低成本融資方式

前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇低成本融資方式范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發現更多的寫作思路和靈感。

低成本融資方式范文第1篇

1、規模適當原則。合理確定融資規模避免因融資不足，影響生產經營的正常進行，又防止融資過多，造成資金閑置。

2、融通及時原則。合理安排資金的融通時間，避免過早融通資金形成的資金投放前的閑置，防止取得資金的時間滯后，錯過資金投放的最佳時間。

3、來源合理原則。不同來源的資金，對企業的收益和成本有不同影響，因此，企業應認真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

4、方式經濟原則。對各種融資方式進行分析、對比，選擇經濟、可行的融資方式。與融資方式相聯系的問題是資金結構問題，企業應確定合理的資金結構，以便降低成本，減少風險。

（來源：文章屋網 ）

低成本融資方式范文第2篇

摘要：本主旨在研究融資結構的選擇，探索融資方式和融資渠道之間的最佳組合，提出適合當前經濟形勢的融資結構，以期幫助企業選擇合理的融資結構、制定正確的融資策略。

關鍵詞：融資；融資方式；融資結構；資金成本

一、融資的定義和作用

融資，指資金的融通。融資的目的在于解決借貸雙方對資金的供給與需求，對企業而言，就是要解決資金的來源問題。同時，融資在社會經濟發展中也發揮著重要的作用。（一）通過融資，動員、積累和分配社會資金。（二）通過融資，促進社會資金的合理流動，提高資金的使用效率，發揮資金的最大效益。（三）通過融資，促進對外經濟技術交流。（四）通過融資，促進企業設備更新。（五）通過融資，提高企業競爭能力。

二、融資渠道的分類及主要融資方式的優勢和缺陷

融資結構是指企業融資總額在各種融資渠道間的分配比例，主要涉及兩方面的內容：一是融資渠道的選擇；二是種融資渠道的組合。就當前的實際情況而言，企業常用的融資方式有發行股票（普通股）、債券以及短期融資券，銀行貸款和商業信用。

資金成本的高低是衡量一種融資方式優劣的重要標準。資金成本是指企業為籌措和使用資本而付出的代價，包括籌資過程中發生的費用和用資過程中支付的報酬。

股票是股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證。利用這種方式融資，企業沒有固定的利息負擔；沒有固定到期日，無需償還；風險較小并能增強公司信譽。但缺點是資金成本較高；在增發新股時，還會降低原有股東對公司的控制，甚至導致股價下跌。普通股成本Kc=d1/p0（1-fc）+g，式中Kc代表普通股成本，d1代表第一年每股支付股利，p0代表股價，fc代表普通股籌資費用率，g代表股利增長率。

債券是債務人為籌集資金而發行的，承諾按期向債權人支付利息、到期償還本金的一種有價證券。債券成本Kb=Ib（1-T）/B（1-fb），式中Kb代表債券成本，Ib代表債券每年的實際利息，T代表企業所得稅稅率，B代表債券發行總額，fb代表債券籌資費用率。發行債券的優點主要在于：資金成本較低，與股票相比，債券發行成本較少，而且利息于稅前支付，可以降低納稅所得額；保障股東的控制權，由于債權人無權參與企業的管理決策，故不會影響企業所有者對企業的控制權；產生財務杠桿的作用，擴大企業的生產經營。但債券融資的缺點在于：財務風險高，必須按期還本付息；限制條件多，融資量受國家相關規定的限制。

銀行貸款是目前我國企業最主要的融資方式，其成本K1=I1（1-T），式中K1代表長期借款成本，I1代表長期借款利率，T代表企業所得稅稅率。銀行長期借款的優點在于：借款融資較快；借款成本較低，甚至低于債券成本；借款彈性較大，可根據情況變化與銀行協商，變更借款數量及條件；發揮財務杠桿的作用。缺點主要有：風險高；限制條件較多；融資數量有限。

以上三種融資方式是企業主要的長期融資方式，而商業信用和短期融資券是常見的短期融資方式（包括銀行短期貸款）。

商業信用是指商品的交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業之間的一種直接信用關系。其優點在于：使用方便，限制很少。缺點就是融資時間較短。

短期融資券又稱商業票據。其優點在于：融資成本低，其利率低于銀行同期貨款利率；融資數額比較大，還有利于提高企業的信譽。缺點在于：風險比較大，必須到期歸還；彈性比較?。话l行條件苛刻。

總而言之，不論是長期融資還是短期融資，每種方式都有各自的優缺點，因此，企業融資結構選擇必須根據企業實際情況，遵循一定的原則，確定適合于本企業生存、發展的融資方式。

