期貨公司的盈利模式
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期貨公司的盈利模式范文第1篇
從2003年開始，每天清晨5點鐘王在榮開始撰寫期貨分析文章。7點鐘他在去公司的路上便思索晨起后的分析判斷，可以說，他的思考時間比其他人多出兩個小時……十余年的時間，他所記錄的筆記已有五十余本，多達600萬字。2008年他進入中糧期貨，時至今日他為公司創造了5500多萬的利潤。從事期貨行業二十余年的他，練就一對火眼金睛，對行情精準的判斷讓他擁有數不清的粉絲。名譽、聲望、財富對他而言都不是最重要的，他的目標是未來能夠站在國際舞臺上戰勝國際頂尖高手，并且為祖國出力，為祖國創造巨大的財富。他就是中糧期貨董事總經理、首席投資顧問、首席分析師――王在榮。
從事期貨行業二十余年，期間經歷了不少驚心動魄的起伏，也曾遇到過“前無古人”的困境，王在榮最大的感觸是期貨行業如逆水行舟，不進則退。在期貨行業里賺錢不易，穩定賺錢更是難上加難。“光靠一個品種，有可能狂賺，也有可能狂輸，不過是過眼煙云。”而王在榮的醉翁之意，卻是要做到長盛不衰，做一棵期貨界的常青樹。
王在榮認為，要獲得成功，就要總結屬于自己的方法，而這個方法跟個人的性格、血型、知識結構、閱歷，以及周圍所接觸的人有關。經過多年的摸索總結，王在榮研究出了兩大法寶，一是六維分析理論，一是333-11-333穩定盈利模式。“大多數分析師從基本面和技術面兩個維度分析行情，我是從六個維度來分析，這樣更安全。”王在榮告訴記者，首先要關注宏觀政治經濟，包括貨幣政策，這是引導行情最大的因素;其次是地緣政治因素等;同時也要把握商品的基本面，即商品供需關系變化;第三是商品的基本常識，每類商品都具有自己本身的一些特性以及相關影響因素，在這一點上，工業品、農產品、金融期貨都具有不同的特點。第四是商品基本的運行規律，要了解每一個期貨品種運行規律的特點;第五是技術面分析，比如對黃昏星、啟明星、均線系統、多重底、多重頂、黃金分割等技術指標及技術形態的靈活運用，判斷行情才能夠準確;最后一個不容忽視的因素就是心理因素，面對機會，應沉著把握。面對套牢，更應冷靜對待。王在榮認為，只有從以上六個維度出發，才能準確地判斷行情，發現機會才能更準確地出擊。
老子認為福禍相依，在期貨的行情中，機會與陷阱總是相伴的，是機會，是陷阱，如何辨別是最大的難題。只做一個品種很難長期盈利，所以，就要分散投資、組合投資，這樣才能有效規避風險。
在發現投資機會后，如何準確的把握機會也十分重要。王在榮潛心鉆研出“333-11-333”穩定盈利模式，正是一個可以實現長期穩定盈利的相對安全的交易模式，在通過六維分析理論找到投資機會后，要做到組合分散投資，嚴格把控資金。穩定盈利模式對操作模式進行了全盤設置，選擇3-6個品種進行組合投資;單邊持倉上限不超過30%;按一二三建倉法則分批建倉;控制單品種持倉上限;在盤中短線操作時，嚴格控制短線倉位在10%以內;并留出10%的短線預備資金，以備不時之需;與此同時，在止盈止損設置上，穩定盈利模式也給出嚴格的10%比例，適時止盈止損，更好的把握資金;期貨充滿意外事件，需留足適當的鎖倉和備用金，正如同打仗中的預備隊一樣，有充足的后盾來保障前線戰斗，最后對于利潤目標，王在榮的穩定盈利模式中也有所強調，每年遞增30%是一個合理的期望利潤目標。在這個U型結構的穩定盈利模式中，環環相扣，最大限度的控制好資金使用，以爭取更穩定的盈利。這是王在榮經過不斷地分析研究，完善創新所造就出來的盈利模式。
正是遇到一次次的困難和分析瓶頸，讓王在榮不斷地找出不足，不斷地積累，摸索總結出穩定盈利模式。正如王在榮所說，“每一個新的理論誕生，背后一定會有新的思考，也一定是遇到新的困難，這樣才能不斷進步。”
的確，他每一天都是站在新的起跑線上，迎著他的終極目標前進。
對話
《卓越理財》：您對2015經濟形勢怎么看？
王在榮：我認為明年的經濟形勢繼續向好。自新一屆領導班子上任以來，兩年的時間都在調整經濟結構，反貪反腐，一旦泡沫被擠出，必出利好。此次的刺激政策和松動政策已經表明經濟結構調整得差不多了。此次降息也是為了防止房價繼續下跌，當房價合理調整結束后，意味著中國經濟結構調整的結束。隨著貨幣政策的松動，利好政策會陸續出臺。個人認為，中國經濟的低點會在今年出現，明年經濟會好轉。
《卓越理財》：您對股指的預判是什么？
王在榮：我認為，股指將會漲到2800-3000點，明后年有可能漲到3500點的位置。如果漲到3000點，投資者可將多單先離場。股指可能會有200多點的回調，等回調到2700-2800再買入，箱體運行到合理階段才會漲到3500點。
