醫(yī)藥行業(yè)盈利模式

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醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第1篇

十二五期間的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)所處的中期背景，主要具體表現(xiàn)在三個方面：首先，經(jīng)濟增長方向從出口拉動向內(nèi)需推動轉(zhuǎn)變、粗放式經(jīng)濟增長方式向節(jié)約型經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變；其次，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將逐漸替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)成為我國未來制造業(yè)發(fā)展的重要力量，最后，三大產(chǎn)業(yè)間以及東部、中部、西部地區(qū)間的再平衡發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃的大背景下，生物醫(yī)藥將成為國民經(jīng)濟新興產(chǎn)業(yè)的四個支柱產(chǎn)業(yè)之一。

醫(yī)藥行業(yè)兼具“內(nèi)需”和“新興”兩大關(guān)鍵詞。

從全球醫(yī)藥行業(yè)增速比較來看：國內(nèi)藥品市場在過去幾年基本保持20％以上的增速，是全球平均水平的兩倍以上，較發(fā)達(dá)國家5-10％的增速更具活力。IMS對我國藥品市場未來5年的成長空間給出了樂觀預(yù)計，20％以上的增速可以持續(xù)到2014年。

從衛(wèi)生總費用來看，2009年達(dá)到17204億元，同比增長18.4％，2009年衛(wèi)生費用占GDP的比重達(dá)到5.13％，發(fā)達(dá)國家平均在11％左右。政府支出占衛(wèi)生總支出的比重也逐年增加，預(yù)計未來政府支出的增速仍然會快于個人支出和社會支出部分，這將對醫(yī)藥行業(yè)的需求增長構(gòu)成長期利好。

看好受益于高端專科藥的需求確認(rèn)、資源整合繼續(xù)上演以及產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)化的優(yōu)秀企業(yè)。

行業(yè)增長確定

人口老齡化及生活習(xí)慣改變推動發(fā)病率提升，全民醫(yī)保及收入提升驅(qū)動就診率提升，預(yù)計未來5年醫(yī)藥市場復(fù)合增長20％以上。考慮2011年30％左右利潤增長，預(yù)測2011年P(guān)E33倍，建議從行業(yè)整合，創(chuàng)新，渠道&品牌、國際化及消費升級方向精選個股。

預(yù)計醫(yī)藥市場未來5年復(fù)合增長約20％

醫(yī)藥市場，我們判斷，醫(yī)院終端仍將維持較高速度，OTC增速將較為穩(wěn)定，OTC終端正在尋求新的盈利模式，第三終端將是醫(yī)改改變游戲規(guī)則的第一步，我們判斷，2011年將是基層衛(wèi)生醫(yī)療機構(gòu)發(fā)生變化的第一年，很可能是基本藥物放量的拐點，我們看好擁有基本藥物獨家品種的上市公司，我們看好彈性最大的品種千金藥業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計2011年收入、利潤同比增長25％，30％，上市公司增速略快于行業(yè)整體。

板塊估值合理，但個股機會較多，維持行業(yè)“推薦”評級：當(dāng)前2010年預(yù)測PE44倍，考慮明年30％左右利潤增長，對應(yīng)2011年預(yù)測PE33倍，估值已然合理，但當(dāng)前行業(yè)正處于集中化與差異化的裂變期，個股機會較多，維持行業(yè)“推薦”評級，建議從行業(yè)整合、差異化(創(chuàng)新、渠道&品牌、國際化)及消費升級方向精選個股，未來2-3年千億市值旗艦公司值得期待。

商業(yè)并購如火如茶，工業(yè)整合初露端倪

國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)市場集中度低，目前優(yōu)勢企業(yè)整合資本充足，加之國家鼓勵“大流通、大生產(chǎn)”的政策導(dǎo)向，我們認(rèn)為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)大整合時代已經(jīng)開啟。

藥物創(chuàng)新加速推進(jìn)

創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的永恒主題，隨著產(chǎn)業(yè)積累到一定階段，部分企業(yè)逐步從仿創(chuàng)向創(chuàng)新過渡，未來幾年有望出現(xiàn)具有國際專利的創(chuàng)新藥物，我們認(rèn)為國內(nèi)藥物創(chuàng)新正處于加速推進(jìn)階段。

渠道變革與品牌構(gòu)建并重傳統(tǒng)OTC企業(yè)單純注重品牌形象塑造面臨發(fā)展瓶頸，東阿阿膠控制營銷的成功在業(yè)內(nèi)具有標(biāo)志意義，搭建適當(dāng)可控的分銷體系成為企業(yè)營銷改革的重中之重，具有產(chǎn)品力的企業(yè)將最終勝出。

國際化終成正果

國內(nèi)藥企從生產(chǎn)成本優(yōu)勢到具備一定技術(shù)積累，在全球化體系中，從大宗原料藥、特色原料藥出口升級到訂單生產(chǎn)及制劑出口，在產(chǎn)業(yè)價值鏈中賺取更高利潤。

具有消費屬性的藥品市場空間廣闊

生活水平及保健意識的提升，養(yǎng)生需求應(yīng)運而生，而具有藥物成份的消費品也易贏得消費者好感，能夠向消費領(lǐng)域延伸的企業(yè)市場空間廣闊。

分享細(xì)分龍頭醫(yī)藥股成長

醫(yī)藥經(jīng)濟“健康”運行，未來10年產(chǎn)業(yè)集中度將加速提升。藥品市場近三年增速明顯高于以前年份，2010年醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)雙雙創(chuàng)下近10年來的最高盈利水平。未來3-5年伴隨醫(yī)療資源下沉，“全民醫(yī)保”提前實現(xiàn)，基藥自2011年起進(jìn)入實質(zhì)性實施階段，行業(yè)增速有望繼續(xù)保持20-25％快速增長。

美國制藥工業(yè)歷經(jīng)50多年時間數(shù)量減少近70％，醫(yī)藥商業(yè)在2010年內(nèi)CR3集中度提高至95％。中國新醫(yī)改大背景，恰遇中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)從重工業(yè)向大消費轉(zhuǎn)型，醫(yī)藥行業(yè)迎來黃金十年發(fā)展期，“產(chǎn)業(yè)升級＋政策驅(qū)動“有望促使中國醫(yī)藥工業(yè)數(shù)量減少50％，醫(yī)藥商業(yè)CR3集中度提升至60％以上。

穿越陽光風(fēng)暴，分享細(xì)分龍頭成長。三輪驅(qū)動細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司高成長：分享行業(yè)高增速＋占領(lǐng)被淘汰者市場份額＋外延擴張，是中長期攻守兼?zhèn)洌L線是金的稀缺投資品種，有望持續(xù)享受高估值和高配送，演繹“螺旋式”上升走勢。擾動因素則主要來自“陽光風(fēng)暴”―預(yù)計2011年迎來一波較密集政策出臺期。著眼長遠(yuǎn)，每一次大跌，都是增持優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭股的良機。

2010年完美演繹進(jìn)攻行情，2011年1季度估值水平有壓力。2010年醫(yī)藥指數(shù)以38％的絕對收益和49％的相對收益(相對滬深300)，列所有行業(yè)第一。國信重點公司11PE均值超過35X，相對滬深300溢價183％，創(chuàng)歷史新高。年末估值水平已部分反應(yīng)2011年增長預(yù)期，使得2011年一季度估值水平上行存有壓力，需時消化，積蓄量能后二季度有望展開進(jìn)攻。

并購擴張和產(chǎn)業(yè)鏈延伸化解高估值風(fēng)險

醫(yī)藥板塊“黃金十年”第一年開局良好。在經(jīng)歷了6月份的快速調(diào)整之后，醫(yī)藥板塊在2010年下半年呈現(xiàn)了單邊上揚的局面，醫(yī)藥指數(shù)迭創(chuàng)新高。我們認(rèn)為在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展放緩和市場前景不明朗的情況下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)由于其確定的高增長性，醫(yī)藥板塊整體在2011年仍有望跑贏大盤，其中的結(jié)構(gòu)性機會更將層出不窮。

生物產(chǎn)業(yè)在2010年被列為七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一，同時還被提升到了國家支柱產(chǎn)業(yè)的高度，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望獲得政策上更多的支持。在2011年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望在政策，需求和資金三駕馬車的拉動下，仍將較快發(fā)展。