三、企業融資方式的選擇原則

企業在選擇融資方式時應力求以最小的資金成本，實現最大的投資收益，因此必須把握以下原則：（一）量力而行的原則，企業在融資過程中，必須考慮企業的實際需求，融資過多不僅會造成浪費，還會增加成本和企業的風險；而融資過少又會影響正常業務的發展。因此企業首先要考慮的就是全面衡量企業未來得收益和償還能力，以“投”定“籌”，量力而行；（二）成本原則，企業融資成本是企業融資效益的決定性因素，是選擇和確定融資方式的重要標準。企業融資時，融資成本必須是可以承受的，而且應盡可能使之最小；（三）用途原則：企業籌措的資金有著不同用途，在融資時應根據不同的用途正確選擇長期融資方式還是短期融資方式，或者二者的結合；（四）控制權原則，企業資產控制權的喪失，常常會影響企業經營活動的獨立性，引起企業利潤外流，對企業近期和長期效益都有較大影響。所以在融資過程中必須把企業資產控制權的喪失程度和相應的收益綜合起來考慮；（五）風險原則：企業融資必須權衡融資渠道、融資風險的大小。

四、融資方式的比較和選擇

明確了融資的一般原則，在選擇融資方式之前，還必須對各種融資方式有一個比較，從而明確各種方式的優劣，為選擇提供依據。

（一）融資方式的一般性比較

1.融資成本的高低。在一般情況下，各種融資方式資金成本從低到高的順序是：短期融資券、銀行貸款、債券、普通股。對于商業信用，如果企業在現金折扣期內使用商業信用，則基本沒有資金成本；如放棄現金折扣，那么資金成本就很高。

2.融資風險的大小，通?？梢詮钠髽I的違約是否會導致一定的法律后果，是否會導致企業破產這兩點表現出來。

3.機動性大小，指企業在需要資金時能否及時獲得，在不需要資金時能否及時還款，提前還款是否會受損失等。

4.融資方便程度，它一方面是指企業有無融資自，以及自的大小，另一方面指借款人是否愿提供資金，以及相關條件是否苛刻，手續是否繁瑣。

（二）融資方式的選擇

對各種方式有了明確比較之后，企業便可根據自身的情況做出選擇，而自身因素方面，主要應考慮企業資信、規模、行業和成長性。

1.企業資信。企業資信的高低是企業能否利用各種融資方式的關鍵。資信高的企業能根據自身需要，自如地選擇各種融資渠道；資信低的企業不僅融資方式選擇的空間狹小，在能夠得到的融資方式上也受到較為苛刻的限制。

2.企業規模。企業規模決定企業的融資方式，大企業實力雄厚，不僅可獲得銀行的巨額貸款，還可以通過發行股票、發行債券等方式獲得資金；小企業一般不具備上市資格，大多只能利用銀行貸款和商業信用等融資方式。

3.企業所屬行業。每個行業有自己的特點，這種獨特之處便決定其對不同的融資方式選擇。生產型企業固定資產所占比重較大，主要選擇長期融資方式；商業型企業流動資產所占比重較大，主要選擇短期融資方式。

4.企業的成長性，即企業所處的發展階段。剛組建成的企業主要依靠政府撥款或自籌資金；處于發展階段的企業，自身己有一定的資產作保證，融資方式的選擇空間較廣，可利用各種組合方式融資；對于“夕陽”企業應主要應采取短期融資方式，以利于企業另謀發展或退出該行業。

總的說來，根據企業的自身條件，結合各種融資方式的比較，遵循融資方式選擇一般性原則便可確定適合本企業生存發展的融資方式。

五、最優融資結構選擇

在己確定融資方式的基礎上，企業應根據融資需要，將融資額在各種來源渠道間進行合理分配，這就要求對各種融資方式對應的融資量進行充分研究，以期達到融資結構的最佳組合，從而完成企業融資結構的選擇。

確定融資結構的最佳組合可以采用定性和定量兩種分析方法。由于定量分析法的可操作性和規律性較強，本文將主要就后者展開討論。但應注意：實際運用中需將兩種方法有機結合，配套使用。

（一）比率分析法

即根據一種或幾種不同種類的財務比率來分析企業融資結構是否合理，從而選擇適當的融資組合方式。常見的比率分析法有：營運比率、盈利性比率、負債比率和流動性比率分析。

1.營運比率。企業從事經營活動時，必須擁有一定的固定資產和流動資產，營運比率反映的是企業運用這些資產的效率。企業可以借助營運比率合理安排長期、中期和短期融資的組合，使還債期與收益期相配合。其常用比率有：存貨周轉率、應收賬款周轉率和資產周轉率。

（1）存貨周轉率=銷售成本/存貨平均余額×100%

如果存貨周轉率過低，則表明企業：一，存貨不適量，若存貨積壓，則企業就應減少短期融資比重；若存貨不足，則企業應快速組織融資，否則會喪失銷貨機會甚至影響業務的正常開展；二，存貨控制效率低下，影響了資金周轉，降低了企業的獲利能力。

