私募股權投資風險控制方式

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私募股權投資風險控制方式范文第1篇

關鍵詞：私募股權；投資基金；風險管理；問題研究

改革開放以來，我國市場經濟就在不斷發展和完善之中，尤其是在金融市場中，私募股權投資已經成為國際資本市場的投融資的重要方式之一。所以加強對國內國內私募股權投資基金風險管理研究可以更好的保證我國市場的正常運行，可以減少市場運行風險。在該項管理中需要管理人員自身第一專業知識的熟識，同時也要準確把握市場動向，及時為市場變化做好分析，提升私募股權投資基金管理的質量，減少企業的投融資風險。

一、私募股權投資基金的含義

私募股權投資基金與公募方式相反，它是指通過私募的形式來實現資金的募集，它一般都是在非公開市場交易中進行資產或者特定對象進行的一種投資行為。廣義的私募股權投資基金主要包括對企業首次公開發行前的哥哥階段的權益投資，例如創立資本、研發投資、增長資本、夾層金融等。私募股權投資市場的主體主要是基金投資者、基金管理公司和受資企業等。通過這些主體的積極參與，能夠更好的保證我國私募股權投資基金市場的 穩定性，提升該市場的安全性。它作為一種特殊的金融工具，具有一般金融工資工具所沒有的的諸多優勢，例如：專業治理優勢、資金回報率高、資金來源廣泛且安全性比較高等。但是作為金融市場的投資工具之一，它同樣具有風險性，如果管理人員不能夠及時掌握相關信息，就會導致投資失敗，進而會影響到企業的正常發展，嚴重時會影響到我國投資市場的正常運行。私募股權投資基金存在流動性低、高風險性，投資專業要求強、信息不對稱等，從而加大管理風險，提升金融市場的不穩定性。

二、私募股權投資基金風險分析

1.系統性風險

私募股權投資存在系統性風險，該風險主要是指由于外部的因素而導致的一種外在風險，比如社會因素、經濟因素和法律因素等。系統風險在一般情況下會對私募股權投資產生巨大的影響。但是這樣的影響又往往不能夠提前預知，最終影響企業的發展。中國當前的市場投資環境以及制度環境還不夠良好，主要會受到政治風險、政策風險、利率風險以及購買風險的影響等。政治風險就是指私募股權投資會受到國家或者地區的政治影響，如果該國家或者地區的政治環境比較動蕩，那么就會影響到證券市場的安全運行以及各個主體的收益狀況，進而會影響到基金的收益。政策風險就是指國家政府制定的相關政策會間接改變證券市場的市場價格，進而會影響投資公司的投資效益。利率風險就是指在投資金融市場中它的收益狀況會受到利率的影響，銀行利率升高則會導致私募股權投資利益下降，相反則私募股權投資基金利益升高。除此之外，系統風險中的購買風險也會影響到證券市場的穩定，為市場帶來相應的風險。在私募股權投資中推出往往是要通過回籠資金來實現的，但是如果出現通貨膨脹，就會導致貨幣的購買力下降，最終會影響到企業的實際收益水平。

2.非系統風險

（1）投資者面臨的風險

在私募股權投資基金時投資者會承擔相當大的風險，他們主要面臨的是信用風險。信用風險的產生主要是因為在雙方進行交易時沒有嚴格按照合同的規定來進行，進而會給其中的一方到來相應的經濟損失，這樣就會引起風險。當前我國私募股權投資基金行為沒有明確飛法律規定，在進行募集時主要靠合同雙方的信用來進行，這樣也就加大了風險性。如果投資雙方的信用度比較好，那么私募股權投資基金的風險性就會大大降低，但是如果信譽度較低，雙方的風險就會增加。一般情況下，市場運行狀況較好，投資的回報率相對較高，管理人員能夠按照合同來進行投資者回報，相反回報率會下降。而且我國現行的市場運行制度還存在不健全的地方，再加上私募股權投資基金的內部風險控制措施不完善，外部又缺少相應的監督，最終會導致證券市場的投資回報率不穩定，加大投資設的風險。

（2）投資機構自身風險

私募股權投資機構自身存在著比較大的風險性，它與其他投資企業承擔的風險有所不同，主要包括員工素質風險、信息收集風險、決策風險、財務風險等。在進行私募股權投資時，其操作企業一般都是人才密集型企業，所以員工的自身組織將會影響到投資機構的投資風險。在進行投資管理時需要管理人員進行專業的分析，從而提升資金使用的科學性。在該機構中管理人員的經驗以及視野等會直接關投資數據，如果數據分析不準確就會導致投資風險加大。信息搜集是投資機構進行投資的首要步驟，這樣才可以更好的把握市場信息，在分析中找到最佳的投資方案，提升企業自身的效益。但是如果分析失敗，也會導致投資的失敗。

三、私募股權投資基金管理措施

1.投資機構的管理方法

作為私募股權投資基金的管理機構，首先應該要熟悉我國相關的法律法規，在國家法律范圍內進行投資管理，從而減少投資風險，同時還應該要加大對宏觀經濟政策的研究，找到科學的管理方法，進而實現投資的規范化。投資機構在進行管理時需要考慮我國投資政策，中國相關政策在不斷的變化，加強對其管理有著重要的作用和意義。投資管理機構需要對相關政策進行嚴密分析，加大對市場動態監測，為今后的投資決策做好準備。在進行私募股權投資基金管理時，管理人員還要不斷提升自身的專業素質，為投資管理機構的管理水平奠定基礎，保證投資回報率，同時也能夠及時反映出市場變化信息。除此之外，在管理時，投資機構需要回避風險，優化投資組合。在進行私募股權投資基金管理需要制定相應的系統風險轉化和規避方案，進而來減少管理系統缺陷帶來的風險，提高投資機構應對風險的能力。在進行投資組合時應該要采用多種方式，對投資組合進行不斷優化，減少投資風險，保證投資機構的收益率。管理人員在發現問題時需要及時采取相應措施，及時關注國家政策，把握好政策走向，降低企業投資風險。

