直接融資的優缺點
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直接融資的優缺點范文第1篇
關鍵詞：企業融資；財務風險；問題；措施
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）09-0-01
一、不同融資方式下風險的主要表現形式解析
（一）內部融資與外部融資
內部融資主要指直接通過企業自有資金進行的融資行為，也就是說企業的留存收益及折舊，而費依賴外部資金。這是目前我國大中型企業發展的基本方式。外部融資主要是指通過銀行借款、發行股票和債券等形式，使其轉化為投資的行為。目前，隨著我國市場經濟的快速發展和金融監管體系的日趨完善，外部融資正在成為企業融資的主要形式。
（二）直接融資和間接融資
根據是否通過金融中介，企業融資有直接融資和間接融資兩種形式。直接融資主要指企業之間直接進行的借貸、合資、有價證券等行為；間接融資主要指以金融中介為媒介進行的項目融資貸款、銀行信貸、委托貸款、融資租賃及非銀行金融機構信貸等行為。直接融資和間接融資各有優缺點，應該是相互補充和促進的關系。
（三）債務融資與股權融資
根據投資者與企業之間的產權關系，企業直接融資分為債務性融資與股權融資。前者主要指通過增加企業的負債來獲得資金，主要方式有銀行貸款、發行債券、民間借貸、信用擔保和金融租賃等。后者主要指通過增加企業的所有者權益來獲得資金，主要方式有發行股票、增資擴股等。
二、我國企業融資風險的主要成因分析
（一）過度融資是企業融資風險產生的主要內因
過度融資是指公司在投資項目凈現值小于零情況下進行融資，而且其融資規模大于企業價值最大化時的最優融資規模。因為過度融資而臨時編造的投資項目本身就不具備可行性，所以在融資完成后這些項目所涉及的資金無法按照招股說明書的計劃進行投入。這樣企業難免違背原有招股承諾，出現變更募集資金投向或者將募集資金閑置的問題，給企業帶來巨大的融資風險。
（二）資金管理缺乏效率是企業融資風險產生的重要風險
目前，很多企業融資中外部融資占有絕對優勢，股權融資比重加大，直接的后果就是融資成本不斷攀升，導致資金融入效率不得不呈現下降趨勢；資金使用效率下降：企業財務管理不到位，出現“小金庫”，導致資金濫用和分散；資金過多地停留在應收賬款和應收票據等固定資產項目上，導致資金周轉緩慢；對資金的使用無法達到收益最大化，即企業尚且沒有讓資金使用發揮整體最大效能。可見，因為對融入資金缺乏科學的管理，導致資金融入效率下降和使用缺乏效率，這在客觀上就導致了企業需要加大負債融資的規模，加大了企業的融資成本和融資風險。
（三）專項法律和法規不健全是企業融資風險滋生的外部因素
通過很多項目融資談判的案例來看，尤其是涉及海外并購和融資，步履維艱，其中最主要的一個原因是我國目前在能源領域的法律法規體系建設存在很多漏洞，亟待改善。一個工程項目建設到投產運營的過程中，通常需要簽訂大量囊括金融、保險、司法程序等方面的合同文本。但是在實際工作中發現，現有的法律法規多為國務院下屬部委制定，缺乏聯系性和體系化。
三、防范和控制融資風險措施
（一）樹立正確理性的融資理念
樹立正確理性的融資理念是企業融資的基礎，必須需要企業堅持現金為王的財務風險管理理念，建立企業財務風險預警機制。只有基于正確的融資理念，才能從根源上杜絕融資過度的問題，讓企業量力而行，這樣才能真正地防范融資風險和控制融資風險。具體的做法有：合理確定融資規模。企業進行融資決策的首要前提是確定通過融資行為所預期的總收益要大于融資的總成本。要求企業根據自身基礎、資金需要量和成本、融資的難易程度等因素來確定企業合理的融資規模。同時還要通過對融資機會、融資成本、融資期限等方面的綜合考慮來實現最佳的資本結構；建立企業的風險預警指標體系。具體通過對企業負債的能力、現金流量指標和盈利能力分析，分析建立承貸能力指標體系，以求降低貸款的風險。
（二）多方面提高資金的使用效率
多方面提高融入資金的使用效率，需要強化資金集中管理，防止分散。通過有效的內部控制，嚴格加強對財務漏洞和死角的科學管理，杜絕財務工作人員的權責不明和互相推脫的現象發生，尤其需要重視信息反饋，進行資金的事后控制；科學確定資金投向，防止浪費。要求企業以企業價值最大化為最根本的衡量標準，通過綜合權衡分析確定最佳的資金投向；提高企業資產整體的流動性。企業要對停滯資金、存量資金和一些應收款項等進行合理處理，通過提高資產的流動性來減少資金占用的機會成本，從而從整體上提高資金的有效利用。
（三）建立和逐步完善我國企業融資的法律體系
透析英美法系國家對于企業融資的做法，發現他們非常重視融資活動的規范化和條例化建設。本文建議主要從兩個方面提高我國企業的融資規范化程度：建立和完善項目融資的法律法規。即通過專門的法律法規，來規范我國企業項目融資的報批、招投標、和合同規范文本草擬等，從而建立一個相對完善和透明的法律法規體系，從整體上和外部環境上逐步降低企業的融資風險；加強法律和中介的監管。需要對企業股票進行嚴格的信息核對；需要建立信息交流機制和監控機制；需要對股票交易過程進行嚴格的監管等。尤其需要從從法制上加大對中介的監管。比如，可以建立通過會計師事務所定期的相互輪審制度來進行風險防控。
四、結束語
綜上所述，企業的融資風險的預防和化解需要企業自身、政府部門和投資銀行多方合力，共同營造融資的健康環境。本文對我國企業的融資風險存在的共性問題進行了較為深入的分析，并提出了一些防范和控制融資風險措施，這具有普遍的指導意義，但針對性有待提高，以及最新的融資風險控制理論及方法也有待更加深入的探討。
參考文獻：
[1]施郁梅.我國中小企業融資風險內部控制研究[D].財政部財政科學研究所，2012.