（2）應收賬款周轉率=銷售凈額/應收賬款平均余額×100%

應收賬款周轉率過低，表明企業信用管理制度不夠健全，出現呆帳、壞賬的風險較大。企業應盡量避免使用短期融資方式而較多地采用長期融資方式。

（3）資產周轉率=銷售收入/資產平均余額×100%

資產周轉率反映企業銷售能力的強弱和資產使用的效率，一般情況下，資產周轉快，負債率可適當提高，可采用不涉及企業控制權的融資方式，如銀行貸款、發行債券。

2.盈利性比率，包括銷售毛利率、凈利潤率、資產報酬率。

（4）銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%

（5）凈利潤率=凈利潤/銷售收入×100%

（6）資產報酬率=息稅前利潤/資產總額×100%

一般說來，當盈利性比率較低時，應少發債券，避免短期融資。

3.負債比率，包括資產負債率、產權比率、已獲利息倍數。

（7）資產負債率=負債總額/資產總額×100%

（8）產權比率=負債總額/所有者權益總額×100%

企業的資產負債率一般應低于50%，資產負債率越高，企業資信越低。在此情況下，企業經營虧損、破產風險就較大，就應通過增發股票來融資。若資產負債率過低，則企業資產所有者的凈收益將受到影響，就應適當提高資產負債率。

（9）已獲利息倍數=息稅前利潤/利息支出

此指標衡量企業用息稅前利潤來支付利息的能力，用來判斷企業對外舉債是否適當，如果該比率過低，則企業應減少負債融資，增加股票發行。

4.流動性比率。該比率反映企業償付短期債務的能力，是企業籌措短期資金時應考慮的重要比率，主要包括：流動比率、速動比率。

（10）流動比率=流動資產/流動負債×100%

（11）速動比率=速動資產/流動負債×100%

如果以上兩個比率過低，則表示企業短期負債過多或資產流動性很差，應當增加股票融資的比重。

（二）綜合融資成本率比較法

這種方法是通過對企業各種可能的融資組合方案的綜合資金成本率進行比較，從中選出成本最低的方案。企業的綜合資金成本率是各種融資渠道的加權平均資金成本率，它取決于各個渠道資金來源占融資總額的比重和各個融資渠道的資金成本率兩大因素。下面將分三種情況進行討論。

各種融資渠道的成本率已定，而各渠道的融資比例未定的優選組合。

例如：某企業需融資100萬長期資金，根據融資方式選擇的方法、原則，決定從銀行貸款、發行債券和發行普通股三種方式進行籌集，其資金成本率已測定，有如下四個可選方案供選擇：

根據上表便可計算四個方案的綜合資金成本率：

第一組方案：50%×6%+30%×8%+20%×9%=7.2%

第二組方案：40%×6%+40%×8%+20%×9%=7.4%

第三組方案：30%×6%+40%×8%+30%×9%=7.7%

第四組方案：20%×6%+30%×8%+50%×9%=8.1%

根據計算結果應選擇第一種方案。

2.各種融資渠道的資金比例已定，而資金成本率未定的優選組合。

計算四個方案的綜合資金成本率：

第一組方案：50%×6%+30%×8%+20%×9%=7.2%

第二組方案：50%×6.8%+30%×7%+20%×8%=7.1%

第三組方案：50%×7%+30%×7.6%+20%×8.8%=7.54%

第四組方案：50%×7.2%+30%×8%+20%×9.5%=7.9%

通過比較，可選擇第二組方案。

3.各種渠道的融資比例及各渠道的資金成本率均未定的優選組合，一般在企業追加融資時使用。

例如：某股份有限公司于2004年初已籌集資金1800萬元，其資本結構如下表，普通股每股面額200元，今年期望股息為20元，預計以后每年股息增加5%，企業所得稅率33%，假設發行證券無籌集費用。

根據表中數據及有關公式，可得：

債券成本率=750×85%×（1-33%）/750×（1-0）=5695%

普通股成本率=20/200×100%+5%=15%

綜合資金成本率：750/1800×100%×5695%+250/1800×100%×6%+800/1800×100%×15%=983%若該公司預計增資200萬，有兩個方案選擇：

（1）發行長期債券200萬元年利率為9.5%；普通股股息增加到25元，以后每年還可以增加5%，由于風險增加，普通股市價跌到每股175元.

（2）發行長期債券100萬元年利率為9.5%，另發行普通股100萬元，普通股息增加到25元，以后每年再增加5%，由于企業信譽提高，普通股市價將上升到每股250元。

分別計算兩個方案的綜合資金成本率

①第一方案：年初長期債券比重750/（1800+200）×100%=375%

銀行貸款比重250/（1800+200）×100%=12.5%

普通股比重800/2000×100%=40%

增發債券比重200/2000×100%=10%

增發債券成本率200×95%×（1-33%）/200×（1-0）×100%=6365%

普通股成本率25/175×100%+5%=19286%

綜合資金成本率：375%×5695%+10%×6365%+125%×6%+40%×19286%=112365%

②第二方案：年初債券比重750/（1800+200）×100%=375%

增發債券比重100/（1800+200）×100%=5%

普通股比重（100+800）/（1800+200）×100%=45%

銀行貸款比重250/（1800+200）×100%=125%

綜合資金成本率：375%×5685%+55×6365%+125%×6%+45%×15%=9952%

通過比較，應采用第二種方案。因為采用第一種方案進增加債券資金固然可降低成本，但卻引起普通股市價下跌，成本升高，而普通股比重較大，因而綜合資金成本率上升。而第二種方案一方面增加了債券比重，又使普通股成本率下降（市價上升），因而綜合成本率下降。

