金融學經典案例及分析
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金融學經典案例及分析范文第1篇
關鍵詞：案例教學；國際金融學；實踐教學；師范類院校
國際金融學是金融學科的重要組成部分，是金融學專業和經濟類專業本科生的必修課程。由于這門課程具有很強的實踐性，并且涉及的熱點問題較多，因此大多數學生有較強的學習積極性。但是又因為課程內容較多，具有較強的綜合性與宏觀性，讓學生感到所學內容難、雜、遠，采用傳統的教學模式收到的效果不是很好，所以采用案例教學更適合學生學習國際金融學。
一、案例教學的內涵及其特征
案例教學源于20世紀初的哈佛商學院，后在哈佛企管研究所推廣下迅速從美國傳播到世界許多地方，被認為是一種成功的教育方法。20世紀80年代，案例教學引入我國，雖然起步較晚，但由于其具有客觀真實性，較強的綜合性，深刻的啟發性，學生主體性等特點，和對學生能力培養效果好的優點（張家軍，靳玉樂，2004），在廣大高校教學中深受歡迎。案例教學是在教學過程中以一些現實中發生的與教學內容相關的典型事件作為素材，形成供學生思考分析和決斷的案例，通過學生獨立研究和相互討論的方式，達到提高學生分析問題和解決問題能力的一種方法。一般來說，案例教學具有以下特征：
第一，案例教學的核心是案例的典型性。案例教學的本質是要用案例這一工具來反映案例背后包含的經濟學原理，所選用的案例必須具有代表性。同時運用案例的形式可以使復雜問題簡單化，也可以使抽象問題具體化。因此，案例的選擇至關重要。
第二，案例教學具有高度的實踐性。案例教學主要是由教師選出案例，然后通過學生收集整理資料、互相討論的形式展示，高度重視學生的參與和實踐。另外，案例教學并不是把這一個或幾個案例分析透徹就可以了，更重要的是要求學生提高理論與實踐相結合的能力，通過典型案例把相關理論知識理解并掌握。
第三，案例教學具有高度的開放性和互動性。案例教學打破了傳統教學模式中以教師為主的方式，更注重學生的參與以及與教師的互動。案例教學注重學生的團隊精神與合作精神，要求小組成員都能承擔自己的學習任務，并在課堂上積極發言，同時也要求教師能融入到學生的隊伍當中，與學生成為一個共同體。
第四，案例教學具有思維的發散性。針對教師選擇的同一個案例，不同學生有不同的思維方式，因而對同一個問題的看法往往不盡相同。案例教學過程中不能追求統一的答案或標準答案，教師應該鼓勵與引導學生從多角度進行思考和討論，這樣會使學生和教師都收獲更多。
二、案例教學在國際金融學教學中的運用
隨著世界經濟一體化的發展，國際金融領域不斷出現新的熱點問題，使得國際金融學逐漸成為一門重點學科。國際金融是一門應用型經濟理論學科，是以國際金融活動及其本質為研究對象的經濟學科，涉及國際及國內貨幣、資本、信用活動等方面。通過對國際金融學的學習，要求學生系統掌握國際金融的基本理論、基礎知識，正確認識國際金融在一國經濟和社會發展中的地位和作用，熟悉國際金融的基本業務，掌握必要的基本技能。可見，國際金融學是理論性和實踐性都很強的課程。另外，現有的國際金融教材時效性不夠，針對本科生的教材大多以理論為主，結合現實情況的較少，尤其是熱點問題不能及時納入教材當中。采用案例教學可以彌補這一缺陷，針對國際金融熱點問題、結合現實情況進行討論，能提高學生的學習主動型和積極性，增強實踐能力，提高教學質量。目前一些師范類院校向綜合型發展，也開設了一些經濟學專業，其中涉及到國際金融課程的設置，主要是針對大四學生，在學生已經掌握了金融學和國際貿易學等相關課程的基礎上作為一門專業選修課開設的，對本課程的案例教學處于實踐與探索階段。在國際金融學中運用案例教學應遵循以下四個環節：
案例的選擇是開展案例教學的首要任務，對教師的要求也比較高。教師選擇案例時，首先應該明確教學目標和要求，根據教材所講內容將國際金融理論問題與熱點問題通過案例的形式體現出來。一個好的案例往往能使學生印象深刻，學習積極性增強，案例越經典，印象越深刻，對相關知識和理論也就掌握的越透徹。因此，所選案例要具有代表性和典型性，通過對所選案例的學習和分析，使學生不僅能夠掌握基本理論知識，同時也提高學生的實踐能力。教師對案例應該非常熟悉，對將要介紹的案例相關背景做一些簡單介紹，使學生先有一些初步認識，也為學生進行課前預習，整理資料做準備。為了進一步提高學生參與的積極性，也可以根據需要，由學生來選擇一些自己感興趣的案例，在教師的指導下進行策劃。國際金融學雖然理論性較強，但經過長期的實踐與發展，經典案例還是比較多的。例如，在學習外匯與匯率部分，就有非常著名的喝啤酒的案例；外匯與匯率制度部分可以結合東南亞金融危機、阿根廷金融危機；外匯交易部分可以結合巴林銀行倒閉事件；國際資本流動與債務危機部分，可以結合當前的歐債危機等等。結合教學內容，選擇一些大家熟知并且影響力較大的案例。
（二）設計與策劃案例提綱
選取案例之后，并不是直接交給學生，由學生整理資料，課堂發言就可以了。在進入到學生課堂發言這一環節之前，教師要對所選案例進行設計與策劃，對此次案例教學有全面的把握。在設計案例時，對每一個知識點都要仔細思考推敲，對案例教學的每一個環節都要設計好，避免出現學生準備的知識脫離原本的教學目標等情況的出現。首先，選取案例之后，要設定案例教學提綱，明確案例與教學內容之間的內在關聯；其次，設定案例教學的具體實施步驟和順序，引導學生提前做好相應的準備；再次，明確此次案例教學的重點、難點問題，以及應對策略，對教學中有可能出現的問題與突況，教師盡可能提前預測，并做好應對措施；最后，對案例教學進行點評與總結，并針對此案例做出啟發性指導。經過對案例大綱的設計，教師對案例教學做好充分準備，可以使教學效果有所提升。例如，在講歐債危機時，可以引導學生先去了解20世紀70年代末出現的拉美債務危機，了解危機出現的原因以及造成的影響。在此次債務危機中，選取有代表性的幾個國家，通過分析危機的具體表現、形成的原因、應對措施以及對國內外的影響等方面，最后分析危機對我國造成的影響。經過此環節的設計后，案例教學會更加系統、全面。
（三）課堂討論與發言
