籌資融資區別

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籌資融資區別范文第1篇

（一）地區政府投融資平臺的含義

地方政府投融資平臺是指地方政府及其部門和機構等通過財政撥款、土地注入、設立股權等形式進行融資，所成立獨立法人資格的經濟實體，其運營目的是為了充分發揮政府投資項目融資功能。地區政府投融資平臺的種類很多其中包括建設開發公司、城建投資公司、城建資產經營公司等許多不同類型的公司。雖然地方政府投融資平臺公司的類型很多，但是資金融入后的重點都是進行市政建設、公用事業等項目。

（二）地區政府投融資平臺的運營特點

一是獨立性。我國政府在相關規章制度中都已經明確指出地區政府投融資平臺公司成立必須具備一般獨立法人的資格。由于政府投融資平臺所代表的利益主體是地方政府，與一般企業法人相比所代表的利益主體有著本質上的區別，平臺的獨立性在很大程度上能夠促進政府所出臺的政策順利實施。

二是一貫性。地區政府投融資平臺在日常運營過程中在資金的使用范圍上與商業銀行信貸有著一定的區別，其并不對資金使用范圍進行限制，也不會存在利率低的情況。而是根據資金來源情況謹遵一貫性原則，進行資金使用性質的確定對有償資金有償使用，對無償資金無償使用。

三是公益性。地區政府投融資平臺的經營管理目標與其他房地產企業有著本質的區別，一般房地產企業都是以實現自身效益最大化為經營管理目標，而地區政府投融資平臺則是以城市基礎設施建設和公共事業發展為經營目的，屬于政府行為，具有一定的公益性。

四是服務性。地區政府投融資平臺公司是在政府的大力扶持下所建立起來的，地區政府投融資平臺的計劃與當地經濟發展息息相關，與財政預算和商業銀行一樣被視為是地區資金的重要來源，地區政府融資平臺的順利發展在一定程度上能夠促進我國財政政策順利實施，推動我國國民經濟的順利發展。

二、我國某市政府投融資平臺資金活動情況

隨著各個地區投融資平臺的不斷發展，一些地區出現了投融資平臺經營管理不規范的現象。對此，中央政府出臺了一系列規定以加強對地方政府投融資平臺公司管理。為了能夠更好地規范投融資平臺公司管理、規避風險，本文對我國某市15個區、縣（市）融資平臺公司進行了專題調研，以全面反映該市區、縣（市）國有投融資平臺公司的現狀。截止2011年底，該市15個區、縣（市）共有政府投融資平臺公司61家。總資產金額高達1495.6億元，總負債為848.6億元。籌資總額為465.4億元，銀行貸款占籌資總額的89.2%，共計415.2億元，債券占籌資總額的8.8%，共計41.1億元。本節從利潤、主營業務收入、擔保、籌資幾個方面進行討論。

一是利潤情況。該市這61家公司中利潤總額達5億元的占公司總數的4.9%。1―5億的占公司總數的9.8%；1000萬―1億元占平臺公司總數的14.8%；利潤0―1000萬元占公司總數的34.5%；0元以下的公司占總數的36%。由此可見，該市政府投融資平臺公司運營情況總體上良好，盈利企業達到了半數以上。而且公司利潤金額非常可觀，妥善經營在很大程度上會拉動當地經濟的快速發展。

二是主營業務收入情況。該市這61家公司中，年主營業務收入達到10億元的占平臺公司總數的4.9%；5億元―10億元的占平臺公司總數的1.7%；1億元―5億元占平臺公司總數的9.8%；5000萬元―1億元的占平臺公司總數的11.5%；0元―5000萬元的占平臺公司總數的63.9%；無主營業務收入的占平臺公司總數的8.2%。由此可見，該市政府投融資平臺總體收入情況良好，間接地反映出該地區城市基礎設施建設和公共事業發展穩定。

三是融資情況。截止至2011年底，該市61家政府投融資平臺公司融資總額高達4653682萬元，融資渠道主要包括銀行貸款、債券發行、理財產品以及其他。其中銀行貸款總額為4179872萬元，占籌資總額的90%；發行債券為356800萬元，占籌資總額的8%；銀信政理財產品62300萬元，占融資總額的1%；其它占籌資總額的1%。由此可見，該市政府投融資平臺公司資金最重要來源為銀行貸款。同時以上數據也反映出了一個重要問題，那就是資金來源較為單一，這樣一來公司就存在著巨大的財務風險，一旦銀行資金鏈斷裂公司日常運營就會受阻。

四是擔保情況。該市61家投融資平臺公司提供擔保總金額為3612479萬元，其中以財政收入擔保占擔保總額的4%，約160000萬元，保證擔保占擔保總額的75%，約為2694979萬；土地質押擔保占擔保總額的14%，約為513400萬元；其它擔保占擔保總額的7%，約為244100萬元。從以上數據中可以看出公司的主要擔保形式為保證擔保。由于保證擔保主要是通過保證人與貸款人約定的形式進行擔保的，當借款人違約或無力歸還貸款時保證人承擔責任。這就存在著一個問題一旦投融資平臺公司出現財務危機，責任就會落到當地政府的頭上，直接會造成政府財政壓力加大的情況發生。

三、我國該市政府投融資平臺財務風險分析

（一）投資風險

以該市綜保公司為例，該公司自2008年成立以來累計完成投資財務發生額291605.94萬元，按工程項目分，列表如表1：

從表1中可以看出該市綜保公司的資金主要是應用于包括道橋建設、廣場建設、公園、景點、游樂場建設等豐富人民生活的公共基礎設施，舊城區改造、新城區開發、城市水電熱氣供應等公共事業等方面。雖然公司諸如安置房工程等經營性項目可以通過項目投產后自身經營運行所產生的現金流形成“自償性”，但是這一部分資金并不足以滿足公司運營需要。而所占比重較大的公益性項目完全沒有直接收入，政府只能利用其它籌資手段償還借款，使得公司運營壓力增大。同時，我國政府還沒有出臺有關于政府投資內容以及資金運作的相關規定，也沒用建立一個透明而公允的投資資金運營披露平臺，這樣一來資金流向就存在著很多漏洞，導致一些不法分子為了一己之利徇私舞弊，最終造成國有資產流失現象的發生。

（二）融資風險

該市政府投融資平臺公司融資渠道主要包括銀行貸款、債券發行、理財產品以及其他。其中銀行貸款是最主要的融資方式，而債券發行也成為了銀行貸款之后的主要融資方式之一。本節從銀行貸款和債券發行兩方面進行融資風險的討論。