六、結論

企業從自身實際出發，在定性評價的基礎之上，選擇適當的定量分析方法，通過融資方式的合理選擇和融資方式組合的科學安排，使企業的融資結構達到最佳，從而制定出科學有效的融資策略，發揮出所融資金的最大效力，為企業的長足發展奠定基礎。（作者單位：西南交通大學希望學院）

參考文獻：

[1]馮梅、羅華偉、徐強，上市公司股權融資偏好探討，財會通訊2009（03）

低成本融資方式范文第3篇

[關鍵詞] 施工企業，融資戰略，風險防范;措施

[中圖分類號] F230 [文獻標識碼] B

一、正確的融資戰略作用

（一）融資戰略可有效地支持企業投資戰略目標的實現

企業要實現戰略目標，首先離不開資本的投入。而要取得投資戰略所需要的資本就需要融資。融資規模、融資時機、融資成本、融資風險等都直接影響和決定著投資戰略的實施及效果。

（二）融資戰略選擇可直接影響企業的獲利能力

融資戰略對企業獲利能力的影響可體現在以下幾個方面：第一，融資戰略通過融資成本的降低可直接減少資本支出增加企業價值，也可間接通過投資決策時折現率等的改變提高企業盈利水平;第二，融資戰略可通過資本結構的優化降低成本、應對風險、完善管理，促進企業盈利能力的提高;第三，融資戰略還可通過融資方式、分配方式等的變化向市場傳遞利好消息，提升企業的價值。

（三）融資戰略還會影響企業的償債能力和財務風險

融資戰略通過對融資方式、融資結構等的選擇直接影響著企業的償債能力和財務風險。融資戰略選擇可反映管理者的經營理念及對風險的偏好和態度，如何利用財務杠桿進行負債經營與資本經營，與融資戰略迭擇緊密相關。企業經營管理者應權衡收益與風險，充分利用融資戰略實現風險應對，為企業創造更多價值。

二、施工企業目前面臨的財務困境

一是房地產市場競爭激烈，往往出現低價中標，使企業利潤下降，直接造成企業資金流來源受到影響。根據公開資料顯示施工企業的平均利潤率已降到10%左右，甚至更低。

二是工程項目在招投過程中對分包方資金能力要求名目繁多，如投標保證金、履約保證金、質量保證金、農民工工資保證金、預付款保證金等。

三是項目承接后，上下游合同都存在明確要求施工企業墊資且金額比例加大，目前許多項目（包括國內大型集團）沒有預付款條款，有的甚至屬于全墊資項目，使企業靠自有資金完成項目難度加大，必須通過融資來解決資金流的問題。

四是施工企業在施工過程中由于各種不確定因素，施工企業收入得不到業主及時的確認，導致工程進度款或變更簽證款往往不能及時到位。

五是各種剛性的資金支出如社會保險費、稅金及農民工工資，使企業現金捉襟見肘，必須依靠融資。

六是另外企業自身盈利能力低，綜合管理水平不高，開源節流不明顯，也是造成企業資金流來源不足的重要原因。

七是因業主資金情況不佳，導致發包方用房產車輛抵賬（非現金的形式）支付工程款，導致施工企業大量出現資金流入減少的風險。

八是由于國家監管，依靠權益資金融資包括上市，變得時分艱難。

三、融資戰略選擇原則

（一）融資低成本原則

企業融資成本是決定企業融資效率的決定性因素，對于企業選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計算涉及很多因素，具體運用時有一定的難度。一般情況下，按照融資來源劃分各種主要融資方式的融資成本高低，根據企業融資的需要及條件選擇低成本的融資方式。

（二）融資規模適度原則

確定企業的融資規模在企業融資過程中非常重要?；I資過多，可能造成資金閑置浪費，增加融資成本，或者可能導致企業負債過多，使其無法承受，償還困難，增加經營風險。而如果企業籌資不足，又會影響企業投融資計劃及投資業務的開展。因此，企業在選擇融資戰略時，要根據企業對資金的需要、企業自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業合理的融資規模。

（三）融資結構優化原則

企業融資時，資本結構決策應體現理財的終極目標，即追求企業價值最大化。在假定企業持續經營的情況下，企業價值可根據未來若干期限預期收益的現值來確定。雖然企業預期收益受多種因素制約，折現率也會因企業所承受的各種風險水平不同而變化，但從籌資環節看，如果資本結構安排合理，不僅能直接提高籌資效益，而且對折現率的高低也會起到一定的調節作用，因為折現率是在充分考慮企業加權資本成本和籌資風險水平的基礎上確定的。

