期貨投資風險分析
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期貨投資風險分析范文第1篇
關鍵詞期貨風險內部控制
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業轉移、規避價格風險，它是一種預防措施，它通過在期貨市場與現貨市場同時做方向相反而數量相同的交易，如果現貨市場上由于價格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補，因此，也起到了價格風險對沖的效果。但是期貨投資業務本身是高收入高風險的投資業務，近年來發生過多起由于風險控制不當，而發生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業如何去規避在進行期貨投資時可能面對的風險，如何將風險置于可控制的范圍內，從而獲取高額回報？筆者認為，建立完善的內控體系，是規避期貨投資風險的有效途徑。
1內部控制的基本含義
內部控制理論是隨著企業內控實踐經驗的豐富而逐漸發展起來的，大致經歷了內部牽制、內部控制系統、內部控制結構和內部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內部控制的專題研究報告《內部控制：整體框架》，即COSO內部控制框架。該報告將內部控制定義為，“由企業董事會、經理階層和其他員工實施的，為營運的效率效果、財務報告的可靠性、相關法令的遵循性等目標而提供合理保證的過程”，并認為內部控制包含控制環境、風險評估、控制活動、信息溝通以及監督等5個方面。內部控制的目的就是幫助企業正確地管理和控制風險，而非減少風險。內部控制的目標是通過建立企業內部控制體系，梳理公司的主要業務流程，對關鍵控制流程進行風險分析，找出風險點和控制缺口，通過強化相關部門控制職責，實現對風險的有效控制，完善制度規范，建立測試方法和標準，保證內控體系有效運行。
2企業期貨投資業務流程及其風險管理
期貨投資風險是指由于未來的不確定性而產生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風險，應確定期貨投資業務流程，進而找出流程中的重要風險點并制定相應的控制措施，是有效規避期貨投資風險的關鍵所在。
2.1業務流程的基本含義及基本特征
業務流程的基本含義是指業務操作過程中的全部線路和環節，即產品從開始接收操作直到最后完工所經歷的全部業務手續，包括業務流程所涉及的全部人工工藝、計算機操作工藝、管理工藝、監護工藝過程。
企業期貨投資業務的流程：投資者在進入期貨市場前，要與所選定的經紀人結合定期制定投資計劃。當決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經紀商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經紀人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數量、提運月份及價格等。當經紀人應下訂單時，即以口頭復誦一遍，或以書面郵寄方式確認訂單。該交易訂單立即被送到經紀商辦公室的電訊室，登記、打戳時間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經紀人，在交易廳內進行交易。成交后，經紀人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經紀人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經紀人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經完成，隨后再以書面確認完成。每天交易結束時，會員經紀商再將當日所有交易，報給結算單位，由結算單位進行當天的結算工作。
2.2企業期貨投資業務流程風險
從期貨投資業務流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經紀人，按照交易所規定的操作程序和結算方式進行交易和結算。期貨投資業務流程表現出直觀性、人際性、流程具有嚴格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風險和操作風險的基本特征。經過對企業期貨投資流程過程中可能出現的風險評估及分析后，得出企業期貨投資業務流程面對如下幾種重要風險：
