短期負債籌資的特點
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短期負債籌資的特點范文第1篇
一、為什么要研究負債資金的結構
負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系，其中最主要的是短期負債與長期負債的比例關系。因此，負債結構問題，實際上是短期負債在全部負債中所占的比例關系問題。筆者認為，在研究企業資金結構時，不能忽略短期負債資金問題，這是因為：
1.短期負債影響企業價值。短期負債屬于企業風險最大的融資方式，但也是資金成本最低的籌資方式，因此，短期負債比例的高低，必然會影響企業價值。研究資金結構就是要通過分析各種資金之間的比率關系，揭示財務風險與資金成本是否達到均衡。在現代市場經濟中，隨著資金市場和各種融資工具的發展，短期債務資金由于其可轉換性、靈活性和多樣性，更便于企業資金結構的調整。因此，判斷企業是否擁有最佳資金結構，已不能完全依靠長期負債資金和權益資金的比例關系，必須考慮短期負債的影響。
2.短期負債中的大部分具有相對穩定性。反對將短期負債納入資金結構研究范疇的人通常認為，短期負債完全是波動的，沒有任何規律可循。我們認為，在一個正常生產經營的企業，短期負債中的大部分具有經常占用性和一定的穩定性。例如，工業企業最低的原材料儲備、在產品儲備和商業企業中存貨最低儲備等占用的資金，雖然采用短期負債方式籌集資金，但一般都是短期資金長期占用。一筆短期資金不斷循環使用，也有一定的規律性，需要納入資金結構進行研究。
3.短期負債的償還問題。從短期負債的償還順序可以看出，企業首先要償還短期負債，其次才是長期負債，而長期負債在其到期之前要轉化為短期負債，與已有的短期負債一起構成企業在短期內需要償還的負債總額，形成企業的償債壓力。所以，企業在分析財務風險時，要充分考慮短期負債給企業帶來的風險。從實踐上來看，企業所償還的均是短期債務，因為長期債務在轉化為短期債務后才面臨償還問題。我國目前企業償債能力較弱，主要是短期負債過度所致。這與理論上不注意研究負債結構有直接關系。
二、長、短期負債優缺點的分析
當企業資金總額一定、負債與權益的比例關系一定時，短期負債和長期負債的比例就成為此消彼長的關系。現分析長期負債結構。
1.資金成本。一般而言，長期負債的成本比短期負債的成本高。這是因為：①長期負債的利息率要高于短期負債的利息率。②長期負債缺少彈性。企業取得長期負債，在債務期間內，即使沒有資金需求，也不易提前歸還，只好繼續支付利息。但如果使用短期負債，當生產經營緊縮，企業資金需要減少時，企業可以逐漸償還債務，減少利息支出。
2.財務風險。一般來說，短期負債的財務風險比長期負債的財務風險高，這是因為：①短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。②短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。因為利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的。金融市場上的短期負債的利息率就很不穩定。
3.難易程度。一般而言，短期負債的取得比較容易、迅速，而長期負債的取得卻比較難，花費的時間也比較多。這是因為，債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。
三、影響負債結構的基本因素
在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，需要考慮如下因素。
1.銷售狀況。如果企業銷售穩定增長，便會提供穩定的現金流量，以便用于償還到期債務。反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。
2.資產結構。資產結構對負債結構會產生重要影響。一般而言，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的企業，則可更多地利用流動負債來籌集資金。
3.行業特點。各行業的經營特點不同，企業負債結構存在較大差異。利用流動負債籌集的資金主要用于存貨和應收賬款，這兩項流動資產的占用水平主要取決于企業所處的行業，如美國礦產行業流動負債占總資金的比重為15.5％，而批發行業為47.1％。
4.企業規模。經營規模對企業負債結構有重要影響，在金融市場較發達的國家，大企業的流動負債較少，小企業的流動負債較多。大企業因其規模大、信譽好，可以采用發行債券的方式，在金融市場上以較低的成本籌集長期資金，因而，利用流動負債較少。
5.利率狀況。當長期負債的利率和短期負債的利率相差較少時，企業一般較多地利用長期負債，較少使用流動負債；反之，當長期負債的利率遠遠高于短期負債利率時，則會促使企業較多地利用流動負債，以便降低資金成本。
四、負債結構的確定
1.確定負債結構的基本假設。在研究負債結構時，為了順利地進行分析，我們可作如下假設：①利用短期負債可以降低資金成本，提高企業報酬；②利用短期負債會增加企業風險；③企業資金總額一定，負債與權益的比例已經確定；④企業的營業現金流量可以準確預測。上述假設中的前兩項假設說明在財務風險得到控制的情況下，應盡量多利用短期負債。第三項假設排除了負債結構與資金總量、負債與權益結構同時變動的可能性，有利于簡化分析過程。第四項假設說明的是現金流量的可預測性，因為企業的短期負債最終要通過營業現金流量來償還，如果現金流量無法預測，我們便無法確定負債的結構。
