企業當中，需要對企業的內部進行控制，采取管理部門應該結合企業自身的實際情況和特點，來建立起符合自身企業實際情況的內部管理控制的相關制度，比如職工分工制度、票據管理制度等；并且還可以利用互聯網建立起一個公共賬戶，從而對基金實現控制劃撥。在對風險的有效應對方面，首先需要對風險的內容進行了解和掌握，從而對風險進行良好的評估，利用不同的風險評估指標來采取不同的措施，從而建立起財務信息的計量模型，分析出每一個風險對財務企業所造成的影響。
2.完善財務制度、財務控制以及財務監督
在企業當中，需要建立起完善的財務制度，從而實現對企業的財務控制，最終在不斷的發展過程當中對財務進行有效的監督，根據制度來進行私募股權投資的工作和財務的相關管理工作，并且還要安排專業的人員對其進行及時的監督和檢查，從根本上確保制度的最高執行力度。同時在進行財務控制的時候，堅決杜絕事后控制的方式，保證制度執行的最高執行力度。明確對財務風險管理控制的重點，根據每一個公司的不同情況來對防控內容進行金融工具的選擇。利用此種方式來提升企業資金的使用效率，降低企業的籌資成本。在企業的財務風險當中，最重要的是投資的期限、流動性、投資項目的收益以及企業自身的資金后轉能力等，因此需要根據不同的外界環境來進行不同的財務重點的分析，實現階段性的重點管理和控制。
3.做好會計核算以及財務報表分析的工作
在企業當中，會計核算和財務報表的分析可以對企業整體的財務狀況進行良好的反應，也是企業的財務管理當中的重要內容，其中會計的審核可以說是會計工作當中的重要職能；財務報表的分析，可以對企業的整體的財務狀況進行全面的了解，進行分析的過程當中需要按照科學規范的工作原則和工作制度進行工作，掌握科學的分析方式，實現對財務狀況的精確核算和分析，認真進行事后的審計工作，減少較大失誤的出現。
4.建立完善的財務預算體系，做好對現金的管理
在企業當中，財務的核算可以對在未來一定期限內的財務狀況和經營成果進行預計，從而對企業的發展起到一定的推動作用，其中可以包括現金預算、預算利潤表、預算資產負債表以及預計現金流量表等。因此對企業的財務做出整體的預算就需要進行建立起完善的預算制度，對預算政策進行科學的規劃和制定、對預算的方案進行編制，并且還要對日常企業的財務狀況進行解決和管理，比如管理具體措施的制定、預算方案的編制審核、預算執行問題的解決程度、督促財務對預算目標的完成狀況以及最后的報告工作總結。總而言之，對企業進行財務的預算工作屬于一項相當龐大的工程，在企業內部要建立完善的財務預算體系，利用具有專業素質的人員來進行管理，實現對私募股權投資企業財務風險的有效減少。
結語：綜上所述，私募股權投資屬于現代化一種適應市場經濟需求出現的新興產物，因此在應用的過程當中，需要不斷的對市場的需求進行了解和掌握，從而根據實際情況來做出調整和改善。與此同時，在企業方面，需要對每一個項目的風險進行有效的識別，做出風險的評價并且根據風險的實際情況來提出積極的應對措施。在這個過程當中，作為企業的財務，應該掌握財務的現狀以及在面對風險的時候需要采取的措施，從而采取針對性的措施進行合理科學的對風險進行規避和減少，最終推動企業的不斷發展，提高企業的經濟效益以及社會效益。
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私募股權風險投資范文第3篇