（四）融資時機最佳原則

所謂融資時機是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資時機的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。從企業內部來講，過早融資會造成資金閑置，而如果過晚融資又會造成投資機會的喪失。從企業外部來講，由于經濟形勢瞬息萬變，這些變化又將直接影響中小企業融資的難度和成本。因此，企業若能抓住企業內外部變化提供的有利時機進行融資，會使企業比較容易地獲得資金成本較低的資金。

（五）融資風險可控原則

融資風險是指籌資活動中由于籌資戰略規劃而引起的收益變動的風險。融資風險要受經營風險和財務風險的雙重影響，具體涉及信用風險、市場風險、金融風險、政治風險等各種類型的風險。企業融資戰略選擇必須遵循風險的可控性原則，一方面加強融資目標、融資過程的控制;另一方面搞好融資危機管理，即搞好融資風險評估、預警和應對。

低成本融資方式范文第4篇

關鍵詞：企業財務 融資風險 規避措施

企業內部都存在著不同程度的內部控制風險，為了更好的面對和解決風險的不確定性，企業在融資的過程中，就要對企業的預期收益進行科學的評估。融資風險將威脅到企業正常的運營發展，抗擊風險的能力關乎著企業最終的經濟效益情況。在規避企業風險的問題上，管理者一定要采取有效的措施，將宏觀環境的經濟變化、資金流動的狀況和融資結構等因素都進行綜合的考慮，進而制定相應的措施規避企業財務融資風險。

一、企業財務融資存在風險的原因

（一）企業資產流動性差

資金的穩定能夠幫助企業維持正常的經營運作，能夠為企業的平穩發展提供有力的支持和保障。資產的流動能力和變現能力決定了企業的購買能力，與企業的成長息息相關，如果企業的資產流動性過差，就會容易發生運營風險，在遇到經濟市場出現嚴重動蕩的時候，企業很可能會因為沒有足夠的資金支持而破產倒閉。所以，在企業的財務內部管理上，一定要對現金管理和應收賬目管理采取科學的控制手段，保證企業支付能力不受到威脅。

（二）不合理的融資決策

企業的融資決策的內容一般包括幾個方面，即融資方式決策、融資規模決策和融資結構決策等。企業在運營管理中具體選擇哪種融資方式、采取哪種措施都需要企業管理者依據企業資產情況而定，融資的規模應該能夠與企業資本的規模成正比，在企業資本的規模較大而融資的規模較小時，就很容易錯失企業盈利的機會。在資本規模較小的情況下，企業內部不能很好的對資金進行合理配置，就會加大企業運營的資金成本，致使企業出現融資風險。

融資的方式有很多種，不同的方式雖然有自身的優勢，但同時又在應對市場風險上體現出不同的缺點，企業需要根據自身發展的真實情況選擇最為適宜的融資方式，才能保證企業資金的安全性。企業管理者要善于預測和發現市場風險，在事前做好應對和防護工作，才能更好的避免威脅出現。管理者要對各種融資方式的優缺點有清楚的了解和掌握，才能在市場運營中最準確、最快速的找到融資方式解決企業發展難題。具體的融資方式包括以下幾種：

股權融資。優點是企業資本穩定的基礎；是企業良好信譽的基礎；財務風險相對較小。缺點是相對于債務融資來說資本成本的負擔較重；容易造成企業控制權力分散；披露成本和信息溝通成本較大。

直接融資。優點是生產能力形成速度快；容易進行信息溝通；融資費用低，融資手續簡單。缺點是相對于股票融資來說資本成本過高；不利于產權交易；企業財務管理的控制權力過于集中，不利于企業管理。

普通股融資。優點是所有權和經營權分離，能夠有效的分散企業控制權力，幫助企業實現自主經營、自我管理；沒有固定的股息負擔；提升企業的社會聲譽；促進股權的轉讓和流通。缺點是融資費用過高，手續復雜；生產能力形成速度慢；企業控制權力容易被經理人掌握。

留存收益。優點是不會發生融資費用；能夠維持企業的控制權分布情況。缺點是融資的數額受到限制。

債務融資。優點是融資速度較快，彈性較大；能夠穩定企業控制權；實現信息溝通低成本。缺點是不能形成穩定的資金基礎；企業財務風險較大；融資的數額受到限制。

融資租賃。優點是在企業缺乏資金的情況下，可以更加迅速的融資到所需資金；財務風險較??；受到的限制較少；能夠延長融資資金。缺點是資本成本過高。

債券融資。優點是一次性融資數額巨大；能夠提升企業的社會聲譽；受到的限制較少。缺點是加強資本成本的負擔；資本成本較高。

二、企業財務融資風險規避的措施

（一）構建風險控制框架

企業構建科學合理的財務融資風險控制框架，要涵蓋內部財務管理環境、目標設定、控制活動、風險評估、信息溝通等多個方面，其中對財務管理環境的監控是整個框架的基礎，需要企業管理者深挖企業核心價值觀念、人文管理等多方面內容，同時針對管理策略和人員配置進行優化評估，才能徹底發現企業財務融資的風險，再采取相應的解決措施盡早規避風險。

