負債融資的優缺點

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負債融資的優缺點范文第1篇

關鍵詞：風電融資

一、風電發展的現狀與前景

能源是國民經濟發展的重要基礎，是人類生產和生活必需的基本物質保障。隨著國民經濟的快速發展和人民生活水平的不斷提高，對能源的需求也越來越高。長期以來，我國電力供應主要依賴火電?！笆濉逼陂g，我國提出了能源結構調整戰略，積極推進核電、風電等清潔能源供應，改變過渡依賴煤炭能源的局面。風能是一種可再生清潔能源，風電與火電相比，不僅節能節水無污染，而且對保護生態環境大有好處。2005年我國通過《可再生能源法》后，我國風電產業迎來了加速發展期。2008年我國風電總裝機容量達到1215.3萬千瓦，2009年容量達到2200萬千瓦，按照目前的發展速度，2010年風電裝機容量有望達到3000萬千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國風電裝機容量將達到1億千瓦。屆時，風電將成為火電、水電以外的中國第三大電力來源，而中國也將成為全球風能開發第一大國。

二、風電項目目前融資方式及存在問題

（一）風電融資成本偏高

風電的融資成本主要是貸款利息。由于風電的固定資產投入比例較大，資金運轉周期較長，一般為6-10年，造成風電項目建成后財務費用居高不下，形成的貸款利息較高，為企業的經營發展帶來沉重的債務負擔。

（二）風電生產缺乏優惠信貸政策支持，融資相對較難

雖然風電屬國家鼓勵發展的新興產業，但目前仍執行一般競爭性領域固定資產投資貸款利率，貸期相對較短，而且缺乏優惠信貸政策支持，金融機構對風電項目的貸款要求必須有第三方進行連帶責任擔保，使風電企業融資更加困難。

（三）風電融資方式單一，融資風險高

風電項目目前至少80%資金靠債務融資，資本金僅20%。大規模的債務融資不僅導致風電企業資產負債率居高不下，貸款過度集中，資金鏈非常脆弱，增加企業的財務風險，而且影響企業再籌資能力，降低企業資金周轉速度，增加了企業的經營成本。因此，融資方式的優化、融資渠道的拓寬已經勢在必行。

三、風電項目融資方式的優化

（一）采用BOT項目融資模式

BOT即英文Build(建設)、Operate(經營)、Transfer(移交)的縮寫,代表著一個完整的項目融資概念。項目融資是上世紀70年代興起的用于基礎設施、能源、公用設施、石油和礦產開采等大中型項目的一種重要籌資手段。它不是以項目業主的信用或者項目有形資產的價值作為擔保獲得貸款,而是依賴項目本身良好的經營狀況和項目建成、投入使用后的現金流量作為償還債務的資金來源。它將項目的資產而不是業主的其他資產作為借入資金的抵押。項目融資是“通過項目融資”,而非“為了項目而融資”。

1.BOT項目融資模式特點。BOT項目融資與傳統意義上的貸款相比,有以下兩個特點：一是項目融資中的項目主辦人一般都是專為項目而成立的專設公司，只投入自己的部分資產，并將項目資產與其他財產分開,項目公司是一個獨立的經濟公司。貸款人(債權者)僅著眼于該項目的收益向項目公司貸款,而不是向項目主辦人貸款。二是項目融資中的貸款人僅依賴于項目投產后所取得的收益及項目資產作為還款來源,即使項目的日后收益不足以還清貸款,項目主辦人也不承擔從其所有資產及收益中償還全部貸款的義務。總之,項目融資的最重要特點,就是項目主辦人將原來應承擔的還債義務,部分轉移到該項目身上,即將原來由借款人承擔的風險部分地轉移。

2.BOT項目融資模式的優缺點。優點：一是擴大借債能力。項目主建人的償還能力不作為項目貸款的主要考慮因素，是否發放貸款根據項目的預期收益來決定。借進的款項不在主建人的資產負債表上反映，主借人的資信不會受到影響。二是降低建設成本，保證項目的經濟效益。三是充分利用項目財務收益狀況的彈性,減少資本金支出,實現“小投入做大項目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項目資金來源,減輕借款方的債務負擔,轉移特定的風險給放貸方(有限追索權),極小化項目發起人的財務風險。缺點：對項目發起人而言，基礎設施融資成本較高,投資額大，融資期長、收益有一定的不確定性，合同文件繁多、復雜,有時融資杠桿能力不足,母公司仍需承擔部分風險(有限追索權)。

