私募基金
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私募基金范文第1篇
與官方的統(tǒng)計(jì)不同，一些私幕基金行業(yè)內(nèi)的人士相信，目前我國(guó)私募集金的規(guī)模應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止8000億，因?yàn)樗侥技鸬摹暗叵陆鹑凇睜顟B(tài)確實(shí)存在著難以統(tǒng)計(jì)的情況，一些人甚至認(rèn)為目前市場(chǎng)私募基金的規(guī)模應(yīng)該在一萬(wàn)億左右。
數(shù)以千億的用于股權(quán)或證券投資的資金在市場(chǎng)中左沖右突，卻得不到有效監(jiān)管，是讓人非常頭痛的問(wèn)題。如此龐大的資金怎樣引導(dǎo)它，怎樣讓它在資本市場(chǎng)發(fā)揮作用，是當(dāng)前金融監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。
灰色生存
“很多私幕基金經(jīng)理并不承認(rèn)自己的私募集金地位。”上海一家私幕基金一位姓劉的管理者曾經(jīng)這樣告訴記者。他本人就不承認(rèn)自己管理的是私募集金，但據(jù)了解他的人告訴記者，這位姓劉的經(jīng)理手頭掌控著數(shù)千萬(wàn)的資金，投資于股市，而這些資金并不都是屬于他個(gè)人的。
之所以不愿意承認(rèn)自己是私幕基金，基本上就兩點(diǎn)原因，一是私募集金過(guò)去的口碑并不好。在很多投資者的印象中，中國(guó)證券市場(chǎng)上的私募基金基本上是“莊家”的代名詞。曾幾何時(shí)，中科創(chuàng)業(yè)、海虹控股、銀廣夏等市場(chǎng)強(qiáng)莊股的表現(xiàn)可以用“驚心動(dòng)魄”來(lái)形容。經(jīng)過(guò)短暫的“輝煌”之后，漫漫熊市，由于資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題以及管理、體制、市場(chǎng)等方面的原因，很多老的知名私募集金，也就是“莊家”，陸續(xù)陷入困境，繼而走向消亡。
2001年開(kāi)始的熊市，一些私募基金雖然仍然頑強(qiáng)地活著，但是一些證券“工作室”，“投資顧問(wèn)”以賺取交易傭金和收取顧問(wèn)費(fèi)為盈利模式的團(tuán)隊(duì)和個(gè)人也號(hào)稱私募基金，在惡劣的市場(chǎng)環(huán)境下市場(chǎng)投資者對(duì)所謂私募基金開(kāi)始出現(xiàn)嚴(yán)重的厭惡感。這個(gè)階段，“投資顧問(wèn)”等同于“黑嘴”。這對(duì)立志做好私募基金的人士也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。
第二個(gè)原因則是因?yàn)椋壳按罅康乃侥技疬€處在地下，既缺乏法律的監(jiān)管，也缺乏法律的保障。目前我國(guó)和私募集金最直接相關(guān)的法律――《證券投資基金法》――在立法的過(guò)程中最終刪除了關(guān)于私募基金的有關(guān)內(nèi)容，因此目前私募集金連資質(zhì)的審批，甚至備案等等都談不上，大量的中小型私募集金還完全屬于地下金融的范疇。
一位私募集金行業(yè)內(nèi)的人士告訴記者，大部分私募集金都比較低調(diào)，只是向定向募集資金的人進(jìn)行一些必要的宣傳和信息披露。目前僅有一些規(guī)模比較大的私募集金以投資公司的名義注冊(cè)，很多私募集金根本沒(méi)有正規(guī)的名分，只是靠個(gè)別管理者自己的名聲和信用來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。
存在便有其合理性，王連洲告訴記者，盡管缺乏合適的法律監(jiān)管，但很多私幕基金還是有信用的，只有有信用，并且投資手法靈活，私募集金才能夠得到投資者的認(rèn)可，并發(fā)展壯大。
金色成長(zhǎng)
通過(guò)記者調(diào)查采訪顯示，目前私募基金的資金來(lái)源渠道主要有三種方式：第一種方式基金發(fā)起人向定向募集者承諾一個(gè)保底的收益。例如，一些證券投資基金向投資人承諾投資固定回報(bào)30%，來(lái)吸引投資人將資金交給自己投資。嚴(yán)格來(lái)講，這種資金募集方式有非法集資的嫌疑，目前這種方式只能是完全處于地下?tīng)顟B(tài)。
另外兩種方式分別是發(fā)行信托計(jì)劃和專戶理財(cái)?shù)姆绞剑ㄟ^(guò)這兩種方式，一些私募基金的運(yùn)作已經(jīng)走向了半公開(kāi)化。
上海睿信投資管理有限公司董事長(zhǎng)李振寧屬于最早在中國(guó)做私幕基金的一批人，1996年就管理著10億元人民幣的資金。他告訴記者：“《證券投資基金法》中沒(méi)有給私幕基金地位，目前很多較大的投資公司采取和信托公司合作的方式，發(fā)行信托計(jì)劃，來(lái)進(jìn)行信托投資理財(cái)。睿信投資公司就和一家信托公司聯(lián)合發(fā)行了證券投資資金信托計(jì)劃。”
李振寧介紹，采取這種方式是受到監(jiān)管的，首先是信托公司要來(lái)查你的資質(zhì)和以往的交易記錄，通過(guò)資質(zhì)審查之后，信托公司才會(huì)和睿信合作，并且睿信也要出一些資金，投入這個(gè)信托計(jì)劃。募集的資金要匯入一個(gè)固定的銀行賬號(hào)，由銀行進(jìn)行資金托管，由睿信公司來(lái)進(jìn)行具體的投資運(yùn)作。扣除固定分成和信托公司管理費(fèi)之后，剩下的才是睿信公司的收益。
還有一種方式就是專戶理財(cái)，如某企業(yè)讓睿信進(jìn)行投資理財(cái)，企業(yè)提供的資金仍然在該企業(yè)的賬戶上，由睿信公司進(jìn)行投資運(yùn)作。收益由雙方按事前談好的比例分成。
