直接投資案例分析
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直接投資案例分析范文第1篇
本文的主要是外國直接投資對北京的具體。鑒于所選項目具有相當重要的現(xiàn)實意義，本課題力求以經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)特別是有關(guān)國際資本流動理論為指導(dǎo)，充分吸收當代國際直接投資理論的合理部分，借鑒國內(nèi)外有關(guān)跨國公司海外直接投資研究的最新成果，運用定性與定量、實證與規(guī)范分析、理論與案例分析相結(jié)合的研究，對跨國公司海外直接投資的方式特點、動力機制、協(xié)調(diào)機制以及經(jīng)濟效應(yīng)等問題進行分析與探討。
在文章的方面，首先，文章依據(jù)北京近些年經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)分析了北京經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，列舉了北京經(jīng)濟發(fā)展在當前的特點，對北京經(jīng)濟整體發(fā)展現(xiàn)狀做出了客觀評價。其次，文章又在分析北京近年來引進外國直接投資的現(xiàn)狀和特點基礎(chǔ)上，分析北京近年來引進外國直接投資相關(guān)數(shù)據(jù)，從而對北京引進外國直接投資整體特點做出了評價。最后，文章通過后兩章用了較大的篇幅，綜合分析了北京引進外國直接投資對北京市經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在聯(lián)系。并通過對北京引進外國直接投資對自身經(jīng)濟影響正負兩方面效應(yīng)，對北京未來引進外國直接投資發(fā)展北京經(jīng)濟提出一些應(yīng)該注意的問題和建議。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟發(fā)展 外國直接投資 實際利用外資 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
：27000多字
直接投資案例分析范文第2篇
關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè);國際貿(mào)易;中國貿(mào)易政策
中圖分類號:F7
文獻標識碼:A
一、中國產(chǎn)業(yè)組織政策環(huán)境分析
(一)國內(nèi)環(huán)境分析
1.中國企業(yè)的規(guī)模普遍偏小,產(chǎn)業(yè)集中度低,產(chǎn)業(yè)國際競爭力弱。
從工業(yè)特別是制造業(yè)的發(fā)展來看,我國工業(yè)企業(yè)普遍規(guī)模較小。產(chǎn)業(yè)集中度低,產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新能力缺乏,產(chǎn)業(yè)國際競爭力弱。我國主要行業(yè)的平均集中率水平也遠低于主要發(fā)達國家20世紀60年代以來的水平。我國對外技術(shù)依存度高達50%,而美國、日本僅為5%左右,國內(nèi)企業(yè)僅萬分之三有核心技術(shù),企業(yè)自主創(chuàng)新能力缺乏,產(chǎn)業(yè)發(fā)展受制于人,產(chǎn)業(yè)國際競爭力弱。
2.跨國公司利用其地理優(yōu)勢地位,控制市場、克制競爭的傾向初現(xiàn)出來。
在國內(nèi)包裝企業(yè)訴利樂案中,利樂倚賴其在無菌包裝機方面的壟斷地位。在包裝耗材上實行了不正當?shù)南拗菩陨虡I(yè)策略,控制了絕大部分包裝市場,并且使利樂紙的平均價格在2003到2005年的兩年時間內(nèi)上漲了大約2倍。
3.國內(nèi)行政性壟斷問題嚴重,行政性壟斷產(chǎn)業(yè)的改革任重道遠。
我國的行政性壟斷產(chǎn)業(yè)主要包括鐵路、港口、民航、電力、電信、城市公用事業(yè)、石油天然氣、有色金屬、特殊行業(yè)、郵政、城市公交、煙草食鹽糧食藥品等重要商品以及流通、軍工、鑄幣、銀行保險等金融業(yè),產(chǎn)業(yè)部門涉及面廣。行政性壟斷造成了雙重惡果:
一方面,壟斷地位使得這些產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)一方面攫取了遠高于其他行業(yè)平均利潤率的利潤,排斥競爭。損害消費者利益。
另一方面由于內(nèi)部約束機制不健全和發(fā)展動力的缺乏,長期以來,使這些產(chǎn)業(yè)成本居高不下,產(chǎn)業(yè)經(jīng)營績效低下。行業(yè)的特殊性加上國有企業(yè)的身份,使得這些產(chǎn)業(yè)的改革舉步維艱。
(二)國際環(huán)境分析
1.跨國兼并成為主體。
20世紀90年代初以來,世界范圍內(nèi)掀起第五次企業(yè)兼并浪潮,這次兼并浪潮具有以下特征:一是兼并數(shù)量急劇增多。二是單項兼并交易金額世界記錄屢創(chuàng)新高,兼并規(guī)模日趨擴大。三是跨國并購發(fā)展迅猛。四是兼并范圍廣。第五次兼并浪潮是經(jīng)濟全球化條件下。世界范圍內(nèi)經(jīng)濟競爭加劇的結(jié)果,為了生存和在全球范圍內(nèi)整合資源以取得競爭優(yōu)勢,同行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)紛紛走向聯(lián)合。同時,第五次兼并浪潮的出現(xiàn)并沒有緩和競爭。它使得世界范圍內(nèi)經(jīng)濟競爭更趨激烈,通過此次兼并,在某些產(chǎn)業(yè),只剩下實力超群、為數(shù)不多的幾家巨型企業(yè),為了爭奪世界市場,這些企業(yè)欲置對方于死地而后快,競爭手段無所不用其極,波音和空客的競爭為我們提供了最好的注解。
2.西方發(fā)達國家紛紛調(diào)整競爭政策,放松規(guī)制和提升本國企業(yè)的國際競爭力已經(jīng)成為國際潮流。
以微電子技術(shù)為代表的新技術(shù)的興起和市場需求的擴大改變了傳統(tǒng)自然壟斷產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)。競爭政策調(diào)整的另一個動向是從對反壟斷的強調(diào)轉(zhuǎn)向扶助本國企業(yè)國際競爭力的提高。當前,發(fā)達國家的反壟斷政策對壟斷的認定已從結(jié)構(gòu)標準轉(zhuǎn)向行為標準。并且還要考察壟斷行為的市場績效,“一事一議”已經(jīng)成為通行的原則,對橫向兼并等過去嚴格限制的行為已基本放任自流。
3.網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的興起,對世界各國的反壟斷提出了新的挑戰(zhàn)。
網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是以計算機網(wǎng)絡(luò)業(yè)為中心以及由這個產(chǎn)業(yè)派生出的若干相關(guān)產(chǎn)業(yè)。網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品固有的規(guī)模經(jīng)濟性、網(wǎng)絡(luò)外部性(正反饋效應(yīng))、技術(shù)的市場不相容性和網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品技術(shù)標準造成了網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的鎖定效應(yīng)和先行者優(yōu)勢。從而使得壟斷成為網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品市場上的一種必然而普遍的現(xiàn)象。在結(jié)構(gòu)和行為上顯然構(gòu)成壟斷的廠商,在績效上卻無可指責(zé),結(jié)構(gòu)、行為和績效的脫節(jié)將政府的反壟斷政策推入了十分尷尬的境地:反壟斷,意味著績效損失;不反壟斷,從道義上又說不過去。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟領(lǐng)域的壟斷問題對各國政府的反壟斷政策提出嚴峻的挑戰(zhàn)。從1997年開始的微軟壟斷案,2002年最終以和解的方式解決,和解協(xié)議中,微軟并沒有做出多少讓步。
二、我國調(diào)節(jié)外匯儲備對中國產(chǎn)業(yè)調(diào)整的舉動
2008年12月以來,計有美國、歐盟、加拿大、印度、南非、澳大利亞等國家和地區(qū),對中國出口產(chǎn)品發(fā)起了超過10起貿(mào)易救濟措施或者法案,而以其他方式抵制中國出口的政策也屢屢出臺。在這樣的環(huán)境下,中國出口保持增長的前景更加難測。印度提高了部分鋼鐵產(chǎn)品的關(guān)稅;南共市成員試圖將外部共同關(guān)稅提高5%,但未獲其首腦會議通過。
2008年中國進出口總額為2.55萬億美元,貿(mào)易順差為2900億美元,吸引國外投資900億美元。2008年底我國外匯儲備余額達1.95萬億美元。我國已連續(xù)15年對外貿(mào)易保持順差,國外直接投資始終處于凈流入,目前是全球吸引外資最多的國家,因此這兩方面的凈流入使近幾年我國外匯儲備數(shù)量劇增。其規(guī)模已遠遠超出理論界提出的外匯儲備應(yīng)維持在其外債總額的40%左右的水平上。擺脫“金融恐怖平衡”的枷鎖,是我國政府和學(xué)術(shù)界急需破解的難題。
(一)擴大內(nèi)需,加快產(chǎn)業(yè)調(diào)整步伐。降低對外依存度
以國內(nèi)需求促進經(jīng)濟增長,降低以凈出口和投資拉動經(jīng)濟的依賴,這是減少巨額的外匯儲備的根本方法。中國儲蓄率高,除歷史文化傳統(tǒng)等因素外,很大的緣由是居民有許多后顧之憂而不敢消費和沒有能力消費。實施擴大內(nèi)需政策,政府應(yīng)加大在就業(yè)、教育、養(yǎng)老、醫(yī)療、環(huán)保等方面的投入。使國內(nèi)居民的消費成為經(jīng)濟增長的引擎。同時,調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),加大對以內(nèi)需為主的產(chǎn)業(yè)政策支持力度,逐步減少對出口外向型經(jīng)濟增長模式的依賴,尤其是限制初級原料加工出口的企業(yè)。擴大高新技術(shù)產(chǎn)品及資源性原料進口,從而減少國際貿(mào)易順差,降低巨額的外匯儲備。
(二)謹慎地購買美元資產(chǎn),逐步加大黃金購買量。推動人民幣國際化
在現(xiàn)行的國際貨幣體系下,購買美元資產(chǎn)是擁有外匯儲備國家不得不的選擇。美國國債因其良好的信用、穩(wěn)定的收益及流動性,是各國政府首選的投資對象。但近幾年美元貶值的狂潮也令各國憂心匆匆,外匯儲備多樣化可以在一定程度的化解風(fēng)險。同時。除了購買美國國債,還可以考慮購買美國通貨膨脹保值債券以及國際貨幣基金組織和世界銀行發(fā)行的債券等。
截止到2009年4月,中國已擁有黃金儲備1054噸,在世界各國排名第五。2000年以來,中國調(diào)整過兩次黃金儲備,即2001年和2003年,分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。但目前中國的黃金儲備價值約占全部外匯儲備資產(chǎn)的1.6%,該比例遠低于超過10%的全球平均水平。黃金在中國總儲備的比重實際上自2003年以來一直在下降。中國黃金儲備還有很大的上升空間,至少應(yīng)達到10%左右的國際水平。
但人民幣國際化的道路漫漫,2000年5月亞洲國家簽署了《清邁協(xié)議》,開辟區(qū)域貨幣合作新篇章。到2009年3月中國已經(jīng)與俄羅斯、韓國、馬來西亞、阿根廷等簽署雙邊貨幣互換協(xié)議,互換規(guī)模達6000億人民幣,與此同時,人民幣貿(mào)易結(jié)算試點也在香港和內(nèi)地沿海城市開展,這種“貿(mào)易結(jié)算+貨幣互換”的模式,是兩國規(guī)避美元匯率風(fēng)險,擴大雙邊貿(mào)易的新探索,它對中國政府加快人民幣區(qū)域自由化進程,增加人民幣的國際影響力提供幫助,為中國外匯儲備擺脫美元體系的束縛提供了新途徑。
三、案例分析出口退稅政策對中國產(chǎn)業(yè)的影響