(二)ABS資產證券化融資

ABS(Asset-BackedSecuritization，意為資產證券化)是項目融資的新方式。ABS融資是原始權益人將其特定資產產生的、未來一段時間內穩定的可預期收入轉讓給特殊用途公司(SPV)，由SPV將這部分可預期收入證券化后，在國際國內證券市場上融資，給投資者帶來預期收益的一種新型項目融資方式。

1.ABS資產證券化融資的特點。ABS資產證券化融資有兩個特點：一是ABS融資方式實質上是“公司負債型融資”。由于ABS能夠以企業本身較低的信用級別換得高信用級別，與銀行貸款相比，不僅節省融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場融資渠道。二是ABS發起人出售的是資產的預期收入，而不是增加新的負債，因此既獲得了資金，又沒有增加負債率，也不改變原股東結構。

2.ABS資產證券化融資的優缺點。優點：一是門檻較低。企業只要擁有產權清晰的資產，該資產又能夠產生可預測的穩定現金流，現金流歷史記錄完整，就可以以該資產為支撐發行資產支持證券。二是效率較高。通過破產隔離，資產證券化變成資產信用融資，即資產支持證券的信用級別與發起人或是SPV本身的信用沒有關系，只與相對獨立的這部分資產有關。投資者只需根據這部分資產狀況來決定投資與否，避免了對一個龐大企業全面的經營、財務分析，投資決策更加簡便，市場運行效率得到提高。三是內容靈活。資產證券化可以做相對靈活的設計：融資的期限可以根據需要設定；利率也可以有較多選擇，甚至可以在發行時給出票面利率區間，與投資者協商而定。四是成本較低。資產證券化的資金成本包括資金占用費（票面利率）和籌資費用（根據現行標準測算，年成本約1％）兩個方面。只要達到一定規模，這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資。五是時間更短。資產證券化受國家支持，只需證監會審批，時間僅需要兩個月到半年；而債券發行需向發改委審批額度，證監會批準，審批時間長達9個月到一年。六是資金用途不受限制。資產證券化融入的資金，在法律上沒有用途限制，可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點和債券融資也有很大區別。七是不改變資產所有權。目前資產證券化模式下，企業出售未來一定時間的現金收益權，但實物資產所有權不改變。八是能改善資本結構。資產證券化是一種表外融資方式，融入的資金不是公司負債而是收入，能降低資產負債率，提高資信評級。缺點：由于我國信用評級的不完善和我國法律環境存在的缺陷，可能會加大資產證券化的融資成本。

（三）采用PPP融資模式

PPP融資模式，即“public-privatepartnership（公共民營合伙制模式）”，是政府、營利性企業和非營利性企業基于某個項目而形成的相互合作關系的形式。通過這種合作形式，合作各方可以達到比預期單獨行動更有利的結果。合作各方參與某個項目時，政府并不是把項目的責任全部轉移給私人企業，而是項目的監督者和合作者，它強調的是優勢互補、風險分擔和利益共享。

1.PPP融資模式的特點。PPP融資模式不僅意味著從私人部門融資，最主要的目的是為納稅人實現“貨幣的價值”，或者說提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個特點。一是私人部門在設計、建設、運營和維護一個項目時通常更有效率，能夠按時按質完成，并且更容易創新；二是伙伴關系能夠使私人部門和公共部門各司所長；三是私人部門合作者通常會關聯到經濟中的相關項目，從而實現規模經濟效應；四是能夠使項目準確地為公眾提供其真正所需要的服務；五是由于投入了資金，私人參與者保證項目在經濟上的有效性，而政府則為保證公眾利益而服務。

負債融資的優缺點范文第2篇

關鍵詞 金融加速器 沖擊 非對稱性

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

在研究宏觀經濟時發現，有時經濟總量的巨大波動，最后發現竟是由某些經濟變量微小的沖擊引起的。因此，Bernanke等人1996年提出“金融加速器”概念，其主要內容是由于借貸雙方信息的不對稱，使借貸活動存在成本，該成本決定了企業外部融資溢價。沖擊使得企業的資產負債表狀況變化，影響企業的外部融資成本，影響企業下一期的投資與產出，初始沖擊被放大，金融加速器理論能夠解釋許多國家的經濟波動。