《卓越理財》：您對投資者的建議是什么？
王在榮：建議投資者買入股指。另外，農產品已經跌過成本價，也是買入的機會。當商品到跌無可跌的狀態意味著開始好轉了，目前來看所有的商品都跌破了成本線。例如橡膠16000-18000是成本線，現在跌到12000，膠農肯定不種、不投入，產量下降，需求會上升;螺紋鋼從5200跌到2400，鋼鐵的產量會下降。這其實是一個信號，一個轉折點，意味著好日子就快來臨了。
《卓越理財》：黃金也可以買入了嗎？
王在榮：倫敦金短期在1000一線有較強支撐， 1100-1150震蕩做底完成后，明后年不排除突破1500點。隨著新興國家對于黃金的需求不斷加大，倫敦金在1100-1150附近，存在買入的機會。
《卓越理財》：人民幣不斷升值意味著什么？
王在榮：我認為，未來人民幣國際化的進程將不斷加速，人民幣在世界貨幣中的地位將會繼續升高，成為世界最重要的貨幣之一。人民幣與美元未來將是雙雙走強的格局，美元指數未來有望突破100，五年內，美元兌人民幣有望實現1：5，未來3-5年，人民幣將成為世界儲備貨幣。
期貨公司的盈利模式范文第2篇
首先，會計控制制度存在漏洞：光大證券公司作為一家掛牌公司，特別是分支機構和財務崗位職責分工并不十分明確，在員工績效考核和財務產品成本控制方面存在著很多不足之處，并在部門支出和收支審批和控制方面都非常嚴格，事前會計控制，在控制和控制后是沒有用的。這樣的控制環境，很容易導致一個更嚴重的道德風險管理。
其次，內部信息披露制度不健全，因為我國證券法、公司法等法律法規和未對上市證券公司內部控制信息披露提出了強制性要求，只要求掛牌公司監事會獨立意見披露內部控制的完整性和真實性。此外，沒有其他要求。同時，我國《證券法》、《公司法》等法律法規未對證券公司內部控制信息披露的主要內容進行了信息披露的內容明確規定。根據相關規定，監事會報告是上市公司內部控制信息披露的主體，這將導致上市公司內部控制信息披露不承擔任何責任。
最后，對內部控制制度的制定還不完善：股票上市公司在光大證券的過程中。在公司內部控制系統的發展過程中，所采取的策略是對行業和其他公司、法律法規的簡單再生產，而不是對公司獨特的經營環境的考慮，并由于公司內部控制制度的實施，其執行情況并不十分理想。
二、業務拓展不足
首先，中國光大證券公司業務發展的國際比較而言，公司的業務發展主要體現在業務的多元化、差異化和國際化程度。業務多樣性比較。目前，證券公司，其從傳統型向模型和擴展業務的發展，呈現出多元化的趨勢，以中冠集團為例，其營業收入主要包括以下五個部分：利息、股息收入，王冠公司持有股票分紅和提供短期貸款利息的資本;銷售傭金收入來源和上市證券的交易，交易的貨幣市場、股票市場和場外交易;自營收入是股票、債券、外匯掉期、衍生工具的交易和投資收入。
其次，企業的分化程度。光大證券公司不僅是單一類型的業務規模和業務范圍的機構，業務更集中于傳統的承銷、經紀和自營交易，服務性差異化程度低，券商承銷能力和無多大區別，券商傭金率是一樣的，一般缺乏獨特的市場定位。外國證券公司不是，他們在業務多元化發展的同時，也充分利用其獨特的優勢，專業方向發展。公司一般都有明確的市場定位，往往根據自己的不同情況確定經營方向，逐步形成自己的業務優勢和業務專長。企業國際化程度之比較。從世界的角度看，自20 世紀90 年代初，隨著國際經濟自由化和國際資本市場一體化進程的加快，西方大型證券公司紛紛進入國際市場，紛紛在海外廣泛設立分支機構，增加全球化、業務多元化和國際化程度。隨著大量海外機構的建立、海外業務的大規模擴張，許多公司紛紛設立專門機構，負責全球業務的管理與協調，使國際業務取得了驚人的發展。
三、內部治理機制不健全
首先，光大證券公司的股權過于集中：通過對證券公司股權分配的觀點過于集中，102 家證券公司的股權結構是證券公司持股比例超過9%，最高的是100%，28%大股東持股比例較低的五，而多數發達國家的股權結構相對分散，如美國證券市場的統計，前十名美國證券公司的持股比例不超過5%，加權平均數為十家證券公司五大股東的比例，這顯然可以看到，中國的證券公司明顯的缺點，股權過于集中。光大證券公司作為中國證券行業的知名公司，有這樣一個自然的缺點。
其次，光大證券公司法人治理結構不規范：股東大會、董事會、監事會、高級管理層和董事會與管理層之間存在很大的差異性和隨意性，公司董事長和總經理之間的職責分工不明確。董事長和總經理的相互制約，相互依存的組織結構不體現，雖然公司擁有最完善的監事會、董事會和管理層，但由于產權結構的結構，由于該國已經導致了國有資產所有者的缺位，在復雜的原因導致監事會職能的過程中，公司的資產管理者被削弱甚至不存在，不真正發揮制衡作用。