(一)技術(shù)密集型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)歷來是國家重點的關(guān)注行業(yè)。根據(jù)商務(wù)部的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國的高新技術(shù)出口商品共分為十類。在這十類中,出口的主要是計算機類、通訊技術(shù)類和電子技術(shù)類相關(guān)產(chǎn)品,而生物技術(shù)和航空航天技術(shù)產(chǎn)品的出口相對薄弱。在進口方面,也主要集中在電子技術(shù)和計算機類。可見,信息技術(shù)類商品在高新技術(shù)貿(mào)易方面占據(jù)主導(dǎo)地位。
從我國高新技術(shù)產(chǎn)品進出口增長率看,2001年至2006年高新技術(shù)產(chǎn)品的進出口增長率均超過進出口總額的增長率。但從近期看,無論是外貿(mào)總額的增長還是高新技術(shù)產(chǎn)品對外貿(mào)易的增長,其增幅均有所放緩,特別是2007年,高新技術(shù)產(chǎn)品的出口首次出現(xiàn)低于總體貿(mào)易額增長的情況。這也與總體的外貿(mào)環(huán)境不容樂觀有一定的關(guān)聯(lián)。即使外貿(mào)環(huán)境發(fā)生如何的變化,國家對發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)品出口的態(tài)度始終不變。國家對高新技術(shù)產(chǎn)品的出口退稅率大部分都維持在17%的最高退稅率。國家多次調(diào)低出口退稅率。雖然使得一些生產(chǎn)效率低的中小企業(yè)從市場中淘汰,低端產(chǎn)品規(guī)模逐步減少,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。國家又不得不提高其出口退稅率,以緩解由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級所導(dǎo)致的剩余勞動力釋放所帶來的就業(yè)壓力。
由此可見。國際直接投資是國際經(jīng)濟分工不斷深化、國際經(jīng)濟分工技術(shù)水平不斷提升和國際分工政策環(huán)境不斷改善的產(chǎn)物。商品的區(qū)際間或國際的價格差異引發(fā)了國際貿(mào)易活動,而資本的區(qū)際間或國際間的現(xiàn)實的或潛在的綜合獲利差異是企業(yè)進行國際直接投資的基礎(chǔ)。國際直接投資理論的目的是為了對廣泛存在的國際直接投資行為給予合理的解釋。因為大規(guī)模的國際直接投資活動最早是由已經(jīng)完成工業(yè)革命的歐洲國家和后來的美國等發(fā)達國家來完成,所以經(jīng)典的國際直接投資理論是對發(fā)達國家直接投資行為長期跟蹤分析和研究的結(jié)果。20世紀80年代后,隨著發(fā)展中國家對外直接投資活動興起,又形成了解釋發(fā)展中國家對外直接投資的各種理論。
總結(jié)近半個世紀以來國際直接投資理論的發(fā)展可以看出:各種投資理論從不同側(cè)面和角度反映了各國社會發(fā)展的不同時期國際投資領(lǐng)域的現(xiàn)象和特點,對產(chǎn)生國際直接投資的原因、決定因素以及對各國的影響進行了理論分析,這些認識可以為各國政府制定相關(guān)政策和各國企業(yè)經(jīng)營決策提供理論參考。由于不同國家和經(jīng)濟體在經(jīng)濟發(fā)展中面臨著不同的國內(nèi)外環(huán)境,所以在利用外資和對外直接投資上也呈現(xiàn)不同的經(jīng)濟特征。加強對不同國家和經(jīng)濟體利用外資和對外直接投資的國際比較研究,可以進一步從宏觀上分析世界直接投資的產(chǎn)業(yè)布局和區(qū)域分布趨勢,從中觀上比較不同區(qū)域的外資特征,從微觀上分析不同國家利用外資和對外直接投資與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系,為國際直接投資的理論研究提供一定實證支撐。
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直接投資案例分析范文第3篇
【關(guān)鍵詞】中國對外直接投資；逆向技術(shù)溢出
目前，國際學(xué)術(shù)界在研究發(fā)達國家的對外直接投資成果頗豐，但對于發(fā)展中國家作為投資國所進行的研究幾近于無，而處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的中國更需要對對外直接投資的母國經(jīng)濟效應(yīng)進行分析研究，這對我國實施“走出去”戰(zhàn)略具有重要的理論指導(dǎo)意義與現(xiàn)實借鑒意義。
一、與技術(shù)要素相關(guān)的對外直接投資理論及研究現(xiàn)狀
（一）國外研究成果
20世紀30年代，日本經(jīng)濟學(xué)家赤松要提出了產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，即“雁行模式”，“雁行模式”的起點是引進技術(shù)，它所描述的是后起國追趕發(fā)達國家的一種產(chǎn)品循環(huán)過程。
20世紀60年代初，美國學(xué)者海默的壟斷優(yōu)勢理論利用不完全競爭市場對企業(yè)的對外直接投資進行解釋，該理論很好地解釋了以美國等發(fā)達國家為主的跨國公司的OFDI行為，但不能很好地解釋發(fā)展中國家的OFDI行為，對OFDI的產(chǎn)業(yè)和區(qū)位分布也缺乏合理的解釋力。
1966年美國哈佛大學(xué)教授雷蒙德·弗農(nóng)提出了產(chǎn)品生命周期理論，它把產(chǎn)品的生命周期劃分為引進期、成長期、成熟期以及衰退期，并且認為根據(jù)產(chǎn)品的不同的生命周期企業(yè)的OFDI應(yīng)采取不同的投資決策和經(jīng)營策略。該理論對大多數(shù)發(fā)達國家的OFDI現(xiàn)象具有一定的解釋力，但是在實際營銷中，很難準確的劃分產(chǎn)品的生命周期，且跨國公司出于自身利益考慮，其具體決策可能和產(chǎn)品的生命周期不相符。
1970年日本學(xué)者小島清在對本國OFDI實踐總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出了邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論，從母國與東道國的比較成本角度出發(fā)，認為OFDI應(yīng)該從母國的邊際產(chǎn)業(yè)開始（已經(jīng)處于或者即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)），并依次進行。小島清分析OFDI行為是站在國際分工的比較成本角度來分析的，此分析僅限于發(fā)達國家向發(fā)展中國家投資的解釋，而對發(fā)展中國家向發(fā)達國家的逆向貿(mào)易投資缺乏必要的解釋，不具有普遍的指導(dǎo)意義。
1977年英國經(jīng)濟學(xué)家鄧寧（Dunning）將關(guān)于資本國際流動的理論綜合、總結(jié)在一起，形成了關(guān)于跨國公司對外直接投資的理論，即國際生產(chǎn)折中理論。折衷的“三優(yōu)勢”理論（OIL理論）為：所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，而OFDI必須同時具備這三項優(yōu)勢。該理論可以說從整體上符合各國外資和OFDI的發(fā)展現(xiàn)狀，但并沒有很好地解釋OFDI的流向問題。
威爾斯提出的小規(guī)模技術(shù)理論對于發(fā)展中國家的企業(yè)開展OFDI活動具有重要的意義，但也可能導(dǎo)致發(fā)展中國家始終處于國際分工的低端環(huán)節(jié)，對于發(fā)展中國家向發(fā)達國家的獲取逆向OFDI行為缺乏合理的解釋。
拉奧提出的技術(shù)地方化理論認為，處于技術(shù)劣勢的企業(yè)可以對先進技術(shù)進行消化、吸收和創(chuàng)新，從而形成自身的相對技術(shù)競爭優(yōu)勢。這種創(chuàng)新會給開展OFDI處于技術(shù)劣勢的國家不斷提升該國的技術(shù)水平，加強產(chǎn)品的競爭力。
坎特威爾等提出的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論較好地解釋了不具有絕對壟斷優(yōu)勢的部分發(fā)展中國家的開展OFDI，不斷積累與提本國技術(shù)水平的現(xiàn)象，但缺乏對資源尋求以及逃避關(guān)稅等OFDI現(xiàn)象的解釋力。
1991年，Kogut和Chang首先針對發(fā)達國家對外直接投資逆向技術(shù)溢出進行了研究，他們基于日本企業(yè)在美國的對外直接投資提出了逆向技術(shù)溢出的存在。以Head、Branstetter等為代表的學(xué)者也考察了這一論題，結(jié)果表明對外直接投資能促進母國的技術(shù)進步，對本國經(jīng)濟具有積極影響。1995年，Coe和Helpman提出了“國際R&D溢出回歸方法”，證實了進出口貿(mào)易所帶來的技術(shù)溢出對經(jīng)濟的促進作用。2001年，Lichtenberg和Pottelsberghe（簡稱LP）的研究表明，對外直接投資是國際技術(shù)外溢的重要渠道。
（二）國內(nèi)研究文獻
隨著中國對外直接投資規(guī)模的不斷擴大，“FDI逆向溢出流出效應(yīng)”也引起了越來越多國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。
1.對外直接投資逆向技術(shù)溢出的存在性
申樸、劉康兵（2012）通過分析市場化進程與FDI的技術(shù)溢出之間的關(guān)系以及二者對我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，得到相對完善的市場機制即市場化進程水平超過某個臨界值后有利于FDI對我國企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。何一鳴、張洪燕（2011）運用R&D溢出回歸模型探尋中國對外直接投資所吸收溢出的國外R&D資本對全要素生產(chǎn)率的影響，結(jié)果表明對外直接投資存在逆向技術(shù)溢出，對提高國內(nèi)技術(shù)有積極作用。郭鳳華（2011）運用格蘭杰檢驗分析中國對外直接投資和技術(shù)進步間的關(guān)系，表明對外直接投資能促進了國內(nèi)技術(shù)的進步。
歐陽艷艷運用平均生產(chǎn)率（Malmquist指數(shù)）、技術(shù)效率（EC指數(shù)）與技術(shù)進步（TC指數(shù)）在2011年對中國各行業(yè)對外直接投資所產(chǎn)生的外國研發(fā)溢出進行灰色關(guān)聯(lián)進行分析，結(jié)果表明：中國對外直接投資行業(yè)的逆向技術(shù)溢出與行業(yè)有很大關(guān)系。緊接著她在2012年對逆向技術(shù)溢出進行灰色關(guān)聯(lián)分析，說明中國應(yīng)調(diào)整對外直接投資的區(qū)位選擇，在鞏固已有國家或地區(qū)市場份額的基礎(chǔ)上，開始向發(fā)達國家（地區(qū)）傾斜。
2.逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的影響因素分析
趙滌非、郭鴻瓊和陳宴真（2012）對我國FDI技術(shù)溢出與人力資本互動機制進行了實證研究，得到我國在工業(yè)和服務(wù)業(yè)方面兩者表現(xiàn)為正向關(guān)聯(lián)，但在農(nóng)業(yè)方面為反向關(guān)聯(lián)。劉明霞（2010）利用省際面板數(shù)據(jù)實證分析顯示：我國對外直接投資對全要素生產(chǎn)率存在顯著的逆向溢出效應(yīng)，我國與西方國家的技術(shù)差距影響對外直接投資的逆向技術(shù)溢出。
歐陽艷艷（2010）的研究表明影響中國對外直接投資逆向技術(shù)溢出的三大因素是東道國的研發(fā)資本存量、人均國民收入和中國的GDP。王英和劉思峰（2008）在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上提出逆向技術(shù)溢出的四種方式：外國直接投資、對外直接投資、出口貿(mào)易和進口貿(mào)易。鄒玉娟和陳漓高（2008）分析顯示，我國FDI流出增長率與全要素生產(chǎn)率增長率之間存在一定的協(xié)同關(guān)系，并隨著我國對外開放程度的加深，這種協(xié)同關(guān)系會更加明顯。
3.對外直接投資尋求技術(shù)進步的政策建議
