企業(yè)上市的要求

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企業(yè)上市的要求范文第1篇

內(nèi)江職業(yè)技術(shù)學(xué)院 四川內(nèi)江 641000

[摘要]伴隨著中國互聯(lián)網(wǎng)使用人數(shù)的急速增長，越來越多的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始被廣大的國外投資者認同。百度、新浪、網(wǎng)易、優(yōu)酷等一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)成為赴美上市的主要力量。大量的中國互聯(lián)網(wǎng)頂尖公司在美國上市體現(xiàn)了在海外上市存在著眾多對企業(yè)有利的因素，但是也存在著非常多不可忽略的不利因素。

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關(guān)鍵詞 ]互聯(lián)網(wǎng)；上市；對策

1.中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美上市現(xiàn)狀與動因

1.1中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美上市總體情況

中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國上市基本上是每三年一個周期。最早的上市潮是在1999年-2002年，以新浪、搜狐等為代表，第二輪是在2003年-2006年，以盛大、前程無憂等為代表，第三輪是2007年，以巨人、盛大為代表，第四輪2010年，以當當網(wǎng)、麥考林等為代表。截至2011年12月31日止，已經(jīng)有35家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成功在美上市（以NASDAQ和紐交所為主），這些中國互聯(lián)網(wǎng)公司的總市值達到了769.73億美元，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的眾多領(lǐng)域，在相應(yīng)的細分市場中占據(jù)著領(lǐng)先的地位。隨著中國經(jīng)濟的開放性越來越強、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的創(chuàng)新與發(fā)展，在美國上市且其市值的大小成為在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)地位的一個重要標準。中國互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展及龐大的市場價值無疑也會給在美國上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司帶來更大的市場認同及更大的公司估值。

1.2中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的動因

第一、達不到境內(nèi)上市的財務(wù)標準。我國的A股市場對于公司申請上市的要求是注冊資本達到5000萬并保持連續(xù)三年盈利,中小板要求雖略低于主板但連續(xù)三年盈利的要求不變,即使是2009年為高科技企業(yè)推出的創(chuàng)業(yè)板也要求最近兩年持續(xù)盈利。但眾所周知的是，我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于盈利模式不穩(wěn)定、市場波動較大,很難達到這樣苛刻的盈利要求。2005年百度在納斯達克上市的時候，甚至連A股創(chuàng)業(yè)板的上市標準也沒有達到，而新浪、搜狐和網(wǎng)易在美國上市的時候甚至還沒有開始盈利，優(yōu)酷上市前一直處于虧損狀態(tài)，就更不用說達到A股上市的最低標準了。

第二、境內(nèi)上市嚴格的審批制度。中國股市上市實行的是審批制,通常從改制、輔導(dǎo)、通過到上市需要長達兩到三年的周期，上一次市相當于脫一層皮。在漫長的排隊，等待審批的過程中，上市公司只能無奈的體會到自己的“乙方”角色，更何況需要融資的企業(yè)根本無法等待這么久。相比之下,美國的注冊制使得在美IPO一般能夠在6至12個月實現(xiàn)。

第三、美國投資者的熱捧使赴美上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得更高的估值水平。優(yōu)酷網(wǎng)股價上市首日漲幅達到34.27億美元，是5年來美國IPO漲幅最大的企業(yè)；當當網(wǎng)股價IPO首日接近翻倍，當天漲幅達87%。最初誕生的門戶網(wǎng)站新浪、搜狐、網(wǎng)易都是在美國上市的，這些國內(nèi)元老級的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市之后都給投資這些企業(yè)的國際投資者帶來了不菲的投資回報，使得國際投資者對中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資興趣更加濃厚，在國際資本市場上形成了一種投資中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的良好氛圍。

2.中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市存在的問題

2.1上市成本較高

據(jù)業(yè)內(nèi)人士調(diào)查，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美國上市，保薦費、承銷費、律師費、會計師費等各項費用的總額通常占了融資金額的15%到20%之間，而境內(nèi)上市的融資成本則要低很多——即使是小規(guī)模的融資成本也不過是融資金額的5%到6%，而這還只是IPO時的一次性投資，此后要維持上市的費用還需不少。境外會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所的收費高于境內(nèi)同行，這是不爭的事實。高成本給盈利性提出了較高的要求，也使赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)了更高的風(fēng)險。

2.2信息披露不規(guī)范

首先，美國證券市場在政策上十分注重保護中小股東的利益,因此,中國赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管責(zé)任和法律風(fēng)險巨大，通常面臨更嚴格的信息披露要求。其次，美國證券市場的法律執(zhí)行體制比較完善，SEC、中小投資者、證券中介機構(gòu)如會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所都能對上市企業(yè)實施監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)問題可以提出集體訴訟。再次,美國市場允許做空，因此機構(gòu)投資者可以尋找信息披露不實或者不當?shù)闹袊ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè),通過建立做空頭寸從中獲取利潤,但帶給企業(yè)的后果便是股價一路下挫，接著面臨集體訴訟以及之后的巨額賠償。