教師做好準備工作，并引導學生對案例教學做充分的準備工作之后，就進入到討論與發言環節。學生課堂討論與發言是案例教學的主要環節，這一環節是充分調動學生積極性和主動性來完成的。教師可以通過將學生分組的方式來完成教學任務。提前以班級為單位將小組劃分，每組人數控制在6~8名左右，可以采取自由組合的方式，但教師也應該注意自由分組中出現的問題：例如，師范類院校女生較多，可能會出現幾組全是女生，而一組全是男生；或者學習好的學生全集中在一組等情況，這就需要教師根據分組情況進行適當調整，力求協調。每個小組選取一名組長，負責本小組的所有相關事宜。首先，組長應該對小組成員進行任務分配，要求每個學生都要參與，根據教師的引導認真收集相關資料并進行討論，充分利用教學資源，制作PPT輔助案例教學；其次，組長負責收集各個成員的觀點和看法，在時間允許的情況下盡量讓大家都能發言，如果時間不允許，就選舉代表匯總發言，每位學生的發言最好控制在15分鐘以內；再次，每組學生講述完畢后，可由其他小組的學生進行提問或者補充，充分給學生相互溝通和探討的時間，如果遇到解決不了的問題，由教師及時幫助解決；最后，組長負責對學生發言進行記錄，并對觀點進行分類，有助于最后的總結。在討論與發言過程中，教師要和組長以及學生進行充分的溝通與交流，了解學生的討論情況，確保教學的順利進行。例如，在學習固定匯率制和浮動匯率制之爭時，由學生對兩種制度各自的優缺點進行分析，最后按照大家的發言進行整理和匯總，再由教師進行點評與補充，這樣有助于對兩種制度有全面和清楚的認識。
（四）教師點評與總結
在所有小組成員都陳述完畢后，教師應該對此次案例教學做出點評與總結。案例教學中教師雖然不是主要參與者，但卻處于核心地位，具有畫龍點睛的作用。首先，針對所討論的案例本身，教師應該從各個角度進行分析和總結，彌補學生在教學中的不足，起到總結歸納的作用，使學生的知識層面從個例上升到一般規律，對學生的理論知識和實踐能力進行拔高，拓寬知識面。讓學生在學習到理論知識的基礎上，提高學生運用金融理論的實踐能力；其次，針對本次案例教學，對學生的分析方法、思路、課堂表現等方面要給出評價，哪些方面是值得肯定的，哪些方面還存在不足需要改進，以及如何改進等方面給學生明確的指出，有助于學生在今后的學習中改進；最后，每次案例教學之后，教師應讓學生寫一份關于此次案例教學的總結報告，根據此前收集的資料，結合課堂討論重新進行修改和撰寫，這樣能使學生對知識點進行進一步梳理，理解更加全面、透徹，使教學效果得到更大的提升。
三、國際金融學案例教學的調整方向及保障
國際金融學案例教學過程中同樣也存在一些需要注意的問題，筆者針對師范類院校開設的國際金融教學中存在的問題進行分析，以便案例教學在國際金融學課程中能夠更順利的實施。
（一）國際金融學課時較少
案例教學在西方管理研究和教學中較為流行，已經成為西方國家管理類課程教學的主要方法，案例教學所用課時一般占總課時的1/3以上，有的甚至達到90%。例如，有些師范類院校國際金融學是針對于大學四年級學生開設的一門專業選修課，安排在第七個學期，總課時36，這對于開展案例教學有很大的難度。總課時中除了講授基本的理論知識外，開展案例教學的課時就更少了。因此，建議增加國際金融的課時安排，為案例教學爭取更多的時間，保證國際金融學中的經典案例可以很好地運用和學習。假如在總課時不能增加的情況下，只能將大部分工作安排在課下，或者對教材進行處理，突出重點知識的講述，以學生們比較感的案例，與實踐緊密相連的案例入手開展教學，盡量保證在有限的時間內把重點內容貫穿其中。
（二）學生參與的積極性不太高
事實上，大多數學生還是比較愿意學習國際金融學的，因為很多知識和熱點問題都與現實結合比較緊密，學生比較有興趣。但是如果課程安排到大學四年級，就會出現不太受重視的現象。尤其是在我國大學生就業前景不太好的大背景下，絕大多數學生在大四的這個學期開始投入到考研大軍，投入到考公務員的隊伍中，或者考各種證書以備就業時用。案例教學需要學生做充分的準備，在課堂上參與討論，積極發言，這些會讓學生感覺課后任務較重，時間上安排不過來，也就容易出現參與的學生不太多，發言的經常發言，而不發言的經常是沉默不語。對此，筆者認為對于案例教學，無論是教師還是學生，都要從思想上重視起來，應該逐漸把它推廣成一種主要的教學方式。對于大四的學生要進行引導，不能認為案例教學會浪費時間，反而是提高學生實踐能力的一種途徑，而這種實踐能力正是我們大四的學生所需要的。
（三）教學設施有待改進
案例教學內容豐富，形式靈活多樣，為了給學生提供更好的平臺，達到案例教學的預期效果，對硬件設備等教學設施有較高的要求。例如鼓勵學生在準備的PPT中插入音頻、視頻等資料，從聲音和視覺等方面更好地展示案例，更能身臨其境地模擬案例情景；還可以在PPT中插入鏈接，隨時可以使用需要的互聯網資料等等，從而達到提升教學效果的目的。如果教學設備無法滿足這些要求，這就需要學校在教學設施和硬件水平方面做出改進，為教師和學生提供更好的平臺，促進案例教學的應用和發展。
（四）金融實訓課程有待建設
金融學是一門涉及面廣、應用型強的學科，國際金融尤其需要培養學生的動手能力。只采用課堂教授的教學方式，不能很好地滿足當今社會對金融人才的需求。因此，在國際金融學的教學中，不僅需要案例教學，同時也需要金融實訓課程的建設，例如金融模擬實驗室的建設，為學生提供更多的操作平臺。在國際金融學中，外匯交易非常重要的部分，除此之外，金融衍生工具以及金融結算工具和手段都是可以進行模擬實驗的。例如在外匯業務當中，學習到即期外匯和遠期外匯業務的時候，可以針對兩種業務的報價，讓學生進行實際操作：包括詢價、報價、成交等過程。學生在模擬交易的環境中，親身體驗外匯交易的流程，報價方法，存在的風險等環節，可以提高學生的學習積極性和實際操作能力。同時也可以購買相關軟件進行輔助教學。
（五）加強實習基地的建設與合作
在加強理論學習的同時，要善于利用本地的資源，為學生提供實習基地與平臺。學校可以積極與當地銀行或其他非銀行金融機構取得聯系，并建立相互合作的關系。帶領學生進行實地觀摩和學習，使得校內模擬實驗可以進行到校外，并且可以在真實的環境中體驗和學習。例如，在學習金融結算工具的時候，有條件的話可以帶領學生到商業銀行實習，認識信用證、銀行承兌匯票等相關金融結算工具，讓學生能更直觀地見到這些憑證，而不是只限于書本知識。不僅可以使知識更加牢固，也可以為今后的工作打下基礎。同時，利用課余時間聘請校外的金融方面的專家或者金融機構、企業的專業人士到學校，為學生開辦講座，使學生能更多地了解課本以外的金融知識，了解金融現狀以及用人單位的要求，更好地和社會接軌，為社會服務。
四、總結
由于案例教學具有高度的實踐性、開放性和互動性，可以培養學生的發散思維，鼓勵學生進行深入探索。以學生為中心，教師為輔助的方式更加可以激發學生學習的積極性；同時充分發揮學生的創造力，有助于更好地引導學生將金融理論與實踐緊密結合，提高學生的整體素質，培養創新型人才。