一是銀行貸款融資風險。以該市綜保公司為例，從公司2013年資產負債表（表2）中可以了解到，截止至2013年年末，公司負責合計2241725769.18元，較年初有所增長，主要是長期借款的增多直接導致負債的增加。長期借款中大部分都是銀行貸款，銀行貸款增多在一定程度上不利于公司資金鏈的正常運轉。因為隨著銀行貸款管理機制的日益完善以及國家出臺一系列政策對平臺項目的限制，在一定程度上加大了地區政府投融資平臺公司獲得貸款資金的難度。同時，一些平臺項目還款期的迫近也會造成地方政府投融資平臺融資風險的發生。銀行貸款融資風險主要包括以下兩點：首先，政府和平臺公司的委托-關系所產生的風險。投融資平臺公司可以被視為是政府的經理人，資金投入項目的實際受益方為政府而不是平臺公司，而政府還沒有建立健全平臺績效考核體系，這樣一來就會出現一些不法分子徇私舞弊濫用銀行貸款致使平臺公司資金外流；其次，信息差異性風險。平臺公司在向銀行申請貸款過程中，銀行對其進行信用評級與平臺公司的實際還款能力關系不大，更多的時候與當地政府的財政實力關系密切。很多地區商業銀行在對貸款評估過程中無論是在能力上還是在信息上都不占優勢無法監控政府投融資平臺跨銀行的資金流向，使得銀行在對其進行貸款時金額數具有一定局限性，難以彌補公司資金缺口從而引發公司財務風險的發生。

二是發行債券融資風險。債券發行融資方面，該市投融資平臺公司嚴格按照國家規定公開發行企業債、中期票據及短期融資券，以籌集基礎設施建設或公益性項目資金。但是從目前該市財政支出與收入總體情況來看，二者之間的缺口正逐年增大，而地方政府有權同時設立一個或者多個投融資平臺，在地方政府投融資平臺存續期內，該市地方政府很有可能會改變對平臺公司的信用偏好，一旦出現投融資平臺債券到期時無法還本付息的情況，政府不會對城投融資平臺債券本息清償付法律責任，這樣就會引發公司財務風險的發生。

三、對于該市政府融資平臺資金運用的一些完善措施

（一）實現融資方式多樣化

單一的融資方式容易加大公司對商業貸款和財政撥款的依賴性，不利于地方政府投融資平臺的順利發展，所以該市政府融資平臺公司應當積極探索融資渠道進一步實現融資方式多樣化。首先，平臺公司應當加大對發行債券的重視程度，不僅要重視與國內企業和個人的合作，還可以與國外一些企業進行合作，制定合理的本息發放方式，吸引社會上以及國外的企業和個人資金的投入，盡可能地降低對商業貸款以及財政撥款的依賴性；其次，該市政府投融資平臺公司還應當關注證券市場，通過上市的形式通過證券市場進行融資，這種形式不僅可以進行重復融資而且還不用支付利息，促進公司的資金鏈穩健運轉。

（二）完善公司內部控制管理制度

一套完善的平臺公司內部控制管理制度在很大程度上能夠控制和防范公司財務風險的發生。首先，平臺公司應當加強各個部門崗位設置管理，明確各個部門的權責，尤其是財務部門一定要進行不相容崗位的分離，避免一人兼多職現象的發生，實現定期對賬。一旦發現問題能夠落實到個人，控制和防范一些不法分子為了一己之利徇私舞弊現象的發生；其次，公司應當建立現代化信息資源管理系統，進一步實現信息資源共享，以便加強各個部門的溝通交流；最后，平臺公司應當進一步促進財務部門工作人員綜合素質的提高，主管人員應當積極向部門成員傳遞國家最新法律政策，并組織公司會計人員進行繼續教育培訓，優化會計人員知識結構，使得公司會計人員在務管理工作時更加得心應手，提高工作效率，避免錯誤的發生。

（三）明確責任主體

該市政府投融平臺公司不應當過于依賴地方政府，地方政府可以給予公司一定的管理權力，使公司由政府控制其運營管理向實現自主管理形式的轉變，杜絕政府部門工作人員兼職公司管理工作閑暇的發生，應當另外選聘一些綜合素質突出的人員擔任相應職務，明確責任主體，避免由于平臺公司債務過重轉化為政府的債務，致使地區財政負擔加重現象的發生。

籌資融資區別范文第2篇

關鍵詞： 三甲醫院；籌資風險；財務管理；防范風險

一、引言[JP2]

伴隨著我國國民經濟水平的持續快速健康發展，人們對醫療衛生服務的要求也更高。在這種條件下，我國的醫療衛生領域發生了改變，例如醫藥管理體系的改革、各大醫院間進行日益激化的競爭、醫保進行更加深入的改革等等。而三甲醫院作為非盈利性質的醫院，要應對這些變革就相對艱難。一旦發生資金周轉困難的問題，醫院的正常經營就難以維系。所以積極應對籌資風險，這對三甲醫院來說愈加有意義。

二、三甲醫院的主要籌資渠道

（一）融資租賃行為

醫院進行的融資租賃行為指的是某醫院作為出租人進行融資，并根據與承租人簽訂的合同，購置承租人需要的醫療設備，承租人為了得到這些醫療設備的持有權、使用權和收益權而向出租人支付相應的租金的行為，在租賃期滿后，承租人可以轉移醫療設備的所有權。現如今的醫療科學愈加發達，而新型的醫療設備如：伽馬刀、CT等等，價格十分高昂，這對三甲醫院來說資金壓力過大。這種融資渠道的優點包括醫療設備租用時期較長、面臨籌資風險較低、承擔的支付壓力較小等等，因此得到我國眾多醫院的青睞。

（二）經營租賃行為

經營租賃行為區別于融資租賃，醫院作為承租人只能擁有出租人的醫療設備的使用權，并需要按時繳納租費，在租賃期結束之后，出租的醫療設備的所有權也不被醫院所有。

一般來說，經營租賃行為適合于短期，醫院在突況下就會選擇這種籌資方式來應一時之需。

（三）政府的資金援助

三甲醫院作為非營利性的公立醫院，需要政府提供大量的資金援助。由于這種籌資渠道較為穩定，并且區別于金融機構的借貸，即不用償還，所以這種籌資渠道是最重要的。

政府提供的資金援助包括根據醫院進行重點科研項目研究、醫院進行擴大規模等因素來發放的專項補助之外，還包括較為穩定的每年按時發放的經常性資金援助。

三甲醫院往往會加強與政府相關部門的溝通，這樣就可以讓政府更好地明確好醫院在運營過程中遇到的困難，并為醫院提供更加完善的專項資金援助。

四）向金融機構借款[JP2]

向銀行這類金融機構借款是三甲醫院使用得較為普遍的籌資手段。特別是向銀行借款，通過這個籌資渠道，醫院能夠在短期時間內獲取資金，不會受到很大的數額和時間限制。但醫院向銀行借款的同時，也要支付更高的銀行利息，在未來就會面臨更加沉重的資金償債壓力。所以醫院更要理智地制定好還借款計劃，減少因借款利息帶來的籌資風險。

三、三甲醫院面臨的籌資風險

（一）宏觀環境中的籌資風險

1籌資易受國家政策及金融機構影響

三甲醫院的主要籌資來源就是政府提供的資金援助和向金融機構貸款，因此，一旦國家的宏觀經濟政策進行調整，金融機構就一定會調整利率來應對這些變革。金融機構調整的利率對三甲醫院需要償還的利息多少起到決定性的作用。如果國家增加了稅收，并通過減少政府提供的資金援助的政策來借機減少社會上民眾的消費行為來壓制社會的總需求，金融機構就不得不實施”雙緊“政策來提高利率并縮小貨幣的供給量，從而減少國民的支出，這樣一來，就加大了醫院的籌資成本，使醫院的籌資行為受到嚴重影響。

