上市公司盈利分析

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上市公司盈利分析范文第1篇

【關鍵詞】先行指標；貨幣供應量；固定資產投資完成額；工業品出廠價格指數；居民消費價格指數

一、引言

上市公司的盈利狀況是眾多人關注的焦點，有效地預測上市公司盈利增速頂部拐點和底部拐點，有助于投資者獲取盈利和回避風險，也有助于企業和經濟政策制定者進行有效的決策。企業的經營業績同市場內的諸多因素息息相關，那些變動著的指標反映了諸多影響企業盈利狀況的信息。鑒于此，我們可以通過有關的經濟指標的走勢來對上市公司未來的盈利趨勢做出預測。本文借鑒國內外的一些先行指標體系，選取一部分指標，通過比較其與上市公司收入成本的走勢關系判斷其先行預測性。

二、上市公司盈利的先行指標的選擇

上市公司的盈利等于收入減去成本。本文對上市公司的收入先行指標和成本先行指標分別進行探討，綜合收入先行指標和成本先行指標構成上市公司盈利的先行指標體系。上市公司整體收入增長的先行指標與經濟先行指標相同，借鑒國內外比較典型的先行指標體系選擇M2貨幣供應量、固定資產投資完成額、新增信貸額這三個指標同上市公司收入增長走勢進行對比探究其可否作為預測上市公司收入走勢的先行指標。對于上市公司成本的先行指標體系則選取工業品出廠價格指數、居民消費價格指數、貸款基準利率這三個指標來進行研究分析。

2008年的金融風暴席卷全球，使世界經濟陷入嚴重衰退。面對來勢洶洶的金融風暴，中國政府迅速出臺了一系列刺激經濟增長的調控措施，使中國經濟成功實現V形反轉。受經濟危機的影響，自2008年起中國經濟的發展有著明顯的起伏，較大的波動有利于對相關數據的走勢進行對比分析，故本文選取2008年至2010年這三年的數據進行上市公司的盈利先行指標分析，有關數據來自東方財富網、RESSET金融研究數據庫等財經網站和金融數據庫。

三、上市公司盈利的先行指標的檢驗

（一）收入的先行指標體系

2008年9月份，美國次貸危機爆發，金融風暴迅速席卷全球。這場發源于美國的金融危機導致中國出口下滑，外需的疲軟給中國經濟的發展帶來了很大的沖擊。2008年上半年，企業的平均營業收入雖高于2007年同期，但同比增速逐期下滑。第三季度開始，上市公司平均營業收入開始走低，到了第四季度平均營業收入已經不及2007年同期。在全球需求與消費下降的市場環境下，眾多的公司經營困難，面臨資金鏈斷裂、裁員、減薪甚至瀕臨破產。其后，在政府大規模的經濟刺激計劃和產業振興規劃下，我國經濟開始回暖。2009年第一季度平均營業收入滑至低谷之后企業效益開始好轉并穩步提高。

1.貨幣供應量M2

貨幣供應量，是指一國在某一時期內為社會經濟運轉服務的貨幣存量，根據流動性大小劃分為四個層次。其中M2指廣義貨幣，其數值是社會流通貨幣總量、活期存款、定期存款以及儲蓄存款之和。貨幣供應量對經濟的影響是通過利率進而影響投資實現的。貨幣供應量減少，利息率提高，此時政府采取的是緊縮的貨幣政策，政府要回籠資金，減少在社會中流動的資金，因此，投資和社會支出會相應的縮減。

這三年來，M2貨幣供應量逐月增加，一直保持著增長的態勢。2008年的時候，M2貨幣供應量同比增速逐期下滑，于2008年年底到達一個最低值。進入2009年，M2貨幣供應量同比增速開始回升，并在2009年底達到一個峰值。之后，受貨幣供應量增長放緩和基數較大的影響，2010年M2貨幣供應量同比增速再次下跌。對比企業平均營業收入同比增速，營業收入同比增速是在2009年第一季度到達低谷，2010年初達到峰值，均晚于M2貨幣供應量一個季度。所以，M2貨幣供應量是營業收入的先行指標，提前三個月對營業收入增速走勢做出預測。

