跨國并購論文
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跨國并購論文范文第1篇
論文摘要：近年來，跨國公司的在華并購呈現出戰略化的態勢。跨國公司在華并購戰略得以成功實施既有我國政治經濟體制改革和發展的客觀必然性，也有我國企業和政府的主觀錯誤導致的偶然性。為防范跨國公司在華并購的風險，我國企業應提高對跨國公司并購的認識，慎重選擇合資/合作伙伴，在合資/合作時構建完善的學習機制，增強學習能力，并增強并購戰略的管理能力。
自20世紀90年代末以來，跨國公司在我國的并購活動就日漸增多，從種種跡象來看，近年來跨國公司在華并購有著深遠的國際背景，這一場并購活動是一種戰略。把握跨國公司在華并購的戰略本質，是理解跨國公司在華并購行為的重要基礎。
一、跨國公司在華并購的戰略本質
不同于以往的財務并購或買殼并購，近年來跨國公司在華并購的動機不是為了實現投機性的收益，而是旨在通過并購壟斷世界商品與投資市場，搶占物質技術及人力資源，促使全球經營戰略的成功實施。可以說，跨國公司的并購動機呈現出戰略化的態勢。以跨國公司新近對我國裝備制造業企業進行的多例并購為例，雖然到目前為止，跨國公司僅是分別對一些骨干企業的并購，在國內各種力量的影響下，尚未能夠實現整體的戰略性、系統化的并購(即對國內不同地區、同一行業若干骨干企業的并購)，尚未構成對中國整個裝備制造業的關鍵行業、主要領域的威脅。但并購有向系統化、高規格的戰略并購方向發展的趨勢，如美國卡特彼勒并購山工機械后，謀求并購廈工、濰柴動力、上柴等國內工程機械行業的骨干企業，就反映出這樣的趨勢。
二、跨國公司在華并購戰略的全面解析
（一）并購行業的特征
近年來跨國公司在華并購主要集中以下三大領域：一是電力等能源生產和供應領域；二是鋼鐵、化工原料等基礎材料工業領域；三是啤酒、軟飲料、護膚品等消費品生產領域。這些行業都具有以下共性。（1）這些行業都是外商投資相對成熟的行業，并且外資在國內已經形成了一定生產規模和資本積累，如跨國并購熱點行業之一的輪胎業，在最大的59家定點輪胎廠銷售額中，合資企業已占1/3左右。多年的在華投資經歷使跨國公司熟悉和掌握了這些行業的運作方式和國內外市場動態，增加了并購的成功性。（2）這些行業都是已經或正在取消限制且外資盼望已久的行業。“十五”期間，隨著中國吸引外資產業政策的調整，外資加強了對第二產業、第三產業的投入。（3）并購的行業具有潛在規模大，增長潛力高的特征。近年來隨著中國經濟的不斷增長，人們生活水平的逐漸上升，消費品等行業的潛在規模和增長潛力開始顯現，從而帶動能源和基礎材料產業需求的迅速攀升，使得這些行業的生產能力難以滿足市場需求。為了迅速占領市場，跨國公司紛紛采用并購的方式進入中國或者擴大投資。
（二）并購方式的特征
近年來跨國公司在華并購方式多樣化，但持股比例以控股為主。總地來看，跨國公司在華的并購方式有以下三種：第一，重組控股式收購，即通過參與國內企業的重組，收購其50％以上的股權，以達到控制企業經營管理的目的。如2001年3月，我國輪胎行業龍頭企業輪胎橡膠與世界上最大的輪胎生產企業米其林組建合資公司，米其林控股70％，合資公司斥資3.2億美元反向收購輪胎橡膠核心業務和資產。第二，增資控股式收購，即在原有中外合資企業的基礎上，由外商增資擴股，中方不參加增資，相應降低所持股份，從而使外商由參股變成控股。如1994年4月，大連電機廠與新加坡的威斯特電機公司合資組建威斯特(大連)電機有限公司。2004年4月，威斯特公司進一步并購了大連電機廠持有的中方全部股份。第三，股票認購式收購，即外商對那些同時上市發行A股和B股或H股的公司，通過協議收購不流通的法人股或大量增持B股或H股的方式，達到參股或控股的目的。如北京旅行車股份有限公司與日本五十鈴汽車公司和伊藤忠商事株式會社簽署了合作經營協議，五十鈴、伊藤忠聯合以協議購買方式，一次性購買北旅公司不上市流通的法人股4002萬股，占北旅總股本的25％，成為北旅最大股東。
（三）被并購企業的特征
被并購企業一般在國內已有多年的發展的國有或國有控股企業，擁有知名度較高的品牌，健全的市場銷售網絡，較先進的技術，但是由于管理體制不完善，歷史包袱重等原因已經陷入經營困境，企業被迫整體出售或轉讓部分優質資產，如：大連電機廠、佳木斯聯合收割機廠、西北軸承、沈陽鑿巖機械公司等企業都是行業的領導者或挑戰者，但由于種種原因陷入了資金周轉不靈，市場銷量萎縮，經營難以為繼的局面，為了盤活國有資產，解決部分職工就業，企業被迫整體出售或轉讓部分優質資產與跨國公司合資。或者是出于促進技術和管理進步的需要主動尋求外商投資。
（四）并購路線的特征