（二）確定企業融資結構和負債結構

企業需要根據自身實際情況對長期負債與短期負債進行合理的配置，將投資目標的風險降到最低，管理者要將負債規模控制在合理的范圍之內，才能保證資金的流動性和可償性。企業要依據現金流的情況做出及時的調整，要將融資彈性進行嚴格的監督。

（三）選擇正確的融資方式

選擇合理的融資方式和融資結構是保證企業能夠規避風險的基礎，企業在選擇融資機構的時候應該注意資金結構和負債結構，要對資金的期限、來源有嚴格的規劃和控制，要考慮不同融資方式的風險，選擇最適宜的融資渠道才能保證企業正常平穩的發展。不同的融資方式會給企業帶來不同的效益，管理者一定要在資金回報率、資金流傳次數和信用風險等方面進行多方面的考慮，對資產負債進行綜合評價之后再進行選擇。

三、結束語

綜上所述，在社會經濟發展迅猛的時代，企業財務在進行融資活動時要加強風險控制和管理，選擇適合企業的融資方式才能保證資金的正常運轉，才能保證企業正常平穩的發展。為了能夠更好的降低風險發生，企業財務部門要在制定融資風險框架的同時，設計最為合理的融資結構和負債結構，才能實現企業利益最大化的運營目標。

參考文獻：

[1]張洪哲.基于企業融資風險的規避與防范策略的探討[J].經營管理者，2011

[2]王幫忠.淺談中小企業融資風險及規避措施[J].科技致富向導，2012

低成本融資方式范文第5篇

【摘要】為了提高我國企業的經營管理效率，對我國企業融資方式的選擇問題進行研究，并針對我國企業融資決策中存在的主要問題進行探討，尋求相應的解決措施便具有了重要的現實意義。依據MM定理，在完美的資本市場上，企業的價值創造取決于其生產經營活動創造現金流量的能力，完全不受其所需資本的融資方式的影響。然而，在現實的資本市場條件下，企業的融資決策對其投資決策具有重要的影響關系。大量實證研究表明，企業對融資方式的選擇及選擇不同方式進行融資所形成的資本結構對企業的市場價值、經營效率、治理結構以及穩定性都有著重大而直接的影響。

【關鍵詞】內部融資；直接融資；優序融資

一、前言

以新古典經濟學為基礎的傳統公司財務理論認為，在完美的資本市場上，企業的價值創造取決于其生產經營活動創造現金流量的能力。企業可以通過科學的投資決策，創造出理想的經營活動現金流量，結合合理的風險控制，從而實現其股東財富最大化的理財目標。關于企業的融資決策，在不考慮公司所得稅的條件下，公司的財務結構與其投資決策無關，這意味著外部資金和內部資金是完全可以替代的。然而，完美資本市場假設條件雖然有利于降低理論分析的復雜性，但也削弱了理論對現實的解釋能力。在現實的資本市場條件下，企業的融資決策對其投資決策具有重要的影響。Fazzari，Hubbard和Petersen（1988）①合作發表了“融資約束與公司投資”一文，在文中，他們用股利的支付率來度量企業所受的融資約束程度，并通過實證研究證明了企業的融資約束與其投資－現金流敏感性之間呈正向關系。之后，許多理財學者對此進行了大量的經驗證明，并得出了相似的企業投資具有融資約束②的結論。后來，大量實證研究又表明企業對融資方式的選擇及選擇不同方式進行融資所形成的資本結構對企業的市場價值、經營效率、治理結構以及企業的穩定性都有著重大而直接的影響，而且，不同的融資方式選擇與組合所體現的融資效率的差異是可以比較的③。既然選擇不同的融資方式具有效率上的差異，為了提高企業的經營效率，對我國企業融資方式的選擇問題進行研究就具有了重要的理論和現實意義。

二、我國企業融資方式選擇的現狀及原因分析

目前，我國企業的融資方式主要可分為兩大類，即外部籌資方式和內部籌資方式。所謂內部籌資是指從企業內部開辟資金來源，籌措生產經營所需的資金，主要有企業的折舊和留存盈余；它的優勢主要表現在可以降低信息不對稱的影響，節省交易費用，可以避免同外部投資者的交涉及簽署相應的條款。所謂外部籌資，是指從企業本身以外的對象籌集資金，其中相當一部分是通過金融市場來實現的④。我國企業外部融資的主要方式有兩種：一是債務融資，即通過銀行或者通過發行企業債券從投資者那里籌集資金；二是發行股票進行融資。其中，債務融資還可以分為間接債務融資和直接債務融資。間接債務融資是指通過銀行進行貸款融資；而直接債務融資一般是指通過證券市場發行債券來進行融資。外部籌資中的直接債務融資與發行股票融資又統稱為直接融資。外部融資既是企業融資的一種途徑，也是公司所有者向外轉移風險的一種途徑。