2.投資者管理方法

在進行私募股權投資管理時，投資者需要不斷提升自身的素質，進而減少投資風險，提升自身的投資收益。投資者管理方法中首先需要投資者擁有比較專業的基金管理團隊，充分發揮管理人員的聰明才智，提升投資的管理水平。投資管理人員需要有自身鮮明的投資風格，及時把握市場變化和國家政策變化，減少投資風險的存在。其次在與其他投資者進行合作時，需要保證對方擁有比較好的信譽。在市場競爭中，證券市場的變化非常大，所以在進行投資時，基金管理人員要明確投資理念，樹立良好的信譽形象，這樣才能夠在市場競爭中贏得更加有利地位，實現投資回報。第三，要不斷優化基金治理結構。優化基金治理結構和積極的管理同樣重要，每個企業在做好投資基金管理時也需要做好治理工作。投資者需要不斷完善基金管理團隊，完善基金治理的制度，進而實現企業自身的利益。投資者在進行私募股權投資基金的管理時同樣需要健全的管理制度，不斷完善自身的管理水平，實現管理的效率化和精細化，最終保證投資者的利益，降低他們在私募股權投資中的風險。

四、總結

通過上文對私募股權投資基金管理存在的風險進行分析，我們從中可以找到科學的管理方法，從而提升投資的效益，降低投資存在的風險。在投資管理中需要投資相關人員和機構建立健全自身的管理制度，加大對內部和外部不利因素的分析，降低自身投資風險，為今后的發展提供更多的經驗。

參考文獻：

[1]馬兆波：我國私募股權資金風險及管理研究[J].中國經貿，2010，22（8）：6-7.

私募股權投資風險控制方式范文第2篇

【關鍵詞】 商業銀行 私募股權投資基金 顧問服務

私募股權投資基金（Private Equity Fund），亦稱PE基金，是采用私募的方式設立，并以未上市企業的股權為主要投資標底，采用股權或類股權的方式進行投資的資金。通俗講就是通過非公開的方式把特定投資人的錢募集來組成一個基金，由專業的管理人負責股權投資管理和退出，然后把獲得的收益分給基金的投資人，如果運作的好，管理人也可以享有一部分收益分成。

一、私募股權投資基金的業務模式

PE基金有兩個主體，基金和基金管理人，通常非業內人士容易將這兩者混淆，前者代表出資方，后者代表的是投資運作方，兩者之間的關系是委托關系，通過一定的激勵約束機制將前者的資金委托給后者管理。基金的組織形式不同主要體現在基金的主體形式和委托關系的差異。

在我國，PE一般分為公司型基金、契約型基金和有限合伙型基金三種。按目前業內通用標準，三種形式基金的優劣比較如表1所示。

合伙型基金與契約型類似，也是按照“先分后稅”的原理，《合伙企業法》明確合伙企業在企業層面無需繳稅，只是在合伙人即投資人的層面需要繳稅，因此這兩類基金都不存在“雙重征稅”的問題。公司型基金是“先稅后分”，基金公司需繳納一層所得稅，之后如果基金公司的股東是法人機構，則此項利潤所得不再需要繳稅，但如果投資者是自然人則還需要交納個人所得稅，因此則有雙重征稅的問題?；诙愂罩贫鹊牟煌?，合伙制是目前民營PE基金通常采用的組織形式。

二、國內商業銀行開展私募股權投資基金財務顧問業務的優勢

在目前國內幾乎所有的金融機構中，只有商業銀行仍然不允許直接做PE投資。保險資金、社?；稹⑷桃约靶磐泄径家呀涢_始了PE實踐。商業銀行因為受國內《商業銀行法》的限制，無法直接投資PE基金。同時，也不適合由總行或分行直接擔任基金的管理人，因此，國內商業銀行暫時還只能通過境外機構或擔任合作中介的角色間接地參與PE業務。為PE基金提供募集資金和項目推薦的財務顧問服務是一種比較松散但高效地參與PE基金業務的方式。

商業銀行參與PE基金業務，能夠發揮商業銀行的資源優勢。國內大型商業銀行長期以來不僅在各行業領域掌握了一大批可以投資的優質項目，投放了大量信貸資金，積累了雄厚的市場和客戶資源，對企業客戶有著詳盡的了解，同時也擁有一批熟悉這些行業的專業人才隊伍，這些傳統資源不僅可以為PE業務繼續提供信貸支持和配套服務，而且更是進軍PE業務領域的有利條件。因此商業銀行參與PE業務有利于既有資源的發揮和PE業務的高效運作。

換言之，私募股權投資基金運作的成功與否，主要取決于資金募集和項目投資這兩點，而國內商業銀行在項目和資金上具有先天的優勢，發揮其天然優勢，可以促進私募股權投資基金的高效成功運作。

三、國內商業銀行開展私募股權投資基金財務顧問業務的業務模式

基于國內政策限制，國內商業銀行開展私募股權投資基金業務可以PE投資企業財務顧問的角色參與其中，充分利用商業銀行在項目管理與資金募集兩方面的優勢，提供包括但不僅僅限于如下范圍的顧問業務。