直接融資的優缺點范文第2篇
關鍵詞：產業轉移；政策支持；金融資源配置；承接模式；比較研究
中圖分類號：F062.9 文獻標識碼：A文章編號:1003－9031(2011)05－0041－05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.05.10
一、樣本地區承接產業轉移發展狀況
（一）承接規模大致相當，承接質量存在較大差異
從規模水平來看，湖南郴州、永州兩市工業園區建設面積197.2平方公里，比江西上饒、贛州兩市的118.7平方公里要有顯著優勢，轉移企業總量相差不多。但是，湖南兩市吸納勞動力18.6萬人，僅為江西兩市40.3萬人的46.2%（見表1）。2009年湖南兩市引進企業完成工業增加值253億元，僅為江西兩市488.3億元的51.8%；實現利潤29.9億元，僅為江西兩市89.6億元的33.4%；轉移企業的進出口額6.3億美元，僅為江西兩市18.5億美元的34.05%（見表2）。
（二）特色產業集群貢獻率均較高，但結構差異較為明顯
四個地區產業集群規模以上企業工業增加值占全市規模以上工業增加值的比重均達到了65%以上，其中最高的贛州市達82%。但樣本地區也存在較大的發展差距，如永州市產業集群主要以勞動密集型企業為主，其工業增加值明顯偏低，僅89.6億元；而以有色金屬深加工及電子信息為主的贛州市、郴州市的工業增加值均較高。新材料等新興產業的快速發展形成集聚，并帶動了產業結構的改善，如郴州、上饒和贛州第二產業貢獻率均達到了42%以上，而永州僅為34%。對比2004年產業轉移初期的三次產業結構，2009年郴州、永州、上饒、贛州第二產業占比分別增加了8個、5.4個、8.1個、8.9個百分點，贛州的三次產業結構排序實現了從“三二一”到“二三一”的轉變；與郴州、上饒同步，永州也實現了“三一二”到“三二一”的轉變（見表3）。
二、樣本地區產業轉移承接模式的綜合對比分析
（一）樣本地區承接模式簡介
1．郴州模式――全面招商+標準廠房+金融跟進
一是全面招商。二是標準廠房建設。2009年起每年安排8億元專項資金重點支持園區標準廠房建設。三是金融跟進。2009年末，該市金融機構工業園區貸款余額107億元，占全市貸款總余額的26.7%。開辦了貴金屬質押、應收賬款質押、林權抵押、倉單質押等40余項特色金融產品；引進了中國光大銀行、上海浦東發展銀行、交通銀行等股份制銀行，成立了6家民營小額貸款公司，完善了中小企業信用擔保體系。
2．永州模式――廠房補貼+以商(鄉)招商+金融助推
一是建設廠房獎勵。企業在園區投入達到總投資的40%后，政府將企業預交的土地款作為獎勵全部退還，同時鼓勵企業和民間資本在園區興建標準廠房，補貼標準最低達到146元/M2。二是以商（鄉）招商。以轉移進來的企業為支點，撬動有關聯的上下游企業進駐工業園區，以老鄉或熟人牽線進行招商引資。三是金融全面助推。開辦了保理融資、倉單質押等貸款品種，設立了外匯遠程核銷點和湖南省建設銀行系統首家縣級外匯指定銀行，建立了產業轉移企業信用信息數據庫。
3．上饒模式――核心企業+上市公司+金融對接
一是引進核心企業，圍繞“三度三業”招商選資。“三度”即重點考量項目的投資額度、強度和進度，自2008年起，投資低于1億元（或1000萬美元）的項目原則上不再引進，鼓勵進標準廠房發展；投資強度要求每畝至少達到100萬元以上；項目簽約供地后要求2年內無條件建成投產并生效，否則進行清理整頓。“三業”即做大光伏、機械電子、有色金屬等三大產業簇群。目前，核心區內有企業近千家，其中投資過億元項目193家，多為高新技術企業。二是培育上市公司。樣本地區僅有上饒市在承接產業轉移中培育了一家上市公司――2010年5月江西晶科能源有限公司在美國紐約證券交易所成功上市。三是金融及時對接。2008、2009年連續舉辦“政銀企融資對接月”活動，現已有20家中小企業信用擔保公司。
4．贛州模式――精品園區+直接融資+金融培育
一是構建精品園區。面向社會采取BT（建設――移交）開發方式，對暫無客商投資的項目，政府投入資金撬動，并適時退出。目前有1個國家級出口加工區、1個國家級開發區和8個省級工業園，集聚了全市三分之二的規模以上工業企業。二是擴大直接融資。江西省第一個地方債券項目“2009贛州發展債”15億元發行；2008年江信國際第一次在贛州發行2億元“贛州香港產業園民生工程集合資金信托融資”產品；2009年，贛州市第一只創業投資基金“贛州高能礦業及能源基金”發行。三是金融培育扶持。建立了轉移企業貸款資質培育制度，金融機構主動上門為企業服務，有111戶轉移企業獲得貸款23.53億；建立了以政府出資的政策性信用擔保為主體，以企業交納會費、實行企業間互保聯保的互擔保機構和由企業、個人出資組建、市場化運作的商業性擔保機構為兩翼的三個不同層次的信用擔保體系[1]。
（二）樣本地區要素稟賦、政策支持、金融資源配置比較分析
1．差異化導致承接產業轉移規模和質量的差距
（1）要素稟賦：土地、水電、勞動力成本各具優勢。與沿海發達地區相比較，四個樣本地區的土地成本、用水用電、勞動力成本都具有比較優勢，且優勢各異（見表4）。
（2）政策機制：招商政策與行政管理機制的創新和落實存在不同差異。一是各地的招商政策推出存在時間差。上饒市早在2007年就出臺了關于招商引資優惠政策的意見，在稅收、用地、規費、項目審批和企業注冊等方面對承接產業轉移提供優惠政策；當年，上饒市開發區財政決定每年安排1億元人民幣以上資金設立工業發展基金，對引進的企業進行獎勵扶持。贛州市專門出臺了系列優化發展環境的政策文件，實施了領導掛點、部門服務、限時辦結、跟辦代辦等一系列服務客商和企業的措施，實行了重大項目代辦制、重大項目落實情況督查制、投資環境客商評價制等。而湖南省的規范性政策略晚。2009年5月，湖南省委、省政府出臺支持承接產業轉移先行先試的若干政策措施，在建設用地、環保審批、財政扶持、園區建設、物流平臺建設等11個方面鼓勵3個市州先行先試。郴州市財政2008年起每年安排5000萬元專項資金用于承接產業轉移工作；而永州市則從2009年起，市財政每年安排3000萬元資金用于承接產業轉移的基礎設施建設、貸款貼息等。