可見，隨著我國市場經濟體制的不斷深化，特別是我國資本市場的建立和發展，各種直接融資工具的不斷發展和完善，使得我國企業的融資方式日益多元化。多元化的融資方式為企業自主融資提供了條件。然而，在我國目前的金融監管、信息傳遞效率、市場競爭結構、社會大眾的成熟度等客觀環境因素的影響下，我國企業對不同融資方式的選擇和組合方面存在一定的低效率問題，主要表現在以下方面：

（一）在對內部融資方式和外部融資方式的選擇上，我國企業比較依賴內部融資，但是缺乏對資本成本的正確理解，普遍存在過度投資的偏好

在我國，自1993年稅收體制改革以來，我國國有企業很長時間都沒有向國家股東進行過紅利分配⑤。國企將大量的利潤予以留存，國有企業即使已成為上市公司也大多選擇不支付或少支付現金股利而將大量現金予以留存。這主要是由于：一方面，我國現階段資本市場的發展遠遠落后于企業的需求，出于減輕外部融資約束的考慮，企業傾向于不支付或少支付現金股利。同時，由于企業的市場主體地位尚不穩固，對外部的融資規模和融資渠道還沒有充分的選擇權。對于大多數企業來講，如果企業的內部資金來源不足以滿足公司的發展需要，而實際上資本市場對他們并不開放，申請上市發行股票或債券進行直接融資的難度很大，這就直接導致了我國企業比較依賴內部融資方式的現狀。

另一方面，長期以來，我國企業對資本成本的理解往往只是基于表面的觀察。即借來的債務是有資本成本的，借款利率是資本成本的典型代表；而不分派現金股利形成的留存收益是自有資金，是沒有成本的。這是對資本成本概念的錯誤理解，它造成的直接后果就是我國企業普遍存在過度投資的偏好，資產負債率低，資本使用效率低。

（二）在我國企業的外部融資中，直接融資尚處于初級發展階段，未來存在較大的發展空間

在我國，企業通過銀行等金融機構進行的間接融資仍舊是企業最重要的外部融資途徑。嚴格來講，銀行貸款屬于“私募”融資方式，是企業與銀行之間經過一對一的談判而達成的信貸協議。對于我國的企業而言，銀行貸款不僅在企業發展的歷史上發揮了極其重大的作用，即使是現在，銀行貸款仍是最為主要的融資方式之一。

根據有關資料顯示，在1993年至2004年，我國企業的外部融資情況為：境內股票融資額為8983.46億元，占境內股票、銀行貸款、企業債券三者的比重為5.21％；銀行貸款融資額為161299.98億元，占三者的比重為93.59％；企業債券融資額為2063.49億元，占三者的比重為1.20％⑥。

雖然，在我國企業可以采用通過證券市場直接向投資者發行證券，比如發行股票、公司債等來獲得資金的直接融資。即采用通常情況下所謂的“公募”形式⑦，面向公眾發行證券。但是，由于我國目前資本市場尚處于發育階段，這種直接融資方式的融資成本很高。例如：我國企業如果選擇直接融資，不僅需要達到一個上市公司的門檻，還需要在融資時支付昂貴的手續費用等酬資成本。另外，為了獲得較高的公信度，從而便于證券的發行，還要求：1.準備直接融資的企業要向社會公眾公布企業的財務信息，以便讓潛在的投資者對于企業發展的戰略、發展的前景有一個概括的了解。2.企業必須經過政府有關部門的資格驗證，確認其可以負擔必要責任的能力等等。因此，目前，大多數企業外部融資可能更多的還是通過間接融資的途徑，對銀行貸款的依賴很大，直接融資尚不能成為我國企業融資的主要方式，我國企業外部融資的模式仍是以“間接融資為主、直接融資為輔”。

（三）外部股權融資偏好現象已經成為我國企業上市融資行為的一大特征

我國企業債券的出現是在1984年下半年以后，1986年我國開始正式批準發行企業債券，隨著金融市場的出現和發展，股票和債券等直接融資方式在我國得到穩步發展。然而，就目前情況看，我國企業選擇的外部融資方式順序是：銀行貸款、發行股票、債券融資，外部股權融資偏好現象已經成為我國上市公司融資行為的一大特征。造成我國企業關于股權融資和債務融資的優序與國外存在如此明顯差異的原因如下：一是我國企業債券的計劃管理體制約束了債券的發行。債券市場不發達，債務融資工具單一，市場化創新不足，以及社會信用水平較低，債權人企業申請發債的審批程序比申請上市發行股票還要復雜、條件更加嚴格。二是市場基礎不完備，當前股票融資非正常的低成本，使不得不還本付息的股票融資相對于既要還本又要付息的債券具有更大的吸引力。