(1)期貨投資方案未經有效審批。指企業期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報告），未得到經理辦公會議、企業內相關部門、專業公司及法律事務部的有效審批的風險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標是什么，為管理者提供了管理的依據，計劃是否得當，直接影響到企業整個投資活動的結果。對于企業期貨投資計劃，首先應嚴格按照規定以套期保值為目的，并應列明擬選擇的期貨經紀公司，需保值的現貨品種、數量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務支持等內容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關部門未對期貨投資進行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機交易，最終導致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機構選擇不當，造成損失。由于期貨經紀公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經紀公司進行，因此選擇一個服務規范、運作優良、綜合實力較強的期貨經紀公司是十分重要的。若選擇了管理不規范、信譽不好、業務素質不高的經紀公司，會對企業的投資帶來一定的交易風險。選擇期貨經紀公司應注意經紀公司應具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業人員、辦公設備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務等等。
(3)沒有按規定的程序與合作機構簽訂合同的風險。有交易就有風險，一個企業的對外交易行為主要是由合同來規范的，所以其面臨最大的風險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內容不規范的合同就會給守約企業造成巨大的經濟損失。所以應該嚴格按照規定的程序與合作機構簽訂合同來規避風險。
(4)開戶未經有效審批。開設帳戶，企業便可進行期貨交易。但是，企業若開立了不合規的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風險。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設立，戶頭林立、管理松散，曾導致屢屢出現資金流失的現象。
(5)資金劃撥未經有效審批。資金的管理是投資成敗的關鍵。資金劃撥沒有履行相關審批手續，或沒有授權的相關管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業帶來嚴重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業務是中國進口航油采購和國際石油貿易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領導的審批，致使由于期貨投資業務的失敗，使整個企業承受巨額虧損。
2.3基于期貨投資風險的內部控制設計
2.3.1組織結構設計
完善的風險內部監控體系的運行，必須建立在職責分明的組織結構之上。組織設置要權責分明、相互制衡。一個結構良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責，而且依賴組織內的嚴格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權交易的風險，并可及時發現期貨投資風險和采取相應對策。期貨投資應實行權力集中原則，決策權應由企業的最高決策層掌握，總經理負責。投資關系到企業的生死存亡，是企業戰略的體現，是全局性的工作，權力不宜分散。針對于期貨投資業務應分別設立期貨投資事業部與監督控制部門。期貨投資部門其職責為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計劃；具體操作期貨投資交易。監督控制部門的人員主要是監察員，其職責是定期或不定期地查核信息員、會計、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實其記錄是否相符，并監督全部交易是否處于原定監控計劃之中。
2.3.2建立期貨投資管理制度
建立期貨投資管理制度并嚴格執行以控制操作風險。