近年來，跨國公司在華并購的路線非常明顯，它們往往先選擇建立中外合資企業，進而外方控股，最后通過外資并購，轉為外商獨資企業。一些跨國公司甚至在建立合資企業時就謀求控股地位。比如：德國依納公司并購西北軸承，最初成立合資企業富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司時，德方取得了控股權。然后，在中外合資企業經營過程中，外方往往控制企業的營銷渠道，實行“高進低出”的策略，轉移利潤，或者不愿投入新技術，與中方矛盾重重，造成事實上的企業虧損局面，迫使中方把股權轉讓給外方，外方并購中方股份，實現獨資化的愿望。富安捷鐵路軸承(寧夏)有限公司、威斯特(大連)電機有限公司、大連伯頓電機有限公司等合資企業，都是這樣先后由外商并購中方的股份轉變成了外商獨資企業。
三、跨國公司在華并購戰略得以成功實施的原因解析
跨國公司在華并購具有明顯的戰略性，但為什么跨國公司的在華并購戰略能得以成功實施呢？這其中既有我國政治經濟體制改革和發展的客觀必然性，也有我國企業和政府的主觀錯誤導致的偶然性。
（一）跨國公司在華并購戰略成功得以實施的客觀必然性
1．國有企業改革為跨國公司的在華并購戰略提供了大量機會
國有企業改革對國外資金產生大量需求。我國現有國有企業近40萬家，這些企業中的很多都需要改制或重組，在改制或重組過程中存在三方面的資金缺口：一是社保資金缺口；二是國有企業歸還銀行不良貸款的資金缺口，據統計，全國國有企業的債務有5萬億人民幣；三是競爭性行業中國有資產出售的資金缺口。彌補這些資金缺口的方式無非是三種：國家財政，吸收內資和吸收外資，國家財政已不可能再為國有企業改革提供巨額資金，吸收內資因為國內非國有投資主體投資能力和投資意愿的缺乏而不可能大規模實施，這就為跨國公司并購我國國有企業提供了機會。
2．從合資/合作模式向獨資模式轉化是經濟改革和發展的必然
合資/合作和獨資是跨國公司國際化的兩種進入模式。由于跨國公司初步進入東道國時對東道國的政策、文化、市場等環境的陌生，加之東道國政府的一些進入壁壘，使得獨資的風險要高于合資/合作。但是，隨著東道國環境的變遷引致的區位優勢的增強，跨國公司通過學習獲取經驗的增加，以及跨國公司強化所有權優勢戰略動機的增強，合資/合作模式和獨資模式的風險收益發生了逆轉，從而使得獨資逐漸取代合資/合作，取代的方式多種多樣，并購就是最主要的一種。就我國來看，以下三方面原因逆轉了跨國公司在華的合資/合作模式和獨資模式風險收益，推動了跨國公司在華并購戰略的成功實施。第一，多年來中國經濟的飛速發展，使得中國在世界經濟中的重要性日益凸顯，世界上最大的潛在市場正在逐步走向成熟，中國市場在跨國公司全球戰略中的地位日益凸顯，從而增加了跨國公司采取獨資模式的收益。第二，加入WTO后，中國一些行業逐漸開放，降低了跨國公司并購中國企業的進入壁壘，從而逆轉了跨國公司合資和獨資的風險收益對比。第三，跨國公司在中國經營一段時間后，逐漸了解了中國和中國市場，這些經驗降低了獨資的風險。（二）跨國公司在華并購戰略成功得以實施的主觀偶然性
1．我國企業合資/合作戰略的失敗
跨國公司從合資/合作，到控股，再到獨資的戰略路線得以成功的重要原因是我國企業合資/合作戰略的失敗。第一，我國企業對合資/合作的復雜性認識不足。合資/合作是一個涉及多種文化、多個企業、多種戰略的復雜問題。要實現合資/合作的戰略初衷，合資/合作雙方不得不妥善處理諸如文化的沖突、收益的分配與處置、技術的學習與保護等問題。但我國企業對合資/合作的復雜性往往認識不夠，更多地是注意到合資/合作帶來的可能收益，忽視了合資/合作的風險，結果或者對經營中出現的一些沖突處理不佳，影響了合資/合作企業的正常經營，或者是對外方的機會主義行為準備不足，最后被迫參與并購。第二，合資/合作伙伴選擇失當。我國企業選擇合作伙伴時往往過分看重跨國公司的規模大小、技術和管理的先進程度，而忽視了外方的合資初衷，忽視了雙方之間在文化的適合、能力和資源的互補以及在合資/合作企業中的地位等諸多問題。這使得一些跨國公司不僅以低廉的成本進入了中國市場，并且在合資/合作企業中占據主導地位，為其進一步并購我國企業提供了可乘之機。第三，合資/合作過程中學習機制失效。學習跨國公司的先進技術和管理經驗是我國企業與跨國公司組建合資/合作企業的主要動因，但是我國企業在合資/合作過程中往往沒有建立一套完善的學習機制。學習機制的失效導致我國企業合資/合作的結果是失去了市場，卻沒有學到技術和經驗。
2．我國企業并購戰略的失敗