私募股權，與公共股權相對，是一種未上市公司股權或者是私人公司股權。和投資于股票、債券、期貨等金融工具的私募證券投資基金不同，私募股權投資的投資對象是企業，尤其是未上市的創業企業。其中，對高新技術企業或者對處于企業周期早期階段企業的投資又叫做風險投資，是私募股權投資的一種。但在如今中國的投資機構發展中，私募股權投資和風險投資概念的差異已經漸漸被淡化，這兩者在投資范圍上也逐漸趨同，因此本文中將兩者合并研究，用私募股權投資來統稱。私募股權投資與其它金融機構一樣，具有趨利性，也有多種退出方式。公司股價的提升對于持有被投資公司股權的私募股權投資機構來說是退出時的最有利收益，也是私募股權投資追求的目標。但私募股權投資參與董事會、監事會管理、決策，以專業化的眼光為創業企業提出發展的建議和指導，股價上升的本質還是公司經營業績的提升，才能真正體現私募股權投資的價值。所以研究私募股權投資對于被投資企業經營業績的影響具有現實意義。
二、文獻綜述
（一）國外文獻 Megginson & Weiss（1991）用136家具有風險投資背景和136家無風險投資背景的企業為觀測值，將兩組配對研究，從發行來看，有風險投資背景的企業發行價顯著地高于對照組。而從業績來看，雖然在IPO之后業績有所下降，但有風險投資背景的企業顯著的比無風險投資背景的企業有更優的業績。同時，作者也提出了風險投資數量越多對企業監管的質量就越高的觀點。Leslie & Philippe（2000）對新加坡股票交易所82 家有風險投資支持與82 家無風險投資支持的上市公司進行了研究。結果顯示，有風投背景企業的營運業績表現更差，且風險投資支持的時間越長，企業的業績就越低。風險投資長期支持的企業并沒有優勢。
（二）國內文獻 在企業盈利性方面，談毅、陸海天和高大勝（2009）認為從營運業績來看，擁有風投背景的企業在運營資本回報率增長和經營現金流比增長上都顯著地低于無風投背景企業。趙炎、盧穎（2009）認為風險企業與非風險企業在經營業績上并無顯著差別。 向群（2010）則認為PE 投資有助于提升公司價值和公司績效，PE 的股權投資行為帶來公司融資結構的優化。在企業成長性方面，周浩榮（2012）認為具有私募股權背景的企業成長性高于無私募股權背景的企業，私募股權的持股比例也提升了企業的成長性。李博禪（2012）也認為顯示有風投背景的公司成長性更好，“且這種成長性不是在風投介入的某一個時段，而是可持續的”。
三、研究設計
（一）研究假設 多家私募股權共同投資的創業企業擁有著更多樣化的經驗和資源。這樣企業在成長的時候可以減少“偏聽”的風險，得到更多方面的支持和指導。同時，共同投資也可以讓私募股權協同管理，進行互補，減少成本和風險。往往，私募股權在發現一個有潛力的項目之后，也同樣會參考同行們的意見。其他投資人對于這家企業的肯定也增加了自己投資的信心。在互相促進之下，共同投資的私募股權會對創業企業有更大的幫助。據此提出假設：
假設1：被越多個私募股權共同投資的創業企業的業績越好
在中國的私募股權投資市場，國有背景的私募股權是一支不可忽視的力量。從歷史來看，在20世紀90年代，中國最早的私募股權風險投資就是由國家財政部為了扶持高科技企業而創立的。在這么多年的市場化中，雖然各種背景的私募股權投資層出不窮、不斷興起，但由于我國國情的關系，與美國不同的是，龐大的養老基金并不參與私募股權市場，所以我國具有國有背景的私募股權擁有不低的地位。同時，我國的政府擁有最多的資源的人際關系，而且在政策法規的理解和實際操作上有很大的優勢和便利，容易得到地方政府的支持。政府力量的介入也會吸引到更多的私募股權投資者。
假設2：具有國有背景的私募股權投資的企業的業績越好