2.傳統分析方法的缺陷。在中外財務管理中，一般都是通過一定的資產與流動負債的對比來分析短期償債能力和流動負債水平是否合理。例如，通過流動資產與流動負債進行對比計算流動比率，通過速動資產與流動負債進行對比計算速動比率，并根據這兩項比率來分析企業短期償債能力以及流動負債的水平是否合理。筆者認為，采用上述指標來分析企業短期償債能力，有一定的合理性。但這種分析思路存在一些問題：①這是一種靜態的分析方法，沒有把企業經營中產生的現金流量考慮進來。②這是一種被動的分析方法，當企業無力償債時被迫出售流動資產以便還債，實際上這種資產的出售會影響企業的正常經營。
3.充分考慮現金流量的作用，合理確定企業的負債結構。企業的短期負債最終由企業經營中產生的現金流量來償還，以現金流量為基礎來確定企業的流動負債水平是合理的。在確定企業負債結構時，只要使企業在一個年度內需要歸還的負債小于或等于該期間企業的營業凈現金流量，這樣，即使在該年度內企業發生籌資困難，也能保證用營業產生的現金流量來歸還到期債務，即能夠保證有足夠的償債能力。這種以企業營業凈現金流量為基礎來保證企業短期償債能力的方法，是從動態上保證企業的短期償債能力，比以流動資產、速動資產等從靜態上來保證更客觀、更可信。
當然，由于流動資產變現能力較強，在實際確定負債結構時，可以將流動資產與現金流量結合起來使用。這樣，確定負債結構便有如下三種計算基礎：一是以流動資產為基礎；二是以營業凈現金流量為計算基礎；三是將流動資產和營業凈現金流量結合起來作為計算基礎。當把二者結合在一起時，又可細分為如下幾種方法：①簡單最低限額法。在采用此種方法時，流動負債不能低于流動資產或營業凈現金流量中較低者。②簡單最高限額法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量中的較高者。③加權平均法。在采用此種方法時，流動負債不能超過流動資產和營業凈現金流量的加權平均數（權數可根據具體情況確定）。此時確定流動負債的計算公式為：流動負債＝流動資產×b＋營業凈現金流量×（1－b）
短期負債籌資的特點范文第2篇
關鍵詞：零營運；流動；資金管理；收益；風險；途徑
abstract: this article elaborated the use “zero working capital management” to be possible to bring a greater income for the enterprise the viewpoint. “zero working capital management” through the reduction in current assets' investment, causes the working capital to account for the enterprise total turnover the proportion tends is smallest, is advantageous for the enterprise the more fundings invested to the income high fixed asset or the long-term investment; through floats a loan the current liabilities to meet the working capital need massively, reduces enterprise's fund cost. from this, increased enterprise's income from two aspects. moreover, this article also discussed has realized this management efficient path, enabled it to have the feasibility. finally, the author unifies our country actual situation, proposed our country implements several questions which “zero working capital management” in the process should pay attention.
key word: zero transport business; flowing; administration of the fund; income; risk; way
前言
以零營運資金為目標，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，已成為90年代以來企業財務管理中一項卓有成效的方法。在我國隨著現代企業制度改革的深化和企業經營管理的加強，企業理財的重要性也與日俱增，因此，“零營運資金管理”的方法，對我國企業也有著十分重要的借鑒意義。
一 營運資金的管理問題
營運資金，從會計的角度看，是指流動資產與流動負債的差額。會計上不強調流動資產與流動負債的關系，而只是用它們的差額來反映一個企業的償債能力。在這種情況下，不利于財務人員對營運資金的管理和認識；從財務角度看營運資金應該是流動資產與流動負債關系的總和，在這里“總和”不是數額的加總，而是關系的反映，這有利于財務人員意識到，對營運資金的管理要注意流動資產與流動負債這兩個方面的問題。
流動資產是指可以在一年以內可超過一年的營業周期內實現變現或運用的資產，流動資產具有占用時間短、周轉快、易變現等特點。企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。流動資產在資產負債表上主要包括以下項目：貨幣資金、短期投資、應收票據、應收賬款和存貨。
