職場故事
前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇職場故事范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。
職場故事范文第1篇
一只小豬、一只綿羊和一頭乳牛，被關在同一個畜欄里。有一次，牧人捉住小豬，牠大聲號叫，猛烈地抗拒。綿羊和乳牛討厭牠的
號叫，便說：「他常常捉我們，我們并不大呼小叫。小豬聽了回答道：「捉你們和捉我完全是兩回事，他捉你們，只是要你們的毛和乳
汁，但是捉住我，卻是要我的命呢！
立場不同、所處環境不同的人，很難了解對方的感受；因此對別人的失意、挫折、傷痛，不宜幸災樂禍，而應要有關懷、了解的心情。
要有寬容的心！
2、靠自己
小蝸牛問媽媽：為什么我們從生下來，就要背負這個又硬又重的殼呢？
媽媽：因為我們的身體沒有骨骼的支撐，只能爬，又爬不快。所以要這個殼的保護！
小蝸牛：毛蟲姊姊沒有骨頭，也爬不快，為什么她卻不用背這個又硬又重的殼呢？
媽媽：因為毛蟲姊姊能變成蝴蝶，天空會保護她啊。
小蝸牛：可是蚯蚓弟弟也沒骨頭爬不快，也不會變成蝴蝶他什么不背這個又硬又重的殼呢？
媽媽：因為蚯蚓弟弟會鉆土，大地會保護他啊。
小蝸牛哭了起來：我們好可憐，天空不保護，大地也不保護。
蝸牛媽媽安慰他：「所以我們有殼啊！
我們不靠天，也不靠地，我們靠自己。
3、鯊魚與魚
曾有人做過實驗，將一只最兇猛的鯊魚和一群熱帶魚放在同一個池子，然后用強化玻璃隔開，最初，鯊魚每天不斷沖撞那塊看不到
的玻璃，耐何這只是徒勞，它始終不能過到對面去，而實驗人員每天都有放一些鯽魚在池子里，所以鯊魚也沒缺少獵物，只是它仍想到
對面去，想嘗試那美麗的滋味，每天仍是不斷的沖撞那塊玻璃，它試了每個角落，每次都是用盡全力，但每次也總是弄的傷痕累累，有
好幾次都渾身破裂出血，持續了好一些日子，每當玻璃一出現裂痕，實驗人員馬上加上一塊更厚的玻璃。
后來，鯊魚不再沖撞那塊玻璃了，對那些斑斕的熱帶魚也不再在意，好像他們只是墻上會動的壁畫，它開始等著每天固定會出現的
鯽魚，然后用他敏捷的本能進行狩獵，好像回到海中不可一世的兇狠霸氣，但這一切只不過是假像罷了，實驗到了最后的階段，實驗人
員將玻璃取走，但鯊魚卻沒有反應，每天仍是在固定的區域游著它不但對那些熱帶魚視若無睹，甚至于當那些鯽魚逃到那邊去，他就立
刻放棄追逐，說什么也不愿再過去，實驗結束了，實驗人員譏笑它是海里最懦弱的魚。
可是失戀過的人都知道為什么，它怕痛。
4、神跡
法國一個偏僻的小鎮，據傳有一個特別靈驗的水泉，常會出現神跡，可以醫治各種疾病。有一天，一個拄著拐杖，少了一條腿的退
伍軍人，一跛一跛的走過鎮上的馬路，旁邊的鎮民帶著同情的回吻說：「可憐的家伙，難道他要向上帝祈求再有一條腿嗎？？這一句
話被退伍的軍人聽到了，他轉過身對他們說：「我不是要向上帝祈求有一條新的腿，而是要祈求祂幫助我，叫我沒有一條腿后，也知道
如何過日子。
試想：學習為所失去的感恩，也接納失去的事實，不管人生的得與失，總是要讓自已的生命充滿了亮麗與光彩，不再為過去掉淚，
努力的活出自己的生命。
5、釣竿
有個老人在河邊釣魚，一個小孩走過去看他釣魚，老人技巧純熟，所以沒多久就釣上了滿簍的魚，老人見小孩很可愛，要把整簍的
魚送給他，小孩搖搖頭，老人驚異的問道：「你為何不要？小孩回答：「我想要你手中的釣竿。老人問：「你要釣竿做什么？小
孩說：「這簍魚沒多久就吃完了，要是我有釣竿，我就可以自己釣，一輩子也吃不完。
我想你一定會說：好聰明的小孩。錯了，他如果只要釣竿，那他一條魚也吃不到。因為，他不懂釣魚的技巧，光有魚竿是沒用的，
因為釣魚重要的不在＜釣竿＞，而在＜釣技＞
職場故事范文第2篇
如果我們沒記錯，Cindy踏入職場一年多來，已是第四次辭職！Cindy芳齡24（用她的話說，和我們這幾個七十年代的人是“忘年交”，這實在傷我們的心），從中文系一畢業，Cindy靠老爹的關系進入一家大公司做秘書。
在我們看來，那已是不錯的一份工作，薪水不菲，工作輕松，準點下班。誰知干不到三個月，她竟要辭職，理由是因為是靠關系進去，被別人諸多議論。好，有骨氣，這次辭職朋友們表示支持。接著Cindy到了一家廣告公司當文案，不出四個月，又萌生去意，理由是文案被小學文化的客戶改來改去，實在有傷自尊，工作量倍增工資卻原地不動，實在欠公平。
接下來，Cindy考進了一家報紙做娛樂記者，一開始樂得屁顛屁顛的，因為可以和許多明星實現零距離接觸，常常跑跑片場、會，也算半只腳踏進娛樂圈。但半年后，她開始牢騷滿腹，說什么像狗仔隊一樣，成天追著那些淺薄虛榮的小明星跑，實在是浪費生命，人生無意義。