不管采取何種方式募集資金，不管是采取地下或半公開(kāi)的生存方式，2005年以來(lái)，伴隨著空前的牛市，活躍在中國(guó)股市的各路私募基金賺了大錢。
從2005年6月6日股市見(jiàn)底的998.23點(diǎn)，到今年2月A股市場(chǎng)在2900點(diǎn)徘徊，上證指數(shù)已經(jīng)上漲了193％。而去年上證指數(shù)全年漲幅130％，在眾多熊市套牢者解套的歡呼雀躍聲之中，很多私募基金的漲幅竟然超過(guò)了400％。
據(jù)上海某私募基金內(nèi)部人士透露，2006年以來(lái)國(guó)內(nèi)私幕基金整體獲得了豐收，上半年收益翻番的不在少數(shù)。下半年甚至有部分私募集金的資金收益率高達(dá)200%。這家私募基金目前的資金規(guī)模有2個(gè)億，即使按照收益20%的比例分成，私募集金的收益也頗為驚人，而且其運(yùn)營(yíng)成本非常低，公司僅有的幾個(gè)員工短短時(shí)間內(nèi)身家飆升。
另一家私募集金經(jīng)理告訴記者，他所在的投資公司在2006年2月份通過(guò)一家信托公司發(fā)行了一份“證券投資資金信托計(jì)劃”，募集資金總額達(dá)到了1.2億元。他所在的投資公司出資接近總額的四分之一。目前這份信托計(jì)劃的收益率已經(jīng)達(dá)到150％。扣除支付給優(yōu)先受益人4％的收益，再扣除給信托公司的托管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，大約為總額的2％，剩下的收益就是私募的所得，讓這家投資公司賺了個(gè)盆滿缽溢。
“但是假如遇到熊市，通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃募集資金運(yùn)作，由于杠桿放大效應(yīng)，我們投資公司的風(fēng)險(xiǎn)也同樣會(huì)成倍增加。”這位基金經(jīng)理表示。
資料鏈接：我國(guó)私募基金的四個(gè)階段
第一個(gè)階段是天使階段。2001年之前，私募基金主要的運(yùn)作方式是做長(zhǎng)莊、做大莊，獲取暴利，這時(shí)候大家對(duì)私幕基金的態(tài)度可以用眾望所歸形容，這個(gè)階段是天使階段。
第二個(gè)階段叫做魔鬼階段，是從2001年到2003年，這時(shí)候私募基金基本代名詞是崩盤(pán)、非法融資，暴跌，公眾對(duì)私募基金的評(píng)價(jià)可以用眾矢之的來(lái)描述。
私募基金范文第2篇
第二、看投資風(fēng)格，這種風(fēng)格是否適合自己的要求，符合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好。分析自己的投資偏好。由于目前還沒(méi)有監(jiān)管私募基金的法律法規(guī)，私募基金的投資沒(méi)有限制，可以很靈活，不僅投資股票，還可能包括期貨、外匯、黃金等，投資人需要在合同中確定投資品種。同時(shí)，對(duì)于證券投資，也可以參考基金管理公司的做法，對(duì)基金經(jīng)理有個(gè)約束，比如多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)波動(dòng)超過(guò)50％的股票不能買，或者是哪個(gè)行業(yè)的股票不能買，極端情況下采取的投資方式等等。
第三、看基金規(guī)模和進(jìn)入門(mén)檻。每個(gè)基金都有自己的成立規(guī)模，這與其投資計(jì)劃相關(guān)。同時(shí)，私募基金還有一個(gè)門(mén)檻問(wèn)題，一般門(mén)檻較高。私募相對(duì)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也是高收益的投資方式，要考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，如果門(mén)檻很低，那說(shuō)明基金公司在這方面考慮不夠。另外，比較負(fù)責(zé)任的私募基金會(huì)規(guī)定投資人所投資的金額占投資人總資產(chǎn)的比例不能過(guò)高。
第四、看模式。私募的模式有很多種，有的是不轉(zhuǎn)移資金占有的協(xié)議式；有的是公司制，投資人都是股東：有的是合伙制，目前剛剛開(kāi)始；還有目前比較多的信托式，這是在現(xiàn)有的法律環(huán)境下，私募基金陽(yáng)光化的一種模式。由于法律要求資金信托必須托管，那么相對(duì)來(lái)說(shuō)，道德風(fēng)險(xiǎn)低一些。
第五、看公司管理是否規(guī)范。有嚴(yán)格的風(fēng)控制度的公司，相對(duì)比管理簡(jiǎn)單的公司或者單靠一個(gè)明星基金經(jīng)理的公司安全一些。第六、看分成方式。不要完全看收益率，收益率高不一定表示自己的投資回報(bào)就高，還要看分成比例。一般會(huì)在一個(gè)保底的預(yù)期收益率上約定分成比例。隨著收益率的提高，從二八分成直至倒二八的比例都有，收益率階段分得越詳細(xì)越好，投資人對(duì)自己能獲得的收益和付出的報(bào)酬有清楚的認(rèn)識(shí)，同時(shí)對(duì)基金經(jīng)理也是一種明確的激勵(lì)。
第七、一定要簽訂合同。前一段時(shí)間聽(tīng)朋友說(shuō)，還有的私募基金竟然合同也不簽就做起來(lái)，甚至在美國(guó)等成熟市場(chǎng)也存在這樣的現(xiàn)象。但是，這是極其不規(guī)范的，對(duì)雙方都不負(fù)責(zé)任的做法。即使是股市行情好的時(shí)候，盈利多的時(shí)候都有可能引起糾紛，更何況股市行情總是有波動(dòng)的，在虧損的情況下，糾紛更是在所難免。所以，合同是必須要簽的。
第八、在簽訂合同時(shí)，需要注意一些條款：