參考文獻：
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金融學經典案例及分析范文第2篇
關鍵詞：應用型本科院校；金融學；雙語教學；調查問卷
一、應用型本科院校開展金融學雙語教學的意義
金融學是財經類專業的核心課程之一，也是一門重要的應用經濟學主干課程，如何有效開展金融學雙語課程教學，對于應用型本科院校發揮自身辦學優勢具有重要的意義。具體體現在；
第一，順應學科發展趨勢，彌補微觀理論的不足。長期以來，我國金融學專業設置主要借鑒國外金融學科“經濟學院模式”，這種模式關注的重點在于金融理論和宏觀金融問題，貨幣經濟學、貨幣金融學、國際貨幣與金融經濟學、金融市場學等是最重要的必修課程。目前應用型本科院校財經類專業也沿襲這種模式開設專業課程，這顯然與其辦學定位存在著一定程度上的錯位。
隨著金融市場、尤其是資本市場的發展，上述模式的不足逐步顯現，國內部分高校嘗試在課程設置上吸收并采納國外金融學科“商學院模式”。這種模式著眼于微觀領域，特別強調金融市場實踐問題，將金融納入管理學范疇，投資學、公司財務、金融工程、金融經濟學、跨國公司財務管理、國際金融市場等成為最重要的課程。因為這些課程具有強調微觀、強調應用等特點，完全符合應用型本科院校的辦學定位，所以從長期看我們也應該在金融學課程設置上逐步向這一模式轉變，但是由于短期內受各種因素的制約，這種轉變不可能一蹴而就，因此通過雙語教學的方式，引進上述課程作為必要的補充已經成為現實的選擇，這對于應用型本科院校的學科發展將起到重要的促進作用。
第二，適應金融業全面開放的現實，-提高學生實踐能力和綜合素質。經濟全球化，尤其是金融全球化，已經深刻影響當代中國的經濟發展。隨著入市后五年保護期的結束，我國金融業已全面對外開放，金融資本、人才的雙向流動，隨著時間的推移會愈加頻繁，觀念、技術和市場競爭都越來越顯現出國際化特征。客觀現實對我國高等教育財經類專業培養模式提出了更高的要求，這就要求應用型本科院校財經類專業人才的培養必須具備國際視野，要加強外語能力的培養。通過雙語教學的形式，使財經類專業學生掌握本專業的漢語和英語兩種語言表達方式，進而跨越文字障礙，了解金融學最新理論和實踐創新成果，無疑將大大提高學生實踐能力和綜合素質，因此開展金融學課程的雙語教學具有一定的現實意義。
二、金融學雙語教學的現狀：調查問卷的分析
(一)問卷調查基本情況
本次調查問卷的對象是某學院三年級第一學期會計學本科專業的所有學生，共計88人，實際回收問卷69份，有效應答率為78.4％。問卷調查遵循自愿原則，采用匿名形式。
設計此次調查問卷的目的是了解學生參與雙語教學的基本信息，從而明確雙語教學的目標，探索有效的雙語教學實現模式。調查問卷涉及學生對金融學課程雙語教學的興趣、對雙語教學的認識、學生的語言基礎、雙語教學的效果、學習中面臨的困難、教學手段的評價以及建議和要求等七個方面，共設計了14個問題，每個題目均有多個備選項，學生從中選出認同度最高的一個或多個答案，部分題目學生可以自主發揮。問卷調查的具體結果經匯總后列于下表1中。
(二)問卷調查的結果分析
1 學生的英語基礎。調查問卷的統計結果顯示，這屆學生四級通過率為56.5％，六級通過率僅為7％，兩者合計為63.5％，另外高達85.5％的學生并沒有閱讀過金融學課程原版教材。這些數據一方面顯示在這屆學生中開設金融學雙語教學課程具有一定的語言基礎，另一方面又說明學生的語言基礎普遍不高，之前也沒有接觸過原版教材，因而雙語教學過程中對于課程設置、教材選取等都必須充分考慮到學生的基礎和可接受能力。
2 學生對雙語教學的主觀認識。我們是通過兩個方面來衡量學生的主觀認識的。其一，學生對雙語學習的興趣。調查顯示，有63.8％的學生對雙語學習興趣一般，只有近19％的學生持有濃厚興趣，這一點是與上述學生的英語基礎正相關的，說明學生對雙語教學的熱情，從感性認識上看普遍不高漲。其二，學生對雙語學習的理性認識。有65.2％的同學認為英語是非常重要的一門工具，有85.5％的學生相信雙語教學會給自己帶來一定程度的幫助和提高，同時認為應該增加雙語課程教學的學生多達75.4％，這三個數據均高于對雙語學習興趣一般的63.8％的水平，這反映了學生從理性的角度出發，是對雙語教學普遍認同的，更有強烈的學習動機，這促使我們深入思考，如何設置課程和選用教材，可以最大限度地調動學生的學習積極性。
3 雙語學習過程中的體會。通過一學期雙語教學實踐，第一，有49.3％的學生認為其最大的收獲是明白了閱讀原版專業教材并不是一件困難的事情，有37.7％的同學對雙語教學的形式有了一定程度的了解。這些說明學生對雙語教學還是比較陌生的，我們提供的雙語教學產品還是遠遠不夠的。值得欣慰的是，有將近一半的同學已經打破了語言給專業課學習帶來的障礙，開始從感性的角度接納原版教材，這無疑是我們進行雙語教學的最終目的所在。第二，對于雙語教學過程中面臨的主要困難，大多數同學(66.7％)選擇了“專業詞匯偏多”這一選項，這說明學生接觸的原版教材還是太少，目前階段學生還只是停留在雙語教學要求的最低層次。因此在教學過程中，我們首先應當注重對語言的講解，其次才是對專業知識的講授，而不是相反。
4 雙語教學效果的評價。通過一學期的雙語授課，有44.6％的同學認為教學效果良好，也有42％的學生認為效果一般，這既說明了學生對此次教學實踐普遍持中性偏褒的評價，同時也反映了我們在教學的各個環節還存在較大的不足，需要加強對雙語教學規律的研究和探索。
5 雙語教學手段和方法。在我們所提供的有關教學手段和方法的許多分類備選答案中，學生認同度最高的卻是較為籠統的兩個選項，選擇“側重對專業知識的講授”者占55.1％，選擇“應混合使用中英文授課”的同學占76.9％。對此，我們的理解是：之所以選擇混合使用兩種語言，是與學生的專業素質和英語水平密不可分的，也是對專業詞匯過多的一種彌補手段，因而認同度較高，在有兩種語言授課的情況下，學生更愿意多吸收專業知識，而不是將雙語教學僅僅當做是“專業知識+英語學習”。
三、對金融學雙語課程改革的思考
總結上述分析，我們認為學生的反饋意見不僅僅是個別學校所特有的，實際上在應用型本科院校雙語教學實踐中，普遍存在著學生英語基礎一般，但參與雙語教學的積極性較高，教師授課認真，但教學方法
較為簡單，不能根據學生特點因材施教，從而影響教學效果的現象。對金融學雙語課程的改革，必須結合應用型本科院校學生的實際，在教學目標、教學模式和教學途徑等各個環節體現這一特點，這樣才能夠獲得較好的教學效果，具體體現在：