這表現在以下兩方面：第一，參加跨國并購的目標模糊和談判失策。我國一些企業在參加跨國并購時，僅有良好的愿望，卻缺乏長遠的戰略目標和有效的談判路線設計，急于重組資產，饑不擇食，優質資產被跨國公司并購，劣質資產、債務、冗員包袱等卻留給了中方的母公司。而優質資產與跨國公司合資時又沒有把握較好的商業談判條件和模式，又輕易放棄合資企業的控股權，公司母公司失去了核心競爭能力，失去了原有的技術、品牌和市場，未來企業的技術路線和技術研發都取決于跨國公司的戰略安排。第二，對外國并購投資者選擇失當。外國并購投資者的類型不同，決定著并購效果的不同。比如說：凱雷是典型的財務投資者，它具有較強的資本運作能力。這樣的跨國財團憑借強大的資金實力，可以輕易調動巨額資金，控股、收購我國企業，然后對資產進行整合、包裝，再拿到國外或國內的資本市場進行套現，賺取高額利潤。我國企業引進這種投資者，雖然可以避免在技術、生產上被控制，暫時獲得資金支持，卻無法獲得制造技術和生產、營銷知識，無助于企業技術和管理水平提高，甚至喪失長遠發展的基礎。而我國很多企業在參與并購時，都沒有認真評估和權衡引進不同的外商投資者所帶來的利益和影響，盲目參加跨國并購，結果導致事與愿違。
四、中國企業應對跨國公司在華并購戰略的對策
（一）提高對跨國公司并購戰略的認識
第一，認清跨國公司在華并購的戰略本質。跨國公司在華并購已不僅僅是獲取市場，而是謀求行業壟斷和全球供應鏈一體化。第二，全面認識合資／合作的風險，認識并購的利弊得失，提高風險防范意識。合資/合作和并購都具有雙刃劍效應，在合資/合作與并購過程中要全面評估失去市場、品牌和核心技術的風險，并提高風險防范意識，從組織結構設計、專利保護等諸方面采取有效措施防范風險。第三，認識到保持企業品牌和核心技術對于企業持續發展的重要性。品牌和核心技術是企業核心競爭力的關鍵來源，失去品牌和核心技術必將降低企業與跨國公司競爭與合作的討價還價能力，最終淪為擁有核心競爭力的跨國公司的配套供應廠商。
（二）慎重選擇合資/合作伙伴
在選擇外資合資伙伴時，我國企業要克服盲目心理，深入了解分析外方的戰略意圖，最終判斷外資合資的目的僅僅是將合資并購當成進入中國市場初期的一個策略，以期繞開行業管制，還是為了與我國企業進行長期商業合作。如果外方是為了長期商業合作，那么，我國企業還要明確自己的切實需求，保持自己獨有的資源和優勢，從企業切實需求和雙方優勢互補的契合點，慎重選擇合資/合作伙伴。
（三）在合資/合作時構建完善的學習機制，增強學習能力
在合資／合作過程中，我國企業要構建完善的學習機制，增強學習能力。第一，在合資前明確學習目標和計劃；第二，建立正式的學習組織和制度，對各自母體企業與有關的資源能力的改進進行交流，尤其要重點強化對戰略資源如核心技術、管理流程等的學習；第三，選派高素質人員擔任中方管理骨干與技術骨干,提升學習中的吸收能力；第四，將激勵制度、考核制度與學習聯系起來，有效的激勵機制有助于中方人員挖掘學習潛能,提升學習的主動性；第四，分階段讓渡股權與控制權以延長學習時間。知識的默會性使得我國企業在短期內難以完全學習到外方的技術和能力，因此，我國企業應盡可能拉長學習時間,占有或模仿外方的技術和能力,通過分階段讓渡股權換取技術資源，獲取管理資源與市場資源。
（四）增強并購戰略的管理能力
第一，增強制定合理并購戰略的能力。在并購時，我國企業應有明確的并購目標和并購策略。作為骨干企業，要研究自身所處的市場地位，確認是否需要參加跨國并購；如果必須通過資產重組擺脫困境，是否必須由跨國公司并購；如果不得不尋找跨國公司并購，則要明確通過并購實現的目標，并制定并購談判的具體方案，利用自身的資源，保持對合資企業的控制權，尤其是要明確企業對于技術路線的主導權；如果并購必須以放棄自主研發為前提，則要爭取由跨國公司承擔企業原有的債務和冗員安置問題。否則，參與并購的價值將大打折扣。第二，增強辨別合格并購投資者的能力。在合理估算企業自身發展瓶頸屬于技術短缺型、資金短缺型，還是營銷短缺型的基礎上，仔細比較和計算產業投資者、財務投資者、商業投資者帶給企業的資源和利益、企業讓渡的條件和成本，選擇不同類型的并購投資者。第三，增強并購中保護技術、品牌的能力。一方面，在并購前要正確認識與評估品牌資產價值，我國企業應聘請權威評估機構，采用先進的品牌價值評估體系來評估品牌資產，從而防止外資合資并購中本土品牌價值的流失；另一方面，在并購時，知名度和美譽度較高的品牌一定要保持較大的獨立性，不要輕易被跨國公司控制，這是涉及品牌生死存亡的關鍵。
參考文獻：
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［2］桑百川.被動的國退洋進還是主動的國際化［J］．經濟導刊，2006（3）.