二是在政策力度上也存在明顯差異。例如，贛州市除享受西部大開發優惠政策外，還享受了國家鎢和稀土新材料科技興貿創新基地等優惠政策，因而被譽為“目前國內市級權限范圍內最優惠的政策”。湖南郴州市雖然享有全國“有色金屬”之都的美譽，但在政策方面卻并不如江西的贛州市。上饒市既是國臺辦和江西省政府授予的臺資企業轉移重點承接地，又是海西經濟區20個設區市之一，既收獲了位居我國東部與中西部結點的地緣之先，又可享受到國家推進“萬商西進”，優化產業布局的政策惠顧。
（3）金融資源配置：配置方式存在質的差別。贛州市和上饒市在承接產業轉移的過程中，金融資源的配置方式已發生了質的飛躍，已由承接之初的自有資金、商業信用、民間借貸和親友借貸為主的融資方式向直接融資、間接融資、社會信用等現代化融資方式轉變。如2008年江信國際第一次在贛州市發行2億元“贛州香港產業園民生工程集合資金信托融資”產品；2009年江西省第一個地方債券項目――“2009贛州發展債”15億元發行；贛州市第一只創業投資基金――贛州高能礦業及能源基金也在2009年發行成功。上饒市的晶科能源有限公司2010年5月在美國紐約證券交易所成功上市。與此同時，贛州市和上饒市的信用擔保體系建設也趨于成熟。贛州的“一體兩翼三層”信用擔保組織，規模和機制都在承接產業轉移過程中作用顯著。上饒市金融機構利用當地20家中小企業信用擔保機構的信用放大功能，有力地推動了產業轉移的承接。郴州市在完善多層次的金融組織結構方面先行一步，引進了中國光大銀行、交通銀行、上海浦東發展銀行等股份制商業銀行，開設了6家小額貸款公司。而永州在承接產業轉移過程中，其金融資源配置還停留在自有資金、民間借貸等為主的原始融資方式上，間接融資方式扮演了輔助角色，直接融資更難企及，信用擔保體系的作用沒有充分發揮，地方性金融組織建設也還在萌芽狀態。
2．政策支持占主導，金融資源配置、要素稟賦的重要性不可偏廢
（1）要素稟賦對低成本型和資源依賴型轉移企業產生的影響較大，但總體的影響呈弱化趨勢。與東部沿海地區相比，樣本地區在勞動力價格、原材料價格、運輸成本等相關環節都具有比較優勢，低成本型產業轉移模式因此成為首選。同時，礦產資源與農副產品資源豐富對于資源消耗型或資源依賴型產業具有明顯的發展優勢。特別是初級加工的產業，如永州市的竹木、農副產品加工等產業己形成了規模化發展。郴州市、贛州市的有色金融等對資源依賴較大的產業也因為產業鏈的相連紛紛安家落戶。而不具備礦產、廉價勞動力資源的地區，轉移成本偏高，承接力相對不足。但值得注意的是，隨著要素流動障礙與成本的降低，資源稟賦的影響有弱化的趨勢，特別是由于近年來交通運輸基礎設施建設的快速發展、物流運輸成本的地區差異大大縮小，區位交通優勢對承接力的影響正逐步下降[2]。
（2）政策支持，特別是地方招商引資優惠政策的落實力度和發展環境是影響承接力的關鍵“軟實力”。由于產業資本的逐利性，政策支持對不同類型轉移企業的影響都很關鍵。目前，大部分的承接地都傾向于產業集群的轉移方式，通過引進和培育龍頭企業建立起產業集聚效應，吸引大量相互配套產業鏈企業來投資落戶。如各地工業園區的打造就為承接產業鏈集群型、市場開拓型企業提供了充足的發展空間，上饒市的光伏新能源產業集群、贛州市的礦產品深加工產業集群發展、郴州市的有色金屬深加工產業集群，對整個工業的產業結構合理促進作用都非常明顯。在產業轉移過程中，起組織和領導作用的經濟人角色主要是政府。政府通過優惠政策的組織實施和管理落實影響產業轉移。這在各地政府招商引資硬性指標的約束下，更加凸顯“雙刃劍”的效用。
（3）金融資源配置的重要作用體現在對產業結構優化升級的有效促進。我國產業轉移企業融資方式與融資生命周期理論較吻合。對于部分市場開拓型的大型企業集團，如上市公司海螺水泥、華新水泥在永州市開設分廠，既是看中了原材料資源，也是瞄準了當地巨大的基礎設施建設需求，但其集團規模融資能力強大，一般不需要承接地信貸支持。當前金融不支持或支持現有產業轉移企業的狀況已在某種程度上彰顯了金融資源配置的重要作用。對于國家產業政策明令限制發展的“兩高一剩一資”轉移企業，國有商業銀行有嚴格的準入門檻和一票否決制。在地方政府的敦促干預下，地方性中小金融機構、股份制商業銀行對不符合信貸條件的轉移企業也變相地采取多種方式支持貸款。在2009年寬松貨幣政策下，部分轉移企業的信貸需求依然得不到滿足，可見問題多在于轉移企業的本身。此外，行之有效的金融產品和服務方式創新是推動新生產業轉移企業發展的利器，這一點在樣本地區的創新實踐中有許多成功案例，如創新和開辦貴金屬質押、應收賬款質押、倉單質押等貸款業務。本質上講，承接地的金融服務問題主要是中小企業融資難題，破解的重要途徑還在于放寬金融約束條件，大力引進多層次的金融體系組織和豐富創新金融產品[3]。
（三）樣本地區不同模式的優、缺點分析及優化重構
1．郴州“全面招商+標準廠房+金融跟進”模式
對擴大招商引資規模、減少企業投資成本起到立竿見影的效果，金融對主導產業和優勢產業的扶持發揮了重點支持的作用。不足之處是當產業轉移發展到一定階段后，繼續全面招商就擴大了前期成本；政府出資建設標準廠房受到財力的限制，且已建好的廠房是否完全符合企業的整體規劃還存不確定性因素。
2．永州“廠房補貼+以商(鄉)招商+金融助推”模式
在一定程度上可減少企業建設標準廠房的成本、放大招商引資的擴散效應、滿足轉移企業不同的金融需求。不足之處是以鄉招商受到人緣、地緣等先天因素的約束，以商招商的上游企業（特別是能決定下游企業必須隨之轉移的上游企業）畢竟屬少數，而且下游企業建設周期需要較長的過程。金融全面助推涉及銀行、保險、擔保等機構，要發揮協同效應，必須要有一個權威的組織領導者，而現實情況是組織領導者缺位。
3．上饒“核心企業+上市公司+金融對接”模式
由招商“引”資向招商“選”資改變，也更易于培育公司上市，高檔次、大規模的金融對接活動表明金融扶持力度的加大。不足之處是銀企對接活動在時間上有局限性，難以滿足轉移企業不同時期的客觀需要。
4．贛州“精品園區+直接融資+金融培育”模式