2.3估值過高而缺乏穩(wěn)定盈利模式

市場追捧中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是因為相信其發(fā)展前景，但運用過度包裝以及財務(wù)造假取得轟動上市效應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最終會受到市場的檢驗。盡管赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中不乏好公司,如百度凈利潤率持續(xù)高幅增長。但最近上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖贏得了首日的高市盈率,卻在后續(xù)股價表現(xiàn)上不盡如人意,反映出其市值與公司價值的錯位。這當中的主要原因還是由于我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍存在缺乏穩(wěn)定盈利模式，從而缺乏長期穩(wěn)定的收益來源和良好的公司績效，而美國的投資者在經(jīng)歷了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)輪番上市的熱潮后已逐漸趨于冷靜和理性。

3.針對中國互聯(lián)網(wǎng)美國上市的建議

3.1.改進A股上市審核制度

由于國內(nèi)A股市場較為傳統(tǒng)的審批理念，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期盈利能力普遍偏弱，傳統(tǒng)的審批理念使其難以在境內(nèi)上市。為了更好的吸引優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)境內(nèi)上市，需要突破傳統(tǒng)的發(fā)審理念。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，發(fā)行審核應(yīng)該重點關(guān)注其發(fā)展前景而不是短期盈利。因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點是前期需要大量資金推廣、維護和獲得大量用戶，只有用戶數(shù)量達到一定規(guī)模點，才會逐步形成較為清晰的盈利模式。而這些企業(yè)一旦開始盈利，就會有爆發(fā)式的增長，收入和利潤的增長速度要遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，評價互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展前景應(yīng)重點關(guān)注其用戶量、市場份額客戶粘性和是否有清晰的盈利模式，而適當降低其入市的相關(guān)財務(wù)標準。

3.2.遵守美國相關(guān)法律，建立規(guī)范的管理、財務(wù)體制

擬赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)具有良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)比例，清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，高效的管理團隊，而且要對美國的法律環(huán)境有著清晰的認識。赴美上市對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說是一件很有風(fēng)險的舉措，如果處理不好，將面臨美國證券市場法律法規(guī)嚴厲的懲罰。對于中國赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，學(xué)會用美國規(guī)則辦事是保護自己，避免惡意做空、集體訴訟和巨額賠款的第一步。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須了解美國的各種證券法律,熟悉SEC等監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管方法和中介機構(gòu)的訴訟習(xí)慣。為此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須、建立規(guī)范的管理體制和財務(wù)體制,這樣才能避免公司信息披露不規(guī)范引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。

參考文獻

企業(yè)上市的要求范文第2篇

關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 美國 借殼上市

一、民營企業(yè)美國借殼上市的意義

民營企業(yè)在美國借殼上市是一個完整全面的過程。民營企業(yè)美國借殼上市是一種在美國上市的捷徑，特點主要有時間快，一般民營企業(yè)美國借殼上市從準備到最后上市只需要三到四個月的時間；損耗費用小，一般一家民營企業(yè)美國借殼上市的所有費用大約為七八十萬；最后民營企業(yè)美國借殼上市的總體成功率也較高。

二、我國民營企業(yè)美國借殼上市存在問題

（一）謀求海外上市目的不明確

民營企業(yè)海外上市的目的很多，有些企業(yè)為了上市圈錢、有的企業(yè)想要通過海外上市打開國際平臺，與更多的國際伙伴進行合作交流。由于自身決策能力和對海外上市的盲目追求，很多企業(yè)由于對海外上市的目的不明確，導(dǎo)致企業(yè)在投資上市的時候損失較大，由于民營企業(yè)的規(guī)模都不是很大，對于由于目的不明導(dǎo)致的市場的突發(fā)準備不足，損失慘重。

（二）企業(yè)對自身價值判斷不足

絕大多數(shù)的民營企業(yè)對自身價值判斷出現(xiàn)偏差，甚至出現(xiàn)較大的誤判。從相關(guān)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，很多借殼上市失敗的民營企業(yè)都是由于一味盲目的追求資本市場帶來的豐厚融資和便利投資，但是忽略了企業(yè)自身素質(zhì)的培養(yǎng)和提高，因此美國借殼上市不僅沒有為企業(yè)帶來較多的商業(yè)機會和資金回報，反而因為上市的高維持費用和管理力度，企業(yè)失去調(diào)控能力，甚至被拖垮。

（三）企業(yè)的準備和管理不充分

很多民營企業(yè)由于自身實力的限制，很難獲得大量高素質(zhì)的人才，導(dǎo)致企業(yè)在制定上市方針的時候，缺乏科學(xué)的規(guī)劃，往往取決于企業(yè)擁有者的決策，權(quán)力的過分集中導(dǎo)致企業(yè)的管理存在著較為主觀的人為因素。致使企業(yè)在借殼上市過程中準備不足，此外由于高素質(zhì)人才的管理，在上市的過程中，由于缺乏完善的管理體系，對企業(yè)造成的損失也不小。

三、我國民營企業(yè)美國借殼上市建議對策

（—）適合借殼的民營企業(yè)