(一)雙語教學的目標
根據應用型本科院校的辦學定位和生源的基本情況，我們認為金融學雙語教學的根本目標是提高學生自主學習能力和專業實踐能力，在校學習期間的基本目標是引導學生打破語言障礙，讓學生能夠積極主動去閱讀各類原版專業資料。
(二)雙語教學的模式
以上述雙語教學目標為指導，我們選擇了以引導式和啟發式為主，以實踐性為輔的雙語教學模式。這種模式不同于科研型和教育科研型大學的雙語教學模式，并不將教學側重點放在對學術性和純理論性的講授上，對于技術分析也不做過多的要求，同時并不要求學生較多涉獵過于深奧的學術前沿，相反，我們認為在雙語教學過程中，只有通過合理的引導和啟發，才能夠幫助學生逐漸深入學習，并始終保持濃厚的學習興趣，進一步激發學生自主學習的自信心，不僅如此，通過實踐性教學，更能夠激發學生的學習熱情，使之對于金融學專業知識的應用能力進一步得到加強。
(三)實現雙語教學改革的具體思路
1 課程設置。應用型本科院校進行雙語教學，首要的問題是如何選擇合適的雙語教學課程以及雙語課程開設的時間安排。在課程選擇方面，要體現出應用的特點，諸如金融學等專業課程應是開設雙語教學的首選課程，其次一些專業基礎課，如西方經濟學等，考慮到其與金融學等應用類課程的學科傳承，也可以有選擇地逐步開展。在雙語課程開設的時間安排上，為使得雙語教學具有連續性、系統化和全面性，可以考慮從大一開始即開展雙語課程教學，盡量避免雙語教學時間選擇上的階段性和分散化，尤其是雙語課程不能開設在大三及以后學期，這樣會讓學生顧此失彼，從而產生應付心理，以至嚴重影響雙語教學的效果。
2 教材選取。金融學雙語課程教材的選擇，是許多學者和教師爭執的焦點問題，因為一本適合的好教材是雙語教學正常開展及教學效果提高的有力保障。考慮到原版教材的難度和學生英語水平的參差不齊，不少人反對直接使用原版教材，轉而采用中文教材或自編雙語教材，對此我們認為，教材的選取應該和雙語教學的目標保持一致，針對應用型本科院校，我們認為還是應該選用經典原版教材進行雙語教學，其理由包括：第一，原版教材可以保證教材語言的準確性、專業知識的系統性和正確性，總體上有利于教師授課的嚴謹和規范；第二，現有的許多自編雙語教材，無論是從專業知識還是在語言規范上，都存在不盡如人意的地方，很難找出令人滿意的金融學雙語教材；第三，我們進行雙語教學，目的是打破語言障礙，讓學生有興趣去閱讀各類外文資料。如果采用中文或者是自編教材教學，則學生無法獲得對原版教材的切身感受，總體上影響學生雙語學習的效果。
針對雙語教學中普遍存在的教材難度和學生程度參差不齊的問題，我們認為應該在教學過程中，運用各種手段和方法加以克服。一是盡量以經典教材為主，教材的整體難度要和學生水平相當或者是略低，教材的選取盡可能偏向于微觀領域，這就要求教師要對金融學的國外經典教材非常熟悉；二是選擇原版經典教材最新的版本，這樣可以保持教學內容的新鮮；三是配以該教材的中譯本，以便于學生參照閱讀；四是除經典教材之外，雙語教學材料還應該包括國外報刊、登載的有關金融學的素材和案例等，這些材料具有非常強的實用性和可操作性，可以增加學生對金融學的感性認識，在實踐教學過程中廣受學生歡迎，對此我們不應忽視。最后，學生在閱讀原版教材過程中，難度最大的應該是閱讀習慣問題，而不是語言本身，其實涉及的語法及慣用法對本科生來說并不難，至于專業詞匯，熟悉一段時間后自然會掌握，而這也是他們應該掌握的，選擇適當程度的原版教材，也可以部分減輕學生閱讀過程中的語言難度。
3 授課方式。選擇適當的授課方式，一方面可以提高學生對雙語學習的興趣，另一方面也可以增強學生的應用能力和學習能力，因此我們必須在授課方式上深入探索，不斷創新。
首先，應該改變傳統的“注入式”教學方法，代之“以學生為中心”的教學模式。在實踐中可以嘗試采用諸如案例教學、頭腦風暴、情景模擬等課堂教學方法。其次，強調互動交流，啟發和引導學生用外語來思考、陳述和解決實際問題。再次，針對學生外語基礎的參差不齊，可以有側重的對原版教材選擇使用，諸如基本原理、基礎性概念和應用性較強的知識點可以花較多時間，仔細講解，讓每一個學生透徹了解，而對理論的深入闡述和較深層次的知識點則可以引導有能力的同學，利用業余時間繼續閱讀，教師做好解釋工作。
金融學經典案例及分析范文第3篇
（一）前沿科學
計算金融學是一門前沿科學，其前沿性主要體現在以下兩個方面。一方面是計算技術具有前沿性。伴隨著計算理論的深化、計算工具的創新和計算實踐的發展，計算技術日新月異，不論是軟件或者硬件都處于持續進步更新的狀態之中。所以在該課程的教學中，計算軟件的選擇必須跟緊時代前進的步伐，針對金融行業的需求選取國際上廣泛使用的主流軟件系統，使學生能夠通過課程的學習獲得最實用，最前沿的計算技術。另一方面是將計算技術應用于金融行業的方法具有前沿性。計算技術的發展為解決金融系統中的大規模、復雜性的問題提供了可能，隨著計算技術在金融行業的廣泛應用，金融活動正從一個完全不可控的過程轉變為一個可預見的科學決策過程。例如我國部分商業銀行通過云計算，數據挖掘等技術對海量數據進行存儲、分析，挖掘有效信息，為其金融商業決策提供科學依據。所以在教學中要注重培養學生運用計算技術解決金融問題的思維方式，特別是要結合我國特殊的金融市場發展現狀，引導學生通過計算技術來對金融問題進行分析模擬。
（二）交叉學科
計算金融學是一門隨著計算機技術的快速發展而形成的新興學科，是金融學、數學與計算機技術三科交叉的產物。所以該課程的教學內容覆蓋面廣，主要涵蓋了以下三個方面：一是微觀經濟學、宏觀經濟學、計量經濟學、證券投資學、保險學等金融學方面的內容，這些內容的學習可以使學生對于金融學理論體系及其分析框架和思維方式有一個系統完整的認識，是學生分析研究當下金融形勢及熱點問題的理論基礎；二是數學分析、數學建模等相關的數理知識內容，學生必須具備扎實的數學基礎，才可能靈活運用各種數學模型對金融問題進行求解，同時金融建模、數值計算內容也是計算金融課程的關鍵與難點；三是計算方法與軟件操作、程序設計等計算機技術內容，運用高科技技術為大量金融數據分析與復雜數學建模過程帶來便利。總的來說計算金融學作為一門交叉學科，其教學要以金融背景為前提，以數學建模為研究基礎，以計算機為研究工具，凸顯計算，通過對海量金融數據進行分析計算及模擬以求解金融領域內存在的實際問題。
（三）仿真模擬