對園區規劃和產業集群的發展具有積極的促進作用，也體現了政府與金融部門服務產業轉移的意識較強。如有色產業基地、氟鹽化工基地等專業園區的建立，園區水、電、路等基礎設施和對環境保護的監管等整體規劃，都做到了統籌合理布局；區域園區如香港、臺灣、深圳工業園的建立，對相關地域企業轉入在某種程度上可以拉近心理上的距離。不足之處是精品園區建設和以政府為背景的直接融資，特別是債券融資受到地方財力的約束；金融培育機制缺乏廣度與深度，并不能從根本上滿足企業需求。
5．承接模式的優化與重構
綜上所述，可以在總結樣本地區不同模式優缺點的基礎上重構一種模式：“精品園區+核心企業+直接融資+金融助推”。
（1）精品園區。政府部門要有全局性、前瞻性、戰略性的眼光規劃特色產業園或區域產業園，完善承接地基礎設施建設，規劃建設好承接地交通、供電、供水、排污、排水以及文化娛樂、生活等基礎設施，為投資者營造良好的創業環境，增強項目的吸納和承載能力，使之有利于產業聚集作用的發揮、符合城市化發展的需要。園區建設過程中可以吸收永州模式中“廠房補貼”的成分，減輕政府出資的財政壓力。
（2）核心企業。當產業轉移發展到一定階段后，要由招商引資轉變為招商選資，引進戰略投資者，引領本地經濟發展。為了提高先進產業和生產環節的轉移效率，要根據產業政策的需要協調采用以加速折舊、虧損彌補等各種稅收政策優惠方式，促進資本和技術密集型產業以及戰略性新興產業投資。
（3）直接融資。在財政與金融的共同支持下，鼓勵有條件的企業上市，實現直接融資；同時大力培育民間資本融合，鼓勵發展風險投資介入產業轉移企業。
（4）金融助推。在政策允許的范圍內賦予一家牽頭單位一定的權限，要求對銀行、保險、擔保等職能部門各司其責，并加大考核力度，滿足轉移企業不同的金融需求。在企業發展初期，銀行等金融機構無法甄別企業好壞，因此非正式的內源性直接債務融資是企業資金的主要來源。隨著企業經營的相對穩定，外源性的間接債務逐步成為企業主要的融資渠道，正式金融將取代非正式金融。在成長期，企業與外界的信息不對稱問題得到一定程度的緩解，企業經營步入上升階段，租賃、信用擔保貸款等都可能是融資渠道之一。到了成熟期，中小企業也可以積極與商業銀行合作，推出一些創新金融產品，如集合委托貸款、應收賬款的信托、質押與轉售。
三、結論及政策建議
（一）結論
1．“精品園區+核心企業+直接融資+金融助推”是較為優化的一種承接模式
該模式既突出了落后地區政府部門在產業轉移中的主導作用，也強調了欠發達地區直接融資的重要性，還兼顧了金融助推在不同地區發展中不可或缺的普遍意義。這是本文的基本觀點之一。
2．政策支持是影響承接產業轉移的直接因素，要素稟賦的影響力有弱化趨勢
樣本地區的分析表明，優惠政策出臺的及時以及政策落實力度的大小，是決定承接產業轉移質量的關鍵要素。同時，隨著要素流動障礙與成本的降低，資源稟賦的影響更多地體現在特色產業集群的形成上，但總體上有弱化的趨勢。
3.區域的金融發展與經濟發展相輔相成，金融資源配置是影響承接產業轉移和產業結構優化升級的重要因素
區域經濟規模和發展水平很大程度上決定了當地金融發展和服務水平，同時，金融發展水平也限制了區域經濟發展質量的提升[4]。在直接融資匱乏的欠發達地區，銀行信貸的媒介作用相對更為突出。標志樣本地區處于不同發展階段的重要原因，在于其金融資源配置方式和規模存在顯著的差異。只有金融資源配置方式實現了突破，才會帶來承接產業轉移質的飛躍。
4．對處于不同生命周期的產業轉移企業，承接的工作重點應各有側重
各種融資工具在企業成長過程中的不同階段發揮著不同的作用。對處于嬰兒期和青壯年期的轉移企業，承接地應把工作重點放在園區建設和提供寬松的生存環境為主，金融組織以提供高水平的金融服務、多樣化的支付手段以及優良的社會信用環境為主；從中年期到老年期，工作重點則在于實現融資方式由原始到現代的突破[5]。因此，政府和企業應深入了解金融市場的特點和運作機制，有的放矢。
（二）政策建議
1．承接產業轉移要與“轉方式、調結構”的戰略方向一致，注重與本地的產業互補相結合
承接地要設立一定的承接轉移“準入門檻”，堅持有利于循環經濟、低碳經濟發展，有利于三次產業協調發展，有利于增強產業的互補性和促進產業結構的升級換代的基本原則，從“招商引資”向“招商選資”轉變，從“引資”到“引技”再到“引智”、“引制”轉變，注重轉移產業落戶后的內生性、可持續發展。
2．充分發揮金融、財稅、產業政策的協同效應，完善差別化區域經濟發展政策制定的會商機制
差別化的區域政策制定應以省部級職能部門統籌協調為主，兼顧各地級市州的實際情況，賦予地級市州相應的權責；并充分協調金融、財稅、產業等主管部門，建立差別化區域政策的會商研究機制，充分發揮各項政策在地方經濟建設中的協同效應，在發展中解決地方經濟、金融發展中的深層次矛盾和問題。
3．增加產業轉移的金融制度供給，探索有效利用社會資本途徑
以誘導性金融制度供給方式為主，政府強制性供給為輔，引導社會資本設立相關具有明確服務對象及目的的金融機構。如可成立階段性的省級開發性金融機構，專司對全省產業轉移中基礎設施建設和配套項目的投資，在完成相關目的后即可撤銷；鼓勵民間資本和外資進入金融業，引導民間資本成立園區貸款公司、信托公司、風險投資基金、聯合擔保基金、產業鏈企業聯保機制等，對現有機構進行一定的重組和改造，提高民間資本進入效能。
4．深入推進金融生態環境建設，為轉移企業融資提供良好的環境
各企業主管部門、工商聯和行業協會組織要加強對企業的誠信教育，引導企業誠信守法，建立良好銀企關系。政府要重視建立為轉移企業融資服務的信用擔保機構，補充企業信用的不足，分擔金融機構對轉移企業融資的風險。相關職能部門要加強對房屋和土地的管理，規范發展產權交易市場，支持金融機構維護資產安全。制定適合當地實際的中介服務機構收費標準，加強對中介機構的業務指導和監督，規范服務行為。
參考文獻：
[1]曾省暉.產業轉移與承接：金融業如何作為――贛州案例[J].金融與經濟，2008（2）.
[2]馬濤,李東,楊建華,翟相如.地區分工差距的度量：產業轉移承接能力評價的視角[J].管理世界，2009（9）.
[3]陳建軍.產業區域轉移與東擴西進戰略――理論和實證分析[M].北京:中華書局出版社，2002.