再接下來，就是這次了。她又準備從雜志社辭職。對Cindy又一次不理智的行為，朋友們實在是不能再保持沉默了。大家從經濟收入、職場發展、女人年齡危機等等角度為她作出詳細分析，勸其慎重考慮。Cindy嚷嚷：“你們不是當事人，不知我處在水深火熱的痛苦，當然這么說了！”問其如何痛苦，誰知僅僅是“連續兩個月的周末都加班”！
“切，這也算水深火熱？”“海龜”David用其一貫充滿哲理的話語繼續說：“小姐，你這叫向生活撒嬌！小時候向爸媽撒嬌，可以換來抱一抱，得到一兩顆糖，現在向男朋友撒嬌，可以換來吻一吻，得到一兩束玫瑰。但是，生活不是溫情的老爹和深情的老公，向它撒嬌，那只會招來它的白眼！”
職場故事范文第3篇
然而，僅僅時隔三天，江輝卻突然提起上訴，翻供說自己只是頂缸者，真正醉駕的是當日與其一起在車上的女上司許琴。事情果真如江輝所說嗎？在醉駕已經入刑的今天，他當初為何甘愿冒著巨大風險為上司頂缸？如今又為何突然翻供？
職場難突圍，替上司頂缸成為升職密鑰
今年28歲的江輝，出生于浙江省寧波市。2006年，他從浙江某重點大學畢業后，進入一家房地產中介公司做銷售。因為業績不佳，江輝做了一年之后，跳槽到杭州某大型房地產公司項目開發部工作。
2008年9月，江輝與中學教師翟慧相戀。翟慧是杭州本地人，父母都在事業單位工作，家境殷實。得知女兒與江輝談戀愛，她的父母堅決反對，提出除非江輝能在杭州買房，否則不可能把女兒嫁給他。
為了掙錢買房，江輝開始拼命工作。然而，房地產項目開發是專業性非常強的工作，需要對項目進行可行性研究，做總體及詳細的規劃，并需辦理各種相關手續，復雜而繁瑣。因為缺少相關經驗，江輝的工作一時難以打開局面。轉眼一年多過去，他依舊是個不起眼的小職員。而且經理幾次找他談話，暗示他再不努力就有被炒掉的危險。江輝每天如履薄冰。
與江輝有著相似處境的還有剛畢業不久的大學生小劉。此后，為了打好職場突圍戰，同病相憐的江輝與小劉結成了“突圍同盟”， 共同分享信息和資源，互相為對方做的研究報告和評估方案提供參考意見以便完善。
2009年3月，江輝和資深員工老周在許琴的帶領下，前往寧波市負責一個市政工程項目的前期開發工作。為了疏通關系，許琴在朋友引薦下，請政府某部門的朱主任在寧波南苑飯店吃飯。酒席上，為了照顧好朱主任，他們拼命敬酒。然而朱主任酒量驚人，他們三人加起來都敵不過他。見此，許琴對江輝說：“你年輕，又是朱主任的老鄉，給主任多敬幾杯！”江輝只得硬著頭皮敬酒。那晚，平時基本不喝酒的他，一共喝下了半斤白酒，最終醉倒在桌上。
江輝的拼命真的換來了成果，他們終于拿到批文，項目進展得很順利。回到杭州后，許琴在部門會議上第一次夸獎了江輝：“小伙子很實在，關鍵時刻頂得住。”而對喝酒不力的老周，許琴半句都沒表揚。老周受到冷落，半帶嫉妒地對江輝說：“‘頂住哥’，看來以后公關得靠你們年輕人了……”大家聽了無不大笑，紛紛跟著稱江輝為“頂住哥”。
玩笑歸玩笑，江輝經歷此事后卻悟出一個道理：一個人在職場要想得到上司的肯定，要么在業務上“頂得住”，要么在處世上“頂得住”。像他這樣在業務上暫時比不過老同事的年輕人，只能先在處世上“頂得住”。
江輝將自己總結的經驗告訴小劉后，小劉卻不以為然：“你這是旁門左道！你看那些混得好的同事，哪個不是靠業務闖出來的？”江輝心想，總有一天我要證明給你看，我才是對的！
2009年10月，許琴因為一時疏忽，在江輝上交的一份2009年上半年杭州市房地產開發報告中，將他經過研得出的一個數據“3億”想當然地改成了“30億”。結果被客戶認為是故意夸大資料以誘使他們投資，拒絕了合作，公司為此失去了一個數千萬元的項目。總經理知道后，在項目開發部全體人員會議上對許琴進行了嚴厲的批評，并責問她到底怎么回事。
看著沉默不語的許琴，江輝知道，她是怕被處罰而不敢承擔責任。他想：報告是我做的，即使問題查到許琴身上，受到處罰的許琴最終肯定會遷怒于我，與其如此，何不主動把責任承擔下來，給經理一個臺階下？于是，他鼓足勇氣站了起來，將過錯攬到了自己身上。最終，許琴只被批評了幾句，而江輝卻被扣了半年的獎金。
許琴沒想到江輝這樣主動為她受過，大為感激，表示愿意承擔他被扣的全部獎金。為了感謝，她還鄭重地向江輝說：“以后你有什么困難，盡管找我，包括升職加薪之類的事！”末了，許琴又說：“以后，萬一我在董事長面前出現什么過錯，也還希望你多擔待些……”江輝明白，許琴這是要用手中的權力與自己做交易，讓他繼續做 “頂缸”下屬。雖然處于弱勢，但想著能與經理結成“同盟”，江輝還是毫不猶豫地答應了……