第一，利用銀行的客戶資源，協助基金公司（或基金管理公司）尋找投資項目。好的投資項目，是PE投資成功的基礎。尋找到一個好的投資項目，意味著投資已成功一半。而優質投資項目的標準一般以符合國家產業政策、市場前景廣闊、企業經營情況良好、具備資源或技術上的優勢、優秀的核心管理團隊和企業成長性持續向好等方面為判斷標準。國內商業銀行具有雄厚的客戶群體和項目信息來源渠道，進行項目篩選的范圍更加寬泛，無疑可以協助PE投資企業優中選優地尋找到更好的投資項目。另外，當投資項目確定后，銀行可利用自身客戶資源向該PE項目推介投資者，主要針對資金充裕、風險承受能力高、追求高收益的個人高端客戶或公司機構類客戶進行推介，以滿足該類客戶群體投資理財的需求。

第二，協助基金公司（或基金管理公司）提供項目盡職調查服務。具代表性的一種情況是，基金公司（或基金管理公司）對異地投資企業的項目盡調雖然可以派出多名項目經理進行多輪項目盡調，但因地域的限制，對投資項目信息的來源遠不如當地商業銀行的暢通與及時，同時也增加了基金公司日常差旅、人力等營運成本，項目盡調效率亦無法有效提升。在與目標企業溝通不暢的情況下，往往出現項目經理項目忙碌疲乏，目標企業不堪忍受的情況，同時盡調效果也可能不盡如人意。對于投資項目的后續管理，也存在相類似的情況。而當地商業銀行一是擁有專業素質可以信賴的專業盡調人員，二是熟悉當地項目的情況，可以高效地幫助PE投資企業進行項目的前期調查、后續管理的大部分基礎性工作。這對PE企業而言，聘請商業銀行作為財務顧問協助項目盡調，可以在實現盡調目標的前提下，有效提升工作效率和節省部分營運成本，也可以減輕項目經理日常工作量，以考察跟蹤更多的投資項目。

第三，協助基金公司（或基金管理公司）在項目投資的過程中制訂交易框架以及工作計劃。

第四，協助基金公司（或基金管理公司）溝通項目進程中所涉及到中介機構。

第五，協助基金公司（或基金管理公司）進行后續投資管理，對基金公司（或基金管理公司）后續投資提供咨詢服務工作。

第六，其他方面的管理咨詢、中介協調業務。

另一方面，國內商業銀行也可以作為目標企業的財務顧問參與到私募基金業務中來，協助企業提供盡職調查資料、溝通協調中介機構以及管理咨詢。

四、國內商業銀行開展私募股權投資基金財務顧問業務的風險

國內商業銀行基于雄厚的客戶基礎，作為財務顧問，既可以為PE投資企業推介投資項目，又可以為其推介投資人，募集資金，能有效幫助PE投資企業解決運作過程中的兩大難題。在此運作過程中，就法律層面而言，投資人是否投資取決于投資人個人對投資項目的判斷與個人投資風險偏好，銀行僅作為財務顧問，為投融雙方提供牽線搭橋的中介服務。但由于銀行有效參與了投資、融資兩方面的業務，在此類業務中可以起到實際上的主導作用。因此一旦基金資金運作出現風險，銀行作為中介方，雖然沒有法律上的直接風險，卻易出現與投融資雙方的法律糾紛，面臨聲譽風險和間接投資風險。具體包括但不限于以下幾點。

1、聲譽風險。投融雙方，如果是因為基于對國內商業銀行專業能力與良好信譽的信任，參與到私募股權投資業務中。一旦出現投資失敗的情況，均會對銀行產生不良聲譽風險甚至法律糾紛。雖然在法律層面銀行不承擔賠償責任，但從目前的司法實踐對待銀行賠償的其他類型案例來看，往往以銀行操作瑕疵或者未盡操作義務為由，判定銀行承擔部分賠償責任。

2、操作風險。銀行作為PE業務的顧問，無論是項目推介或融資中介，需要經過大量實際操作環節。而操作中的瑕疵，往往成為投資項目失敗后，投融雙方要求賠償的依據。具體而言，包括但不限于以下方面：一是銀行在協助項目盡職調查方面或者項目推介方面未盡義務，包括項目的基本情況提供不全面、產業前景預測存在誤導性、交易結構設計上存在瑕疵等等；二是對相關監管政策上的執行未盡義務，包括資金募集過程中未盡充分揭示投資風險、對投資人的風險識別和承受能力未謹慎判斷、單一投資者出資額和投資人總數不符合國家規定等等?？傊僮鬟^程中的所有環節，均有可能成為產生操作風險的源頭。銀行應謹慎負責地向投融雙方提供資料，并約定各環節彼此的責任與義務以規避此類風險。

3、市場風險。市場風險主要包括：政策風險、利率風險、匯率風險等。一般基金管理人為避免基金承擔過高的市場風險，以適度分散組合投資的原則和策略，建立完善的投資決策機制和風險控制機制。銀行可利用財務顧問團隊所掌握的專業知識和社會資源為企業提供合理規避各種風險的建議和應對措施，并明確相關的責任與義務。

綜上，在目前國內政策環境中，銀行作為財務顧問參與私募股權投資業務可大有作為，一是可以為高凈值個人客戶和機構法人客戶提供定制化的投資方案；二是可為成長性項目提供前期資金，提前實現銀行信貸項目的儲備；三是銀行自身可獲得較高的中間業務收入，私募投資企業在獲得銀行介入后也迅速發展壯大。因此，在充分控制風險的前提下謹慎介入私募股權投資業務，必將成為新形勢下銀行新的業務選擇。