一、金融加速器理論傳導機制

金融加速器效應的前提是信貸市場摩擦，即存在成本問題，企業的內部資金和外部資金不具有完全替代性。而成本具有逆周期性，在經濟周期中具有放大作用，也就是金融加速器效應。

金融加速器效應主要通過兩個渠道進行傳導，一是通過直接影響企業的現金流，稱為企業現金流傳導渠道：未預料的負向沖擊，減少總產出，降低企業現金流，內部融資供給減少，若要維持投資水平，需增加外部融資額?，F金流減少使得貸款違約風險上升，成本增加，外部融資溢價增加，企業下一期投資產出減少，進一步惡化企業資產負債表，放大初始波動。

二是間接影響企業資產價格和抵押品價值，稱為資產抵押傳導渠道：未預料到的負向沖擊，如貨幣緊縮，資本品需求下降，資產價格下降，企業進行貸款時提供的抵押品價值減少或資產負債表狀況惡化，外部融資溢價增加，企業投資和產出減少。

二、金融加速器效應表現具有非對稱性

非對稱性表現在以下幾個方面。不同沖擊產生的金融加速器效應不同。Bernanke等人中研究認為，技術沖擊和政府支出沖擊與貨幣沖擊帶來的影響大約一致。崔光燦認為貨幣沖擊影響是技術沖擊的兩倍，技術沖擊產生的影響時滯性卻長于貨幣沖擊。趙振全等人認為信貸市場沖擊對信貸市場狀況的變化最明顯，其次是貨幣沖擊和價格沖擊，最后是實際沖擊。

不同規模企業的金融加速器效應不同。大型國有企業因為有政府隱形擔保，危機來臨它們仍能獲得足夠信貸資金。而中小企業在危機中受到較大沖擊。即大型國有企業顯現的金融加速器效應不明顯，中小企業和民營企業受金融加速器影響更大。

不同經濟階段的金融加速器效應不同。衰退時期金融加速器的作用更明顯。經濟繁榮時，企業內部資金充足，外部融資成本變化較?。唤洕ネ藭r，當企業資產負債狀況變差時，外部融資成本大幅上升。經濟衰退嚴重時，受信貸約束的企業不僅資本投資受到影響，其他一些經濟活動也受到影響。

三、關于金融加速器的研究方法

關于金融加速器效應的研究方法分為兩類。第一類從微觀分析，在真實商業周期模型或動態新凱恩斯模型中引入金融加速器機制，在動態隨機一般均衡模型框架下進行研究分析。采用的估計方法有極大似然估計法，廣義矩估計法和貝葉斯估計法。第二類從實證研究入手，從企業或行業層面對金融加速器的存在性及特征進行研究。主要采用計量的方法有兩區制門限向量自回歸（TVAR）和向量自回歸。

上述研究方法各有優缺點。首先，第一類方法允許我們從微觀層面考察金融加速器效應，能夠在模型中嵌入各種沖擊變量以比較不同沖擊的金融加速器效應強弱。缺點是要求有深厚的宏觀經濟學功底，以及較好的數學推導能力。其次，TVAR模型能夠直觀的觀察到金融加速器效應的存在性及特征。TVAR目前在國內運用得比較少，需要一定的計量經濟學基礎。VAR和簡單線性回歸模型是常用的計量分析方法，簡單易上手。

不論出于促進宏觀經濟穩定發展方面的考慮，還是從提高宏觀經濟的調控能力的角度出發，深入研究和理解中國信貸市場與整個宏觀經濟波動的相關性都是一個同時具有學術探索性和政策參考性的研究課題，其意義非常深遠，而金融加速器效應正是探討這一問題的有效理論手段，值得我們重視。

（作者：廣東商學院金融學院2009級碩士研究生）

參考文獻：

[1]Bernanke, B., Gertler, M., Gilchrist, S., 1996. The financial accelerator and the flight to quality. Review of Economics and Statistics 78: 115.

[2]Balke N. S. 2000,Credit and Economic Activity: Credit regimes and nonlinear propagation of shocks. Review of Economics and Statics,pp344-349.

[3]崔光燦. 資產價格、金融加速器與經濟穩定. 世界經濟,2006(11)：90-96.