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第2篇

OTC中的藥用消費品行業(yè)值得關(guān)注

因為醫(yī)院市場發(fā)展空間受到擠壓，部分藥企轉(zhuǎn)戰(zhàn)OTC市場和第三終端(鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場)。1990年我國OTC銷售規(guī)模僅19億元，2005年接近800億元，15年OTC消費復(fù)合增長率為28％。OTC藥品能滿足消費者的自我保健和自我診療需求，預(yù)計未來OTC市場將保持14-15％的增速。但是，我們認(rèn)為OTC銷售完全是市場化競爭，企業(yè)需要長期市場積淀，過去十幾年OTC市場經(jīng)過激烈競爭，已經(jīng)沉淀了一批優(yōu)秀藥企，新的企業(yè)進(jìn)入壁壘越來越高，其中包括資金成本和時間成本。OTC中的藥用消費品最值得關(guān)注。藥用消費品目前市場容量僅20億元，預(yù)計在終端網(wǎng)絡(luò)成倍增長和醫(yī)藥企業(yè)按消費品模式運作帶動下，未來5年增長幅度超過10倍，市場規(guī)模超過200億元。“王老吉”涼茶等類似藥用消費品也會在飲料市場出現(xiàn)井噴。

有價疫苗市場前景誘人

雖然政府對計劃內(nèi)疫苗投入加大，但計劃內(nèi)疫苗對于經(jīng)銷商來說利益較低，難以形成較高的積極性，隨著計劃內(nèi)疫苗覆蓋率逐步到位，1―2年內(nèi)計劃內(nèi)疫苗景氣度會大大降低。但疫苗是疾病防控重要有效的手段，疫苗生產(chǎn)企業(yè)正在積極投入有價疫苗研發(fā)和生產(chǎn)，并從終端拉動市場消費，未來有價疫苗前景誘人。我們認(rèn)為，產(chǎn)品創(chuàng)新將決定有價疫苗的贏利能力。

醫(yī)藥分銷企業(yè)將分享“蛋糕”

通過不斷兼并重組壟斷化、企業(yè)寡頭化、經(jīng)營規(guī)模化是國際醫(yī)藥分銷產(chǎn)業(yè)的總體特點和發(fā)展趨勢。美國醫(yī)藥分銷業(yè)經(jīng)過充分競爭，形成Mckesson、Cardinal、ABC占美國藥品市場份額95％以上高度集中的產(chǎn)業(yè)格局。日本醫(yī)藥分銷業(yè)也是通過兼并重組逐步壯大，前三大藥品分銷企業(yè)Mediceo、Suzuken、Alfresa市場份額超過75％，前75家藥品分銷企業(yè)市場份額超過95％。中國醫(yī)藥分銷業(yè)未來幾年總體發(fā)展趨勢是集中度不斷提高，區(qū)域性分割局面有所打破，但仍主要呈區(qū)域性分布，其中國藥集團(tuán)的內(nèi)部資源整合、華潤可能以上海醫(yī)藥為平臺整合華源醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)，行業(yè)盈利模式變化將可能催生大的醫(yī)藥分銷企業(yè)。中國最終將走向醫(yī)、藥分業(yè)，我們認(rèn)為中國醫(yī)藥分銷業(yè)更為長遠(yuǎn)的格局將會類似日本，前3-4家占四分之三以上市場份額，前幾十家占95％以上市場分額，因此醫(yī)藥流通業(yè)將會是醫(yī)藥行業(yè)整合最快的行業(yè)。此外，醫(yī)院藥品銷售居間人70％的市場份額逐步讓出，大型醫(yī)藥分銷企業(yè)品牌強、品種多，在分享該市場中占有優(yōu)勢。

跨國藥企帶來0EM生產(chǎn)和研發(fā)環(huán)節(jié)機遇

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第3篇

屢敗屢戰(zhàn)的轉(zhuǎn)型

海虹或許還稱不上一家偉大的公司，但其已然成為一家傳奇公司。海虹控股上市21年以來，一直處于轉(zhuǎn)型狀態(tài)，在資本市場上掀起無數(shù)風(fēng)潮，數(shù)度被炒作。海虹起家的化纖產(chǎn)業(yè)或許并不為大家耳熟能詳，其之后進(jìn)軍的“聯(lián)眾游戲”又震驚全國。

從2000年便開始布局的醫(yī)療電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)，近年來受到政策的沖擊日趨萎縮。公司管理層再次求變，2009年同美國ESI集團(tuán)合資益虹國際，轉(zhuǎn)型醫(yī)藥福利管理（PBM）。

但因醫(yī)保主管部門對外資持股公司較為敏感，業(yè)務(wù)難以開展。因此，2011年，海虹控股以1美元對價受讓ESI所持益虹294萬股，轉(zhuǎn)讓完成不再受外資身份掣肘，海虹100%持股，掃清了業(yè)務(wù)的最大阻礙。當(dāng)年便與濟南、佛山等全國9個地市相關(guān)政府部門簽署協(xié)議，開展醫(yī)療福利管理業(yè)務(wù)試點工作，大力開展新業(yè)務(wù)的試點工作。

2012年10月17日，海虹控股公告稱，杭州市醫(yī)療保險管理服務(wù)局經(jīng)一年空轉(zhuǎn)試用后，與海虹控股簽署《杭州市醫(yī)保基金智能管理平臺共建協(xié)議》。隨后的12月28日，海虹又在未經(jīng)試點的前提下，直接同廣州醫(yī)保管理局簽約了共建協(xié)議。

在某種程度上這標(biāo)志著，其福利管理系統(tǒng)在節(jié)省處方賠付上，已初步獲得部分醫(yī)保基金管理部門的認(rèn)可，極具里程碑意義和示范性效應(yīng)，后續(xù)向一二線城市大規(guī)模推廣將受得更為順暢。

2012年12月29日，海虹控股公告稱，公司借鑒吸收戰(zhàn)略合作伙伴ESI在北美運營的成熟模式，成功開發(fā)了醫(yī)保基金智能管理平臺。

平臺是面向醫(yī)療保險基金管理部門設(shè)計的智能系統(tǒng)，旨在加強醫(yī)保審核效率和客觀性、提高醫(yī)保基金管理水平、實現(xiàn)更有效的醫(yī)療行為監(jiān)督和醫(yī)保合理控費。

醫(yī)保控費將是2013年醫(yī)藥行業(yè)一大主線，醫(yī)保基金智能管理平臺同ESI醫(yī)療保險支出分析系統(tǒng)Beacon異曲同工，產(chǎn)品的成熟度較高，必將成為海虹開疆拓土的利器，服務(wù)延伸的醫(yī)保定點醫(yī)院及藥店均將出現(xiàn)較大突破。

醫(yī)藥福利管理的機會

PBM嚴(yán)格意義上是一種專業(yè)化的第三方服務(wù)，是介于保險、藥企、醫(yī)院和醫(yī)保管理部門之間的機構(gòu)，其成立的目的在于病人就醫(yī)過程中，對醫(yī)療和藥品費用進(jìn)行有效管理、節(jié)省支出，增加藥品效益。

PBM通過與醫(yī)保主管部門、藥企、保險公司、醫(yī)院簽訂合同，以求在不降低醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量的前提下，影響醫(yī)生或藥劑師的處方行為，達(dá)到控制藥品費用的目的，以及衍伸的關(guān)于藥物使用的有效性和安全性審核（包括過量開藥、重復(fù)開藥、仿制藥替代等）

目前，國內(nèi)涉及醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)的公司，多以醫(yī)院管理信息化和公共衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)為主，為各級醫(yī)療機構(gòu)或政府部門提供基礎(chǔ)的信息化服務(wù)或系統(tǒng)更新升級。涉及醫(yī)保信息化業(yè)務(wù)的公司主要以為醫(yī)保部門和醫(yī)療機構(gòu)提供基本運營支持和基礎(chǔ)結(jié)算系統(tǒng)為主。

海虹的醫(yī)保基金智能管理平臺主要涉及醫(yī)保費用審核和監(jiān)測，向醫(yī)保管理部門提供醫(yī)保智能審核管理平臺終端，幫助其審理醫(yī)院上報的大量醫(yī)保報銷數(shù)據(jù)，查出其中存在問題的單據(jù)。協(xié)助提高醫(yī)保管理效率，優(yōu)化醫(yī)療質(zhì)量，提高醫(yī)療安全性并降低醫(yī)療成本。

而PBM業(yè)務(wù)的主要壁壘在于：（1）需要臨床醫(yī)學(xué)與信息化的高度結(jié)合――PBM業(yè)務(wù)對相關(guān)的臨床和處方標(biāo)準(zhǔn)具有較高要求，需要結(jié)合權(quán)威的臨床醫(yī)學(xué)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)以及保險政策等要素，對醫(yī)保費用進(jìn)行全面自動審核；（2）不管是以醫(yī)療機構(gòu)還是以醫(yī)保機構(gòu)為主要客戶，均需要系統(tǒng)提供方具有較強的政府公關(guān)能力。

