負債籌資優缺點
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負債籌資優缺點范文第1篇
一、對有效情景教學法的概述
有效情景教學法是指教師通過采取不同的教學方法重現課程中所涉及的知識點，通過讓學生“觸景生情”來實現對學生的教學。運用角色扮演法和模擬現實法等，并結合多媒體網絡資源，使用虛擬現實的手法創設情境，能夠更加的貼近現實。在財務管理課堂教學中，創設有效情境需要模擬出和現實相似的虛擬公司進行情景模擬，這樣能夠給同學們提供一個很好的平臺，讓他們能夠對這一類問題進行分析和探討。這種創設情境的方法能夠直接的體驗到理論和實踐的意義，讓學生對于理論知識的學習有更深一步的認識，實現從感性到理性的轉變，從而增加學生對學習的樂趣，提高同學們的思維能力和創新精神。
要想創設課堂情景教學，需充分的掌握情景教學法，其理論基礎為情感和認識之間的作用，通過對情緒心理學的研究顯示：個人的情感對認知活動具有動力、強化、調節的功能。動力功能指的是積極健康的情感對認知活動所起到的積極影響，相反的則是消極情緒對認知活動起到抑制和妨礙影響。情境教學法利用課堂中學生積極的體驗，進而增強學生的樂趣，使學習變得更加主動，從而學習起來更加輕松。調節功能指的是良好快樂的情緒對進行智力的操作有很大的益處，相反的過于強烈的情緒則會造成思維混亂和難于記憶。情境教學法所要達到的目的是創建一種能夠讓學生輕松愉快學習的情景，促進學生學習興趣的提升。綜上可看出，生動活潑的課堂氣氛是作為優秀課堂教學的前提。
二、創設課堂有效情景的實證分析
創設課堂情景的教學所采取的是多媒體教學，合理運用網絡資源和虛擬現實的手法。教學的主要內容是通過介紹M公司的籌資管理，創設一個有效的情景教學。M股份為有限責任公司，需要500萬元的籌集資金。在集資過程中，總經理李某和其他的部門經理、專家學者進行討論，財務處負責項目的策劃方案，并對其進行可行性研究，最終將結果交由董事會進行審核。
（一）企業籌資策劃書
1.項目的簡介（目的、內容、運作方式及意義）；2.闡述市場的目標；3.項目的特點及優勢；4.利潤來源簡介；5.投資和預算；6.融資方案；7.財務分析。
通過使用多媒體呈現出生動的畫面，將學生帶到知識講解的情境之中，讓同學們迅速的進入角色，快速的對其產生學習熱情，實現相關知識的快速學習。
（二）虛擬現實創設情景
教師向學生提問：（1）如果你經營企業，你將采用什么渠道并采用何種方式籌集資金？（2）我國目前有哪些籌資渠道？針對這些籌資渠道該怎樣選擇？然后讓學生針對M公司籌資策劃書回答問題，課后將學生進行分組并對籌資策劃書進行商討。老師在課堂上對M企業策劃書中的融資方案著重講解。
（三）對話創設有效情景
總經理召來其他各個部門的經理以及專家學者對財務處提出的備選方案進行研究，其中討論過程如下：
生產部經理說：企業可以向銀行借款來實現廠房擴建的需求。這種方式既操作簡單又能在短時間里獲得資金，但是企業必須面對支付固定利息并且到期必須支付成本和利息。公司如不能合理的對還貸進行妥善安排便會造成企業財務管理不斷走下坡路。教師對此進行的評論是：企業在制定決策之前必須對風險和利潤進行充分考慮，經權衡利弊后做出合理的選擇。
財務部經理表示反對：對于企業的來說，借款籌資能夠抵一些稅，當還了利息后會導致利潤減低，從而所得稅的稅負會降低。稅前的還貸使企業的實際稅負降低很多。貸款是企業避稅的重要的手段。同時多媒體上出現對借款的資金成本率的演算。教師對其的評論是：雖然借款籌資的利息支出能夠抵稅，當全部資本利潤率高于借款利息率時，這種情況下負債比例大對公司有利，相反則不能負債過多。
財務部主管表示：即使向金融機構進行融資或通過發行債券進行籌資能抵稅，但是缺點是到期要歸還成本并付息，同時具有很大的財務風險。發行普通股籌資不用還本，股息的支付也不用按期來支付，這種籌資的風險要小得多，缺點是原有股東控制權比較分散。多媒體上呈現出對普通股成本的計算過程。教師點評：股票籌資優點是無固定股息的負擔，也不用償還股金，但是缺點是籌資成本高，并且控制權不集中，極易被收購。