最后是，公司內部管理模式效率低下：光大證券公司是一種典型的營銷型組織結構，從總裁到部門經理一般都配備五到六。這種模式有一個明確的分工，組織嚴密的優勢，但也存在明顯的缺陷。最低層次是根據市場環境、企業和投資者的具體需要做出獨立決定的;中間層主要負責內部協調和信息傳遞。目前，這種傳銷的組織結構不適應中國光大證券公司和證券公司的規模。從全球來看，國際上一些知名的證券公司的扁平化的組織實施最潮流，如美林基本上是和客戶類型根據業務部門的交易師與客戶需求的多樣化，綜合服務的需求。
四、盈利模式存在缺陷
首先，收入結構失衡：中國光大證券公司在經營收入結構上，嚴重依賴于經紀業務收入，而來自投資銀行的收入和自營業務收入占總收入的比例很小。而從披露的信息顯示，證券公司的收入結構構成主要是投資銀行、交易收入、券商、資產管理，以及業務收入比例接近，反映了不同來源的外資證券公司，在收入結構上有明顯優勢。相比之下，光大證券公司的業務內容很簡單，單一。
其次，傳統的單一盈利模式、盈利波動性：光大證券公司的證券業務可以概括為基本流程，傳統渠道業務。經紀業務主要依靠投資者的交易渠道交易席位;投資銀行業務主要是通過發行證券承銷業務和分銷渠道，簡化項目合同、文件的生產、分配和使用香港證券及期貨事務監察委員會將保持溝通和資產管理和自營業務的業主和投資者的方法，二級市場收益的幫助。在這種模式下，利潤、利潤和股票市場的上升和下跌都表現出高度的相關性，盈利狀況也不穩定，尤其是在市場下跌的市場，缺乏有效的方式來拓展業務收入。
期貨公司的盈利模式范文第3篇
關鍵詞：股指期貨；券商；衍生品
文章編號：1003-4625(2007)11-0064-04 中圖分類號：F830．91 文獻標識碼：A
隨著股指期貨仿真交易的進行和中國金融期貨交易所會員資格申請工作的逐步開展，股指期貨推出的腳步越來越近。作為市場主體之一的券商(證券公司)，當仁不讓的成為準備工作的重要參與力量。在此背景下，本文重點研究了股指期貨等衍生品的推出，對券商的公司戰略、傳統業務和競爭格局(核心競爭力)的影響，詳細地闡述了券商面臨的挑戰和應對策略。
一、證券公司參與包括股指期貨在內的衍生品是國際通行慣例
自股指期貨等金融衍生品誕生以來，證券公司(或投資銀行，下同)就是衍生品市場的最主要的參與者，并逐步成為金融衍生品的主要創造者。如今，衍生品業務也已成為與投資銀行業務和固定收益業務并駕齊驅的，推動海外投資銀行利潤增長的“三駕馬車”之一。
(一)對衍生品的參與滲入公司業務各個角落
20世紀70年代，自B-S模型被發現用以解決期權定價問題后，金融衍生品市場得到了極大的推動，華爾街的著名投資銀行紛紛設立獨立的衍生品部，從事衍生品的發行、承銷及經紀業務。較長的一段時間內，衍生品部是這些著名投資銀行中人均利潤最高的部門，摩根斯坦利的衍生品部在90年代人均利潤一度高達數百萬美元。
如今，證券公司在金融衍生品方面的參與已經滲透到公司業務的每一個角落。最明顯的特征就是國際頂級證券公司，如高盛、摩根斯坦利取消了獨立的衍生品部，而將衍生品業務分散至融資業務部、資產管理部、固定收益部等傳統部門中。截至2006年12月30日，摩根斯坦利持有的各種衍生品交易合約總價值達1129億美元，可見投資銀行使用衍生品的廣度和深度。而在作為“全能銀行”代表的德意志銀行，衍生品不僅承擔了為公司的IPO、自營、資產管理等現券業務提供避險的重要職能，對衍生品方面的參與已經囊括了公司的各個業務部門。盡管德意志銀行的證券業務部門下設有衍生產品部，但其僅承擔了交易的職能，公司各業務部門會根據客戶對衍生品的需求，交由產品設計部門設計衍生品，再由銷售部門承擔銷售工作，風險控制部門對暴露的頭寸風險逐日進行精密計算，衍生品業務獲得的收益最終在上述部門間進行利潤分配。
(二)衍生品業務帶動公司收入和利潤快速增長
進入21世紀以來，全球金融衍生品市場發展迅猛(見圖1)，其中涵蓋股指期貨、股票期權、權證、可分離債等方面的股票類衍生品所占比重超過70％(見圖2)，是衍生品市場的構成主體。股票類衍生品市場的飛速發展離不開證券公司的參與，證券公司每年都給市場創造大量新的衍生產品，公司相關收入和利潤也在快速增長。
根據波士頓咨詢公司(BCG)的《2006年第四季度投資銀行與資本市場研究報告》，在2006年全球投資銀行2890億美元的收入中，僅股票衍生品就貢獻了214億美元，占比7.4％；股票衍生品收入同比增幅更是高達45％。