女朋友翟慧知道后，非常生氣，對江輝說：“你可真傻，壞事都由你來承擔，萬一她不回報你怎么辦？萬一哪天你稀里胡涂頂了個大錯被炒魷魚了怎么辦？我看她到時候怎么回報你！”然而，江輝相信，許琴欠自己一個人情，總不至于太忘本。
練就職場“頂缸術”，“替罪羊”在公司如魚得水
果真如江輝所料，付出總有回報。2010年6月，項目部一位副經理辭職，許琴在征得分管副總的同意下，將江輝提拔為經理助理，逐步接替那位辭職副經理的工作。而他的月薪，也從3000多元加到了6000元。
江輝的忽然升職，讓同事們大吃一驚。而明白其中奧妙的小劉，這時才佩服起江輝的精明來――對于缺乏職場競爭力的年輕人來說，討好上司，甚至在關鍵時刻為上司頂缸替罪，雖然頗為無奈，有時卻真的有效。
江輝也更加關注許琴的一舉一動，時刻捕捉她的喜怒哀樂，以便隨時討好她。一天，江輝在許琴博客上得知她與老公吵架了，心情正抑郁，想吃一頓火鍋刺激一下，他便裝作無意地邀請許琴去吃海底撈。許琴對他的這種“默契”非常驚訝，那晚，許琴開始講她和老公近日來的爭吵，以及她的家庭……
有了這一次私人交流，許琴對江輝更加信任了，遇到什么煩心的事都跟江輝說，還經常讓他幫忙解決。
2011年2月，公司準備在湖北某市投資一個商貿城商業地產項目，需要派一個人去做可行性研究查及前期相關工作。許琴在會上提出這事后，大家都不愿意去。因為在外地做項目考察，前期工作比較難做，更重要的是先去的人與后去的人最終獎金一樣，所以先去的人很吃虧。
見沒人回應，許琴把眼光投向了江輝。江輝本來也不想去，但想到與許琴的關系，他只能以進為退：“我想去，不過，只怕我資格和經驗都不夠……”許琴見他推脫，忽然嚴肅起來，瞪了他一眼說：“你都是經理助理了，還不夠資格？你不頂上去，是不是要我找別人頂上去？”聽出許琴話里有話，江輝冷汗直冒，只好答應。
不過，讓江輝沒有想到的是，他竟因禍得福：因為這是公司第一次嘗試進入華中市場投資，為拓展工作方便，得派一個副經理級別的人去，因此，許琴在征得董事長同意后，將江輝升任為項目開發部副經理！
同事們得知后，一個個后悔不迭。此時，江輝的薪水已經漲到一個月7500元。翟慧非常高興，翟慧的母親得知江輝升職加薪，也轉變了態度，開始詢問他們的婚事。江輝心想：等把外地這個項目做完，回來就買房結婚。
2月23日，江輝來到湖北某市，開始了研分析工作。然而他發現，當地政府相關部門對他們公司并不看好，因為他們畢竟是一家外地企業，在湖北還沒有項目投資先例。另外他還得到消息，該市有幾家地產公司也對這個項目充滿興趣，其中一家名為安龍的公司還頗有些背景。
江輝將研到的情況向公司做了匯報，并提出聯合安龍公司一起競標共同開發的建議。公司高層開會研究后，采納了江輝的建議，并決定派項目開發部經理許琴帶領人馬趕赴該地，與安龍公司商談合作并做好下一步工作。
3月20日，許琴帶領著六七個人來到了該市。對于江輝前期的開創性工作，許琴大加贊賞，并希望他繼續努力，協助自己把項目拿下。人一下子多了，為了保障好員工的工作和生活，公司讓許琴請個廚師專門給他們做飯。恰好，許琴在湖北有親戚，便私下找了親戚當廚師，每月發2500元工資。因為有許琴罩著，廚師經常“偷工減料”，專撿一些便宜的爛菜買。4月5日，一頓午餐后，四五個同事都拉肚子進了醫院，診斷結果是飲食不潔造成的食物中毒。此事嚴重影響了工作進度，董事長大怒，飛到湖北當場質問許琴：“是誰負責的廚師招聘？怎么找了這么差的廚師？”許琴見出事了，怕承擔責任，便對董事長說：“伙食方面是小江負責的，怪我沒管理好。”
江輝一聽蒙了，然而他不敢辯解。最后董事長決定，所有員工的醫療費讓江輝個人支付！董事長走后，在許琴辦公室里，江輝第一次對她發了脾氣，并埋怨說：“這么大的事我怎么能擔當！”
備受壓力的許琴卻哭了，向江輝傾訴她這十年職場闖蕩的艱辛，以及保住這個位置的各種斗爭。最后她說：“只有你能幫我啊！你就幫我頂頂吧，我不會讓你吃虧的！”想著自己這一年來的職場飛躍以及薪水的暴漲都與她有關，江輝點了點頭。
為上司醉駕頂缸，男下屬刑役加身后悔不迭
2011年4月21日，許琴帶著江輝宴請安龍地產公司領導吳孟。入席后，江輝開始給吳孟和他的兩個下屬敬酒。為了打動吳孟，江輝賣力地敬酒、喝酒，直到晚上11點，他們才離開酒店。許琴知道江輝喝多了，直接坐上駕駛座，讓江輝坐到了副駕駛位置。
11點25分，車開到黃陵路與翟讓路交叉路口，因為路燈太暗，有些醉意的許琴一時沒注意，迎面撞上了前面停著的一輛奧迪，兩人重重地向前傾了一下，都驚醒過來。
意識到出了車禍，許琴傻眼了。想到這次是醉酒駕駛，可能要被判刑，她馬上習慣性地想到讓江輝頂缸。于是，趁前面車主還沒出來，她在車身的遮擋下，輕輕打開車門挪了出去，并從左后門鉆進去坐到后座，然后伸手拉扯江輝要他從副駕駛座移到駕駛座，并對他說：“小江，我們撞人車了，如果交警過來，你一定得說是你開的啊，不然我被抓就完了，我們的項目也會完蛋，你副經理的位置也保不住……”