【參考文獻】

私募股權投資風險控制方式范文第3篇

作為“舶來品”的另類投資產品,帶著濃重異國色彩及陌生感的私人銀行遭遇國內商業銀行模式,水土不服在所難免。

另類投資在國外一直都是私人銀行部門為其高端客戶提供的一項重要的理財服務,而且金融和藝術、紅酒、對沖基金的聯姻早已屢見不鮮。國際上知名的私人銀行均在另類理財等領域提供相應服務。比如,說對沖基金、股權投資基金、葡萄酒基金、船基金、上市殼公司基金、房地產投資基金、氣候投資基金等等。

而中國土壤上嫩芽初露的私行業務還遠未實現對富豪資產的零距離服務。作為“舶來品”的另類投資產品,帶著濃重異國色彩及陌生感的私人銀行遭遇國內商業銀行模式,水土不服在所難免。中國銀行的私人銀行業務自2007年在北京和上海首次開辦以來,也在積極探索中國銀行私人銀行業務與另類產品的對接之路。

不過,在針對私人銀行客戶研發及營銷另類投資產品時,國內銀行面臨著一系列的困惑,一方面需要突破分業經營和產品缺失的瓶頸,另一方面,又面臨著無規可管的監管“真空”。截止目前監管層還未出臺一部專門針對私人銀行的法律法規,而討論多年的混業經營問題也是短時間內無法解決的問題。若銀行采用通過與第三方購買產品的方式,解決研發方面的技術和政策障礙,就必須增加對第三方機構的風險控制成本,在這個多方交易中,銀行和客戶都必須要付出了時間和溝通成本。

國外典型私人銀行實施的是開放式的產品架構。即通過與信托、保險和基金等機構的合作可最大限度地豐富了私人銀行的產品庫。這就要求私人銀行將自己定位為產品采購商而非制造商。根據客戶的需求,在市場上選擇最適合客戶的產品,量身組合成最適合的方案。而目前國內大多數中資機構對財富和私行客戶配置產品時,仍是“王婆賣瓜”之策。

從客戶方面看,2008年金融危機爆發并在全球范圍內蔓延,客戶們的海外投資意向和興趣也受到了一定的影響。由于另類產品中收益及本金多數受市場波動影響,投資風險加大,很多客戶的需求趨向謹慎。

從業人員營銷資歷和技術管理方面,另類投資產品相對復雜,客戶對境外金融市場了解有限,有必要銷售過程做出較為詳細的規范。國內銀行在很多業務上都是資深水平,唯獨在私人銀行不得不承認自己“資淺”。雖然國內銀行投入了大量資源對營銷人員進行培訓,但客戶經理的成長,僅僅依靠幾次培訓是遠遠不夠的。

然而,對高端投資者來說,將資產配置集中于證券市場或房產的風險過大,而通過適當配置部分另類投資產品,不僅可以改善他們的資產結構,有效分散風險。而且就投資而言,另類投資產品中不乏具有較高的升值潛力。

因此,無論是親自播種的本土派,還是嫁接海外經驗的聯姻派,國內開展私人銀行業務的中資機構都在另類投資上努力投入。

TIPS:

對沖基金

對沖基金的特點是力求降低與各種風險的關連性,避免遭受股市、債券和貨幣的波動性,創造風險調整后的絕對報酬,為分散投資工具,在歐美深受壽險公司及退休法人的青睞。

私募股權投資

私募股權投資也稱 “私人股本投資”、“未上市股權投資”、“私有權益投資”等。從20世紀90年代國外私募股權基金開始涉足中國業務以來,由于中國特殊的政策環境,國外常用的組織形式并沒有獲得國內法律的認可,比如新型有限責任公司制。

風險資本

我國的風險投資主要以政府資本為主,民間資本的比例偏少。雖然近年來我國的風險投資基金發展迅速,規模不斷擴大,但政府作為投資主體,對風險投資基金的資金供給并不充足。

藝術品投資基金

藝術品投資基金收藏藝術品已經成為近幾年來中國高收入階層非常熱衷的投資方向。2007年民生銀行首家推出藝術品投資計劃1號產品,它是一只參與藝術品市場交易的資產管理產品。

不動產投資信托

它是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金,由專門投資機構進行房地產投資經營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。在過去7年中,全球REITs年報酬率24.4%,特別適合退休族及風險承受度較小的投資人。2010年我國已經開始試點地產投資信托基金有關工作。

葡萄酒投資基金

投資紅酒也是在財富積累到一定程度之后的體現,一瓶價值25萬元的上好葡萄酒既體現了高品質的生活方式,也是一個好的投資選擇。葡萄酒基金可以幫助投資者解決個人收藏時較難做到的質量辨別、稀有度判斷、以及運輸、貯藏等方面的問題。

私募股權投資風險控制方式范文第4篇

商業銀行欲轉型介入PE市場的舉動越來越明顯，中國五大國有商業銀行已相繼借道香港子公司參與PE基金運作，銀行多角度介入PE已成為中國私募股權投資市場的一大景象。然而，由于受制于政策牽絆，銀行介入PE頻遭詬病。而今，商業銀行轉道與VC/PE合作，在逃離詬病的同時成為一種新的火熱模式。