流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理，否則，將使企業承受較大的風險。流動負債主要包括以下項目：短期借款、應付票據、應付賬款、應付工資、應付稅金及未交利潤等。
為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點：
1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。
2數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。
3非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。
4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。
財務上的營運資金管理著重于投資，即企業在流動資產上的投資額。因而，要了解“零營運資金管理”的基本原理，就要首先了解營運資金的重要性。
營運資金管理是對企業流動資產及流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成部分。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金管理。要搞好營運資金管理，必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題，換句話說，就是下面兩個問題：
第一，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。
可見，營運資金管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。
第二，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。
二 “零營運資金管理”的基本原理
“零營運資金管理”的基本原理，就是從營運資金管理的著重點出發，在滿足企業對流動資產基本需求的前提下，盡可能地降低企業在流動資產上的投資額，并大量地利用短期負債進行流動資產的融資。“零營運資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營運資金真的為零，而是在滿足一定條件下，盡量使營運資金趨于最小的管理模式。“零營運資金管理”屬于營運資金管理決策方法中的風險性決策方法，這種方法的顯著特點是：能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。具體表現為：
1 豐富的收益。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。如工業企業運用勞動資料（廠房、機器設備等）對勞動對象進行加工，生產一定數量的產品，通過銷售轉化為應收賬款或現金，最終可為企業帶來利潤。因此，通常將固定資產稱為盈利性資產。與此相比，流動資產雖然也是生產經營中不可缺少的一部分，但除有價證券外，現金、應收賬款、存貨等流動資產只是為企業再生產活動正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因為短期負債對債權人來說償還的日期短、風險小，所以要求的利率就低，而債權人的利率就是債務人的成本，因此，短期負債的資金成本小于長期負債的資金成本。
把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益；同時減少存貨可使成本下降；減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。大量地利用短期負債可降低企業的資金成本，而且短期負債的彈性大、辦理速度快，能及時彌補企業流動資產的短缺。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。
2 潛在的風險。從風險性分析，固定資產投資的風險大于流動資產。由流動資產比固定資產更易于變現，其潛在虧損的可能性或風險就小于固定資產。當然，固定資產也可通過在市場上出售將其變為現金，但固定資產為企業的主要生產手段，如將其出售，則企業將不復存在。因此，除了不需用固定資產出售轉讓外，企業生產經營中的固定資產未到迫不得已時（如面臨破產）是不會出售的。所以，企業固定資產的變現能力較低。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小；反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，大量地利用短期負債，同樣也可能導致風險的增加。一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。這是因為：第一，短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險。例如，企業進行一項為期三年的投資，而只有在第三年才能會有現金流入，這時企業如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業就會面臨很大的風險，因為企業的投資項目還沒有為企業帶來收益。但如果企業采用為期五年的長期籌資的話，企業就會從容地利用該投資項目產生的收益來償還負債了。第二，短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長期籌資來融通資金，企業能明確地知道整個資金使用期間的利？