負債融資的優缺點范文第3篇

摘要：為了能讓企業更好的發展，基建融資是一個很好的選擇，企業選對合適的基建融資方式對企業自身來說極其重要，本文根據不同融資方式的選擇決策，對各種融資渠道的優缺點進行分析，并提出相應的融資管理建議。

關鍵詞 ：基建；融資；財務；管理

一、基建融資的內涵

基建項目的融資不同于傳統意義上的企業融資，其兩者的不同之處表現在：第一，兩者有不同的載體，企業財務管理主要根據投資、融資與分配等方面開展，進行融資決策的載體為廣義資產即債權人資產、股東資產，幫助完善資本結構、實現企業價值最大化為目標的財務活動；基建項目融資的載體是項目，既要滿足項目資金需要，又要考慮到收益的融資方式，而且企業融資中具有獨立性。第二，兩者的影響因素有所區別，影響企業融資的因素有：公司章程及負債水平(融資空間)、金融環境、風險承受能力、投資者協議約定、經營性現金流量的穩定性、宏觀經濟或營運資本規模等，這些因素存在企業經營活動的各個環節；而影響基建項目融資的因素有：建設期的時間、項目投資的大小、營運資金收回、項目投產現金流與專項貸款現金流量的一致、利舊資產規模等，主要圍繞項目本身。第三，決策的根據有所差異，企業融資決策是根據融資低成本、風險可控制、優化企業資本結構的目標進行，核心是找到適合企業的加權平均資本成本，每股收益達到最大化；基建項目融資決策主要根據項目自身的現金流量進行，當今比較普遍的的方法是凈現值大于零時，則方案能夠執行。

二、基建融資方式

(一)權益融資

權益融資的含義是通過股東或投資者投入資金的方法以滿足基建項目資金需要,其方法主要有：在二級市場公開或定向發行股票(主要是上市公司)、投資者增資(主要是非上市公司)、引入戰略投資者、留存收益融資等。進行權益融資具有以下優勢：能夠滿足長期資金需要，不需要還本付息；償債能力不受影響，沒有很大的財務負擔；較大的融資規模，用這種方式就能夠達到項目的建設資金需求；權益融資方式存在的不足有：導致控制權?。蝗谫Y成本相對其他融資方式比較高，必須支付發行費用，而且有股東希望較高回報率的壓力；適合采用權益融資方式的情況：第一在初創期或在成長期初期的公司；第二是上市公司；第三不能采用債務融資的方式，或者企業償債能力不高，但資產狀況優良，具有吸引投資者的能力的企業。

( 二) 債務融資

債務融資方式的含義是采用增加企業債務方法來滿足重大基建項目資金需要，主要有：直接發行企業債券(包括中期票據、短融券等)融資、資產抵(質)押融資、從銀行( 含銀團貸款)或其他金融機構取得借款、借入私募債等。債務融資方的優點主要有的：融資程序便捷，較為快速；正常情況下不會產生發行的費用，比較低的融資成本；債務融資的不足之處有：資金使用受限的因素比較多，資金額較大時必須受托支付；融資規模大小會被企業總體融資空間所影響，大額投資項目采用單一的融資方式一般不能解決；具有還本付息的負擔，盡管部分銀行設定的限期延長，但正常情況下在建設期的后期或期末就必須還本付息，大大增加了財務風險；債務融資的試用情況：第一處在成長期中后階段段或處在成熟期的企業，負債水平比行業平均水平低；第二采用權益融資方式比較困難，而且是非上市的公司；第三借款融資渠道比較多，可選擇的低成本融資方式的企業。

(三)混合融資

混合融資的含義是指把債務和權益融兩種資渠道相互結合以滿足基建項目資金要求。具體包括：采用組合融資協議方式融資、發行可轉換債券、直接采取發債與權益方式組合融資等。混合融資具有以下的優勢：采用融資組合，有助于降低融資風險；融資的規模相對比較大，經過適當的途徑，能夠增加資金流動的靈活性；混合融資方法存在的不足有：融資管理的難度系數加大，如轉債會增大變為債務融資的可能性，將會增大后期的債務；整體的成本不低，包含尋求融資對象的過程中所產生的費用；適合采用混合融資方式的情況有：1.融資規模比較大型，采用單種融資方式沒能夠為企業滿足投資需求；2.可以比較容易找到混合融資方式，并且對相應的融資成本，能夠承擔得起的企業。