郭鳳華（2008）分別從理論和實證兩個角度研究對外直接投資和技術(shù)進步的關(guān)系。最后，從國家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的角度給出了政策建議。汪思齊（2010）系統(tǒng)研究了對外直接投資的母國產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步效應(yīng)。鄒明（2008）為中國開展以技術(shù)尋求型為主的對外直接投資提出了政策建議。趙天培（2010）實證分析對外直接投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，為我國技術(shù)導(dǎo)向型對外投資提供依據(jù)。
二、研究中現(xiàn)存在的問題
縱觀國內(nèi)外學(xué)者對中國對外直接投資與逆向技術(shù)進步的研究，可以發(fā)現(xiàn)：
1.目前從國外學(xué)者對逆向技術(shù)溢出的研究來看，對發(fā)達國家研究多，對發(fā)展中國家研究少，如：Kogut和Chang的研究集中在美國、日本等發(fā)達國家。而國內(nèi)學(xué)者較多的研究主要集中在“FDI流出”對國家競爭力、經(jīng)濟增長、貿(mào)易等的影響效應(yīng)。技術(shù)尋求型的對外直接投資的研究較少并且主要集中在對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性和逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的影響因素分析。技術(shù)尋求型的FDI研究大多還停留在案例和理論研究階段，實證研究較少，其影響因素的研究還沒有系統(tǒng)地論述，只有一些零星的研究，其中王英和劉思峰分析了逆向技術(shù)溢出的影響因素，但不夠系統(tǒng)。
2.通過對外直接投資渠道的逆向技術(shù)溢出已日益引起人們的關(guān)注，但有關(guān)的行業(yè)分析尚不多見。盡管歐陽艷艷證明了中國對外直接投資行業(yè)的逆向技術(shù)溢出與行業(yè)有很大關(guān)系，其中第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)、建筑業(yè)）的關(guān)聯(lián)度較強，而第三產(chǎn)業(yè)中技術(shù)含量不高的行業(yè)具有較高關(guān)聯(lián)度，但是技術(shù)含量高的行業(yè)不具較高的關(guān)聯(lián)度，但我們可以進行更深入的研究。
3.由于數(shù)據(jù)有限使得學(xué)者不能采用各行業(yè)的面板數(shù)據(jù)對各行業(yè)的對外直接投資存量、研發(fā)資本存量（包括人力資本）與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系進行檢驗，如郭鳳華、鄒明等的研究。另外，由于我國改革開發(fā)初期和現(xiàn)在對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑也不一樣，再加上匯率的較大變化，所以有些文章在實證分析時沒有對數(shù)據(jù)采取恰當?shù)奶幚矸椒ā?/p>
三、深化研究的思路
從上述文獻不難發(fā)現(xiàn)，隨著我國對外直接投資的不斷深化，在世界經(jīng)濟的地位不斷提高，未來研究的可能方向大致包括以下幾個方面：
1.獲取逆向技術(shù)溢出不僅僅是發(fā)達國家之間相互直接投資的主要原因，而且也是發(fā)展中國家向發(fā)達國家直接投資的重要原因。但是，已有的國內(nèi)外研究成果還沒有對對外直接投資逆向技術(shù)溢出的影響因素進行深入分析，我們可以以中國作為研究分析的對象，在這一方面做出新的研究。
2.可以在回顧對外直接投資理論的基礎(chǔ)上，歸納了對外直接投資影響母國技術(shù)進步的主要決定因素，通過建立計量經(jīng)濟模型，如協(xié)整分析、因果分析和誤差修正模型等，對中國對外直接投資在不同行業(yè)的逆向技術(shù)溢出進行實證分析或者考察我國在不同國家的對外直接投資對國內(nèi)的技術(shù)進步影響的差異。
3.可以利用統(tǒng)計分析方法、計量經(jīng)濟學(xué)方法、歸納演繹方法、比較分析方法、實證分析方法和案例分析方法。搜集數(shù)據(jù)時要在不同數(shù)據(jù)庫尋找數(shù)據(jù)，要對數(shù)據(jù)進行恰當處理，在對比分析基礎(chǔ)是盡量做到指標統(tǒng)一，盡量使研究結(jié)論更為客觀、可靠。在擴大樣本數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，用理論分析和實證分析相結(jié)合、定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，有創(chuàng)造性地進行研究對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)。
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[22]劉明霞.中國對外直接投資的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)-基于技術(shù)差距的影響分析[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2010（3）.
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[24]汪思齊.中國對外直接投資的技術(shù)溢出效母國產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步效應(yīng)研究[D].武漢理工大學(xué)，2010（11）.
直接投資案例分析范文第4篇
本文從現(xiàn)實的企業(yè)并購案例——浙江吉利控股集團并購“沃爾沃”這個被譽為“全球最安全的轎車”的知名品牌出發(fā)，運用并購理論、成本收益比較理論解釋中國民營企業(yè)的海外并購活動，并提出策略建議。
關(guān)鍵詞：海外并購，案例分析，戰(zhàn)略, 整合
ABSTRACT
Oversea M&A (merger and acquisition) of Chinese company result from the adjustment requirement of industry framework，the great surplus of domestic capital and the appreciation pressure of RMB.Chinese private company developed quickly.Therefore,it has come the era of oversea merger and acquisition of Chinese private company.
This articles takes from the reality of M & A cases --Zhejiang Geely Holding Group merge and acquise the well-known brands"Volvo" that is known as the "world safest car" , using the industry chain integration, cost-benefit comparison theory to explain reasons of Chinese private Overseas M & A ,and the risks of Chinese private company in mergers and acquisitions, then make strategic proposals.
KEYWORDS：Oversea M&A，Case Study,strategy,Integration
第一章 導(dǎo)論 1
第一節(jié) 研究對象、方法與路徑 1
一、選題背景及意義 1
二、概念界定 2
三、研究的基本思路與方法 3
第二節(jié) 文獻綜述 4
一、壟斷優(yōu)勢論 4
二、內(nèi)部化論 4
三、國際生產(chǎn)折衷理論 5
四、規(guī)模經(jīng)濟理論 6
五、協(xié)同效應(yīng)理論 6
第二章 中國企業(yè)海外并購的背景及并購特點 9
第一節(jié) 中國企業(yè)海外并購的背景 9
一、國際背景 9
二、國內(nèi)背景 9
第二節(jié) 中國企業(yè)海外并購的特點 10
一、目標行業(yè)差異明顯 10
二、央企成為并購主力 10
三、現(xiàn)金出資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位 11
四、收購方式呈現(xiàn)多樣化 12
第三章 浙江吉利控股集團并購沃爾沃的個案分析 13
第一節(jié) 浙江吉利控股集團的簡介 13
一、浙江吉利控股集團概況 13
二、浙江吉利控股集團的市場定位 13
第二節(jié) 吉利并購沃爾沃 14
一、并購內(nèi)容 14
二、并購收益 15
三、并購成本 16
第三節(jié) 針對吉利并購沃爾沃的對策與建議 17
一、管理制度的沿用及發(fā)展 18
二、品牌管理 18
三、文化整合 19
四、人員管理 19
第四章 中國民營企業(yè)海外并購的對策建議 21
第一節(jié) 并購前企業(yè)做好盡職調(diào)查 21
第二節(jié) 并購方因地制宜進行企業(yè)整合 21
一、全面融合 22
二、保持各自獨立性 22
三、創(chuàng)立新的企業(yè)文化 22
結(jié)束語 23
【參考文獻】 24
第一章 導(dǎo)論
第一節(jié) 研究對象、方法與路徑
一、選題背景及意義
中國加入WTO后，中國經(jīng)濟全球化成為一個必然趨勢。隨著世界經(jīng)濟與中國經(jīng)濟的全面接軌，中國企業(yè)開始選擇“走出去”這一發(fā)展道路，利用國際市場、國際資源進行新的發(fā)展。實現(xiàn)跨國并購是在全球化經(jīng)濟發(fā)展中，中國企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。
各國企業(yè)都在探索如何轉(zhuǎn)化危機，尋找新的發(fā)展機遇。對于中國企業(yè)來說，占據(jù)重要的一種方法是走出國門，進行跨國并購。而其中很大的一股力量是來自中國民營企業(yè)。
進入21世紀以來,中國企業(yè)的海外并購出現(xiàn)了快速發(fā)展的趨勢,很多企業(yè)都通過并購的方式積極尋求海外發(fā)展的道路。民營經(jīng)濟是中國改革開放20多年來快速發(fā)展的一種特殊經(jīng)濟成分。中國民營企業(yè)迅速成長的體現(xiàn)有三點：一是上規(guī)模的民營企業(yè)不斷增多；二是民營企業(yè)創(chuàng)新能力增強，核心競爭力提升。很多專利發(fā)明、技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品開發(fā)都來自民營企業(yè)。三是民營企業(yè)各項機制不斷完善，為企業(yè)“走出去”提供了比較好的制度保護。大多數(shù)企業(yè)選擇了公司制的組織形式，以得到政策的更多庇護。
本文運用了成本收益分析法來分析吉利并購沃爾沃這一案例，并在文中指出中國企業(yè)海外并購的風(fēng)險。除了從政策環(huán)境方面的不利因素之外，還有企業(yè)自身因素，對被兼并企業(yè)的文化管理不了解，造成兼并后的企業(yè)運作失敗。通過本文研究，可為中國民營企業(yè)的海外并購活動提供參考。
二、概念界定
（一）企業(yè)并購的概念
企業(yè)兼并，是指并購方企業(yè)取得被并購方的全部股權(quán)組成新的法人主體的行為。
1.企業(yè)并購(M&A)是企業(yè)兼并(Merger)和收購(Aequisition)的合稱。企業(yè)兼并，是指并購方企業(yè)取得被并購方的全部股權(quán)組成新的法人主體的行為。具體包括兩種形式吸收合并與新設(shè)合并。
吸收合并是指并購方取得被并購方的股權(quán)，被并購企業(yè)被并入并購方企業(yè)并去法人資格，并購方仍然保留原有的法人資格，并購?fù)瓿珊蟛①彿匠袚?dān)被并購方的全部債權(quán)債務(wù)。
新設(shè)合并是指合并雙方并入新成立的公司(以下簡稱新設(shè)公司)，合并雙方以己原有的股權(quán)按照一窄的比例換取新設(shè)公司的股權(quán)，原雙方企業(yè)均失去法人資格，同時新設(shè)公司產(chǎn)生法人資格，新設(shè)公司承擔(dān)并購雙方的債權(quán)和債務(wù)。
2.企業(yè)收購，是指收購方企業(yè)用現(xiàn)金支付或股票置換、承擔(dān)債務(wù)等方式，取得并購方企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，從而達到對被收購方企業(yè)的控制。收購包括股權(quán)收購與資產(chǎn)收購，前者是獲得被收購方企業(yè)的股權(quán)，從而擁有對被收購企業(yè)的決策表決權(quán)，實現(xiàn)在財務(wù)、經(jīng)營、管理等方面對被并購企業(yè)的控制，后者只是資產(chǎn)買賣活動。