醉意朦朧的江輝沒有多想，在許琴的拉扯下挪到了駕駛座上。見前面的車主一邊掏手機報警一邊向他們走過來，許琴再次拉住江輝的手急切地說：“記住啊，千萬別漏嘴了，是你開的車，我只是乘車的！只要你頂住，其余的事我來安排，我會給你補償的！”
很快，交警來了。經過呼氣式酒精檢測儀檢測，兩人均達到醉酒標準。隨即，他們被押回警局，并被抽取血液進行檢測。不久，酒精檢測報告出來了，許琴和江輝的血液酒精含量分別為135mg/100m1和190mg/100m1。根據規定，確定兩人都超過醉駕的標準。
第二天，警察提審江輝，他記起許琴的交待，想到車禍也沒有造成人員傷亡，不會太嚴重， 便一口咬定自己是駕車者，并坦白了醉駕細節。同時，許琴也一口咬定江輝是駕駛者。
5月12日，該市檢察院以涉嫌醉駕對江輝提出了公訴。16日，該市人民法院開庭審理了此案，并當庭宣判，判處江輝拘役3個月，并處罰款2000元。
江輝聽到法官宣讀判決時，如遭晴天霹靂，腦袋一片空白。他這才知道，這是刑事判決！見江輝滿臉驚嚇的表情，旁聽席上的許琴趕緊示意他不要生事。江輝忽然明白了，許琴早就知道后果嚴重，因此要他頂缸。他忽然有一種想哭的感覺，心頭涌起莫名的悲痛。
隨后，江輝被拘押在看守所。進去的第一天，他哭了，覺得自己真的很委屈。想到事已至此，他只能寄希望于出去后許琴能夠對他進行補償。
然而，5月19日，同事小劉來看守所探視江輝時，卻告訴他：因為在項目開發的緊要關頭，項目部經理及副經理惹出如此麻煩，使公司陷入了極大的被動中，而安龍公司考慮到影響惡劣，已經拒絕與他們合作。考慮到這個項目可能徹底丟掉，公司決定，撤銷許琴項目部經理職務，而江輝因為醉駕給公司造成巨大損失，刑滿釋放后也將被解除勞動合同……
江輝聽了，頓覺天旋地轉，差點暈倒在地。他悲哀地想：如果經理被撤職，我被辭退，那我的前程豈不完了？許琴被撤職了，她怎樣對我進行補償？如果不能補償，那我頂缸意義何在？想到自己被判刑了，工作也丟了，名譽因此毀了，愛情也可能受到影響，江輝欲哭無淚……
思慮良久，江輝決定翻供，舉報許琴醉駕，他不能平白無故接受這個無妄之災。他知道，即使法院重判，他也難逃罪責，但還是決定要這樣做。
綜觀此案，我們不禁為江輝的遭遇感到悲哀。頂缸，原本是一個民間俗語，意指代人受過，而江輝卻把它運用到了職場突圍戰中，通過主動為上司頂缸來獲得晉升的砝碼。得到頂缸帶來的好處后，他竟然將此當成“升職密鑰”，甚至在涉刑醉駕案中依然充當“替罪羊”，最終血本無歸，落得了悲慘下場。渴望成功的職場人士，當以此為訓！惟有努力奮斗、走正道，方能在職場中長久立足。
（文中對人名、地名均做技術處理。）
職場故事范文第4篇
市場陷入悲觀預期
美國次貸危機對全球經濟深度沖擊，引發全球股市大幅震蕩。隨著全球經濟一體化及國內外金融市場聯動性的增強，一季度A股經歷大幅度調整，而大量限售股解禁所帶來的市場供需失衡使調整深度超出預期。
全球經濟回落波及中國。始于2007年的美國次貸危機正顯示出對美國乃至全球經濟的沖擊。為應對這一沖擊，以美聯儲為首的各國央行采取各種金融救援措施試圖加以緩解，包括向金融市場注入高達萬億美元的資金以緩解流動性壓力；將聯邦基金目標利率從最高點5.25%下調至目前的2.25%等，但這些措施并沒有緩解投資者對美國經濟現狀以及前景的擔憂。今年2月份，美國制造業和非制造業都出現收縮現象，同時，就業數據持續惡化，非農就業人數已連續兩個月減少，2月份減少6.3萬，下降趨勢明顯。作為次貸危機源頭的美國房地產市場在過去一年一直在下滑，無論是房價還是開工量和銷售量，都大幅下跌，諸多統計數據顯示，美國經濟已陷入負增長態勢。
美國經濟衰退對全球經濟的影響是顯著的。今年1月底，國際貨幣基金組織下調2008年全球經濟增速，比2007年10月份的預測調低0.3個百分點；對美國和歐元區（15國）分別調低0.4和0.5個百分點。對經濟增長擔憂引發發達國家金融市場持續動蕩，年初至今發達國家股市跌幅為14.2%，除中國A股外，新興市場平均跌幅為12%。
上市公司盈利預期下滑推低市場估值中樞。歐美等發達國家經濟增長回落必將波及中國經濟。在拉動中國經濟增長的“三駕馬車”中，出口占據著非常重要的位置，2007年我國貿易順差增量占GDP增量比例上升到23.7%，凈出口對經濟增長的貢獻率為23%。2001年以來，中國對美國出口的比重一直保持在21%以上。盡管出口結構升級和出口市場多元化可以在一定程度上減輕美國需求變化對我國出口的影響，但事實上，中國出口增速從未與美國經濟增長脫節。只要美國經濟出現衰退，中國出口就有可能明顯放緩。從海關統計的數據來看，今年1～2月份我國累計外貿順差280.5億美元，比上年同期下降了29%，其中前兩個月對美國出口只增長0.4%，2月份對歐盟的出口也只增長1%。因此，次貸危機可能會對我國未來的出口產生不利的影響，進而影響到經濟增長。