三、關于我國企業融資方式選擇的幾點建議

關于我國企業融資方式的選擇問題，關鍵在于如何安排內部融資、外部債權融資和股權融資之間的關系，從而使得企業的加權平均資本成本最低，企業價值最大。

（一）在股東財富最大化的理財目標下，按照剩余股利原則確定企業的股利支付率，按自由現金流原則來確定企業內部融資的比重

由于企業的留存盈余內部融資事實上是企業股利政策的另外一種表述形式，因此，按照現代股利理論，基于股東財富最大化理財目標的企業股利政策應該依據剩余股利原則來制定。所謂的剩余股利原則，是指企業制定股利政策時，首先必須依據資本預算決定企業的目標資本結構，然后按照目標資本結構來安排股利政策和融資活動。在此原則指導下，只有企業所有凈現值大于零的投資項目均有足夠的資金支持時，企業才會發放現金股利。企業應該把稅后凈利潤首先用來滿足那些收益率高于股東最低要求報酬率的投資項目，然后將剩余的現金流發放給股東。而這所謂的“剩余的現金流”也稱為自由現金流量。

詹森（Jensen）教授在研究沖突的時候，首次對自由現金流量進行了定義。他認為：自由現金流量是指企業在滿足了凈現值為正的投資項目資金需求之后剩余的經營活動現金流量。自由現金流量的所謂“自由”，即體現為管理當局可以在不影響企業持續增長的前提下，將這部分現金流量自由地分派給企業的所有投資者，既可以利息的形式支付給債權人，以滿足債權人的報酬率要求，也可以股利的形式支付給股東，保證股東財富最大化的實現。

因此，依據剩余股利原則與自由現金流量原則，為了實現股東財富最大化的理財目標，保障股東要求報酬率的實現，最大程度地減少企業的沖突，防止經理人員不經濟地運用現金流量（比如投放到凈現值為負的投資項目上）甚至是非法地挪用現金流量，一方面，企業必須依據資本預算決定的目標資本結構來安排企業的內部融資比重；另一方面，企業必須將自由現金流量完全地分派給股東。

（二）依據直接、間接融資效率的實證研究結果，積極發展我國企業的直接融資能力

在對不同國家企業的融資結構比較時，許多學者以直接和間接融資方式所占比重的不同，將不同的市場經濟國家企業融資模式分為兩大類：一類是市場導向型融資模式，主要以美國為代表；另一類是銀行導向型融資模式，主要以日本、德國為代表。根據測算，美國的融資效率平均高于日本和德國1/3。雖然美國的儲蓄率一直不高，但其資本市場直接融資發達，直接與間接金融相互競爭，資本的積累、形成、再生和重組水平很高，因而把儲蓄轉化為投資的效率較高。而日、德兩國過分倚重間接融資，這在一定程度上限制了直接融資的發展，沒有形成兩種融資方式的合理配置和組合。

在我國，由于目前資本市場尚處于發育階段，直接融資尚不能成為企業融資的主要方式，我國企業融資的模式是以“間接融資為主、直接融資為輔”。但是，從長遠來看，為了加強社會盈余資金的使用效率，我國應當加強資本市場的發展，通過發展直接融資，拓寬企業的融資渠道，減輕銀行等金融機構的貸款壓力，增強融資工具的流通性。

（三）以優序融資理論為指導，借助我國不斷完善的債券市場，積極擴大我國企業的債券融資比重

按照優序融資理論以及發達資本市場國家的經驗，我國企業應該更加重視企業的債券融資方式，在我國證券市場不斷發展完善的前提下，不斷提高債券融資的比重。

關于企業融資方式的選擇問題，梅耶斯教授的優序融資理論在西方資本市場的實證中已經得到了有效的驗證。即在存在信息不對稱的情況下，公司按照如下的優先次序選擇融資方式，形成自身的資本結構：1.公司首先偏好于內源性融資；2.由于公司股利政策具有剛性，分紅比率很少變動，而公司投資收益具有不確定性，因而經常會出現公司內源性融資無法滿足投資支出的情況，公司由此產生了外部融資的需求；3.在外部融資方式中，公司往往又選擇安全性較高的證券，即首先從公司債開始，其次選擇可轉債等混合型債券，最后才選擇股權性融資?？梢?，依賴內部融資與債務融資已經成為西方現代企業融資行為的一個基本特征。“有資料顯示，全球債券市場在2001年上半年共集資9240億美元，而同期通過發行股票和可轉換債券只籌集了1027億美元，債券市場融資的規模約為股市融資的9倍?！雹嗾^，公司債券是成熟證券市場的“寵兒”。

【主要參考文獻】

[1]王昕，主編.中國直接融資方式的發展[M].中國計劃出版社，2000.

[2]方曉霞，著.中國企業融資：制度變遷與行為分析[M].北京大學出版社，1999，（4）.

[3]魏明海，等.國企分紅、治理因素與過度投資[J].管理世界，2007，（4）.

[4]張維迎，著.產權、激勵與公司治理[M].經濟科學出版社，2006.

[5]胡鳳斌，主編.資本結構及治理優化——現代公司理論與國企改制實務[M].中國法制出版社，2005.