2國家進行金融調控會加大貸款難度

一旦出現通貨膨脹，經濟發展速度過快，就會引發資源斷裂的問題。國家為了應對通貨膨脹這種經濟過熱的情況，就會對金融進行適當的調控，減少社會的貨幣流通，一旦政府縮緊了社會中流通的貨幣量，金融機構就也會做出縮緊貸款的政策來順應政府的政策。在這樣的情況下，三甲醫院就更加難以貸款，一旦無法完成貸款，醫院的資金有限，就會承擔籌資風險，出現例如資金運作不靈，醫院運營陷入癱瘓等情況。

（二）醫院內部的籌資風險

1醫院償債能力下降使籌資困難

醫院的經營效率是評判其所屬等級的指標，同時這也是醫院明確籌資渠道的依據。而三甲醫院主要資金來源除了政府給予的資金援助就是自己的經營收入了。由于近年來，醫院藥品的差價率呈現出持續大幅度下滑并有逐步取消的趨勢，所以三甲醫院很難再從藥品上獲取更高的收益。

三甲醫院作為僅次于我國特殊醫院的高級別醫院，其對醫療設備和醫療服務、醫院規模等因素的要求就更高。現如今各大醫院之間的競爭也日益激烈，因此越來越多的醫院選擇了進一步的發展擴大。例如大量采購新型高價醫療器械并加大力度建設醫院的基礎工程等等，這些都意味著醫院必須投入高額的資金成本，所以這對醫院的資金狀況是很不樂觀的。

一旦三甲醫院出現負債情況，那么醫院用于償債的資金主要就來源于其日常的經營收入。如果醫院無力承擔債務，那么三甲醫院就會產生信任危機，無法再完成籌資行為，那么醫院的資金鏈就會斷裂，陷入危機。

2醫院籌資結構不合理存在風險

三甲醫院為了不斷擴大規模，并增加購置高價醫療設備以增加醫院的運營收入的同時，其承擔的債務也在逐漸增加。在我國當前的金融機構中，關于貸款政策都控制在三甲醫院資產負債率的3/5之內。如果屬于區域壟斷類型的醫院的資產負債率較低，那么就可以借新債務來抵消舊的債務。而在醫院的負債情況已經快要超出固定的指標時，醫院負責人就要更注重對還債日期的安排。現在的三甲醫院很容易出現長期借款和短期借款占據醫院總負債的比例不協調的問題，如果還債的日期都集中在一起，就會加重醫院償還債款的壓力，導致三甲醫院的資金無法照常運轉。還債日期安排的不夠妥當的話，也會產生籌資風險。

四、防范籌資風險的舉措

（一）建立風險防范體系

在三甲醫院遇到資金問題時，往往會被突如其來的困難弄得措手不及，而為了應對這種問題，必須要快速作出反應，來趨利避害。所以三甲醫院要學會防患于未然，在進行籌資行為時，必須要預先樹立好防范風險的意識，并建立完善醫院的風險防范體系，這樣才能在醫院面臨籌資風險時避免出現資金運轉不靈、醫院運營陷入危機的危險，并作出積極有效的應對措施。

風險防范機制應當科學、有效，并符合三甲醫院的現實情況。醫院的財務管理人員要把醫院的資金運營狀況作為基本依據，并確立好醫院的未來運營發展指標，實時監測并分析醫院各個環節的財務運營狀況。這樣就能及時在出現籌資風險前做好準備，規避籌資風險的出現，并有效地保障好三甲醫院的照常運營，維持三甲醫院的財務信用。

（二）提高資金利用效率

三甲醫院作為公立醫院，其資金的主要來源包括政府的資金援助和自身的經營收入。針對我國現今的國情，三甲醫院要進行資金積累是一件困難而漫長的事情。當前我國經濟發展速度過快，為了避免出現通貨膨脹的情況，政府不得不壓減提供給三甲醫院的資金補助，這在無形中給了三甲醫院更大的資金壓力。

而三甲醫院為了得到更大的發展，增加業務數量，就必須選擇擴大基礎建設的規模，購置新型高價醫療設備，這些高額的資金成本對于三甲醫院自身經營所賺取的利潤來說，可以是杯水車薪。那么三甲醫院就選擇利用向金融機構借款、融資租賃等外部籌資方式來獲得更多的資金，從而不斷發展自身規模來應對日益激烈的醫院競爭。

要如何合理地利用這些有限的資金就顯得尤為重要，因為不僅要使這些資金的利用率達到最大化，還要使三甲醫院的經營收入達到最大。三甲醫院的財務管理人員就要學會將財務杠桿效應發揮到最大化。如果醫院在日常經營中獲取的利潤增多，那么成本中包含的利息數額就會相應減少，那么醫院從投資中獲取的收益就會在很大程度上提高。

（三）調整醫院籌資結構

三甲醫院的財務管理人員要從醫院自身的財務情況出發，控制好資產負債率，從而選擇好最適合醫院生存發展的負債。如果醫院的負債超出限度，就意味著超出了醫院的償債能力，就會帶來籌資風險，影響醫院的資金運營。而負債太少，就會使醫院的發展止步不前。

財務管理人員還要安排好負債中長期借款和短期借款的比例，使籌資結構符合醫院的發展情況，并且要避免還款期集中的情況。堅持低成本和防范籌資風險的原則減少醫院的還債壓力，在最大限度內優化醫院的籌資結構。

四）選取多種籌資渠道

三甲醫院的籌資很容易受到國家政策調整和金融機構政策變革的影響，因此為了應對這些不斷變化的因素，三甲醫院就要選取多種籌資渠道。首先選取最適宜自身發展的籌資手段，以降低籌資成本的對象為最佳。而面向金融機構的籌資，往往是向銀行借貸。那么財務管理人員可以選取貸款利率較低、門檻較低、風險較小的銀行進行貸款，并學會結合多種貸款方式，在符合醫院發展要求的情況下使資金成本達到最低。

三甲醫院也可以加大與其他醫院的溝通合作，并嘗試著融資租賃這種籌資方式，不但可以減少購置高額醫療設備的壓力，還能夠在短期內提高醫院的醫療服務水平。而且這種融資租賃的籌資渠道并沒有利息，在一定程度上就減少了醫院的資金成本，為醫院的資金運營減少了壓力。

五、結束語

在物質、政治、經濟、文化飛速發展的今天，高質量的醫療服務越來越適應人們的生存發展需要。那么三甲醫院就必須應對著當前的市場經濟體制，適應政府的金融調控政策，來保障自身的日常經營和進一步的發展壯大。

而籌資活動作為醫院進行財務管理的一項重要任務，并將財務風險管理作為活動開展的核心注意點，這對醫院的生存發展具有重要意義。

三甲醫院要根據自身的財務狀況樹立好風險防范機制，并制定好應對措施，這樣才能有效地規避籌資風險。

參考文獻：

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[4] 袁桂玲，朱延堯淺論醫院債權債務管理[J]醫院管理論壇，2010，27（9）：8-10