私募股權在對企業投資時有很強的自主性，在企業中持股的比例能很大程度上反映私募股權對于一家企業的期望程度和信心。私募股權投資對持股比例高的企業會有更嚴格的監管和更高的關注度，因為高持股比例一樣意味著高風險。同時，私募股權希望在一家企業持更大比例的股份，也意味著會更多地，也更容易地參與到企業的管理和決策中，這樣其在管理經營方面的優勢和經驗就會有更多的發揮余地。
假設3：私募股權投資持股比例越高的企業業績越好
區別于私募基金，私募股權投資的投資時間和回報周期相對要長很多，因為私募股權看重的是企業的長期增長潛力，并通過上市來實現價值回報。私募股權投資在上市前持股時間越長，對企業和行業的了解就越深入，越能對企業的真實情況有所了解。這樣有助于減少信息不對稱的發生，以便私募股權投資更好地對企業進行監管，幫助企業提升業績。同時。上市前持股的時間越長，對于上市的準備也就越充分。如今的企業和投資機構對于IPO都趨之若鶩，但一味地追求盡早上市，也可能會出現企業急于上市而做出讓報表更出色，但對企業長期發展不利的決策。充分的上市前準備也能幫助企業維持一個長期的業績良性增長。
假設4：私募股權投資時間越長的企業業績越好
（二）樣本選取與數據來源 為了研究私募股權投資對于創業企業業績的影響，本文以2009年-2012年創業板中的所有上市公司為樣本。選擇創業板，是因為相對于主板來說，創業板中高新技術企業的比例更大，所以更能吸引私募股權投資的參與。同時，創業板中的中小企業也更符合風險企業的特征：規模小、增長快、風險高。所以創業板中上市的企業最適合對于私募股權投資的研究。全部在創業板上市的企業共有355家，剔除掉一些尚未公布2012年年報的企業、私募股權投資事件信息披露不全的企業以及有外資股參與的企業（外資股參與的企業偏少且股權結構復雜），將剩余的295家上市企業作為本文的觀測值。其中有私募股權投資背景的有158家。本文研究的2009年至2012年創業板中的上市公司數據主要是來自于公司招股說明書、年報、格上理財網站以及WIND數據庫，招股說明書和年報來自于金融界網站。
（三）變量選取 本文研究私募股權投資參與公司治理對于創業企業業績的影響。其中的因變量為業績指標。自變量為私募股權投資機構的各種特征變量。（1）業績指標變量。業績指標可以通過兩方面來衡量：盈利性和成長性。對于一家創業企業來說，光用盈利性來衡量業績是不夠的。每個企業的狀況不同、主營業務可能有較大的差異，導致利潤率的不同。尤其是在對投資企業的私募股權的研究中，想要得到的是私募股權投資能夠幫助企業實現更好增長的能力。那么成長性這個衡量標準就必不可少了。其中，盈利性指標用上市當年的平均凈資產收益率ROE來表示，成長性指標用上市當年的凈資產增長率來表示。（2）私募股權投資機構特征變量。綜合各方面的理論基礎，本文選用以下幾個私募股權特征變量來試圖說明創業企業的業績變化，分別是共同投資的PE數量、是否具有國有背景、PE持股比例、PE投資時間、PE的聲譽、PE成熟度、PE資本量。共同投資的PE數量采用每家上市公司招股說明書中的上市前前十大股東作為標準，用前十大股東中的私募股權數量來作為一家公司的私募股權數量指標；機構背景采取虛擬變量來表示私募股權是否具有國有背景。私募股權是否具有國有背景以國務院國資委的文件為標準，考慮到國有背景的特殊性，只要公司被一家具有國有背景的私募股權投資機構投資，就將這家公司的私募股權機構背景指標記為“有”；持股比例，由于每家創業公司會被數個私募股權投資，在持股比例這個變量中，將招股說明書中上市前十大股東中的所有私募股權的持股比例相加，得到的總持股比例作為這家公司的私募股權持股比例指標。