1、承諾保證條款：基金經(jīng)理承諾所提供的過(guò)往業(yè)績(jī)資料真實(shí)、完整、無(wú)虛假記載、無(wú)重大遺漏、無(wú)重大誤導(dǎo)：
2、約定投資期限。對(duì)于證券投資來(lái)說(shuō)，一年是一個(gè)比較合理的期限。如果投資人對(duì)合作比較滿意，可以在期滿前進(jìn)行書(shū)面續(xù)簽，使得合同相應(yīng)順延。如果不滿意，期滿后，合同就終止了。如果期限長(zhǎng)，對(duì)投資人則風(fēng)險(xiǎn)較大；
3、投資取回的情形。公募的基金一般可以贖回，私募基金的投資取回，需要雙方事先的約定。投資人可以在合同中約定，在何種情況下持續(xù)多長(zhǎng)的情況下，投資人可以取回投資以及在極端情況下基金經(jīng)理的賠償責(zé)任。
4、業(yè)績(jī)報(bào)告周期。基金經(jīng)理報(bào)告業(yè)績(jī)情況首先不宜過(guò)頻，投資人的心理承受能力不同于基金經(jīng)理，短期的下跌會(huì)讓投資人緊張至極，而基金經(jīng)理則可能勝券在握。同時(shí)，投資人也不希望期間太長(zhǎng)，一般一個(gè)季度報(bào)告一次。
私募基金范文第3篇
最近《私募投資基金募集行為管理辦法》（下稱《私募管理辦法》）出臺(tái)，這一《私募管理辦法》從諸多方面約束了私募的行為規(guī)范。雖然之前基金協(xié)會(huì)曾有征求意見(jiàn)稿公布，但是當(dāng)《私募管理辦法》真正出臺(tái)后還是引起了市場(chǎng)的軒然大波。
為何會(huì)有如此反應(yīng)？原因就在于《私募管理辦法》的嚴(yán)格程度，按照這個(gè)規(guī)定來(lái)執(zhí)行，可以說(shuō)多數(shù)私募基金是“九死一生”，其中諸多具體條款都增加了私募基金的交易成本。
隨著P2P和各類民間金融機(jī)構(gòu)的涌出，市場(chǎng)上私募基金的投資者已經(jīng)出現(xiàn)“散戶化”的傾向，風(fēng)險(xiǎn)急劇升高，而此次管理辦法也反映出主管部門(mén)如今對(duì)私募基金市場(chǎng)的判斷。
九“死”之一：入門(mén)嚴(yán)審
第四條：從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格（包含原基金銷售資格），應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)則，恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范，應(yīng)當(dāng)參加后續(xù)執(zhí)業(yè)培訓(xùn)。
近幾年基金業(yè)協(xié)會(huì)把基金考試獨(dú)立出來(lái)，所以這對(duì)很多新私募或者說(shuō)想成立私募的組織機(jī)構(gòu)確實(shí)是一個(gè)不小的關(guān)口，不過(guò)也必須承認(rèn)這是基本要求，即私募基金可能 “卒”于門(mén)外。
九“死”之二：資格嚴(yán)查
第九條：任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得為規(guī)避合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，募集以私募基金份額或其收益權(quán)為投資標(biāo)的的金融產(chǎn)品，或者將私募基金份額或其收益權(quán)進(jìn)行非法拆分轉(zhuǎn)讓，變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保投資者已知悉私募基金轉(zhuǎn)讓的條件。
投資者應(yīng)當(dāng)以書(shū)面方式承諾其為自己購(gòu)買私募基金，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以非法拆分轉(zhuǎn)讓為目的購(gòu)買私募基金。
過(guò)去一些私募乃至陽(yáng)光私募都有過(guò)這種行為，就是將份額或收益權(quán)拆分以擴(kuò)大客戶的范圍。當(dāng)然，隨著運(yùn)用此類手法的P2P類機(jī)構(gòu)逐漸暴露出問(wèn)題，但現(xiàn)在想以此招攬更多客戶成為了幻想，《私募管理辦法》已將此路封“死”。
九“死”之三：特定對(duì)象問(wèn)卷調(diào)查
第十八條：在向投資者推介私募基金之前，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取問(wèn)卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象確定程序，對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估。投資者應(yīng)當(dāng)以書(shū)面形式承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。
投資者的評(píng)估結(jié)果有效期最長(zhǎng)不得超過(guò)3年。募集機(jī)構(gòu)逾期再次向投資者推介私募基金時(shí)，需重新進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。同一私募基金產(chǎn)品的投資者持有期間超過(guò)3年的，無(wú)須再次進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力發(fā)生重大變化時(shí)，可主動(dòng)申請(qǐng)對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行重新評(píng)估。