籌資融資區別范文第3篇

一．我國的融資環境

企業是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。企業運營只有適應環境變化的要求，才能立于不敗之地。企業面臨的環境是指存在于企業周圍，影響企業生存和發展的各種客觀因素和力量的總稱，它是企業選擇籌資方式的基礎。

企業制定籌資戰略必須立足于一定的宏觀環境之下，制定時要考慮：1．政治法律環境。指一個國家和地區的政治制度、經濟體制、方針政策、法律法規等方面。隨著改革開放的政策實施，國內政局穩定，經濟日益活躍，我國的產業政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進入中國提供了保證，使我國企業的籌資區域進一步擴大，籌資數額逐年增加，方式也更加多樣。2．經濟環境。是指企業經營過程中所面臨的各種經濟條件、經濟特征、經濟聯系等客觀因素。我國經濟繼續保持平穩、高速的發展勢頭，物價得到有效控制，這一切表明，我國有巨大的市場潛力與發展機會，同時也為國內外大量的游資找到了出路。3．技術環境．是一個國家和地區的技術水平、技術政策、新產品開發能力以及技術發展的動向等的總和。全社會對教育的重視，對科技開發力度的加大，對科技人才的有計劃培養，都將為企業發展創造有利條件。

企業微觀環境是指直接影響企業生產經營條件和能力的因素，包括行業狀況、競爭者狀況、供應商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業籌資方式的前提。一個良好的銷售網絡、及穩定的原材料供應商等微觀環境，將十分有利于企業籌資的順利實現。此外，筆者認為，企業的內部條件也應該屬于企業籌資的微觀環境。企業的內部條件包括：企業經營者的能力、人力資源開發的現狀和政策、組織結構、管理制度，研究開況等。就籌資而言，企業內部條件達到一定的標準，才會吸引資金、技術進入企業，因此企業要得到實現企業擴張所需要的資金，應扎扎實實的做好企業的各項工作，贏得債權人和投資者的信任，他們才會將資金、技術交由企業使用和管理。

二．企業的籌資方式

在市場經濟中，企業融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業的資金需求，外源融資已逐漸成為企業獲得資金的重要方式。下面對內源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內源融資方式

就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量；同時，由于資金來源于企業內部，不會發生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業首選的一種融資方式，企業內源融資能力的大小取決于企業的利潤水平，凈資產規模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業資金需要時，企業才會轉向外源融資。在這里，筆者認為相當一部分表外籌資也屬于內源融資。表外籌資是企業在資產負債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調整資金結構，開辟籌資渠道，掩蓋投資規模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤，加大財務杠桿的作用等。比如，企業與客戶簽訂一項產品的籌資協議，先將產品售給客戶，然后再賒購回來，該項產品并未離開企業，但企業卻通過這一協議得到了借款。因此，表外籌資可以創造較為寬松的財務環境，為經營者調整資金結構提供方便。鑒于表外籌資在我國應用還不是太普遍，而其應用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對表外融資作一較為詳細的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業以不轉移資產所有權的特殊借款形式直接籌資。由于資產所有權未轉入籌資企業表內，而其使用權卻已轉入，所以這種籌資方式既能滿足企業擴大經營規模、緩解資金不足之需，又不改變企業原有表內資金結構。最為常見的籌資方式有租賃、代銷商品、來料加工等。大多數租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內籌資。經營租賃是出資方以自己經營的設備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪由于租入設備擴大了自身生產能力，這種生產能力并沒有反映在承租方的資產負債表中，承租方只為取得這種生產能力支付了一定的租金。當企業預計設備的額租賃期短于租入設備的經濟壽命時，經營租賃可以節約企業開支，避免設備經濟壽命在企業的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業的表外籌資。

間接表外籌資是用另一個企業的負債代替本企業負債，使得本企業表內負債保持在合理的限度內。最常見的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經營的元件、配件撥給一個子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產出的元件、配件銷售給母公司。附屬公司和子公司實行負債經營，這里附屬公司和子公司的負債實際上是母公司的負債。本應有母公司負債經營的部分由于母公司負債限度的制約，而轉給了附屬公司，使得各方的負債都能保持在合理的范圍內。例如：某公司自有資本1000萬元，借款1000萬元，該公司欲追加借款，但目前表內借款比例已達到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬元，新公司實質上是母公司的一個配件車間。這樣，該公司總體上實際的資產負債比率不再是50％，而是60％，兩個公司實際資產總額為2500萬元，有500萬元是母公司投給子公司的，故兩個公司公司共向外界借入1500萬元，其中在母公司會計報表內只反映1000萬元的負債，另外的500萬元反映在子公司的會計報表內，但這500萬元卻仍為母公司服務。現在，許多國家為了防止母公司與子公司的財務轉移，規定企業對外投資如占被投資企業資本總額的半數以上，應當編制合并報表。為此，許多公司為了逃避合并報表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款，產品籌資協議等把表內籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業的外源融資由于受不同籌資環境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財務狀況的影響外，還受國家融資體制等的制約。從國際上看，英美等市場經濟比較發達國家的企業歷來主要依靠市場的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過企業債券和股票進行的直接融資約占企業外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國家則相反，企業主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發生了變化，英美企業增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點，從而選擇最適合本企業的融資方式，是企業面臨的一個相當重要的問題。下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細的介紹：

1．直接融資方式

我國進入90年代以來，隨著資本市場的發展，企業的融資方式趨于多元化，許多企業開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企

業獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（1）．隨著國家宏觀調控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業的資金需求很難得到滿足；（2）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預示著我國經濟生活中潛伏著可能的信用危機和通貨膨脹的危機；（3）．企業本身高負債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場經濟條件下，企業作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發展潛力是巨大的。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業股份制改造無疑為企業進入資本市場直接融資創造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業必須有良好的經營業績和發展前景。

債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業的生存發展空間。發達國家企業債券所占的比重遠遠大于股票投資，突出顯示了債券融資對企業資本結構的影響，如美國的股份公司從80年代中期開始，就已經普遍停止了通過發行股票來融資，而是大量回購自己的股票，以至于從1995年起，股票市場連續兩年成為負的融資來源，其原因有二：

從投資者角度看，任何債券能否發行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業的經營狀況是投資者進行投資的關鍵。然而，在經濟活動日益復雜的情況下，取得必要的信息越來越困難，在投資者和企業管理者之間客觀存在著信息的不對稱問題。這種不對稱現象會導致道德風險和逆向選擇。從股票融資來看，股權合約使投資者和企業管理者之間建立了委托關系，就有可能出現道德風險問題，為避免這一問題，就必須對企業管理者進行監督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經常監督公司，從而監審成本很低的債務合約比股權合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤扣除，而股息則從稅后利潤支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問題，還可以發揮財務杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權，債券投資者只有按期收取本息的權力，沒有參與企業經營管理和分配紅利的權力，對于想控制股權，維持原有管理機構不變的企業管理者來說，發行債券比發行股票更有吸引力。