根據上面的觀點，“零營運資金管理”原理的應用將使用權企業面臨較大的風險。首先，企業有延期風險，即企業在到期日不能償還債務的風險。如果企業需要延期，但會由于一些無法預料的因素而不能延期，如當短期負債到期時，企業的經營善變壞，以至債權人不肯延期；或在延期時，正好趕上國家經濟不景氣，市場上資金私有制，而無法繼續延期；其次，短期負債利率的具有很大的波動性，企業無法預測資金成本，也就無法控制利息成本；再次，企業為了減少應收賬款，變信用銷售為現金銷售，可能會喪失客戶，從而影響銷售的增長。
盡管存在著高風險，但“零營運資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營運資金管理”在具體操作上，以零營運資金為目標，著重衡量營運資金的運用效果，通過營運資金與總營業額比值的高低來判斷一個企業在營運資金管理方面的業績和水準。由于“零營運資金管理”的基本出發點是盡可能地降低在流動資產上的投資額，因而營運資金在總營業額中所占的比重越少越好。這就是“零營運資金管理”的含義所在。“零營運資金管理”強調的是資金的使用效益。如果資金過多地滯留在流動資金形態上，就會使企業的整個盈利降低。簡而言之，“零營運資金管理”就是將營運資金視為投入資金成本，要以最小的流動資產投入獲取最大的銷售收入。
三 實現“零營運資金管理”的有效途徑
短期負債籌資的特點范文第3篇
［關鍵詞］營運資金 結構 優化 研究
營運資金,就是企業經營過程中用于日常運營周轉的資金。從廣義上講,營運資金是指占用在全部流動資產上的資金。從狹義上講,營運資金則是指流動資產與流動負債的差額部分。其特點：①周轉時間短，企業占用在營運資金上的資金，其周轉期一般是較短的，通常是在一年或一個營業期內收回，有時甚至還要更短；②變現能力強，非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義；③數量具有波動性，流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大；④來源具有多樣性；營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。
一、營運資金管理的內容與理念
1.營運資金管理的內容
資金結構管理的主要內容包括:流動資產與長期資產的比例結構、流動負債與長期負債的比例結構、流動資產與流動負債的比例結構、流動資產內部各項目的結構與流動負債內部各項目的結構。
（1）流動資產與長期資產的比例結構
一般來講，企業的流動資產通常占總資產的40%左右，即1倍的流動資產能配合1.5倍的長期資產來經營。但這只是一般狀況，企業一定時期流動資產與產期資產的比例關系，會因企業所處的行業不同而不同。
（2）流動負債與長期負債的比例結構
一般而言,長期融資的實際成本高于短期融資,風險小于短期融資。在進行流動負債的結構性管理時,需要對其盈利能力與風險進行權衡和選擇,確定出既能使風險最小,又能使企業盈利能力最大化的流動負債結構。合理安排流動負債與長期負債的關系能保持企業的財務杠桿價值,降低資金成本、降低財務風險。在營運資金管理中應根據企業一定時期的資金來源規模、流動資產和現金周轉的狀況、企業本身的信用水平和市場籌資的能力、金融市場狀況等綜合因素,來充分地估計和測算企業一定時期所能承受的流動負債規模,并結合企業期望的總負債規模,來確定企業一定時期的流動負債與長期負債的比例結構。
（3）流動資產與流動負債比例
如何籌集企業所需短期資金是營運資金管理的核心問題之一,其實質就是理順流動資產與流動負債的匹配關系。依照傳統的凈營運資金理論,企業一定時期的流動資產規模應略大于企業當期流動負債的規模,這樣不僅可以降低流動資產的持有成本,還可以使企業的短期財務風險保持一個較為穩健的狀況。我們建立了流動比率這一財務指標,并將它作為衡量償債能力的指標,確定其經驗值為2。如果企業流動比率大于2,就認為企業的償債能力較強;相反則認為企業存在潛在的財務危機。但事實上由于各種環境因素的影響公司實際的流動比率值普遍低于這一公認標準。要想掌握兩者之間的匹配關系,就應對兩者的內部進行研究。
（4）流動資產內部各項目的結構
在企業一定時期流動資產占總資產比例確定后,要保證流動資產的有效運作,就要求流動資產各項目之間保持數量上的合理并存、時間上的依次繼起并實現消耗的足額補償。企業在正常經營情況下,除應收賬款與企業銷售規模相關之外,其它流動資產項目與流動資產總額的比例是保持相對穩定的。企業可利用這一特點,根據以往的財務資料,確定流動資產項目與流動資產總額的比例,安排企業的流動資產投資。當實際流動資產各項目的比例發生較大偏差時,應及時調查和采取對策。
（5）流動負債內部各項目的結構
企業的流動負債結構較為復雜,按照實付性分類,可認為實付性流動負債和非實付性流動負債;按照資金成本分類,可分為有無籌資成本的流動負債。企業實付性流動負債項目主要包括應付稅金和應付工資等,企業必須按期償還這些短期負債項目的債務本金和利息。因此,企業必須有效地調整好資金,按時按量地償還,否則,可能導致企業的重大賠償或直接破產。而對于非實付性的短期負債項目,可通過與債權人協商展期、默許展期等方式延遲支付期限,不會在短期內對企業資金造成重大的壓力。此外,企業的短期負債中有一部分是無籌資成本的流動負債,企業盡可能地充分利用這些無成本資金,再根據企業一定時期流動負債的規模,來確定企業有籌資成本的流動負債規模和比例。因此,我們安排流動負債的原則是保持各負債項目之間合理的關系,保證在控制風險和控制成本的前提下,最充分地利用企業的短期負債資金來源。