相關資料顯示，2003年美國花旗銀行(香港)所得利潤中，約80％是由衍生品業務所貢獻的；2005年高盛公司總收入的63％與衍生品業務有關；摩根斯坦利公司的衍生品相關業務也占到其總收益的33．5％；美林公司的核心盈利部門，全球市場和投資銀行部(GMI)近年來的業績增長有很大一部分是由衍生品業務所推動的；德意志銀行目前的衍生產品業務收入已占到公司總收入的一半以上；我國臺灣地區第二大券商寶來證券的衍生品部，近年來平均每年為公司貢獻達三分之一的利潤。
(三)衍生品業務已成公司核心競爭力
值得關注的是，利用金融衍生品降低證券公司的整體業務風險，成為國際證券業通行的做法。比如，高盛2006年年報中稱：“公司通過在交易所進行衍生品交易，為客戶提供交易渠道，在市場中占據有利位置，同時利用衍生品作為風險管理的工具。”高盛并不是一個特例，通過指數期貨等衍生品有效降低自身整體業務風險是國際證券公司的一個通用模式。國際證券業普遍依賴股指期貨等衍生品進行風險規避，防止自身的各項業務出現難以控制的風險。
更為關鍵的是，經過20多年的市場競爭，國際投資銀行在衍生品業務上已經積累了豐富的經驗，通過差異化經營、業務縱深發展和全球化交易，能夠為客戶提供多樣化和個性化的風險管理服務，衍生品業務已經成為其核心競爭力。
在國際投資銀行風險管理和增值服務不可能沒有衍生產品的大環境下，我國迫切需要加快證券公司衍生品業務的發展，以推動本土證券公司業務結構的改善和國際競爭力的提升。
二、證券公司參與包括股指期貨在內的衍生品對公司戰略的影響
從我國的現實情況來看，與利率和外匯相比，股指、個股等股票類衍生品的標的資產具有較高的市場化程度，是我國衍生品市場發展的首選產品，以股指期貨、備兌權證為代表的金融衍生品的推出，將豐富市場現有的投資品種，拓展券商原有業務的經營范圍，為券商提供了更為靈活的投資手段，使得構成券商主要利潤來源的經紀業務、自營業務、投行業務以及資產管理業務出現新的盈利增長點。更為重要的是，金融衍生品所具有的靈活復合性，使得券商有條件設計出具有差異化的理財產品，從而打破券商過去依靠資本規模擴張、進行低層次同質競爭的格局，使得券商的未來發展向為客戶提供多樣化、個性化的管理、咨詢服務轉變，使得國內券商業務結構從目前相對單一狀態向國際證券業先進水平演變。
從成熟國家證券業發展的情況來看，金融服務價格下降，證券行業平均利潤率下降是一個必然的趨勢。我國目前擁有大小券商上百家，其相互間面臨著激烈的競爭，金融衍生品的不斷豐富，為券商提供了一個用差異化產品和服務樹立自身品牌，確立業內地位的契機的同時，也將促使券商間優勝劣汰，那些不具有核心競爭力，無法確立比較優勢的券商將逐步淡出這一領域。另一方面，金融衍生品的推出將使得券商經營模式的分化現象日益明顯，券商業務的未來發展，需要在“全”中突出“精”，即要結合自身情況，打造其在某一領域的領跑地位，以此作為券商的核心競爭力。例如摩根斯坦利和高盛長于包銷證券；雷曼兄弟公司擅長固定收益證券的交易；花旗集團的特長是商業票據發行和債券交易；美林證券的專長則是項目融資、產權交易以及固定收入的資產管理業務和證券經紀業務。他們靠自己在各分支領域的優勢贏得了客戶的信賴，也獲得了良好的經營效益。
所以，券商未來的發展戰略，就是要確立自身所獨有的核
心競爭力，借助金融衍生品推出的契機，進行對外經營與對內管理的創新，實現盈利模式的再造，依靠自身業務能力獲得更大的發展空間。
三、證券公司參與包括股指期貨在內的衍生品對傳統業務的影響
股指期貨等衍生產品的相繼推出對券商的經營理念和經營方式將產生極為深遠的影響，券商需要重新界定自營、資產管理、投資銀行等各項業務的業務邊界，從深層次改變各項業務的贏利模式，并對風險管理提出了全方位的要求。股指期貨等衍生品的推出對券商各項業務的具體影響，主要有以下幾個方面：
(一)股指期貨等衍生產品對自營業務的影響
股指期貨等衍生產品的推出首先將直接拓展券商自營業務的投資范圍和投資品種，券商自營業務可投資的金融工具將不再局限于股票和債券等傳統投資品種，而包括權證、股指期貨、期權、互換等各類衍生品將納入自營業務的運作空間，充分利用不同衍生品的收益和風險特性，挖掘投資機會。
其次，券商可以通過股指期貨等衍生品交易建立避險機制，從而降低自營業務的風險。當1929年美國遭遇股災時，由于缺少避險機制，很多證券公司相繼倒閉，劫后余生者自營業務開始趨于謹慎，只得轉向投資固定收益品種；而當1987年美國再次遭遇大熊市時，已經成功建立的股指期貨交易充分發揮了避險作用，證券公司的損失大為緩解。如今，海外證券公司的自營業務已從高風險模式向低風險模式轉化。在國內，也有前幾年市場低迷時，由于避險機制缺失，中信證券等公司通過自營業務只做債券投資來規避風險的例子。