直接融資的優缺點范文第3篇
關鍵詞:房地產;融資;背景;問題;對策
一、房地產企業融資概念
房地產業是資金密集型行業,并且與金融業有著密不可分的關系,同時房地產市場的高速崛起為它埋下了更大的金融危機的隱患,比如房地產成泡沫狀態,美國這次由房產市場泡沫促成的次貸危機引起的華爾街風暴,現在已經演變為全球性的金融危機。房地產行業融資就是企業的資金籌集的方式與過程,也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金儲備狀況,以及公司未來經營發展的需要,通過預測和決議,采用一定的方式,從一定的渠道向公司的投資者和債權方籌集資金,組織資金的供應,以此保證公司正常生產需要,經營管理活動需要的理財行為。
二、房地產融資市場格局的形成背景
當前房地產融資市場格局的形成有著其深刻的政府政策背景和產業發展背景。政府政策背景主要包含兩方面內容:一是配合宏觀調控,政府在房地產領域實施了比較嚴格的土地和信貸緊縮政策;二是出于防范金融風險的考慮,金融監管當局對商業銀行的房地產信貸業務做出了進一步的限制,諸如停止流動資金貸款、提高資本金比例、嚴格貸款審批等。
市場競爭引發行業集中度提高,素質低、實力差和經營不規范的企業將被淘汰出局。伴隨著行業集中度的提高,企業資產規模的迅速膨脹,一方面房地產企業迫切需要金融機構能夠提供數額龐大的、穩定的、低成本的融資服務,這就迫使房地產企業必須打造自己的金融平臺,包括發行信托計劃、收購上市公司、參股金融機構、發起設立地產基金以及海外上市等等;另一方面,房地產企業又要在擴張的同時竭力規避融資風險,保持財務穩健,實現企業持續、快速、健康發展,這就要求企業必須對其資本結構進行合理調整,通過諸如降低資產負債率,擴大股權融資比例等方法,保持穩健而靈活的資本結構。
綜上所述,未來房地產金融市場必將呈現出融資渠道多樣化與資金性質多元化的局面,而走產融結合的道路將是未來房地產金融市場最顯著的發展趨勢。
三、現今我國房地產融資存在的問題
我國房地產開發企業面臨融資的主要問題有以下幾點:
貸款方式:貸款方式單一,國內房地產開發貸款主要有三種形式:房地產開發流動資金貸款,房地產開發項目貸款,房地產抵押貸款。這三種貸款方式的期限都較短,來源渠道均為商業銀行,貸款方式單一,無法適應房地產開發周期的需要。
直接融資與間接融資:改革開放以來,我國直接融資市場發展很快,但是在短時期內仍然難以改變以間接融資為主的融資格局,房地產業在相當大的程度上需要銀行的信貸資金支持。房地產資金主要來自銀行貸款,直接融資比例過小,融資結構不合理。企業融資對銀行貸款的依賴增強,加大銀行信貸資產風險。
融資局限性:房地產融資方式普遍約束過大,各種融資方式均有局限性。商業銀行提高了對房地產企業的貸款條件,對項目開發程度和開發企業自有資金的程度要求較高,多數開發企業不能達到規定的貸款要求;其它融資方式現階段的表現也不如人意,如信托融資,信托產品尚沒有一個完善的二級市場,難于流通;而企業債券利息高于同期銀行利率、期限為3～15年,一般房地產開發的項目獲取發行的可能性較小;發行股票問題更是明顯,比如上市過程長,繁瑣的手續申辦,自身資金實力要求較高,對企業資質的要求更為嚴格,大多數的房地產開發商無法接受和實現。相對來說,股權投資雖然可以實現自身資金的擴充,但一般房地產企業注冊資本金額不高,控股地位本身就比較重要,很難輕易出讓,更不會把大部分的開發收益讓給別人,所以也很難普遍推行。
四、房地產企業融資對策
宏觀調控的緊縮、微觀市場的低迷、這是我們與眾多開發商所共同面對的境況。房地產金融領域主要通過出臺資本金比例、銀行貸款條件、銀行貸款范圍、利率水平等方面的政策,達到對房地產企業行為限制的目的。對于房地產企業而言,應選擇怎樣的融資措施?
房地產投資信托基金:房地產投資信托基金是通過發售基金單位或者以份額募集資金,由專門管理的機構投資并經營的,以保證基金持有人的利益,以類似資產重組的方式進行房地產活動的一種投資基金。它和證券投資基金極為相似,同屬于投資基金的一種類型,最大的不同在于證券投資基金投向證券,而房地產投資信托基金投向房地產及其相關方面。
建立長期投資基金組織:房地產投資基金屬于股權投資,可以分散投資、降低風險,豐富了融資品種;也可以吸引社會上的分散資金,把原本是有錢人才可投資的房地產業變成大眾化的投資工具。國外多年的實踐經驗和基金融資的運作機理也一再地告訴我們,投資基金是工業化加速發展階段中行之有效的房地產融資方式。特別是在我國目前微觀基礎發展現狀下,它可以與信托聯合,使有一定基礎的房地產企業形成較穩定的資金來源。因此,我國應借鑒市場經濟較為發達的國家,特別是美國發展房地產基金的成功經驗,在法規方面盡快消除障礙我國投資基金發展的瓶頸,頒布符合我國國情的投資基金法。
非正式借貸融資:隨著我國經濟發展和民間金融資產的逐步擴張,所謂非正式借貸逐漸活躍,特別是在經濟發達、市場化程度較高的地區。目前我國居民儲蓄存款超過11萬億元,流通中的現金近2萬億元,這就意味著相當多的資金尋求不到良好的投資渠道和投資產品。由于房地產業的投資回報率相對來說比較高。往往民間閑置的資金也愿意投入到這個行業。
融資租賃方式:融資租賃主要是通過所有權的轉變來獲取相關投資者的資金,完成項目后可通過銷售收入收回所有權。建立抵押資產管理公司主要是對抵押物的所有權進行處理,對留置的抵押物可以采用出租、出售、吸引新的投資者經營等處置方式,可以快捷有效的方式解決房地產企業的資金問題,從而加速房地產資金的迅速轉移和回收。
完善個人消費融資體系:個人住房貸款是現在銀行最優良的貸款品種之一。但目前國內各專業銀行發放個人抵押貸款的額度只占銀行房地產信貸部貸款額的6%,占貸款總額的不到1%(遠遠低于國際上20%～40%的水平)。個人消費貸款雖屬“零售”業務;金額數目不大,但其人數很多,所以銀行應擴大相關業務,推出更多的新項目,簡化程序來完善和發展住房信貸業務。公積金貸款是發展較成熟的項目,較受消費者歡迎,要積極推進住房公積金體系的建設。
總之,在現階段,房地產企業應建立以我銀行為主的多元化融資體系,為房地產融資市場的健康發展提供良好的環境。
參考文獻:
[1]王誠慶:我國房地產融資模式的改進與制度創新.財貿經濟.