2.營運資金管理理念
現代營運資金管理必須具備三方面理念
（1）效益理念。穩定的利潤是企業生存和發展的基礎。實現更多的利潤、實現最佳的經濟效益是公司類企業永遠追求的目標。
（2）成本的理念。從營運資金持有成本研究的角度講,企業營運資產的持有成本主要有機會成本,利息成本、管理成本和損失成本四種。
（3）風險的理念。風險的理念是企業營運資金管理中最關鍵的一項指導思想。其實,企業的營運資金管理就是要在其風險和成本對應中追求和尋找客觀存在的最適合的交點,在充分保證企業的風險最小或者講在可以承受的風險范圍內,確保企業一定時期營運資金總成本最低,這也是企業營運資金管的最終目的。
二、優化營運資金結構的途徑選擇
營運資金結構管理其實質就是對流動資產的結構性管理和流動負債的結構性管理。
1.流動資產結構性管理
（1）流動資產的盈利性與風險性分析
流動資產結構性管理的目的，在于確定一個既能維持企業的正常生產經營活動又能在減少或不增加風險的前提下，給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。一般而言，一個公司的流動資產占全部資產的比例愈大，則在流動負債保持不變的情況下，其凈營運資金愈多，其支付到期債務的能力愈強，風險也就愈小。另一方面，在某一特定的銷售水平下，流動資產所占比例越大，其凍結或近于閑置在流動資產上的資金也越多，其利潤自然低于將這些資金投資于固定資產，因而，其盈利能力也就愈低。相反，流動資產占全部資產的比例愈小。則企業的盈利能力愈大，而風險也愈大。因此，企業的財務經理人員必須在盈利性與風險性之間進行全面的權衡并作出合理的選擇。
（2）營運資金投資水平的優化選擇
最優的營運資金投資水平，也就是預期能使股東財富最大化的水平。這一水平應為多種因素共同作用的結果。它們包括:銷售水平和現金流動的變動性、經營杠桿和財務杠桿等。因此，并不存在一種對所有企業都是最優的單一營運資金投資策略。各企業應根據其自身的具體情況，結合其對風險的態度，慎重選擇能使股東財富最大化的、適合企業具體情況的營運資金投資策略。
2.流動負債結構性管理
（1）長短期融資來源的風險與成本
負債籌資根據其到期時間的長短可分為短期負債與長期負債兩類。短期融資與長期融資所涉及的風險差異，將導致不同的利息成本。根據利率的期限結構理論，一個公司負債的到期日越長，其融資成本就越高。表現為兩個方面:首先，由于長期籌資的實際成本，通常高于短期融資。其次，長期籌資在債務存續期限內，即使在公司不需要資金的時候，也必須支付利息。而短期融資則會使公司在資金的使用上具有彈性。不僅長、短期融資的成本不同，而且它們的風險也不同。 一般而言，一個公司的債務到期越短，其不能償付本金與利息的風險就越大。其理由主要表現為兩個方面:首先，公司有可能因現金流量不足，而難于償還到期債務。其次，短期融資的利息成本具有不確定性。短期融資，在一次借款償還后，下次再借款的利息成本究竟是多少也難于知道，其利率在各個時期波動較大。
（2）流動負債結構的優化選擇
與營運資金投資政策一樣，沒有一種對所有企業都是最優化的長、短期負債組合。在選擇能使股東財富最大化的籌資政策時，企業的財務經理人員也必須考慮其它各種因素，如企業銷售及現金流動的變動對企業價值的影響等。每一個企業只有在根據不同負債結構的報酬與進行全面估量的基礎上，結合企業對風險的態度，對各有關因素的利害、得失進行綜合權衡，才能較合理確定該企業最優的負債結構。
三、優化營運資金結構的對策建議
1.盤活固定資產，調整資產結構
一般過少的流動資產不能充分帶動過量的固定資產投資運轉，會使固定資產投資的效益低下，使企業陷入資金缺乏的惡性循環中。因此，大力盤活無效或低效的固定資產、提高設備的使用效率，用盤活所收回的資金，補充流動資產，以此調整資產結構。這也是很多行業所要面臨的共同問題。把閑置資產活化、變現，用變現資金補充流動資金方是解決上述問題的根本方法。
首先應對閑置、無效或低效的固定進行全面清查，并在此基礎上，實施戰略調整，采取出售、租賃、股份合作等靈活多樣的措施，加速資產的流動與重組。對那些殘值較低或同型號過剩的固定資產及企業改造拆除的舊設備，可在合理作價的前提下，拿到市場上出售變現;對可在公司內部進行調劑使用的資產，進行優化組合、資產重組、優勢互補:用閑置或低效率存量資產通過參股、控股、租賃等多種方式對外聯營，從賬面資產變為可進入市場的流動資產，千方百計盤活存量資產，提高固定資產使用效率，減少固定資產占用資金，充實流動資金。實現企業發展所需的流動資產與固定資產的最佳比例組合。此外，公司在計劃安排項目時，要對項目從技術上的先進性和經濟上的可行性方面進行論證，再把有限的資金用于效益相對較好的項目上，堅持干一個成一個，為企業的資金良性循環奠定基礎。
2.加強流動資產管理
在一定范圍內，提高流動資產比，能相應提高企業績效。首先，企業應當加強對存貨資產的管理。企業的盈利資產以存貨資產為主，若在存貨資產中，未完工開發產品占比重過大，則會相應地降低開發企業的盈利能力，因此，保持存貨中完工產品與在開發產品的適當比例以及加速完工存貨的銷售，有利于企業保證充足的流動資金，維持正常的營運資金鏈。其次，企業應加強對應收賬款的管理。
企業逾期應收賬款甚至呆滯賬款過大會造成大量的資產沉淀，資金無法周轉流動。所以應當采取相應的優惠政策縮短應收賬款的周期，加強對銷售對象以及合作者的資信審核，降低壞賬率，維護流動資金的安全。
另外，在這里特別要強調一下貨幣資金的管理。貨幣資金是企業流動資產的重要組成部分，它是企業內部流動性最強的資產，是企業進行生產經營活動不可或缺的條件，貫穿經濟活動的全過程，貨幣資金的管理和合理運用，能為企業在生產經營過程中通過流動和周轉實現增值和效益。