股指期貨等衍生產品的推出也將使券商自營業務的投資策略發生重大改變。在傳統的自營投資中，不論是股票還是債券，券商都必須通過持有股票或債券等其上漲后才能獲利。股指期貨等衍生產品出現后，股市的上升或下跌券商均可盈利，預期市場向上做多，預期市場下跌則利用股指期貨做空，在兩個方向上都可進行交易獲利；同時還可對整個市場和個股的投資策略進行分離，不再擔心市場系統性風險過高而放棄具有投資價值想購進的個股，完全可以在購買個股的同時賣出股指期貨合同來對沖市場的系統性風險，或者對手中持有的投資品種仍然看好，但是對市場整體走勢不看好的情況下，可以通過股指期貨做空來規避市場風險；利用股指期貨交易成本低和流動性好的交易特性，投資經理就能夠很快對市場的走勢進行判斷并在不改變現貨頭寸的前提下對市場的變化作出快速反應，從而使投資組合的動態調整在更有利的情況下進行。
此外，股指期貨等衍生產品的推出也使券商自營業務增加了贏利模式，在衍生產品市場上由于衍生品的價值取決于標的物，券商還可以利用這種關系進行套利交易，通過風險對沖和套利交易等方式構建“風險有限，收益可期”的低風險贏利模式，確保風險可控的前提下獲得穩定收益，如利用股指期貨進行期現套利、跨期套利等，發行備兌權證使權證的發行商進行波動率的交易，通過實現波動率的差價實現贏利。而據德意志銀行介紹，在海外市場推出股指期貨等衍生產品交易初期，市場套利機會較多，套利交易成為其自營業務中一項優質的利潤來源。
(二)股指期貨等衍生產品對資產管理業務的影響
第一，證券公司開展衍生品業務有利于推動公司產品創新。受制于市場投資品種和交易機制的約束，目前券商的資產管理產品形式顯得較為單一，并且缺乏避險功能，一旦市場發生系統性風險，產品的收益必然受到很大的影響甚至產生很大的損失。
股指期貨推出后，直接增加了股指期貨這一新的投資品種，更可以利用股指期貨與現貨的對沖功能來實現套期保值和鎖定收益。與之相應的，圍繞股指期貨的產品創新面臨極好的發展機遇。券商可以利用股指期貨風險管理工具來設計更多的各種不同風險――收益特征的理財產品，比如與股指掛鉤的跨市場結構性產品、以股指期貨為投資標的高風險產品等等，并可以根據客戶的特殊需求進行量身定做相應的理財產品。
第二，證券公司開展衍生品業務有利于客戶細分，滿足更多客戶的個性化需求。從海外投資銀行理財業務的發展經驗看，其理財產品主要經歷了三個發展階段：一是發展初級階段。理財業務主要局限于簡單的資金委托活動、咨詢顧問服務等，向客戶提供標準化產品，重視產品銷售規模，不區分客戶對象和需求差異。二是快速發展階段。隨著經營管理理念的轉變，加上金融創新提供了多樣化的投資方式和投資工具，理財業務開始向“個性化”的方向發展，在國外混業經營模式下，融合了傳統存貸款業務、投資業務和咨詢顧問業務的“組合式”理財產品快速發展起來，并成為理財業務發展的主要方式。三是成熟與創新階段。各類投資工具和衍生產品市場、場外市場交易規模迅速擴大，進一步拓展了理財產品的投資空間，理財產品的組合方式、投資對象、風險承擔和利益分配模式更加多樣化，理財業務逐漸成為私人銀行的主要業務。例如，德意志銀行就為其客戶提供了包括現貨、衍生產品、DELTA等于1、DELTA不等于1等多樣化的理財產品。股指期貨等衍生產品的推出有助于我國券商資產管理業務向“個性化”的快速發展階段邁進。
第三，證券公司開展衍生品業務有利于做大資產管理規模。股指期貨推出后，券商的資產管理產品線更為完備，能夠吸引更多的有理財需求的客戶。從海外市場的發展情況來看，特別值得關注的是保本型結構性產品的市場需求越來越大。在我國銀行儲蓄規模龐大、急需尋找替代性投資產品的情況下，我們預計這樣的結構性產品將面臨廣闊的發展空間。
(三)股指期貨等衍生產品對證券經紀業務的影響
目前根據證監會頒布的《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》，證券公司可以接受期貨公司委托，為期貨公司介紹客戶參與期貨交易并提供其他相關服務，并通過和期貨公司的相應協議，獲得介紹費用。雖然證券公司不能擁有股指期貨的資格，但券商在股指期貨的經紀業務上仍然大有可為。那些能在股指期貨上與優秀的期貨公司密切合作，為客戶提供有效的套期保值和套利以及其他優質咨詢服務的券商，必將獲得更大的市場份額；另一方面，隨著市場發展的日趨成熟，必將誕生一批以能夠獲取穩定盈利為號召力的機構。