目前，國債市場已得到很大的改進，國債的市場化發行，使得政府不必通過限制發行企業債券來保證國債的發行任務完成，客觀上為企業的債券發行提供了一個寬松的環境；另一方面，市場化的國債利率成為市場的基準利率，這為確定企業債券發行利率提供了依據。由于現在的投資者更加理性，債券投資風險小，投資收益較穩定，吸引了大批注意安全性以追求穩定收益的投資者。隨著國民經濟的高速增長，一大批企業規模日益擴大，經濟效益不斷提高，如長虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷售額都在百億元以上，且這些企業信用等級高，償債能力強，可以大量發行債券，可成為債券市場的主角，為企業債券發行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國的股票市場和債券市場從無到有，已經有了很大的發展，但是，從社會居民的金融資產結構來看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對的優勢，而且，大部分企業的資金來源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業融資問題上，由于上市指標主要用于扶持國有大中型企業，中小型企業，特別是非國有企業基本上與上市無緣，就使得通過銀行的間接融資成為中小企業融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來大量的企業兼并、重組，從而導致我們可以利用杠桿收購融資方式。杠桿收購融資是以企業兼并為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建后的公司總負債率為85％以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立于不敗之地重要條件之一。對企業而言，采用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。

杠桿收購融資較之傳統的企業融資方式而言，具有不少自身的特點和優勢：一是籌資企業只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標企業，即杠桿收購融資的財務杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴大生產規模的企業進行融資；二是以杠桿融資方式進行企業兼并、改組，有助于促進企業的優勝劣汰，進行企業兼并、改組，是迅速淘汰經營不良、效益低下的企業的一種有效途徑，同時效益好的企業通過收購、兼并其他企業能壯大自身的實力，進一步增強競爭能力；三是對于銀行而言，由于有擬收購企業的資產和將來的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款；四是籌資企業利用杠桿收購融資有時還可以得到意外的收益，這種收益主要來源于所收購企業的資產增值，因為在收購活動中，為使交易成功，被收購企業資產的出售價格一般都低于資產的實際價值；五是杠桿收購由于有企業經營管理者參股，因而可以充分調動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設計不同的財務模式。常見的杠桿收購融資財務模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購融資模式。即籌資企業采用普通的杠桿收購方式，主要通過借款來籌集資金，已達到收購目標企業的目的。在這種模式下，籌資企業一般期望通過幾年的投資，獲得較高的年投資報酬率。

（2）杠桿收購資本結構調整模式。既由籌資企業評價自己的資本價值，分析負債能力，再采用典型的杠桿收購融資模式，以購回部分本公司股份的一種財務模式。

（3）杠桿收購控股模式。即企業不是把自己當作杠桿收購的對象來考慮，而是以擁有多種資本構成的杠桿收購公司的身份出現。具體的做法為：先對公司有關部門和其子公司的資產價值及其負債能力進行評價，然后以杠桿收購方式籌資，所籌資金由母公司用于購回股份，收購企業和投資等，母公司仍對子公司擁有控制權。

企業以杠桿收購融資方式完成收購活動后，需要按規模經濟原則進行統一的經營管理，以便盡快取得較高的經濟效益，在企業運營期間，企業應盡量做到用所收購企業創造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執行，同時還要做到有一定的盈利。

三．我國現狀對融資結構的影響及融資方式的選擇。

由于國有企業的改革相對滯后等各方面的原因，國有企業的虧損日益嚴重，從而導致了作為債權人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產質量下降了，但是，銀行卻對公眾承擔著硬性的債務負擔，這種債權和債務的明顯

不對稱，一方面使得的銀行為此承擔了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風險和經濟的不穩定性。

為了改革這種局面，許多文獻主張通過發展資本市場和直接融資，可以有效的降低銀行系統的風險，減少政府承擔的責任。這種看法是不全面的。股票市場的發展的確能分散風險，但這只是從經濟個體的風險偏好和福利經濟學的角度而言，與我國融資體制改革中所面臨的風險具有不同的性質，前者具有個體風險的含義，而后者要考慮的是一種系統性風險。由于種種原因，我國的股票市場的的系統性風險尤為顯著，這一點可以由近幾年股票市場的大幅度波動得到證明。在這種情況下，股票市場上的風險和銀行體系的風險，從對宏觀經濟的影響角度來看，并沒有什么本質區別。

從股份制經濟發展的歷史來看，股票市場的發展改變了企業的治理結構，即股份制經濟使得企業獲得了更多的融資機會，分散了企業的風險；同時，也使得企業的治理結構變得格外重要了。所謂企業的治理結構，指得是能夠使得未能在初始的企業合同中明確的一些經營管理決策，能夠被作出的一種機制。

現代股份制公司的治理結構主要采用以下形式：一是股東通過選舉的董事會來監督經理；二是通過大股東來監督經理的行為；三是對經理形成的約束可能來自于公司經營效率低下時，股票市場的收購和接管。在實際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時發揮作用的。

籌資融資區別范文第4篇

摘 要：大學生從事創業至關重要是經營管理能力和綜合性能力。高職高專的創業教育，應與專業的人才培養目標定位與專業課程體系設置緊密結合，除了開設專門的創業教育類課程，還應以專業為依托在教學中滲透創業教育。

關鍵詞：三人體系；經濟法；財務管理；稅收籌劃；創業模擬；經營模擬

《教育部關于大力推進高等學校創新創業教育和大學生自主創業工作的意見》指出，高職院校開展創新創業教育，鼓勵學生自主創業，是培養高職學生創新精神和實踐能力的重要途徑；是促進高職院校畢業生充分就業的重要措施。為此，高職院校的創新創業教育，要突出專業特色，課程設置要與專業課程體系有機融合，實踐活動與專業實踐教學有效銜接。 一、會計專業“三人”課程體系的確立

2010年，鹽城紡織職業技術學院會計專業以會計崗位職業能力為依據，以職業人、崗位人、創業人的需求為導向，以學生職業生涯發展為主線，按會計核算過程和崗位能力的形成與拓展，構建了基于工作過程的“三人”模塊課程體系。

“職業人”、“崗位人”模塊著重強化學生職業能力訓練，夯實學生創業的基礎，滿足行業多崗位轉換甚至崗位工作內涵變化、發展所需的知識和能力；“創業人”模塊，著重綜合開發學生的職業能力，使學生具有知識內化、遷移和繼續學習的基本能力，提高學生就業和職業變化的適應能力，培養具有創新創業意識與精神，具有職業發展潛能的人。

根據培養學生可持續發展能力的要求，高職會計專業在專門開設創業課程進行創業教育的同時，還應將“創業人”教育與“崗位人”教育相結合。一方面，在“崗位人”教育中，滲透“創業人”教育，加強“創業人”模塊與“崗位人”模塊的交叉融合，側重經濟法、工商稅務及相關法律知識等創業綜合知識傳授，拓寬學生的專業知識面，加強學生的創業文化底蘊。另一方面，有效利用創業課程實踐教學資源，拓展“崗位人”教育的應用領域。 二、以專業為依托在專業課程教學中滲透創業教育