盡管民營企業(yè)美國借殼上市的門檻較低，但是并不是所有的民營企業(yè)均可以通過美國借殼上市達到企業(yè)預(yù)計的目的。要真正發(fā)揮好企業(yè)的借殼上市效果，企業(yè)首先要對自身的實力進行合理正確的評估，對于上市之后遇到的各種問題有著較為準確的提前預(yù)判，并做好防范方案。企業(yè)要明白不僅要享受借殼上市帶來的福利，更應(yīng)該意識到要履行上市公司必須承擔(dān)的義務(wù)。對于那些素質(zhì)不夠或者沒有做好足夠準備的企業(yè)而言，上市為企業(yè)帶來的損害遠遠大于利益。

通過對美國借殼上市的理論和實際案例的討論，筆者認為我國民營企業(yè)美國借殼上市需要具備如下條件：1、企業(yè)要完成股份制改造，企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，要有確定獨立的法人；2、企業(yè)年收入要在億元以上，其中企業(yè)凈利潤要在4千萬元以上；3、企業(yè)的業(yè)務(wù)年增長率要在30%，在資本、市場占有率和銷售等方面均有較為明顯的增長記錄，而且這種增長記錄要有持續(xù)穩(wěn)定的增長趨勢；4、企業(yè)可以通過國際會計師事務(wù)所按照美國會計準則的審計，有至少連續(xù)三年的經(jīng)營財務(wù)規(guī)范的記錄；5、企業(yè)要有熟悉國際管理和美國資本市場的首席執(zhí)行官，要有熟悉中國會計準則和美國會計準則的首首席財務(wù)總監(jiān)；6、企業(yè)要想在上市企業(yè)中立足，并且有繼續(xù)發(fā)展的后續(xù)開發(fā)能力，必須要有自己的核心產(chǎn)品和技術(shù)，爭取在技術(shù)上不要過度依賴外商投資的限制。

（二）借殼上市的注意事項

企業(yè)在做出海外上市決策之前必須制定詳實的上市策略主要應(yīng)注意如下幾方面：

1、謀求海外上市是出于何種考慮

民營企業(yè)海外上市的目的很多，有些企業(yè)為了上市圈錢、有的企業(yè)想要通過海外上市打開國際平臺，與更多的國際伙伴進行合作交流。因此企業(yè)必須首先要明確上市的目的是什么，然后結(jié)合企業(yè)自身的特點，有針對性的去進行融資上市，在正確的時機將企業(yè)的核心能力投入到需要的領(lǐng)域。只有明確企業(yè)自身的上市目標，才能在進入資本市場、上市（PIO或借殼）時機選擇等方面的正確決策。

2、企業(yè)本身是否具有價值

盡管借殼上市對企業(yè)業(yè)績并無直接限制，但在投資者日趨理性的市場環(huán)境中，沒有良好業(yè)績（或前景）的企業(yè)上市將很可能得不償失，畢竟上市過程需要大量費用，上市之后也需要費用來維持。對那些產(chǎn)品確實有競爭力、技術(shù)含量高并且在海外有廣闊市場前景的企業(yè)，才算具備了基本條件。

3、企業(yè)是否做好準備

（1）財務(wù)規(guī)范化運作。企業(yè)財務(wù)需符合美國通用財務(wù)準則并通過境外會計師事務(wù)所的審計。必須按照美國監(jiān)管要求在上市后建立內(nèi)控制度和完善的公司治理結(jié)構(gòu)。

（2）股份制改造。即在組織形式上改組為股份有限公司。通常情況下，企業(yè)一般都會采用變更設(shè)立股份有限公司的方式達到這一要求，變更的一般做法是按照有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)值1：1折股。公司改制和重新注冊直接關(guān)系到今后以何種方式上市的問題。

（3）費用準備。上市啟動費用籌備完畢是啟動上市并完成融資的前提條件，主要包括投行機構(gòu)聘用費、殼公司收購費用、上市費用律師、會計師、資產(chǎn)評估師、公關(guān)服務(wù)顧問等中介機構(gòu)費用、市場推廣費用印刷費等，具體須視個案情況及市場狀況而定。

參考文獻：

[1]李敏.民企OTCBB借殼上市背后的陷阱[J].管理與財富，2009（12）

[2]廖暉.美國借殼上市9大陷阱4大誤區(qū)[J].數(shù)字財富，2011（1）

企業(yè)上市的要求范文第3篇

關(guān)鍵詞:境外上市;羊群效應(yīng);制度解釋

Abstract:In order to research the herding behavior in overseas listing of Private Enterprises in Linyi, the paper analyzes the case from five different aspects, and suggests that multi-layer capital market should be constructed.