（1）規定企業期貨投資的原則。主要有專人負責原則，選擇與現貨相關產品進行套期保值原則，以防御現貨經營風險為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預期利潤水平原則。
（2）規定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價。①在投資前期的工作：制定期貨投資計劃、選擇合作機構、簽訂合作合同。投資計劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報告，投資數量及規避風險的一些措施。選擇期貨經紀公司要注意以下幾個問題：首先，應選擇一個能提供準確的市場信息和正確的投資方案的經紀公司。其次，應選擇一個能保證資金安全的經紀公司。最好的辦法是獲得有關資料證明該公司實力雄厚、商業信譽良好，而且在以前的經營中，沒有嚴重的自營虧損，沒有經濟訴訟案件。最后，應選擇一個運作規范的經紀公司。經紀公司應嚴格按照有關的法律、法規、規則的要求，規范經濟行為，不損害客戶的利益，保證金和手續費的收取合理；②期貨投資期指投資計劃的執行過程，包括期貨價格趨勢分析，下單、交易、結算。其中也包括財務部門對交易帳務的處理，登記并進行盈虧平衡分析；③投資事后評價指通過審計發現投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業完善內部控制增強控制能力預防各種弊病的再次發生。
（3）嚴格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權責明確、責任分離。在實行過程中要加強審批授權工作，對于審批授權應留有相關記錄，監督部門不定期核查。
（4）加強經營活動的復查、業務活動的批準和授權、責任分離、保證對資產記錄的接觸和使用的安全、獨立稽核等控制活動的實施。
2.3.3期貨投資管理報告格式化、程序化和制度化
要求報告人能理解自己在控制系統中所處的位置以及相互關系，將期貨投資各環節有關活動、事件進行報告，報告內容要求既包括期貨投資環節的，如項目選擇報告、可行性研究報告等，也包括守規和財務方面的報告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內部控制很重要的一環，同時針對突發事件做非程式化報告。
內部控制的目標就是幫助企業管理及控制風險。對于企業的期貨投資業務，可通過建立完善有效的內部控制體系，幫助企業評估期貨投資業務中的風險，并可針對期貨投資的風險，建立風險控制體系，通過設計合理的組織結構，嚴格的控制制度等控制手段，達到企業進行期貨投資的目的。
參考文獻
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期貨投資風險分析范文第2篇
關鍵詞：證券投資；市場風險；類型；控制；對策
引言
證券投資作為風險投資，風險主要的指向就是投資者的投資與預期相分離，證券投資的收益不具備確定性。證券投資的風險類型很多，其中市場風險是系統風險和非系統風險的結合體。市場風險主要是指證券市場本身因各種因素的影響引起的證券價格變動風險。證券市場的變化很快，所有的變化都會影響供求關系。在證券市場的現實發展中，證券市場的冷熱與政策和現實環境有著密不可分的關系。而風險也是體現證券市場價值的重要要素，沒有風險，就沒有利潤，風險和利益并存是證券市場最為基礎的特征。
一、證券投資風險的認定
風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。
二、提高證券投資市場風險控制的對策
1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值——方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題；在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。
2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小。現貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。
3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。
4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。
5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證?投資中的風險需要有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。