支撐高估值的市場環境發生變化。全球都面臨通脹壓力，中國也不例外。統計數據顯示，我國工業企業實現利潤增速在2007年初達到峰值后，呈現出逐季放緩的趨勢，今年前兩個月增幅已回落至16.5%，較上年同期回落27.3個百分點。與此同時，2007年A股大牛市環境下，由于交叉持股給相關上市公司帶來豐厚的收益，導致業績呈現出爆炸式增長，但如今類似于2007年的牛市環境已經不復存在，上市公司投資收益可能面臨劇減，這為業績的持續增長帶來較大困難。如果沒有高速增長的盈利支持，A股市場高估值環境將面臨挑戰，估值中樞將被迫下移。
供需存在嚴重失衡風險。從緊貨幣政策正使證券市場流動性過剩狀況消逝。流動性過剩是推動前兩年A股繁榮的重要基礎，但為控制嚴峻的通脹形勢而采取的從緊貨幣政策正在悄然改變這一基礎。此輪全球通脹源于供應不足，農業生產資料價格上揚，推升國際農產品價格飆升，而美元貶值又推動以美元計價的大宗商品價格上升。能源和食品價格上漲不斷向消費品傳導以及勞動力成本上升，都在不斷強化通脹預期。國內狀況依然嚴峻，年初的雪災推升CPI創出1996年5月以來的新高，達到8.7%。為應對通脹，從緊的貨幣政策還將繼續。央行年內已兩次提高法定存款準備金率，并通過行政手段控制商業銀行信貸規模。股市財富效應弱化加速資金從市場中流出，回流至銀行體系。
與此同時，市場供需卻存在失衡風險。2007年A股極度繁榮，上市公司的股價被明顯高估，上證綜指6000點時A股市場靜態PE值達到67倍，動態PE也達到44倍。嚴重高估值激起上市公司極大的融資欲望，中國平安推出千億元以上的再融資方案，成為年初以來市場調整的重要誘因。截至目前，已有71家上市公司提出再融資預案（含增發和分離交易可轉債），融資規模接近3300億元。此外，今年和明年是限售股集中解禁年，今年有1413億股將解禁，市值達到2.68萬億元；明年有6759億股，市值達到6.28萬億元。即使每年僅有20%的解禁股實際流通，兩年分別需要5400億元和1.2萬億元資金。2007年A股IPO規模為4470億元，假定今年IPO只有去年的一半，則A股市場今年至少需要1萬億元以上的資金承接IPO、再融資和解禁限售股減持，這還不包括2007年已解禁而未減持的2萬多億元市值的解禁限售股，由此可見市場壓力巨大。
市場均衡體系面臨重構
市場已反映悲觀數據。本輪A股調整雖然由周邊市場震蕩引起，但調整的幅度卻遠遠超出美國次貸的影響。無論是危機發源地美國，還是印度、巴西等新興市場，其股市的震蕩遠遠小于A股。年初至4月份A股跌幅超過30%，較去年最高點下跌50%，為全球主要市場中表現最差。其實，與美國經濟陷入衰退預期相比，全球對中國經濟的預測仍是比較樂觀的，最新IMF報告仍然維持中國10％的增長水平，居全球首位。
受各種因素影響，今年上市公司盈利增速可能放緩，但保守預測上市公司業績仍將維持25%左右的增速，其中所得稅改革貢獻7～8個百分點，內生性增長維持在16％～18%。目前全部A股的2008年動態市盈率為21.56倍，滬深300指數則為20.61倍，已較為合理，甚至反映了市場悲觀的預期。
新的均衡體系有待形成。即便如此，當前A股市場能否在相對合理估值支持下獲得平衡，仍難預料。A股近5個月持續下跌幅度之大，可能不能完全歸咎于周邊市場動蕩和對經濟減速的擔憂，原先相對平衡的供求關系突然向供求失衡逆轉是非常重要的因素。中國平安巨額再融資僅是打破平衡的導火索，原先由于樂觀預期而被鎖定的解禁股加大減持力度徹底扭轉了市場供求關系，當然其根本內因，還在于央行貨幣緊縮政策給實體經濟帶來的流動性貧乏，金融資本持有者或主動或被動拋售股票。
供求關系是決定股價均衡的重要因素，一旦市場預期改變，處于高估值情況下的資本市場將面臨實業資本與金融資本之間的套利行為。一方面，實業資本由于擔憂證券市場下跌而選擇套現；另一方面，為緩解實體經濟流動性的壓力而套現或推出再融資。證券市場短期內由于難以承受巨大的資金供給壓力，只能依靠上市公司估值中樞快速重排應對失衡供求關系，因此，不排除將出現低估狀態。
如果從這個角度來考量此輪下跌，那么當前的估值水平可能還未達到新的均衡。雖然目前的估值處于兩年來的相對低位，但與全球主要市場相比仍處于高位。筆者認為，同為新興發展中國家的印度股市估值水平或許是A股新的均衡點。目前印度股市動態市盈率為18倍，市凈率為4.4倍，對應上證指數在3000點附近。