由于在一家公司中，數個私募股權所起的往往是共同作用，所以這么處理是有現實意義的；投資時間，私募股權進入一家企業的時間各不相同，但只要有了私募股權的投資，創業企業就發生了變化。資本的注入可以讓企業擴大規模、加強研發，將公司資本實力提升一個層次，同時接受專業人士的指導。所以一家企業中私募股權起作用的時間就是它引進第一家私募股權的時候。據此，本文將投資一家企業時間最久的私募股權的投資時間作為這家公司的私募股權投資時間指標。（3）控制變量。除了私募股權機構特征變量外，為了保證回歸的準確性和嚴謹性，還加入了對企業業績有影響的控制變量：企業資產負債率、企業規模、固定資產比率、總資產周轉率、公司上市年份。其中企業規模取對數。所有指標變量的定義及說明見表（1）。
（四）模型建立 本文建立線性回歸模型：
Dependent=β0 + β1*A + β2*LEV + β3*LNSIZE + β4*FIX + β5*TURNO+β6*YEAR+ε，其中A依次用PENUM、PEPROP、PESTAKE和PEDUR來進行計算，其中，Dependent代表本文的兩個被解釋變量：即ROE和GROWTH。
四、實證檢驗分析
（一）描述性統計 變量的統計性描述指標見表（2）。從共同投資的PE數量來看，平均每家企業有兩家私募股權投資，最多的企業同時被6家私募股權機構投資。在159家有PE投資的上市公司中，被具有國家股背景的私募股權投資的企業共有30家，占比20%，可以看出在中國的私募股權投資市場中，政府資金占了不小的份額。這也是中國資本市場的特殊性。PE持股比例的均值為11.6%，最大值為33.6%，最小值為1.1%。說明企業在決定讓私募股權投資掌握公司多少股份的時候差異較大。10%左右的股份是普遍的狀態，一般來說已經可以讓私募股權有較大的投票權。從PE進入創業企業的時長角度來看，企業間的差異就更大了。由于戰略不同，有些企業在上市的半年前才引入私募股權的投資，而有些長期戰略的公司會在被私募股權投資的十年之后才進行自己的上市。在這樣的企業中，私募股權往往是企業的發起人之一。所有觀測企業的平均時間是924天，即兩年半左右。這個時間比國外股權投資機構的較短。業績指標中，回報率的均值為12.3%，最大值為26.3%，最小值為1.47%。沒有企業具有負的回報率。創業板企業的回報率相對主板來說波動并不大。成長性指標凈資產增長率的均值是343.9%，最多的企業在上市當年凈資產有1360.2%的增長。而最小的企業只有2.48%，可見成長性的波動性極大。
（二）回歸分析 由表（3）可以看出，私募股權投資對于企業業績盈利性的追求超過了對其業績成長性的追求。在四個私募股權性質變量中，有三個對于凈資產回報率（ROE）的回歸系數顯著，而對于凈資產增長率（GROWTH）回歸系數顯著的只有一個。私募股權數量對于盈利性和成長性指標的回歸系數都為負，但都不顯著。在假設1中，本文假設被越多個私募股權共同投資的創業企業的業績越好。但是從回歸的結果來看，應該拒絕假設1。一個企業引進的PE數量并不能對企業業績起到真正的作用。私募股權的股權背景對企業業績盈利性指標的回歸系數為負，而且在10%的顯著性水平下顯著。但是對于成長性指標的回歸系數并不顯著。再結合表（3）可以看出具有國家股背景的企業的凈資產回報率顯著地更低。這樣就應該拒絕假設2。被具有國有股背景的私募股權機構投資的企業業績表現并沒有更好，反而在業績盈利性上比沒有國有股背景的私募股權機構投資的企業更差。私募股權的持股比例對業績的盈利性和成長性指標的回歸系數均為負，其中對盈利性指標ROE的回歸在1%的顯著性水平下顯著，而對成長性指標的回歸不顯著。