結語
我國證券市場經過多年的發展，無論是體制還是機制上，都逐漸接近發達國家。證券市場的成熟需要在現實操作中不斷進步，需要政府給予一定的指導，更需要遵循市場發展規律。證券投資中控制市場風險過程中，一定要從證券市場的基礎情況做起，運用專業化、科學化的方法，對市場有足夠的了解，對證券發展有足夠的認知，在投資中恰當選擇，在發展中有效控制，是證券投資能夠在有計劃、有準備、有步驟的過程中運行，促進證券投資的新發展，使證券投資，能夠更加符合操作者的意愿，創造出更加具有經濟價值和社會價值的經濟運行模式。（作者單位：深圳富延資本管理有限公司）
參考文獻：
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期貨投資風險分析范文第3篇
期貨市場風險主要是期貨市場運行的不確定性帶來的實際運行結果與預期運行目標的偏離。期貨市場風險有:
(一)系統性風險
系統風險是不可避免的風險,它造成期貨市場整體的收益損失,如價格波動風險、盈虧風險等。特征是:它受宏觀經濟、政治、社會因素和微觀的投資者心理、經紀人道德等因素影響顯著;它影響全體的期貨市場投資者,投資者不能通過分散風險來避免,而這種風險與收益呈現正相關。
(二)非系統性風險
非系統風險是可避免的風險,它只是對某種期貨品種造成經濟損失。如期貨市場管理上人為因素造成的風險。特征是:它是由某類特殊因素引起的只對某類品種產生影響;投資者可以通過投資組合來降低或消除這種風險。期貨市場的非系統性風險主要包括價格風險、管理風險、信用風險、交易風險。
二、期貨市場風險的控制
期貨市場需要健全的風險控制體系作為維護市場秩序的運行保障。然而,期貨市場顯現的新情況促使風險控制制度需要完善。
(一)我國期貨市場風險控制體系
我國期貨市場風險控制的主要制度包括保證金制度、漲跌停板制度、投機頭寸限倉制度、風險警示制度等。
首先,政府監管對期貨市場的風險控制占主要作用。政府部門通過頒布相關配套政策法規增強監管力度。政府還應加強對交易所的管理,對于管理不善的交易所應予以追究責任。政府對于市場交易的異常行為的監控要及時,并對違法行為依法予以制裁。政府監管部門協同交易所完善稽查制度,消除近月合約的重倉對峙,對操縱者宣布市場禁入。
其次,交易所發揮最直接的監管作用。建立和加強交易所的風險預警監控體系,可以有效降低風險程度,并化解風險。交易所的風險預警包括對會員資金的管理和制定處理風險的策略。交易所應對會員的短期資金采取限額,減少違規資金進入市場的可能性。在期貨市場顯現風險時,會員的出金應與其持倉量掛鉤, 并控制其出金的時間,有效降低交易所的損失。交易所應事先制定突發事件的應對措施。如持倉量下的保證金制度,按持倉等級劃分不同提高保證金的比例,對違規方的處罰等。交易所采取的風險應對措施針對的是多空大戶,辦法應是協議平倉,協議平倉能使損失減少,將期貨市場的風險消除在萌芽狀態。
最后,期貨經紀商有義務防范期貨市場風險。經紀公司應將客戶利益放在首位,實行經紀人的業績制。經紀公司為應對較大的期貨市場風險,應提高保證金比率和手續費,并正確引導客戶的投資。
(二)期貨市場的風險預警系統
1、風險預警模型的介紹
國際上對金融風險預警的研究主要有兩類模型:指標體系模型和離散型變量為應變量的LOGIT模型。前者設計了一系列指標,當金融市場的實際數值超過預先規定的門坎值時即成為預警。后者的風險預警體系的功能是通過測試發現經濟體內的系統漏洞,使管理者能夠提前采取措施來抵御風險。但是,這兩種模型僅僅提供決策參照,而在預測危機時的績效不明顯。
國外期貨交易所公認美國標準組合風險分析SPAN系統進行風險預警和監控。SPAN是一個全面性的風險預警系統,它以簡便的操作特性,精確地計算期貨市場投資風險,并計算出交易所應收取的保證金。
2、我國期貨風險預警系統的介紹
我國的期貨市場的交易所先后研制出適合自身的風險預警系統,在一定程度上發揮了風險監控預警功能。其特點為:第一,即時跟蹤監控。市場運行指標數值在系統指標數值范圍內,表示期貨市場運行正常,指示燈為綠色;超出這個范圍指示燈為黃色和紅色,表示市場運行偏離正常運行水平。第二,具有廣泛的適用性,該系統指標參數適用于所有月份的所有期貨交易品種的市場監控。第三,直觀性。所有的動態監控的指標數值,以動態曲線的形式顯示出來。第四,預警功能與查詢功能相結合。在預警指標窗口上設置了統計查詢項目菜單,方便管理者對該項目進行統計查詢。
(三)我國期貨交易所風險預警系統指標體系的缺陷
1、指標體系的缺陷