18倍動態PE較香港恒生指數高出28%，筆者認為這是合理的，以反映內地經濟成長性高于香港地區。另外，近階段多家在港上市的中資企業回購自家股票，如聯想、TCL通訊等，亦顯示實業資本認為港股目前被低估的市場價格。
政策效應終會釋放。市場一直寄希望于政策能夠阻止股市下跌的步伐。A股歷史上每一次大的波動都能依稀看到政策的痕跡，使投資者形成對政策的依賴。但此輪調整緣于支撐高估值體系的基礎崩塌，也將終止于新的估值均衡體系建立。在這一過程中，除了市場通過持續調整自我降低估值水平外，政策也將發揮作用。
截至4月15日，管理層除通過連續發行29只新基金力圖改善供求關系外，尚無其他實質性救援動作，這表明目前A股市場估值處于相對合理水平，并沒有被低估。而歷史經驗顯示，只有當市場被低估了，政策救援效用才會更明顯。二季度，由于宏觀面仍處于不確定之中，實業資本與金融資本之間的博弈仍將繼續，如果以幾乎無成本的限售股減持可承受的股價底線來尋找市場的底線，則對原有的二級市場投資者來說是不可承受之重。因此，當市場被低估之時，將是政策出手之際。新的均衡將是由市場和政策共同打造的，也許就在15～25倍PE波動。
防御至上
職場故事范文第5篇
關鍵詞：股指期貨；價格發現；聯動效應
一、引言
2010年4月16日，我國正式推出滬深300股指期貨合約，開啟了我國股指期貨市場元年。股指期貨的推出對股票市場有何影響一直是市場投資者和監管者重點關注的問題。對我國股指期貨市場與股票市場的聯動效應的研究，可以為投資者和監管者正確認識股指期貨市場和股票市場的整體關系提供依據，有利于推動我國的證券市場體系不斷完善和發展。
關于股指期貨市場與股票市場關系的研究，多集中于股指期貨引入后對股票市場的價格發現作用，以及股指期貨市場價格和股票市場價格的運行和走勢在長短期內是否相關等問題上。由于研究者選取的研究角度不同，或者研究對象的樣本環境、樣本區間和樣本市場之間存在差異，得出的結論也不一致。目前，關于股指期貨市場與股票市場之間的關系研究，主要有以下三種觀點。
第一，股指期貨市場價格發現股票市場價格。Chan（1992）與Abhyankar（1995）等對股指期貨市場與股票市場動態關系進行了實證研究，得到的結論是股指期貨與股票指數的變動存在領先――滯后關系，股指期貨能夠更加迅速有效地反映市場信息，即股指期貨對股票市場的價格具有引導作用。任燕燕與李學（2006）等學者通過建立VAR和VEC模型，對S&P500股指期貨的價格發現作用進行實證分析，得出的結論是，股指期貨市場價格領先于股票市場，能夠及時有效的反映股票市場信息。
第二，股票市場價格發現股指期貨市場價格。Wahab與Leshgari（1993）借助協整分析的方法來研究S&P 500股指期貨與現貨間的關系，通過運用日交易數據進行協整分析，結果發現S&P 500現貨引導期貨。嚴敏，巴曙松，吳博（2009）利用向量誤差修正模型和公共因子模型等，利用日交易數據研究滬深300指數仿真交易市場與滬深300指數市場之間的價格發現關系，研究結果表明，現貨市場在價格發現中起到主導作用，股指期貨價格發現效率要顯著低于現貨。
第三，股指期貨市場價格與股票市場價格相互引導。Abhyankar（1995）通過對FT-SE100指數期貨與現貨每小時一單位的日數據進行分析，采用線性及非線性因果檢驗發現期貨價格與現貨價格具有同時性。華仁海，劉慶富（2010）利用一分鐘高頻數據探究我國股指期貨市場與股票市場間的價格發現能力，研究結果表明，股指期貨市場價格和股票市場價格二者的協整關系成立，同時，二者的雙向價格發現關系在我國也成立，且股指期貨對股指現貨價格發現能力較強，而股指現貨的價格發現能力較弱。
由于我國股指期貨推出較晚，在交易機制和市場環境等方面區別于其他國家，所以基于國外市場或仿真交易的研究，很難從根本上反映我國股指期貨市場與股票市場之間的關系，同時，研究者過分依賴于對高頻數據的研究，忽視了日交易數據的本質作用，暴露出研究的不完整性。本文通過對滬深300股指期貨推出以來所有日交易數據進行實證分析，研究股指期貨市場與股票市場的聯動效應，同時，利用包含協整約束的向量誤差修正模型來探究兩市場間的短期和長期價格發現關系，利用脈沖響應和方差分解技術來分析兩市場間的價格發現貢獻度。
二、實證分析
（一）數據的選取和處理
為了分析滬深300股指期貨推出后，股指期貨市場與股票市場之間的價格發現關系，本文選取滬深300股指期貨的當月連續合約以及滬深300指數的日收盤價數據用于實證分析，樣本區間為2010年4月16日至2014年3月7日，剔除非交易日，共有941個日交易數據，數據來源于大智慧軟件。