中國石油化工集團公司2009年開始在集團內部全面開展集團資金集中管理，該企業集團是以產權聯結為紐帶，將多個企業聯結為多層次結構、以母子公司為主體的多法人聯合體。該集團以財務公司為資金集中運作平臺，以自主研發的集團資金管理信息系統為載體，以實施收支兩條線為基本管理方式，以全額資金預算為主要控制手段，依托商業銀行資金結算網絡，借助總分賬戶的實現形式，將集團在國內外的全部所屬企業資金統一集中起來，形成統籌運作的“資金池”，保障資金安全，提高使用效率，實現整體資金效益最大化。
實施資金集中管理后，集團統一對外開戶，統一對外進行籌資，由于其償債能力、收益能力和管理水平都以集團整體水平來衡量，信用較高，相較單一的成員企業具有更強的籌資能力；成員企業則只通過結算中心就能夠獲得所需資金，節約籌資費用。該集團資金集中管理1年多來，境內人民幣貸款月均余額比集中前下降90-120億元不等，籌資成本大幅下降，資金的使用效益充分體現。
僅以該集團下屬的中國石化股份有限公司為例，2010年上半年該企業開始納入集團公司的資金集中體系運作自己的“資金池”，2010年上半年該企業合并報表顯示貨幣資金余額166.95億元，分布在全國范圍上百家分子公司，通過3個月全力推廣資金集中上線管理，三季度合并報表貨幣資金余額下降到115.62億元，減少了資金沉淀50多億元，資金的使用效率進一步提高。
3.適當增加長期負債比重，充分利用其杠桿效應
很多企業流動負債比較高，大量的流動負債給企業造成了沉重的償債風險，嚴重影響企業的盈利能力。所以，公司在確定流動負債和長期負債的比重中，應慎重考慮其成本與風險，確定合適的流動負債比，以此增加企業績效。我們可適當降低流動負債比重，增加長期負債，充分利用長期負債的杠桿效應，同時降低企業財務風險。
公司權益資本收益率的計算公式為：
權益資本收益率=企業投資收益率+（企業投資收益率-負債利率）×債務資本/權益資本
可見，只要企業投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經營的絕對值增加而增加。所以財務杠桿利益的實質便是由于企業投資收益率大于負債利率，由負債所得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。此外，企業利用負債融資還可以起到避稅的作用。從上述分析中，我們發現使用長期負債與短期負債并不會影響企業的負債杠桿效益；至于資金成本方面，雖然使用長期負債較使用短期負債會損失部分資金成本（一般情況下，流動負債的資金成本低），但是這部分損失的成本有一部分可以通過抵稅效應彌補。加之我國一部分企業自身的經營狀況與財務狀況不佳，企業面臨的各種風險較大，而長期負債償還日期確定，償還數額確定且有展期的可能性。因此，在對風險、成本與收益相權衡的基礎上，我國企業在籌集資金時應考慮長期負債這一有利的資金來源。
4.加快企業資金周轉速度
短期負債籌資的特點范文第4篇
關鍵詞：民營企業；負債籌資；籌資風險；風險控制
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
原標題：我國民營企業負債籌資的風險與控制
收錄日期：2013年4月23日
一、負債籌資風險的概念與特點
籌資風險是指企業在籌資活動中由于市場環境和宏觀環境的影響，使得企業財務狀況出現危機的可能性，以及對企業盈利能力的影響，給企業經營的相關者造成的不利影響。
負債性籌資風險是指企業通過向銀行借款、發行債券、融資租賃等方式取得借款，以使企業能夠擁有足夠的資金進行生產規模的擴大和企業投資的需要。這類籌資方式的優點是籌資成本較低，保障企業所有者對企業的控制權，更重要的是企業可以利用杠桿效應增加企業的收益；其缺點是財務風險高，限制條件較多，這就使得企業在經營過程中有點束手束腳。
二、我國民營企業負債籌資風險產生的原因
（一）我國民營企業負債籌資風險產生的內因
1、負債規模。負債規模是指企業負債的大小或負債在資產中所占的比重大小。企業負債規模較大，則利息支出就會增大，若企業的利潤降低就會使企業喪失償付利息的能力，增加企業的經營風險。另外，企業負債規模越高，企業財務杠桿系數也就越大，對企業股東收益的影響也就越大。因此，負債規模越大，企業的財務風險也就越大。
2、負債的利息率。在同等規模的負債條件下，利息率越高企業要支付的利息也就越多，在企業收益較差的時期，企業破產的可能性也就越高。同時，利息率越高，企業在息稅前利潤一定的條件下，財務杠桿系數也就越高，對股東收益的影響程度也就越大。
3、負債的期限結構安排。負債期限結構的安排是指企業負債中長短期負債的使用情況，即長期項目上是否用了短期資金，短期項目上是否用了長期資金。若長期資金用在了短期項目上，則企業的資金就會閑置和面臨支付高額利息的風險；若短期資金用在了長期項目上，則企業就會面臨到期無法償還債務的風險。如果企業的負債過于集中在長期負債或短期負債，那么企業還款時的壓力就會增大，影響企業資金的周轉，增大企業的經營風險。
（二）我國民營企業負債籌資風險產生的外因
1、經營風險。經營風險主要是指企業在經營活動中存在的風險，變現為企業能否得到預期的息稅前利潤。經營風險與籌資風險不同，但它又影響籌資風險。當企業采用負債籌資方式時，由于財務杠桿對所有者權益的擴張作用，所有者權益的波動性就比較大，企業承擔的風險就大于經營風險，其差額就是籌資風險。而且當企業的經營沒有達到企業預期的收益時，也會對企業負債籌資的利息支付產生影響，增加企業還款壓力和籌資風險。