首先,單項指標存在著不足。期貨交易所的風險預警系統的預警源于三個以上的單項指標,而導致風險的因素可能小于三個,并且忽視了單項指標間相互作用的綜合效應。在這些單項指標中產生風險的程度各異,應對單項指標進行風險的等級劃分。其次,會員風險指標的缺位。在期貨所的風險預警系統中沒有納入會員風險指標,應對此進行補充。再次,忽視了金融系統的風險傳染性。期貨管理部門應對銀行及貨幣市場的危機造成期貨市場的影響予以重視。最后,行情預測的忽略。這主要體現在國外市場上各品種的變化沒有及時得到監控,而導致風險預警的滯后。
2、制度安排缺陷
期貨交易所一方面應對客戶交易細節進行保密,并對其進行談話提醒和書面警示,對有關事項進行公示,保證市場交易的公平。另一方面,有關風險警示的條件規定操作性不強。對于期貨價格的異常現象,沒有形成客觀量化的評判標準,缺乏效率也不夠公平,增加了實際操作中的難度和人為因素。
(四)完善我國風險控制制度的措施
通過對期貨交易的參與主體進行風險控制,來完善我國風險控制制度,具體的措施包括健全的自律管理體系、健全的期貨市場風險預警系統、有效的稽查制度、公正的期貨經紀公司信用評級制度。
1、建立健全的自律管理體系
我國的期貨行業協會應加強對會員的監管能力,保證合法經營,規避違規行為;發揮政府的執法監督的協調作用。交易所應強化內部約束機制,建立完善的自律管理制度,增強市場主體的自律意識。
2、建立健全期貨市場風險預警系統
我國期貨市場建立計算機動態風險監控體系,可以通過單項指標的實時綜合分析,來界定期貨市場的風險程度,并通過查詢,找出風險根源,該系統具備多合約綜合處理能力,為采取有效的風險防范提供保障。
3、建立有效的稽查制度
只有建立稽查系統才能完善風險控制體系,為風險提供有利證據,管理部門才能對風險進行控制和處罰,最終才能化解風險。
4、建立期貨經紀公司信用評級制度
期貨投資風險分析范文第4篇
關鍵詞：石油企業；海外投資；風險控制；政治風險
石油項目的顯著特點是資金技術密集、建設周期長、高投入、高產出及高風險，其風險比一般的工業項目更具有典型代表性，國內外石油界對石油項目的風險十分重視。由于企業自身法律風險防范機制不夠健全，面對復雜的國際“游戲規則”環境，我國石油企業裝備投資進程中也遇到了一系列風險。有感于此，筆者在本文中擬從這些分析角度出發，闡述對我國企業境外石油裝備投資防范機制的一些看法。
一、石油海外裝備投資的風險因素
(一)地質風險因素
具體表現為構造特征、儲層特征、油藏特征、滲液物理特征、溫度壓力系統、油氣水性質、產出注入能力、生產特征等。石油深埋地下幾千米，其生成、運移、儲存以及開采過程，都有許多不確定性。國際上公認的找油成功率一般在25%左右，石油勘探風險在70%-80%。比如據海洋石油總公司公布，我國海洋石油對外開放10多年年來，風險勘探投資31億美元，其中裝備投資達到25億元，但是沒有商業發現和沉沒資金共14.9億美元，勘探成功率為24%，說明石油海外投資地質風險是很大的。
(二)技術風險
據統計，1973-1983年，全球13家大石油公司的陸上勘探井，每口平均投資700-1000美元，北海每口勘探井的費用為3500萬美元。由于2O世紀兩次石油危機之后的高油價的拉動，全球石油勘探開發逐步轉向成本高、開采難度大的深水大陸架、邊疆地區和基礎設施落后的內陸地區，從而使得跨國石油投資的巨額資本面臨“沉沒”或“一無所獲”的巨大風險。海外石油投資的裝備技術風險反映了東道國發現油氣的機率和勘探開發的難度，而探井成功率的高低則標志著一個國家的油氣豐度和油氣遠景的總體水平。現代石油工業是一個“雙密集型”的行業。國外石油公司在進行跨國石油投資時，最關心的是是否能取得發現，以及發現規模。中國石油企業同樣無法避免這種投資的技術風險。
(三)經濟因素
①經營風險。生產技術條件以及其他經營條件的改變會帶來產品成本的變化；管理者變換所帶來的生產經營決策的改變會對石油項目評估產生影響。②銷售風險。石油產品價格波動影響石油業的收入，因此對石油項目風險評估有很大影響。③金融風險。包括匯率的變化、利率的變動、通貨膨脹等因素對石油項目投資的影響。比如布倫特原油價格在1998年12月每桶9.87美元，到2008年7月漲到135美元左右，增長了10多倍。
(四)管理因素
管理上的風險因素主要包括裝備投資涉及的各種決策是否及時正確、裝備在運作過程中是否使生產要素實現最優配置。在上述風險因素中，有些風險因素是可控制的，如管理風險和某些工程風險；有些是不可控的，如地質風險、油價變動；還有一些因素是半可控的，也就是通過一定的努力可以緩解的，如多數工程風險及部分自然災害。
同時海外石油勘探開發投資的期限較長，一般在25年左右，我國整個石油裝備行業的綜合水平不高，產品品種和質量不能滿足使用部門的需求，勞動生產率與國外先進國家水平相差很大，企業缺乏產品開發能力，人員素質不適應企業發展的需要。