在未來一段時間內(nèi)，國內(nèi)公司的PBM業(yè)務(wù)還將可能逐漸從簡單的報銷單審核向醫(yī)保綜合監(jiān)控升級，包括趨勢分析、流量流向分析、費用預(yù)測和預(yù)警、以及協(xié)助制定費用審核規(guī)則等；并為醫(yī)生提供參考治療方案，包括基于診斷而優(yōu)化的藥方、針對個體患者的安全用藥劑量分析、針對個體患者的醫(yī)療缺失分析等等，并能夠通過手持設(shè)備實現(xiàn)信息傳遞。

據(jù)資料顯示，2011年我國65歲及以上人口1.22億，占總?cè)丝?.12%。老齡化的趨勢還在增強，城鎮(zhèn)職工醫(yī)保透支存在風(fēng)險。而且近年來，不少省市開始強烈釋放控費需求，如北京下發(fā)“204”號文件實行總量控制，緣因北京、上海等一線城市已開始出現(xiàn)每年10月、11月時該醫(yī)院當(dāng)年的醫(yī)保總量已經(jīng)超標(biāo)的現(xiàn)象。

國內(nèi)基本醫(yī)療保險制度確立成為新醫(yī)改最大成就，受眾13.05億，但對于支出水平是否可控面臨巨大挑戰(zhàn)。醫(yī)保控費已然成為是2013年醫(yī)藥行業(yè)一大主線，發(fā)改委和社保部及衛(wèi)生部將站在各自角度傾全力推廣，醫(yī)藥福利管理迎來契機。

盈利模式多項選擇

盡管在試點工作已經(jīng)取得了一定的成效，但從目前的情況看，醫(yī)藥福利管理業(yè)務(wù)實際收益還沒有體現(xiàn)在財務(wù)報表中。海虹控股目前對于醫(yī)藥福利管理收費模式恐還處在摸索階段。

據(jù)海虹控股2011年年報顯示，2011年北京益虹醫(yī)通技術(shù)服務(wù)有限公司（益虹中國子公司）凈資產(chǎn)1026.78萬，營業(yè)收入594.37萬元，營業(yè)利潤-573.24萬元，凈利潤為-430.68萬元。

借鑒北美PBMs（如ESI等）模式，對于海虹的盈利模式也存在多種可能：

一，處方賠付費分成。據(jù)悉海虹控股此前跟杭州的試點合作中，從4個億的保險單據(jù)中發(fā)現(xiàn)6000萬的不合理報銷，因此也得到醫(yī)保管理部門的認(rèn)可。

二，處方審單費提成。據(jù)了解，美國ESI集團(tuán)下屬的ESRX （中譯“快捷藥方”，納斯達(dá)克上市公司）盈利模式是每完成一單審核即獲得2美元。

三，長期項目服務(wù)費。每年醫(yī)保涉及金額2萬億，公司如果能夠掙到其中的萬分之五，那也有10個億。

還有一種說法認(rèn)為，海虹可以通過各地醫(yī)保管理部門鼓勵醫(yī)院安裝海虹控股的醫(yī)保智能審核管理平臺終端，并能優(yōu)先快速地審核該醫(yī)院的報銷單據(jù)。這樣醫(yī)院能早日拿到報銷單據(jù)，從而能夠獲得大量利息，提高安裝的主動積極性。而海虹則以向醫(yī)院銷售終端獲得收入。

不過這里海虹出現(xiàn)了一個競爭對手，美德醫(yī)醫(yī)療系統(tǒng)公司于 2011年3 月在北京成立了全資子公司，并結(jié)合國內(nèi)的需求特點研發(fā)了“美德醫(yī)合理用藥系統(tǒng)”，目前主要用于醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)、側(cè)重于對處方安全性的審核。

雖然海虹具體如何盈利雖然還在探討。不過業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，一旦全國推廣，規(guī)模壟斷效應(yīng)就會顯現(xiàn)。當(dāng)然，由于中國的國情和歐美不同，歐美模式一般很難在國內(nèi)“照搬”。

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第4篇

關(guān)鍵詞 醫(yī)藥流通企業(yè) 轉(zhuǎn)型 人力資源管理戰(zhàn)略

中圖分類號：F715.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：C 文章編號：1006-1533（2016）19-0064-03

Human resources management strategy for modern medicine circulation enterprises in transition

SUN Xiaowei1， WANG Yong2（1. The Headquarters for Sale Management of Special Drug， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China；

2. The Management Headquarter for Drug Sale in Shanghai Hospitals， Sinopharm Group Co.， Ltd， Shanghai 200051， China）

ABSTRACT With the national medical reform entering deep water area and the coming of the Internet+ era， medicine circulation enterprises as a pharmaceutical key part in the joint reform of medical service， medication and medical assurance are facing unprecedented opportunities and challenges. The human resource strategy for the management of enterprise should focus on the mining， selection and assessment of talents and the encouragement of innovation based on the consideration of general strategy and the big data platform so as to establish an effective incentive mechanism if enterprise needs to be survival and development. Meanwhile， we should create a high-performance team of employees to achieve the transformation of human resources management strategy in modem medicine circulation enterprise in transition under the promotion of internal and external training system.

KEY WORDS medicine circulation enterprises； transition； human resources management strategy

當(dāng)代社會正在經(jīng)歷人類歷史上前所未有的變革和進(jìn)步，以互聯(lián)網(wǎng)為背景的新技術(shù)、新應(yīng)用、新模式層出不窮，正在迅速改變著我們的生活方式，并推動各行各業(yè)持續(xù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和升級。我國醫(yī)藥流通業(yè)在計劃經(jīng)濟時代三級批發(fā)體系解體后，經(jīng)歷了市場經(jīng)濟初現(xiàn)和增長階段，從2010年開始進(jìn)入典型的洗牌階段，表現(xiàn)為市場集中度得到更快提高，競爭開始白熱化，一些大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)紛紛通過外延與內(nèi)生同時發(fā)展等手段，迅速做大規(guī)模，集中度迅速提升，全國性的醫(yī)藥流通巨頭已出現(xiàn)。由于醫(yī)藥行業(yè)關(guān)系到國計民生，是國家醫(yī)改的核心環(huán)節(jié)之一，雖然醫(yī)藥行業(yè)在中國是最特殊、最受保護(hù)的行業(yè)，同時也是最為封閉的行業(yè)，但形勢迫使這個行業(yè)同樣面臨著轉(zhuǎn)型和升級，甚至是顛覆性的變化，因此該行業(yè)的人力資源管理提升則成為現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型能否成功的關(guān)鍵因素之一。

1 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢

1.1 現(xiàn)代醫(yī)藥流通行業(yè)特點

1）政策導(dǎo)向型行業(yè) 與其他行業(yè)不同，醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展受國家經(jīng)濟的影響、周期性并不明顯，而是與國家的醫(yī)改政策息息相關(guān)。自20世紀(jì)末我國進(jìn)行市場化改革以來，醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模迅速擴大，作為子行業(yè)之一的藥品流通行業(yè)更是高速發(fā)展。

2）質(zhì)量至上，安全第一 醫(yī)藥流通行業(yè)關(guān)系到人民的用藥安全，因此無論是國家監(jiān)管還是企業(yè)自身運營，都有一套嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。這也決定了醫(yī)藥流通行業(yè)具有較高的競爭壁壘和一定的封閉性，需要建設(shè)一支高素質(zhì)、專業(yè)性強的團(tuán)隊。

3）微笑曲線的底端，效率至上 醫(yī)藥流通行業(yè)是雙輪驅(qū)動。一輪是上游的供應(yīng)商，依靠獨特的產(chǎn)品力，進(jìn)行推動和擠壓。一輪是下游的醫(yī)療終端，依靠患者的強大需求進(jìn)行拉動和擠壓。而醫(yī)藥流通企業(yè)只能憑借進(jìn)銷差價和配送服務(wù)賺取微薄的毛利，而且利潤率越來越低。

4）行業(yè)集中度偏低，未來有提升的空間 2008―2013年整個醫(yī)藥流通行業(yè)在國藥控股股份有限公司的引領(lǐng)下掀起了一波并購潮，形成了國藥控股一騎絕塵，華潤、上藥并駕齊驅(qū)的競爭新格局。必須指出的是，中國醫(yī)藥流通行業(yè)前100位的藥品批發(fā)企業(yè)雖然已占到64.28%的市場份額，法人批發(fā)企業(yè)的數(shù)量也減少了近30%，但是和美國市場前三大公司占市場96%的份額相比，集中度依然有一定的提升空間。

1.2 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與機遇[1]