這是證券開(kāi)立創(chuàng)業(yè)板時(shí)有的內(nèi)容，而且公募基金也有，現(xiàn)在私募也逃不掉了。監(jiān)管者在便捷與安全的選擇中毫不猶豫的選擇了“安全”。
九“死”之四：推介禁止令
第二十四條：一、公開(kāi)推介或者變相公開(kāi)推介；
二、推介材料虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；
三、以任何方式承諾投資者資金不受損失，或者以任何方式承諾投資者最低收益，包括宣傳“預(yù)期收益”、“預(yù)計(jì)收益”、“預(yù)測(cè)投資業(yè)績(jī)”等相關(guān)內(nèi)容；
四、夸大或者片面推介基金，違規(guī)使用“安全”、“保證”、“承諾”、“保險(xiǎn)”、“避險(xiǎn)”、“有保障”、“高收益”、“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”等可能誤導(dǎo)投資人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷的措辭；
五、使用“欲購(gòu)從速”、“申購(gòu)良機(jī)”等片面強(qiáng)調(diào)集中營(yíng)銷時(shí)間限制的措辭；
六、推介或片面節(jié)選少于6個(gè)月的過(guò)往整體業(yè)績(jī)或過(guò)往基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)；
七、登載個(gè)人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字；
八、采用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性、權(quán)威性的數(shù)據(jù)來(lái)源和方法進(jìn)行業(yè)績(jī)比較，任意使用“業(yè)績(jī)最佳”、“規(guī)模最大”等相關(guān)措辭；
九、惡意貶低同行；
十、允許非本機(jī)構(gòu)雇用的人員進(jìn)行私募基金推介；
十一、推介非本機(jī)構(gòu)設(shè)立或負(fù)責(zé)募集的私募基金；
十二、法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)禁止的其他行為。
九“死”之五：禁媒
第二十五條：一、公開(kāi)出版資料；
二、面向社會(huì)公眾的宣傳單、布告、手冊(cè)、信函、傳真；
三、海報(bào)、戶外廣告；
四、電視、電影、電臺(tái)及其他音像等公共傳播媒體；
五、公共、門(mén)戶網(wǎng)站鏈接廣告、博客等；
六、未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介；
七、未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)；
八、未設(shè)置特定對(duì)象確定程序的電話、短信和電子郵件等通訊媒介；
九、法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則禁止的其他行為。
從這一款的十二禁可以想見(jiàn)，私募的推介將變得更加艱難。
強(qiáng)調(diào)“特定對(duì)象”和“確定程序”，私募基金的曝光方式受到了更嚴(yán)格的監(jiān)管，但從另外一面，也反映出私募的產(chǎn)品屬性和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算不同于大眾理財(cái)產(chǎn)品。
九“死”之六：漲錢
第二十八條：一、凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)；
二、金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。
結(jié)合九“死”之二來(lái)看，符合要求的客戶將大幅減少。
九“死”之七：冷靜期
第二十九條：基金合同應(yīng)當(dāng)約定給投資者設(shè)置不少于24小時(shí)的投資冷靜期，募集機(jī)構(gòu)在投資冷靜期內(nèi)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者。
這24小時(shí)冷靜期意味著什么，與其叫冷靜期不如叫“反悔期”。當(dāng)然這條充分保障了投資者的權(quán)益。但對(duì)私募來(lái)說(shuō)無(wú)異于晴天霹靂。
九“死”之八：回訪
第三十條：募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在投資冷靜期滿后，指令本機(jī)構(gòu)從事基金銷售推介業(yè)務(wù)以外的人員以錄音電話、電郵、信函等適當(dāng)方式進(jìn)行投資回訪。回訪過(guò)程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述。
對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)這樣的條款太好了，但是對(duì)于私募“回訪過(guò)程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述”。這句話可能意味著對(duì)反悔者束手無(wú)策。
九“死”之九：動(dòng)錢不容易
第三十一條：基金合同應(yīng)當(dāng)約定，投資者在募集機(jī)構(gòu)回訪確認(rèn)成功前有權(quán)解除基金合同。出現(xiàn)前述情形時(shí)，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按合同約定及時(shí)退還投資者的全部認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)。