2.固定資產投資完成額

固定資產投資是指建造和購置固定資產的經濟活動，它是使社會固定資產增加，生產規模擴大，國民經濟發展和人民物質文化生活水平提高的重要手段。經濟發展的歷史表明，投資與經濟總量呈現同步增長的趨勢，換言之，投資增長與經濟總量增長有著極其密切的關系。兩者之間的關系表現為相互制約，相互促進，一方面投資對經濟增長有著強有力的推動作用，投資是拉動經濟增長的主要動力之一；而另一方面經濟增長水平又決定投資總量水平。

2008年第四季度，固定資產投資完成額增速放緩，企業平均營業收入也在這一季度大幅度下跌，低于前一年同期。而后固定資產投資完成額增速開始上升，企業平均營業收入增速下跌放緩，也開始穩步回升。等到了2010年初，固定資產投資完成額增速再次放緩，一季度之后，平均營業收入增速也出現了下跌。所以，固定資產投資完成額作為企業收入的先行指標，當其增速放緩或下跌時，可以預測企業的收入狀況也將不及前期，同比增速下跌。

3.新增信貸額

新增貸款指借款企業第一次向這家銀行貸的款。假如貸款到期了，企業正常償還了這筆貸款后，再次向銀行申請貸款，這樣也叫新增貸款。隨著經濟增長模式從勞動密集型向資本密集型轉變，資本的投入同經濟的增長之間的關系越發密切。信貸增速的回落將導致經濟增長放緩。

上市公司盈利分析范文第2篇

摘要：以我國房地產行業上市公司2009年度財務數據為樣本，用主成分分析法得出代表上市公司盈利能力的綜合指標，然后以該指標為被解釋變量，以資產負債率代表資本結構作為解釋變量對我國房地產行業上市公司的資本結構和獲利能力的關系進行回歸分析。結果表明，房地產行業上市公司的資本結構與盈利能力呈現負相關關系。

關鍵詞：資本結構;獲利能力

中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2011）05-0024-02

1 問題的提出

在市場經濟條件下，企業從不同渠道獲取的資金在融資成本、融資風險、稅收方面各不相同，股東和債權人在企業治理結構中的作用也很不相同，因此企業資本結構不同時公司業績也不相同。

本文試圖說明資本結構是一個影響企業業績的內生工具，資本結構作為企業相關利益者權利義務的集中反映影響并決定著公司治理結構，進而影響并決定企業行為特征及企業價值，表現為財務業績的變動。

由于房地產上市公司資金投入量大，開發周期長，投資回收期也長，這些特點會嚴重影響企業財務報表的表現，給增發新股帶來困難，因而房地產上市公司從股市上獲得的資金總量占資產的比例很可能低于其他行業的企業,其直接表現就是房地產上市公司的負債率高于其他行業的企業。實際上，房地產類上市公司的負債率除了低于業務特殊的金融類上市公司外，均高于其他類型上市公司的負債率，而且其負債水平差異還有繼續擴大的趨勢。本文選擇房地產行業上市公司作為研究對象，從上市公司資本結構對企業業績的影響進行了實證研究，希望能得出一些關于中國上市公司資本結構與企業業績相互關系的啟示性結論。

2 國內外研究現狀

有關企業績效與資本結構的實證研究，國外研究的結果大都表明，企業價值與財務杠桿之間呈正相關關系。Masulis（1980）研究證實：企業績效與其負債水平正相關。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以1989―1993年275家英國私人或獨立的中小型企業為有效樣本得出的結論為：企業獲利率與負債比呈正相關關系。而Titman和wessels（1988）以美國1972―1982年469家制造業上市公司為樣本，研究結果為獲利能力與負債率之間呈顯著的負相關關系。

我國學者對兩者之間關系的研究也得出了兩種互相對立的結論：馮根福等（1999）選取1996―1999年的中國上市公司數據，得出結論為：公司盈利能力與其資產負債率是極為顯著的負相關關系；張則斌、朱少醒等（2000）選取了深滬兩市943家上市公司作為樣本，結果表明：上市公司的資產盈利能力與負債比率呈負相關；李寶仁、王振蓉（2003）結果發現企業的獲利能力與資產負債呈成負相關關系；汪強（2004）對家電行業上市公司進行實證研究后，認為家電行業上市公司的資本結構與獲利能力呈負相關關系。