三、基建融資的管理

進行基建項目融資決策時，不但要看重項目開始之前的概念設計、勘察設計等步驟，并且還要看重項目進行的過程中及完成后的評估(包括項目后評估)，進行項目融資方式的決策時，可根據以下的程序：l.制定基建項目資金預算表，根據預算表估計融資的規模大小。2.在項目開始之前，對可以采用的各種融資方式進行全方位解析，從而獲得各種融資渠道下各種方案，包括融資期限、費用，還款方式等進行比較分析。3.結合項目相關的管理人員、財務人員(需要時聘請外部專家參與)的意見，選擇最優的融資方式進，從而決定初步方案上交決策機構進行決策。在進行基建項目融資過程中，必須注意以下方面：第一要遵循適用性原則，即必須結合項目建設特點進行融資，建設期不太長并且具有較好發展前景的項目要側重于債務融資，減少融資成本；那些建設期比較長并且具有太多不定因素的大項目要側重于權益性融資，能夠減緩前期投入資金的壓力；那些投資規模比較大型、周期長的項目，更多考慮選擇組合的方法，增大融資渠道的靈活程度，避免單一的資金來源出現問題或中斷時無法補救。第二要遵循風險可控原則，就是在比較哪個是適合的融資方法的時，更加要考慮融資方式存在的不足以及可能會帶來的風險，把握好合同、相關協議可能存在的風險內容，保證風險是在企業能夠接受并且控制的范圍之中。第三要進行動態財務分析，就是在實施項目的前期、實施的過程之中、實施完工之后都要進行動態的財務影響分析?？紤]到大多基建項目密切關系到企業的正常運營和更好的發展，對企業來說是一種戰略性的計劃，雖然說銀行方面一般都會對還款給予一年的寬限期，但還款壓力還是會對企業某一期間(特別是建設期后期和投產前期)的生產活動帶來不可小覷的影響，如：實施項目之前，進行可行性評價中的融資分析，其目的是保證能夠滿足項目的資金需要；項目實施的過程中，需要做好投資預算控制(如變更洽商、索賠等控制)，包括要充分考慮其對經營結果的影響，上市公司還必須先更好的與投資者進行溝通，意識達成一致，減少信息不對稱導致低估價值的情況出現。

結語：企業需要根據自身的發展需要，在進行基建融資時，充分考慮所可能采用的融資方式的優缺點，然后選擇最合適的融資方式，同時，在進行融資項目決策的過程中，要充分考慮到項目在實施的過程中可能出現的各種問題，充分的降低企業的融資風險，才能幫助企業實現利益最大化從而促進企業更好地發展。

參考文獻：

[1]財政部.基本建設財務管理規定[z].北京：財建[2002]394號.

負債融資的優缺點范文第4篇

一、我國房地產融資方式的比較分析

（一）股權融資方式

1. 海外公開市場股權融資

在國內公開市場中，暫停了房地產的股權融資，此種背景下，部分房地產企業依托于自身強大的實力及市場影響力，將股權融資發展至海外公開市場，滿足自身的融資需求，如萬科A，經過投資額的增加，使南聯地產的持有股量提升至80.36%，業界認為，萬科的此項舉動最終目的在于融資，股權收購完成后，借殼上市舉動也實際完成。基于萬科的行動發現，房地產采取海外公開市場股權融資的方式可行性比較強，不過，具體操作時，將所在交易所的融資條件為滿足為首要條件，其次，還需要對資金轉移問題做出妥善的解決。

2. 項目股權融資

此種融資方式是指房地產以具體項目為基礎，采取建立項目公司的方式，吸引投資者，完成融資，解決資金不足的問題。目前，房地產行業廣泛的采用項目股權融資方式，但在前期時，由于比較難協調股東間的利益，導致項目進展受到影響，使此種融資方式存在一定的不足。