隨著股指期貨、期權、備兌權證等衍生品的不斷推陳出新，券商的經紀業務也將發生重大變化。要適應這種轉變，就要從根本上實現證券經紀業務的轉型。即以專業化和個性化的服務來取代現今的價格戰，通過品牌優勢、研究優勢和各種創新產品來爭取客戶，將成為證券經紀商的主要競爭手段。同時，包括股指期貨在內的金融衍生品增多，將使投資者結構發生根本變化。國外衍生品市場70％以上是機構與機構之間的交易，是典型的機構主導型的高風險市場。針對這些變化，券商的經紀業務也要相應轉變，營業部不再僅僅是提供交易的手段，也將是營銷中心，各券商要根據自己的資金實力、客戶資源、服務特色、研發能力，確定各自的營銷定位。同時，券商也必須在產品
組合、服務包裝等方面，展開差異化競爭，以獲取競爭優勢，充分發揮公司研發力量對經紀業務的支持，針對客戶需求，在第一時間提供客戶需要的產品，滿足客戶的需求，將成為券商經紀業務的核心競爭力。
(四)股指期貨等衍生產品對券商風險控制的影響
股指期貨等衍生品的相關業務對風險管理有更高的要求。股指期貨等衍生品的明顯特征就是高風險，國外曾有過許多例子說明沒有嚴格的風險控制將會給公司帶來巨大的損失，甚至是災難性的后果。尤其是不同衍生品有不同的風險，因此要求證券公司能夠分析風險的類別和來源，同時使用不同的計量模型來評估風險發生的可能性及可能的后果。然后，需要根據分析的結果確定采取措施預防風險的發生以及在風險發生后采取什么應急措施。另外，還要建立完善的風險控制體制，它應該包括建立適當的業務運作流程，建立獨立的交易部門和風險管理部門，動態監控各個指標等方面。
如今，國外證券公司使用衍生品進行套期保值等風險管理和創新已經有長期的歷史經驗，從國際證券公司使用衍生品的經驗來看，國外證券公司對衍生品的風險管理是從公司層面統一進行的，經過了逐日精密計算，以風險管理和創新為目的的衍生品使用并沒有給證券公司帶來更大的風險，只要建立起有效的風險管理系統和嚴格的內控機制，券商完全可以有效管理股指期貨等衍生品引入帶來的相應風險。
在國內，經歷了前幾年的市場大幅波動所帶來的風險之后，券商尤其是以創新試點為代表的一批優質券商，已經意識到風險控制的重要性。在合理的政策指引下，券商參與股指期貨將主要以套期保值等業務為主，相對風險可控。并且國內券商目前正致力于學習國際證券同業經驗，在控制各項業務風險、保障自身穩健經營的基礎上，開發可持續發展、低風險的中介服務性業務，如衍生品發行、承銷、經紀、顧問等業務。
四、股指期貨等衍生品對證券公司競爭格局的影響
股指期貨等衍生品業務將是券商行業進一步優勝劣汰的契機，可以有效促進券商之間競爭。對于受市場波動影響小、技術含量高的衍生品業務而言，部分優勢穩健的券商將充分利用自身的業務能力獲得加速成長；同時質地較差的券商則在業務能力、風險承受能力、市場占有能力等方面難以滿足開展衍生品各項業務的基本條件。因此，股指期貨等衍生品業務的開發必將有利于改善證券行業結構與綜合競爭力，實現“做大做強”、“扶優限劣”。
(一)衍生品業務競爭導致的券商整合和分化
股指期貨等衍生品業務多是高風險業務，并且多涉及杠桿效應，對券商的資本規模和信用水平、風險控制能力、投資模式、產品創新、研究能力、信息資源、市場營銷、服務質量、人才競爭等方面提出了更高的要求，是對券商轉變經營模式的一個重大挑戰。
第一，對券商業務結構和盈利模式的挑戰。目前，證券公司的各項業務是根據當前比較單一的金融市場建立起來的，每項業務相對比較獨立，而股指期貨等衍生品的推出將改變這種業務格局。股指期貨等衍生品要求證券公司轉變傳統的盈利模式，衍生品帶來的盈利將占有較大比例，對證券公司的經紀、自營、資產管理和投行等多項業務產生重大影響，各個業務的模式和策略都將發生變化，同時要求證券公司不同業務部門的協調與配合。如何根據市場的有效需求，設計個性化的衍生產品，實現金融工程的流程化，整合研究部門、營銷部門和資產管理部門的業務是證券公司盈利模式轉變的重要步驟，也是證券公司將要面臨的重大挑戰。
第二，對券商風險監控體系的挑戰。衍生品業務具有高杠桿、高風險、高收益的特點，這亦將加大券商的風險暴露，加劇風險管理的難度。如何降低券商在從事相關業務中的市場風險、操作風險、信用風險、流動性風險以及破產風險，實現實時、有效的風險監控管理，都將是需要面對的問題。隨著衍生品業務在券商各項業務中的深化，自營業務、資產管理業務、投行業務以及經紀業務中衍生品應用越來越多，規模和比例不斷增加，在各個業務部門內部對衍生品的風險進行監控和避險，成本太高，而且也不現實，這就需要在公司整體層面進行風險監控和管理，需要較高的風險管理能力和人力、設備等投入。