也有少數研究發現企業獲利能力與資產負債率呈正相關關系。王娟和楊鳳林（1998）發現我國上市公司隨著負債率的提高，盈利能力呈現上升趨勢；洪錫熙、沈藝峰（2000）得出企業盈利能力越強，負債水平越高的結論；張佳林、杜穎、李京（2003）選取了電力行業的31家上市公司作為樣本，發現所有年度的凈資產收益率與負債比率都呈顯著的正相關關系。

3 樣本和指標變量的選擇

3.1 樣本的選擇

選用A股房地產行業上市公司為研究對象，并對樣本做出如下篩選：

①只選擇2001年以前上市的公司，以確保公司財務行為相對成熟；

②排除被ST、PT處理的公司，最終得到106家公司作為有效樣本。樣本數據來源于國泰安數據庫，數據處理采用SPSS 16.0軟件來完成。

3.2 指標變量的選擇

本文選取銷售凈利率和銷售毛利率反映公司生產經營的獲利能力，凈資產收益率和總資產利潤率反映公司的資產獲利能力，這四個指標綜合起來，可以比較全面地反映一個公司的盈利能力。

選用資產負債率來表示企業資本結構，它反映了企業總資產中債務資本所占的比重，實質上也反映了上市公司債務資本與權益資本的比重。

4 實證分析

對企業盈利能力的四個指標進行相關性分析，發現有些指標的相關程度比較高，其中總資產利潤率與凈資產收益率相關系數為0.766，因此，較難對企業的獲利能力做出正確判斷，故運用主成分分析法綜合評價各企業的獲利能力。

4.1 描述性統計

由表1可以發現目前我國房地產行業上市公司的資產負債率平均值達到59.0342%。所選取的反映上市公司盈利能力的指標中銷售毛利率最高，其平均值達到37.3161%，而總資產利潤率相對較低，平均值只有6.3842%，離散程度最小的是總資產利潤率。

表1 描述性統計

4.2 因子分析

運用SPSS軟件，將X1、X2、X3、X4全部納入因子分析系統。

表2 KMO and Bartlett檢驗

表2中，KMO值為0.553，在0.5-1.0之間，因此數據適合使用因子分析方法。Bartlett球體檢驗的sig.取值為0.000，表示各個變量不是相互獨立的。

表3 變量共同度

從表3可以看出，所有變量的共同度均很高，各個變量的信息丟失較少。

表4 相關系數矩陣的特征值和方差貢獻率表

從表4中可以看出，第一主成分特征根為2.066，方差貢獻率為51.659%，第二主成分特征根為1.106，方差貢獻率為27.649%，前兩個主成分的累計貢獻率為79.308%，接近于80%，故選取的第一、第二主成分能夠基本代表原變量的所有信息量。

表5 因子得分系數矩陣

根據表5可以把主成分表示為各個變量的線性組合：

F10.429X1+0.387X2+0.271X3+0.277X4

F2-0.287X1-0.462X2+0.559X3+0.544X4

由表5可以看到，四個變量中，總資產利潤率和凈資產收益率對第一主成分的貢獻比較大，因此，第一主成分主要反映公司的資產獲利能力；而銷售凈利率和銷售毛利率則對第二主成分的貢獻較大，因此，第二主成分主要反映公司經營的獲利能力。

公司獲利能力的總得分F（51.659F1+27.649F2）/79.308

4.3 相關分析和回歸分析

經分析F與資產負債率的相關系數為-0.222，為負相關，即公司盈利能力與其資產負債率呈反向變動的趨勢。

以盈利能力綜合因子得分F為因變量，資產負債率為自變量進行回歸分析，即Fa+bX+u，所得結果如下：

表6 回歸方程的顯著性檢驗

由表6可知，回歸模型的sig.值接近于0，說明該模型有統計意義。

表7 回歸分析系數檢驗

由表7可看出，線性方程的常數項為0.314，在0.000的顯著性水平下通過t檢驗，自變量斜率為-0.001，在0.022的顯著性水平下通過t檢驗，說明代表資本結構的資產負債率對盈利能力有顯著的影響。盈利能力F與資產負債率X的回歸方程為：F0.314-0.001X。