由于金融時間序列數據一般都是非平穩的，為了消除時間序列可能存在的異方差，分別對現貨價格和期貨價格原始序列取自然對數，設滬深300現貨和股指期貨的對數價格序列分別為lnP1和lnP2。再將對數價格序列做一階差分處理，即可得到滬深300現貨和股指期貨的對數收益率序列，設滬深300現貨和股指期貨的對數收益率序列分別為R1和R2。
（二）數據的描述性統計
首先，繪制出滬深300現貨和股指期貨的收益率序列波動圖，如下圖所示。
其次，計算現貨和期貨的價格序列和收益率序列的描述性統計量，結果如表1所示。
由圖1、圖2和表1可以得出以下結論。
第一，股指期貨收益率序列的波動程度大于股票市場的收益率序列。對比圖1和圖2的波動情況，同時結合表1可以看出，股指期貨收益率序列的標準差要大一些，表明股指期貨波動性大于股票市場。
第二，股指期貨和現貨價格之間存在高度的相關性。滬深300現貨和股指期貨的均值和標準差等各項數據都比較接近，從長期運行的走勢來看，兩者在大部分時間內都基本保持一致。通過相關性分析，發現滬深300現貨和股指期貨之間存在高度相關性，相關系數為0.998079。
第三，股指期貨和現貨收益率序列都呈現偏、尖峰厚尾的特征。從兩序列的偏度、峰度和J-B統計量等可以看出，股指期貨和現貨收益率都表現為異于正態分布，呈現出偏、尖峰厚尾的特征和波動積聚的現象。
（三）協整檢驗
通過協整檢驗方法可以分析滬深300現貨和股指期貨之間的長期均衡關系，但是進行協整檢驗的前提是要求變量是非平穩的。因此，在做協整檢驗之前應先對序列進行平穩性檢驗，此處運用ADF檢驗法來檢驗滬深300現貨和股指期貨序列的平穩性。
ADF檢驗法的結果顯示，在10%的顯著性水平下，滬深300現貨和股指期貨價格序列均為非平穩序列。但是，滬深300現貨和股指期貨收益率序列均為平穩序列，因此可進行協整檢驗。
本文采用Johansen檢驗法的跡檢驗法和最大特征值法，對滬深300現貨價格序列lnP1和股指期貨價格序列lnP2做協整檢驗。
通過Johansen協整檢驗可以看出，滬深300現貨價格序列lnP1和股指期貨價格序列lnP2在5%的置信區間水平下，滬深300現貨和股指期貨之間存在長期的均衡關系。通過協整檢驗還可以將協整系數標準化，標準化的協整向量為（1，-0.986533），所以協整方程為：
lnP1，t=0.104700+0.986514lnP2，t
（0.00424）
由上式可以看出來，滬深300現貨與股指期貨之間是正相關關系，當滬深300股指期貨價格上升1%時，滬深300現貨價格上升0.986514%，反之亦然。通過協整檢驗可以看出滬深300現貨與股指期貨之間存在長期的均衡關系，但是并不能表明短期內也存在這種關系，因此，需要進一步用向量誤差修正模型來研究短期波動與長期均衡的關系。
（四）向量誤差修正模型
向量誤差修正模型是將短期波動與長期均衡結合在一起，用來分析短期對長期的調整過程，它可以從長期和短期兩個方面來研究股指期貨價格與現貨價格之間的價格發現關系。向量誤差修正模型的基本形式如下：
lnP1，t=α0+α1ecmt-1+α2lnP1，t-1+α3lnP2，t-1+εt
其中，ecmt-1是誤差修正項，εt是殘差項。結合上述分析，向量誤差修正模型的估計結果如表2所示。
通過向量誤差模型的參數結果可以得出以下兩個結論。
第一，股指期貨市場和股票市場對短期內價格的偏離具有不同方向的調節作用。方程中誤差項表示對下一期價格的調整，其中誤差項系數小于0，說明誤差修正項對價格的變動具有負向調節作用，而誤差項系數大于0，說明誤差修正項對價格的變動具有正向調節作用。現貨方程中誤差項系數小于0，表明股票市場對價格具有反向調節作用，而期貨方程中誤差項系數大于0，表明股指期貨市場對價格具有正向調節作用，所以當股票市場價格相對于期貨市場價格偏高時，套利機制的存在會使得下一期的股票市場價格下降，期貨市場價格上升。
第二，股指期貨市場比股票市場對非均衡的反應更敏感，調整速度更快，在價格調整中起主導作用。誤差修正項的絕對值表示價格的調整速度，絕對值越大，表明價格恢復到長期均衡狀態的速度更快。期貨方程誤差項系數的絕對值大于現貨方程誤差項系數的絕對值，表明股指期貨市場比股票市場對非均衡價格的調整速度更快，即市場價格的調整主要依靠股指期貨市場。
通過以上兩個結論可以看出，股指期貨在長期價格發現過程中起主導作用，短期內股指期貨價格向均衡價格的調整力度大，速度更快，所以滬深300股指期貨具有價格發現功能。
（五）格蘭杰因果檢驗