會計專業的知識和技能，是創業者必備的創業基礎，在創業實踐中具有廣泛的實用性和可操作性。精核算、懂管理、知理財的會計人才，比其他經管類專業人才更適合創業與經營企業。在專業課程教學中滲透創業教育，應從以下幾個方面入手：

（一）經濟法課程

經濟法課程的特點是實用性強，在教學中可以采用模擬實踐教學法，通過學生組建模擬企業，學習企業生產經營各環節所涉及的法律知識。經濟法課程的教學內容按企業創業籌備階段及生產運營過程中涉及的法律問題設計。

1.企業創業籌備階段

企業籌備階段，學生需要了解創辦企業的類型與創辦程序，必須具備市場主體法的知識。教學內容應側重公司法、個人獨資企業法、合伙企業法，涉及的有一種企業形式，其設立條件、出資人的責任形式，稅收負擔、籌集資金的能力，出資人人對企業的控制程度、企業的目標及經營管理方面存在的重大區別。教學設計上，可以從培養學生創業法律意識、掌握創辦程序的角度，讓學生以企業設立為工作任務，組成項目團隊，圍繞選擇什么樣的組織形式進行調研，為企業或產品設計標識，進行設立登記。

2.企業生產經營期間

企業創辦后，會與其他市場主體發生各種交易行為，從事各種商事活動，要融通資金，遵守市場運行秩序，合理配置人力資源，要求創業者具備以下幾類知識：一是市場主體行為法，合同法、票據法、擔保法；二是勞動法、勞動合同法等勞動及社會保障法；三是反不正當競爭法、廣告法、產品質量法、消費者權益保護法等市場管理秩序法；四是商標法等知識產權法。五是解決商事爭議的訴訟法、仲裁法。教學過程中，可以將現實中的案例改編為情景案例，引導學生以相應職業身份參與案例的分析、討論、處置。

（二）財務管理課程

開展大學生模擬創業活動是創業教育很重要的途徑之一，是財務管理知識的具體運用。創業計劃從融資安排、企業的運營到投資回報以及風險資本退出，貫穿了財務管理的各個知識點，在教學過程中、應全方位、多角度的對學生滲透創業教育。

1.在投資管理教學中滲透創業教育

投資是融資的目的，同時投資項目的選擇決定利潤的多寡.投資管理實質是創業機會的識別和選擇。對于大學生而言，最大的障礙是缺乏經驗。在投資管理教學中，教師應該指導學生掌握項目評估的程序和評價指標體系，給他們選擇和評估項目的思路。

2.在籌資管理教學中滲透創業教育

對處于創業準備階段的大學生來說，資金限制是大學生創業的主要障礙，具體表現為：一是因難以獲得資金而對創業望而卻步；二是因多樣而復雜的資金來源而不知評估各種渠道的可行性；三是如何預測資金需要量；四是如何低成本獲得資金。所以，在籌資管理教學過程中要對這些問題進行回答。

3.在營運資金管理教學中滲透創業教育

市場決定產品售價，產品成本必須與之相適應以謀求生存。在營運資金管理教學過程中，要指導學生理解固定成本和變動成本的區別和聯系，計算盈虧平衡點。盈虧平衡分析不僅適用于企業的創業籌劃，也適用于企業的日常運營。

4.在EXCEL的財務應用中教學中滲透創業教育

創業計劃中涉及的收入、費用、現金流量的預測，投資可行性分析，盈虧平衡點分析等大量數據，基于不同的可行性分析，預期的數據需要不斷地修改，手工計算的工作量很大。在教學中，應指導學生運用EXCEL數據處理方法，將創業計劃書中的大量數據分別建立子模塊，然后通過有效鏈接形成整個財務預測模塊，通過財務建模建立有效的聯系。當不斷修改數據使得創業可行性增強時，所有相關數據都可以隨著初始變量的變動而自動生成，更方便科學地進行財務決策與分析。

（三）稅務稅收類課程

在稅收類課程中滲透創業教育的主要教學內容是納稅籌劃，創業者在正式成立注冊并成為納稅主體前必須考慮與分析以下因素：

1.納稅主體的類型。考慮國家重點扶持產業和項目享受相關的稅收優惠政策，選擇合適的產業或行業類型。考慮個體工商戶、個人獨資、合伙企業、有限公司等眾多納稅主體組織形式中，個人所得稅與企業所得稅引起的稅負差異、對稅后利潤的影響，選擇個人或企業身份。考慮大學生、下崗職工、退伍軍人、社區服務機構等特定經營主體享受的稅收優惠，選擇經營主體的形式。考慮作為增值稅納稅人的中小企業，選擇一般納稅人或者小規模納稅人的納稅主體形式。

2.籌資方式的選擇。在企業籌資決策中，不僅要考慮企業的資金需要量，而且必須考慮企業的籌資成本。中小企業籌資的方式主要有負債籌資和權益籌資兩種。通常情況下稅法規定權益籌資的融資成本（股息）只能在所得稅后扣除，而負籌資的融資成本（利息）可以在所得稅前扣除，因而負債籌資比權益籌資更具有節稅功能。 三、利用創業課程實踐教學資源，拓展“崗位人”教育的應用領域 （一）企業創業模擬實踐課程

企業創業模擬是圍繞大學生創業計劃進行企業創建策劃，完成虛擬環境中的公司設立程序。

1.創業計劃競賽。創業計劃從融資計劃、企業的運營到投資回報，都貫穿了一個“崗位人”應具備的財務管理技能。但是創業計劃競賽需要培養學生的綜合能力，要求學生對模擬環境進行市場分析、競爭分析，發現、評估創業機會，選擇創業模式、創組建創業團隊、制訂資金籌措計劃，制訂公司章程，編寫創業計劃書。

2.創業準備實踐。要求學生在熟悉“崗位人”的經濟、稅收法律法規知識的基礎上，在虛擬環境中完成公司注冊審批流程工作。通過企業名稱預先登記、開立驗資賬戶并驗資、申請領取工商營業執照、登記注冊、刻制企業公章及財務專業章、申領企業代碼證、開設銀行帳戶、申領稅務登記等仿真環境模擬訓練，對中小企業的開業進行規范性操作，學會與工商機關、稅務機關、銀行、驗資機構等部門的溝通交流。

（二）企業經營模擬實踐課程

企業經營模擬是通過ERP沙盤實訓培養創業守業能力。

在ERP沙盤實訓中，要求每個公司的總經理、財務總監、營銷總監、生產總監、采購總監，必須根據市場需求預測和競爭對手的動向，分別考慮公司的產品、市場、銷售、融資、生產方面的長、中、短期策略，通過董事會討論制定改進與發展方案，并遵照執行。

在財務方面，通過杜邦分析模型解讀企業經營的全局；制定投資計劃、評估回收周期；統籌考慮資金運營、管理與控制現金流量，預估長短期資金需求；確定合理的籌資方式，控制融資成本；配合各部門搞好投融資決策，進行管理決策協助。