第三，對券商研究能力和人才的挑戰。在金融衍生品市場環境下，券商的投資策略和產品設計能力將更大依賴于券商研究實力的強弱，并且未來券商的盈利能力將與其研究能力緊密掛鉤，這將是國內大多數券商研究機構必須面對的巨大挑戰。與此同時，目前能夠將衍生品業務和傳統證券業務有機融合的研究人員、營銷人員和投資人員少之又少。因此，證券公司不但需要培養員工的專業知識，而且應該積極尋找與境外優秀券商進行相關業務交流和學習的機會。人才的迅速培養和引進亦將是券商所面臨的一個嚴峻挑戰。
股指期貨等衍生品的出現，必然提高券商競爭的門檻，加劇券商競爭的廣度和深度，大量中小型券商很難參與到競爭中來，甚至難以生存。競爭加劇的結果，就是促進行業的整合和分化。一是促成幾家大的綜合性券商，市場出現相對壟斷的格局；二是促使中小型券商向差異化、專業化方向發展。大型券商可以依靠自身雄厚的資金實力和研究實力，利用衍生品業務，不斷提高自身的業務水平和抗風險能力，提高對客戶服務的品質，擴大自身的業務規模，最終走向國際化、大型化，形成一批可以和國際券商抗衡的有競爭力的大券商。但是中小券商很難提供和維系長期競爭所需要的條件，為了生存，中小券商必須選擇相互或并入大券商，加速券商行業的整合。根據國外的發展經驗，很多中小券商最終會走差異化、專業化的發展道路，尋找自身合適的定位，例如經紀業務券商、中介委托券商。
(二)對衍生品業務的監管政策導致的券商整合和分化
期貨公司的盈利模式范文第4篇
筆者認為，對于此次交易所政策的調整，一方面是為了借漲價風潮之勢抑制市場上的投機行為，但同時更重要的是為了中國期貨市場更加規范健康的發展做出的一次重大舉措。通過此次的調整，中國期貨市場有會可能迎來全新的格局，同時期貨公司也有可能出現新的競爭格局，此時期貨公司將如何應變或將成為未來生死存亡的關鍵。
自2000年以來，中國期貨市場在經歷了多年的整頓之后，迎來了高速發展的時期，其發展速度以每年數倍的態勢增加，雖然到目前為止期貨市場還仍沒有超過證券市場的規模，但其發展的絕對速率遠遠超過了中國的證券市場，再加上金融期貨的推出，期貨市場超過證券市場僅僅是時間問題，雖然如此，但目前從期貨市場的發展現狀來說，中國的期貨市場仍處于市場的初級也就是最低級的階段。
期貨市場之所以存在，其主要目的只有兩個，即回避風險和價格發現，中國期貨市場發展到今天，價格發現已經基本得到實現，但回避風險目前還沒能真正的實現換而言之，目前中國期貨市場的參與者中，真正通過期貨作為回避風險手段的參與者寥寥無幾，大多數借著套期保值名義進入期貨市場的投資者，最終難免走上投機的道路。之所以會出現這種現象主要源自兩個方面的因素。
一方面，由于期貨市場存在著較大的波動從而形成了較大的投機機會，而另一方面則源自于期貨公司本身的生存方式，導致了中國期貨市場規模雖然日益擴張，但卻存在了先天的缺陷，而此次交易所的政策的調整從表面上看是為了抑制投機，但卻有可能為中國的期貨市場帶來質的變化。
中國的期貨行業主要經歷了起步、整頓和快速發展三個階段，這三個階段可以看作期貨市場發展的初級階段。其中，起步階段主要表現為市場較為混亂，各項制度和約束嚴重缺乏，從而形成了期貨市場的虛假繁榮。隨后國家對中國期貨市場進行了整治，是的中國的期貨市場步入了短期的低潮，接著隨著中國經濟的高速發展，期貨市場迎來了高速穩定發展的10年，同時在制度上開始逐漸健全，雖然如此我們依舊把市場定義為初級階段，其最明顯的特征就是目前的行業競爭模式基本依靠價格競爭。
目前中國期貨市場并未體現出其真正的價值所在，而僅僅是一個大的投機場所，市場的參與者目前很少有人利用期貨市場作為避險的工具，相反的把期貨市場完全當成了賺取波動差價的投機市場。
之所以出現這種情況首先，中國企業發展的自身特點有關，現在的很多企業在沒有出現期貨市場的時候，從某種程度上就經常帶有投機的成分，最簡單的例子就是我們經常可以聽到某某企業通過壓庫賭現貨漲價來獲取利潤，這種行為本身就是一種投機，而期貨的出現為他們提供了更加便利的機會，因此相關的企業在選擇期貨市場時放棄了避險的機會而選擇了投機，這就造成了現在中國期貨市場幾乎無避險可言，相反企業這種反而有可能加大了企業經營的風險。
在企業選擇投機的問題上，中國的期貨公司從側面起到了推波助瀾的作用，并非期貨公司看不到這一點，這與期貨市場的現狀以及期貨公司的盈利模式有關。到目前為止，中國期貨市場主要盈利來自于三個方面，手續費收入、銀行利息收入以及交易所返還的費用，據了解全國期貨行業如果扣除利息和交易所的返還，總體上是處于虧損的狀態，這就注定了期貨公司本身的經營方針，利用套期保值回避風險作為敲門磚，將客戶吸引進來從事投機行為的交易，因為期貨公司很明白，如果投資者完全進行套期保值，期貨公司以及期貨公司的業務人員的收入會大大下降。