通過協整檢驗，表明滬深300現貨和股指期貨之間存在長期的均衡關系，而通過向量誤差修正模型，進一步發現了兩個市場對于短期波動的調整力度。接下來通過格蘭杰因果檢驗法來分析滬深300現貨和股指期貨之間的因果關系，格蘭杰因果檢驗包括兩個原假設，一是滬深300股指期貨不是滬深300現貨的格蘭杰原因，二是滬深300現貨不是滬深300股指期貨的格蘭杰原因，檢驗的結果如表3所示。
從表3可以看出，在滯后階數為1到4時，在顯著性水平為5%的條件下，拒絕原假設一，接受原假設二，所以滬深300股指期貨與現貨之間存在單項引導的關系，即滬深300指數期貨不是滬深300現貨格蘭杰原因，而滬深300現貨是滬深300股指期貨格蘭杰原因。
究其原因，一方面，本文使用的滬深300股指期貨與現貨的日交易數據，長期來說，股指期貨與現貨之間具有高度相關性，而且滬深300股指期貨的價格依賴于股票市場的走勢；另一方面，隨著滬深300股指期貨到期日的臨近，其價格逐漸趨向于股票市場的價格，即滬深300現貨仍然決定著股指期貨的走勢。
（六）脈沖響應和方差分解
為了進一步分析股指期貨市場和股票市場價格發現能力的相對強弱以及彼此之間的相互作用過程，需要進行脈沖響應分析和方差分解分析。
首先，利用脈沖響應函數來刻畫股票市場和股指期貨市場對價格變動影響作用的大小，脈沖響應方法的脈沖響應圖如圖3所示。
由圖3左圖可知，滬深300現貨市場價格的一個正向標準差廣義脈沖對期貨市場的沖擊力度，滯后一期的反應雖然接近于0，但之后迅速增加，到2期后的沖擊反應達到0.0016水平，并一直保持穩定。由圖3右圖可知，股指期貨市場價格的一個正向標準差廣義脈沖對現貨市場沖擊力度，第一期接近于0.004，從第2期開始下降，但下降幅度不斷減小，并最終維持在0.002左右的水平。
股票市場和股指期貨市場的脈沖響應分析結果表明，兩市場的脈沖響應均為正值，但二者價格變動方向是相反的。總體來說，股指期貨市場對股票市場價格的沖擊要持久、穩定且強烈一些，而股票市場對股指期貨市場價格的沖擊力度稍小一些，這進一步表明了股指期貨的價格發現功能。
接下來，利用方差分解技術來分析各種沖擊對滬深300現貨和股指期貨價格變動的貢獻率，方差分解的結果如圖4所示。
從圖4可以看出兩市場價格的方差分解在20期后趨于穩定，對于股票市場和股指期貨市場而言，現貨市場的貢獻度始終維持在99%左右的水平，而期貨市場的貢獻度僅維持在1%左右。這說明股票市場的波動性主要來自于自身市場的影響，期貨市場的影響非常有限，滬深300現貨市場長期起著決定性的作用，并基本穩定。
綜合以上分析，可以發現，股指期貨市場對股票市場價格的影響要持久、穩定且強烈一些，但是股票市場在整個市場中起著絕對主導的作用。
三、研究結論
本文選取了2010年4月16日至2014年3月7日滬深300股指期貨的當月連續合約和滬深300現貨的日收盤價數據用于實證分析。實證研究首先進行了數據的預處理，然后通過協整檢驗、誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應分析和方差分解等一系列方法對滬深300現貨和股指期貨期貨之間的價格發現關系進行探究。通過分析得到以下結論：
第一，通過協整檢驗和誤差修正模型可知，滬深300現貨和股指期貨之間存在著相互引導的關系，而且這種關系具有長期均衡性。股指期貨在長期價格發現過程中起主導作用，同時，在短期內股指期貨價格向均衡價格的調整力度大，速度更快，所以股指期貨具有價格發現功能。
第二，通過格蘭杰因果檢驗，表明滬深300股指期貨不是滬深300現貨的格蘭杰原因，而滬深300股指現貨是滬深300股指期貨的格蘭杰原因。所以滬深300股指期貨與現貨之間存在單向引導的關系，在一定時期內，滬深300現貨價格發現著股指期貨的的價格，滬深300現貨決定著股指期貨的走勢。
第三，通過脈沖響應和方差分解，說明股指期貨市場對股票市場價格的影響要持久、穩定且強烈一些，而且這種影響具有持續性。但是從市場貢獻度來看，股票市場在整個市場中起著絕對主導的作用，兩市場的長期均衡收斂是以股票市場占主導的，這與實踐中股指期貨以股票價格作為最后結算價保持一致。
雖然我國股指期貨推出的時間較晚，樣本數據比較有限，但由于本文采用的是推出之日起全部日交易數據，研究結論仍具有比較好的說服力。通過探究我國股指期貨市場和股票市場的聯動效應，有利于投資者和監管者正確認識股指期貨，根據股指期貨的價格發現功能制定合理的投資策略和風險管理策略，推動我國股指期貨市場和證券市場體系的不斷完善和健康發展。
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