由于系數為負，所以也同樣不能接受假設3。根據回歸結果，一家企業被私募股權投資持有的股權越多，業績盈利性就越差，而對業績成長性并無影響。私募股權的進入時長對于企業業績的盈利性和成長性指標的回歸系數均為負，且對于盈利性的回歸系數在5%的顯著性水平下顯著，對于成長性的回歸系數在1%的顯著性水平下顯著。這說明PE在企業中持股的時長對企業的業績有全方面顯著的影響。但還是要拒絕假設4，因為系數為負。從回歸的結果可以得到，在企業中PE持股的時間越長，這家企業的業績盈利性和成長性都會越差。
私募股權風險投資范文第4篇
關鍵詞：私募股權；融資模式；風險防范
中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）006-000-01
前言
自從改革開放以來，我國社會經濟文化得到不斷的進步與發展，國民經濟在各企業不斷發展的基礎上得到顯著提升，我國各級政府也呈現出普遍發展的態勢。在我國各企業不斷發展的進程中，其在發展中面臨的重要問題便是資金短缺問題，在信息化網絡時代的新形勢下，私募股權融資作為一種重要并有效的融資方式，伴隨著我國金融市場的不斷開發，在我國迅猛發展，并受到社會各行業的廣泛關注。本文主要是針對當前山東省臨清市的發展現狀，展開對該市企業私募股權融資模式的分析研究，具有重要現實意義。
一、山東省臨清市私募股權融資的基本模式
（一）風險投資疊加私募股權模式
山東省臨清市私募股權融資模式基本上可以分為兩種模式，第一種便是風險投資疊加私募股權模式[1]。山東省臨清市的此種發展企業，從企業成立之初便接受風險意識投資，企業的相關管理者對于企業資本市場比較水，并且了解私募股權的相關規則和企業資本。通常情況下，企業的管理者為海外留學人員，因此在管理企業方面積累了較多的經驗，對于企業的管理模式、經營模式和投融資模式等具有自身的創新理念，因此此類企業在經過創業期和成長期后，會自然的采取風險投資疊加私募股權模式進行發展。
（二）自主創業疊加私募股權模式
自主創業疊加私募股權模式主要是指山東省臨清市中的自主創業型企業，此類自主創業型企業是在企業成立之初，未通過外來資金或是貸款的形式，對企業展開投資類發展，而是通過自身的資金投入、對資金的積累等進行自主發展，在自主創業型的企業中，企業管理人員幾乎不存在海外留學經歷，更談不上企業管理和經營方面具有創新的理念，由于缺乏相應的管理理念和經歷，對于企業資本市場的了解相對較少，因此在企業經歷過創業期和發展期后，企業管理人員希望通過資本市場來實現自身企業的跳躍式發展，加速企業的業務發展和市場擴張。
二、促進山東省臨清市私募股權融資的對策分析
（一）加強對山東省臨清市私募股權融資的風險防范
在促進山東省臨清市私募股權融資過程中，必須要加強對山東省臨清市私募股權融資的風險防范，私募股權融資模式在山哦東升臨清市企業中的運用，不僅能夠為企業管理者提供充足的資金，并促進企業的健康運行，同時也能夠極大程度上促進山東省臨清市的經濟發展。而在山東省臨清市私募股權融資過程中，面臨機遇的同時也面臨著挑戰與風險，對山東省臨清市企業價值的低估，會在一定程度上為企業的發展帶來相應的資金風險，因此對于山東省臨清市企業的發展而言，應不斷提高風險防范意識[2]。
（二）改善山東省臨清市私募股權融資的法律環境
在促進山東省臨清市私募股權融資過程中，改善山東省臨清市私募股權融資的法律環境也是尤為必要的。在山東省臨清市時間私募股權融資時，不僅存在企業并購的法律風險，同時也存在企業組織治理等法律風險，因此在山東省臨清市進行私募股權融資過程中，政府應積極發揮自身的作用以降低相應的法律風險。一方面，山東省臨清市政府要制定和完善相關的法律體系，不斷完善私募股權融資的監管體系；另一方面，山東省臨清市政府也應積極出臺相應的政策，適度房款私募股權的融資限制，從而為國內金融機構私募股權資金提供一定的政策支持。