Key Words:overseas listing,herding behavior,institutional explanation

中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)07-0027-04

一、引言

臨沂市是全國聞名的小商品城基地,這里的小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)展迅猛,為當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展做出了重要貢獻,成為臨沂經(jīng)濟發(fā)展的一大特色。面對中小及民營企業(yè)融資困境,臨沂市民營企業(yè)更是另辟蹊徑,自發(fā)選擇到境外上市融資,并不斷被復(fù)制和模仿。據(jù)調(diào)查,臨沂市企業(yè)在香港和新加坡扎堆上市,上市企業(yè)數(shù)量在山東省17地市中位居前列,在新加坡證券交易所還形成了一個獨立的“新加坡市場臨沂板塊”。面對這種特殊的金融現(xiàn)象,需要解釋企業(yè)為何選擇在境外上市而不是在境內(nèi)上市?為何境外上市的企業(yè)聚集在臨沂而不是其他地區(qū)等一系列問題?為了摸清這種特殊的金融現(xiàn)象背后的基本動因,我們從五個方面對該現(xiàn)象進行了研究。在臨沂這種中小企業(yè)、民營企業(yè)占主體的城市,深入研究企業(yè)境外上市偏好根源,是一個既具有現(xiàn)實意義又具有研究價值的課題。本文以此為出發(fā)點,以期能從中找到某種借鑒和參考。

二、臨沂市企業(yè)境外上市概況

2001年3月14日,以金鑼集團大眾食品控股有限公司(以下簡稱“大眾食品”)在新加坡證券交易所(以下簡稱為“新交所”)掛牌上市為標志,臨沂市首家企業(yè)境外上市取得成功,同時也實現(xiàn)了山東省企業(yè)在新加坡上市零的突破。該公司上市募集資金約6000萬新元,折合人民幣3億元,為企業(yè)的擴張、發(fā)展提供了寶貴的資金支持。其后,聯(lián)合食品于當月26日也在新交所上市,成功融資1.67億元人民幣;2004年7月震元紙業(yè)在新交所首次公開募股1.64億元人民幣;2004年9月中國利達在新交所上市,IPO融資額近1億元人民幣;2005年12月羅欣藥業(yè)于在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市融資2860萬人民幣;2006年2月魯洲集團在新交所上市后,IPO融資額達到了1.12億元人民幣,臨沂市民營企業(yè)由此掀起了一場在境外上市融資的浪潮。

截至2009年4月,臨沂市上市企業(yè)累計達到21家,其中境內(nèi)上市企業(yè)4家,境外上市企業(yè)17家;占山東省境外上市企業(yè)(62家)的27.4%。據(jù)統(tǒng)計,僅在新交所上市的企業(yè)中,臨沂就有10家,占全省新交所上市企業(yè)總數(shù)的43.48%,占全國新交所上市企業(yè)總數(shù)的15%,成為山東省境內(nèi)17個地市中境外上市企業(yè)最多的城市。

三、案例企業(yè)境外上市羊群效應(yīng)的動因解析

境外資本市場對企業(yè)盈利情況、財務(wù)狀況、大額交易等信息披露要求更加嚴格,操作也更加透明,對于企業(yè)來說面臨的外部硬約束也更多。但為什么案例企業(yè)“舍近求遠”反而選擇境外上市呢?經(jīng)過細致調(diào)查發(fā)現(xiàn),案例企業(yè)選擇境外上市主要基于下幾方面考慮:

(一)深厚的民營企業(yè)基礎(chǔ)及其融資困境

通過對山東省17地市企業(yè)對比發(fā)現(xiàn),臨沂市民營企業(yè)占比較高,具有比較深厚的民營企業(yè)基礎(chǔ)。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計,臨沂幾乎沒有大型國有企業(yè)及國家政策重點扶持的企業(yè),而作為全國聞名的小商品城,其民營經(jīng)濟卻發(fā)展非常迅速,成為當?shù)亟?jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展不可或缺的重要組成部分。

融資難問題一直是制約我國民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸。資金是企業(yè)的血液,雖然國內(nèi)各方在為民營企業(yè)搭建融資平臺方面一直不懈努力,但民營企業(yè)的融資渠道狹窄、融資額度小、條件苛刻等現(xiàn)狀改觀不大。在國內(nèi)金融市場上,無論是銀行貸款還是股票融資、債券融資,對民營企業(yè)的條件要求都比較嚴格,門檻相對來說也較高,而且程序繁瑣、前后所需要的時間長。如果通過國內(nèi)資本市場融資,融資是否能夠成功暫且不說,即使成功,由于拖的時間太久,等到企業(yè)籌夠資金也許企業(yè)最好的發(fā)展時機已經(jīng)錯過。這種“重國企、輕民企”的情結(jié),導(dǎo)致了民營企業(yè)直接融資和間接融資的渠道不暢,因此,為了緩解融資難困境,從案例企業(yè)的角度出發(fā),被迫選擇“曲線上市”途徑,通過境外資本市場上市從而籌集資金。

國內(nèi)外理論界的大量學(xué)者關(guān)于企業(yè)境外上市的動機研究結(jié)果表明,融資是企業(yè)境外上市的主要動因。Licht(2003)認為,海外上市的首要目的在于獲取融資,提升公司治理的效應(yīng)微弱;崔遠森(2004)認為我國企業(yè)境外上市普遍具有較強的融資動機;仇小敏(2005)認為中國企業(yè)的海外上市可以歸納為財務(wù)動機和處于行業(yè)競爭力的考慮,而且又與上市地點的規(guī)范和文化差異相關(guān)。通過對案例企業(yè)的調(diào)研發(fā)現(xiàn),案例企業(yè)在國內(nèi)資本市場上艱難的融資困境,是導(dǎo)致其通過境外資本市場上市融資的主要動因。