深圳海高倫投資公司高管、資深研究員程思議對于這一“戀愛”模式表示認同，他在接受本刊記者采訪時說：“我個人看好商業銀行與PE的合作，這是大趨勢，也是商業銀行與PE資源互補、發展共贏的機會。雙方都需要在這個合作中找到合適的合作伙伴，互信互助，共贏發展?！?/p>

多角度合作互補

這不是一次簡單的結合。雙方的“愛慕”已經達到多個層次和角度。

5月底，清科研究中心推出《2012年中國商業銀行參與PE投資專題研究報告》，深入剖析當前商業銀行“間接參與”股權投資業務的各項服務。清科研究中心研究員傅吉指出，目前，各大銀行先后推出為股權投資基金提供綜合服務的方案，商業銀行股權投資基金業務開始向多元化發展。商業銀行開展的股權投資相關業務覆蓋整個VC/PE基金周期，涉及環節包括基金托管、財務顧問、項目推介、投貸聯動、并購貸款及退出前的投行服務。

EZCapital融資顧問部項目經理劉欣鵬在接受本刊記者采訪時說：“私募股權基金有效填補了銀行信貸與公開股票發行市場的空白，將成為僅次于企業銀行貸款和公開上市的另一種重要融資手段，為企業增添了新的融資方式。同私募基金相比較，商業銀行擁有客戶渠道、信息等資源優勢，商業貸款和私募股權融資方式的結合，不僅為企業注入了發展所需的資金，還能優化企業資本結構，為企業再融資和快速發展奠定財務基礎，銀行與私募基金在促進企業發展方面相輔相成?！?/p>

事實上，銀行與VC/PE之間的合作在國外并不新鮮。黑石與化學銀行（現摩根大通）算是私募股權基金與銀行合作的領軍者，這種合作發展路徑在當時曾引起軒然大波，尤其是其合作打造出世界一流銀行和一流PE品牌讓市場嘆為觀止。

程思議說：“從目前中國金融現狀看，商業銀行與PE合作很有可能誕生一流的銀行與PE?！彼治?，銀行與PE聯手，有利于銀行為客戶提供更全面的金融服務、增加中間收入；有利于PE募集資金及增加項目來源；從客戶角度講，大多數商業銀行都有為數不少的高凈值客戶，PE產品的高風險高收益特性能在一定程度上滿足風險承受能力較高的客戶需求，更有一些PE基金允許滿足一定條件的投資人參與到投決會中來，這有利于增加客戶對銀行服務的滿意度。

劉欣鵬也就此進一步向記者解釋，由于目前政策限制，國內商業銀行還不能直接投資于PE，商業銀行與PE聯手不僅可以滿足客戶融資需求，還可以優化企業資本結構，提升企業抗風險能力，利用PE資源優勢提升企業利潤率，從而規避銀行自身承擔的信貸風險。同時，銀行還能夠找到新利潤增長點，如融資服務費、資金托管費等。對于PE機構來說，由于銀行擁有龐大且信息完整的中小企業數據庫，與商業銀行進行合作，可以大大減少尋找投資項目成本，獲取真實的第一手資料。此外，商業銀行私人銀行業務也有大量優質客戶，他們有潛力成為投資機構LP，為投資機構投資資金的持續性提供基礎。

這些合作路徑都在清科的研究報告中得到印證。報告明確指出，雙方合作已經滲入各個領域。在VC/PE設立基金階段，商業銀行可以擔任基金顧問，負責當地政府關系聯絡；部分銀行建立自己的企業庫、項目池，也能將優質項目推薦給合作的股權投資機構；商業銀行將信貸業務與股權投資服務相結合，在VC/PE機構為投資項目提供資金支持后，根據進展發放貸款，為企業提供信貸支持；此外，還可衍生出其他合作業務。

經濟學家孫兆東也告訴記者，商業銀行參與PE有得天獨厚的優勢，他認為：“商業銀行有客戶、渠道、資金以及信息等，這是一般PE機構所不具備的，商業銀行與PE聯手，圖的是資源互補，共同獲利。”

銀行的尷尬

一直以來，由于缺乏政策和制度的約定，銀行是否有資格成立股權投資基金并進行項目投資，受到業內質疑。可以說，目前國內銀行從事PE投資，一直游走于政策邊緣，與VC/PE合作，在一定程度上化解了這一詬病。

中國《商業銀行法》第43條規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外?！薄顿J款通則》第20條規定：“不得用貸款從事股本權益性投資，國家另有規定的除外?！?/p>

凡事有利也有弊。國有商業銀行成立股權投資基金進行項目投資，確實能在一定程度上服務于經濟增長、滿足中小企業資金等需求。國內成立了不少政府產業引導基金，大多數運作效率低于民營投資基金，即便這種基金的定位與運營機制很特殊；地方上也有不少政府投資公司，其中大多數投資效益并不理想。

深圳一位PE人士對于銀行只身投入PE并不看好。他在接受記者采訪時說：“金融資源要更有效地配置才更有利于經濟增長，由于有稅收等來平衡，民營與國營產生的效益國家都將受益，國有投資將對民間投資產生擠出效應，而民間投資效益一般高于國有投資，國有商業銀行成立股權投資基金并進行項目投資的目的，民間股權投資基金也能達成，而國有商業銀行大股東——國家的錢來自納稅人，用納稅人的錢做低效益投資是不負責和不明智的行為。”

在市場人士看來，國有商業銀行成立股權投資基金并進行投資更容易產生不公平競爭、內部交易以及貪污受賄等問題，進而產生相對更多經濟效益損失，從而將弱化PE機構對國有銀行提供創新、增值服務的推動局面，加劇國有銀行形成金融寡頭壟斷，不利于現有民營投資機構的生存發展以及對銀行不合理利潤的制衡，讓投資人付出更多投資成本，也讓中小企業付出更多融資成本。