直接融資的優缺點范文第4篇
【關鍵詞】余額寶 投資價值 互聯網金融 金融投資
總理2014年《政府工作報告》關于深化金融體制改革的內容中，提出要“促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制，密切監測跨境資本流動，守住不發生系統性和區域性金融風險的底線”。反映出政府在鼓勵互聯網金融創新發展的同時，也將加大對其規范和監管力度的態度。互聯網金融所體現的金融創新和金融混業經營，是中國金融市場發展的未來趨勢。因此，對余額寶――當前中國互聯網金融創新中最熱門的產品的投資價值和發展前景的研究，有助于我們在了解余額寶類金融產品同時，深化對我國互聯網金融發展趨向等問題的認識。
一、余額寶的內在運行機制及其優缺點
（1）余額寶的盈利模式和優勢。余額寶是支付寶為實名認證客戶提供的賬戶理財服務。支付寶作為第三方支付中介，擁有儲蓄功能，但其中的余額不能產生利息收入。而作為支付寶的附屬功能――額寶的開發，使客戶能通過轉入余額寶的資金，購買天弘基金公司的增利寶貨幣基金并享有貨幣基金的投資收益。作為貨幣基金，余額寶的盈利模式和普通的貨幣基金類似，主要投資于銀行存款、有固定票息的債券等資產，風險級別較低。（見表1）。
表1 天弘增利寶貨幣基金的資產組合情況
可以看到，余額寶超過90%的資產投向了銀行協議存款和結算備付金。其中，協議存款是銀行針對部分特殊性質的資金開辦的存款期限較長、起存金額較大，利率、期限、違約處罰標準等由雙方商定的人民幣存款，其存款利率與市場利率密切相關。
余額寶2013年下半年的收益率約在4.84%，2013年6月底，由于錢荒背景，突破6%。2014年1月份，由于年底資金緊張，余額寶收益飆升，逼近7%。由于該收益率遠高于商業銀行活期存款利率，因此余額寶一經推出就吸引了大量的客戶和資金。另外，與普通的貨幣基金不同，作為一款與電商結合的貨幣基金，余額寶還擁有如下優勢：一是余額寶使用戶在獲得收益的同時，還能隨時贖回，流動性更強。支付寶利用其信用中介的職能，可以讓客戶實現余額寶賬戶實時消費和向支付寶賬戶轉賬，雖然一般的貨幣基金也可以做到T+0贖回，但必須要等到當天收市清算后資金才能到賬。二是余額寶改變了傳統金融機構與客戶的對接方式，借助互聯網發現、連接和擁有客戶。用戶在支付寶網站內就可以直接購買基金產品，相比其他基金銷售過程中所必需的身份證、銀行開戶賬戶等用戶資料，余額寶開戶流程十分方便快捷，最低1元起存。
（2）余額寶的投資風險。一是寄生性盈利模式的風險。余額寶超過90%的資產投向了銀行協議存款，而這種單一化的盈利模式一方面帶來了穩定的收益率，另一方面弱化了其自身價值增長的實力和流動性管理能力，協議存款與Shibor的密切相關性使其更易受到宏觀經濟形勢變化帶來的政策變動、銀行頭寸變動和利率市場化的影響。隨著貨幣市場流動性相對寬松，余額寶的收益也將回落。另外，隨著利率市場化進程的推進，協議存款套利空間的減少，余額寶高收益的優勢將不復存在，其收益率將跟隨市場波動，使客戶面臨收益波動的風險。二是期限錯配與流動性風險。最明顯的缺陷就是，互聯網金融缺乏對海量投資者的風險教育。余額寶由于擁有數量龐大的散戶投資者，與機構投資者相比，散戶易受到市場情緒的影響而表現出非理性的行為。當客戶習慣了6%的收益率，一旦降到3%-4%的歷史水平，余額寶就不能排除面臨巨額贖回的流動性風險。
二、從余額寶投資價值看中國互聯網金融的未來發展趨向
除了廣為大眾所了解的余額寶這樣的貨幣基金產品，P2P網貸和眾籌等模式的迅速發展同樣促進了中國互聯網金融的繁榮。從前述央行對互聯網金融監管的原則中，可以看到監管層更希望互聯網金融能發揮其普惠作用，并支持實體經濟的發展。雖然從余額寶的角度看，由于余額寶以協議存款的方式抬高了銀行的成本，而銀行為了對沖這部分成本而推升了貸款資金的融資成本，進而推高了全社會的融資成本。對實體經濟而言，目前余額寶的發展似乎并沒有起到正面的作用，但是，P2P網貸交易恰好能彌補這一缺陷。實現了資源的優化配置，解決了部分小微企業融資難、融資期限長的問題，為其發展注入了資金活力，支持了實體經濟的發展。
從長期看，一方面隨著中國金融市場的發展，眾多企業選擇到資本市場發行債券和股票，進行直接融資，而優質企業更愿意選擇海外上市，在全球資本市場上開展融資。另一方面，隨著P2P等互聯網融資形式的迅猛發展，越來越多的中小企業也選擇到互聯網這些融資平臺上開展融資，這些都對銀行業的傳統盈利模式提出了挑戰。因此，未來銀行的客戶定位必須要向中小企業傾斜。這需要銀行加強自身的風險管理能力，建立起健全而有效的風險評估系統和風險定價機制，只有這樣，才能保證銀行業的穩定發展和盈利空間。綜上所述，可以肯定的是，在未來，不論是余額寶還是P2P，中國的互聯網金融都將會在適度的監管和引導下擁有充足的創新空間和良好的發展前景，并獲得相應的市場需求和份額。
直接融資的優缺點范文第5篇
關鍵詞：售后回租 融資租賃 售后回購 節稅效應 部分回租
中圖分類號:F230 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914（2011）11-169-03
一、售后回租的概述
售后回租是指租賃物所有人將自己擁有的租賃資產出售給出租人，再從該出租人處租回其所售財產，向出租人支付租金的租賃方式。售后回租包括出售和回租兩個步驟，簽訂買賣合同和融資租賃兩個合同。為使回租交易得以合法成立，被出售的貨物必須是該企業自己擁有的，而且未曾向任何人抵押的財產，當然，更不能是正在作為訴訟標的的財產或已列入企業破產財產的財產。
根據租賃的目的, 以及租賃資產所有權有關的風險和報酬歸屬于出租人和承租人的程度為依據, 將租賃分為融資租賃和經營租賃。融資租賃是指實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。其所有權最終可能轉移，也可能不轉移。經營租賃是指除融資租賃以外的其他租賃。通常情況下，經營租賃資產的所有權不轉移，租賃期屆滿后，承租人有退租或續租的選擇權，而不存在優惠購買選擇權。因此售后回租也就租賃的目的不同分為售后回租形成融資租賃和售后回租形成經營租賃兩種。
二、售后回租的會計處理
（一）售后回租形成融資租賃的會計處理
售后回租交易認定為融資租賃的，售價與資產賬面價值之間的差額應當予以遞延，并按照該項租賃資產的折舊進度進行分攤，作為折舊費用的調整。
承租人應設置“未實現融資收益――未實現售后租回收益（融資租賃）”科目，以核算在售后租回交易中售價與資產賬面價值的差額。租賃資產按高于資產賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目，貸記“固定資產清理”、“未實現融資收益――未實現售后租回收益（融資租賃）”等科目；租賃資產按低于資產賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目、“未實現融資收益――未實現售后租回收益（融資租賃）”等科目，貸記“固定資產清理”等科目。