(二)第一次境外上市的偶然刺激

2001年3月14日,大眾食品在新加坡成功上市,融資近3億元人民幣,次年通過二次配售新股再次融資4.4 億人民幣。與此同時,企業(yè)的影響力也明顯的擴大,大眾食品的“名利”雙收示范效應(yīng)在臨沂迅速擴張,讓苦苦尋求資金來源的企業(yè)看到了境外上市給他們帶來的機遇,激發(fā)了其境外上市的熱情。

繼大眾食品成功上市后,臨沂許多企業(yè)也陸續(xù)選擇了在新加坡、香港等境外資本市場上市。如2001年在新交所上市的聯(lián)合食品,2004年在新交所上市的震元紙業(yè)、三禾永佳動力,2005年在新交所上市的山松生物、在港交所上市的羅欣藥業(yè),2006年在新交所上市的銀光化工、中國軸承、久泰能源、在港交所上市的阜豐發(fā)酵、2007年在馬來西亞上市的燁華焦化,這些通過在境外募集外資,企業(yè)規(guī)模也日益壯大,上市企業(yè)的財富效應(yīng)得到了充分體現(xiàn),許多上市企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者成為千萬富翁、億萬富翁。這些企業(yè)的示范效應(yīng),使得臨沂市民營企業(yè)乃至山東省的企業(yè)看到了通過境外資本市場迅速擴張的效力,激發(fā)了民營企業(yè)通過境外上市實現(xiàn)股東財富最大化的欲望。臨沂市許多企業(yè)相繼嘗試境外上市模式,在臨沂轄區(qū)形成了“上市―示范效應(yīng)―再上市”的良性循環(huán)。

(三)上市融資激勵后企業(yè)境況的巨大變化

境外上市為案例企業(yè)開辟了一條新的融資渠道,使企業(yè)及時獲取了其發(fā)展所需要的資金支持,為其發(fā)展贏得了寶貴的時機。以臨沂市第一家境外上市企業(yè)――大眾食品為例,該公司主要從事肉類產(chǎn)品加工生產(chǎn)和銷售分配業(yè)務(wù),隨著生產(chǎn)能力迅速膨脹,資金成為公司發(fā)展的最大制約瓶頸。為了能夠為企業(yè)發(fā)展籌集充裕的資金,金鑼集團決定上市籌集資金,但是國內(nèi)上市復(fù)雜的手續(xù)和漫長的審批過程使得金鑼集團失去信心,經(jīng)過積極籌劃和運作,最終選擇新加坡交易所掛牌上市,募集資金約6000萬新元,為企業(yè)的擴張、發(fā)展提供了資金支持。目前,金鑼集團已發(fā)展成為全國最大的生豬屠宰加工和肉制品生產(chǎn)基地,2007年實現(xiàn)銷售收入201億元、利稅15.3億元。

其他案例企業(yè)也通過境外上市方式達到了融資的目的,如聯(lián)合食品于2002年5月配售新股,再籌集9420萬新加坡元,折合人民幣合4.44億;大眾食品2002年7月,配售新股再籌集9400萬新加坡元,折合人民幣4.43億元;山松生物2005年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣達到4億多元;中國能源2006年12月在新交所上市后,IPO融資額折合人民幣也達到了近2億元。如果這些企業(yè)僅僅依靠自身積累,這些資金可能需要5年甚至更長的時間才能夠積累到,而市場格局是瞬息萬變的,等到那時市場格局也許已發(fā)生很大變化,籌集的資金不能發(fā)揮其最佳功效。因此,通過境外上市融資,企業(yè)可以抓住稍縱即逝的機會加速發(fā)展,從而走在競爭對手的前面。

此外,境外證券交易所對上市企業(yè)實施嚴格的管理制度,包括信息披露制度、退市制度、分紅配股制度等,從多個方面約束上市企業(yè)規(guī)范管理,同時境外上市對增強企業(yè)的國際合作機會、提高企業(yè)知名度、增強企業(yè)綜合實力等方面也有不可估量的作用。例如于2005年12月在香港創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的羅欣藥業(yè),其研發(fā)能力得到了很大提高,每年開發(fā)新產(chǎn)品70多項;于2006年12月21日在新加坡成功上市的久泰化工,募集資金10.6億元,對于久泰化工的集團式、跨越式發(fā)展將起到重要的推動作用,而且上市后,久泰化工以質(zhì)量管理體系、環(huán)境管理體系和職業(yè)健康管理體系規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程,企業(yè)邁向高速發(fā)展的快車道,目前已發(fā)展成為擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家級高新技術(shù)企業(yè)、世界生產(chǎn)能力最大的二甲醚生產(chǎn)企業(yè)。

(四)簡單的學(xué)習(xí)模仿成本

Stoughton,Wong and Zechner (1999)提出,如果公司的經(jīng)營者發(fā)現(xiàn)在一個股票交易所有相當多的本國公司上市,那么公司經(jīng)營者會得出結(jié)論:模仿這些企業(yè)將會獲得好處。如果這些在該交易所上市的企業(yè)又和公司處于同一個行業(yè),那么他們更有理由進行模仿。