（二）債權融資方式

隨著國家宏觀調控措施的實施，房地產行業基本無法在公開市場中發債，因此，本節所闡述的債權融資方式主要包含以下幾種。第一，銀行貸款。拆遷貸款、開發貸款、其他抵質押貸款為銀行目前可為房地產行業提供的貸款，每種貸款都具有非常嚴格的貸款要求，只有符合條件才能申請貸款，一定程度上限制了其在房地產行業中的應用，也增加了融資的難度；第二，海外市場公開發行債券。現階段，香港市場、新加坡市場等為主要的房地產債權發行市場，但在海外市場公開發行債券時，存在的問題也比較多；第三，民間借貸。個人、企業、小貸公司等均為房地產行業融資的對象，主要的融資方式為債券，相對來說，民間借貸獲得金額比較少，卻具有非常高的風險。

（三）可股權可債權融資方式

此種方式是指房地產行業融資時，投資者的投資方式既可以是股權，也可以使債權，或者是夾層。第一，信托資金。對于房地產需求的資金，通過信托公司來獲得，從資金來源上看，信托資金包含單一式和集中式兩種，單一式是指投資者為一個人，而集中式是指投資者經信托公司公開募集；第二，私募地產基金。此種融資方式中，資金募集對象為市場定對象，人數通常在50人以內，資金募集者為專業組織，資金募集方式為建立有限責任公司或合伙公司，最終，資金投入到房地產行業中，房地產行業完成融資。

二、我國房地產融資方式的選擇與調整

（一）融資方式的選擇

通過分析各種融資方式的優缺點之后發現，在當前的發展環境中，我國房地產融資時，將逐漸的向著多元化的方式發展，但在一段時間內，依然會主要依賴銀行貸款，不過，銀行貸款并未為唯一的融資渠道，會同時結合其他的融資方式，如銀行貸款與信托資金相結合、銀行貸款與項目股權融資相結合等。房地產行業應充分的認識到，無論選擇何種多元化的融資方式，都需要經歷成長，成長過程中，必不可少的前提條件為不斷的提升金融意識水平、經濟水平、房地產行業水平等。現階段，從現狀來看，房地產行業融資時比較理性的選擇為銀行貸款與信托資金相結合的方式，或銀行貸款與房地產投資基金相結合的方式，具體應用過程中，還需要做出科學的調整，以能有效地解決房地產行業的資金需求。

（二）融資方式的調整

房地產行業采取上述兩種結合方式融資時，亟需調整的問題主要包含三個方面。

第一，改進銀行貸款內部的運作機制。對于銀行貸款來說，主要包含兩種內在運作系統，一種為資產業務，另一種為負債業務，而從運作機理方面看，實現資產業務的前提條件為負債業務，負債業務的歸屬為資產業務，同時，在這兩項業務中，資產業務的被動狀態并非一直持續，貸款債權抵押后，可以發生轉化，互動于負債業務。目前，我國銀行貸款的這兩項業務之間的互動尚未形成，運行時依然采取舊的方式，導致矛盾、混亂、風險均存在于銀行信貸融資中。因此，開展調整工作時，首要的任務即為實現這兩項業務間的互動，在國際方面，其經驗為經由二級市場，證券化抵押貸款債權，促進與負債的互動。具體到房地產領域中，抵押貸款證券化屬于資產證券化的類型之一，是指金融機構通過轉化自身的不動產貸款債權，變為能夠轉讓的，由投資者購買，最終實現資金在二級市場中融通。證券化之后，房地產采取間接方式融資時，存短貸長的矛盾能夠被有效的解決，與此同時，前文所述的風險也能夠有效的避免。

第二，投資基金法應盡早的頒布實施。房地產行業融資過程中，如采用投資基金方式，由于此種融資方式并無相應的法律法規可以依據，因此融資風險性非常高，非常容易影響房地產行業的發展。此外，國外經過多年實踐，其經驗也可顯示出，在工業化發展速度不斷提升的過程中，房地產行業要想實現有效的融資，應采取的方式即為投資基金。縱觀學者關于基金融資的研究，其研究成果以及運作機理均證實了這一點。從微觀方面看，我國房地產行業在發展過程中，資金來源相對穩定的為信托公司，通過與信托公司的合作，保證房地產企業運行時的資金充足，保證資金來源的穩定性與可靠性。我國在制定投資基金法時，應以發達國家的成功經驗為借鑒，尤其美國房地產行業基金融資的發展經驗，同時，還應與我國的現狀、房地產行業發展現狀等相結合，保證投資基金法制定的科學性與完善性，同時，還應促進投資基金法的盡早實施，以將投資基金發展過程中面臨的瓶頸問題從法律方面妥善的解決，最終，促進房地產行業的良好發展。