仿真模擬是計算金融學的一大獨特之處，與傳統金融研究方法相比，利用計算機技術來對金融問題進行仿真模擬研究，其結果更貼合實際，其研究計算過程更加簡單。比如在進行期權定價時，傳統金融研究更注重利用數學推導期權價格均衡點，通過求解方程的方法來得到定價，定價過程十分復雜繁瑣；計算金融學則是借助計算機進行模擬仿真，通過數值逼近的方法為期權定價提供決策支持，定價方式更為快捷和科學。仿真模擬可以說是計算金融學的一大創新點，在教學中應突出課程仿真模擬的特點，組織學生開展金融仿真模擬實驗。
二、計算金融學課程的教學對策
針對計算金融學課程前沿科學、交叉學科，仿真模擬的特色，結合本人對該課程的理解與教學經驗，從教學內容，教學方式，課程考核機制等方面給出以下教學對策：
（一）統籌兼顧教學內容
計算金融課程的教學內容覆蓋面廣，包括數學，金融學，計算技術三科知識，其內容多而雜，所以教學內容上的統籌兼顧就顯得尤為重要。在數學部分，數學建模的內容是大部分學生在學習計算金融課程時的一大難點，由于大一時開設了微積分、統計學等數學基礎課，所以教學重點要放在數學建模原理的講解上，要使學生摸透建模的基本思路與方法；在金融部分，要以講解金融基礎知識與金融熱點問題為主，引導學生進行課后的自主學習來拓寬金融知識面，培養學生主動學習的興趣；在計算技術部分，可將計算技術內容的講授穿插在數據分析以及金融建模的講解之中，以具體問題給同學演示軟件的具體操作方法。課程的教學內容要以金融學的知識為主線，注重數學建模思想在整個學習過程中的重要性，輔之計算機技術運用的實際操作知識，將金融理論、數理思想與計算機技術進行有效結合，做到教學內容上的面面俱到。
（二）合理引入教學案例
案例教學是一種開放式、互動式教學方式，學生通過在課堂分析和討論原始案例，從而提其高分析問題與解決問題的能力。在計算金融課程的學習中，其知識靈活運用的能力要求高，單靠老師上課對于理論知識，建模思想的闡述與講解，是無法達到將知識靈活運用的教學目的的。所以在教學中我們要引入教學案例，特別是中國金融市場中的計算案例，通過引導學生對這些具體案例的分析與討論，激發學生學習的熱情與積極性，使學生從案例中體會理論知識的靈活運用，學會如何將知識進行遷移以解決實際問題，從而學生對知識不再只停留于課本上。但是教學案例要求精而不要求多，我們只需從分析，建模，評價等計算金融學的主要環節將經典案例講透徹即可。
（三）積極仿真模擬實驗
計算金融學的仿真模擬特色是該學科的精髓。在課程教學中，我們要積極開展仿真模擬實驗，搭建仿真模擬平臺，利用信息技術形成各種仿真虛擬金融市場，構建證券市場仿真模擬，期貨期權市場仿真模擬，金融風險控制仿真模擬，金融產品設計創新仿真模擬等金融實驗為一體的仿真模擬實驗體系。仿真模擬實驗可以有效解決教學中驗證性實驗向探究性實驗轉變的問題，同時學生通過其仿真實踐可具象地了解各金融活動的主要環節和金融市場的現實環境，為學生畢業走入社會后的創業和就業打好堅實的基礎。
（四）大力開展課程競賽
計算金融課程實踐性強、難度高，一般來說僅僅憑借老師課上的知識講解，學生是不可能透徹掌握該課程學習內容的，所以應在課外為學生提供一些實踐的機會，利用課余時間大力開展課程競賽的活動。計算金融課程競賽可仿照計算機系的程序設計大賽，學生可以自由組隊，以小組為參賽單位，設立優勝獎項及獎品以提高學生的積極性，具體比賽內容則可以是金融產品定價的求解與計算，金融產品的設計等兼具專業性，實踐性與創新性的項目。大力開展課程競賽，這既可以豐富學生的課余生活，增強學生的團隊合作意識；還可以提高學生的動手實踐能力及課后自主研究學習的能力。
（五）全面推進上機考核
金融學經典案例及分析范文第4篇
關鍵詞： 應用型；金融學；教學改革
中圖分類號：G642.0 文獻標識碼：A 文章編號：1006－3544（2012）06－0076－02
一、我國不同類型高等院校金融學專業培養目標分析
菲利普·阿特巴赫（Philip Altbach）曾指出，“世界上大眾化高等教育體系的一項核心特征是異質性。高等教育體系應該是一個服務于不同的顧客、擁有不同的目的、接受不同方式的補助、具有不同質量與成就水平的各類高等教育機構的集合體”。 [1] 因此，在安排金融專業教學計劃和課程設置以及實踐教學的內容和形式時，高校應首先確定自己在整個高等教育系統中的相對位置，找準自己的發展定位。
國家教育發展研究中心研究員馬陸亭，以我國高等學校博士學位授予數、碩士學位授予數、科研經費獲取數、國外及全國性刊物發表學術論文數等項目的集中度等指標作為分類依據，將中國高等學校分為研究型大學、教學科研型大學、教學型本科院校、高等專科學校和高等職業學校四類。 [2] 他認為，高等教育的三大基本功能雖然依然存在于各層次的高等學校中，但是實施的層次、程度不同，在各高校間的分配不同，也即不同類型的高校與社會的結合點不同”。 [3]
不同類型的院校在金融學專業的培養方式和培養目標方面的差異，應該在教學中鮮明地體現出來。作為應用型本科院校在高等學校層次類別中應屬于教學型大學，這類大學的教學層次以本科教育為主，在金融人才培養方案中以“應用型、復合型、國際型”作為人才培養的總目標，在立足培養人才應用能力的基礎上，以素質教育保障人才未來職業生涯的可延展性， 以提高學生的職業適應性作為實踐教學的目標。具體說來，所培養的人才應該具備綜合性的知識儲備，熟悉和金融業相關的多個學科的知識，比如財務方面、管理方面；熟悉金融機構的基本業務流程、基本業務操作，能夠進行簡單的數據處理。該類院校的金融專業培養目標既應注重培養學生的應用實踐能力， 也應使學生具有一定的專業研究能力，以備將來向管理精英型人才發展。
根據以上需求，從學生教育計劃安排的角度來說，大致分成以下兩類：一類是培養普通應用型人才的教學。 其教學的基本思想應是寬口徑， 對基礎理論和專業課程不過多深入， 應設置較多選修課，包括財務、會計、管理、營銷等，希望學生有一個比較寬厚的基礎，使他們能夠適應多樣化競爭的需要，可以向多方面拓展，能夠成為具有較高適應性和競爭力的人才。 第二類是培養金融行業的技術精英型人才的教學，其核心是培養學生的數據處理和分析能力，并熟知行業基本流程，在教學設計方面采用多門實驗性課程來提高學生的專業適應性。
二、《金融學》課程與后續專業課銜接方面存在的問題
《金融學》是金融學專業的專業基礎課，為學習專業課提供理論基礎。目前《金融學》課程與后續專業課銜接方面存在較多問題。