二、預防石油海外裝備投資風險的措施
(一)進一步強化市場與經濟效益觀念
近年來，隨著世界石油需求的穩定增長，原油價格逐漸擺脫了低迷狀態，開始緩慢回升。據預測，國際原油價格在較長時間里將保持相對平穩的態勢，而國內石油市場卻面臨長期供不應求的局面。未來國際、國內石油的市場趨向將對中國石油天然氣總公司的勘探開發投資效益產生重大影響，因此，我們必須強化市場與效益觀念，編制好10-20年的長遠發展戰略規劃，更好地規避風險，把握加快改革和發展的時機。
(二)創新技術水平
我們石油企業要通過調整產品結構，繼續利用國外先進技術和先進的管理，開發適銷對路的新裝備產品，提高產品在國內外市場的競爭能力。對擔負重要產品制造的大中型骨干企業，要用先進的生產工藝和技術裝備實施改造，使這些企業的產品接近或達到國際先進水平。同時，支持產品開發和基礎試驗的科研設計單位，推廣先進的現代設計方法，積極采用電子技術。在消化吸收引進技術的基礎上不斷創新，逐步形成我國自己的石油石化裝備技術現代化體系，并從單機產品過渡到機組成套設備或單元成套設備，進一步提高產品可靠性。按照經濟規律辦事，盡快實現生產組織專業化與規模化。世界先進國家機械工業發展，一方面依靠技術現代化，一方面是生產組織專業化，有利于采用先進科技、先進工藝和裝備，從而保證質量，提高勞動生產率和經濟效益。國外的專業化，大致有承包專業化、單機專業化、零部件專業化、工藝專業化和勞務專業化等5種，我國的石油石化設備制造企業要結合實際情況，逐步實行專業化生產，提高自身的競爭力。提高工程成套能力，力爭主要石化裝備產品配套立足于國內。
(三)積極利用金融工作
期貨市場因其組織的嚴密性、高度的競爭性以及合約的標準化而成為市場組織化和有序化的重要標志，它能夠有效地防范和轉移經濟風險，特別是價格風險。目前，全球期貨交易所已發展到100多家，共有商品期貨和期權93類商品267個上市合約品種。而中國目前僅有幾個期貨品種，與資源需求大國的地位極不相稱。面對近年來不斷攀升的國際石油價格，中國只能被動承受，而對國際石油價格幾乎沒有任何影響。這表明中國在跨國石油投資和貿易中還不善于利用經濟機制化解經濟風險、維護自身利益。為此，必須抓緊建立和完善中國的期貨市場，以遠期合同交易方式降低近期價格風險。同時中國石油企業也要積極進入國際石油期貨貿易市場，為實現中國石油安全戰略和發展正常的跨國石油投資與貿易尋求規避或減少風險的有效工具。同時經濟全球化和貿易自由化以及石油市場基本矛盾運行下的跨國石油投資匯率和利率風險不容忽視。匯率和利率風險屬于金融風險，一般需借助于國際金融市場加以克服。一些西方石油公司常常通過提高美元和歐元等世界主要貨幣在其債務結構中的比重來消解匯率不斷波動造成的風險。此外，為了降低短期利率上漲對公司的風險，它們還將短期債務大部分轉換成長期債務。中國三大石油公司作為現代跨國石油集團，其在海外大規模投資利率和匯率風險的防范機制也不能離開對全球金融市場的把握和運用。
(四)嚴格按照科學程序進行投資決策
一般來說，公司的裝備投資項目由中、下層機構提出，經有關部門進行投資評價，在滿足投資回報率等指標的前提下，提交董事會審批并由其做出投資決策。在決策程序上，石油公司都必須經過提出方案-可行性論證-多方案比較-優選決策這幾個關鍵步驟。在整個投資決策過程中，要始終從定量化的角度進行裝備投資風險分析，系統研究各種風險的概率分布特征及其相互作用對投資造成的不利影響，最終得出不同風險概率條件下的投資收益期望值，為投資風險決策和風險控制提供科學的依據。同時要健全風險投資責任制，要必須建立責、權、利相結合的風險投資責任制。首先，石油公司的決策者對風險投資項目的決策和投資效益負責。其次按照國際上的慣例，嚴格選拔、招聘裝備采購項目經理，由其具體負責投資項目的前期準備、招投標等，凡項目的結(決)算超概(預)算、拖延工期和由于管理不善造成風險損失，項目經理必須承擔責任。最后，加強風險投資責任制落實情況的考核，切實做到責任到人，獎懲兌現，真正調動有關人員的積極性，只有這樣才能從根本上提高風險管理的水平和投資效益。
參考文獻：
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期貨投資風險分析范文第5篇
利率期貨是三大金融期貨之一，可用來規避利率風險、還能反映未來市場利率水平、促進債券二級市場發展等；壽險公司防范利率風險的手段很多，諸如改變產品結構、分散投資等，但運用利率期貨來防范利率風險則是壽險公司在利率市場化進程中需要掌握的一門重要技術。
一、我國壽險公司利率風險分析