1）機遇 市場規(guī)模不斷放大，國內(nèi)城鎮(zhèn)化率繼續(xù)提高，老齡化社會激發(fā)老年健康需求擴大；國家持續(xù)不斷釋放醫(yī)療服務(wù)資源，零售藥店持續(xù)不斷發(fā)展完善、醫(yī)藥電子商務(wù)迅速興起，均為藥品流通行業(yè)提供了拓展市場的機會和動力。新的信息技術(shù)和手段不斷出現(xiàn)，現(xiàn)代技術(shù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢若結(jié)合得當(dāng)，那么就能夠創(chuàng)造新業(yè)務(wù)模式，提升供應(yīng)鏈效率和價值，增加客戶黏性，提升市場占有率。

2）挑戰(zhàn) 醫(yī)藥流通企業(yè)是醫(yī)改步入深水區(qū)后三醫(yī)聯(lián)動改革中的重要一環(huán)，在“十三五”開局之年，國家出臺了一系列影響深遠(yuǎn)的政策。醫(yī)藥流通企業(yè)在面臨發(fā)展機遇的同時，還需要面對和解決挑戰(zhàn)與困難。

根據(jù)國務(wù)院的2016年醫(yī)藥衛(wèi)生工作重點，兩票制的推行勢在必行。國家在打擊過票、掛靠等違法經(jīng)營行為的同時，醫(yī)藥流通企業(yè)有被邊緣化成第三方物流的可能性。

藥品零加成的推行，使得醫(yī)療終端的藥劑科由利潤中心轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀局行摹Ｔ诳傤~預(yù)付制下，醫(yī)療終端有把藥事管理外包或托管以轉(zhuǎn)嫁成本的動力。這必然會要求流通企業(yè)投入大筆資金以換取業(yè)務(wù)。

上海正在試行GPO和帶量采購，作為采購模式之一極有可能在全國范圍內(nèi)推廣。GPO導(dǎo)致二次議價遍地開花，醫(yī)療終端話語權(quán)更大，流通企業(yè)遭受上下游擠壓，利潤空間更小，醫(yī)藥流通進(jìn)入微利時代，倒逼企業(yè)提升軟實力。

一些行業(yè)外公司，例如阿里巴巴，順豐快遞、京東等公司利用自己的互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢、運營機制優(yōu)勢，對醫(yī)藥流通行業(yè)一直虎視眈眈，極有可能會在未來對現(xiàn)有的競爭格局產(chǎn)生顛覆性的變化。

1.3 現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向與模式[2]

1）定位的變化 由原來傳統(tǒng)的靠賺取差價生存的批發(fā)商，向提供供應(yīng)鏈解決方案的綜合服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型。

2）業(yè)務(wù)模式的多元化 與互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行結(jié)合，開展線上電商業(yè)務(wù)；適應(yīng)未來醫(yī)藥分開，開展零售診療業(yè)務(wù)；面臨資金的壓力下，開展供應(yīng)鏈金融、融資租賃業(yè)務(wù)；面對不同科室提供各類定制化服務(wù)與解決方案；在藥房零加成下，藥房托管、SPD業(yè)務(wù)的開發(fā)與拓展。

3）搭建價值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)平臺 在各地政府搭建自己的陽光采購平臺、大數(shù)據(jù)應(yīng)用日趨廣泛的背景下，作為上下游客戶的連接紐帶，藥品流通企業(yè)整合供應(yīng)鏈上下游客戶各類資源，建設(shè)自己的供應(yīng)鏈平臺，成為整個供應(yīng)鏈神經(jīng)中樞，充分挖掘其大數(shù)據(jù)價值，將極大提升話語權(quán)和贏利能力。

2 現(xiàn)有人力資源管理與醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型不匹配

2.1 觀念相對來說比較保守

人力資源戰(zhàn)略與企業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不匹配，難以形成能支撐企業(yè)的人力資源子戰(zhàn)略。人才價值觀念落后，絕大多數(shù)醫(yī)藥流通企業(yè)在人力資源管理方面僅側(cè)重于使用人，把人視作管理對象，而對于人才競爭的激烈程度和人才的開發(fā)，培養(yǎng)與發(fā)展的重要意義卻認(rèn)識不足。大部分企業(yè)人員已經(jīng)習(xí)慣于傳統(tǒng)的賺取差價的商業(yè)模式，側(cè)重點放在了引進(jìn)品種和維系客戶關(guān)系，獨特價值不高。

2.2 企業(yè)的組織形式難以適應(yīng)轉(zhuǎn)型的需要

基于傳統(tǒng)醫(yī)藥流通企業(yè)的供應(yīng)鏈低端地位以及贏利模式和業(yè)務(wù)特點。大部分的醫(yī)藥流通企業(yè)極其重視內(nèi)部運營效率的提升以及風(fēng)險的管控。優(yōu)秀的醫(yī)藥流通企業(yè)一般會設(shè)置運營管理部進(jìn)行風(fēng)險運營管控。這些企業(yè)在一只眼向內(nèi)看的同時，往往缺乏營銷管理的觀念和意識，對于向外看重視不夠。

現(xiàn)有的醫(yī)藥流通企業(yè)一般都采用通用的矩陣式管理架構(gòu)，在保證公司平穩(wěn)發(fā)展的同時，往往忽視對創(chuàng)新的機制建立和組織架構(gòu)支持，扼殺員工創(chuàng)新的動力以及新的商業(yè)模式出現(xiàn)。

傳統(tǒng)的組織架構(gòu)下，信息傳遞冗長，信息失真嚴(yán)重，導(dǎo)致企業(yè)遠(yuǎn)離終端，反饋速度慢。而且官僚的架構(gòu)設(shè)置，對80、90后也越來越缺乏吸引力。如何采用新的手段，實施組織扁平化，是人力資源管理的新課題[3]。

2.3 激勵機制不到位，束縛醫(yī)藥流通企業(yè)轉(zhuǎn)型

在傳統(tǒng)的商業(yè)模式下，已經(jīng)形成了一套完整的激勵體系，該體系對于引進(jìn)品種，搶占市場份額行之有效，但是在引領(lǐng)和激勵創(chuàng)新方面卻力不從心。

在當(dāng)前的環(huán)境下，要想創(chuàng)新，必須依賴互聯(lián)網(wǎng)和新模式。而互聯(lián)網(wǎng)+的新模式卻有著與傳統(tǒng)商業(yè)公司完全不同的價值評估體系。例如京東，從財務(wù)報表來看一直是虧損的，卻無法阻擋各類投資者對其的青睞，如果按照傳統(tǒng)的觀念對其考核，則創(chuàng)新將舉步維艱。

2.4 各種業(yè)態(tài)的領(lǐng)軍人物匱乏

創(chuàng)新需要大量的跨界人才，而現(xiàn)代的醫(yī)藥流通企業(yè)的薪酬體系，管理制度和企業(yè)文化降低了對各種類型的跨界人才的吸引力，使得各種業(yè)態(tài)的領(lǐng)軍人物匱乏。

3 應(yīng)對轉(zhuǎn)型的人力資源管理戰(zhàn)略[4]

3.1 理順企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，明確公司未來定位是前提

要想思考清楚企業(yè)的問題，找到解決問題的突破口，企業(yè)必須先從明晰發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，仔細(xì)思考與分析行業(yè)的特點與趨勢，評估自身的優(yōu)勢與不足，順大勢而為，規(guī)劃轉(zhuǎn)型路徑與各期目標(biāo)，構(gòu)成自己的戰(zhàn)略地圖。而明確了企業(yè)的戰(zhàn)略路徑以及所需的能力，便能評估企業(yè)的組織體系和人力資源管理體系，設(shè)計人力資源管理子戰(zhàn)略。子戰(zhàn)略服從于總戰(zhàn)略，支撐總戰(zhàn)略的落地與執(zhí)行。

3.2 采用互聯(lián)網(wǎng)思維，轉(zhuǎn)變理念是基礎(chǔ)

互聯(lián)網(wǎng)時代是一個互聯(lián)互通的商業(yè)民主時代；是一個基于大數(shù)據(jù)的知識經(jīng)濟時代；是一個客戶價值至上與人力資本價值優(yōu)先的網(wǎng)狀價值時代；是一個開放、共享的“有機生態(tài)圈”時代。在這樣的時代背景下，現(xiàn)代醫(yī)藥流通企業(yè)的人力資源管理也需要新思維，新理念。

在基于互聯(lián)網(wǎng)的知識經(jīng)濟時代，在企業(yè)價值的創(chuàng)造要素中，人力資本成為價值創(chuàng)造的主導(dǎo)要素，因此，應(yīng)將人力資本提升到與貨幣資本同等重要的程度來對待。