跨國并購論文范文第2篇
關鍵詞跨國并購直接投資資產重組市場化
1引言
改革開放以來，我國利用外商直接投資獲得了長足的發展。截止2002年12月底，全國累計批準外商投資企業424196個，合同外資8280.60億美元，實際使用外資4479.66億美元，跨國公司直接投資在我國國民經濟中的地位日益突出。但由于我國政策的限制，國際直接投資進入我國一般都是采用新設投資的方式，跨國并購這一跨國直接投資的最主要方式在我國利用外資中所占比重并不高。2002年“世界投資報告”顯示，2001年我國吸收了468.88億美元的國際直接投資，但只有不到5%是通過跨國并購的方式進入我國的。本文論述了汽車工業跨國并購之所以難以在我國廣泛展開，主要面臨著法律、體制、資本市場、企業文化等方面的障礙。
2跨國并購面臨的主要障礙分析2.1法律障礙
（1）有關外資并購的法律體系不健全。我國還沒有專門適用于外資并購的法律，僅有的幾個用于調節外資并購活動的規章制度，如2002年10月證監會頒布的《上市公司收購管理辦法》，2002年11月，證監會、財政部、國家工商總局和國家外匯管理局聯合的《利用外資改組國有企業暫行規定》，特別是2003年3月7日頒布、4月12日起施行的《外國投資者并購境內企業暫行規定》，成為我國第一部外資并購的綜合性行政法規。綜觀這些法規，其規定原則性太強，缺乏可操作性。另外，缺乏一系列的外資并購配套法規，如《反壟斷法》、《社會保障法》等等，在一定程度上阻礙了外資并購的發展。
（2）缺乏科學、高效、透明的外資并購審批制度。我國在《合資經營企業法》、《合作經營企業法》、《外商投資企業法》及其實施條例、細則中對外資進入做了規定，但這些規定從總體上看，具有重審批權限和程序界定，輕操作辦法的特點。例如《外商收購國有企業的暫行規定》雖然是直接針對外商收購國有企業行為制定的，但其中的實質性內容只是設定了審批權限和審批程序，而對許多細節性操作問題沒有明確規定，缺乏內在協調性和結構的嚴密性，難以構成一個相對完整和獨立的審查外資準入的審批制度，因而極易引起外商的誤解。
（3）缺乏排斥地方利益約束及國有股權管理的法律制度體系。由于汽車制造企業是以資本為紐帶，以全球為資源利用銷售市場的綜合產業，其本質決定了該產業排斥地域封鎖和地方保護主義。而我國汽車制造企業一般都與所在地方具有密切的聯系，許多汽車生產廠家都是借助于地方性產業政策及地方法律法規得以發展起來。更多的地方通過設立國有股權投資公司來對相應的地方汽車生產企業達到控股或參股。因此，急需建立排斥地方利益約束的法律制度體系。汽車制造企業一直以國有股權為主控制，雖然多數汽車制造企業特別是上市公司都已經進行了改制，但國有股包括國有法人股的股東權利的行使路徑并沒有真正清晰過。因此如何建立關于國有股權管理的法律制度體系是中國汽車工業發展需要解決的首要問題。
2.2體制障礙
(1)企業產權不清，治理結構不健全。在企業產權不清晰的條件下，跨國公司對國內企業的收購標的本身就蘊涵了巨大的風險，收購后的企業組織也難以通過產權來實現對資源的內部化配置，并形成跨國直接投資的內部化優勢。因此，企業產權不清嚴重制約了跨國公司的并購意愿。又比如股權結構的缺陷，目前我國企業的大股東平均控股比例大多在50%以上，這種特殊的股本結構使得外商想成為控股股東就必須取得較大比例的股權，無形之中增加了并購成本。外資企業若不能控制被并購企業，就無法獲得轉移技術和管理能力優勢的收益，也無法把在生產經營、營銷手段、售后服務等方面的經驗嫁接到國內企業中來，跨國并購的優勢就不能得到充分發揮。
(2)資產評估問題。外商購買國內企業時遇到的首要問題就是購買價格。目前，國內企業的資產評估大多采用國有資產評估制度。評估部門的評估和國有資產管理部門的確認是以賬面資產為準的，而外商接受的價值不是賬面價值而是市場重置價，即該企業的實際價值，這和賬面價值有較大的差距。這個問題是外商購買國內企業難以成交的結癥之一。另外，全國僅有國有資產評估機構400多家，專門從業人員
1000余人，遠不能滿足需要，評估實際水平距國際水平差別甚大，操作過程中有時還受行政干預。一些國內企業的資產沒有經過規范化的核定和評估，如對企業品牌、商標、信譽等無形資產的評估。
2.3資本市場障礙