（三）設立山東省臨清市私募股權融資的管理機構
設立山東省臨清市私募股權融資的管理機構，是當前促進山東省臨清市私募股權融資的重要對策之一。私募股權融資具有一定的風險性，因此山東省臨清市的相關企業在進行私募股權融資的過程中，企業管理者應通過自身的風險預測能力、風險判斷能力以及承受能力，設立山東省臨清市私募股權融資管理機構，對資本市場的融資因素進行全方位的分析，得到合理預測風險的目的，并提出相關有效的控制融資風險的措施[3]。
（四）提供山東省臨清市私募股權融資的退出機制
對于山東省臨清市中小企業而言，在其成長過程中，私募股權融資對其進行投資，目的并非在短期內從中小企業的發展中獲得利潤分紅，而是在于選擇關鍵時機退出投資，并在私募股權融資過程中利用資本市場的良性循環，獲得長期的資金資本，因此在促進山東省臨清市私募股權融資發展過程中，必須要提供山東省臨清市私募股權融資的退出機制，山東省臨清市政府也要加強對不同層次的市場進行完善，從而達到將更多退出渠道提供給私募股權投資者的目的。
三、結語
就當前山東省臨清市私募股權融資的現狀而言，由于受諸多因素的影響，山東省臨清市私募股權融資在一定程度上限制了該市企業的發展，并極大程度上影響了該市經濟的進步。因此本文就山東省臨清市私募股權融資的發展，展開對該省市私募股權融資的分析，從風險投資疊加私募股權模式、自主創業疊加私募股權模式兩方面，對山東省臨清市私募股權融資的基本模式進行分析，同時從加強對山東省臨清市私募股權融資的風險防范、改善山東省臨清市私募股權融資的法律環境、設立山東省臨清市私募股權融資的管理機構等方面，對促進山東省臨清市私募股權融資的對策分析進行研究，并具有實際參考價值。
參考文獻：
[1]謝姝.淺議中國房地產開發私募股權融資模式[J].經濟視角（下旬刊），2013，05（08）：60-61.
私募股權風險投資范文第5篇
作為一種通過非公開方式向少數投資者募集資金而設立的基金―私募股權，投資針對性強、機動靈活。它需要有足夠靈活的發展空間，政府可以在保證投資環境不受干擾的前提下在這方面做一些工作。
欲望緣起“中小企業”
2007年12月26日在深圳中小板上市的風電設備制造商金風科技猶如一顆重磅“炸彈”，轟然而至。一個7年前以300萬元資本注冊的小企業，今天也不過在中小板上市，卻一天內創造出28位億萬富翁，更有風險投資中國－比利時基金兩年投資放大25倍，賬面盈利高達50億元。這樣的風險投資神話似乎只有在上世紀末的互聯網泡沫中才出現過。因此，有人說正是風險投資和私募股權幫助，使得金風科技在“瞬間”成為中國資本市場的“焦點”。
其實，金風科技的“奇跡”只是代表著中國并不完善的資本市場正在走向國際化的一個成功案例而已。全球私募基金的投資風格各異，但其共同的投資目的是通過資產組合投資為其股東或委托人實現經風險調整之后的收益最大化。從國際實踐看，大多數私募股權投資基金的投資目標是已經形成一定規模，并已產生穩定現金流的較為成熟的企業，主要針對企業的初創后期和發展前期這一階段。處于這一時期的企業經營前景較為明朗，投資風險較小，更容易獲得私募股權投資基金的關注。
在美國納斯達克上市的公司中，市值排名前100的公司，絕大部分都有美國私募基金和創投基金的支持。國內成功登陸納市的高科技公司，最近5年也從中獲益良多。如盛大、第九城市、分眾傳媒、攜程網等公司，在海外成功上市之前，都進行過兩到三輪的私募股權融資。