1. 在現行課程體系上，《金融學》 課程偏重宏觀金融理論，而后續專業課程多偏重微觀金融方面，兩者銜接性較差。自上個世紀70年代以來，全球的市場化程度日益提高，市場化要求金融的微觀化，世界金融的運行效率逐漸取決于微觀主體的行為， 微觀金融幾乎和所有的實踐工作聯系在一起。但是長期以來，我國的金融學專業秉承以理論教育為主的教育思想，以至于在專業培養當中，無論何種類型本科高校金融學的專業基礎課都是以宏觀理論分析作為課堂教育的主體，這很難適應應用型人才培養的要求。同時，專業基礎課過分注重宏觀理論，不能和專業課銜接起來，就削弱了《金融學》的專業基礎課作用。
2. 課程的知識面覆蓋不夠。主要是現在《金融學》教材對于一些基本概念、 基礎理論和前沿理論的介紹不夠充分，特別是對“公司金融”和“投資學”方面，影響學生對后續金融專業課的學習。
3. 現行《金融學》課程在教學計劃、教學大綱等方面并沒有體現出其與其他專業必修課程的聯系和銜接，而是單獨針對本課程做出界定，缺少在學科體系方面的系統性，不能充分發揮《金融學》課程在金融學專業課程體系中的統領和基礎性作用。
4. 現行《金融學》教學缺少實踐和案例教學環節。實踐教學是培養應用性人才的重要途徑，可為學生提供一個理論聯系實際的有效渠道，有利于促進學生對知識的消化，加深對理論的理解。在《金融學》課程教學中，有很多知識僅從理論上加以闡述，學生會覺得非常抽象，難以理解，同樣的理論拿到實際中去，就變得生動具體，理解起來也比較容易。但現在的《金融學》教學單純地把該課程看成是一本理論教科書，只注重對理論的傳授，不注重對案例和實踐的分析，以及對理論應用的引導，這對于以就業為導向的金融學專業的學生來講，適用性較差。
三、《金融學》教學改革的基本思路
（一）目標和原則
1. 教學改革的總體目標。應用型本科院校的培養目標應側重于培養和提高學生的就業能力、理論應用能力、專業拓展能力。為實現該目標，在《金融學》課程教學中應立足于培養學生的應用實踐能力，堅持理論與實踐相結合，并據此系統化地研究改革教學內容和方法。
2. 教學改革的原則。（1）加強微觀理論教學內容，注重宏微觀理論的平衡發展。在《金融學》教學中，增加諸如公司財務、金融工程、資本市場、資產定價等微觀理論的教學內容，堅持宏微觀金融理論相結合，提高理論教學的針對性，為應用型本科院校培養具有專業性、技術性、拓展性的人才打下堅實的理論基礎。（2） 課程內容設置要體現一定的前瞻性和差異性。一方面，《金融學》課程內容設置要盡量反映我國金融業未來的發展方向。 為適應金融業混業經營的發展趨勢，應當是涵蓋銀行、證券、保險、信托等多領域的寬口徑模式，并結合國外的發展和國內的具體國情，使其具有一定的前瞻性。另一方面，可根據地區經濟發展的實際和院校自身的辦學條件自主確定拓展性的內容，體現出和其他類型高校的差異。（3）加強實踐教學活動，注重實際應用能力培養。實踐教學是培養應用型人才的重要途徑，可為學生提供一個理論聯系實際的有效渠道，有利于促進學生對知識的消化，加深對理論的理解。
（二）教學改革的具體內容
1. 在《金融學》課程中加大微觀金融理論的比重。根據教育部2012年《關于全面提高高等教育質量的若干意見》的要求，高等教育要“優化結構，調整學科專業、類型、層次和區域布局結構，適應國家和區域經濟社會發展需要，滿足人民群眾接受高等教育的多樣化需求。強化特色，促進高校合理定位、各展所長，在不同層次不同領域辦出特色、爭創一流”。為保證高等教育的質量、提高適應性，應用型本科院校金融學專業的課程內容要進一步微觀化。 作為專業基礎課程，《金融學》應該首先體現出金融理論的變革，順應微觀化的趨勢，增加微觀金融方面的內容，并在課堂教學中體現出來。這也是和后續的專業必修和選修課程相銜接的要求。從應用型本科院校的培養目標出發，按照金融行業的實際需要傳授相關知識，培養具備專業應用性和職業適應性的金融人才。
2. 修訂《金融學》教學大綱，確保和后續專業課相銜接。李健（2005）認為在教學大綱中包括“基礎性教學內容”和“選擇性教學內容”兩大教學模塊是比較科學的。 [4] 筆者認為，應將《金融學》課程的教學大綱分成相對固定和可變兩個部分，給基層教學單位和教師一定的自，以增強教學內容與金融理論和實踐的發展變化以及后續專業課調整的適應性。
3. 改革《金融學》教學模式，注重在聯系中創新。《金融學》教學模式的改革著重于教學方法與手段的研究和創新。通過改進現有的教學手段和創新教學手段和方法達到提高適應性的目的。（1）改進案例教學模式。由于《金融學》課程內容偏重宏觀理論， 又由于高校教師大都缺乏實際從業經驗，在講述時難免會偏重理論的闡述、邏輯推理和引證。現代金融學強調實踐應用和實證分析，需要開展“引導式”案例教學。在教學過程中，應結合教學內容的要求，將國內外金融領域的經典案例和與現實生活聯系密切的金融事件作為案例的素材，加工整理之后形成由事件、問題、成因、解決措施及政策建議等多個部分組成的完整案例體系，通過課堂分組討論、 辯論等多種方式鼓勵學生提出不同的看法和見解， 激發學生的求知欲望，培養學生發散性、創造性解決問題的能力。（2）強化實踐教學環節。實踐教學環節的設置目的是為配合理論教學，培養學生分析問題和解決問題的能力，加強專業訓練和鍛煉學生的實踐能力。對于應用型本科院校，實踐教學是必不可少的教學環節。 常見的實踐教學環節有兩種：一是課堂實踐教學，即案例、課程作業、實驗、實習（設計）；二是專業實踐教學，即實驗實訓、社會調查、校外實習以及畢業設計等。金融學實驗室是模擬實踐教學的主戰場，可以使模擬教學成為聯系理論與實際的橋梁，培養學生的動手能力與分析判斷問題的能力。
4. 持續更新教材內容， 增加輔助和配套教材。 近20年來，金融理論發生了極大的變化，并且這種變化正在加速進行，學術界對金融理論研究在微觀和宏觀層面也都取得了許多重要的成果，同時金融與經濟關系的論證也越來越全面，人們對于微觀金融的認知隨著金融實踐的發展也越來越完善。 作為金融學專業的基礎理論課程，《金融學》 必須一方面緊密聯系金融實踐的最新發展，從基礎理論層面進行闡釋；另一方面把金融理論研究的成果及時納入教學體系并在實踐中有所體現。 只有這樣才能使學生的知識體系保持常新，增強他們的職業適應性。另外，還應加強輔教材的建設，編寫與教學相配套的《金融學》學習輔導手冊和相應的實驗實訓教學指導手冊。
參考文獻：
［1］李家福，劉生． 高等教育大眾化階段的大學差異化發展［J］. 中國高教研究，2008（5）．
［2］馬陸亭. 如何實現高等教育資源的優化配置——對我國高等學校層次類別的一項剖析［J］. 高等教育研究，1997（2）：47-53.
［3］馬陸亭．高等學校的分層與管理［M］． 廣州：廣東教育出版社，2004：38．
［4］李健. “貨幣銀行學”精品課程建設與質量保證體系創建［J］. 中國大學教學，2005（8）.