所謂資本市場障礙是指現階段我國資本市場的缺陷，從而為企業之間產權交易設置的障礙。資本市場的建立和完善是企業間開展并購的前提條件和基礎。不僅如此，資本市場的發達程度還決定了企業并購活動的發達程度。對于上市公司而言，證券市場的發展直接影響著上市公司并購的質量。國外大多數企業間的并購都是在證券市場上完成的。我國的證券市場起步較晚，仍處于初級發展階段，不僅市場規模比較小，而且本身帶有很多的不規范性。目前國內的資本市場，除A股市場剛開始對合資企業開放之外，基本不對外資開放；證券市場上“一股獨大”現象突出，國有股、法人股不流通，而流通股B股、H股數量有限，加之股市低迷、信息披露不規范、幕后交易時有發生。這些都大大限制了外資通過證券資本市場進行跨國并購。
資本市場發育不成熟的另一表現是金融工具品種少，企業籌資渠道狹窄。并購活動耗資巨大，單純依靠一個公司自有資金顯然是不現實的。在西方發達國家，跨國公司主要利用國際資本市場和證券市場，借別人的錢來完成跨國并購。90%以上的并購資金是通過發行股票、債券、以股換股、抵押貸款、信用貸款等融資手段籌資。但我國絕大部分并購活動還僅僅停留在資產無償劃撥、承擔債務或現金收購等方式上，并購活動中的融資效率十分低下。
2.4企業文化差異造成的整合障礙
在知識經濟時代，企業并購呈現出范圍廣、巨額化、跨國化等一系列新特點，逐漸成為世界各國企業擴大規模、獲取競爭優勢的最有效的戰略選擇。但這一戰略選擇的實現并不完全取決于有形資產規模(如廠房、機器、技術、資本等)的簡單疊加，更重要的是實現并購企業和目標企業從有形資源到以企業文化為核心的無形資源的整合，從而在根本上提高企業的核心競爭力。跨國并購中，并購雙方來自不同的國家，政治、經濟背景不同，社會制度和經濟發展程度不同，東西方文化差異造成的沖突不可避免。由于并購中往往要涉及到人員變動、管理模式選擇等問題，雙方文化的差異就表現得更為突出和明顯。據有關數據統計，在全球范圍內資產重組的成功率只有43%左右，而那些失敗的重組案中80%以上直接或間接起因于新企業文化整合的失敗。因此，如何通過整合在企業內部建立統一的價值觀和企業文化，實現“l+1>2”的效應是并購雙方必須認真考慮的問題。
3采取的主要對策與建議
3.1健全外資并購法律法規，適當簡化審批程序
首先，充分借鑒發達國家及其發展中國家的成熟經驗，構建起既符合國際慣例，又體現我國具體國情的、操作性強的外資并購法規體系。具體而言，應將重點放在《企業兼并法》、《反壟斷法》、《產業政策法》等法律的制定上。在制定上述法律的基礎上，還應完善其他配套法規和制度，以更好適應外資并購的需要，如修改《公司法》中關于公司投資限制的規定，適當放寬收購資金的到位期限；完善《證券法》中要約收購的規定，使國有股向外資轉讓的比例進一步合理化；完善《企業破產法》，使破產企業的債務清晰、職工安排與安置進一步合理化，減輕外資并購的相關成本等。其次，簡化外資并購的審批程序。外資并購的審批制度要按照國際慣例改為實行有限度的自動核準制，用統一的法律法規來規范審批程序，明確審批權限，強化審批責任，簡化審批手續，合理規定審批時限。外資并購的審批權力可以適當下放，此外，國家及各省市都應該盡可能設立或委派專門機構開展外資并購的審批工作，以防止出現政出多門、相互沖突的現象。
3.2規范資產評估制度，提高資產評估水平
科學合理的資產評估制度為企業并購提供了可靠的依據，有助于外商對目標公司的資產結構、經營狀況、資產價值、獲利能力等重要指標進行詳細了解與科學分析，從而確定恰當的并購交易價格，使得整個外資并購工作定量化、規范化，避免主觀隨意性。因此，必須進一步改進和完善我國現有的資產評估制度，努力提高評估水平，積極與國際慣例接軌，以實現既保護國有資產在外資并購中不受侵害，同時又保證外資并購活動順利進行的目標。我們在轉讓相關資產時，要尊重國際通用的評估原則和方法，不應人為地要求國有資產、國有股權的轉讓定價不得低于凈資產價格，同時，也要改變不論國有資產質量如何，一律用重置成本法來評估其價值的做法。
3.3大力發展資本市場，暢通外資并購的市場渠道