5 研究結論

本文通過對所選樣本資本結構與企業獲利能力的相關分析和回歸分析，結果表明企業的獲利能力與其資產負債率呈負相關。這一結論與Titman、楊鳳林、洪錫熙等國內外學者的研究結論一致。促成這一結論的原因可能是房地產行業債務融資沒有起到提高其業績的作用，即債務融資的稅盾作用、財務杠桿作用以及激勵作用并未發揮出來。該結論說明，我國上市公司的資本結構確實對其盈利能力有一定影響，公司管理者應充分重視資本結構對公司盈利能力的影響，選擇適當資本結構以實現公司價值的最大化。

參考文獻

［1］李寶仁，王振榮.我國上市公司盈利能力與資本結構的實證分析［J］.數量經濟技術經濟研究，2003,（4）:150-153.

［2］陳佩佩.上市公司資本結構與獲利能力的實證研究―以我國房地產行業為例［J］.經濟論壇，2009，（1）:55-57.

上市公司盈利分析范文第3篇

關鍵詞：五糧液；營運能力；盈利能力；發展能力

一、五糧液集團有限公司簡介

五糧液集團有限公司是1997年8月19日經四川人民政府批準，由四川省宜賓五糧液酒廠有限公司獨家發起，采取募集方式設立的股份有限公司。始以發起人凈資產投入折為發起入股24000萬股，于1998年3月27日在深圳證券交易所上網發行人民幣普通股8000萬股，股票代碼為“000858”。五糧液集團有限公司是以五糧液及其系列酒的生產經營為主，現代制造業、現代工業包裝、光電玻璃、現代物流、橡膠制品、現代制藥等產業多元發展，具有深厚企業文化的特大型現代企業集團。

二、五糧液集團有限公司各項能力分析

1.營運能力分析

企業的營運能力是指各項資產在生產經營過程中被使用的效率，五糧液集團有限公司2011年至2013年反映營運能力的指標：應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率，如表1所示。

從表1可以看出，五糧液集團有限公司2011年至2013年，各類資產周轉率均處于下降的趨勢，資產的周轉能力不強。其中，應收賬款周轉率和其他資產周轉率相差很大，所以在圖1中就沒有表示出來。與同行業經驗值相比較，同行業應收賬款周轉率達到56.1即是優秀，五糧液集團有限公司該指標表現應收賬款周轉率處于同行業優秀狀態；同行業存貨周轉率指標平均值是2.52，良好值是3.32，優秀值是6.93，對照表1可以看出，五糧液集團有限公司存貨管理低于行業平均水平；流動資產周轉率行業的平均值是1.26，良好值是1.49，五糧液集團有限公司該指標低于同行業標準值；總資產周轉率行業的平均值是0.64，良好值是0.82，五糧液集團有限公司該指標略低于同行業的平均值，說明該企業在同行業中不具有一定的優勢。該公司前兩年營業收入不斷增加，后一年營業收入增加為負值，各類資產小幅度增減，導致各項資產周轉率下降，甚至一度降低于行業平均值，說明該企業營運能力較差，應該努力提高營業收入。

2.盈利能力分析

（1）營業收入分析

在本行業中，毛利率達34.85%即是優秀，五糧液集團有限公司該指標遠高于34.85%，說明該企業此指標處于該行業優秀水平；營業利潤率達到14.54%即是優秀，達到8.92%是良好，從公司近3年的營業收入利潤率指標看，該指標處于優秀狀態，遠高于行業平均水平，說明公司產品銷售能力在同行業具有較強的優勢。此外，通過觀察圖表，我們可以看出，近三年該公司的各項指標均先上升后下降的趨勢，可能受到國家宏觀政策的較大影響。2013年，國內經濟增速進一步放緩，在中國經濟轉型調整的大環境和市場消費回歸理性的大背景下，白酒行業發展步入深度調整期，這也是白酒類行業多年高速發展后的理性調整，體現市場發展規律。