同時，由于國內投資渠道有限制、大多數儲蓄客戶金融知識不足，銀行在自身利益驅動下有可能讓儲戶利益受損；并且目前國有商業銀行在股權投資方面的人才和專業配套能力還不足、很粗糙，即使在某些利益團體的游說和驅使下趕鴨子式成立基金并進行投資，必然會遭遇尷尬。

銀行與PE機構進行合作多少化解了這些尷尬，至少在投資方面，PE更為專業化。程思議表示：“這種合作涉及金融混業，從美國金融史上看，金融混業與分業經常交替，這中間有監管原因，但更是市場需求?！?/p>

市場仍有爭議

爭議永遠存在。

市場上對商業銀行與PE合作并不是一片贊同。有分析人士指出，銀行與PE合作以后，兩者地位會發生變化，銀行很可能更為強勢，而一些小型PE則喪失話語權，從而影響PE投資決策。

誠然，一些大型PE機構能爭取到公平合作的地位，甚至因其自身實力強大，還能爭取到比銀行更強勢的地位；然而不少小型PE機構在與銀行合作中皆處于弱勢，虧本合作，甚至被銀行避而不見。

對此，程思議分析說：“銀行與PE分工不同，專長不一樣，良性合作才會有良好的結果，小型PE也會成長，如果銀行讓自己與PE合作的口碑太差，未來在發展中可能會嘗到苦果。由于PE機構與投資人利益基本一致，投資策略產生的結果與銀行沒有太大關系，自己的品牌信譽與收益才更為重要，所以，即使處于弱勢甚至遭遇不公平對待，PE機構仍然會堅持自己的投資策略。”

眼下，即便銀行涉足PE投資還要面臨很多門檻和質疑，但仍然有很多銀行通過合作方式介入PE領域。招商銀行、民生銀行、工商銀行、建設銀行、中信銀行、興業銀行、光大銀行等已經形成幾大陣營。

目前，市場一致認為，民生銀行與德同資本和賽富基金的合作比較成功。民生銀行私人銀行的一位工作人員在接受媒體采訪時曾公開表示，德同資本是白馬，賽富基金是黑馬。民生銀行的一位LP客戶，對德同資本和賽富基金都進行了投資，分別投資5000萬，這便是銀行與PE合作的結果。

對此，程思議表示：“民生銀行有自己相對成熟的撮合鏈條，私人銀行在客戶投資PE中能發揮積極作用。我個人看法，民生銀行與PE成功合作與民生股東構成及基本理念有關系。與PE合作，除了本身能滿足一些高凈值客戶投資需求、帶來中間收入外，PE有利于中小企業的成長發展可能也在民生銀行考慮范疇內。”

相對于傳統信貸業務，PE投資風險相對較高，投資失敗可能為商業銀行帶來資金風險和名譽風險。由于商業銀行體系關乎人民大眾利益和企業日常經營，其風險控制體系要嚴于其他行業。一旦投資失敗，銀行利益肯定受到影響，如果商業銀行收益不能覆蓋風險，必然會得不償失。

私募股權投資風險控制方式范文第5篇

風險投資類私募股權基金操作的第一步便是想方設法收集需要投資的項目，一般而言，主要來源渠道為：首先，依靠投資銀行、律師、會計師、研究所、政府機構等關系網絡，在基金管理人自己擅長的產業領域選擇富有發展前景的項目。這類項目來源要花費基金管理人較多精力，但項目質量較高。

其次，依靠創業者的毛遂自薦，創業者根據自己公司所處的發展階段，向風險投資類私募股權基金的基金管理人發出投資要約，即提交商業計劃書，重點闡述自己企業如何將獲得成功，爭取風險資本的投入。這種項目來源大多良莠不齊，通常風險偏高，需要投入大量的精力進行認真的篩選，因而不受基金管理人的青睞。

再次，基金管理人還通常能得到其他風險投資機構的推薦。由于項目的高風險性以及各個風險投資機構的擅長領域各異，不同的風險投資機構往往結成長期穩定的投資戰略同盟，或相互推薦項目，或聯合投資于某一項目。其他風險投資機構推薦的聯合投資項目往往受到風險資本家的喜好，因為其他投資者在推薦之前，一般對投資對象進行了認真評估，項目的風險性已相對降低，同時聯合投資本身也能降低風險，并有利于基金管理人在業界建立、發展、鞏固互利合作關系。

最后，風險投資機構的股東、律師、會計師、投資銀行等關系人的推薦也是取得項目的渠道。對于風險投資機構的股東推薦的項目，被選擇投資的概率也較大。因為股東對風險投資機構的投資需求與投資策略相對了解，并且由于自身利害關系使然，其在推薦項目之前一般也作過一定的調查，項目的風險相對較低?？梢?，風險投資類基金要取得較好的項目很大程度上依賴于廣泛而有效的關系網。

初步篩選項目

基金管理人在取得眾多項目后，通常會對其進行初步篩選，剔除明顯不符合其投資要求的項目。一般而言，平均每1000份商業計劃書中，能引起基金管理人興趣的只有100份，經過盡職調查、評估和決策，最終真正能夠得到風險資本支持的項目只有10份左右。

在項目的初步篩選過程中，風險投資機構的篩選標準起著至關重要的作用。任何一家風險投資機構都有自己的篩選標準，篩選標準的明確與公開有利于風險投資機構對外保持一致形象，吸引合適對口的項目。