資本市場是跨國并購的重要平臺。就目前來看，我國資本市場的規模還相對較小，而且缺乏高度流動性和穩定性，要想真正成為外資并購國內企業的基本平臺，還應重點做好以下工作：一是加快推進符合條件的外商投資企業在A股市場上市；二是當市場發育相對成熟，監管制度相對健全時，有限度地對外資開放二級市場，適當允許外資通過收購流通股來達到并購的目的；三是對于外資收購的上市公司國有股、法人股等非流通股，在“禁售期”滿之后，是否可以借助QFII機制，以及其他配套措施來解決其持有股份的流通問題，以調動外資并購國內上市公司的積極性，也給外資退出被并購企業提供一個良好的市場渠道；四是建立上市公司國際并購審查制度，防止國家相關的優惠規定被純粹的投機性外資所利用，擾亂正常的市場秩序；五是建立一支能夠為外資并購提供全方位服務的國內中介機構。
3.4以建立現代企業制度為核心，規范汽車制造企業治理結構和股權制度
按照現代公司制度規范，依法落實股東責任、董事責任和經營責任，實現責權利相結合，使其成為符合市場經濟要求、具有完全行為能力的獨立主體，徹底脫離行政附庸的角色。逐步實現地方國有股權在當地汽車制造企業中退出控股地位，這樣在消除地方保護主義影響的同時，還可以保障汽車制造業在全國甚至全球范圍進行零部件采購和汽車銷售，徹底消除地區貿易壁壘和資源壁壘。與此同時，建立清晰有效的中央與地方兩級有機結合的國有資產管理體系。
3.5加快產權市場建設
市場化是汽車制造企業進行產業內并購重組的根本保障。要建立以自由競爭為特征的企業并購市場環境，通過企業之間的股權關系紐帶，逐步形成以股權并購為主要形式的產業內并購，同時以法律制度的形式確立企業并購市場規則。同時通過汽車制造企業國有股權出讓獲得資金，專門建立以汽車技術開發為主的投資公司，支持中小科技企業，確保中國在汽車新技術方面的合理利用和技術開發，再以向大企業轉讓或由原企業股東回購的方式退出，逐步建立中國自主知識產權的汽車技術支撐體系。
參考文獻
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2葉勤.跨國并購影響因素的理論解釋與述評[J].外國經濟與管理，2003(1)
跨國并購論文范文第3篇
【關鍵詞】跨國并購；問題；原因；策略
一、引言
20世紀80年代以來，尤其在經歷90年代的快速發展之后，跨國并購已成為不可忽視的國際經濟活動。我國無疑是世界時吸引外資較多的國家，在我國實現跨國并購也是這些資金的主要去向。不可否認的，跨國企業帶給中國企業先進的管理方法，對我國產品結構升級有著巨大的推動作用。但由于被收購而使得品牌消亡，壟斷支柱產業等。本文通過研究跨國并購中存在問題并提出相應對策，期望能起到借鑒意義。
二、跨國并購存在問題及原因
（一）跨國并購存在的主要問題
1.跨國公司通常選擇行業的龍頭企業作為并購目標。這些龍頭企業通常擁有較為先進的技術、良好的品牌、銷售網絡等核心資源，將龍頭企業并購后，跨國公司無疑占據了這一產業領域的高端位置，從而壟斷我國的某些產業。
凱雷并購徐工、摩根士丹利并購海螺水泥德國FAG并購西北軸承、英國伯頓收購大連第二電機廠、西門子控股錦西化機、印度米塔爾收購華菱管線、韓國SKN增資控股北方銅業、法國通用水務公司收購上海自來水浦東公司以及跨國公司對我國零售企業的并購等都證明了這一點。
2.跨國公司并購導致企業多年積攢下的無形資產如民族品牌的流失。在跨國公司并購企業的過程中，許多跨國公司接著幫助中國企業發展的名義并購我國企業，但其實是為了買斷我們的品牌擱置起來，一他們自己的品牌進入中國市場。我國自有品牌被外商大肆“蠶食”，由此造成了無形資產的流失。
在家電行業，美國最大的家電連鎖巨頭百思買兩年多前收購本土家電連鎖商五星電器75%的股權；09年2月又收購了剩余25%的股權（五星電器曾是中國第四大家電連鎖，這也是外商并購我國龍頭企業的案例）。在飲料行業，我國原有的飲料廠全部被外資收購，外資碳酸飲料在我國市場占有的份額達到90%，法國達能公司近年來先后收購了中國飲料行業10強企業中娃哈哈、樂百氏、正廣和等公司股份，占據了中國純凈水飲料市場很大份額。
3.跨國公司并購主要集中在國家政策重點鼓勵的產業、市場前景廣闊的基礎工業或壟斷性較強的行業，涉及了我國戰略性產業，如鋼鐵、汽車、信息技術、金融等行業。微軟（中國）公司的桌面操作系統軟件的市場占有率高達 95%，佳能和索尼在照相機行業的市場占有率分別為 24%和 22%，可口可樂濃縮液在中國市場 的份額已超過70%。另外，外資企業還控制了中國大型超市的 80%以上。近幾年來，跨國公司對中國一些產業和市場的占有率繼續擴大， 而并購正是這些跨國公司實現目標最有效的方式之一。