未經(jīng)回訪確認(rèn)成功，投資者交納的認(rèn)購(gòu)基金款項(xiàng)不得由募集賬戶劃轉(zhuǎn)到基金財(cái)產(chǎn)賬戶或托管資金賬戶，私募基金管理人不得投資運(yùn)作投資者交納的認(rèn)購(gòu)基金款項(xiàng)。
錢不是你想動(dòng)就能動(dòng)的，反悔了、回訪沒(méi)確認(rèn)的資金都不能運(yùn)作。私募面對(duì)這種情況也只能望錢興嘆。
私募基金范文第4篇
從定義上來(lái)說(shuō)：私募基金，與公募基金相對(duì)，是指通過(guò)非公開(kāi)的方式向特定投資者、機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集資金，按投資方和管理方協(xié)商回報(bào)進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品。
私募基金的投資對(duì)象非常廣泛，從證券產(chǎn)品到金融衍生品再到企業(yè)股權(quán)等等，投資范圍從貨幣市場(chǎng)到資本市場(chǎng)再到實(shí)業(yè)市場(chǎng)、從現(xiàn)貨市場(chǎng)到期貨市場(chǎng)、從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到國(guó)際市場(chǎng)的一切有投資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域。
按照投資對(duì)象劃分，私募基金主要分為私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金兩大類。前者是指以非公開(kāi)募集的方式投資于未上市的公司股權(quán)；后者是指將非公開(kāi)募集的資金投資于證券市場(chǎng)產(chǎn)品(多為公共二級(jí)市場(chǎng))。
私募股權(quán)投資基金
私募股權(quán)投資基金是指通過(guò)私募形式對(duì)具有融資意向的非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。
通常市場(chǎng)按投資方式和操作風(fēng)格將私募股權(quán)投資分為三類：
其一、風(fēng)險(xiǎn)投資基金：投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投資于新近成立或快速成長(zhǎng)的新興公司，在承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，為融資人提供長(zhǎng)期股權(quán)投資和增值服務(wù)，培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后再通過(guò)上市、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，取得高額投資回報(bào)的一種投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常投資處于種子期、起步期或早期階段，有業(yè)務(wù)發(fā)展或產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃的公司，這類公司由于業(yè)務(wù)尚未成型，與一般意義上私募股權(quán)投資中財(cái)務(wù)合伙人角色有所區(qū)別，所以很多時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資區(qū)別分類。在業(yè)界比較有名的風(fēng)投基金包括IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金和紅杉資本等。典型案例如百度，IDG以120萬(wàn)美元投入百度，隨后百度成功登陸納斯達(dá)克，IDG獲取了近1億美金的回報(bào)。
其二、產(chǎn)業(yè)投資基金：即狹義的私募股權(quán)投資基金，通常投資處于擴(kuò)張階段企業(yè)的未上市股權(quán)，一般不以控股為目標(biāo)。其尋找的公司需相對(duì)成熟，具備一定規(guī)模，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，占有相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，并在本行業(yè)內(nèi)建立起相當(dāng)?shù)倪M(jìn)入屏障。典型投資代表有高盛、摩根、華平等。典型案例如蒙牛、分眾傳媒等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年第一季度中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)VC的投資案例中，早期和發(fā)展期企業(yè)投資總額分別比擴(kuò)張期企業(yè)低156%和14.92%，加之傳統(tǒng)行業(yè)的持續(xù)受寵，產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模和投資規(guī)模都在迅速擴(kuò)大。而企業(yè)在獲得資本的同時(shí)也可以利用投資方豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和廣泛的人脈關(guān)系，為企業(yè)的發(fā)展提業(yè)支持。