（2）盈利能力指標分析

從表3可以看出，五糧液集團有限公司資產盈利能力近三年呈現先上升后下降的趨勢，每股凈資產呈現持續上升趨勢。行業總資產凈利潤率指標可以分解為營業收入利潤率和總資產周轉率，企業的營業收入利潤率和總資產周轉率都偏低，企業應該加強資產管理，提高資產的營運能力和利用效率。

3.發展能力分析

發展能力是企業通過生產經營活動擴大資產規模、增加收入、提高利潤水平等方面的能力。由表4可以看出，五糧液集團有限公司近三年的成長性波動較大，第三年的營業收入、凈利潤和總資產的增長率都為負值，股東權益增長率也有較大幅度下降，這與公司的生產、銷售以及市場環境有關。

（1）公司三年資產平均增長率

從各項目近三年的增長變化值可以看出，公司資產規模與資本規模在擴大，三年營業收入平均增長率為16.72%，說明五糧液集團有限公司的市場開拓和顧客發展情況比較好；三年的利潤增長率在22.82%，說明該企業的經營業績突出，市場競爭能力較強；三年的凈資產平均增長率在15.46%左右，說明五糧液集團有限公司運用股東投入資本創造手里的能力較強。整體來說，該企業具有良好的發展能力。

參考文獻：

[1]胡玄能.財務報表分析 [M].北京：清華大學出版社，北京交通大學出版社，2009，（8）.

上市公司盈利分析范文第4篇

一、人民幣升值如何影響上市公司盈利

人民幣升值對上市公司盈利有兩方面影響：一是對上市公司的成本和收入等經常性損益直接產生實質性影響，二是通過影響資產負債的匯兌損益進而影響上市公司非經常性損益。

1.匯率變化對于上市公司經常性損益的影響分析

（1）匯率變化對上市公司收入的影響分析

當人民幣匯率上升時，我國生產的商品銷售價格相對于同類國外商品的銷售價格會有一定幅度的增長，導致商品的競爭力相對下降，進而會導致出口增速相對下降和進口增速上升。能夠進出口的商品都屬制造業商品，人民幣升值會對于制造業上市公司的收入產生較大影響。對于非制造業公司而言，由于該類商品一般無法進出口，國外商品的價格無法對國內商品的價格造成實質性影響。對于國內消費者來說，此類商品的需求一般保持穩定；對于國內外投資者來說，為了追求人民幣升值帶來的利益，投資者會購買此類商品持有從而增加需求，推動該類商品價格的上升，增加該類上市公司的收入。

（2）匯率變化對于上市公司成本的影響分析

對于原材料以及固定資產以從國外采購為主的上市公司而言，人民幣升值會導致進口成本下降，從而導致利潤提升。對于原材料以及固定資產以從國內采購為主的上市公司而言有兩種情況，其一，原材料和固定資產購買價格也會間接受到國外同類產品價格下降的影響而降低；其二，可能由于國外原材料和固定資產價格相對降低，從而停止從國內采購，轉而采購國外同類產品。上述兩種變化都會直接降低原材料和固定資產的采購成本，從而提升上市公司利潤空間。

對于上市公司而言，人民幣升值對于盈利能力的影響取決于該收入與匯率變化的彈性以及成本與匯率變化彈性的對比情況。對于多數制造業上市公司而言，當收入對人民幣升值的彈性大于公司成本對人民幣升值的彈性的時候，盈利下降；反之盈利會上升。

2.匯率變化對于上市公司非經常性損益的影響分析

由于人民幣升值，持有外幣資產或者負債的上市公司會產生匯兌損益，同樣影響上市公司的盈利。下面將上市公司分成三類進行分析：

第一類為持有大量外幣資產的上市公司，主要包括產品出口型上市公司。在外幣貨幣性資產余額與外幣負債余額相差懸殊時，則期末有較大數額的匯兌損益需進行調整。在人民幣升值時，上市公司將發生匯兌損失而導致利潤減少。

第二類為持有大量外幣負債的上市公司，主要包括原料固定資產進口型上市公司以及航空公司、金融企業等外債比例較大的上市公司。這類上市公司的相當一部分債務必須用外幣資金來償還，要支付外幣負債必須用人民幣兌換成外幣來償還債務。人民幣匯率上升時，擁有大量外幣負債的上市公司以人民幣計價的負債將比原來減少，因而獲得匯兌損益。