所謂利率風險是指由于利率水平的變化引起金融資產價格變動而可能帶來的損失。廣義的利率風險包括在期限范圍內任意點上任何類型的利率風險暴露，一般，利率上升會引起金融資產價格下降。對于金融機構來說，除關注其資產業務所投資的金融產品的風險外，出于穩健經營需要，還需關心其負債業務所提供的金融產品的風險，以避免出現償付危機，其中壽險公司的資金來源與運用都對利率高度敏感，利率風險是其面對的首要風險。
衡量金融產品價格對利率波動的敏感度的指標是“耐性”（duration），一般而言耐性的值等于利率在初始的要求報酬率附近變動百分之一時金融資產價格變化的百分比。影響耐性的因素很多，其中金融資產的到期日越長、債券利率越低、要求報酬率越低，耐性越大，即一項金融資產或負債對利率變動的價格敏感性越大。
壽險公司的利率風險在其兩大業務過程中產生，一是承保業務即負債業務；二是投資業務即資產業務。從負債業務來看，大部分保單基于若干年后支付給受益人某種固定的利率，與財險保單相比具有償付期較長（可達幾十年）、償付金額較確定、現金流量比較穩定的特點，因而其耐性較大，可以說壽險產品對利率是高度敏感的。當利率上升時由于壽險公司大部分金融產品都具有固定利率，其他金融資產如銀行存款等將對壽險產品產生替代作用，資金來源受挫的同時保單貸款和解約風險也會增加，造成負債業務的風險。尤其在我國，壽險業務準備金構成中有80-85%是返還類的儲蓄型業務，銀行利率是制定預定利率的主要參照，壽險保單與銀行存款之間具有很強的替代性，銀行利率的波動對壽險業務影響很大。
伴隨1996年的八次降息，保費收入緊隨降息政策而大幅攀升，保險公司相應調整預定利率后增幅又隨之降低，替代效應顯著，而且儲蓄型險種既保障被保險人的死亡保險金，又保障被保險人期滿生存保險金，對資金運用收益的依賴性較大，埋下了利差損的隱患。
從資產業務來看，壽險公司的資本金在扣除了上繳的保證金后，與從保費收入中按期和按一定比例提留的責任準備金共同構成可運用資金。這些資金的運用對保障保險公司的償付能力起到了重要作用，而這些資金的運用不當也易引起保險公司的償付危機。目前我國壽險公司投資渠道仍僅限于銀行存款、國債、金融債券、企業債券、證券投資基金，其中除了證券投資基金其他皆為利率產品，而且出于資產負債管理的需要，負債的長期性也決定了壽險公司資產運用的長期性，這使得資產業務同負債業務一樣具有較高的耐性，對利率變化是高度敏感的。事實上利率變化直接影響到資產價值，進而影響到投資收益率，我國保險公司的平均資產收益率僅為1.19%，遠沒達到2.1%的國際水平。
資產負債同樣較高的耐性使壽險公司面臨著嚴峻的利率風險。1996年5月以來中央銀行八次降息，一年期存款利率從10.98%降至1.98%，壽險保單的預定利率也由9%降至2.5%，但預定利率下調前簽發的保單仍需按原利率計算，1997年以前銷售的壽險產品利差損高達5.75%-6.75%.固定利率壽險產品的長期性在利率頻頻降低時缺乏抵御利率變動風險的能力，當資金運用的投資收益率低于預定利率時，由年初責任準備金加上該年度的儲蓄保險金合計生息后大于年末所需責任準備金形成了利差損。利差損其實是由壽險公司的負債業務和資產業務共同造成的，是壽險公司面臨的利率風險的最主要表現形式。資產組合多樣化是一種解決辦法，但不可能完全消除系統性的利率風險，從國外發展已比較成熟的保險市場來看壽險公司仍有很大一部分資金投資于利率敏感性產品，如英國保險公司，股票投資占28.7%，政府債券占21.9%，房地產占19.7%，公司債券占9.1%，利率風險仍不能回避。
二、利率期貨作用機制
利率期貨是就其價格取決于利率水平的資產所訂立的標準期貨合約，是專門針對利率風險而設計的，具有交易成本低、流動性高、杠桿效應強、信用風險小等特點。其基礎資產是各種固定收入工具，如債券、存款憑證等，由于國債具有許多優點，國債期貨在利率期貨中占了很大比重。一般利率變動會導致固定收入工具價格反方向變動，期貨合約的價格變動與利率變動方向相反。利率變動對利率期貨買賣雙方的影響可見下表。
就像商品期貨是應商人們規避面品價格波動風險的需要而產生的一樣，利率期貨是金融市場主體規避利率波動引起的金融資產價格波動風險而產生的，雖然也可用來投機套利，但其發展的初衷仍是套期保值，也是壽險公司希望應用利率期貨達到的目標。
運用利率期貨一般有四種保值策略：（1）賣出套期保值，為避免利率上升使現貨頭寸價格下跌可以持有利率期貨空頭寸。（2）買入套期保值，為避免利率下降使計劃將來購買的現貨的價格下跌可以持有利率期貨多頭寸。（3）交叉套期保值，利率期貨不僅可對標的物相同的利率敏感性資產進行保值，也可為標的物不同的其他利率敏感性資產保值，如可利用國債期貨為公司債券保值，當然持有頭寸需根據不同資產的信用風險進行調整。（4）動態套期保值，根據資產組合的價格變動，不斷調整套期保值比率。要想得到完全的套期保值效果，應使期貨價值的變化與現貨價值的變化完全抵消，當期貨與現貨的價格敏感性越接近時，套期保值效果越好，套期保值率就是用來衡量為了抵消二者的價格敏感性差異所需的期貨合約數。