3.兼并與收購的最大區(qū)別在于，兼并使并購雙方原來的兩個法人主體合并為一個法人主體，而收購中并購雙方并不合并為單一的法人主體，只是一方取得另一方的控制權(quán).但在實際當中，二者聯(lián)系非常緊密，往往相互交織，難以區(qū)分.因此許多學(xué)者將二者合并起來，統(tǒng)稱為并購，泛指在經(jīng)濟活動中一個企業(yè)為了取得另一個企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動。
（二）企業(yè)并購的分類
按并購雙方所處的行業(yè)分類，公司并購可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。
1、橫向并購
橫向并購是指生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購。比如兩家啤酒公司的合并就是橫向并購。橫向并購可以迅速擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，有利于實現(xiàn)專業(yè)分工，改進設(shè)備，提升技術(shù)，也可以降低管理費用，能在一定程度上實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。
2、縱向并購
縱向并購是指一個企業(yè)向上下游企業(yè)所實施的并購。按并購的不同方向可分為 前向并購和后向并購。前向并購是向其產(chǎn)品下游企業(yè)進行并購，后向并購是向其產(chǎn)品上游企業(yè)進行并購。縱向并購可以縮短企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸成本，倉儲費用:保證原材料及零部件的及時供應(yīng)，降低交易成本。
3、混合并購
混合并購是生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購。具體又可以分為三種形態(tài):
產(chǎn)品擴張型混合并購。它是指產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)或工藝相似的企業(yè)之間的并購，其目的在于利用企業(yè)本身的技術(shù)優(yōu)勢，擴大產(chǎn)品門類。如汽車制造企業(yè)并購農(nóng)用拖拉機或收割機制造企業(yè)。
市場擴張型并購.它是指具有相同產(chǎn)品銷售市場的企業(yè)之間的并購，其目的是利用本企業(yè)或目標企業(yè)的市場優(yōu)勢，擴大市場銷售額。如化肥制造企業(yè)并購農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)就是利用化肥和農(nóng)藥是面對同一市場，一家企業(yè)可以利用另一家企業(yè)的市場銷售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢迅速擴大銷售量。
純粹混合并購。它是指產(chǎn)品和市場都無關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間的并購。如房地產(chǎn)企業(yè)并購汽車制造企業(yè)。混合并購可以實現(xiàn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，可以增加收入來源，分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
三、研究的基本思路與方法
（一）研究的基本思路
首先描述中國企業(yè)海外并購日益活躍的現(xiàn)狀，其次敘述“吉利”并購“沃爾沃”的案例過程，指出吉利”并購“沃爾沃”的原因并運用相關(guān)理論進行分析，然后提出對策建議，最后總結(jié)主要觀點，提出進一步研究的方向。
（二）研究方法
1.案例分析法
案例研究法是認定研究對象中的某一特定對象，加以調(diào)查分析，弄清其特點及其形成過程的一種研究方法。通過案例分析法分析案例《浙江吉利控股集團并購“沃爾沃”》，并提出中國企業(yè)海外并購從戰(zhàn)略上如何選擇和遇到風(fēng)險時需采取的策略。
2.文獻研究法
文獻研究法是根據(jù)一定的研究目的或課題，通過調(diào)查文獻來獲得資料，從而全面地、正確地了解掌握所要研究問題的一種方法。文獻研究法被子廣泛用于各種學(xué)科研究中。本文從各大經(jīng)濟學(xué)術(shù)期刊和論文文獻來分析中國民營企業(yè)海外并購。
3.比較分析法
通過比較成本收益來分析案例——浙江吉利控股集團并購“沃爾沃”，研究中國企業(yè)海外并購從戰(zhàn)略上如何選擇以及遇到風(fēng)險時需采取的策略。
第二節(jié) 文獻綜述
一、國內(nèi)研究現(xiàn)狀
有學(xué)者從產(chǎn)業(yè)鏈、政府和某些具體的產(chǎn)業(yè)來分析海外并購前應(yīng)做好哪些準備。趙紅巖(產(chǎn)業(yè)鏈整合的演進與中國企業(yè)的發(fā)展，當代財經(jīng)，2008.9)從產(chǎn)業(yè)鏈的四個階段：規(guī)模經(jīng)濟，專業(yè)經(jīng)濟，模塊經(jīng)濟，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟來闡述產(chǎn)業(yè)鏈整合功能對中國企業(yè)的影響。趙偉和黃上國（促進民營企業(yè)跨國并購的對策研究，國際經(jīng)貿(mào)探索，2004.3）分析了中國民營企業(yè)跨國并購現(xiàn)狀及造成這種現(xiàn)象的主要原因，并認為只有通過采取建立扶持政策、完善監(jiān)管體系、法律體系和非政府支持體系等方面的措施，中國民營企業(yè)才能獲得更好的發(fā)展。郭旭東（中國企業(yè)海外并購的產(chǎn)業(yè)視角，世界經(jīng)濟研究，2007）總結(jié)了中國企業(yè)海外并購特征，從家電產(chǎn)業(yè)、裝備工業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)這三個具有代表性的行業(yè)出發(fā),以產(chǎn)業(yè)視角分析中國企業(yè)海外并購的動機，認為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級使國內(nèi)企業(yè)的海外并購具有一定的歷史必然性；國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新趨勢提供給中國企業(yè)海外并購的時機及產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度不同導(dǎo)致不同產(chǎn)業(yè)的海外收購模式存在差異。武勇、譚力文（論中國企業(yè)跨國并購，經(jīng)濟問題探索，2004.8）分析了中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀和制約我國企業(yè)跨國并購的因素，闡述了我國企業(yè)跨國并購急需解決的戰(zhàn)略問題，并提出了一些對策來幫助民營企業(yè)在并購中應(yīng)思考的問題。
有學(xué)者通過具體的案例，如TCL集團海外并購案例、聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)的案例分析，雅戈爾海外并購等海外并購實例來分析并購的特點、原因和戰(zhàn)略等。倪奕雯 （中國企業(yè)海外并購研究， 中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文 , 2007) 采取以規(guī)范研究為主，案例分析為輔的研究方法，對我企業(yè)海外并購的背景、動機和成效進行系統(tǒng)的梳理，并結(jié)合TCL集團海外并購案例的分析，對中國企業(yè)在海外并購過程和并購整合過程中遇到的實際問題進行探討，并給出相應(yīng)的對策。王海（中國企業(yè)海外并購經(jīng)濟后果研究——基于聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)的案例分析，管理世界，2007）以資本市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，實證檢驗和對比分析并購前后財務(wù)指標及市場份額變動趨勢，研究了聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)的經(jīng)濟后果，認為聯(lián)想目前仍然沒有逃出“贏家詛咒”的宿命，目前成敗尚無最終定論。邱欣欣（我國企業(yè)海外并購趨勢、特點及戰(zhàn)略分析，商業(yè)研究，2004.19）結(jié)合我國企業(yè)海外并購實例對跨國并購的趨勢、特點及戰(zhàn)略進行了初步探討，對我國企業(yè)的海外并購在戰(zhàn)略采取方面有很大的意義，從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)兩個層面來探討和分析海外并購成功的原因。劉造林和沈潔（雅戈爾海外并購整合的理性分析，財會月刊，2008）以雅戈爾海外并購后整合為研究對象，分析其在并購整合過程中的成功經(jīng)驗和遭遇到的挑戰(zhàn)，總結(jié)中國企業(yè)海外并購成功需要把握的要點，包括企業(yè)對自身的正確定位，對目標公司和并購時機的合理把握，充分認識整合困難，合理估計并購整合成本，整合應(yīng)以增強企業(yè)核心為導(dǎo)向。
有學(xué)者注意并購后的整合問題。覃娜（中國企業(yè)海外并購行為研究，北京航空航天大學(xué)學(xué)報，2007）從企業(yè)并購的一般理論，中國企業(yè)海外并購的特點，提出中國企業(yè)大量進行海外并購有四個主要動因，并對中國企業(yè)海外并購行為進行SWOT分析，指出了海外并購存在的問題，包括并購歷史時間尚短，一直以來并購集中在國有企業(yè)，并購領(lǐng)域只局限在個別行業(yè)和發(fā)達地區(qū)；并成功進行海外并購的戰(zhàn)略措施：做好并購前的準備，優(yōu)化并購中的環(huán)境，注重并購后的整合。陳劍和陳晶晶（中國企業(yè)海外并購中的人力資源整合對策初探,企業(yè)經(jīng)濟，2007）關(guān)注到了中國企業(yè)海外并購中的人力資源整合問題，認為導(dǎo)致中國企業(yè)海外并購中人力資源整合失敗的原因主要包括四個方面：海外并購目的多為借用國際品牌加速國際化進程，致使目標公司缺乏認同感和雙贏意識；沒有專業(yè)的整合領(lǐng)導(dǎo)團隊對整個整合工作負責(zé)；文化背景差異；忽略關(guān)鍵員工的價值。針對這四個問題，陳劍和陳晶晶提出整合策略，包括：從觀念上摒棄對目標公司的俯視，更多從雙贏理念出發(fā)，嘗試讓目標公司取得比目前更好的狀況；建立一支專業(yè)的整合領(lǐng)導(dǎo)團隊全面負責(zé)整合工作；加強溝通；知人 善任——挽留啟用目標公司的核心人才；關(guān)注文化整合，發(fā)揮其在人力資源整合方面的重要作用；培養(yǎng)員工的企業(yè)認同感。
二、國外研究現(xiàn)狀
經(jīng)濟學(xué)家們對發(fā)展中國家對外直接投資的研究相當重視。主流理論如小規(guī)模技術(shù)理論（威爾斯，L.T.Wells，1977）、技術(shù)地方化理論（拉奧，Sanjaya Lall，1982，1990）和技術(shù)積累理論（坎特韋爾，John A.Cantwell,1991）解釋了發(fā)展中國家對外直接投資規(guī)模擴張的原因。其他非主流的國際投資理論還有市場學(xué)派理論（克拉維斯，Kravis，1982），制度學(xué)派理論（安哥多，1978）和集聚經(jīng)濟理論等。鄧寧（J.H.Dunning，2000）在原有理論基礎(chǔ)上將與資產(chǎn)增加型（Assets Augmenting）及聯(lián)盟行為相關(guān)的跨國投資活動納入到理論框架中，形成拓展的國際生產(chǎn)折衷理論。
由于企業(yè)跨國并購的廣泛性和重要性日漸突出，對這一領(lǐng)域的研究也日益增多。概括而言，在學(xué)術(shù)界影響較大的企業(yè)跨國并購理論主要有以下幾個方面。
（一）壟斷優(yōu)勢論