第三類上市公司為人民幣與外幣資產比例接近的上市公司，此類公司在人民幣升值的時候非經常性損益較少。

對于不同行業，要綜合考慮經常性收入與成本的變化以及非經常性損益的綜合影響，從而能夠把握各類上市公司受到人民幣升值影響而產生的盈利變化。下面對于典型行業的上市公司進行分析。

二、各行業上市公司綜合分析

1.因進口大量商品或有大量外幣負債而受益的行業

人民幣升值的時候，進口材料設備價格會下降，外幣負債也會縮減。材料設備大量依賴進口或者有大量外幣負債的上市公司會因此受益。比較典型的是航空上市公司，該類公司一般有大量的外幣負債，飛機和航空燃油也需要大量外購。據業內專業機構測算，人民幣對美元每升值1％，東方航空、上海航空、南方航空與海南航空4家上市公司每股收益分別上升0．02元、0．02元、0．025元和0．12元，航空公司將顯著受益于人民幣升值。

2.非貿易品行業

非貿易品行業主要包括房地產、零售業、機場、港口、高速公路、傳媒等，其中房地產業是典型。人民幣升值對于房地產行業的影響通過國內國際需求上升來實現。國內需求方面，由于人民幣升值期間一般居民的收入水平將得到較大的提高，同時人民幣升值導致的外幣占款使得市場流動性較高，房地產的有效需求將大幅度上升。國際需求方面，有大量的外資通過各種渠道進入國內市場分享人民幣升值收益，房地產作為非貿易品具有資源的稀缺性從而成為外資的主要購買對象，同樣促使房地產需求上升。房地產的需求上升使得房地產的銷售價格和銷售量同時上升，房地產上市公司的利潤快速增長。以房地產龍頭公司萬科為例，該公司從2003年開始，連續3年每年盈利增長30％以上。

3.貿易品行業

貿易品主要可以分為3種情況：第一種是產品在國內市場銷售、原材料從境外采購的行業（如造紙、汽車和機械設備行業），其生產成本將因人民幣升值而下降，從而提升上市公司利潤；第二種是產品在國外銷售（或銷售價格與國際價格聯動）、原材料從境外采購的行業（如轉口加工行業），需要考慮的是采購成本的下降是否能夠彌補因產品銷售價格下降造成的損失。由于收入一般大于成本，人民幣升值會導致這類上市公司盈利下降；第三種是在國外銷售產品、原材料從境內采購、同時擁有大量外幣資產的上市公司（如家電、紡織行業）盈利將明顯減少。人民幣升值會使紡織、服裝等行業的出口收入減少500億元以上，使得電視、空調廠商的出口收入減少35億元以上，對公司的影響巨大。

以雅戈爾為例，2005年度公司實現主營業務收入46．28億元，同比增長11．4％；凈利潤增長卻只有1．3％。原因主要是人民幣升值影響了公司的對外出口，還造成公司的匯兌損失，公司財務費用同比增長37．3％，影響了凈利潤的增長。

上市公司盈利分析范文第5篇

關鍵詞：現金流量；上市公司；盈利質量

上市公司的真實經營情況是投資者所關心的，而由于會計利潤的人為可操作空間太大，特別是在近年來上市公司財務報表中利潤操作現象越來越嚴重的情況下，投資者如何真實的了解上市公司的利潤情況就成了一個眾所關心的問題，盈利質量正是在這個環境下被引入的。盈利質量在很大程度上就遏制了這種利潤操作現象，能夠更為真實，更為可靠的展現出上市公司整體的經營情況以及發展形勢。在引入盈利質量分析的同時再引入現金流量分析也是非常必要的，在會計利潤的分析中，以權責發生制為基礎的研究方法存在很大的造假空間，不能夠提供準確的信息，而基于現金流量的盈利質量分析則能十分客觀有效的分析出上市公司的真實經營情況。

一、上市公司盈利質量分析的重要意義

上市公司的盈利質量分析是從財務角度和非財務角度綜合分析上市公司經營情況的，一個公司的盈利能力并不等同于其盈利質量，盈利能力反映的是權責發生制基礎上的財務數據，而盈利質量則可以從多個角度綜合的反映出公司的真實經營狀況和發展前景。