去中心化與員工自主經(jīng)營和管理。組織與個人的關(guān)系不再是簡單依附與絕對服從的關(guān)系，每一個員工都可以在自己的崗位上發(fā)揮關(guān)鍵作用。隨著組織扁平化、流程化、數(shù)據(jù)化，組織中人的價值創(chuàng)造能力和效益能被放大，一個小人物或非核心部門的微創(chuàng)新就可能帶來商業(yè)模式的顛覆式創(chuàng)新。

3.3 大數(shù)據(jù)平臺應(yīng)用是決策和管理的依據(jù)

第一，應(yīng)建立藥品流通企業(yè)自己的人力資源管理平臺，將全國的員工信息納入該平臺，同時引入數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，展示數(shù)據(jù)采集、分析與挖掘，做成人力資源管理地圖，為人力資源的決策提供依據(jù)。

第二，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對人才測評中的一些問題，如人才績效考核、人才選拔以及分類進(jìn)行研究，改進(jìn)不成熟的地方。大數(shù)據(jù)技術(shù)能從一些大型的人力資源數(shù)據(jù)庫中找到隱藏在其中的信息，找出員工能力知識和技能的差距，幫助決策人員有效地進(jìn)行人才測評。

3.4 進(jìn)行組織架構(gòu)變革，鼓勵創(chuàng)新是核心

在信息對稱和零距離溝通的時代，傳統(tǒng)的組織架構(gòu)已顯臃腫和冗長，因此，組織架構(gòu)的設(shè)計要去中心化，基于任務(wù)和關(guān)鍵績效所組成的跨部門跨職能的項目式團(tuán)隊組合更能提升效率和引導(dǎo)創(chuàng)新。

而公司調(diào)配資源成立專門的創(chuàng)新基金和創(chuàng)新孵化單元，則會充分調(diào)動員工轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的積極性，一個小小創(chuàng)意就可能給公司帶來意想不到的效益。

充分重視信息技術(shù)的重要性和作用，在企業(yè)內(nèi)部上線ERP管理系統(tǒng)，同時搭建整個供應(yīng)鏈的信息平臺，成為上下游客戶的信息樞紐。并以公司信息化為契機，進(jìn)行公司流程再造，提升整個供應(yīng)鏈的運營效率。

充分利用微信、APP等方式，構(gòu)建組織內(nèi)部不同功能的微信群和公眾號，消除信息失真和不及時，補充傳統(tǒng)正規(guī)傳遞渠道的不足，是企業(yè)組織變革中重要的一環(huán)。

3.5 建立有效的激勵機制是源頭

隨著新生代員工日益成為人力資源主體，傳統(tǒng)的薪酬激勵方式難以滿足員工的期望，難以激發(fā)員工的內(nèi)在潛能及價值創(chuàng)造能量。將員工激勵體系變?yōu)槿嬲J(rèn)可激勵，是解決這些問題和困惑的有效途徑。認(rèn)可激勵是指全面承認(rèn)員工對組織的價值貢獻(xiàn)及工作努力，及時對員工的努力與貢獻(xiàn)給予特別關(guān)注、認(rèn)可或獎賞，從而激勵員工開發(fā)潛能、創(chuàng)造高績效。

而對于更加稀缺的高級管理人員來說，單純的薪酬制激勵可能已經(jīng)沒有足夠的吸引力。要有針對性地設(shè)計股權(quán)激勵方案，通過股權(quán)設(shè)置鼓勵公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，鼓勵公司探索新模式，如此才能獲得企業(yè)與個人雙贏的局面[5]。

3.6 內(nèi)部培訓(xùn)和外部引進(jìn)是關(guān)鍵

隨著行業(yè)的變革，藥品流通企業(yè)中面對醫(yī)療終端的業(yè)務(wù)人員工作內(nèi)容發(fā)生了極大的改變，由原來的搶單、維護(hù)客情，變?yōu)樾畔⑵脚_的維護(hù)者、服務(wù)方案的提供者。業(yè)務(wù)團(tuán)隊的工作能力急需轉(zhuǎn)型和提升，只有通過內(nèi)部培訓(xùn)，主動引導(dǎo)業(yè)務(wù)團(tuán)隊進(jìn)行轉(zhuǎn)型和提升，才能適應(yīng)變化的形勢。因此，藥品流通企業(yè)要建立一套科學(xué)、系統(tǒng)的培訓(xùn)體系，包括內(nèi)容上的完整性和時間上的連續(xù)性以及操作方法上的科學(xué)性。

而對于跨界開展的新模式、新業(yè)務(wù)，在醫(yī)藥流通企業(yè)內(nèi)部人才無法滿足需求的情況下，則要積極引進(jìn)復(fù)合型高端人才，給予配套的激勵機制和考核機制，打造新型的符合公司戰(zhàn)略的高績效團(tuán)隊。

4 結(jié)語

國藥控股股份有限公司的母公司中國醫(yī)藥集團(tuán)是屬于集團(tuán)性混合所有制醫(yī)藥分銷企業(yè)，進(jìn)行戰(zhàn)略性人才培訓(xùn)體系建設(shè)與制定人力資源管理戰(zhàn)略符合工信部等12個部委《關(guān)于加快推進(jìn)重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》的要求，也是對醫(yī)藥行業(yè)提出的“鼓勵同類產(chǎn)品企業(yè)強強聯(lián)合、優(yōu)勢企業(yè)兼并其他企業(yè)，促進(jìn)資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，實現(xiàn)規(guī)模化、集約化經(jīng)營，提高產(chǎn)業(yè)集中度。培育形成一批具有國際競爭力和對行業(yè)發(fā)展有較強帶動作用的大型企業(yè)集團(tuán)”的一種切實可行的貫徹。

戰(zhàn)略性人才培訓(xùn)體系建設(shè)與制定人力資源管理戰(zhàn)略，可基于企業(yè)的需求、人才發(fā)展的規(guī)律，全面抓住培訓(xùn)體系建設(shè)的各層次及各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合業(yè)務(wù)設(shè)置體系架構(gòu)，準(zhǔn)確界定勝任素質(zhì)目標(biāo)，科學(xué)規(guī)劃學(xué)習(xí)路徑，開發(fā)內(nèi)外部學(xué)習(xí)資源，形成促進(jìn)知識轉(zhuǎn)化的機制，對此進(jìn)行系統(tǒng)性思考和升級已是當(dāng)務(wù)之急。

參考文獻(xiàn)

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[2] 高紅玉. 醫(yī)藥流通業(yè)： 向供應(yīng)鏈管理和服務(wù)盈利模式轉(zhuǎn)型[J]. 生產(chǎn)力研究， 2014（5）： 80-84， 137.

[3] 趙娓娓， 孫利華. 國有醫(yī)藥企業(yè)人力資源管理存在的問題及對策[J]. 中國藥房， 2005， 16（2）： 86-88.

醫(yī)藥行業(yè)盈利模式范文第5篇

據(jù)中報數(shù)據(jù)顯示，目前A股上市公司中剔除業(yè)績增幅貢獻(xiàn)較大的金融服務(wù)業(yè)、采掘業(yè)后，上半年的凈利潤僅較去年同期增長1.36%；剔除金融服務(wù)和采掘業(yè)后，上半年的凈利潤僅比去年同期增長7.13%。這表明經(jīng)濟下滑的態(tài)勢已經(jīng)反映到了上市公司業(yè)績上面。加之近期全球股市哀聲一片，投資者悲觀情緒愈加強烈，A股在上周五一度刺破2200點整數(shù)關(guān)口。

在目前成交量持續(xù)低迷的情況下，多數(shù)市場分析人士認(rèn)為，如再無利好兌現(xiàn)A股恐將再度惡化。既然與“熊”對峙的局面難以避免，那么“防御”或?qū)⑹请U市求生的上佳之選。具體到行業(yè)，重要包括交通運輸、醫(yī)藥、百貨零售、食品飲料、軟件服務(wù)等。

交通運輸業(yè)：現(xiàn)金流較為充足 發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)健

交通運輸業(yè)一直以來就是防御型投資組合的必備行業(yè)。如高速公路、機場服務(wù)等子行業(yè)。從近期交通運輸業(yè)相關(guān)上市公司的股價走勢來看，也很好地體現(xiàn)了其“防御性”的一面。在談到其原因時，來自招商證券的姚俊、羅雄、紀(jì)敏等三位分析師認(rèn)為，在經(jīng)濟景氣周期下滑的情況下，交通運輸業(yè)所受的直接沖擊較小，其業(yè)績是相對穩(wěn)定的。如，高速公路：下半年的車流量增速會繼續(xù)回升。這是高速公路獨特的競爭優(yōu)勢。此外，羅雄認(rèn)為，雖然港口增幅放緩，但煤炭港、礦石港和部分地區(qū)大港增速強勁，原油和成品油的外貿(mào)量相當(dāng)活躍，這不會對相關(guān)港口業(yè)績帶來太大的負(fù)面沖擊。