總經理對利潤進行了計算，并在多媒體上顯示了計算的過程，公司的追加籌資后銷售額為1 200萬元，變動成本率為60%，固定成本為200萬元。于是計算為：息稅前利潤=銷售收入總額-變動成本總額-固定成本=1200-1200×60%-200=280（萬元）。
教師對其進行了點評：資金結構是指債務與股東權益之間的比例關系，資金結構的差別將產生不同的經營結果。企業通過借助債務資金所占的比例來很好的實現杠桿效應，同時也會給企業帶來風險。確定一個合理的資金結構是企業穩定運營的關鍵。
（四）董事長對策劃書進行評價
董事長表示：經過討論和評定，企業在籌資過程中要充分的對籌資成本、財務風險和經營利潤進行分析，并合理選擇股權籌資和債務籌資。借貸籌資越多，每股所得的凈利也會隨之變多，同時風險也會變大。股票籌資使企業得到很有限的利潤，其優點是不用還資金，能夠長時間的使用資金。根據本公司的資金結構和未來的盈利能力，經董事會協商將采取股票籌資300萬元。教師對其進行點評：對課堂的教學進行總結，請同學們對下面的問題進行思考：M股份有限公司為什么要采取股票籌資的方式？股權籌資有哪些優缺點？
負債籌資優缺點范文第2篇
關鍵詞：并購；融資方式；資本運作；風險
中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-02
企業并購重組是伴隨經濟全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢，也是企業管理所涉及的一個全新內容。在市場全球化、信息全球化的推動以及高新技術產業迅速發展的影響下，企業生產要素的配置正向動態開放式過程轉變。企業并購以產權為交易對象，通過產權轉讓實現企業控制權的轉移和資源重組，是企業外部成長的一條重要途徑，也是產業結構調整和企業制度創新的動力，在資本市場中正發揮越來越大的作用[1]。
21世紀以來，伴隨著我國經濟地高速發展，我國企業實行并購行為的數量和規模都在不斷地擴大，并購的范圍也從并購國內企業發展到對境外企業進行并購，與此同時，從企業并購的特征和國內外企業并購的實踐來看，并購又是一項高風險的資本經營活動，隨企業并購過程而產生的巨大風險也引起了人們的廣泛關注。
一、企業并購融資方式的研究現狀
國內有研究者提出并購融資是并購企業順利完成并購的技術性條件，進行并購行為的企業通過認真考察并規劃并購雙方的資本結構，最后決定采用何種手段和渠道融通資金，并從狹義融資的角度，即并購資金來源的角度討論企業的并購融資。如果要使且的并購行為順利開展，最關鍵的問題就在于在有限的時間內籌集充足的資金，否則則可能使得企業不僅沒有并購成功，反而使其遭受重創[2]。
劉皖青[3]等研究人員在分析并購融資方式的基礎上，把目光轉向了并購實例，選取了我國并購實踐中一個典型的并購融資案例，即清華同方并購魯穎電子，對該案例進行深入分析，提出股權置換是在目前我國資本市場條件下比較適合也比較有效的并購融資方式。
另外有研究者認為我國的國有企業資金負債率比較高，其自身的積累速度遠不及資本集中的速度，因此企業應該向金融機構籌備資金以此來并購經營狀況不良的上市公司，實現資源的優化配置[2]。
從上訴的文獻研究結果來看，我國相關研究者主要關注融資并購的案例分析，這些研究比較單一、零散和粗略，較少地在并購融資方式的選擇及風險等問題上進行過多的探討，因此我國在完善企業并購融資機制的問題上仍未形成完整合理的體系，這值得我們更深層次地研究和探討。
二、企業并購融資風險
狹義上，融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程[3]，也就是說公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。
而我們這里提到的融資風險是指與并購資金保證和資本結構有關的資金來源風險，具體指企業在并購中能否及時、足額籌集到并購所需資金，以保證并購的順利進行以及融資帶來的資本結構變動是否會影響企業正常的生產經營、是否會加重企業的財務負擔。如果并購企業籌資方式和資本結構安排不當，會使企業在以后的經營期間內承擔巨大的還本付息壓力，易使企業陷入財務困境。企業的融資風險主要表現為兩個方面：融資決策風險與融資結構風險。