對上市公司盈利質量的分析首先能夠保證投資者的利益，按照規定，上市公司應該定期將自己的真實財務狀況予以公示，可是在我國資本市場發展還不成熟的情況下，很多上市公司的財務報表中存在弄虛造假的現象，特別是利潤操作現象尤為嚴重，這嚴重損害了投資者的利益。因此，無論從規范資本市場的要求而言，還是從投資者的訴求而言，都期望出現一種客觀、真實的利潤分析方式，以此提供準確真實的利潤信息和上市公司的經營情況[1]。正是在這個環境下，才出現了盈利質量分析方法，盈利質量不同于基于權責發生制的會計利潤分析，能夠從各個方面有效、真實的反映出公司的利潤狀況，還能反映出公司綜合的經營情況和發展前景，從而為投資者提供全面、準確的信息，供投資者進行參考，并進行評價。

上市公司的盈利質量分析不只是針對投資者做出的，作為一個綜合公司各方

面因素做出的盈利質量分析，對上市公司本身的經營發展也是有著很大的參考意義的。單純的會計利潤并不能真實的反映出一個公司的經營狀況，作為上市公司，要了解自己真實的經營情況，就應該自覺的對自己的盈利質量進行分析，全面、客觀審視自己的經營結構中的問題，并加以解決，這對公司以后的經營發展也是有利的。

二、基于現金流量的上市公司盈利質量分析

1.目前上市公司盈利質量分析的一般方法和缺陷

目前針對上市公司盈利質量分析的一般方法主要是分析上市公司盈利的真實性、成長性和持續穩定性，側重的角度不一樣，分析的方法也就不一樣。分析真實性要從分析利潤數據的真實可靠性入手，分析成長性要從利潤結構組成等方面著重分析，分析持續穩定性則主要從非財務角度分析公司內部和外部的各種影響因素，比如市場環境等等。還有的分析方法是通過分析應收賬款的占有率、營業利潤率、主營業務利潤率等數據指標來分析公司的應收賬款趨勢，來分析公司的盈利質量?？傮w來說，一般方法主要從財務角度和非財務角度兩個方面進行分析，從財務角度分析的數據是量化的，而從非財務角度分析的因素是很難量化的，因此分析比較復雜。從非財務的分析角度而言，這些很難量化的因素就造成了一般分析方法的重大缺陷，這就是無法保證盈利質量分析的真實性。而側重盈利成長性和持續穩定性的盈利質量分析方法則缺少了一個關鍵的分析因素，那就是現金流量分析，這樣就無法反映出公司當前的盈利質量狀況和現金狀況。從應收賬款趨勢的角度分析雖然考慮了現金情況，卻非常片面，只能從賬面上進行簡單的分析，分析結果因此就不會全面、詳盡[2]。

再有，一般的盈利質量分析方法比較側重于財務信息的分析，依靠財務報表中的各個指標數據分析上市公司的盈利質量，而我國一般的財務數據是產生在權責發生制這個會計財務數據基礎上的，因此也就導致了一般的盈利質量分析方法在很大程度上依靠于這種以權責發生制為基礎的會計信息上。而從現在的實際情況來看，以權責發生制為基礎的會計信息是遠遠不能真實的反映上市公司經營情況的，這也就間接降低了一般盈利質量分析方法的真實性。

2.現金流量對盈利質量分析的重要性

首先，在保證盈利質量分析真實性上，基于現金流量的盈利質量分析能夠很好的擬補非財務角度中難以量化因素的不利影響，因為不管企業面臨的外部環境和企業內部的因素有多么復雜，企業的最終目的只有一個，那就是盈利，而盈利的真實情況最直接的反映就是現金流量，這是很難造假的，因為現金流量是很容易查證的，現金流量的真實性就很好的保證了基于現金流量盈利質量分析的真實性。