其三、并購(gòu)?fù)顿Y基金，是投資于擴(kuò)展期的企業(yè)和參與管理層收購(gòu)，收購(gòu)基金在國(guó)際私人股權(quán)投資基金行業(yè)中占據(jù)著統(tǒng)治地位，占據(jù)每年流入私人股權(quán)投資基金的資金超過(guò)一半，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金所獲資金的一倍以上。但其在中國(guó)卻長(zhǎng)期扮演著配角角色。最主要的原因是，無(wú)論國(guó)企或民企，中國(guó)企業(yè)普遍不愿意讓出控制權(quán)。企業(yè)控制權(quán)的出讓還有賴于突破制度、輿論瓶頸，以及國(guó)人的民族情節(jié)，這都需要時(shí)間。典型案例如凱雷收購(gòu)徐工案等。
如根據(jù)私募股權(quán)投資投入企業(yè)的階段不同，私募股權(quán)投資可分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購(gòu)基金以及PIPE（上市后私募投資）等等，或者分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。
而根據(jù)私募股權(quán)投資的對(duì)象不同，私募股權(quán)投資又被分為創(chuàng)業(yè)投資基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、支柱產(chǎn)業(yè)投資基金和企業(yè)重組投資基金等類型。
當(dāng)然市場(chǎng)中還存在一些獨(dú)特的投資基金，比如說(shuō)天使投資，其最初是指具有一定公益捐款性質(zhì)的投資行為，后來(lái)被運(yùn)用到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。其投資者被稱為天使投資人，主要投資于一般私募基金不愿投資的小額項(xiàng)目上，瞄準(zhǔn)的一般都是一些小型的種子期或者早期初創(chuàng)項(xiàng)目，一筆投資往往只是幾十萬(wàn)美元，他們更傾向于參與到企業(yè)的成長(zhǎng)中去。由于是自己親力親為，其投資速度相對(duì)較快，投資成本也較風(fēng)險(xiǎn)投資低得多。
目前一般的私募基金，資金規(guī)模多在1-3億美金左右，投資方向也比較專注于投資人熟悉的領(lǐng)域，比如目前熱門(mén)的TMT、醫(yī)療器械等行業(yè)，投資項(xiàng)目一般控制在15個(gè)以內(nèi)，投資的初始金額一般在1000萬(wàn)美金以上，有時(shí)項(xiàng)目極具吸引力時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)500萬(wàn)美金的小額投資。當(dāng)然還有一些大規(guī)模的私募基金，資金規(guī)模數(shù)十億美金，他們的部分資金更多的關(guān)注于傳統(tǒng)行業(yè)和服務(wù)行業(yè)。
然而確定投資不是一件輕易的事情，根據(jù)私募基金內(nèi)部統(tǒng)計(jì)的比例，看100個(gè)項(xiàng)目，如果有10個(gè)左右進(jìn)入談判階段，最終成功投資的一般也只有1―3個(gè)。
私募證券投資基金
由于缺乏嚴(yán)格的法律界定，對(duì)目前國(guó)內(nèi)私募證券投資基金的規(guī)模無(wú)法進(jìn)行準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組曾分九個(gè)調(diào)研小組分別在北京、石家莊、秦皇島等十個(gè)城市進(jìn)行了私募基金規(guī)模及影響的調(diào)查，資金規(guī)模測(cè)估在8600億―12000億元。這部分龐大的資金來(lái)源相當(dāng)復(fù)雜，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，主要包括三大部分：一是國(guó)有企業(yè)自有或其他來(lái)源的資金；二是股份公司、私營(yíng)或民營(yíng)企業(yè)流動(dòng)資金；三是個(gè)人“大戶”的各類資金。
私募證券投資基金存在形式也多種多樣，目前主要模式有以下幾種：
一是目前倍受關(guān)注的陽(yáng)光私募。該類基金讓客戶把資金交給信托公司，信托公司跟私募基金管理人簽署管理協(xié)議，由私募基金管理負(fù)責(zé)投資管理，而資金托管在銀行。管理人購(gòu)買一定的比例如20%，如此利益互通，避免由于利益不一致引起的利益輸送。
這種私募借助了信托法的法律基礎(chǔ)，法律界定清晰，是規(guī)范的信托計(jì)劃。與公募基金相比，此類信托在投資額度上要大很多，通常為100萬(wàn)起，投資品種和投資比例上要寬松很多，靈活性大為提高，但除了收取較高管理費(fèi)用、認(rèn)購(gòu)費(fèi)外，通常基金管理人還分取收益部分的20%提成。而且該基金通常只在每月某天打開(kāi)申購(gòu)贖回，對(duì)資金的時(shí)間要求較高。而且比公募基金相比客戶如要獲取同等收益，則陽(yáng)光私募需高出公募基金收益30%多，這也是陽(yáng)光私募面臨的最大考驗(yàn)。
第二種是公司型基金，一般幾個(gè)人出資成立一個(gè)公司，注入一筆資金，然后交給一個(gè)專業(yè)的管理公司去管理。這是現(xiàn)在比較流行的方式，特點(diǎn)是參與者必須成為股東，缺點(diǎn)是難以發(fā)展壯大，通常只是熟人之間發(fā)行操作。
第三種是有限合伙制，一方出錢，另一方出專業(yè)能力，共同成立一家公司，在章程中約定分配比例，不完全按照出資比例分配。
最后一種也就是最傳統(tǒng)的方式，就是松散型私募基金，由一個(gè)人或者一個(gè)團(tuán)隊(duì)為有資金的客戶服務(wù)，提供咨詢或者操作，這種類型現(xiàn)在占私募總量的絕大部分。其合作形式也多種多樣，有的以公司形式接受資金投資委托，有的僅以口頭協(xié)議直接為客戶進(jìn)行帳戶操作等等。