融資決策風險主要分析的是企業采取何種方式進行融資，以及此種方式給企業財務帶來的不利影響有哪些。一般而言企業有兩種渠道為并購籌集資金――內部融資和外部融資。內部融資主要是指企業利用自有資本金、折舊基金和留存收益作為并購資金來源。外部融資指并購企業通過向銀行借款、發行股票、債權等方式籌集資金，表現為債權融資和股權融資。這兩種融資渠道對資本結構的影響和帶來的財務風險比較分析如下表1：
表1 融資方式類型比較
比較
類型 內部融資 外部融資
債務融資 股權融資 混合型證券融資
融資工具 留存收益、折舊基金、自有資本金 銀行借款、債券 股票 可轉換債權、優先股
融資條件 效益好、經營穩定、有大量盈余資金 商業信譽、經營狀況、發展前景良好 股份公司；經營能力、業績、資產規模、行業等達上市資格 同債權、股票發行
融資手續 手續簡便，按會計處理程序提取即可實現 手續復雜，須經銀行審查、發行審批 向證監局提出發行申請，批準后由證券部門代銷 同債權、股票發行
融資費用 無 手續費、發行費 證券登記注冊費、發行費 同債權、股票發行
融資風險 企業權益資本增加，財務壓力較輕，但可能影響企業正常運轉 到期還本付息
壓力 稀釋了原有股權，需支付股息，財務壓力較大
企業無法自主調整資本結構；股票轉換權的行使會稀釋股權、不行使會面臨再籌資風險
對資本結構的影響
資本結構中權
益資本比例提高，進而使企業平均資本上升，財務杠桿作用降低 資本結構中債
務資本比例提
高，企業平均成本降低，財務杠桿作用提高 同內部融資 取決于用來融資的優先股和可轉債行使權利的比例
例如，對于我國企業進行海外并購的融資方式的研究中發現，我國企業采用的最常見的融資方式是銀行貸款方式融資，就如表1中簡單列出的特點一般，這種方式非常直接，但是同時也有很多弊端，第一，金融機構的支持力度不足，企業在得到銀行的大額貸款時，需要各方機構的批準和協調，不僅要受到額度限制，而且必須要向銀行披露其財務狀況，在經營管理上要受到銀行的制約。第二，并購后還要面臨按期還款付息的財務壓力，并且如果海外并購投資所需的回收期比較長，還需要不斷的增加貸款，滿足投資需要，很容易引起資金周轉不靈的風險。第三，我國的資產負債率一向高于國際平均水平，而貸款融資會讓企業的資本結構更加不合理，企業價值被低估，信用評級下降，對于并購企業的股東來說，這種方式不能獲得目標企業的所有者權益，也不一定被歡迎。
在企業海外并購中，由于所需資金的規模較大，只借助于國內的金融機構的貸款來籌集資金很難滿足要求，銀團貸款的方式由此產生，由一家或幾家銀行牽頭，多家國際性的大型銀行共同參與向某一次交易或項目提供長期的巨額貸款。目前，我國的涉及巨額海外并購資金的交易均是采用此類貸款方式，并且這種方式貸款期限長、能夠籌集的資金規模大、適用范圍廣等各種優勢使得被采用的范圍越來越廣。
通過上訴案例的展現以及表1中的各項對比，我們可以清楚了解到可供企業選擇的融資方式都有其自身的優缺點，對并購企業財務狀況均有產生不利影響的可能性，所以結合企業自身經營環境決定采取何種融資方式是融資中的關鍵問題。另外，在融資時間上也要做出合理安排，因為融資超前會給企業帶來利息損失，融資滯后又會影響并購進程。
融資結構亦稱資本結構，指企業通過不同渠道籌集到的資金比例關系。通常情況下企業并購所需資金數額巨大，并購企業難以通過單一融資方式籌集足額資金，而是會選擇多種渠道融資，那么此時，并購企業就會面臨一個融資結構的問題，融資結構安排不當同樣會給企業帶來融資風險，造成企業財務負擔。舉例來說，在以現金為主的融資結構中，如果企業在并購的后續階段仍然需要投入大量資金進行整合，目標企業才會與自身企業實現真正融合，才能達到經營協同效應，那么企業就會面臨再融資的壓力，此時，內部資金的耗用使得企業只能轉向外部融資，而前期投入現金之后經營狀況不佳的話，外部資金將很難籌集，由此，企業資金周轉將有停滯的可能性，隨之而來的也將是巨大的財務壓力。