（二）跨國并購存在問題的原因
跨國并購存在以上問題，跨國公司和我國企業及國家政策都是一部分原因。
1.對于跨國公司本身來說，最直接的動因和目的，無非是謀求競爭優勢，實現股東利益最大化。主要有以下三方面：一是為了擴大資產，搶占市場份額；二是取得廉價原料和勞動力，進行低成本競爭；三是通過收購轉產，跨入新的行業。并購有效地降低了進入新行業的壁壘，有效降低企業發展的風險和成本，有效利用被并購企業的經營資源；此外并購方式收益快，往往能更快地回收投資。并購的龍頭產業原有的經營資源豐富利用這些可以有效地降低風險減少成本，把龍頭產業據為己有害可以減少競爭對手，使企業在東道國有更有利的生存環境。
2.從我國國有企業本身來看，國有企業自身存在許多問題，比如體制混亂監督機制、職責不清，管理混亂。政府對國有企業監管工作的低效松散，經營者利用自己的職權最大限度的為自己謀福利不是為企業謀福利。長久以來許多國有企業都負債累累，企業管理者們看到跨國公司愿意出錢購買自己的“債務”就不加考慮的為了眼前利益出賣國有資產。
3.我國改革開放的進程中有一個不良傾向，就是各地方把吸引外資作為促進經濟發展、推進國企改制的主要途徑。在地方政府鼓勵下，跨國公司乘機加緊并購國內各地方的行業排頭兵企業，廉價收購我國骨干企業的優質資產，將其納入合資企業，逐步壟斷我國市場。尤其是在加入WTO 5年過渡期后，中國在引資政策、市場準入、國民待遇等方面邁出了更為開放的步伐，跨國公司幾乎是按照中國加入WTO的承諾時間表搶占我國銀行、電訊、高技術等戰略產業。
三、我國應對跨國并購的策略
(一)我國企業跨國并購
隨著我國經濟實力的不斷增強，我國存活下來的國有企業實力也不斷增強。此次全球金融危機為我國企業走出去提供了前所未有的好機會，我國的優勢企業抓住這次機會，走出去，發展現有“龍頭企業”。就如當年國外企業并購我們一樣來并購國外企業，尋求新的發展機會，事實證明我國企業已獲得很大成功。
1.礦產領域
2007年4月，廈門紫金銅冠投資發展有限公司9400萬元英鎊(約為14億元人民幣)，現金收購英國蒙特瑞科公司50.17%的股份。2008年2月中國鋁業公司聯合美國鋁業公司，獲得了力拓英國上市公司12%的現有股份，交易總價約140,5億美元。
2.銀行業
中國工商銀行，2006年底，工商銀行收購了印尼Halim銀行90%的股份，2007年8月收購澳門最大本土銀行誠興銀行79.9%股份，10月以54.6億美元收購南非最大銀行標準銀行20%股份，成為迄今中國銀行業海外收購的最大一宗交易。
3.在制造業和IT業的跨國并購
2009年兩家中國民營公司(卡丹路和健升貿易)以總價2億歐元收購法國皮爾?卡丹在華成衣和衣飾業務；2010年吉利以近20億美元收購福特旗下的沃爾沃汽車品牌；Lenovo以12?5億美元收購IBM的PC業務；上汽以6 700萬英鎊收購英國“羅孚”75、25汽車品牌。
(二)擺脫“制造大國、品牌小國”的現狀，保護發展民族品牌
創民族品牌的根在于民族文化，創民族品牌的源動力在于民族精神。要想盡快縮短與歐美企業的距離，唯一的捷徑是要以現有民族品牌帶動中國品牌的提升，并在傳承的基礎上加以發展，實現中國品牌的國際化。在經歷了體制改革的陣痛后，我國的民族企業已漸漸醒悟，積極投入到民族品牌的創立中，出現了像聯想、海爾、華為、青島啤酒、格蘭仕、格力空調等中國自主品牌的旗幟和先鋒，代表著有中國特色的民族自主品牌，應該把它們培育成為國內外市場上的著名品牌。
(三)以培養自主創新能力為目的，促進企業研發技術
通過引進技術，進行模仿、借鑒來進行技術積累，再培養自主創新能力。重新全面科學理解“以市場換技術”， 在“以市場換技術”中掌握主動權。能夠靈活運用知識產權戰略，堅持雙贏原則，那么完全可能成功引進一些關鍵甚至核心技術。而且需要注意的是“以市場換技術”永遠是手段，我們的目標是提升自主的技術創新能力和掌控市場的能力。我國應該適時調整和豐富“以市場換技術”的內涵，通過加強管理，增強我國研發能力，鼓勵跨國公司與我國企業合作、合資設立研發機構，加強知識產權保護等措施，促進發達國家對我國的技術轉移。
(四)政府積極采取應對措施完善法規、加強監管