談到私募證券投資基金，大家第一點(diǎn)聯(lián)想到的必然是高收益，然而高收益很大程度上來(lái)源于私募證券投資基金的優(yōu)勢(shì)。
首先第一是靈活，公募基金對(duì)同種股票有著10%的投資比例限制，然而私募證券投資基金不受限制，一旦私募證券投資基金發(fā)現(xiàn)了一個(gè)價(jià)值被低估的股票，他們可以盡可能多的去買這只股票，這就促使了私募證券投資基金花更多的精力去做企業(yè)調(diào)研，有時(shí)甚至去上市公司以高價(jià)買業(yè)績(jī)和送配等消息；私募基金還可以做公募基金禁止操作的做衍生品和一些跨市場(chǎng)的套利。
其次是良好的激勵(lì)機(jī)制，因?yàn)樗侥甲C券投資基金的利潤(rùn)來(lái)源主要是業(yè)績(jī)收益的分配，而不是管理費(fèi)，給客戶創(chuàng)造盈利越多，他們的收入越多，這也促使了基金管理者會(huì)想方設(shè)法地提高基金的收益率。
其三，私募證券投資基金在投資決策上也更占優(yōu)勢(shì)。比如，公募基金的研究部門(mén)發(fā)現(xiàn)一只有投資價(jià)值股票后，往往需要提交報(bào)告，開(kāi)會(huì)討論，風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)審核再到投資總監(jiān)做出決定要經(jīng)過(guò)一系列流程，時(shí)間耗費(fèi)很長(zhǎng)，等做出了決定，投資時(shí)機(jī)也往往錯(cuò)過(guò)了。而私募基金則不用顧慮這些，發(fā)現(xiàn)了好的品種，他們能夠更快地做出反應(yīng)。
其四私募做的是絕對(duì)收益，而公募基金還要考慮每季度、半年以及年終的排名，對(duì)基金經(jīng)理也會(huì)產(chǎn)生很大的壓力，這些都會(huì)影響長(zhǎng)期的穩(wěn)健投資。
其五私募證券投資基金比起公募百億的巨無(wú)霸來(lái)說(shuō)資金規(guī)模較小，這樣更有利于資金的進(jìn)出，建倉(cāng)成本要低很多。
但私募基金同時(shí)也存在著諸多隱患：一是私募基金本身不具有合法地位；二是三方主體不合格，一旦發(fā)生爭(zhēng)議，合同不受法律保護(hù)，當(dāng)事人權(quán)利也不受法律應(yīng)有的保護(hù)。
比如其協(xié)議獲取的利益當(dāng)受到惡意侵占時(shí)也無(wú)法得到法律的只持。三是資金成本高，一些運(yùn)行規(guī)模較小的基金經(jīng)理，除了靠朋友間的口碑相傳，為了吸引資金，有時(shí)他們需要承諾保本甚至更高的投資回報(bào)，這使得他們常采取一些并不規(guī)范的操作手法，進(jìn)行著高風(fēng)險(xiǎn)的“玩火”游戲。給市場(chǎng)和自己都帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。
私募基金范文第5篇
出于上述兩方面的考慮，筆者對(duì)于本課題的研究思路基本可以歸納為以下幾點(diǎn)，即：（1）以成熟市場(chǎng)中的私募基金運(yùn)作與監(jiān)管模式為參照；（2）在具體私募基金的研究對(duì)象方面以目前曝光度最高的美國(guó)對(duì)沖基金為主；（3）研究重點(diǎn)不在于求全，而是針對(duì)我國(guó)未來(lái)私募基金發(fā)展進(jìn)程中的運(yùn)作問(wèn)題和監(jiān)管模式嘗試提出一些有益的解決思路。本文后續(xù)的內(nèi)容基本上是圍繞著這三個(gè)方向而展開(kāi)的。
可以認(rèn)為，我國(guó)目前尚不存在完全意義上的私募基金。這里涉及到基金組織形式本身和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩方面的問(wèn)題，在目前《投資基金法》的立法過(guò)程中實(shí)際上已有反映。首先，在社會(huì)信用機(jī)制效率低下的背景下，監(jiān)管方對(duì)于信托行為的控制存在逐漸強(qiáng)化的趨勢(shì)（例如在信托法的實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的“信托成立”及“信托生效”分離辨別，很明顯是立法機(jī)關(guān)對(duì)于社會(huì)信用狀況缺乏信心的表現(xiàn)）。沒(méi)有民間信托行為的健康發(fā)展，探討私募基金的運(yùn)作與監(jiān)管是缺乏其土壤的，而政府是否有魄力讓私募基金獲得自由發(fā)展的空間仍然不可預(yù)知；其次，鑒于我國(guó)潛在私募基金的資金影響約在7000億人民幣左右，政府很難對(duì)如此巨大的經(jīng)濟(jì)資源放任自流，“加強(qiáng)監(jiān)管”不會(huì)只是一句口號(hào)，而是涉及了相當(dāng)復(fù)雜的利益分配關(guān)系和政治考慮。
從私募基金本身來(lái)看，在缺乏上述環(huán)境支持的情況下，我國(guó)的私募基金有可能一開(kāi)始就處于畸形狀態(tài)。如果這種經(jīng)濟(jì)格局不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，那么無(wú)論在私募基金的組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)作模式、監(jiān)管政策還是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方面，都很難指望出現(xiàn)一種合理、公平、客觀的約束及評(píng)價(jià)機(jī)制。對(duì)比現(xiàn)在常常被作為私募基金對(duì)立面而加以標(biāo)榜的公募證券投資基金的情況，不能說(shuō)這種擔(dān)心純屬過(guò)慮。