與上述理論相一致,通過對案例企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn),臨沂市大多企業(yè)也是出于節(jié)省成本、少走彎路、盡快成功上市的考慮,因而選擇了“踩在前人的肩上”方式上市,即對成功上市企業(yè)的境外上市模式進行學(xué)習(xí)模仿。例如,在大眾食品于新加坡成功上市不久,聯(lián)合食品也如法炮制,成功在新加坡上市,并融資7590萬美元。通過簡單模仿境外上市流程也可以達到同樣的效果,這讓迫切需要資金的企業(yè)找到了一條境外上市的捷徑。

鑒于境外不同的資本市場情況各不相同,如果企業(yè)對各個境外上市地進行考察,不僅時間、精力都達不到,而且也不一定會有效果。但對于處于同一地區(qū)的企業(yè)群體來說,其文化底蘊相似,企業(yè)之間信息交流成本也較低,因此通過對成功案例進行學(xué)習(xí)、研究,并將其上市經(jīng)驗進行加工、提煉從而進行模仿相對而言較為容易,成本也比自己重新摸索上市方式低,而且成功機率也較高。因此,從理性角度出發(fā),許多案例企業(yè)會考慮走學(xué)習(xí)模仿上市之路。

(五)民營企業(yè)境外上市的低門檻及簡單流程

雖然我國一直在為降低民營企業(yè)上市門檻、提高民營企業(yè)上市機會而努力,但是效果往往不盡如人意,門檻問題依然是民營企業(yè)境內(nèi)上市的痛處。目前我國股票發(fā)行實行核準制,但我國現(xiàn)行的核準制并不像國際通行意義上的核準制,限于現(xiàn)階段我國證券市場的實際情況,在今后相當長一段時間內(nèi)股票發(fā)行只能實行標準控制和規(guī)?？刂葡嘟Y(jié)合的核準制。因此,上市額度作為一種稀缺的資源而言,往往會將其分配給由國家信用作為隱性擔(dān)保國有大中型企業(yè)。國內(nèi)證券市場長期以來實行嚴厲但并不合理的發(fā)行管制,導(dǎo)致眾多企業(yè)競爭有限的上市資格,在滬深交易所上市困難重重( 齊春宇,2001)。

相對于境內(nèi)資本市場而言,境外資本市場上市條件較為靈活,有利于企業(yè)成功上市。雖然境外不同證券交易所各有其獨立的上市規(guī)則,但其規(guī)則往往有多種標準可供參考,上市門檻相對較低,上市條件也相對靈活。

通過對案例企業(yè)上市方式的統(tǒng)計,結(jié)果顯示案例企業(yè)以選擇造殼上市方式居多。這是因為:隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加,股市中可供選擇的殼資源越來越缺乏,而且造殼上市是直接上市、買殼上市、造殼上市這三種方式中成本最低、風(fēng)險最小的一種上市方式。民營企業(yè)境外上市,上市步驟明晰,操作更加透明,最主要的是在程序及環(huán)節(jié)上相對來說也更加簡單,以赴香港及新加坡上市為例(參見圖1),一般只需要6-9個月,而且有大的中介機構(gòu)做推介。而在境內(nèi)上市,至少有一年的上市輔導(dǎo)期,而從發(fā)行申請到核準還要經(jīng)歷漫長的排隊等候。由于我國上市的審批手續(xù)復(fù)雜和上市掛牌時間漫長,這些無形中也提升了企業(yè)境內(nèi)上市的隱性成本,也是案例企業(yè)更傾向于走境外上市之路。

此外,新加坡、香港等境外上市地點為了吸引內(nèi)地企業(yè)境外上市,紛紛采取優(yōu)惠措施。例如,新加坡為了加強本國的競爭力,采取了到新加坡上市的海外公司視同本國上市企業(yè)一樣,一視同仁制度,港交所則研究放松首次公開招股盈利要求、縮短供股時間表及簡化程序等措施,以吸引更多企業(yè)來香港上市。臨沂市地方政府也對上市的企業(yè)在土地出讓、房產(chǎn)過戶、各項費用收繳等方面給予政策支持,給上市企業(yè)予以獎勵,這些優(yōu)惠措施的實施對于境外上市偏好形成也起到一定的促進作用。

四、結(jié)論

綜上所述,臨沂地區(qū)眾多民營企業(yè),在國內(nèi)上市無望、融資渠道不暢而又迫切需要資金的情況下,大量具備上市條件的企業(yè)被迫選擇境外上市并呈現(xiàn)出明顯的羊群效應(yīng)。

這一現(xiàn)象既是市場力量自發(fā)驅(qū)使的產(chǎn)物,也是企業(yè)自身利益訴求選擇的結(jié)果。境外資本市場作為我國機制尚不健全的國內(nèi)資本市場有益補充,在加快企業(yè)上市步伐、降低上市成本、減少政策障礙等方面為我國企業(yè)成功實現(xiàn)境外上市提供了新方法和新思路。但是,這一現(xiàn)象也映射出國內(nèi)資本市場有關(guān)民營企業(yè)上市制度上存在的一些缺陷,例如,門檻過高、程序過于繁瑣等。因此對于民營企業(yè)上市方面,應(yīng)該適當放寬上市門檻管制、適當簡化審批程序、適當降低上市費用等,為企業(yè)國內(nèi)上市創(chuàng)造良好的條件。同時我們必須采取措施加快構(gòu)建多層次的國內(nèi)資本市場,為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融生態(tài)環(huán)境。