在市場營銷方面，要密切關注市場發展動向，關注競爭對手，把握消費需求，預測市場趨勢、制定產品組合與市場定位策略，建立與維護市場地位、研究與開拓贏利機會。

在生產管理方面，要考慮更新設備與改良生產線，根據產品銷售狀況及投入產出比調配市場需求、交貨期和數量。

在采購方面，據分析物資供應的渠道及市場供求變化，依據企業產品生產需要組織原材料的訂貨與采購，確保在合適的時間點、采購合適的品種及數量的物資。

以上各環節緊密相聯，環環相扣，這樣便要求學生在模擬運營中全面調動并靈活運用所學知識，去發現機遇、分析問題、制定決策、組織實施，以主人翁的意識為企業生存和發展謀略，強化創業意識和團隊精神。

大學生創業主要集中在小企業，因此在專業課程中進行滲透教學時，要始終圍繞如何創辦經營小企業、小企業的創業及生存發展之道。以專業為依托滲透創業教育，將會使會計專業畢業生的個人綜合素質大大提高，充分利用、發揮其精核算、懂管理、知理財的專業特長，使其在職業生涯中擁有主動權，既可應聘就業，也可以走上創業之路。（作者單位：鹽城紡織職業技術學院）

[課題項目]本文系2011年江蘇省高等教育教學改革研究課題“‘以職業人、崗位人、創業人’為核心的會計專業課程體系改革與實踐”的研究成果之一。（課題編號：2011JSJG428）

參考文獻：

籌資融資區別范文第5篇

一、企業籌資方式

從考試來說，企業籌資屬于比較重點的章節，題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題。歷年考試，試題分數所占比例較高，一般在10分左右，最高可達20分以上。在本章中客觀題所占分數較多，計算題和綜合題的出題點主要集中在資金需要量的預測、債券發行價格的確定以及商業信用決策上。

（一）企業籌資基本內容概述

（二）重要考點

【考點一】企業籌資的含義、動機與分類

1. 企業籌資的含義：企業籌資是企業根據生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需要資金的一種行為。

2. 企業籌資的動機：

企業籌資的動機可分為四類：設立籌資、擴張籌資、償債籌資和混合籌資。

3. 籌資的分類：

（1）按照資金的來源渠道不同，分為權益籌資和負債籌資。

（2）按照是否通過金融機構，分為直接籌資和間接籌資。

（3）按照資金的取得方式不同，分為內源籌資和外源籌資。

（4）按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映，分為表內籌資和表外籌資。

（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。

【考點二】籌資渠道、籌資方式與籌資原則

【考點三】資金需要量預測

【考點四】普通股、優先股和認股權證的有關內容（普通股發行價格的確定；優先股的發行動機、種類及特點；認股權證的特征、影響其理論價值的因素）

注意以下考題：

例：下列優先股中，對股份公司有利的是（）。

A.累積優先股B.可轉換優先股

C.參加優先股D.可贖回優先股

【答案】D

【解析】累積優先股、可轉換優先股和參加優先股對股東有利；而可贖回優先股對股份公司有利。

例：股票發行價格的確定方法主要有()。

A.市盈率法B.凈資產倍率法

C.競價確定法D.現金流量折現法

【答案】ABCD

【解析】股票發行價格的確定方法主要有市盈率法、凈資產倍率法、競價確定法和現金流量折現法等。

例：企業發行優先股的動機包括( )。

A.防止股權分散化B.調劑現金余缺

C.改善資本結構 D.維持舉債能力

【答案】ABCD

【解析】企業發行優先股的動機包括：防止股權分散化；調劑現金余缺；改善資本結構；維持舉債能力。

【考點五】銀行借款（周轉信貸協定、補償性余額、抵押借款、利息支付方式和借款籌資的優缺點）和可轉換債券的有關內容

【考點六】融資租賃的內容（特點、種類、租金的構成）

融資租賃的形式（掌握）

1. 直接租賃：

（企業）支付租金 （租賃公司或制造商）

2. 售后租回：

（企業）租回 （租賃公司）

企業先買回，再賣給租賃公司，再租回。

【考點七】商業信用籌資的特點、成本計算及其決策

可利用的商業信用的形式

本書主要是針對應付賬款進行講解。

【考點八】杠桿收購籌資相關內容

1. 概念：利用被收購企業的資產和預期的收益作為抵押而取得資金的一種方式。

2. 注意：杠桿收購籌資的特點。

3. 杠桿收購籌資的模式：

常見的杠桿收購籌資模式主要有典型的杠桿收購籌資模式、杠桿收購資金結構調整模式和杠桿收購控股模式。

（三）難點解析

【難點一】定量預測法

1、銷售額比率法

預計資產＞預計負債＋所有者權益-追加資金

預計資產＜預計負債＋所有者權益-資金剩余

（3）計算公式 ：

外界資金需要量＝增加的資產-（增加的負債＋增加的留存收益）

（4）基本步驟：

①區分變動性項目(隨銷售收入變動而同比率變動的項目)和非變動性項目

②計算變動性項目的銷售百分率＝基期變動性資產或(負債)／基期銷售收入

③計算需追加的外部籌資額

計算公式：

外界資金需要量＝增加的資產－隨收入自然增加的負債－增加的留存收益

增加的資產＝增量收入×基期變動資產占基期銷售額的百分比＋非變動資產調整數

隨收入自然增加的負債＝增量收入×基期變動負債占基期銷售額的百分比

增加的留存收益＝預計銷售收入×銷售凈利率×收益留存率

2、資金習性預測法

總資金直線方程 y = a + bX

（1）高低點法――選擇業務量最高最低的兩點資料，根據業務量最高、最低兩點資料計算a和b。

（2）回歸直線分析法：

公式記憶的方法

根據y = a + bX這個基本方程

① 將基本方程積累一下：

② 將基本方程兩邊同乘∑X：

∑y＝na＋b∑X

∑Xy＝a∑X＋b∑X2

解這一方程組得出a和b

解方程順序：先做出∑X ―― 再做∑y ―― ∑Xy ―― ∑X2

【難點二】認股權證的價格

1.理論價值

（1）理論價值計算公式：

認股權證的理論價值＝（普通股市場價格－普通認購價格）

×換股比率

（2）影響認股權證理論價值的因素有：

① 與換股比率（同向）

② 與普通股市價（同向）

③ 與執行價格（反向）

④ 與剩余有效期間（同向）

例：認股權證剩余有效期間越長，則表明風險越大，所以認股權證的理論價值越小。 （ ）答案：×

2. 實際價值：認股權證的實際價值是認股權證在證券市場上的市場價格或售價。

【難點三】銀行借款的信用條件及利息的確定

1. 銀行借款的信用條件

（1）信用額度與周轉信貸協定的區別

（2）承諾費：

例：某企業取得銀行為期一年的周轉信貸協定，金額為100萬元，年度內借了60萬，使用了6個月，假設利率為每年12％，年承諾費為0.5％，則年終企業支付利息和承諾費共多少？