該理論是1960年由斯蒂芬•海默（Hymer）在其博士論文《一國企業(yè)的國際經(jīng)營活動：對外直接投資研究》中首次提出。他認為傳統(tǒng)的國際投資理論都有重要的前提假設(shè)：即市場始終是完全競爭的結(jié)構(gòu)，企業(yè)在其中不具備任何支配市場的力量，它們生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的，有獲得所有生產(chǎn)要素的平等權(quán)利。但市場經(jīng)濟條件下的競爭實際是不完全競爭，且這種不完全在不同的國家和市場都有不同程度和形式的表現(xiàn)。在這種情況下單個企業(yè)無法左右市場，競爭的不完全，產(chǎn)生了一定程度的壟斷。壟斷帶來利潤并進一步刺激投資，擴大規(guī)模。沒有特殊優(yōu)勢就不會產(chǎn)生直接投資，因此跨國并購是壟斷動機的產(chǎn)物，是競爭不完全性的體現(xiàn)。
因此，跨國公司要進行對外直接投資，就必須擁有某種壟斷優(yōu)勢（如技術(shù)、先進管理經(jīng)驗、規(guī)模經(jīng)濟、信息、國際聲望、銷售等優(yōu)勢），這些壟斷優(yōu)勢足以抵消上述劣勢，因此可以保證其在對外直接投資中獲取豐厚利潤。
（二）內(nèi)部化論
該理論是1976由英國學(xué)者巴克利（Buckley）和卡森（Casson）在其合著《跨國公司的未來》中，將交易成本理論引進對跨國公司對外直接投資的分析而形成。他們認為，導(dǎo)致對外直接投資發(fā)生的原因不僅僅在于最終產(chǎn)品市場的不完全性，更重要的在于中間產(chǎn)品市場的不完全競爭。為了謀取利潤最大化，面對中間產(chǎn)品市場不完全的企業(yè)必然力圖使這些中間產(chǎn)品在其組織體系內(nèi)實行內(nèi)部化轉(zhuǎn)移。國際中間產(chǎn)品市場的不完全性主要由關(guān)稅、配額、外匯管制和匯率政策等政府干預(yù)所引起，而跨國化的企業(yè)結(jié)構(gòu)可以通過內(nèi)部“轉(zhuǎn)移價格”使稅收支出極小化。內(nèi)部化論者特別強調(diào)知識和信息也是中間產(chǎn)品，并認為知識產(chǎn)品市場的不完全性是決定內(nèi)部化市場的重要因素。與壟斷優(yōu)勢論不同的是，內(nèi)部化理論并不是強調(diào)企業(yè)特有技術(shù)優(yōu)勢本身，而是強調(diào)企業(yè)通過內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移這種優(yōu)勢的能力。并認為這才是跨國企業(yè)進行對外直接投資的真正動因和優(yōu)勢所在。因為只有通過跨國并購或跨國創(chuàng)建的方法，才能以較低的成本將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外，并且保護這些知識不被外人染指。美國學(xué)者馬吉(S．P．Magee)則強調(diào)，跨國界的內(nèi)部化可以使企業(yè)在新產(chǎn)品和其他信息開發(fā)上的投資得到充分報償。
但是，交易內(nèi)部化理論對跨國并購的適用性也是有限的，它是從跨國企業(yè)的主觀方面來尋找其對外進行投資的動因和基礎(chǔ)，而較少從國際經(jīng)濟環(huán)境的角度來分析問題，因此，內(nèi)部化理論對于交易內(nèi)部化一定會跨越國界，仍然缺乏有力的說明。
（三）國際生產(chǎn)折衷理論
前述的幾種理論都是孤立地研究跨國企業(yè)的投資行為的。它們或者從企業(yè)內(nèi)部，或者從外部環(huán)境分別尋找跨國投資的動因和行為機制，而實際上，直接投資只是跨國企業(yè)全部投資經(jīng)營活動中的一個有機組成部分，它是跨國企業(yè)實現(xiàn)全球戰(zhàn)略目標的重要手段和經(jīng)營方式，但并不是唯一的手段和方式。為此，約翰•鄧寧（Dunning）教授在1977年發(fā)表的《貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位與多國企業(yè)：折衷理論探索》中提出該理論。他將前述的壟斷優(yōu)勢論、內(nèi)部化理論以及區(qū)位理論三者緊密結(jié)合起來把跨國經(jīng)營的決定因素概括為三類優(yōu)勢：所有權(quán)優(yōu)勢（O）、區(qū)位優(yōu)勢（L）和內(nèi)部化優(yōu)勢（I），即OLI優(yōu)勢。并把這三類優(yōu)勢的擁有程度作為判斷企業(yè)跨國經(jīng)營方式選擇的依據(jù)和條件。
所有權(quán)優(yōu)勢是一國企業(yè)擁有或能夠獲得而國外企業(yè)沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)，主要包括技術(shù)優(yōu)勢、企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢、組織管理優(yōu)勢和金融優(yōu)勢等。區(qū)位優(yōu)勢是跨國公司在選擇海外公司的國別、地點時必須考慮的東道國或東道國公司所具有的各種優(yōu)勢的反映。主要包括自然條件優(yōu)勢、經(jīng)濟條件、社會與制度優(yōu)勢。區(qū)位優(yōu)勢的大小不僅決定著一國企業(yè)是否進行對外直接投資和投資地區(qū)的選擇，還決定了對外直接投資的類型和部門結(jié)構(gòu)。內(nèi)部化優(yōu)勢是指由于某些產(chǎn)品或技術(shù)通過外部市場轉(zhuǎn)移時會增加交易費用，跨國公司通過對外直接投資，在母子公司或子公司之間進行中間產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移，就會防止市場缺陷的沖擊，從內(nèi)部化中獲取高額利潤。
鄧寧從微觀角度概括了企業(yè)跨國發(fā)展的主客觀因素：在主觀方面企業(yè)擁有對特定無形資產(chǎn)的所有權(quán)；在客觀方面，某些國家和地區(qū)具有特別適合這些無形資產(chǎn)發(fā)揮作用的有利條件；把兩者聯(lián)結(jié)起來，促使企業(yè)跨國化擴展的則是其轉(zhuǎn)移使用無形資產(chǎn)的內(nèi)部化組織能力。這樣，他的折衷理論就較前述理論更全面和綜合地說明了企業(yè)跨國發(fā)展的基本動因。
（四）規(guī)模經(jīng)濟理論
所謂規(guī)模經(jīng)濟（Scale economy），是指企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模擴大而引起企業(yè)投資和經(jīng)營成本降低從而獲得較多利潤的現(xiàn)象。換句話說，規(guī)模經(jīng)濟是產(chǎn)品的單位成本隨著企業(yè)規(guī)模及生產(chǎn)能力的提高而逐漸降低。在經(jīng)濟學(xué)中，這種現(xiàn)象又稱作“規(guī)模收益遞增”。1該理論認為：規(guī)模經(jīng)濟存在于生產(chǎn)、科研、市場營銷等的各個環(huán)節(jié)。企業(yè)通過跨國并購，特別是橫向并購可以在較短時間內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，達到降低成本、提高技術(shù)開發(fā)能力和生產(chǎn)效率的目標。
這種規(guī)模經(jīng)濟集中體現(xiàn)在兩個方面：
1、企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。跨國公司可以通過并購對企業(yè)的資產(chǎn)進行補充和調(diào)整，達到最佳經(jīng)濟規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本；并購也使跨國公司有條件在保持整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的前提下，集中在一個國家或地區(qū)工廠中進行單一品種生產(chǎn)，達到專業(yè)化水平；并購還能解決專 業(yè)化生產(chǎn)帶來的一系列問題，使各生產(chǎn)過程之間有機地配合，以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效益。
2、企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)。跨國公司通過并購可以針對全球不同的市場進行專門的生產(chǎn)和服務(wù)，滿足不同消費者的需求；可能集中足夠的經(jīng)費用于研究、設(shè)計、開發(fā)和生產(chǎn)工藝改進等方面，迅速推出新產(chǎn)品，采用新技術(shù)；此外，跨國公司規(guī)模的擴大使得其融資能力大大提高。
（五）協(xié)同效應(yīng)理論
該理論認為企業(yè)并購活動能夠給社會收益帶來一個潛在的增量，而且對交易的參與者來說能夠提高各自的效率。
該理論包含兩個要點：
一是企業(yè)并購活動的發(fā)生有利于改進管理層的經(jīng)營業(yè)績；二是企業(yè)并購將導(dǎo)致某種形式的協(xié)同效應(yīng)，即所謂1+1>2的效應(yīng)（并購后企業(yè)的總體效益要大于兩個獨立企業(yè)效益的算術(shù)和，同時也能增加社會福利）。
第二章 中國企業(yè)海外并購的背景及并購特點
第一節(jié) 中國企業(yè)海外并購的背景
一、國際背景
(一)經(jīng)濟全球化
跨國公司為了加速公司的發(fā)展，選擇采取在世界各地設(shè)立境外生產(chǎn)加工地點，以實現(xiàn)產(chǎn)品的全球化。經(jīng)濟全球化不僅加快了國際資本流動，接觸了跨國間的制度障礙，而且使得跨國并購活動更加廣泛與迅速。
(二)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整
經(jīng)濟全球化同時，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也需要調(diào)整。通過并購，跨國公司以其交易內(nèi)部化、生產(chǎn)過程全球化和全球生產(chǎn)企業(yè)化來重新整合全球的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。目前，無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都在根據(jù)本國經(jīng)濟的實際狀況進行著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，呈現(xiàn)出發(fā)展勢頭良好的趨勢。
（三）國際市場的需求和需求的差別化
雖然發(fā)展中國家處于相對劣勢地位，但是仍可以發(fā)揮比較優(yōu)勢，主要來源于經(jīng)濟發(fā)展和國際市場需求的多極化和差別化。所以說很多發(fā)展中國家，包括中國處在這樣的國際市場中仍然有很大的發(fā)展空間。
二、國內(nèi)背景
（一）國內(nèi)企業(yè)競爭壓力越來越大
由于大部分消費品市場增長緩慢或者停滯不前，價格競爭激烈，大批企業(yè)利潤下降甚至虧損，企業(yè)的生存壓力越來越大，而且還面臨著境外企業(yè)競爭國內(nèi)市場。
（二）國內(nèi)面臨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品市場需求已不能再有大的發(fā)展，應(yīng)轉(zhuǎn)移向高端產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展。這樣將會促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級與優(yōu)化，還能擴大海外市場。
（三）國內(nèi)面臨嚴重的貿(mào)易失衡和貿(mào)易摩擦
我國企業(yè)大多還停留在勞動密集型發(fā)展階段，其產(chǎn)品在國外市場上的競爭力往往是單一的價格競爭所致。只是依賴低成本優(yōu)勢會遇到貿(mào)易保護主義者的抵制，商品出口模式受到了挑戰(zhàn)。另一個原因是，不同的區(qū)域經(jīng)濟集團對外來商品往往采取歧視性策略以保護本集團內(nèi)部企業(yè)的利益。
（四）對外依存程度大
國內(nèi)資源類產(chǎn)品對國外的依賴程度非常大。除了資源以外，中國企業(yè)對國外的先進技術(shù)和管理理念也有著很高的依存度。會產(chǎn)生的局面是國企再無技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力，只對跨國公司有著很強的依賴性，而外方在壟斷了市場份額后切斷了國有企業(yè)原來的技術(shù)優(yōu)勢，而且也不肯傳授和轉(zhuǎn)移他們的核心技術(shù)，從而左右了中國很多企業(yè)的產(chǎn)出能力，甚至控制了他們的未來命運。
（五）國內(nèi)資本的積累
國內(nèi)資本供應(yīng)能力強，外匯收入的增加，本幣供不應(yīng)求，導(dǎo)致本幣匯率的升值。為了穩(wěn)定幣值，中央銀行必須增加貨幣供給以收兌外匯，外匯占款比重的不斷上升，貨幣政策不能靈活運用。