對壽險公司而言，當利率下降時，國債、存款憑證價格會上升，投資收益率也隨之下降，而在開發出相應于利率變化后的新壽險品種時，存在一段時滯，由于替代效應這段時間內的保費收入會大大增加，但這部分高預定利率的保單只能獲得較低的投資收益率，出現利率倒掛，但應用了利率期貨，利差損將得到改善。利率期貨可有效協助壽險公司鎖定其資產收益率，防止利率倒掛，從資產運用這一利差損的直接誘因下手化解壽險公司的利率風險。利率波動風險越大，利率期貨的作用越凸顯。如為防止利率下降帶來的國債收益率下降的損失，在銷售具有固定利率的保單時相應購買利率期貨多頭寸，一旦利率真的下降，國債的價值會提高，利率期貨的買方將從國債的價格上升中獲益，彌補了利差風險，達到套期保值的目的。當然在利率上升時也會降低利差益，這樣壽險公司將獲得一個可預期的比較穩定收益率，實現穩健經營。
持有多少期貨頭寸要取決于對利率變動的預期和對風險與收益的偏好。對于壽險公司來說，穩健經營才是生存法則，應采取較為保守謹慎的保值策略。另外還需考慮：（1）轉換因子。投資者所持有的現貨債券的票面利率、期限等與標準期貨合約通常不同，需要利用轉換因子進行折算。（2）套期保值比率。利用利率期貨不一定能將利率風險完全轉移，仍要承擔期貨市場與現貨市場價格變動不一致的風險即基差風險，實則用基差風險代替了現貨市場價格波動這一較大風險。基差是指在某一時間期貨合約的價格與它所標的的金融資產現值之間的差價。當采用流動性較大的期貨合約時，基差風險也相應較大，不過運用套期保值比率可盡量降低基差風險。
三、利率期貨對壽險公司防范利率風險的作用
利率期貨獨特的作用機制，使得利率期貨較壽險公司利率風險防范的其他手段有如下顯著優點：1.杠桿功能，保證金制度使得運用利率期貨只需少量資金便可達到套期保值目的，節省了壽險公司有限的資金。保證金是投資者在從事利率期貨交易的時候按規定標準交納的資金用于結算和履約擔保，例如保證金比率是20%，則投資者可獲得5倍于保證金的期貨頭寸，使利率期貨具有很強的杠桿效應。而利用現貨交易要想達到同樣的風險防范目的，資金投入勢必倍增，資金利用率不高。2.針對性強，可有效控制資產組合的利率敏感度即耐性的大小，并根據市場變動情況進行調整。3.標準化合約使利率期貨具有高流動性特點，壽險公司能夠在利率波動時以低廉的交易成本迅捷的調整其資產組合，改變資金分配狀況。資產組合多樣化是壽險公司降低投資風險的重要手段，當需要調整資產組合的資金分配時，如要增加在債券市場的投資時，購買利率期貨而不是購買現貨債券會更加有效。4.利率期貨的交易成本低廉、信用風險小等特點也成為其魅力所在。
四、我國壽險公司應用利率期貨的前景分析
創新是應各種需求而生，避險需求才是推動世界各地期貨發展的原動力。正如莫頓。米勒所說“只要有自由市場，就會存在未來價格的不確定性，只要存在未來價格的不確定性，就需要期貨市場。”我國曾在1993年推出過國債期貨，但由于現貨規模不夠、交易所風險管理機制不健全、利率機制僵硬等原因于1995年關閉。雖然目前我國金融市場仍不夠完善，衍生品交易風險巨大，但缺乏風險疏散渠道的金融市場所壓抑的風險似乎已超過了衍生品本身所帶來的風險，金融抑制與金融過度同樣不適合經濟發展。但有理由相信，隨著我國加入WTO后，利率市場化的進程將穩步推進，規避利率風險的巨大需求必將使利率期貨應運而生。事實上，客觀條件的成熟也確保了這一趨勢的必然性：國債現貨市場規模不斷擴大，從1994年的1137億元，1995年1510億元逐年增加，1999年達4015億元，2000年達4657億元，2001年接近5000億。國債的利率期限結構不斷完善，2001年加大了長期國債的發行額度；2000年9月21日又成功實現了外幣利率市場化。同業拆借利率也已放開，3年后市場利率將完全放開。
壽險公司在這一趨勢中的狀態是利率市場化必然使利率波動更加頻繁，更難以預期，其資產負債利率風險無疑會擴大，強大的避險需求使壽險公司作為金融市場主體必將成為利率期貨的堅定擁護者。從前述利率期貨的作用機制可以看出，利率期貨操作上的技術難度，如要隨環境變動不斷調整套期保值率；要結合壽險公司自身的資產負債特點有的放矢等等。壽險公司理應順應利率市場化這一趨勢，掌握運用利率期貨防范利率風險的技術，提高其資產負債的風險管理能力。
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