2、預期現金流入量與資產的流動性。企業的現金流入量反映的是企業現實的償債能力的強弱，而資產的流動性反映的是企業潛在的償債能力的強弱。當企業經營活動不能得到預期現金流入量時，企業就不能按時足額地支付本息，企業就面臨著財務風險。此時，企業就會變現其他資產以償還債務，而各種資產的流動性是不同的。當企業資產的流動性較強時，企業的財務風險就會相對較小；若企業資產的流動性較弱，企業的財務風險就會增大。
3、金融市場。企業要通過金融市場來進行融資，因此企業的負債經營就會受到金融市場的影響。主要表現在負債籌資的利息率上，當金融市場的供大于需時，利息率就會下降；反之，利息率就會下降。而且金融市場上匯率、利率的波動都會給企業帶來籌資風險。所以，企業在進行負債籌資時，不僅要考慮負債利率的影響，還要綜合考慮金融市場的整體情況，使企業能夠得到最合理的籌資規模和融資來源。
三、我國民營企業負債籌資的風險控制
（一）企業負債籌資風險的宏觀策略
1、建立良好的宏觀經濟環境。由于我國的市場經濟建立比較晚，各種措施還不夠完善，制約了我國民營企業的發展速度。因此，建立健全我國的宏觀經濟環境是我們亟待解決的問題，尤其是資本市場和法律環境的改善，更是重中之重。良好的資本市場可以為企業提供充足的資金，健全的法律可以為企業提供保障。
2、深化金融體制改革。由于我國的資本市場還不夠完善，民營企業的負債籌資大都來自銀行貸款。因此，提高銀行經營自是提高我國民營企業融資數量的重要措施。提高銀行經營自包括：提高銀行選擇貸款對象的權利、提高銀行自主處理壞賬損失的權利和提高銀行自主支配利潤的權利等。這樣就能對企業進行外部制約，減少企業盲目借貸，優化企業資本結構。
3、建立現代企業管理制度。由于我國民營企業起步晚，與國外的管理理念存在差距，因此建立現代企業管理制度是縮小我國企業與國外差距的重要方法。建立現代企業管理制度，提高企業的市場競爭意識和風險意識，建立與企業相適應的約束機制，可以有效提高我國民營企業的經營水平，加速我國民營企業的發展。
（二）企業負債籌資風險控制的微觀策略
1、企業應確定負債比例。負債比例通常由資產負債率來表示，資產負債率=負債/資產總額×100%。負債比例是由所有者和債權人的認同程度決定的，資產負債率一般來說30%為安全，40%較合適，超過50%資金周轉就會受限，籌資能力就會降低。另外，企業也要考慮流動比率、速動比率和應收賬款周轉率。
2、企業要確定合適的資產結構。一方面企業要考慮借入資金的期限結構。企業在負債總額一定的情況下，應該借入多少短期資金，多少長期資金，企業要從以下幾個方面來考慮：①銷售狀況。企業的產品如果銷售好的話，企業可以多借入短期資金；②資產結構。企業的長期負債多的話，企業應多用長期負債，盡量少用短期負債；③企業規模。企業的經營規模對企業的資產結構有重要影響。一般來說，經營規模大的企業，一般很少用流動負債，因為他們可以在債券市場獲得資金；④利率狀況。如果長期負債的利率與短期負債的利率相差不大的話，企業一般會選擇長期負債；反之，企業就會選擇短期負債。另一方面，企業要考慮資金的來源結構。隨著資本市場的開放，企業的融資渠道也增多了，企業可以根據融資規模的大小、期限的長短和企業期望利率的大小，通過不同的渠道來進行融資。
3、加強企業管理，提高資金利用率。陽普醫療科技股份有限公司在其2010年和2009年度的資產負債表中顯示，陽普公司在這兩年內都沒有短期借款和長期借款，這對一個公司來說是好的，因為這可以說明他們公司的盈利水平較高，資金沒有缺口；但另一方面由于他們沒有從金融機構融資，使公司不能夠利用財務杠桿，降低企業經營的綜合成本，其資金利用率較低。
不管是企業的自有資金還是企業從外部籌集的資金，在企業獲得這些資金的使用權后，企業應加強對這些資金的控制力度，并做好資金的管理工作。企業的所有人應適時地查看企業賬目，做好對其他人的監督工作。另外，如果進行對外投資，企業應首先考察好應投資的項目，評估投資風險和收益，最好選擇投入資金少，見效快，收益高的項目。企業籌集資金也不應過多，應根據投資經營的需要做好資金計劃，合理籌資。企業還應在項目管理上做好合理的規劃，以達到提高資金利用率的效果。
4、建立健全企業財務風險制度，樹立財務風險意識。健全的財務風險制度可以使企業在應對財務風險時更加的得心應手，減少企業的風險損失。將風險意識引入到企業的財務制度中，可以讓企業的經營者在生產經營中行使其財務風險控制的權力，獲得財務風險收益。對于企業經營者：①在法律和經濟上明確經營者的責任，引導他們樹立風險意識，居安思危，不斷完善企業的財務制度，加強企業的風險應對能力；②企業的所有者要給企業經營者一定的經營、財務以及資金的使用權限，使企業的經營者能夠根據企業內外環境的變化，實時地調整企業的經營策略和投資方向，增加企業經營的靈活性；③給企業經營者一定的風險報酬。權、責、利分明，可以使企業獲得良好的內部環境，有利于企業的經營發展，健全的財務風險制度也要求企業內部做到分工明確，權責分明。另外，健全的財務風險制度也要求企業在進行融資投資時，企業內部有一定數量的備用金，以應對一般的財務風險和投資風險，提高企業應對風險的能力。
5、根據企業狀況，制定企業的負債計劃。根據企業的資產狀況制定企業的負債計劃，是企業理性經營的一個重要方面。企業應當按照資金的需要量和企業的承受能力，進行籌集計劃的制定。同時，還應根據各種負債的實際情況制定企業的還款計劃。負債過多，會增大企業的財務風險和企業還款的壓力，當企業經營不善時會給企業帶來很大的風險；負債很少或者是沒有負債，企業的資金結構就不夠合理，企業經營的綜合成本就會增加，不利于企業的市場競爭。合理的負債會使企業獲得一定的財務杠桿收益，而且可以優化企業的資產結構，降低企業的經營成本，增加企業的競爭能力。
主要參考文獻：
[1]陸磊.小企業融資的制度困境及其突破[J].金融發展與監管，2010.