當然期貨公司并不是不想也不是不能提供更加專業的服務，之所以沒有這么做，有他的行業背景。目前期貨行業處于僧過粥少的局面，有限的客戶資源被各個期貨公司挖來挖去，而期貨市場的容量也沒有證券市場那么大，同時期貨公司如果提供專業的服務就必須有相應的投入，而這種投入的結果并不能使期貨公司和獲得更多額外的收益，相反的倒是降低了既得利益，因為在期貨市場，提供服務是沒有錢的，服務的費用其實就已經捆綁在手續費收入當中，即便是你提供了相對專業的服務也得不到額外的收益，如果把手續費和專業服務的費用分開，整個市場都無法接受。
正如吃飯的時候你只需要支付飯菜的費用，而不需要支付額外的服務費用，因為服務費用都包含在飯菜和酒水里面，如果有一家酒店把菜價和服務費分開結算，那么估計這家飯店用不了多久就會關門大吉。同樣與之最為接近的當屬旅游行業，我們經常會發現很多旅行社會出現超低的價格，以這個價格旅行社甚至虧錢，但各家旅行社都愿意做，原因就是旅行社有了額外的收入彌補，如果一家旅行社打出比人家高很多的價格，同時說明了高出部分的價格是服務費，那么這家旅行社肯定無法很好的生存下去，因為在目前中國人傳統觀念中，服務是涵蓋在旅游的過程中的，但殊不知這種觀念就造成了旅行社無法將旅游與服務分開，利用旅游過程中提供優質的服務來提高盈利水平，只能通過壓低價格進行惡性競爭，以至于出現了大多數客人在游玩回來之后總是埋怨旅行社吃得差、玩的差、住的差，還會帶著旅客到處購物，增加額外景點，試想如果旅行社能夠賺到足夠的服務費用，還會帶你去這些額外的地方嗎？同時你愿意支付這部分額外的費用嗎？你又愿意支付多少呢？所以完全是游客的選擇造就了旅行社的現狀。雖然期貨市場和旅游市場并不屬于同一個行業，但其性質都是一樣的，同屬于服務性行業，當服務無法取得更多的額外穩定的收益之后，大家都選擇了一種低端的服務方式。而市場上還普遍存在著一個誤區，即所謂的服務是否專業取決于判斷行情的正確與否，能為投資者賺多少錢，而并非取決于能為企業提供多大幫助，熟悉這個行業的人都知道，期貨市場的行情走勢不是以個人的意志為轉移的，這種專業服務屬于高難度的服務，幾乎沒有人可以達得到。
這種低端的服務方式就導致了期貨公司大規模的擴張業務人員，在開始階段客戶數量的基本可以滿足期貨公司的需求，而當各個期貨公司都大規模的擴張以后，市場競爭更加激烈，造成市場競爭的白熱化，為了在有限的客戶資源中吸引客戶，期貨公司開始采用降低費率，降低保證金的競爭方式，而這種靠價格競爭的方式恰恰是市場競爭的最低端方式，在這種方式下，期貨公司一方面要“減產”，一方面又要“增收”，那就只有一種辦法――人海戰術，靠不停的擴大業務人員來增長客戶量，同時期貨公司“優勝劣汰”的頻率也大大加快，對于期貨公司的業務人員來說，不一定要有更多專業知識，需要的是更多的營銷技巧。要知道價格競爭的策略僅僅是市場經濟中最為低級的競爭方式，但同時也是必須的方式，在某一個市場發展的初級階段，這種方式是必須存在的，或者說如果沒有這種方式的存在，中國期貨市場就不會迎來目前的市場規模。但是這種方式也是需要改變的，中國期貨行業要想從目前低端競爭再上一個臺階，就必須有意識的改變目前的市場競爭模式。
期貨公司的盈利模式范文第5篇
中國證監會10月5日下午宣布，正式啟動融資融券試點，將于近期試點通知，交易所屆時公布試點標的證券范圍及名稱，按照“試點先行，逐步推開”的原推行，并施行窗口指導，以控制風險。
對中國股市而言，建立雙邊的交易機制是改變股市的盈利模式和發展模式的根本性制度變革。而能夠承擔雙邊交易機制的工具主要包括兩種：股指期貨和融資融券。但是，隨著美國次貸危機進一步深化，推出股指期貨的步伐很有可能就此放緩。融資融券不得不承擔此重任。
證監會：融資融券有助穩定市場
中國證監會有關部門負責人近日表示，即將推出的融資融券業務將有助于市場內在價格穩定機制的形成，在現階段不會出現一些投資者擔心的大規模賣空現象。
這位負責人表示，融資融券交易在世界上大多數證券市場都是常見的交易方式，可以將更多信息融入證券價格，為市場提供方向相反的交易活動，當投資者認為股票價格過高和過低時，可以通過融資的買入和融券的賣出促使股票價格趨于合理，有助于市場內在價格穩定機制的形成。
另外，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場的交易量，從而活躍證券市場，增加證券市場的流動性。這一業務還有助于拓寬證券公司業務范圍，增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道。
據了解，通過引入賣空操作，融資融券為投資者提供了新的交易方式，改變了證券市場的單邊交易模式，提供了規避市場風險的工具。但同時，投資者也擔心這可能會導致做空市場。