一般方法中著重分析盈利成長性和持續穩定性對于公司現金情況的分析缺失，造成了這種方法難以反映出公司當前的盈利情況，而基于現金流量的盈利質量分析方法就很好的擬補了這一點，在分析盈利成長性和持續穩定性的同時，引入現金流量的參考因素，不但保障了分析成長性和持續穩定性的結果更加準確，而且還能反映出公司當前的盈利情況、現金情況是否與其成長和持續穩定的分析結果相匹配。

再有，關于一般方法中應收賬款趨勢分析的片面性，基于現金流量的盈利質量分析方法完全擬補了這一點，因為基于現金流量的盈利質量分析方法是把現金流量因素完全貫穿于整個盈利質量分析過程的，能夠十分全面的考慮進各個因素和指標，從而做出全面的盈利質量分析。

為了保證上市公司盈利質量分析的真實可靠性，就必須引入現金流量分析，現金流量是能夠量化的分析因素，能夠反映出公司的支付能力和抗風險能力，而財務數據中凈利潤的多少卻無法反映出這一點。同時，現金流量分析也擬補了一般盈利質量分析方法中基于權責發生制會計信息的不真實因素[3]。

三、基于現金流量的上市公司盈利質量分析方法

引入現金流量概念對于分析盈利質量十分重要，一般方法中關于盈利成長性和持續穩定性的分析正是由于對現金因素分析的缺失，才造成了這種分析方法的不實用。所以基于現金流量的盈利質量分析最重要的就是保證在盈利質量分析的全過程都引入現金流量的參考因素，現金流量分析是這種分析方法的基礎。

1.直接閱讀法

可以直接閱讀現金流量表中的各個項目數據，并對一些必要的相關數據進行計算分析，對于一些比較重要的項目，則需要進行特別的分析，比如對公司的資產負債表和利潤表等數據，應該對這些比較重要的項目進行計算、統計并進行驗證，以檢測其真實性，對于現金流量表中出現的一些異常的數據，一定要進行嚴格的審查，并結合其它的財務數據進行對比，以檢測其中是否存在造假行為。

2.結構分析法

結構分析就是要分析現金流量中各個項目的比例問題，分析其現金的支出比例、收入比例以及其中各個商品、成本、服務等具體項目的現金比例，通過現金流量中的各個項目的結構分析再對比公司的財務數據分析，就很容易發現其異常之處，然后得出分析結果，從而在一定程度上對公司的經營情況進行判定，通過分析結構，可以分析出其盈利的成長性和持續穩定性，例如通過分析公司的經營現金流量成長比率來分析企業的現金流量的變化趨勢，能有效的彌補一般分析方法中的不足。

再有，應該將現金流量中的指標數據與資產負債表、利潤表中的指標數據結合分析，比如盈利現金比率就能很好的反映出公司的現金是否充足，同時盈利現金比率的高低也直接影響了盈利質量的高低，在指標分析的同時，還應該參考以往的指標數據，這樣更能看出公司的長久經營狀況，對于一些其它指標的分析比如凈資產回收率、現金毛利率等比較重要的指標也應該予以重點分析，這些指標數據同上市公司的經營情況都是密切相關的，也能更為真實的反映出其盈利質量[4]。

結語

基于現金流量的上市公司盈利質量分析是準確、真實分析上市公司經營情況的方法，能夠從多方面客觀的分析出上市公司的綜合經營情況和發展前景，能夠為投資者和上市公司提供詳實的經營分析，既能有利保證投資者的利益，也能促進上市公司自身的改革和優化。盈利質量的分析從出現便因其準確可靠和真實性而備受關注，而根據目前我國經濟形勢和資本市場發展狀況而言，對現金流量越來越重視，因此，基于現金流量的上市公司盈利質量分析便應運而生了，這種新的分析方法是以現金流量完全貫穿于整個盈利質量分析過程的，因而得出的分析結果不但準確詳實，而且更為貼近目前的形勢，其實用性遠不是傳統財務分析方法能比的，無論從哪方面的利益考慮，都應該大力應用這種基于現金流量的上市公司盈利質量分析方法。（作者單位：綏化學院經濟管理學院）

參考文獻：

[1]郭卓雅.我國上市公司盈利質量分析.科技信息[J]，2010，22：781-782.

[2]周麗娜.基于現金流量的上市公司利潤質量評價研究[D].浙江工業大學，2012.