應(yīng)當(dāng)指出的是，除了對(duì)沖基金外，其他類型的私募基金都處于較為隱秘的狀態(tài)（大部分是與涉及商業(yè)機(jī)密有關(guān)），而且數(shù)量相對(duì)較少，從而令針對(duì)其運(yùn)作模式的外部研究難以深入。因此，我們將明確下面的探討范圍地僅針對(duì)公開(kāi)信息相對(duì)較多的對(duì)沖基金。若非予以特別指出，則下述“私募基金”概念一般意指“私募證券投資基金”（或“對(duì)沖基金”）。不過(guò)，同樣顯而易見(jiàn)的是：這些研究的結(jié)論未必能夠類推適用于其他類型的私募基金。
對(duì)于美國(guó)對(duì)沖基金運(yùn)作及監(jiān)管環(huán)境的分析表明：美國(guó)對(duì)于對(duì)沖基金的監(jiān)管并非是心有余而力不足，而是有意識(shí)地為這一自由經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物留下廣闊的發(fā)展空間。多元化的投資主體結(jié)構(gòu)對(duì)于成熟健康的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能是較為適宜的，而且出于對(duì)社會(huì)信用體系的信賴（盡管這一體系不時(shí)仍爆出了一些意外的危機(jī)），監(jiān)管者力主由其他市場(chǎng)參與者施加的信用及契約控制來(lái)制約對(duì)沖基金的不當(dāng)行為，但是，對(duì)沖基金發(fā)展的前提仍然是不能破壞市場(chǎng)的公正、公平秩序。這就是多年來(lái)美國(guó)政府及司法部門(mén)對(duì)于對(duì)沖基金的監(jiān)管思路。
至少在目前看來(lái)，就對(duì)沖基金實(shí)施直接監(jiān)管或者急于加強(qiáng)間接監(jiān)管都是不得人心的。不過(guò)，在其監(jiān)管環(huán)境方面，不可能不受到LTCM事件影響的波及。即使象LTCM那樣肆無(wú)忌憚地運(yùn)用杠桿進(jìn)行博弈的對(duì)沖基金僅占少數(shù)，美國(guó)政府及司法部門(mén)也會(huì)認(rèn)真考慮采取制止類似事件再度發(fā)生或盡可能消除其負(fù)面影響的一些必要措施。
未來(lái)對(duì)沖基金監(jiān)管模式的演化肯定是漸進(jìn)式的，而且指望其達(dá)到共同基金的監(jiān)管水平是不切實(shí)際的。
可以認(rèn)為，相關(guān)立法支持的缺乏是導(dǎo)致我國(guó)各種民間信托行為及相關(guān)保險(xiǎn)行為（如果還不能把它們稱為私募基金的話）無(wú)序發(fā)展的最重要原因之一。至于現(xiàn)有的《信托法》及《保險(xiǎn)法》也對(duì)相應(yīng)的私人信托行為和非商業(yè)保險(xiǎn)行為進(jìn)行了較為嚴(yán)格的限制、或者使其處于空白狀態(tài)。我們可以看到，美國(guó)私募基金的發(fā)展是以私有化經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的，良好的社會(huì)信用機(jī)制和健全的法律保障是其自由發(fā)展的兩個(gè)重要基礎(chǔ)。在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這兩個(gè)要素應(yīng)當(dāng)說(shuō)都尚不完全具備。
更為可慮的是，目前證券監(jiān)管部門(mén)和立法機(jī)關(guān)對(duì)于私募基金的監(jiān)管規(guī)范立法似乎并未認(rèn)真考慮中國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境和基礎(chǔ)問(wèn)題，在對(duì)私募基金的認(rèn)識(shí)上分歧較大，一些間接透露的信息表明高層（主要是人大立法委“投資基金法”工作小組）的某些失之偏頗的看法對(duì)于我國(guó)私募基金的未來(lái)發(fā)展可能會(huì)形成令人擔(dān)憂的不利影響。
目前，我國(guó)市場(chǎng)格局和國(guó)民經(jīng)濟(jì)體制都處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，其間的動(dòng)蕩和混亂不可避免。在私募基金的運(yùn)作與監(jiān)管方面，由于缺乏信托法的充分支持，大部分類似于私募基金的民間集合投資現(xiàn)象仍處于地下?tīng)顟B(tài)，而且大量的契約糾紛難以得到司法救助。從某種程度上說(shuō)，我國(guó)私募基金目前的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要是系統(tǒng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于我國(guó)私募基金立法工作可能存在一些的問(wèn)題，可行的參考解決方案和建議包括：
（1）實(shí)行自由化的間接監(jiān)管政策，但在發(fā)起人及投資者資格認(rèn)定環(huán)節(jié)予以嚴(yán)格控制
（2）建議不再進(jìn)行單列的私募基金立法工作
（3）建議對(duì)非法人組織的民事主體資格進(jìn)行專門(mén)立法進(jìn)行確認(rèn)，以使私募基金之類的組織享有充分的法律保障。
（4）建議對(duì)私人信托行為進(jìn)行認(rèn)定。
（5）強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)
（6）建立雙向交易機(jī)制，增加金融投資品種，使得私募基金有可能在股票、期貨、期權(quán)及其他衍生產(chǎn)品所構(gòu)成的廣泛空間中進(jìn)行操作，并借以提高證券金融市場(chǎng)的整體效率。