利息＝60×12％×6／12＝3.6萬元

承諾費＝40×0.5％＋60×0.5×6／12＝0.35萬元

利息和承諾費＝3.95萬元

（3）補償性余額條件下貸款實際利率的確定

實際利率＝年利息／實際借款額

＝借款額×名義借款利率／借款額×（1－補償性余額）

＝名義借款利率／（1－補償性余額）

【難點四】借款利息的支付方式

注意不同利息支付方式對借款實際利率的影響

利隨本清：實際利率＝名義利率

貼現法付息：實際利率＞名義利率

【難點五】債券的發行價格

當票面利率＝市場利率時：等價發行

當票面利率＜市場利率時：折價發行

當票面利率＞市場利率時：溢價發行

【難點六】商業信用

放棄現金折扣的成本

若放棄現金折扣的成本率＞短期貸款成本或短期投資的收益率，在折扣期內付款

若放棄現金折扣的成本率＜短期貸款成本或短期投資的收益率，在信用期內付款

二、資金成本與資金結構

資金成本與資金結構為企業進行籌資決策提供的量化依據。這一章屬于重點章節，題型既可能出客觀題，也可能出計算題和綜合題，計算題和綜合題的出題點主要集中在各種資金成本的確定、財務杠桿的計算以及最優資金結構的確定上。

（一）資金成本與資金結構基本內容概述

在財務管理中，如果不特指資金成本概念時，都是狹義資金成本

資金結構的調整：存量調整、增量調整和減量調整。

（二）重要考點

【考點一】資金成本的概念及作用

資金成本是指企業為籌集和使用資金而發生的代價。

資金成本的作用：

（1）資金成本是影響企業籌資總額的重要因素

（2）資金成本是企業選擇資金來源的基本依據

（3）資金成本是企業選用籌資方式的參考標準

（4）資金成本是確定最優資金結構的主要參數

【考點二】個別資金成本和綜合資金成本的計算

1. 借款的資金成本（KL）

KL＝［借款的年利息（1－所得稅率）］／［借款籌資總額（1－籌資費率）］

2. 債券成本（Kb）

Kb＝［債券年利率（1－所得稅率）］／［債券籌資總額（1－籌資費率）］

3. 優先股的資金成本（KP）

KP＝優先股每年股利／［每股發行價（1－籌資費率）］

4. 普通股資金成本（KC）

（1）股利折現模型

（2）資本資產定價模型

（3）無風險利率加風險溢價法

5. 留存收益的資金成本率

留存收益的資金成本率同普通股資金成本率的區別在于沒有籌資費用。

6. 加權平均資金成本

KW＝∑WjKj

Wj――第j種個別資金占全部資金的比重（權數）

Kj――第j種個別資金的資金成本

【考點三】邊際資金成本

邊際資金成本的概念：是指每增加一個單位而增加的成本。

邊際成本的計算：

資金的邊際成本需要采用加權平均法計算，其權數應為市場價值權數，不應使用賬面價值權數。

假設前提：追加資金始終按目標資金結構追加。

【考點四】邊際貢獻與息稅前利潤：

1. 邊際貢獻（M）＝銷售收入－變動成本

2. 息稅前利潤（EBIT）＝銷售收入（PX）－變動成本（bX）－固定成本（a）

【考點五】杠桿概念

經營杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產銷量變動率的杠桿效應。

財務杠桿：由于固定財務費用的存在而導致每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應。

復合杠桿：由于固定成本和固定財務費用的共同存在而導致每股利潤變動率大于產銷量變動率的杠桿效應。

【考點六】杠桿的衡量

經營杠桿系數：

定義公式：DOL＝［EBIT／EBIT］／［X／X］

計算公式：DOL＝（P－b）X／［（P－b）X－ a］＝M／EBIT

財務杠桿系數：

定義公式：DFL＝［EPS／EPS］／［EBIT／EBIT］

計算公式：DFL＝EBIT／｛EBIT －I－租金－［d優／（1－T）］｝

復合杠桿系數：

定義公式：DCL＝［EPS／EPS］／ ［X／X ］

計算公式：DCL＝DOL×DFL=M/{EBIT -I-租金-[d優/（1-T）］｝

注意：影響各杠桿系數的因素

各杠桿系數與風險的關系

【考點七】資金結構與資金結構理論

資金結構總的來說是負債資金的比例問題,資金結構有狹義和廣義之分。

注意資金結構理論中，各資金結構理論的不同點和所強調的內容。

【考點八】最佳資金結構的確定

每股利潤無差別點法：指每股利潤不受融資方式影響的息稅前利潤（EBIT）水平。公式：

［（EBIT-I1）（1-T）－d優1］／N1＝［（EBIT-I2）（1-T）－d優2］／N2

比較成本法：計算各方案加權平均資金成本，選擇加權平均資金成本最低的那一種結構。

公司價值法：通過計算和比較資金結構下公司的市場總價值而確定最佳資金結構的方法。公式：

公司的市場總價值＝股票的總價值＋債券的總價值

（三）難點解析

【難點一】借款的資金成本及債券的資金成本

借款資金成本與債券資金成本的計算公式基本相同，注意公式的分子要扣減所得稅產生的影響，同時要注意債券資金成本公式分母中的債券籌資額的確定。無論是銀行借款，還是發行債券，籌集的批次不同，其成本也可能不一致。

【難點二】普通股資金成本的計算

普通股資金成本的計算有三種方法，計算時要根據題意采用不同的方法，同時要注意同股同酬、同股同利。

【難點三】資金的邊際成本的計算

計算步驟：

（1）確定最佳資金結構

（2）確定不同籌資方式個別資金分界點

籌資總額的分界點＝個別資金分界點／目標資金結構

（3）將籌資總額的分界點由小到大排序，劃分不同的籌資范圍，計算不同范圍的加權資金成本，計算結果就是邊際資金成本。

【難點四】個別資金成本、加權平均資金成本和資金邊際成本之間的關系

個別資金成本包括權益資金成本和債務資金成本，加權平均資金成本是以個別資金占籌資總額比重為權數的個別資金成本加權平均值。資金邊際成本是不同籌資總額范圍內的加權平均資金成本。

【難點五】資金結構理論的要點

(1)凈收益理論認為，負債可以降低企業的資金成本，負債程度越高，企業的價值越大；

(2)凈營業收益理論認為，不論公司資金結構如何變化，公司的加權平均資金成本都是固定的，公司資金結構與公司總價值無關；

(3)傳統折衷理論認為，公司存在最佳資金結構，最佳資金結構是指公司加權平均資金成本最低，公司總價值最大時的資金結構；

(4)早期的MM理論認為，在不考慮所得稅的前提下，資金結構與公司總價值無關；

(5)平衡理論認為，公司存在最佳資金結構，最佳資金結構是指負債稅收庇護利益與破產成本的現值相等時的資金結構，此時，公司總價值最大；

（6）理論認為，最佳資金結構是指股權成本和債權成本相等時的資金結構；

（7）等級融資理論認為，公司融資偏好內部資本，如果需要外部資本，則偏好債券成本。

【難點六】每股利潤無差別點法

注意：

1. 每股利潤無差別點法適用于兩方案之間的比較與選擇。

2. 決策原則

（1）當預計EBIT＞EBIT時，采用負債籌資方式。

（2）當預計EBIT＝EBIT時，采用負債籌資與采用權益籌資方式沒有差別。