負債融資的優缺點范文第5篇

關鍵詞：企業籌資方式比較探討

一、當前企業的各種籌資方式及其優點

當前企業的籌資方式主要有銀行長期借款，發行公司債券，租賃籌資，直接吸收投資，發行股票股份等多種籌資方式，下面就這些籌資方式及其優缺點進行簡要的分析。

1、銀行長期借款

銀行長期借款，是指企業通過向銀行、非銀行金籌機構和其他的企業所籌集的借款期限在一年以上的借款，是企業的長期負債的主要來源之一。銀行長期借款籌資的優點:籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好、不必公開企業經營情況、有杠桿效應。銀行長期借款籌資的缺點:財務風險較大、限制條款較多、籌資數額有限。

2、發行公司債券

債券是由企業或公司發行的有價證券，發行債券的企業以債權為書面承諾，答應在未來的特定日期，償還本金并按照事先規定的利率付給利息，是企業主要籌資方式之一。債券籌資有:資金成本低、保證控制權、可以發揮財務杠桿作用、優化資本結構、提高公司治理等優點。債券籌資的缺點是:籌資的風險高、限制條件多、籌資額有限。

3、租賃籌資

租賃籌資是指出租人以收取租金為條件，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種契約。其行為實質是一種借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。租賃籌資又稱為財務租賃，是區別于經營租賃的一種長期租賃形式，它滿足企業對資產的長期需要，故也稱為資本租賃，分為售后租回、直接租賃、杠桿租賃。租賃籌資資產所有權有關的風險和報酬實質上已全部轉移到承租方，現在租賃籌資已成為僅次于銀行信貸的第二大籌資方式。租賃籌資的優點:籌資速度快，租賃設備要比借款購置設備更加快速、更加的靈活；有利于保存企業舉債能力，利用租賃籌資企業的負債并沒有增加，也不會改變企業的資本結構，同時也不會直接影響承租企業的借債能力；設備的淘汰風險小，當今隨著科學技術的不斷進步，設備陳舊過時的風險很高，利用租賃籌資，企業可以減少這一風險；可以獲得減稅的利益，租金費用可在稅前扣除，具有抵免所得稅的效用，使承租企業能享受稅收上的優惠。租賃籌資的缺點:租賃成本高、利率變動的風險。

4、直接吸收投資

吸收直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資與發行股票、留存收益都屬于企業籌集自有資金的重要方式。它是非股份有限責任公司籌措資本金的基本形式。吸收直接投資的優點是:有利于增強企業信譽、有利于盡快形成生產能力、有利于降低財務風險。吸收直接投資的缺點是:資本成本較高、容易分散控制權。

5、發行股票股份

公司的資本金稱為股本，是通過發行股票方式籌集的。股票是指股份有限公司發行的、用以證明投資者的股東身份和權益并據以獲得股利的一種可轉讓的書面證明。股票的發行、股票的上市有嚴格條件和法定程序。按股東權利和義務股票分為普通股和優先股。普通股籌資的優點是:籌資風險小、有助于增強企業的借債能力、籌資數量大、籌資限制較少。普通股籌資的缺點是：資金成本較高、容易分散控制權。

二、影響企業籌資方式的主要因素及遵行原則

影響企業籌資方式的主要有資金成本、企業的規模大小與企業的財務風險等因素。針對影響企業籌資方式的因素，企業在選擇籌資方式時應遵循以下的原則：

1、要合理的確定籌資數額

企業籌集資金，首先要合理預測資金的需要量。籌資規模與資金需要量應當匹配一致，既避免因籌資不足，影響生產經營的正常進行，又可防止籌資過多，造成資金閑置。

2、創造良好的籌資環境，獲取合適的籌資機會

企業要不斷的改善經營管理來確保良好的籌資環境，同時要抓住適當的籌資機會。

3、避免或降低籌資風險

降低企業財務風險應從以下幾個方面考慮：嚴格控制負債融資比率，實行謹慎的財務政策；按籌資項目期限的長短合理安排和使用資金；適時調整籌資結構，降低財務風險。

4、最低的資本成本，最優的資本結構，最有利的籌資收益

企業籌資管理的基本要求，是在嚴格遵守國家法律法規的基礎上，分析影響籌資的各種因素，達到企業籌資管理的目標。資本結構優化是企業籌資管理的基本目標，資本成本是資本結構優化的標準。選擇最優的資本結構，也就是選擇資本成本最低的籌資結構。