因此，企業在并購過程中，需要全范圍、多角度地考慮企業并購融資的方式及融資結構等問題，只有這樣才能夠做到及時、足額籌集到并購所需資金，以保證并購的順利進行以及保障融資帶來的資本結構變動不會影響或者很小程度地影響企業正常的生產經營。
三、企業并購風險控制
在當前的我國經濟社會中，恰當的融資結構設置是防止企業在并購過程中，尤其是境外并購中出現風險的關鍵，而恰當正確的融資結構設置的實現前途則是寬松自由的融資環境，但我們的現實問題則是中國企業并購融資則存在諸多的困難，可以真正供企業選擇的融資方式十分有限。
首先，在債務融資方面，我國企業主要是通過向銀行借款和發行債券來實現融資。在債券融資方式上，我國債券市場不發達，發行條件上規定嚴苛，審批程序復雜。債券發行的審批，第一步需要國家發改委確定企業發行額度，證監會和證券交易所負責債券的上市審批。此外，我國債券只允許場內交易，二級交易市場不發達使得債券的流動性不高，對利率的限制使得收益率較低，這些都限制了企業債券的銷售。
其次，在股權融資方式方面，中國企業發行股票的主體必須是上市公司，申請發行股票需要國家證監會核準，公司股本總額不少于人民幣 3000 萬元，這些條件的限制也將許多并購企業排擠在外。
針對上訴問題，為幫助我國企業在并購過程中實現合理資本結構以及選擇恰當融資方式，拓寬企業融資渠道，保障企業多元化融資的可能性，筆者結合現有研究成果，主要從宏觀與微觀兩方面談談相關的改善措施。
1.宏觀方面
在債券融資方面，大力推進債權交易市場的發展，增強債權的流動性；簡化債券發行審批手續；建立規范統一的債券信用評級制度，增加進行債券融資企業的信息透明度，增強投資者信心，促進債券的認購。
在股權融資方面，適當降低對上市公司戰略性并購增發股票的限制，使更多企業為完成并購而增發股票成為可能。
發揮金融機構的融資優勢，支持證券公司、資產管理公司、股權投資基金、產業投資基金等參與企業跨國并購，向并購企業提供直接投資、委托貸款、過橋貸款等融資支持。同時加強金融產品創新，豐富融資工具，如發行可轉換債權、認股權證、票據等金融產品，以引導資金流向、發展壯大資本市場，為企業并購融資提供多元化途徑。
此外，政府要推出一些扶持政策，鼓勵中國跨國經營的銀行給予在當地進行并購的中國企業適當的支持。還可以設立專門的跨國并購基金以滿足中國企業跨國并購的資金需求。
2.微觀方面
積極與大型跨國投資銀行合作。投資銀行是專業的收購經紀人和財務顧問，它在為企業提供并購咨詢服務的同時還參與并購企業的合作。他們在長期的跨國經營活動中，與業務所在地的投資商、金融機構等建立了良好的合作關系，并對他們的經營實力有充分的了解，借助這一優勢，他們將并購企業與各類投資者聯系起來，成為他們之間合作的橋梁，為并購企業融資提供便利。
尋求新的融資途徑――信托融資。信托融資是指企業通過金融機構的媒介作用尋找信托公司，由信托公司向借款企業發放貸款的資金融通活動。這種方式沒有股票、債權方面的法律限制，而且信托產品籌資周期較短，與向銀行貸款所需的評估、審核程序相比，簡單易行。信托融資是以資產為信用，這種信用基礎表現在企業的資產負債表上，不計入負債類會計科目，但收益計入損益類科目的收入，這就是說信托融資不改變企業的資產負債率，但會優化企業的財務結構，這也有利于企業再融資的實現。
加強銀行和企業之間的合作。并購企業應注意發展與銀行等金融機構的合作關系，努力實現銀行與企業間的合作，合作形式可以是參股、簽訂合作協議、共同開發新的投資項目等，實現產業資本與金融資本的融合，為企業在跨國并購時融通資金提供便利。
本文從并購融資方式入手，結合已有研究與相關案例，主要討論了不同融資方式存在的利弊，并針對我國目前主要的企業并購融資風險的控制方法進行了相應的探討，以期對企業的并購活動有一定的參考價值。
參考文獻：
[1]郭嬌，湯偉，耿宏艷.企業并購融資方式選擇研究[J].會計之友，2013，7：70-73.
[2]劉建波.企業并購財務分析及財務風險控制[J].財務理論，2010，2：70-71.
[3]徐翠梅.中國企業跨國并購的財務風險研究[D].山東：山東師范大學，2013.