在談到前期表現(xiàn)穩(wěn)健的機場板塊時，紀(jì)敏認(rèn)為，雖然機場各項吞吐量指標(biāo)增長繼續(xù)下滑，但貨物吞吐量增速相對較穩(wěn)，對機場影響更大的飛機起降架次指標(biāo)的下滑幅度是小于旅客吞吐量的，他預(yù)計隨著民航在奧運后的景氣回升，增速也將反彈。

有數(shù)據(jù)表明，今年以來，全國機場各項吞吐量指標(biāo)增長有所下滑，首都、虹橋和深圳機場旅客吞吐量增速出現(xiàn)負(fù)數(shù)，白云機場旅客吞吐量增速較低，而海南的美蘭機場相對保持穩(wěn)步增長。貨物吞吐量增速相對較好，但比上月也有所下滑。飛機起降架次當(dāng)月也呈現(xiàn)增速下滑，深圳和虹橋機場為負(fù)增長。上半年，主要上市地區(qū)的機場增長放緩明顯，對機場影響更大的飛機起降架次指標(biāo)的下滑幅度小于旅客吞吐量，從這個角度來看，民航業(yè)景氣的下滑對機場的影響相對航空公司相對較小，例如上海浦東在7月旅客吞吐量完成245萬人，同比下滑4.2％，但飛機起降2.3萬架次，同比增長7.3%，盡管旅客吞吐量繼續(xù)負(fù)增長，但起降架次增速依然正增長。

在談到具體操作策略時，招商證券的三位交通運輸行業(yè)分析師一致較為看好高速公路，如其中的福建高速、皖通高速、寧滬高速等個股機會。此外姚俊分析師較為看好機場服務(wù)，他建議投資者可以選擇部分機場服務(wù)類個股，如白云機場、上海機場、深圳機場等。

除上述觀點外外，對于交通運輸業(yè)，來自民生證券的李國正分析師有不同的看法。他比較看好的是相對較冷的水運行業(yè)。他表示，在交通運輸行業(yè)中，業(yè)績比較突出的子行業(yè)是水運行業(yè)，它不僅具有良好的業(yè)績，還具有理想的成長性。首先，水運行業(yè)業(yè)績優(yōu)異。2008年中期，水運行業(yè)上市公司的平均每股收益0.62元，明顯高于行業(yè)及A股市場的平均水平；凈資產(chǎn)收益率高達(dá)14.71%，比行業(yè)及A股市場平均水平高了好幾個百分點。其次，水運行業(yè)成長性好。2008年中期，水運行業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別增長了99.38%、77.09%，高于行業(yè)及A股市場的平均水平。水運上市公司的業(yè)績提升與干散貨的持續(xù)走強具有相當(dāng)大的關(guān)系，但以集裝箱運輸業(yè)務(wù)為主的公司，業(yè)績具有明顯的下降。最后，水平行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流增長更快。2008年中期，水運行業(yè)上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流增長了249.35%，高于行業(yè)及A股市場的平均水平許多。他建議可以對中國遠(yuǎn)洋、中海發(fā)展、中遠(yuǎn)航運、長航油運等加以重點關(guān)注。

醫(yī)藥行業(yè)：景氣持續(xù) 估值風(fēng)險已經(jīng)充分釋放

由于市場對醫(yī)改寄予了良好的預(yù)期，醫(yī)藥行業(yè)一度成為市場熱點。而從08年醫(yī)藥類上市公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，醫(yī)藥行業(yè)交出了一份令投資者較為滿意的答卷。來自東海證券袁艦波、屈、張飛等分析師認(rèn)為，經(jīng)過長時間的下跌后，醫(yī)藥板塊的估值風(fēng)險已經(jīng)得到充分的釋放。目前靜態(tài)市盈率（整體法）已低于30倍，動態(tài)市盈率（整體法）下降到了20倍，已經(jīng)接近了歷史的最低值。醫(yī)藥板塊的估值已進(jìn)入了合理區(qū)域，具備了投資價值，給予“推薦”評級。

2008年上半年，在宏觀經(jīng)濟不確定性加大的同時，醫(yī)藥板塊業(yè)績繼續(xù)保持良好的增長勢頭，整體經(jīng)營業(yè)績明顯超越大盤。上半年醫(yī)藥板塊共實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1048.5億元，同比增長19.74%，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤64.6億元，同比增長65.07%。受益于國民經(jīng)濟的增長、人們自我保健意識的增強，中國人口的老齡化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程以及新醫(yī)改的全面啟動等因素的影響，使得醫(yī)藥板塊具備確定性增長的特點,從而成為弱市投資的重要品種。對此張飛分析師建議重點關(guān)注中藥板塊，同時對原料藥板塊、醫(yī)藥商業(yè)板塊和醫(yī)療器械板塊給予一定的重視，而對化學(xué)制劑和生物制品板塊等則建議關(guān)注其中的重點公司。

對于中藥板塊張飛認(rèn)為，中藥板塊在整個醫(yī)藥板塊中具備非常重要的地位，其營業(yè)收入和營業(yè)利潤占整個醫(yī)藥板塊的比重分別達(dá)到33.3%和37.3%，均為所有板塊之首。盡管從今年上半年的業(yè)績看，與其他板塊相比，并不突出，但從歷年的盈利情況看，中藥板塊的盈利增長情況比較明顯。06年由于受國家反商業(yè)賄賂、集中招標(biāo)和藥品降價三座大山的重壓，以醫(yī)院銷售為主的中藥板塊受到明顯打壓，全年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下降29.6%，進(jìn)入07年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇，中藥板塊扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比上升了150%，遠(yuǎn)超過醫(yī)藥行業(yè)112%的整體水平。張飛建議關(guān)注三類企業(yè)：1、以中藥創(chuàng)新特別是中藥注射液和粉針劑為特點的創(chuàng)新性企業(yè)，包括：康緣藥業(yè)、益佰制藥和天士力等。2、以品牌中藥為特點，但正經(jīng)歷營銷和組織變革的傳統(tǒng)企業(yè)，包括：云南白藥、同仁堂、*ST中新等。3、以中藥飲片為特點，享受中藥飲片市場快速擴張收益的企業(yè)，包括：康美藥業(yè)等。

在談到原料藥板塊時，東海證券對行業(yè)未來一直樂觀。從今年半年報及07年年報的情況看，化學(xué)原料藥板塊的盈利情況都比較突出，這主要是受益于原料藥價格上漲的因素。眾所周知，去年以來，以維生素為代表的原料藥價格發(fā)生了翻天覆地的變化。維生素A的價格從不到100元一路上漲，最高超過了300元，維生素E的價格從56元上漲到了220元，漲幅均超過了200%。維生素C的價格則從半年前的65元，一路上漲，最高時曾一舉突破了120元，漲幅接近100%。盡管最近維生素價格已有所下降，但仍在很高的位置盤旋，這將對相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。東海證券認(rèn)為，目前全球制造業(yè)的中心正向中國轉(zhuǎn)移，中國部分企業(yè)在原料藥生產(chǎn)方面已經(jīng)具備一定的規(guī)模和成本優(yōu)勢，此次由于成本驅(qū)動因素造成原料藥價格的上漲，可能會持續(xù)相對比較長的時間，但鑒于原料藥缺乏核心技術(shù)和品牌的支撐，從長期來說很難獲取超額收益，因此張飛等分析師對其長期的競爭力保持謹(jǐn)慎態(tài)度。他建議重點關(guān)注業(yè)績優(yōu)秀，具備核心競爭力的企業(yè)，如：海正藥業(yè)、浙江醫(yī)藥等。

在看醫(yī)藥商業(yè)板塊。從半年報的情況看，醫(yī)藥商業(yè)板塊的盈利情況欠佳，張飛分析，這主要是由于能源價格和人力成本上漲，使得醫(yī)藥商業(yè)的營運成本增加較多，嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績所致。醫(yī)藥商業(yè)他建議關(guān)注國內(nèi)醫(yī)藥批發(fā)的龍頭企業(yè)，包括：南京醫(yī)藥、國藥股份等。

與東海證券關(guān)注的焦點不同，海通證券的周睿認(rèn)為，下半年醫(yī)藥行業(yè)更大的一個看點還在于醫(yī)改對行業(yè)的積極影響。

9月1日，衛(wèi)生部在京召開了2008年深化醫(yī)院管理年活動暨2008年全國醫(yī)政工作會議，此次會議公布了《衛(wèi)生部主要職責(zé)、內(nèi)設(shè)機構(gòu)和人員編制規(guī)定》的“三定”方案。按照此方案規(guī)定，衛(wèi)生部職能得到擴充，國家食品藥品監(jiān)督管理局正式隸屬于衛(wèi)生部管理，公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)和藥品管理之間的管理職能再次整合在一起，醫(yī)藥多頭管理的問題得以改善，對于推進(jìn)新醫(yī)療改革進(jìn)程具有重大意義。