參考文獻:

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企業(yè)上市的要求范文第4篇

業(yè)內(nèi)人士認為創(chuàng)業(yè)板公司將有三大來源，即排隊中小板的擬上市公司、新三板掛 牌公司和部分新申請創(chuàng)業(yè)板的公司。此外，一些與創(chuàng)業(yè)板定位契合、對創(chuàng)業(yè)板情有獨 鐘的新興企業(yè)也有望首批亮相，其中大批是從事新經(jīng)濟、新商業(yè)模式、新能源、新材料、 現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板不是“第二中小企業(yè)板”

從世界各國和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展過程來看，如果把創(chuàng)業(yè)板市場當做主板市場的附屬市場，一般都不是很成功――

創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)涵

有人問，中國既然已經(jīng)有了主板市場和中小企業(yè)板市場，還有必要開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場嗎?實際上，創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場包括中小企業(yè)板市場是有很大區(qū)別的市場。

創(chuàng)業(yè)板市場，也稱二板市場，又叫另類股票市場，這種另類股票市場實際上沒有更多規(guī)范的定義，不同的國家情況不太一樣。從廣義上講，凡屬于針對大型成熟的公司的股票市場，稱之為主板市場(我國的中小板市場在制度上與主板市場沒有什么區(qū)別)。而創(chuàng)業(yè)板市場則是針對新興企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、成長性很強的企業(yè)，重點是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行和上市的市場。(表1)

創(chuàng)業(yè)板市場的特征

創(chuàng)業(yè)板市場是一個前瞻性的市場。

創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場不一樣，主板市場是從歷史的角度來看問題，主板市場要求企業(yè)要有幾年的盈利，要有一定盈利的水平，符合這些條件才能夠上市。而創(chuàng)業(yè)板市場對企業(yè)的盈利一般沒有更高的要求，有的國家和地區(qū)只要求有盈利記錄，對企業(yè)是否盈利并不作很嚴格要求。如中國的香港對于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，就只要求有活躍的營業(yè)記錄，對企業(yè)盈利沒作出要求。也就是說對在創(chuàng)業(yè)板市場上市企業(yè)的歷史業(yè)績要求不是太嚴格。企業(yè)過去的表現(xiàn)不是上市融資的決定性因素，關(guān)鍵是看公司是否有發(fā)展前景和成長空間，是否有較好的戰(zhàn)略計劃和明確的主題概念。

與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場上市標準比較低。

大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場對上市公司的規(guī)模不做較高要求。比如美國的納斯達克市場小盤股票市場，只要10萬股就可以上市。香港創(chuàng)業(yè)板的要求也比較低。

創(chuàng)業(yè)板市場不是主板市場的一個層次，而是相對獨立的市場。

相當多的國家的創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場從對公司發(fā)行股票的要求和上市規(guī)則等各方面講都是相對獨立的。創(chuàng)業(yè)板市場是一個針對性很強的市場，主要是吸納那些能夠提供新產(chǎn)品新服務(wù)的，或者是公司的運行有創(chuàng)意或有增長潛力的中小型公司，其中相當多是高新技術(shù)公司。從世界各國和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展過程來看，如果把創(chuàng)業(yè)板市場當做主板市場的附屬市場，一般都不是很成功。

創(chuàng)業(yè)板市場是比主板市場風(fēng)險高的一個市場。

在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司規(guī)模比較小，它的業(yè)務(wù)可能處于初創(chuàng)時期。它本身沒有更多的盈利業(yè)績。有的企業(yè)處于新興的產(chǎn)業(yè)，新興的行業(yè)，本身風(fēng)險就很大。一般來說，在主板上市的公司應(yīng)該是成熟的公司，而在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司相當多是非成熟的公司，一個創(chuàng)業(yè)公司可能剛過種子期就上市了，所以風(fēng)險是比較大的。這里還要考慮到技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。并不是所有的在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司都能成功，創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司的破產(chǎn)率要比主板市場大，當然，也有相當多的企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板市場獲得成功。

從各國來看，創(chuàng)業(yè)板市場主要是機構(gòu)投資者的市場。

由于創(chuàng)業(yè)板市場具有投資高風(fēng)險的一些特征，投資人要求從這個市場上尋求高回報，就必須愿意承擔(dān)高風(fēng)險。在這種情況下，它的投資者主要是機構(gòu)投資者，包括各種基金、專項基金、小團體基金，還有高科技、電信、生物等行業(yè)的行業(yè)基金，還有創(chuàng)業(yè)投資公司、私募股權(quán)基金、共同基金等。當然，也包括一些實力雄厚，有投資經(jīng)驗、投資技巧的個人投資者。