項目所處的成長階段是基金管理人在初步篩選時所考慮的重要因素，項目成長階段包括種子期、導入期、成長期、擴張期、成熟期。基金管理人投資于何種成長階段的項目，與風險投資機構的資金來源、從業經驗及所處的地區和行業競爭程度聯系密切。一般而言，只有那些優秀的風險投資機構和經驗豐富的基金管理人致力于從事種子期風險投資，產業附屬風險投資機構為了研發新產品和新技術，也樂意投資于種子期項目；普通的風險投資機構只將風險資本投向導入期、成長期和擴張期，或投資于擅長的項目；金融附屬風險投資機構則傾向投資于擴張期，甚至成熟期，以充分發揮它們在資產重組、企業并購等方面的經驗。近年來，在歐美等發達資本主義國家，風險投資在擴張期、成熟期的杠桿收購、管理層融資收購等方面增長迅速。

在這些具體階段的投資篩選標準中，很多的風險投資機構對被投資企業的財務狀況進行了一定程度的限定，有的不需要企業盈利，但是需要有一定規模的營業收入，比如營業收入在100萬元以上；有的不僅需要企業有一定規模的營業收入，還要求企業必須盈利；有的甚至只投資凈利潤在3000萬元以上的企業。

關于投資規模，基金管理人多根據自己旗下可供投資風險資本的總額，并結合基金的存續期和個人的時間安排，來決定對單個企業的投資規模。通常，基金規模小并且存續期較長的，投資規模較小，因此他們多選擇處于發展早期的企業，對于發展較成熟，甚至一些Pre-IPO的企業他們沒有多少興趣，投資額多在每個企業幾十萬美元至100萬美元；而基金規模小但是存續期較短的基金則更多會考慮一些較為成熟的企業，因為如果投資于早期的企業而基金的存續期短，將會面臨基金結束時仍未退出的可能，其投資額有可能相對較大，比如單個項目投資額在100萬美元到500萬美元之間。對于基金規模較大，存續期較長且合伙人較多的基金，投資規模也可能并不大，處于500萬美元以下；對于基金規模大，存續期中等，且合伙人較少的，基金的投資規模會大到500萬美元至5000萬美元，甚至更大。

投資項目如果符合基金的要求，僅僅意味著項目通過了初選，接下來還必須通過基金管理人的進一步考察以及經過嚴格的盡職調查，才可能讓投資者作出投資的決定，進而選擇投資工具并設計在投資協議中設定專門的進行風險控制的條款。

盡職調查

在對企業的進一步考察中，基金管理人充分搜集創業企業的有關信息，并結合企業的商業計劃書，根據其自身的評價指標來決定是否投資。其中，創業者素質與經營管理團隊、市場前景、產品與技術情況是基金管理人投資決策的關鍵要素。

從創業者素質與經營管理團隊上看，風險投資是對人的投資，企業家素質，如領導能力、遠見、誠實、開明和奉獻精神等都是基金管理人考核的重要方面?；鸸芾砣藦母鱾€角度去考察創業者或經營管理團隊是否在他從事的領域內具有敏銳的洞察力，是否有先進的經營理念，是否掌握市場前景并懂得如何去開拓市場，是否懂得利用各種渠道去融通資金，是否有將自己的技術設想變為現實的能力等。從市場前景上講，任何一項技術或產品如果沒有廣闊的市場作基礎，其潛在的增值能力將是有限的，并很難達到基金管理人的追求目標。

通過創業企業由小到大的成長過程，基金管理人可以獲得數倍的收益。基金管理人根據自己的經驗和對市場的認識，分別對創業企業的產品是否具有廣闊的市場前景，市場占有率會有多大，產品的市場競爭能力如何，以及企業在產業鏈及價值鏈上的地位等作出決策。產品與技術情況則是關注產品是否具有技術先進性，是否易于喪失先進性，是否需要經過大量研究才能變為產品，產品是否具有本質性的技術，是否有訣竅或專利保護，知識產權歸屬如何，是否存在知識產權糾紛以及產品的生產計劃是否可行、可靠，產品生產是否需要依賴其他廠家，生產工藝、制造設備、人力規劃、原材料供應、質量管理是否達到市場化與盈利性的要求。這些問題都需要基金管理人進行廣泛細致的思考和調查。

除了考察以上評價指標外，基金管理人在進行投資決策時，往往還遵循以下兩點：第一，絕不選擇存在超過兩種風險以上的項目。風險投資項目常見風險包括研究發展的風險、生產產品的風險、市場的風險、管理的風險和成長的風險。如果基金管理人認為項目存在兩種以上的風險，一般就放棄投資。第二，投資于產品市場最大的項目。在風險和收益相同的情況下，基金管理人會選擇投資于產品市場更大的項目。

確定投資工具

在盡職調查結束后，如果基金管理人決定投資，就要討論確定投資工具、企業的估價和基于以往銷售業績或未來盈利預測的投資價格、投資金額和股份比例等，然后簽訂投資協議和認股合同。基金管理人一般不用普通股或債務，這類工具更多地在企業發展后期使用。對于新企業，一般采用可轉換成普通股或可認購普通股的優先股或債券，這些投資證券工具的混合使用可以滿足投資者和企業的不同需求，雙方磋商的余地較大。