短期負債籌資的特點范文第5篇
關鍵詞：籌資風險；外部風險：內部風險
中圖分類號：F83文獻標識碼：A
作為企業財務風險管理的首要環節和重要內容的籌資風險，是由籌措資金不能落實、籌資成本過大、預期效益過低造成的，是一種客觀存在的經濟風險。籌資風險的識別、評估、應對是籌資風險管理的重要環節，而籌資風險的識別又是籌資風險評估、應對的前提。企業的籌資風險按照受控與否分為外部風險和內部風險。本文將與籌資有關的企業外部風險歸為與籌資的時機選擇相關的風險類別：籌資內部風險主要包含負債籌資風險和權益籌資風險。
一、籌資時機選擇風險，即籌資外部風險
與籌資時機選擇有關的風險主要是因企業外部的政治經濟環境、法律政策、市場等企業無法控制的因素發生變動帶來的風險，包括政治風險、經濟風險、法律政策風險、市場風險等。
政治風險是指由于政局變化、政權更迭、戰爭、動亂、武斗等政治因素而使企業蒙受各種損失的可能性。政治環境往往能影響經濟環境，例如政府行動可以影響國際資本市場和引致通貨膨脹，所以在考察籌資時機是否合適時要考慮政治風險。
經濟風險是指由于經濟因素變動而給企業帶來的風險。影響籌資風險的經濟因素主要有經濟周期波動、通貨膨脹緊縮、金融危機、經濟改革措施的出臺與實施等。如，不同的經濟周期對企業融資有重要影響。在經濟復蘇和繁榮階段，國家為了促進經濟發展，放寬銀根，降低利息等，這時企業籌資較為容易且成本低：當經濟處于衰退和蕭條階段，市場需求減少，國家緊縮銀根，這時的籌資活動尤其是長期籌資，會受到嚴峻挑戰。
法律政策風險是指由于企業適用的相關法律政策的變動而給企業籌資活動帶來的風險。相關法律政策的變動往往給企業帶來或好或壞的影響，使企業承受一定的風險，如利率匯率調整。央行調高利率，就會增加企業籌資的難度，反之會給企業籌資創造便利。稅收制度對企業籌資的影響也是十分重大的，企業應該很好地利用稅收政策，合理安排資金的調度與使用。例如，對于負債籌資而言，利息費用允許在所得稅前扣除而有抵稅作用；而股息不能在所得稅前扣除只能從稅后利潤中支付，稅收對這兩種籌資方式的成本的影響顯然不同，這就要求企業必須在兩者之間做出權衡，以降低資金成本。稅收制度中一些靈活性的規定，企業可以選擇有利于自己的政策和方法，以減少當期應納稅額，從而降低籌資成本和減輕稅收負擔。比如，稅收制度允許某些行業對固定資產采用加速折舊法，企業可以通過當期多提折舊使納稅點后移，使企業早期產生更多的現金流入量。其他法規政策，如各種經濟法律法規，最主要的是公司法、證券法等，這些法律規定了不同類型企業的籌資渠道、籌資方式、籌資條件以及籌集資金的使用和違規的法律后果等。企業必須在法律法規允許的范圍內尋找適合自己的融資方式，否則將受到法律的懲罰。
金融市場風險是指由于金融市場供求變動、競爭、利率等市場因素變動而給企業帶來的風險。金融市場是進行資金借貸和證券交易的場所，是企業籌資環境的重要組成部分。金融市場同其他商品市場一樣，也有供求的平衡問題、競爭問題和價格變動(利息率)問題。如果供大于求，供方競爭加劇就會出現需方市場，利息率就下降，這時對資金需求者有利；反之則不利。
二、籌資內部風險
(一)負債籌資風險。負債籌資是企業通過向金融機構借款、發行債券和融資租賃等方式籌集所需資金。與權益資金相比，負債資金的特點是：不分散企業的控制權、成本低(減稅作用、財務杠桿效應)、融資速度快。負債籌資雖然具有這些特點，但也是有風險和代價的。其主要表現為：利息率風險、期限結構風險、流動性風險、籌資數量不當風險、償還風險、資本結構風險。1、利息率風險。企業通過借款或發行債券等方式進行負債籌資必須向債權人支付本金、利息，而不管企業經營狀況如何。這造成企業固定的利息負擔，影響資金周轉。如果利息率較高，則會導致財務杠桿系數增大，造成企業較高的財務風險，企業付息的壓力和破產的可能性也隨之增大。2、期限結構風險。企業負債籌資按使用期限長短可分為短期負債籌資和長期負債籌資。短期負債籌資是指采用商業信用、銀行短期借款等方式籌集資金；長期負債籌資指采用長期借款、發行債券等方式籌資。一般來說，長期負債利率較高，短期負債利率較低但波動較大，如果負債期限結構安排不合理，比如應該用短期借款卻用了長期負債，或者相反，都會增加企業的籌資風險。如果企業負債籌資的還款期限不合理，造成還款期過于集中而導致資金流斷裂，也可能產生此類風險。3、流動性風險。資產的流動性反映的是潛在償債能力。企業為了還債或防止破產可將其資產變現，由于各種資產的流動性不一樣以及在資產總額中所占比重不同，對企業的財務風險關系甚大。當企業擁有較多的變現能力強的資產時，其財務風險就較小：反之，其財務風險就較大。4、籌資數量不當風險。籌資數量是指負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。過度負債，不僅要支付大量的利息，而且降低了企業的安全性和競爭能力，危及企業的生存與發展。籌資數量過少，則會資金不足而影響企業的正常經營。5、償還風險。償還風險包括長期償債能力風險和短期償債能力風險。企業往往重視長期償債能力而忽視短期償債能力。其實，短期債務也會影響長期債務，即使一個盈利不錯的企業，如果資金調度不當不能及時還款，也有破產的危險。所以，無法保持一定的短期償債能力的企業，同時在長期償債能力方面也存在問題。6、資本結構風險。所謂資本結構，是指長期負債與權益資本之比。長期負債過多，會降低企業的償債能力和籌資能力增大財務風險；長期負債過少雖能提高償債能力和籌資能力并減小財務風險，但放棄了借款利息的抵稅作用。這兩種情況都將導致企業的資本結構不合理。
(二)權益籌資風險。本文討論的權益籌資風險主要是股票籌資風險。股票籌資風險，是指由于股票發行時機選擇欠佳，發行數量不當、發行價格過高或過低、籌資成本過高及股利分配政策失當等給公司造成經營成果損失的可能性。股票是股份公司在籌集資本時向股東發行的一種權益證書，是投資者投資并取得股息的憑證。發行股票是股份有限公司籌措資金普遍而重要的手段，它能使大量的社會閑散資金在短時間內被企業所籌集并能夠在企業存續期間內被企業運用。一般認為，股票籌資無需還本，因而沒什么支付風險，其實不然。股票的資金成本由籌資費