創(chuàng)業(yè)板市場不同于主板和中小企業(yè)板市場

2001年10月，為了在深圳證券交易所開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場。停掉了深交所主板發(fā)行和上市業(yè)務(wù)(原來在深交所上市的公司繼續(xù)交易)。但是，創(chuàng)業(yè)板市場遲遲無法推出，造成深交所業(yè)務(wù)萎縮，而大量中小企業(yè)需要發(fā)行和上市，于是深交所向有關(guān)部門報告，既然創(chuàng)業(yè)板開不了，我們開設(shè)中小企業(yè)板，為中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)行和上市提供一個市場。2004年5月有關(guān)部門批準了開設(shè)中小企業(yè)板市場的申請。幾年來，中小企業(yè)板為中國中小企業(yè)、民營企業(yè)發(fā)行和上市發(fā)揮，一定作用。

但是，中小企業(yè)板市場在制度上與主板市場沒有區(qū)別(包括也存在非流通股問題)，中小企業(yè)板上市的基本條件與主板市場完全一致，中小企業(yè)板塊是深交所主板市場的一個組成部分。在中小企業(yè)板上市的公司只是比主板上市公司規(guī)模小一些而已。幾年來，只有不到200家企業(yè)在中小企業(yè)板上市，無法滿足更多中小企業(yè)發(fā)行和上市的需要。

企業(yè)上市的要求范文第5篇

主板 1、在主板上市的公司，以傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)為主，滬市主板股票的代碼以60開頭，深市主板股票的代碼以以000開頭。 2、上市標準：①公司成立且經(jīng)營時間三年以上。②要求公司三年盈利，并且累計超過三千萬元。③要求公司三年累計超過三億元。④要求公司三年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額累計超過五千萬元。⑤要求公司發(fā)行前股本總額不少于三千萬。 3、在主板上市的要求最高，能成功上市主板的都是處于某個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，大權(quán)重股皆來自于主板，比如銀行板塊里面市值最大的工商銀行，白酒里面市值最大的貴州茅臺，保險板塊里面市值最大的中國平安等，這些都是國內(nèi)最賺錢的公司。主板里面的股票基本上屬于成熟行業(yè)，包括但不限于房地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、有色、建筑工程等，從行業(yè)的生命周期來看，這類企業(yè)大多過了快速成長期，處于增長緩慢的成熟期，或者是負增長的衰退期。

中小板 1、字面意思，中小板即中小企業(yè)板塊，是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡。中小板的股票，是在深市上市的以002開頭的股票，流通盤大約在一億以下。 2、在中小板上市的標準：①公司近三年凈利潤為正，并且累計超過三千萬元，實際上，公司在申請上市前一年的凈利潤要達到五千萬元。②公司近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計超過五千萬元，或者近三年營業(yè)收入累計超過三億元。③發(fā)行前公司股本不少于三千萬元。 3、在中小板上市的企業(yè)，行業(yè)地位相對主板來說，沒那么高。但里面的一些個股具備成長性，盡管上市的時候市值比較小，通過快速擴展，占據(jù)更大的市場份額，成為行業(yè)龍頭。比如?？低暎?jīng)過這幾年的穩(wěn)健增長，一躍成為國內(nèi)安防領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，他目前的市值在中小板里面是最大的，同時，也是科技股里面市值居前的公司。由于中小板個股的市值不大，一旦逆襲成為某個行業(yè)的龍頭，股價會蹭蹭蹭往上漲，市值增長空間巨大。

創(chuàng)業(yè)板 1、創(chuàng)業(yè)板，又稱二板市場，為暫時達不到在主板上市條件的中小企業(yè)和新興企業(yè)，提供另外的證券交易市場。 2、創(chuàng)業(yè)板上市的條件相對寬松。①公司最近兩年連續(xù)盈利，并且累計凈利潤不少于一千萬，或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營收不少于五千萬元，最近兩年營收增長均不低于百分之三十。②最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，并且不存在未彌補虧損。③發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。 3、在創(chuàng)業(yè)板上市的公司主要以科技公司為主。創(chuàng)業(yè)板在2010年推出來，2012年底開啟一輪浩浩蕩蕩的大牛市，當時TMT行業(yè)炒得火熱，可以說是上一輪牛市是創(chuàng)業(yè)板帶起來的?？萍脊救匀皇俏磥斫?jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重中之重，因為科研技術(shù)，掌握核心前沿技術(shù)的美國與我國打起了貿(mào)易戰(zhàn)，未來，我國自主替代、科技強國必然是趨勢，包括人工智能、5G、大數(shù)據(jù)、云計算、虛擬現(xiàn)實等。

新三板 1、我們國家的資本市場一直想搞國產(chǎn)版的“納斯達克”，可就是沒搞成，新三板是個炮灰，未來還有科創(chuàng)板，根本制度不改變，恐怕也難以實現(xiàn)。 2、新三板的上市條件更為寬松，沒有很高的門檻。①盈利要求：必須具有穩(wěn)定的，持續(xù)經(jīng)營的能力。②主營業(yè)務(wù)必須突出。③國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。 3、投資新三板的門檻十分高，要達到五百元，導(dǎo)致流動性嚴重不足，上市的公司又一大堆，供需完成失衡，被玩壞了。所以才要推出科創(chuàng)板，順帶在科創(chuàng)板上試點注冊制。

（來源：文章屋網(wǎng) ）