采用可轉換優先股或債券作為投資工具，一方面在企業經營不良時可以通過企業回購股票和優先股的清算來保護投資成本并獲得一定的紅利收益，另一方面在企業經營出色時，可以通過轉換成普通股并上市來獲得較好的投資回報?？赊D換優先股的價格確定方法與企業價值評估值成正比，在一定投資資金下，盈利預測越高，企業價值評估值越高，投資者所占股份越少，每股價格越高。在其他融資操作中，優先股與普通股轉換比例是固定的，如1∶1，或10∶1，也即優先股轉換成普通股的價格是確定的，但在私募股權投資中，這個比例不確定，根據企業盈利目標的實現狀況來調整，這可起到控制風險、保護投資和激勵企業管理層的目的。

在確定投資工具之后，企業的估值對于私募股權類基金來說非常重要，涉及面非常廣，現在比較通行的還是依據市盈率進行估值調整的方法。

控制風險

由于私募股權投資的高風險性，在整個投資操作中如何控制風險便是非常重要的一個環節。目前，比較常用的控制風險的方法是及時進行股份調整，即根據企業的風險狀況對所要認購的股數進行一定程度的調整，在初始承諾投資時，對于風險較大的企業，在投資的早期多采取投資額較少的策略，隨著企業的穩定性及盈利能力各方面的提升，投資額逐漸增加。因此，大多數的企業在第一輪融資中，所籌集的資金相對較少，隨著融資次數的增加，融資額也相應地增加，到上市前的最后一輪融資時，其融資額一般會與上市的融資額處于同一數量級。

案例1江西賽維LDK案例中的風險控制

2006年7月，NBP對江西賽維LDK進行了首輪投資，金額為1500萬美元；9月，NBP作為首席投資商，聯合鼎暉、集富亞洲、三菱、崇德資本等第二輪投資4800萬美元；12月，再次作為首席投資商，牽頭鼎暉等第三輪投資2250萬美元，總金額達到8550萬美元。第一輪私募資金主要用于購買設備，先做到有產出、有收入。2006年7月投資時還基本沒有利潤可言，8～9月兩個月實際利潤就達到了300萬美元，成長速度驚人。9月底第二輪融資時，LDK已經規模化，12月底第三輪融資，LDK的規?；滞葡蛄肆硪粋€量級，全年的凈利潤達到了3000萬美元，這樣的成長速度對一個2005年中期才剛建立的企業來說，可謂驚人。LDK的發展速度與資金的及時到位與支持是分不開的，第二輪的時候公司估值上升了30%，第三輪的時候公司估值又上升了25%。

案例2展訊通信案例中的風險控制

2001年12月展訊通信成立之初，富鑫與聯發科技投資展訊通信650萬美元成為其第一輪融資；此后在2003年4月，Pacific Venture Partners、Vertex、招商局富鑫、華虹又聯合投資展訊2000萬美元成為其第二輪融資；2004年4月，以硅谷知名風險投資商NEA為首的幾家風險投資機構又為展訊通信投入了3520萬美元。2006年10月，展訊通信有限公司第四輪融資2000萬美元，投資方均為先前投資者。2007年6月27日，展訊在納斯達克IPO，股票代碼“SPRD”。展訊IPO共發行890萬股ADS，每股發行價14美元，超過招股價區間上限，融資1.246億美元。在上市前，NEA、富鑫、Pacific Venture Partners分別擁有展訊24.24%、11.61%、7.77%的股權。

為控制風險，風險投資還可以采取對賭協議的做法。一般是在投資協議中規定如果企業達到某一盈利目標，企業或管理層可以持有的最多股份；或規定達不到目標，基金管理人可擁有的最多股份。

案例3蒙牛乳業和永樂家電管理層與投資者的對賭協議

在蒙牛和投資者的對賭協議中規定：未來3年蒙牛的年盈利符合增長達不到50%，蒙牛管理層就必須將所持有的7.8%的股權轉讓給對方；反之，對方就將把同等數量的股權轉讓給金牛公司――由蒙牛管理層組成的公司，金牛公司共有15位股東，牛根生持股28%。最后，蒙牛管理層順利實現了目標，也實現了各方的多贏。

同樣，外資股股東與永樂家電管理層也簽訂了對賭協議，根據該協議：以永樂未來盈利作為股權轉讓的指標，如果永樂2007年（可延至2008年或2009年）的凈利潤高于7.5億元人民幣，外資股股東將向永樂管理層轉讓4697.38萬股永樂股份；如果凈利潤相等或低于6.75億元，永樂管理層將向外資股股東轉讓4697.38萬股；如果凈利潤不高于6億元，永樂管理層將向外資股股東轉讓多達9394.76萬股，這相當于永樂上市后已發行股本總數（不計行使超額配股權）的約4.1%。如果永樂要在2007年達到凈利潤7.5億元的目標，未來兩年的凈利潤年復合增長率至少要達到60%。

除了以上介紹的方法以外，風險投資基金控制風險的方法至少還包括以下三種：

分段投資法?；鸸芾砣怂兄Z的投資額并不會一次性打入企業的賬戶，而是采取分階段進入的方式，每一筆資金的進入都以一個財務目標的實現為前提，隨著財務目標的逐漸實現，投資的風險也隨之逐漸降低。如果前一輪投資后企業達不到盈利目標，投資者有可能中止投資，即使繼續投資，下一輪投資的轉換比例也會相應增大，即以更低的價格來獲得投資。

違約補救的方法。在企業違反投資協議并有經濟損失時，投資者可以調整轉換比例來減少企業的股份作為補償或懲罰。同時如果企業破產，進入清算程序，投資人的清算的優先級會高于其他股東，這樣的話即使投資失敗，也還對本金有著強有力的保護。