金融學經典案例及分析范文第5篇
內容摘要：20世紀80年代以后，公司金融理論的發展就陷入了困境，傳統金融理論不能解釋金融市場頻頻發生的“異象”。在對理性經濟人假說和有效市場假說修正的基礎上，行為金融理論悄然興起。它以心理學對人們決策行為的研究成果為基礎，在解釋金融市場的實際運行機制方面取得了極大的進展，從而使金融理論的研究進入了新的領域。
關鍵詞：行為金融學 理性經濟人 有效市場前景理論
研究背景
現代經濟學以其嚴密的邏輯和數學推理建立起龐大的理論大廈而被稱為社會科學的“皇冠”。隨著全球經濟金融化的進展，金融理論在現代經濟理論中的地位也發生了變化。在短短五十年內，公司金融理論充分吸收和借鑒現代經濟學發展，產生了諸多研究成果。在經濟學這頂皇冠外，金融學已放射出耀眼的光芒，薩繆爾森甚至將金融學喻為 “社會科學的珠冠”。 Zvi Bodie和Robert C.Merton將金融學定義為“研究如何在不確定的條件下對稀缺資源進行跨時的分配。”現代金融學產生于上世紀50年代初，在Von Neumann和Morgenstern提出預期效用函數理論之后，Arrow和Debreu將其吸收進瓦爾拉斯均衡的框架中，成為處理不確定性決策問題的分析范式，這些經濟學理論都對現代金融學的發展做出基礎性重要貢獻。
沿著經濟學提供的理論基石，公司金融學研究碩果累累，Markowitz的投資組合理論，Modigliani-Miller的MM理論，Sharpe等人的資本資產定價理論（CAPM），Fama的有效市場理論，Black-Scholes-Merton的期權定價理論（OPT）和Ross的套利定價理論（APT）等。這些理論都承襲了經濟學的理性經濟人假設，所用的分析框架為一般均衡理論或無套利定價理論。這些理論較好地解釋了金融市場的運行機理和金融資產的定價機制，成為現代金融學的理論基礎。20世紀80年代中期以后，金融市場上日歷效應、IPO溢價、封閉式基金之迷等異象不斷出現，傳統金融理論對此已經無法解釋。也正是這些未解之謎推動了金融學的發展。越來越多的學者開始修正傳統理論的假設，行為金融理論悄然興起，它以心理學的研究成果為依據，從投資者的實際決策心理出發，重新審視主宰金融市場的人的因素對市場的影響，揭示了投資者心理因素在決策行為以及市場定價中的作用和地位，從而使得金融學研究更接近實際。
傳統金融理論的困境
在傳統金融理論的發展過程中，理性經濟人假說和有效市場假說（EfficientMarketHypothesis，EMH）始終是這一理論體系的根基。金融理論研究的是不確定條件下的決策，主流方法是理性經濟人根據自己掌握的信息zi為不確定的狀態ω賦予一個概率分布，并追求期望效用最大化。理性經濟人以期望效用最大化確定自己的證券組合。各類證券供求相等所決定的價格就是證券的市場均衡價格。由于交易者作決策時利用了所掌握的信息，證券的均衡價格就會反映交易者持有的信息。那么，反過來說，交易者在什么情景下能正確地從價格中推測出“足夠”的信息以利于自己的決策呢？這就引出了理性預期均衡。交易者攜帶不同的信念和信息進入市場，達到理性預期均衡時，他們利用均衡價格反映的信息追求期望效用最大化得到的決策就視同他們擁有全部私人信息時一樣；如果沒有新的信息進入，交易者就沒有重新交易的意愿，均衡處于穩定狀態且可以達到資產的帕累托最優配置。
現代金融學關注的是金融資產的定價和配置問題，而金融資產配置的信息有效性，是其中的核心問題之一。有效市場假說被認為是傳統主流金融理論的核心之一，它充分的反映了傳統金融的研究脈絡。Eugene Fama（1970）對有效市場的經典定義是：有效市場是指證券價格總是可以充分體現可獲信息變化所帶來影響的市場。具體來說，EMH包含以下三層基本含義：投資者是理性的，他們能合理評價證券價值，此時市場是有效的；假如某些投資者并非理性，但他們的非理是隨機的，從而彼此的行為相互抵消，此時市場依然有效；假如非理性投資者的非理并非隨機，但由于市場中理性套利者的存在，會消除市場的異常波動，此時市場依然有效。
有效市場理論誕生后，曾在較長時間內經受住了理論和市場的考驗。然而隨著金融市場各種異象頻繁出現，對有效市場的各種質疑不斷涌來。20世紀90年代以后，行為金融學通過實驗手段，從人類決策行為的非理性角度出發，對市場有效性假說提出了質疑。
（一）有限理性個體
根據EMH的觀點，人是完全理性的，投資者是風險厭惡的，他們總會根據期望效用最大化和貝葉斯法則進行決策。然而事實并非如此，Kahneman和Tversky（1973）的研究指出，投資者在決策時，并不遵循期望效用最大化原則，他們并不看重決策最終獲得財富的絕對水平，而更加在意以某參照點為標準的相對財富的變化狀況；Kahneman和Tversky（1979）進一步研究表明，投資者并不是風險厭惡者，而是損失厭惡者。Van Raaij（1981）提出的“經濟心理學”更表明，首先，經濟環境反應出一般經濟狀況的改變，但由于個人因素的差異，不同的人對經濟情況會有不同的認知與感受，加上個人主觀的價值判斷，進而通過行為表現而與經濟環境產生復雜的互動關系。換言之，不同的個體對市場或經濟狀況會有相同或不同的“認知”（Perception），進而轉化為行為和彼此間的相互作用，最后再反饋到市場和經濟中。傳統金融理論將人視之為理性，認為價格變動的原因主要來自于基本面的變化（盈利水平、宏觀經濟環境等等），而忽視了個人和群體決策的作用。行為金融學則大大提升了“人”的地位，修正了傳統金融理論理性人假設的基礎。
（二）非理性投資者的行為并非隨機交易而是群體行為
EMH在理性人假設之后，進一步放松假設：即使存在非理性投資者，但他們之間的交易是隨機進行的，所以彼此的非理會相互抵消掉。但在社會心理學表面，在一個群體中，人們容易受到群體情感的感染，傾向于放棄自己的偏好與習慣，忽略自身可獲得的信息而采取與群體行為相近的行為。認知的系統偏差會導致人們的認知受到整個系統因素的影響，也受到自身所在群體的因素的影響。信息串流使人們在決策時都會參考其他人的選擇，當該選擇是傳統的、流行的或權威的時候，人們更容易忽略自己已有的或可獲得的信息而遵循該選擇。試驗證實人們在相互交流時，交流最多的是共同知識，私有信息得不到交換。Shiller（1999）指出由于人們注意力的限制，只能關注那些熱點信息，并形成相似的信念，而人們的交流以及媒體的宣傳使得這些信念得到進一步加強。羊群效應，即從眾行為，也是人類社會中的一個非常普遍的現象。處于群體中的人們彼此模仿，相互傳染，通過相互間的循環反應和刺激，情緒逐漸高漲人們逐漸失去理性。在金融市場中，通常會導致熱點的頻繁出現，嚴重的時候將出現市場泡沫和金融危機。這些研究可有力地證明了非理性投資者的行為并非是隨機交易而是一種群體行為。
（三）套利者不能保證市場有效
EMH最后一道防線認為即使投資者的行為并非隨機，但由于市場上套利者的存在，也會將市場拉回到有效的基本面上，非理性投資者最終會因為財產消失殆盡而自動離開市場。市場依然將是有效的。現實中的套利不僅充滿風險，而且作用有限。首先，套利的核心是無風險，套利能否發揮其功效，關鍵看能否找到合適的替代品。為了回避風險，套利者在賣出或賣空價格高估證券的同時，必須能買到同質或近似的并且價格未被高估的替代證券。但大多數情況下，證券并沒有明顯合適的替代品。其次，即使能找到合適的替代品，但由于證券的未來價格具有不可預知性，再加上市場上噪音交易者的存在，套利者依然面臨著重大風險。因此，套利者的存在并不能保證市場的有效。
至此，傳統金融理論的理論基礎被擊穿，以心理學研究成果為基礎的“行為金融學”逐漸成為金融學研究中的一個重要領域。
行為金融理論的興起及研究體系
（一）行為金融學的產生和發展