（六）人民幣走強
人民幣升值會引起中國企業(yè)更大規(guī)模向外投資，因為隨著人民幣的穩(wěn)步升值，以人民幣計價的海外資產(chǎn)價格將下降，這可使中國的企業(yè)能以更少的代價獲得國外企業(yè)的資產(chǎn)。匯率的升值增強了人民幣的購買力，外匯管制的放松便利了資金的流動，強大的外匯儲備為企業(yè)的兌換提供了支持，這些對我國企業(yè)的跨國并購和新設(shè)投資都非常有利。
第二節(jié) 中國企業(yè)海外并購的特點
一、目標行業(yè)差異明顯
中國企業(yè)海外并購涉及的行業(yè)有家電、汽車、機械在內(nèi)的制造業(yè)，也有電信、銀行、IT業(yè)在內(nèi)的服務(wù)行業(yè)和傳統(tǒng)的采礦業(yè)。在金融危機前后，中國企業(yè)海外并購在行業(yè)上存在明顯差異。
二、央企成為并購主力
海外并購是企業(yè)綜合實力的體現(xiàn)。央企一直是中國企業(yè)對外直接投資的主力。進入21世紀以后民營企業(yè)日益活躍在海外并購的舞臺上。在2005年的海外并購事件中，有限責(zé)任公司占32%，國有企業(yè)退居第二位。金融危機發(fā)生后，以外銷為主的民營企業(yè)受到很大影響。
2007年到2009年第一季度的代表性并購事件中，中石油、中鋁、中海油等均為央企。民營企業(yè)缺位成為金融危機中中國企業(yè)海外并購的突出特點。
但是各國對外國國有資本并購本國企業(yè)有諸多限制，民營企業(yè)參與海外并購時東道國政府審查會相對寬松。民營企業(yè)更關(guān)注并購成本、并購風(fēng)險，具有更為謹慎的優(yōu)勢，較寬松的審查有助于他們在海外并購的路上走穩(wěn)。如雅戈爾收購新馬、263收購i Talk和美克收購Schnadig，都是中國民營企業(yè)在金融危機背景下進行海外并購的典型代表。并購交易為上述三家公司帶來了很好的經(jīng)濟和社會效益。
三、現(xiàn)金出資繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位
表3-2 海外并購支付方式一覽表
并購支付方式 簡單含義
1.現(xiàn)金出資 現(xiàn)金交換目標公司股東股票
2.換股收購 并購方股票交換目標公司股票
3.證券包銷的現(xiàn)金收購 先接受并購方的股票，然后將其出售給商業(yè)銀行變現(xiàn)
4.債券 用債券交換目標公司股東的股票
5.可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股 在規(guī)定的時期內(nèi)按照預(yù)定兌換率可轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股
資料來源：張寒，跨國并購的理論、運作及我國企業(yè)的跨國并購問題研究[D]，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)
國際上大型跨國公司在進行海外并購時，可以選擇的支付方式有多種（如表3-2）。對并購方而言，由于現(xiàn)金支付能保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)，并且達成交易迅速簡單，因而現(xiàn)金支付在全部支付方式中所占比率最高。但是現(xiàn)金出資對企業(yè)現(xiàn)金流的聚合提出了很高要求。中國企業(yè)海外并購也多以現(xiàn)金出資為主。由于中國企業(yè)獲得現(xiàn)金流的主要方式是自身積累和銀行貸款，通過貿(mào)易獲得的現(xiàn)金大都用于企業(yè)日常經(jīng)營，現(xiàn)金出資使得在并購資格審查過程中大量資金被凍結(jié)，企業(yè)經(jīng)營靈活性因而變差。
四、收購方式呈現(xiàn)多樣化
中國企業(yè)海外并購方式以往只有單一的協(xié)議收購，如今則協(xié)議收購和要約收購交替出現(xiàn)。2008年中鋼集團以“敵意要約收購”方式完成了對澳大利亞中西部礦業(yè)公司的收購，表明中國企業(yè)的海外并購能力正在增強。
第三章 浙江吉利控股集團并購沃爾沃的個案分析
第一節(jié) 浙江吉利控股集團的簡介
一、浙江吉利控股集團概況
浙江吉利控股集團有限公司是中國汽車行業(yè)十強中唯一一家民營轎車生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)，始建于1986年，經(jīng)過二十多年的建設(shè)與發(fā)展，在汽車、摩托車、汽車發(fā)動機、變速器、汽車電子電氣及汽車零部件方面取得輝煌業(yè)績。特別是1997年進入轎車領(lǐng)域以來，憑借靈活的經(jīng)營機制和持續(xù)的自主創(chuàng)新，取得了快速的發(fā)展。
浙江吉利控股集團總部設(shè)在杭州，目前資產(chǎn)總值超過140億元，在上海、寧波、臨海、路橋、蘭州、湘潭建有六個汽車整車和動力總成制造基地，擁有年產(chǎn)30萬輛整車、30萬臺發(fā)動機、變速器的生產(chǎn)能力。吉利汽車在全國范圍內(nèi)擁有近500個4S店和近600家服務(wù)站，據(jù)統(tǒng)計，吉利汽車累計社會保有量已經(jīng)超過120萬輛。自1997年進入汽車行業(yè)以來，吉利汽車連續(xù)六年進入中國企業(yè)500強，連續(xù)四年進入中國汽車行業(yè)十強，被評為首批國家“創(chuàng)新型企業(yè)”和首批“國家汽車整車出口基地企業(yè)”，并被譽為“中國轎車工業(yè)50年發(fā)展速度最快、成長最好”的企業(yè)。
吉利集團根據(jù)自己的實際情況，結(jié)合當前汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢建立了“總體跟隨、局部超越、重點突破、招賢納士、合縱連橫、后來居上”的發(fā)展戰(zhàn)略。2007年6月，吉利集團開始戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由單純低成本策略向高質(zhì)量、高技術(shù)、高效率、國際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
二、浙江吉利控股集團的市場定位
吉利汽車初期的口號是“造老百姓買得起的好車”，推行低價策略，迅速搶占市場。經(jīng)過幾年的推廣和運作，吉利汽車連續(xù)多年進入中國企業(yè)500強和中國汽車行業(yè)十強。有利必有弊，低價策略對吉利汽車早期的開疆擴土功不可沒，但同時由于低價策略的執(zhí)行使廣大消費者給吉利汽車打上了低端產(chǎn)品的烙印。這直接導(dǎo)致吉利汽車的品牌知名度尚可，但美譽度較差。
為了扭轉(zhuǎn)這種局面，吉利集團不斷加強研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量，并于2007年6月開始由單純低成本策略向高質(zhì)量、高技術(shù)、高效率、國際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并提出了新的口號—“造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車，讓吉利汽車走遍全世界”。雖然吉利汽車已經(jīng)啟動了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，但是并不能立即改變廣大消費車對吉利汽車的品牌認識，畢竟品牌的建立不是一蹴而就的。因此，吉利汽車目前的主要精力還是放在經(jīng)濟型轎車市場上，經(jīng)濟型轎車市場的成功將是進軍中高端市場的基礎(chǔ)和保障。
第二節(jié) 吉利并購沃爾沃
一、并購內(nèi)容
早在2007年，李書福挖來了英國石油公司(BP)的財務(wù)審計師Peter Zhang來負責(zé)收購沃爾沃的事宜。后來李書福又請到了沃爾沃前總裁奧爾松出任顧問
通過一家美國咨詢公司，李書福在2007年1月的底特律汽車展期間會見了當時
的福特汽車首席財務(wù)長勒克萊爾。據(jù)知情人士透露，雙方討論了包括沃爾沃在
內(nèi)的諸多問題，但沒有達成什么結(jié)果。
金融危機爆發(fā)后，雙方在2008年1月再次會面，這次李書福直接表達了吉
利有意收購沃爾沃。李書福向福特汽車正式發(fā)送了提議函件。但當時福特汽車
還在努力重組沃爾沃，還沒有決定出售這一品牌。由于對吉利知之甚少，福特汽車沒有認真對待這一提議。
不過，隨著美國汽車業(yè)在2008年逐漸陷入絕望，盡管福特汽車的狀況要好于美國其他汽車公司，但也開始重新評估沃爾沃的選擇方案。此后不久，吉利的提議就開始獲得福特汽車內(nèi)部的關(guān)注。前高盛集團總裁、出任福特汽車董事職位多年的約翰•桑頓得知了這一情況，他與中國有著廣泛的聯(lián)系。在福特汽車管理層的鼓勵下，桑頓開始接觸吉利集團。去年12月，桑頓在北京會見了李書福，了解吉利提出的計劃。桑頓向福特汽車報告了情況，并建議認真考慮吉利的提議。大約這個時候，福特汽車宣布準備將經(jīng)營虧損的沃爾沃掛牌出售。
吉利和福特前期已經(jīng)進行了多次的磋商。該項交易得到了中方銀行支持。沃爾沃目前的工廠、研發(fā)中心、工會協(xié)議和經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)將得以保留，同時，沃爾沃將借此進一步增強在中國這個重要汽車市場上的銷售網(wǎng)絡(luò)和采購渠道。未來的沃爾沃將由獨立的管理團隊領(lǐng)導(dǎo)，總部仍設(shè)立在瑞典哥德堡。2009年10月28日，福特汽車公司對外正式發(fā)表聲明稱，吉利汽車在沃爾沃收購談判中為首選競購方。
吉利汽車通過長達一年多的時間競購，于2010年3月28日正式與福特汽車簽約，以18億美元的價格成功收購沃爾沃汽車，獲得沃爾沃轎車公司100%的股權(quán)以及相關(guān)資產(chǎn)（包括知識產(chǎn)權(quán)）。
二、并購收益
（一）全球成熟的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)
如今，總部設(shè)在瑞典哥德堡的沃爾沃汽車公司，在全世界超過100個國家設(shè)立了銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有2,400多個銷售點。
吉利收購沃爾沃后，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)就覆蓋到整個世界100多個國家，而不是單一的中國市場，這樣勢必會帶來更多的機遇，因此會帶來更大的效益。
（二）品牌效應(yīng)
一個國家擁有知名品牌的多少反映了這個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平和國際競爭力，是國家綜合實力的標志之一。但遺憾的是，無論從國產(chǎn)品牌現(xiàn)有數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模、還是未來成長空間，中國品牌的塑造尚處于起步階段。中國品牌普遍缺乏核心技術(shù)的支撐，在國際市場上缺乏知名度和競爭力。對于增長己入瓶
頸時期的國內(nèi)企業(yè)來說，如何實現(xiàn)突破，如何與來自國外的知名品牌競爭，單
憑一己力量絕非易事。
高端的沃爾沃品牌及其汽車安全技術(shù)會大大提升吉利的形象——吉利的產(chǎn)品一直被認為質(zhì)量低劣。而且，將生產(chǎn)從瑞典移到中國可能會降低成本，改善收購后的業(yè)績。吉利董事長李書福進軍國際的雄心也會更進一步。自1927年第一輛沃爾沃汽車下線以來，“沃爾沃”這個品牌已響徹全球八十余年。80余年來，安全、環(huán)保、品質(zhì)作為品牌的核心價值，始終貫穿在沃爾沃汽車發(fā)展的歷程之中。自始至終，安全、環(huán)保和品質(zhì)都是沃爾沃所恪守的品牌核心價值，是沃爾沃對每一個消費者永恒的承諾。當沃爾沃這個知名品牌出現(xiàn)競爭力銳減的趨勢，吉利把握這一時機，通過海外并購將沃爾沃和中國的低成本生產(chǎn)制度結(jié)合起來，這樣不但延長全球性知名品牌的生命周期，可能為企業(yè)帶來實質(zhì)的利潤，而且能夠使該品牌煥發(fā)新的光彩，獲得新的機遇。
（二）技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)效應(yīng)
交易達成后，沃爾沃在中國市場的實力將得到加強，并在高速發(fā)展的市
場上創(chuàng)造新的增長機會和實現(xiàn)各項業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。吉利借助于沃爾沃公司在 汽車高端市場上的生產(chǎn)技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，拓展海外市場，進入以前沒有進入過的國外市場，有利于降低技術(shù)成本。