分攤遞延收益時，如果租賃資產是按高于資產賬面價值出售的，應借記“未實現融資收益――未實現售后租回收益（融資租賃）”科目，貸記“制造費用――折舊費”、“銷售費用――折舊費”、“管理費用――折舊費”等科目；如果租賃資產是按低于資產賬面價值出售的，應借記“制造費用――折舊費”、“銷售費用――折舊費”、“管理費用――折舊費”等科目，貸記“未實現融資收益――未實現售后租回收益（融資租賃）”科目。
（二）售后回租形成經營租賃的會計處理
售后回租交易認定為經營租賃的，售價與資產賬面價值之間的差額應當予以遞延，并在租賃期內按照與確認租金費用相一致的方法進行分攤，作為租金費用的調整。但是，有確鑿證據表明售后回租交易是按照公允價值達成的，售價與資產賬面價值的差額應當計入當期損益。承租人應設置“未實現融資收益――未實現售后租回收益（經營租賃）”科目，以核算在售后租回交易中售價與資產賬面價值的差額。租賃資產按高于資產賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目，貸記“固定資產清理”、“未實現融資收益――未實現售后租回收益（經營租賃）”等科目；租賃資產按低于資產賬面價值出售時，借記“銀行存款”科目、“未實現融資收益――未實現售后租回收益（經營租賃）”等科目，貸記“固定資產清理”等科目。
分攤遞延收益時，如果租賃資產是按高于資產賬面價值出售的，應借記“未實現融資收益――未實現售后租回收益（經營租賃）”科目，貸記“制造費用――租賃費”、“銷售費用――租賃費”、“管理費用――租賃費”等科目；如果租賃資產是按低于資產賬面價值出售的，應借記“制造費用――租賃費”、“銷售費用――租賃費”、“管理費用――租賃費”等科目，貸記“未實現融資收益――未實現售后租回收益（經營租賃）”科目。
三、售后回租與其他方式的比較
（一）售后回租與售后回購的比較
售后回購,是指銷售商品的同時,銷售方同意日后重新買回這批商品。在售后回購交易中,若回購價以回購當日的市場價為基礎去定,表明該商品因增值而獲得的收益歸買方所有,因貶值而遭受的損失也由買方承擔,但賣方仍對售出的商品實施控制,買方無權對該商品進行處置;若回購價已在合同中訂明,表明商品價格變動產生的風險和報酬均歸賣方所有,于買方無關,賣方仍對售出的商品實施控制。
售后回購交易中,企業銷售商品在附有購回協議的方式下,發出商品的實際成本與銷售價格以及相關稅費之間的差額,在“待轉庫存商品差價”科目核算,不確認收入。如果回購價格高于原售價的,應在銷售與回購期間內按期計提利息費用,計提的利息費用直接計入當期財務費用。企業日后重新購回該商品時,按購入物資處理;同時,將與該購回商品有關的“待轉庫存商品差價”科目的余額沖減或增加購回商品的成本。期末,“待轉庫存商品差價”科目的借方或貸方余額,分別在資產負債表的“其他流動資產”或“其他流動負債”項目中反映。”
售后回購包括出售和回購兩個方面。假設河南銀鴿在出售包裝紙生產線部分生產設備后，又重新回購。一般來說回購的價格應該會低于出售的價格。這樣做只能暫時緩解企業的資金困難，而且售后回購的期限不會很長，可以說是肯定低于售后回租的租賃期的。所以說售后回購只是在企業在短期內急需用錢的時候才比較實用。
綜上所述，售后回租比較適合所持資產昂貴、且最近資金短缺的企業，特別適合一些持有較多固定資產的企業，如航空公司、房地產公司等；而售后回購就比較適合一些商品流動快、所持資產不那么昂貴的、資金暫時短缺的企業，如一般制造業。
（二）售后回租與融資租賃的比較
融資租賃的實質是企業選定某項資產后，由租賃公司購入資產，再將資產租賃給企業的一種最直接的方式。租賃期內，租賃公司將資產除所有權外的權利和義務以租金的形式轉讓給企業，企業擁有資產的使用權及負有購買資產所發生的相關費用，租賃期滿后，租賃公司以名義價格將資產所有權及資產殘值一次性轉讓給企業。
融資租賃與售后回租的區別在于是否擁有資產，也就是說售后回租是在擁有某項資產的前提下，但因企業資金周轉問題而將資產出售再從購買人那里租回來的交易；而融資租賃是需要某項資產，但其本身并不擁有，所以從租賃公司租回資產來使用。兩者在本質上是有區別的。
融資租賃的優點在于可以根據自己企業的需要選擇要租的資產，不受任何限制，且在租賃交易結束時還能以非常低廉的價格擁有此項資產；而售后回租相對來講就會受到企業自身持有資產的限制，只能是將自己持有的資產出售后再租回來。如果企業需要其他的資產，但資金又不夠的情況下，選擇融資租賃會比較適合。但兩者都有解決企業資金短缺的作用。
所以，一般情況下，融資租賃較售后回租而言略占優勢。但如果企業自己本身已經擁有企業所需的資產，因企業資金周轉問題，導致繼續持有會加重問題，這時售后回租就比較適合企業進行融資。企業在進行售后回租交易后，既可以繼續使用資產，又解決了資金的問題。
四、售后回租的優缺點
（一）售后回租的優點
1.能給企業帶來節稅效應。售后回租交易從本質上講是一種融資行為，企業通過分期付款的方式取得資產，在租賃期滿時可以取得資產所有權。國際會計準則規定，如果租回是一項融資租賃，這種交易是出租人提供資金給承租人并以資產作為擔保的一種方式。企業通過出售資產取得現款達到融資的目的，同時又通過租賃取得該項資產的使用權，所以不影響企業正常的生產經營活動。因此資產銷售業務是租賃業務的衍生行為，銷售資產發生的損益也不能作為當期損益予以確認，應在以后會計期間遞延，在未來的租賃期內予以確認。由于銷售資產的當期不能確認收益，會計收益比實際收益低，降低了稅賦計價基礎，所以，稅收相應減少，即使資產轉讓收益在以后會計期內遞延會增加后期收益金額，總體上對企業來說還是有利的，相應增加了企業的財務利益。《企業會計制度》規定，融資租入固定資產，能夠合理確定租賃期，屆滿時將會取得租賃資產所有權的，應當在租賃資產尚可使用年限內計提折舊;無法合理確定租賃期，屆滿時能夠取得租賃資產所有權的，應當按租賃期與租賃資產尚可使用年限兩者中較短的期間計提折舊。稅法規定，企業每一年度投資抵免的企業所得稅稅額，不得超過該企業當年比設備購置前一年新增的企業所得稅稅額。因為稅法規定，如果當年新增的企業所得稅稅額不足抵免時，未予抵免的投資額可用以后年度企業比設備購置前一年新增的企業所得稅稅額延續抵免，但抵免的期限最長不得超過5年。
2.改善財務狀況，緩解現金壓力。由于售后回租是一個完整的交易。出售是形式，融資是實質。承租企業出售其自有設備的環節，在法律上變更了該資產的所有者，使出租人成了該資產的法律所有人，承租人本身獲得現金即資金的流通。出租人購買承租人的資產實質上是提供給承租人融資便利，承租人日后償付租金以償還債權，出租人購買該設備的前提是承租人租回該項資產。所以在售后回租方式中，承租人并沒有改變對該資產的使用權及其使用效果。隨著售后回租方式的廣泛應用以及經濟結構的變化，一些無形資產，甚至是資產的收益權，都可以應用于售后回租這種融資方式當中。