周睿認(rèn)為，國家基本藥物制度值得我們投資者重點關(guān)注。他表示，藥價虛高是造成“看病貴”最重要的原因，解決這個問題最關(guān)鍵的措施就是要建立國家基本藥物制度，國家基本藥物制度作為新醫(yī)改的核心制度之一值得我們重點關(guān)注：（1）國家把基本藥物的管理上升到制度化水平，說明該制度不僅僅是一個基本藥物目錄，而且是牽涉到基本藥物的生產(chǎn)、流通、配送和使用的全方位政策，該制度的推出對于新醫(yī)改具有極其重要的作用；（2）由于基本藥物要滿足臨床80%以上的藥品需求，市場需求非常大，但由于制度性的安排，不可能是交給所有具有生產(chǎn)能力的企業(yè)生產(chǎn)，而且通過招標(biāo)定點生產(chǎn)，這樣對于中國絕大部分醫(yī)藥企業(yè)而言，自己的產(chǎn)品是否能夠進(jìn)入國家基本藥物目錄、并成為定點生產(chǎn)企業(yè)事關(guān)到自己的生存空間，甚至事關(guān)自己的生死存亡；（3）國家基本藥物的采購價格可能會很低，但由于銷量上會有一個非常大的突破，而且企業(yè)不用支付臨床促銷費用，國家還會出臺相應(yīng)的鼓勵扶持政策，這對于能成為基本藥物定點生產(chǎn)的企業(yè)將構(gòu)成長期重大利好；（4）根據(jù)我們對基本藥物制度的持續(xù)跟蹤，我們建議關(guān)注具有較強的政府事務(wù)能力、生產(chǎn)臨床常用但競爭較小的口服用藥企業(yè)，他們可能是這一制度的最大受益者，典型企業(yè)如天士力、沃華醫(yī)藥等。

此外，中信證券姚杰認(rèn)為在新醫(yī)改下普藥類上市公司將受益，她比較看好的公司主要有雙鶴藥業(yè)、華東醫(yī)藥等個股。

前面已經(jīng)提到，醫(yī)藥行業(yè)的景氣度或?qū)⒊掷m(xù)，所以醫(yī)藥股業(yè)績基本上是有保障的，這才是眾多分析師積極看好的重要原因。國信證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師賀平鴿表示，目前多數(shù)重點醫(yī)藥公司08年動態(tài)PE已回到30倍以下，一些公司已具有較好的安全邊際。他建議關(guān)注上半年業(yè)績良好，下半年及未來有望持續(xù)、穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)個股在調(diào)整中的介入機會，重點關(guān)注股票為：天士力、天壇生物、國藥股份、雙鷺?biāo)帢I(yè)、云南白藥、海正藥業(yè)。

百貨零售：消費增長依然強勁 把握行業(yè)強者

今年以來，由于受益通脹，零售行業(yè)一直利好不斷。1-7月，國內(nèi)社會消費品零售總額累計實現(xiàn)59672億元，同比增長21.7%；其中7月份，國內(nèi)社會消費品零售總額為8629億元，同比增長23.3%，批發(fā)和零售業(yè)消費品零售額7303億元，增長23.3%。國內(nèi)消費在7月份無論名義增速、還是扣除物價因素后的實際增速均創(chuàng)歷史新高。

目前，上市公司中報已經(jīng)披露結(jié)束，大部分零售業(yè)人公司營業(yè)收入均有較快增長，根據(jù)我們所選取的主要零售業(yè)公司數(shù)據(jù)，百貨類公司營業(yè)收入平均增長22.24%；超市類公司由于兩家新股步步高、新華都的收入增長較快，四家超市營業(yè)收入平均增長達(dá)到31.85%；家電連鎖類的蘇寧電器上半年營業(yè)收入同比增長37.57%。從實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤增長來看，百貨類公司凈利潤平均增長32.39%，19家公司中15家實現(xiàn)增長，且10家公司同比增長在35%以上；以利潤總額增速與凈利潤增速對比，可以看出所得稅率下調(diào)對百貨類公司的業(yè)績增長貢獻(xiàn)也較大。超市類公司中武漢中百與步步高的凈利潤增幅均在50%以上，華聯(lián)綜超的增長相較遜色，新華都則因投資收益的影響上半年業(yè)績出現(xiàn)負(fù)增長。蘇寧電器仍然延續(xù)快速增長態(tài)勢，上半年凈利潤增長達(dá)到70.36%。總體而言，上海證券的劉麗認(rèn)為上半年零售業(yè)公司的表現(xiàn)穩(wěn)定，銷售收入與利潤均穩(wěn)步增長。

劉麗相信，9月份對于零售業(yè)而言，將是從淡季轉(zhuǎn)向十一之后旺季的分水嶺，但她表示根據(jù)宏觀經(jīng)濟增長情況，今年的旺季可期待的成分并不多。從當(dāng)下的估值水平來看，受市場整體估值重心下移的影響，零售業(yè)上市公司的估值也從高位滑落，目前百貨類公司的2008年動態(tài)市盈率已在30倍以下；超市類公司的估值反超百貨類，步步高、武漢中百、新華都的08年動態(tài)市盈率均在30倍左右，這也部分反映了市場對消費增長的不樂觀，更為看重需求較為剛性的日常消費。她仍看重零售業(yè)增長的相對穩(wěn)定性與防御性，且認(rèn)為當(dāng)前估值水平已處在合理可投資區(qū)間，因此在目前行業(yè)的策略中，她繼續(xù)維持零售業(yè)：未來十二個月“有吸引力”的評級。由于下半年受宏觀經(jīng)濟影響，國內(nèi)消費增速的還存在一定的不確定性，劉麗建議關(guān)注自身經(jīng)營能力強、增長較為穩(wěn)定的公司：如蘇寧電器、銀座股份、武漢中百、廣州友誼等。

與劉麗的觀察角度不同，民生證券研究所研究員史萍認(rèn)為，消費是拉動我國經(jīng)濟增長的中堅力量。07年消費對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)7年來首次超過投資，08年上半年又成為拉動經(jīng)濟增長“三駕馬車”中唯一的亮點，擴大內(nèi)需、促進(jìn)消費的政策初步取得了成效，面對全球經(jīng)濟放緩，擴大消費已經(jīng)成為保持我國經(jīng)濟較快平穩(wěn)增長的關(guān)鍵。

史萍認(rèn)為，零售行業(yè)正處于景氣周期，未來經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟持續(xù)增長積累的國民財富、居民可支配收入的不斷提高、城市化進(jìn)程的推進(jìn)、人口紅利因素、三次生育高峰、溫和的通貨膨脹環(huán)境等一系列有利因素正驅(qū)動我國第三次消費高峰的啟動。此外，社會消費品零售總額名義增速和實際增速不斷創(chuàng)出新高。今年以來，全國社會消費品零售額的增速基本在逐月創(chuàng)出近12年來的新高；同時自4月以來，CPI漲幅在逐步回落，這兩項指標(biāo)的逆向變

動表明消費確實在擴大。

我國零售業(yè)態(tài)多元化的格局已經(jīng)形成并長期并存，百貨、連鎖超市、專賣店、專業(yè)店正處于快速成長期，連鎖經(jīng)營是行業(yè)快速發(fā)展的必然趨勢，行業(yè)的集中度不斷提高。近年來行業(yè)的并購整合開始升溫，從布局上看，連鎖擴張開始挺進(jìn)二三線城市。

對比百貨、連鎖超市和家電連鎖三個有代表性的業(yè)態(tài)后史萍發(fā)現(xiàn)，百貨業(yè)順應(yīng)了消費升級的趨勢，是目前景氣度相對最高的業(yè)態(tài)，行業(yè)的盈利模式風(fēng)險較低，盈利能力最強。史萍表示，連鎖超市在我國擁有最大的消費市場，也是競爭最激烈的業(yè)態(tài)，外資的優(yōu)勢在大型連鎖超市，而內(nèi)資則大型綜合超市/超市/便利店多業(yè)態(tài)互補，優(yōu)勢在網(wǎng)點資源上。家電連鎖已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局，行業(yè)集中度最高，核心優(yōu)勢在于渠道價值，網(wǎng)點規(guī)模、布局及銷售規(guī)模是構(gòu)成國美、蘇寧渠道價值的關(guān)鍵要素。