三、不同企業籌資方式的選擇

1、企業資金成本不同選擇的籌資方式也不同

根據企業資金成本的不同選擇的籌資方式也不同，因此企業在選擇籌資方式時應充分考慮到自身資金成本的問題。舉例說明如下：當企業需要擴大生產規格或者引進設備需要籌資時，企業可以采用 “融資租賃”和“長期借款”這兩種籌資方式來解決，但是需要根據企業自身的資金成本來確定需要那種才適合企業同樣都能夠解決這個問題，下面我們就來比較選擇。長期借款的成本是指借款發生的利息和費用。如果企業采用長期借款來籌資，企業的負債和資產比率會增大，給企業造成了經營上的壓力，經營不當就會加速惡化企業的資本結構。而如果企業采用融資租賃就會避免出現這樣的情況，它的成本里沒有利息的發生，只需要企業定期支付定額費用就可以，另外融資租賃的設備還可以在租賃期內同自有設備一樣在稅前計提折舊,即承租企業擔負的租金可在稅前銷售收入中扣除，從而使得企業在籌資過程中降低了成本。在這種情況下企業因當選用融資租賃這咱籌資方式，如果企業預期市場利率要走高，籌資成本也會相應的提高，這時企業就應選擇從銀行貸款購買設備。

2、中小企業融資方式的選擇

隨著市場經濟的不斷發展與改革，中小企業在遵循資本市場風險原則的基礎上應充分考慮適合自己發展的融資方式?？梢?，根據各中小企業行業類型、風險等環境的不同選擇的融資方式也不相同。因此，中小企業應從自身所處內外環境出發，選擇適合自己發展的融資方式。對于從事風險較高、成長快、收益高的中小企業應采用投資基金的方式來進行融資，因此也使得一些民間非正式風險投資基金得到了相應的發展；對于傳統產業型中小企業，需要政府管理部門以合作的形式成本立一些專門的產業擔保機構、互助擔?；?，并鼓勵民間的一些金融機構來為這些中小企業進行融資；對屬于高新技術產業型的中小企業，則應通過國家相關管理部門、地方政府以及行業協會為其成立專門的服務性融資機構。

3、上市公司籌資方式的選擇

目前我國上市公司可以采取的融資方式有：配股、增發、可轉換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉增股本以及商業信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由于該方式存在較多局限性，上市公司對其的采用逐漸減少，在國際市場上公司股權再融資以增發為主，配股較為少見。增發己成為上市公司再融資的重要渠道及常規模式?，F在融資環境已經發生了很大變化，融資渠道已經大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發和配股等股權融資在市場中的地位將逐漸下降。發行公司債券有政策方面的限制，實際上很少運用；銀行貸款是目前債務融資的主要方式，而公積金轉贈股本作為一種內部融資手段，也是上市公司經常運用的融資方式，但融資時間很短，對公司的資信要求較高。

以某一上市公司為為例，對其各種融資方式的成本進行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5％的利率，發行24億可轉換債券，該公司近年每股盈利增長較穩定，2008年到2010年每股收益每依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6％，2010年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價15元，假定其增發每股價格為6元，可轉換債券轉股價格為8元，手續費率按2％算，增發和可轉換債券（全部轉換為股票）的融資成本分別為10％，11％，再從籌集相同資金所需的股本來看，同樣是24億，增發需要的股本是4億股，而可轉換債券所需股本明顯較少，僅3億，節約了25％的股本。經過比較，可轉換債券的融資成本相對較低，銀行貸款次之，配股和增發的融資成本相對較高。

四、總結

總之，企業在選擇適合自己的籌資方式時，應從自身的內外環境出發，本著綜合資金成本率最低的原則，確定最佳的籌資方案，使企業按這個籌資方案來制定最優的籌資框架，這樣的籌資結構就是企業最優的資本結構。企業在確定籌資方案時不僅要考慮到綜合資金成本，還應充分考慮所籌資金能否滿足企業最優資本結構的要求，從多方面考慮確定最適合企業自身發展的籌資方式，從而使得企業得到健康的發展。

參考文獻：

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