事實上，長期以來，國內中小企業融資渠道除了銀行等正規金融機構之外，更多依靠非正規的金融途徑，如私人錢莊、企業相互拆借，甚至是企業自己通過其他手段進行融資等。從調查來看，全國17個省份的中小企業有超過三成的融資來自非正規金融途徑，西部6省和中部均接近四成，東部最低也超三成。
不過，從一些私募市場相對發達的國家來看，私募資本和風險投資能取得成功，離不開政府在背后的支持和推動。
新加坡在70年代、臺灣在80年代、以色列在90年代都在大力倡導私募市場，他們都制定了有利于私募基金和風險投資基金發展的政策，其中主要包括：政府配套性融資與出資。政府與風險投資共同投資，為企業的融資提供配套服務，或者作為有限合伙人對私募基金和風險投資基金進行支持性投資，比如風險投資最初5～10年完全免稅；臺灣地區規定，公司投資于風險投資事業者，其投資收益的80%，免計入當年度營利事業所得稅；美國在稅制方面采取的措施是，對風險投資額的60%免除征稅，其余40%減半征收所得稅。
制度環境和政策環境的營造，不僅極大推動了高新技術的發展，同時也為風險投資公司的規范和成熟提供了保證。所以，通過對海外私募資金的研究不難發現，私募股權的發展部分是高流動性的結果，同時世界各國對上市公司的標準不斷提高，促使企業謀求新的融資渠道；另外，高收益的推動，使得私募股權市場日益活躍。它將是一國市場經濟體制趨于成熟后必然出現的一個重要的金融服務領域。
“私募市場”的中國力量
在一些發達國家，私募市場的規模一點不亞于公開市場。一個成熟市場中，銀行、公募、私募的融資額幾乎可以平分秋色，而中國目前的融資方式則顯得相對特殊。在中國，單是銀行貸款就占到市場全部融資額的80%～90%，公募占到10%～15%，私募只有3%左右。這意味著市場中絕大多數的融資渠道，只能通向一扇大門，那就是銀行。與此同時，巨大的市場風險也在通過各種途徑向銀行集聚。
中國私募基金產生于20世紀80年代末，其雛形是以政府為主導，主要為高科技企業融資的風險投資基金，真正意義上的私募基金發展相對滯后。20世紀90年代以來，以私募證券投資基金為代表的非正規私募基金發展迅速，先期進行風險投資的公司也有相當部分轉為私募證券基金。2006年以來，私募股權投資基金也趨向活躍，中國已成為當年亞洲最為活躍的私募股權基金市場。
私募股權基金通過對未上市企業的投資，為企業提供了新的股權融資渠道，可以降低企業融資成本、提高融資效率并提升企業整體形象。
信托制和有限合伙制將成為私募基金的主要組織形式。《合伙企業法》明確規定，只征收合伙人所得稅，不再征收企業所得稅。因此從長期看，未來私募基金的發起人將更多地采用有限合伙型的組織形式。但在目前的制度架構之下，采用信托制度可以有效避免我國特殊背景下的有限合伙制的缺點。
私募基金在基金市場份額的比重逐步提高。中國機構投資者和富有階層的閑置資本積聚已具規模，追求更高盈利的動機趨強；另外，民營企業的快速發展以及國有企業對外國資本投資控股的開放，為私募股權基金提供了大量的項目源泉。
本土私募基金發展逐步提速，政府資本和民間資本的功能定位更加清晰。例如，天津渤海產業基金正式獲準設立后，國內私募股權投資基金發展不斷提速。此外，具有政府背景的山西能源產業基金、廣東核電新能源產業基金、四川綿陽高新技術產業基金和上海金融產業投資基金，已經由國家發改委上報國務院申請第二批產業基金試點。
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