在談到行業(yè)的前景時，史萍認(rèn)為就目前情況來判斷，很難看出零售業(yè)有景氣下滑的跡象，對此她給予景氣中的零售行業(yè)“推薦”評級，但由于未來經(jīng)濟增長放緩的風(fēng)險存在，她建議關(guān)注安全邊際效應(yīng)較高的行業(yè)龍頭公司。她首先看好受益消費升級、景氣度最高、盈利能力最強的百貨零售子行業(yè)，建議重點關(guān)注具備全國擴張或區(qū)域擴張能力的龍頭公司王府井（600859）和百聯(lián)股份（600631）；由于食品消費的安全邊際最高，看好連鎖超市的防御性，建議關(guān)注區(qū)域性超市龍頭武漢中百（000759）；家電連鎖業(yè)面臨房地產(chǎn)市場調(diào)整的風(fēng)險，增速有放緩的趨勢，建議選擇邊際安全效應(yīng)最高的行業(yè)龍頭蘇寧電器（002024）。

食品飲料：旺季將至 高端品種更具吸引力

進(jìn)入下半年，飲料業(yè)將迎來全年的消費旺季，而一直以來飲料尤其是白酒、葡萄酒是市場關(guān)注的熱點。國泰君安的胡春霞、洪婷就格外看好今年葡萄酒行業(yè)。有數(shù)據(jù)表明，1-7月國內(nèi)葡萄酒的產(chǎn)量達(dá)到41.8萬噸，增速為40.8%。胡春霞、洪婷兩分析師相信，葡萄酒消費在國內(nèi)還處于市場空間不斷拓展的快速發(fā)展階段，市場空間大，他們預(yù)計未來幾年還能保持比較快速的增長。

除葡萄酒外，胡春霞、洪婷建議我們投資者還可以積極關(guān)注啤酒行業(yè)。據(jù)胡春霞、洪婷判斷，目前我國啤酒產(chǎn)銷已經(jīng)有回暖跡象。7月隨著天氣轉(zhuǎn)熱啤酒銷售逐漸進(jìn)入旺季，7月單月的銷量為491.06萬噸，同比增長9.79%，比6月增長6.17%，1-7月的產(chǎn)銷量達(dá)到2456.99萬噸，同比增長6.39%，與6月相比增速有所回升。青島啤酒7月的銷量增長15%左右，遠(yuǎn)高于上半年銷量增速，8月份銷售增長速度可能低于7月，但是考慮到奧運促銷等因素增長仍然不錯。從青島啤酒、燕京啤酒上半年噸酒銷售價格看，分別增長了10%、6%，漲幅高于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率也沒有大幅下降，顯示啤酒盈利能力好于預(yù)期。但是三季度的成本壓力仍然不小，部分去年底和今年年年初的高價大麥將在三季度使用。不過根據(jù)澳洲農(nóng)業(yè)局的預(yù)測，08/09年的大麥價格將比07/08年回落，成本壓力在明年會有所緩解，投資者無需對成本壓力過于擔(dān)憂。對于行業(yè)而言，胡春霞、洪婷建議投資者可以重點關(guān)注貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、張裕A、雙匯發(fā)展、青島啤酒、燕京啤酒、三全食品等。

與胡春霞、洪婷的觀點不同，方正證券食品飲料行業(yè)分析師李玉環(huán)認(rèn)為，除了葡萄酒外，今年的高端白酒行業(yè)同樣值得期待。

盡管今年食品、飲料業(yè)增速減慢，但農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)增速加快食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)7月份工業(yè)增加值同比增長15.6%和18.4%，比上年同期分別降低4.9和1.5個百分點，而農(nóng)副食品加工業(yè)產(chǎn)值同比增長17.6%，繼續(xù)保持平衡增長，比上年同期增加1.5個百分點。食品飲料三大子行業(yè)7月工業(yè)增加值增速均高于全國規(guī)模以上工業(yè)總體增速。李玉環(huán)分析，由于農(nóng)產(chǎn)品價格回落，通脹壓力減緩，所以才有食品飲料行業(yè)的盈利空間提升。近幾個月農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)較大幅度回落，今年二季度全國食品的零售價格增速出現(xiàn)了連續(xù)下滑，三個月一共下降了7.6個百分點，從今年4月的22.1%下降到7月的14.5%。食品價格的下降帶動了國內(nèi)CPI連續(xù)三個月回落，減緩了國內(nèi)通貨膨脹的壓力，同時也為食品加工企業(yè)帶來了更大的盈利空間。

此外，李玉環(huán)認(rèn)為消費市場表現(xiàn)依舊強勁。7月份，全國社會消費品零售總額高達(dá)8629億元，同比增長23.3%。這一增幅不但創(chuàng)下了1996年2月以來的最高紀(jì)錄，而且高于市場普遍預(yù)期。這很顯然是飲料業(yè)的直接利好。同時，李玉環(huán)很看好今年下半年中高檔白酒的漲價。繼瀘州老窖、劍南春相繼提價后，川酒“老大”五糧液也對部分產(chǎn)品價格進(jìn)行上調(diào)，幅度高達(dá)10%。白酒企業(yè)紛紛在淡季調(diào)價，一是為之后的旺季銷售做鋪墊；二是因為原始材料、運輸成本、人工和財務(wù)成本的上漲。

在經(jīng)濟整體增長放緩的情況下，李玉環(huán)認(rèn)為，作為收入、盈利波動比較小的行業(yè)，食品飲料行業(yè)盈利情況會比絕大多數(shù)周期性行業(yè)更好。她對食品飲料行業(yè)整體評級為“增持”。看好白酒業(yè)、農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)細(xì)分子行業(yè)。對此她重點關(guān)注以下幾類公司：能夠控制成本、發(fā)展中高檔產(chǎn)品維持毛利的公司貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液；具有規(guī)模優(yōu)勢的公司如青島啤酒；中上游農(nóng)副產(chǎn)品加工企業(yè)中糧屯河、新中基等。

從消費趨勢分析，國信證券食品飲料行業(yè)分析師黃茂認(rèn)為，我國宏觀經(jīng)濟的放緩，正在從出口向消費傳導(dǎo)，目前零售、服裝、家電、汽車等各消費端都開始感受到放緩的壓力。食品飲料內(nèi)的大眾消費品和高端消費品都不同程度的感受到了銷量增長的放緩或者停滯。因此黃茂認(rèn)為投資的視角，應(yīng)該轉(zhuǎn)向經(jīng)濟放緩所帶來的新的投資機會。經(jīng)濟的放緩，對上游資源的壓力減少，各種大宗原材料價格的回落趨勢是比較確定的。選擇對成本變化較為敏感、基本面較好的大宗消費品，如啤酒、肉制品和速凍食品，可以獲得超額收益。推薦燕京啤酒、雙匯發(fā)展、貴州茅臺和三全食品。

軟件服務(wù)：繼續(xù)快速增長 抗周期明顯

2008年1-6月，中國電子信息產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入2.66萬億元，同比增長21.90%，其中軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入3,457億元，同比增長30.40%，軟件產(chǎn)業(yè)收入占電子信息產(chǎn)業(yè)總收入的比重進(jìn)

一步提高。

2008年1-6月，軟件及服務(wù)板塊上市公司共計實現(xiàn)營業(yè)總收入154億元，與可比上市公司相比，同比增長23.42%，占國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)收入的比重為4.46%。2008年1-6月軟件行業(yè)A股

上市公司共計實現(xiàn)凈利潤12.5億元，同比增長18.62%。如果剔除公允值變動收益的影響，則2008年1-6月軟件行業(yè)A股上市公司凈利潤同比增長54.87%。

軟件行業(yè)上市公司主要分為為各行業(yè)信息化提供應(yīng)用軟件的企業(yè)和從事軟件外包業(yè)務(wù)的企業(yè)兩類。2007年國內(nèi)信息化建設(shè)帶來的行業(yè)應(yīng)用軟件的采購金額為738.84億元，同比增

長17.9%。其中制造、政府、金融、電信等行業(yè)的軟件投資占據(jù)了整體市場的57%。

從軟件板塊上市公司08年上半年的運行狀況來看，業(yè)績增長較快的公司都是主要從事制造、金融等周期性行業(yè)業(yè)務(wù)的企業(yè)。進(jìn)行信息化改造可以幫助企業(yè)提高經(jīng)營效率、降低成本，

從而提高利潤率，因此在行業(yè)不景氣的時候，大型企業(yè)的信息化意愿強烈。天相投顧的分析師劉曉冬較為看好受益于大型信息化建設(shè)項目的中小軟件企業(yè)，如啟明信息（002232）、遠(yuǎn)光軟件（002063）等。