不管是技術(shù)、能源還是品牌，都可以歸納到“資源”這個大范疇內(nèi)，而
中國又是一個“資源”相對匾乏的國家，成為世界制造業(yè)中心的目標設(shè)定無疑加大了這種資源需求與供給之間的缺口。一旦彌補了這個缺口，那么中國的經(jīng)濟發(fā)展仍將保持高速穩(wěn)定的增長。
三、并購成本
近年來，沃爾沃轎車公司的銷售收入下滑嚴重，2005年還能盈利約3億美元，但此后3年均虧損嚴重。如果吉利接手后不能迅速改善沃爾沃轎車公司的經(jīng)營狀況，那這次收購給吉利帶來的就會是一個無底深淵。
（一）生產(chǎn)成本高
當沃爾沃的市場表現(xiàn)穩(wěn)定之后，吉利要考慮的就是如何降低沃爾沃的成本。高昂的成本是其多年虧損的重要原因之一。但這里所指的成本并不光是生產(chǎn)成本，而是其研發(fā)成本。福特近十年間為沃爾沃的技術(shù)研發(fā)提供了100億美元的資金支持，這個數(shù)字是吉利望塵莫及的。不過低成本的車型開發(fā)卻是吉利的特長。在最近兩三年，每次車展吉利都會推出20多款新車型，甚至包括“小勞斯萊斯”等頂級豪華車型，吉利只缺少一個高端平臺來投放。如果將來沃爾沃能夠通過吉利開發(fā)的車型，再進行獨有的安全技術(shù)的包裝，后續(xù)產(chǎn)品的研發(fā)應(yīng)當不成問題。
（二）管理成本高
當吉利并購沃爾沃后，整合是極其重要的一個環(huán)節(jié)。如何整合好收購后的企業(yè)，如何進行內(nèi)部動員及溝通以建立共同的企業(yè)使命及企業(yè)文化，如何對整合的過程進行監(jiān)督控制以保證協(xié)調(diào)效應(yīng)的實現(xiàn)和整合后業(yè)績的提升，如何在整合過程中不分散企業(yè)對市場及客戶的關(guān)注以保證競爭優(yōu)勢，都是吉利并購沃爾沃后所面臨的挑戰(zhàn)。
整合中最重要的是人力資源的整合問題。只有通過人力資源整合，才能充分發(fā)揮企業(yè)員工的潛能，和諧處理企業(yè)經(jīng)營者與員工之間的關(guān)系，為以后的業(yè)務(wù)整合、治理結(jié)構(gòu)整合、文化整合、營銷以及財務(wù)管理整合等打下堅實的基礎(chǔ)。
（三）品牌重新包裝成本
沃爾沃品牌的純正，沃爾沃品牌的價值觀念和企業(yè)文化一直是沃爾沃的價值成本之一。而吉利如若太多參與到沃爾沃品牌中去勢必會影響沃爾沃在世界上的品牌價值，另外一個辦法是重新創(chuàng)造自主品牌，這就需要大量的宣傳資金投入和品牌包裝的經(jīng)驗和人才，成本之高是可以估計的。
（四）資金成本
吉利用于收購沃爾沃的18億美元對于一個中國民營企業(yè)來說是非常不容易的。即使通過上市融資和引進游資、貸款或內(nèi)部現(xiàn)金流的重新分配等融資方式可能仍無法滿足吉利對巨額資金的需求，因此吉利的資金鏈緊繃問題也會日益凸現(xiàn)。
第三節(jié) 針對吉利并購沃爾沃的對策與建議
在吉利并購沃爾沃案例中，生產(chǎn)成本、管理成本、資金成本等各項成本總和與此次并購收益相比較，很有可能會大于收益，為了減少發(fā)生這種情況的概率，使收購合理，必須增加收益，減少成本，提出以下一些策略及建議。
一、管理制度的沿用及發(fā)展
如果沃爾沃的經(jīng)營情況良好，管理方法基本得當，則應(yīng)保持其管理制度和方法的暫時穩(wěn)定性和連續(xù)性，以避免損傷沃爾沃員工的感情和工作的積極性。但從長期發(fā)展來看，在同一企業(yè)內(nèi)部存在不同的管理制度和方法必然造成政策的混亂，因此充分吸取雙方優(yōu)秀的管理經(jīng)驗，制定新的管理制度，形成新的管理方法乃大勢所趨。
但管理的整合并不是對兩個企業(yè)優(yōu)秀管理經(jīng)驗簡單地兼收并蓄。隨著并購后企業(yè)規(guī)模的擴大，相應(yīng)的信息傳遞渠道、溝通方式和管理方法均會發(fā)生相應(yīng)的改變，如仍沿用過去的管理經(jīng)驗和方法去管理規(guī)模擴大后的企業(yè)，必然難以適應(yīng)變化了的環(huán)境需要，可能造成管理僵化、喪失效率。
吉利如何才能做好沃爾沃呢，當務(wù)之急，吉利應(yīng)該保持沃爾沃品牌的純正度，保持沃爾沃品牌的價值觀念和企業(yè)文化，這也是瑞典方面比較擔(dān)心的一點。畢竟，沃爾沃作為豪華品牌出現(xiàn)，其品牌定位和產(chǎn)品價值都與吉利不可同日而語。收購沃爾沃能使吉利的品牌形象及價值提高，但對于沃爾沃來說，其品牌影響力及形象多少會打一些折扣。
二、品牌管理
如何才能保證沃爾沃的品牌價值和形象呢，這就需要吉利能夠抵抗住誘惑，至少在產(chǎn)品層面盡量少的與沃爾沃產(chǎn)生瓜葛。吸收和利用沃爾沃的技術(shù)必定是吉利收購的訴求之一，但在短期內(nèi)，為了保證沃爾沃的剩余價值，吉利應(yīng)當避免與沃爾沃產(chǎn)生本質(zhì)上的聯(lián)系。
1 999年福特收購沃爾沃時，為了獲得其核心技術(shù)，并降低生產(chǎn)研發(fā)成本，將沃爾沃及旗下福特等各品牌車型進行平臺整合，實現(xiàn)同平臺開發(fā)，甚至共線生產(chǎn)。而沃爾沃也被一些人看作披著豪華外衣的福特，其品牌影響力迅速下降，在全球豪華轎車市場的占有率逐年走低，從1995年的14.9%降至2008年的8.2% 。
雖然平臺化是如今汽車業(yè)的發(fā)展潮流，但如果在兩個迥然相異的品牌之間進行同平臺是不合適的。吉利如果急于拿到沃爾沃的技術(shù)，而采取同樣的策略是不可行的。李書福似乎對此也有著清醒的認識，他表示收購后沃爾沃和吉利會分開運作，保持沃爾沃品牌的獨立性。
自從2006年沃爾沃S40開始在長安福特國產(chǎn)后，今年又投產(chǎn)了專門針對化了的內(nèi)外環(huán)境對原有管理模式進行調(diào)整和創(chuàng)新，是海外并購后面臨的一項長期的任務(wù)。
三、文化整合
企業(yè)文化的整合是在并購后整合過程中最困難的任務(wù)，但中國企業(yè)海外并購還面臨企業(yè)文化差異挑戰(zhàn)。中國企業(yè)在海外的形象通常與低價格的產(chǎn)品和低效率的企業(yè)聯(lián)系在一起，被并購企業(yè)所在國的員工、媒體、投資者甚至是工會仍然對中國企業(yè)持一種懷疑的態(tài)度和偏見，由此帶來雙方在業(yè)務(wù)及組織上的整合都受到阻礙，整合的難度將大幅度增加。
吉利要想把文化的沖突降到最低程度，就要學(xué)會如何建立起一種共同的文化，而不是非此即彼地選擇一種文化。問題的焦點不應(yīng)放在兩種文化有多大的差異上，而應(yīng)該權(quán)衡長期保持這些差異的利弊得失，吉利必須能夠在文化整合和沃爾沃對一定自主權(quán)的需要方面找到平衡，而過于急進但錯誤的文化整合會直接導(dǎo)致資產(chǎn)價值的流失。
四、人員管理
并購?fù)瓿梢院笕藛T的整合也是至關(guān)重要的。西方很多并購案例表明，人才的流失是并購失敗的一個重要因素。在西方并購之后被并購企業(yè)核心管理層大面積流失的失敗案例也很多。然而，大多數(shù)中國企業(yè)都缺乏海外市場的運作經(jīng)驗，如果能借力于被并購企業(yè)原有核心人才，顯然是完成并購整 合的捷徑。
雖然相對于國內(nèi)而言，海外市場有大批職業(yè)經(jīng)理人可用，而且成本也遠比國內(nèi)市場低，但是如果沒有把握能留住被并購企業(yè)的核心人才，那么吉利就應(yīng)該仔細審視并購計劃，因為新近引進的職業(yè)經(jīng)理人通常需要一個過渡期，這無疑會給整合帶來更多變數(shù)，因此投入海外成本的方法會行之有效。
第四章 中國民營企業(yè)海外并購的對策建議
從吉利的并購案例中可以得到啟示：并購有很長的路要走，實現(xiàn)了資本上的并購只是并購活動的開始。因此，企業(yè)要在并購前做好成本、收益分析，采取提高收益、降低成本的具體做法。具體做法主要有以下兩方面。
第一節(jié) 并購前企業(yè)做好盡職調(diào)查
科爾尼公司對全球115項并購案的跟蹤研究表明30%的并購失敗來自事前的戰(zhàn)略規(guī)劃和目標選擇，60%的并購失敗來自并購后的整合。并購過程中細致的盡職調(diào)查可減少這兩種失敗的發(fā)生。
做好盡職調(diào)查的第一步是選擇一個好的財務(wù)顧問。經(jīng)驗豐富的國際著名投行是中國企業(yè)海外并購的首選。吉利應(yīng)做好這方面的準備，在現(xiàn)實中，吉利也確實做到了，李書福請到了沃爾沃前總裁奧爾松出任顧問，通過一家美國咨詢公司，李書福會見了當時的福特汽車首席財務(wù)長勒克萊爾。這使得吉利在人力資源和經(jīng)驗方面的不足得以彌補，與沃爾沃的溝通順暢，并購運作合規(guī)性提高，并購成功的幾率因之會增加。
盡職調(diào)查的第二步是明確調(diào)點。調(diào)點包括預(yù)測并購的成本與收益。對吉利而言，并購前需調(diào)查福特公司經(jīng)營下的沃爾沃近幾年來的利潤或是虧損情況，對沃爾沃的剩余品牌價值進行評估。如若并購成功，并購后前期成本和并購后期成本也需相應(yīng)規(guī)劃，更重要的是成本與收益要相比較，做出最妥當?shù)臎Q策。
第二節(jié) 并購方因地制宜進行企業(yè)整合
整合是企業(yè)并購的最后一環(huán)，也是并購目標能否實現(xiàn)的關(guān)鍵。企業(yè)整合沒有固定模式，成功者的經(jīng)驗是依據(jù)并購后新企業(yè)的具體情況，因地制宜，因時制宜，選擇不同整合模式。其共同點只有一個，就是保證并購雙方的有效契合，互利雙贏，即能發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，從而降低成本，提高收益。
一、全面融合
中國企業(yè)海外并購多選擇吸收合并。并購方吸收目標公司進入自己已有體系，目標公司不再是一個獨立的法人，并購方保留自身名稱繼續(xù)存在，并獲取目標公司的財產(chǎn)、責(zé)任和權(quán)利。
在這種情況下，吉利對沃爾沃的整合宜采取全面融合的方式。采用這種模式初期，沃爾沃員工會覺得變化太快，一時難以接受。但是經(jīng)歷過一個調(diào)整期后，企業(yè)整體的協(xié)同效應(yīng)得以體現(xiàn)。沃爾沃講會成為吉利企業(yè)中一個有機組成部分，整合由此達到目標。
二、保持各自獨立性
當海外并購的目的是為了實現(xiàn)經(jīng)營全球化，分散經(jīng)營風(fēng)險時，并購方和目標公司并購后整合仍保持各自獨立性的做法比較合適。這種并購基于財務(wù)投資，即并購方并不想涉足具體經(jīng)營活動，而是想要分得目標公司的經(jīng)營利潤。
對應(yīng)吉利并購沃爾沃案例的具體做法是：沃爾沃已經(jīng)納入吉利公司的全球體系之中；但是吉利的內(nèi)部和沃爾沃的內(nèi)部，管理層和普通員工的職位、企業(yè)文化和生產(chǎn)銷售的理念不發(fā)生改變，吉利只是按股權(quán)取得紅利。
三、創(chuàng)立新的企業(yè)文化
當中國企業(yè)海外并購的目標是強強聯(lián)合形成新的強大的企業(yè)集團時，整合雙方最好的資源以創(chuàng)立一種新的企業(yè)文化是一條有效思路。沃爾沃企業(yè)文化中存在優(yōu)秀成分，又與吉利企業(yè)屬于同一行業(yè)，在并購后的整合上吉利企業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)對方的企業(yè)文化和管理模式，選擇雙方企業(yè)文化和經(jīng)營理念的優(yōu)秀部分加以融合，成為新集團的文化和經(jīng)營理念。
結(jié)束語
海外并購是中國企業(yè)推進國際化進程的重要途徑之一。經(jīng)過多年探索，中國企業(yè)在海外并購領(lǐng)域已經(jīng)積累了若干經(jīng)驗和教訓(xùn)。海外并購的行業(yè)也發(fā)展到涵蓋諸多領(lǐng)域。在海外并購中，民營企業(yè)展現(xiàn)成本管控優(yōu)勢，使其在海外并購進程中獲得空間。海外并購必須在前期制定嚴密周到的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，做好盡職調(diào)查，對目標公司的收購報價堅守底線，充分利用國內(nèi)和東道國的政策支持，妥善處理并購后整合問題，中國企業(yè)仍可以相對安全的進行海外并購。
本文研究的不足：在研究吉利并購沃爾沃案例中，沒有用詳細的數(shù)據(jù)來論證案例的過程及風(fēng)險等，該并購案例是否成功有待進一步研究。
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[21] 邱鏞妃. 中國企業(yè)海外并購戰(zhàn)略研究[D]. 中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 , 2006, (02) .