1979年，Kahneman和Tversky里程碑式的文章《前景理論：風險狀態下的決策分析》發表，在更加現實的假設基礎之上，正式提出了經典的前景理論（Prospect Theory）。前景理論對投資者的決策框架進行了修正，提出在不確定條件下投資者的決策動機會受到自身和外界各種變量的影響，在決策的編輯階段往往會依據個人決策偏好而對各種備擇方案進行編碼，在決策評價階段，相對于參考點，投資者對收益和風險的預期決定了最終決策方案的制定。Kahneman和Tversky在建立了不確定條件下的投資者決策框架之后，提出一個理論模型來詮釋投資者的決策行為。此模型分別用兩個函數來描述投資者的決策：一是價值函數（value function）v（x）；二是決策權重函數（decision weighting function）π（p）。其中，價值函數取代了預期效用理論中的效用函數，決策權重函數則將預期效用理論中的概率轉換成決策權重，則投資者的決策方案（假定期望值為psi的方案被選擇）的選擇模型為：
，其中（j=1，2，…，m ；j∈J）（1）
ps0= Maxpi s其中（i=1，2，…，n；i∈I） （2）
pij>0且，pij為備擇方案，i為可能發生的各種概率，j為某個概率的編號。在各種備擇方案中，具有最大期望值ps0的決策方案將被投資者所選擇。
前景理論通過一個完全按照心理試驗結果構造出來的函數來刻畫偏好，創造性地建立了一種非期望效用的決策目標。該理論對傳統的風險決策理論進行了修正，指出在不確定條件下，許多判斷和決策都會系統性地偏離傳統金融理論的最優決策過程，從而嚴重沖擊和動搖了傳統財務理論所信奉的期望效用理論。1982年，Kahneman和Tversky與Slovic合作發表了《不確定下的判斷：啟發式與偏差》一文，研究了人類行為與投資決策經典經濟模型的基本假設相沖突的三個方面，即風險態度、心理賬戶和過度自信，并將觀察到的現象稱之為“認知偏差”。這兩篇文章的發表標志著行為金融理論的正式創立，為行為金融理論的興起和成長奠定了堅實的理論基礎。
20世紀80年代中期開始，行為金融理論有了更進一步的發展。實踐中金融市場異象頻發，理論上前景理論得到進一步完善，實驗心理學完成了影響巨大的認知革命，這些都促進了行為金融學的深化發展。Debondt和Thaler（1985） 發表了《股票市場過度反應了嗎?》一文，著力對“過度反應”進行深入的研究，系統地提出了“過度反應”假說，并利用50多年的市場數據對此假設進行實證檢驗。文章認為所謂的“過度反應”是和貝葉斯規則中的“恰當反應”相對而言的。在貝葉斯規則中，投資者是完全理性的，因此他們對信息的理解是一致的、無偏的，對信息會產生適當的修正。“過度反應”無疑打破了這一觀點，投資者實際的投資行為存在著非理性的一面，對信息反應情緒化，會產生反應過度，造成估價過低或過高，并得出了美國股市存在反應過度的實證結論。基于“過度反應”假設，Debondt和Thaler（1987）對“價格長期反轉現象”進行了解釋：投資者在前期的交易中反應過度，導致價格偏離太遠，后期進行自我糾正，因而出現了前期“虧損”組合在后期有更好的收益率表現的現象。Shefrin和Statman（1985）發表《過早出售贏利股而過久持有損失股的處置效應：理論和證據》一文，解釋了投資者對贏利股票過早拋出、對損失股票繼續持有的異常現象――處置效應，并驗證了美國股市的投資者存在處置效應。這兩篇論文表明行為金融理論已經開始解釋金融市場異象，進入理論指導實踐的階段。這使人們進一步認識到行為金融理論的魅力所在，從而吸引了一大批優秀學者的介入研究，掀開了行為金融理論研究的熱潮。
20世紀90年代以后，行為金融理論迎來了它的繁榮階段。Shiller（1981，1990）主要研究了股票價格的異常波動、股票市場中的羊群行為、投資價格與流行心態的關系等；thaler（1987，1999）主要研究了股票回報率的時間序列以及投資者的心理賬戶問題；Debondt （1993）發現個體投資者的情緒與股市總體表現呈顯著的相關關系；Shefrin和Statman（1994）提出了BAPM模型；Barberis，Shleifer和Vishny（1998）提出了BSV模型；Shefrin和Statman（2000）提出了BPT模型；Jegadeesh和Titman（2001）發現美國股票市場存在顯著的中期動量效應。特別是Shleifer教授2000年出版了《并非有效的市場：行為金融學導論》一書，書中用了一章的篇幅探討了行為金融領域有待繼續探討的問題，并就四個方面提出了20個值得深入研究的課題，為行為金融理論的繼續深入研究指明了方向。
（二）行為金融學的研究體系
到目前為止，行為金融學的研究體系仍有爭論。但有一點非常明確的是，學者們對行為金融學應該由“基于個人認知和決策相關的心理學研究的投資者心態與行為分析”和“有限套利及市場非有效性”這兩個理論基礎構成已經基本達成共識。其中“有限套利和市場非有效性”主要探討現實證券市場中套利行為的作用不可能充分實現，它解釋了為什么價格對信息會存在著不適當的反應；而“投資者心態和行為分析”則要研究現實世界中投資者在買賣證券時是如何形成投資理念和對證券進行判斷的。Shleifer（2003）認為，“這兩者缺一不可，如果套利是充分的，那么套利者可以及時調整無信息變化下的需求變動，而且價格也會及時做出準確的反應。這樣的話，即使許多投資者是非理性的，市場仍然有效。另一方面，如果投資者都完全理性，就沒有力量來擾亂最初的有效市場，價格也就不會偏離有效價值水平。”有鑒于此，李心丹（2005）認為，與傳統金融學相對應，行為金融學研究主題包括三個層次：投資者的個體行為；投資者的群體行為；有限套利和非有效市場 ，其中前兩個層次歸納起來就是“投資者心理和行為分析”。第一個層次就是投資者個體行為，它側重于分析投資者個體行為，以及這種普遍性的個體行為偏差對市場可能產生的中長期影響；另一個層次就是投資者群體行為，它主要是指因投資者之間行為的相互影響而導致的市場整體表現出的行為方式偏差。第三層次研究主要集中于對市場異象的挖掘和其深層次原因的分析。一系列理論文章表明在理易者和非理易者相互影響的經濟體中，非理性對價格的影響是實質性的和長期的。現實中存在著許多原因導致傳統金融理論中有效市場賴以生存的“套利”難以發揮作用，從而導致股市對信息的反應存在著系統性的偏離。
關于行為金融理論發展的幾點思考
行為金融學的發展還不成熟。行為金融理論對傳統財務理論進行了深刻的反思，從人的角度來解釋市場行為和現象，充分考慮了市場參與者的心理因素和情緒在決策中的作用，打破了“理性人的神話”，為人們理解資本市場提供了一個全新的、人性化的視角。同時較為系統地對EMH和傳統財務理論提出挑戰并能夠有效的解釋了市場異象。但不可否認的是，行為金融學距離一個成熟的學派尚有相當的距離。迄今為止還沒能整合成一個系統的理論，較為分散。在運用心理學、社會學等其他學科的方法與結合傳統金融方法的道路上，也還沒有太多的標志性的案例。其提出的理論框架也需要得到進一步的實證數據的支持。由于該理論所引用的主要是實驗心理學的若干理論，而實驗室與現實生活有較大差別這也是該理論的一個弱點。
行為金融理論并非是傳統金融理論的取而代之。行為金融學并不試圖完全以往的理論，它只是在開拓金融學的研究思路和方法，是對傳統金融理論的進一步延伸與拓展，是對傳統金融理論的有益補充，以求完善和修正金融理論，使其更加可信、有效。行為金融學把“人”重新放入研究的視野，把實驗的方法帶入了金融學，并且對整個經濟學的最基本假設進行了一種革命式的檢討和前提性的反思，使人們的眼界豁然開朗。行為金融學并非是對傳統金融學的取而代之，金融理論接下來要研究的問題是如何將傳統金融理論與行為理論更好的融合，最終構建起完整有效的現代金融理論框架。
從傳統金融理論到行為金融理論，是從研究金融市場“應該”怎樣運行到研究金融市場“實際”是怎樣運行的發展。傳統金融理論從理性經濟人假設出發，在解釋金融市場“應該”怎樣運行的“規范研究”方面，取得了相當輝煌的成就。但是，現實中人們的實際決策行為與假設中的“理性經濟人”又有著較大的差異。因此，傳統金融理論在解釋金融市場的“實際”運行方面遇到了很大的困難。行為金融學以心理學對人們決策行為的研究成果為基礎，在解釋金融市場的實際運行機制方面取得了較大的進展。可以說，行為金融學的發展是解釋金融市場實際運行機制的一個必然結果。
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