3.有利于企業進行資產管理。租賃融資與企業資產管理的內在聯系主要表現在：首先，租賃融資是貨幣資產和實物資產的有機結合，借助租賃融資的不同形式，即可實現由貨幣資產向實物資產的順向轉變，又可實現由實物資產向貨幣資產的逆向轉變。其次，由租賃融資關于租賃資產的所有權和所有權處置的靈活性，賦予了實物資產管理時更多的選擇便利。而租賃融資中的售后回租，在貨幣資產與實物資產兩種形態間，架起了一條轉換的通道，成為資產變現的橋梁。
所以，一般來說，在企業遇到財務危機時，靠處置企業固定資產而籌集現金，并非切實可行的途徑。而售后回租正好解決了這個問題。售后回租從嚴格意義上說并非銷售，而是融資。它的出售只是一個引子而已，是為之后的回租做鋪墊。企業可以將企業持有的一些并不常用到的固定資產出售出去，之后再回租回來，這樣既可以解決企業自己難以管理眾多資產的難題，又可以為企業融資到一筆資金，真可謂是一箭雙雕，企業又何樂而不為呢？
（二）售后回租的缺點
1.利用售后回租交易美化財務報表，以方便企業上市。租賃融資對財務報表的影響體現在其對承租人企業負債規模以及結構的影響和對承租人企業各種財務比率的影響。財務比率是重要的財務指標，是企業財務管理人員及外部投資人考核業績的重要標準。當一項租賃資產被會計準則判定為融資租賃時，企業通常應當在編制資產負債表時，在借方登記固定資產。當一項資產被判定為經營性租賃時，該項固定資產不計入承租人資產負債表。將這兩種租賃方式進行比較，可以看出，前者不僅僅通過折舊影響利潤，而且同等增加了資產負債表的資產負債，后者對資產負債表沒有影響，兩者對企業財務狀況的影響有很大不同。另外，特別是在需要滿足現金流和改善資產負債率時，租賃機制對于想上市的公司“尤其顯得重要”。
售后回租業務通常租期較短，方式靈活，企業可以根據自身經營狀況適時買回資產的所有權。案例中河南銀鴿包裝紙生產線部分生產設備的租期為3年，在經營性售后回租中，承租人對物件仍有使用權，但沒有所有權；而在融資性租賃中，租賃期滿后標的物的所有權會發生轉移。售后回租強調租賃融資功能，類似于抵押貸款，企業可在不影響生產的同時，擴大現金保有量。通過售后回租躲過目前的虧損期，適當減少當期負債，這種功能特別適合上市公司的胃口，也是很多跨國公司尤其是上市公司的重要財技之一。但是目前我國的上市公司還不太善于利用，也或許與我國租賃市場較欠發達有關。
2.對于部分回租的會計處理規定不完善。在對于租賃業務的會計處理規定方面，美國的規范較為具體,除了將租賃區分為經營租賃和融資租賃外, 還將售后回租業務區分為小部分回租和部分回租。所謂小部分回租是指在售后回租業務中，賣主(即承租人)將一項自制或外購的資產出售的同時，又從買主(即出租人)那里租回其所售資產的一小部分的特殊租賃業務。當銷售方在銷售資產的同時租回其所售資產的部分時，應該如何進行會計處理，我國《企業會計準則――租賃》中沒有提及。如果簡單套用我國《企業會計準則――租賃》的規定，將小部分回租業務視同一般的售后回租業務進行處理，即賣主(承租人)對其所售資產的售價與其所售資產的賬面價值之間的差額予以遞延，既違背了實質重于形式原則，又易于公司操縱利潤。
五、對于售后回租會計處理的建議
（一）對財務報表的充分披露
在售后回租的會計處理問題上，我國企業會計準則的規定與國際會計準則略有不同。我國規定售價與賬面價值的差額應予遞延，并在租賃期內按照與確認租金費用相一致的方法進行分攤，作為租金費用的調整。然而出售資產形成的損益遞延計入租賃期內各期損益。若高于公允價值，高于部分應予以遞延并在預計的使用期限內攤銷。售后回租交易是租賃業務中的特殊交易，因此應予以特別披露。對于承租人經營租賃的披露，我國租賃準則只披露資產負債表日后連續三個會計年度每年應支付不可撤銷經營租賃的最低付款額及以后將支付的不可撤銷經營租賃的最低租賃付款額總額。
對于出租人融資租賃的披露，由于我國對出租人融資租賃收益的確認采用先全額遞延再分期攤銷確認的方法，單獨在“遞延收益――未實現融資收益”中反映，其余額的變動反映資產負債表日租賃投資總額與應收最低租賃收款的現值間進行的調整。因此只需披露資產負債表日后連續三年每年將收到的最低租賃收款額以及以后年度將收到的最低租賃收款額總額，未實現融資收益的余額及分攤未實現融資收益的方法。IASI7對融資租賃收益的確認采用收到租金當期按一定比例確認的方法，所以只能通過披露租賃投資總額與應收最低租賃付款的現值問調節額來反映本期確認的收益，對于未實現融資收益則須單獨披露。
（二）完善售后回租中關于部分回租的會計處理的規定
根據以上分析，應使售后部分回租業務能有規范、合理的賬務處理方法，以避免利用部分回租方式操縱企業損益。
一要規范“小部分回租”的判斷標準。判斷一項售后回租租賃是否屬于小部分回租，應從質和量上看其是否符合小部分回租的特征。從質上看：所回租的資產應該是其所售資產的一小部分，且所回租的資產其售價不易準確辨認。如果能夠準確辨認其所回租部分的資產售價，就不屬于小部分回租，應直接按照現行租賃準則的規定處理。
二是應對小部分回租的會計核算做出規定。在一項售后租回業務中，當承租人只回租所售資產的一小部分時，無論該回租是歸為經營租賃或是融資租賃，承租人都實質上已將所售資產所有剩余使用價值轉移給了購買方(即出租人)，根據實質重于形式原則，其售后回租交易實際上是資產的銷售業務。在這種情況下，應將銷售和租回作為獨立的業務分別按照有關規定進行核算。如果銷售方在售后租回中回租了所售資產的非小部分，則可以認為銷售與回租屬于一筆交易，應繼續按照目前租賃準則的有關規定做賬務處理。
六、結論
在現代金融產業中，租賃占據著與銀行信貸、直接融資、信托、保險同樣重要的地位，已經成為“大金融”五大支柱之一。在西方發達國家，租賃更是僅次于銀行信貸的金融工具。租賃中的售后回租對于企業來說既可以節稅，又可以幫助企業提高資產利用率，還可以解決企業資金短缺的問題等等，它有很多優點，但也存在一些缺點。國內售后回租業務要想得到迅速發展，需要會計制度的進一步完善。因此，需要進一步細化售后回租交易的會計處理，區分一般售后回租和小部分回租，為規范會計實務問題和促進售后回租交易的發展提供基礎。無論是售后回租、融資租賃、經營租賃還是售后回購，對于企業來說都是不錯的融資方式，關鍵在于要選擇適合自己企業、符合企業現階段需要的融資方式。國外很流行一句話“企業是要使用機器而不是占用機器”。從這句話中，我們也可以體會到企業將來的趨勢必將是如何使用好機器，而不只是單單想要占有它。那么，在機器的使用方式上，售后回租是一個不錯的選擇。
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