[22] 朱曄. 中國企業(yè)海外并購的投資財務(wù)風(fēng)險研究[D]. 中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 , 2008, (08) .3-6.
[23]鄭衛(wèi)軍，浙江吉利控股集團發(fā)展戰(zhàn)略分析[D].中國優(yōu)秀碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫，2009，（04）.9-10.
直接投資案例分析范文第5篇
1.國際生產(chǎn)折衷理論
國際生產(chǎn)折衷理論亦稱國際生產(chǎn)綜合理論。自1970年代中期，英國里丁大學(xué)教授J.H.鄧寧一方面采用國際經(jīng)濟活動實證分析方法對美國、西歐、日本等國跨國公司的興起與發(fā)展導(dǎo)致的國際生產(chǎn)格局的變化進行實證分析；另一方面，采用邏輯綜合方法，對國際生產(chǎn)理論的發(fā)展進行邏輯分析，并以戰(zhàn)后國際貿(mào)易和國際直接投資理論的日益合流為起點，提出了他的國際生產(chǎn)折衷理論。
2.產(chǎn)品生命周期理論
1960年代中期，美國哈佛大學(xué)教授R.維農(nóng)以美國企業(yè)對外直接投資現(xiàn)象為研究對象，采用了產(chǎn)品生命周期和工業(yè)區(qū)位理論，提出了跨國公司直接投資的產(chǎn)品周期理論。該理論認為，美國企業(yè)對外投資活動與產(chǎn)品周期有關(guān)，企業(yè)的對外直接投資是企業(yè)在產(chǎn)品周期運動中，由于生產(chǎn)條件和競爭條件變動而做出的決策。
3.比較優(yōu)勢投資論
1970年代后期，日本著名國際經(jīng)濟學(xué)家小島清以日本企業(yè)對外直接投資為研究對象，利用國際分工的比較成本原理，詳細分析與比較了日本型對外直接投資與美國型對外直接投資的不同，提出了解釋日本對外直接投資的理論模型――小島清模型。該理論的核心是，對外直接投資應(yīng)該從本國已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)―邊際產(chǎn)業(yè)依次進行。
4.國際化階段論
20世紀70年代中期，瑞典學(xué)者Johnson和Vahlne通過對本國4家代表性的制造業(yè)公司進行的深入的案例研究，提出了企業(yè)國際化階段論：企業(yè)在海外經(jīng)營戰(zhàn)略步驟上有驚人的相似之處由于各國經(jīng)濟、政治和文化等環(huán)境因素的差異，跨國公司對具體市場的知識和經(jīng)驗的認識和積累有個過程，因此企業(yè)國際化經(jīng)營通常經(jīng)歷四個連續(xù)漸進的階段，即最初的外國市場聯(lián)系是從偶然的、零星的產(chǎn)品出口開始；隨著出動的增加，母公司掌握了更多的海外市場信息和聯(lián)系渠道，出口市場開始通過外國商而穩(wěn)定下來；再隨著市場需求的增加和海外業(yè)務(wù)的擴大，母公司決定有必要在海外建立自己的產(chǎn)品銷售子公司；最后當市場條件成熟后，母公司開始進行海外直接投資，建立海外生產(chǎn)制造基地。
二、實證分析
1.家電行業(yè)的特性分析
（1）從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，全球家電行業(yè)主要呈現(xiàn)以下幾個特點：首先，家電行業(yè)是一個高度競爭的行業(yè)，家電廠商一般追求規(guī)模經(jīng)濟，努力通過擴大規(guī)模降低生產(chǎn)成本；其次，家電行業(yè)是一個高資本投入的行業(yè)，由于投入高，白色家電行業(yè)的新進入者減少；最后，國際范圍內(nèi)家電行業(yè)的資產(chǎn)重組步伐日益加快。
（2）從產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)上看，全球家電行業(yè)的特性也發(fā)生了很大變化，主要表現(xiàn)在：家電行業(yè)由過去的產(chǎn)能不足發(fā)展到過度生產(chǎn)；產(chǎn)品由量的提升發(fā)展到質(zhì)的提升；企業(yè)由過去的單一品牌發(fā)展到多品牌以及副品牌；由完全自行生產(chǎn)發(fā)展到由其他企業(yè)代為生產(chǎn)；由企業(yè)間的技術(shù)合作發(fā)展到戰(zhàn)略聯(lián)盟；由原來的生產(chǎn)導(dǎo)向發(fā)展到營銷導(dǎo)向。
（3）從行業(yè)經(jīng)營環(huán)境來看，家電行業(yè)的特性同樣發(fā)生了巨大變化。行業(yè)經(jīng)濟逐步由勞動密集型發(fā)展到技術(shù)密集型和資本密集型；消費需求由原來的生存需求、擁有需求發(fā)展到量的需求和質(zhì)的需求；消費形態(tài)由原來的單線型、盲從型發(fā)展到現(xiàn)在的組合型和客觀型；消費者的心理日趨成熟，由感性消費上升到理性消費；消費者所喜愛的商品不再是越大越好，而是追求輕薄短小和個性化。
2.影響家電業(yè)效益增長的因素分析
（1）基礎(chǔ)能源原材料價格上漲，增加了家電行業(yè)的成本壓力
2004年以來，投資的快速增長帶動了能源和基礎(chǔ)原材料需求的大幅度上升，能源緊張加劇了交通運輸行業(yè)的壓力，并加劇了交通運輸費用的增長，使得家電行業(yè)的能源原材料購進成本出現(xiàn)較大上漲，影響了行業(yè)經(jīng)濟效益的增速提高。家電行業(yè)頻頻爆發(fā)的價格戰(zhàn)導(dǎo)致能源原材料成本的上漲難以通過產(chǎn)品價格的提升來轉(zhuǎn)嫁給消費者，行業(yè)狹窄的利潤空間在高成本和低價格的雙重擠壓下不斷惡化，尤其是定位中低端市場的許多企業(yè)都出現(xiàn)了無可避免的虧損現(xiàn)象。
（2）住房、教育、醫(yī)療的支出擠占了居民對耐用消費品的需求
當前，城市市場家用電器的擁有量已基本飽和，處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，人們的收入預(yù)期不確定而支出預(yù)期增加，在很大程度上制約了家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代。由于耐用消費品市場的增長對經(jīng)濟周期十分敏感，我國社會當前因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整而處于消費低迷時期對耐用消費品市場的影響更大。此外，由于我國正處于消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型期，當前明顯成為重要消費流向的領(lǐng)域有：住房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老保險等方面的消費，這些都已經(jīng)開始超過購買耐用消費品的消費。而當前預(yù)期收入減少因素的影響以及住房分配制度、醫(yī)療制度與各項福利制度的改革也導(dǎo)致居民儲蓄傾向增強，已成為社會資金分流的重要因素。這些因素都在一定程度抑制了家用電器的更新消費需求。
（3）房地產(chǎn)業(yè)降溫影響家電產(chǎn)品的更新需求
房地產(chǎn)市場和家電產(chǎn)品需求密切相關(guān)，居民住房條件的改善將直接促進對家電產(chǎn)品的更新需求，同時也將帶動對家電產(chǎn)品的增購的需求。住房空間的增大將對家用空調(diào)、高端彩電等產(chǎn)生更多的多臺需求，同時增加對新興廚房家電的需求。但是，近年來支撐家電業(yè)發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)，2005年受國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控有所降溫。
三、案例分析
1.海爾“先難后易”的全球化品牌戰(zhàn)略模式
在企業(yè)國際化經(jīng)營的初級階段，企業(yè)的區(qū)位選擇戰(zhàn)略實際上就是對出口的目標市場的選擇策略。海爾首先進入歐美等發(fā)達國家建立信譽，創(chuàng)出牌子，然后再以高屋建瓴之勢占領(lǐng)發(fā)展中國家的市場，并把使用海爾品牌作為出口的首要前提條件。即產(chǎn)品出口采取的是“先難后易”的出口戰(zhàn)略。在海爾看來，企業(yè)出口的目的并不僅僅是為了創(chuàng)匯，更重要的是出口創(chuàng)牌，用“海爾―中國造”的著名品牌提升創(chuàng)匯目標。海爾國際化的最終目標是創(chuàng)海爾國際名牌，希望這些高難度市場的成功能夠帶動其他發(fā)展中國家的市場的成功。為了順利進入歐美國家市場，海爾下大力氣狠抓產(chǎn)品質(zhì)量并使海爾產(chǎn)品相繼通過了世界上最嚴格的多種質(zhì)量標準認證。所有這些，保證了海爾產(chǎn)品品質(zhì)的國際化水平，使得海爾產(chǎn)品在國際市場上具有了參與競爭的基礎(chǔ)。
2.評價
（1）這種模式的優(yōu)點是：a.歐美市場容量最大、消費能力最強；b.可以學(xué)習(xí)國外先進的管理方法和管理經(jīng)驗；c歐美競爭機制和法律制度完善，市場秩序成熟，非市場因素對企業(yè)的干擾很少；d.攻下發(fā)達國家就意味著品牌經(jīng)受了世界上最嚴格的考驗，品牌很快就會被全球市場所接受；e.歐美的經(jīng)銷商和商完善的輻射能力和渠道可供海爾使用。
（2）缺點：a.市場極為復(fù)雜，發(fā)展難度大；b.見效時間長，短期看不出效果；c.廣告費用大、人力成本高，投入大風(fēng)險大。