面對跨國公司對國內企業的并購，政府應從促進經濟增長和國家長遠發展的角度，動態把握宏觀調控的方法和力度，維護有效地市場機制、維護國家安全和本國人民的整理利益。首先就應該盡快 規范立法。目前我國跨國并購的法律框架仍然復雜而不完善，相關法律法規及政策仍然分別由不同的部委和政府機構制訂，缺乏透明度，具體條款矛盾、沖突、界定不清的情況仍然不少。因而，應盡快制訂出有關企業兼并和反壟斷的法律法規，創造有效的競爭環境，規范企業的市場競爭行為和產權交易行為。此外，還應善于借鑒發達國家控制企業購并、控制跨國購并、維護有效市場秩序和本國產業安全的經驗，更好的發揮市場競爭機制的積極作用，促進經濟發展。
參考文獻：
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跨國并購論文范文第4篇
（一）新建投資
跨國銀行新建投資是指一國銀行根據具體情況在另一國設立形式各異、規模不一的海外分支機構，如行、分行等機構組織形式。在新銀行中，外國投資者可以以全部股權參與，即設立獨資銀行;也可以以部分股權參與，即設立合資銀行。
（二）跨國并購
跨國并購，是指在市場競爭機制的作用下，一國銀行為獲取對另一國某銀行的經營控制權，有償地收購該銀行的部分或全部產權，以實現資產經營一體化的市場行為。包括跨國兼并和跨國收購。跨國并購的渠道包括發起收購的銀行直接向國外目標銀行投資，也包括通過在外國的子公司、分行進行并購活動。
二、兩種路徑各自的優勢分析
（一）新建投資的優勢
1．新建投資使銀行擁有較大的靈活性和主動權。新建投資在投資規模、投資地點的選擇上受外界的干擾較少，擁有較大的主動權和靈活性，能使跨國銀行在較大的程度上把握投資的風險。而跨國并購則不同，要受被并購銀行自身條件的限制。
2．新建投資的成功率要高。經驗數據表明，通過新建投資的方式創建子公司的成功率要大大高于通過并購方式而設立子公司的成功率，銀行也同樣。因為投資新建的銀行是母行的附屬機構，比較容易控制，所以成功率相對較高。而在跨國并購的過程中，國際化銀行與目標銀行處于信息不對稱地位，國際化銀行很難對目標銀行的資產價值和盈利能力做出非常準確的判斷，從而使其難以找到合適的價位；而且被并購銀行原有的管理制度可能不適合收購方，收購方在對此加以改造時，可能遭到習慣于原有管理體制的管理人員和員工的抵制。一次并購活動大致由三個階段組成：準備與設計、談判與實施、整合，任一階段沒處理好都可能導致并購失敗。
（二）跨國并購的優勢
1．跨國并購可以使銀行迅速進入并占領東道國市場，實現快速擴張。通過并購，銀行可以充分利用被并購銀行的原有客戶和市場基礎，快速適應東道國市場，以較低成本實現快速的外部擴張。而新建投資只能依靠自己開辟市場，而且對東道國銀行監管法制及政策的把握能力也有限，所以不利于迅速進入東道國市場。
2．跨國并購可以突破機構設立和業務范圍的限制。
現在許多國家、地區對外國銀行進入本國市場都采取嚴格的審查和限制措施，對新開設的外資銀行分行的業務范圍也有很多限制。通過并購，可以規避政策障礙，繞開這些金融服務貿易壁壘，快速進入東道國市場。
另一方面，一些地區尤其是某些國際金融中心如香港、倫敦的金融機構已經趨于飽和，外國銀行開設分支機構的數量受到限制，在這種情況下跨國并購是最好的選擇。
3．跨國并購可以實現競爭優勢的轉移。當銀行試圖獲得另一家金融機構在某一方面的競爭優勢時，單純的學習與模仿常常是徒勞的，因為這種優勢往往產生于這家機構幾十年乃至上百年經營積累的組織資本與組織經驗，外部競爭者難以復制。這時，通過并購與目標機構融合，可以實現轉移競爭優勢的目的。而且這種轉移可能是雙向的，會創造出新的競爭優勢。當銀行面對的是一個陌生的市場時，這種競爭優勢就顯得更為重要。
三、我國商業銀行國際化路徑的選擇
（一）根據我國銀行的實際情況選擇進入方式
跨國銀行如果具有較強的組織管理優勢和國際經驗可以優先考慮以并購的方式進入東道國市場。中國銀行是最早走向國際市場的國內銀行，目前在亞、歐、澳、非、南美、北美六大洲均設有分支機構，建立起了全球布局的金融服務網絡，具有較強的組織管理優勢和國際經驗的大銀行，可以優先考慮以跨國并購的方式向海外擴張。工行、建行、農行和交通銀行在國內具有較強的規模優勢和組織管理優勢但缺乏國際經驗，通過跨國并購的方式向海外擴張并不具備優勢，要根據東道國情況靈活采用兩種方式。
而對于招商銀行、光大銀行等股份制銀行，可以采用并購的方式。通過并購設立子銀行是弱勢銀行進入和拓展發達國家市場的有效途徑。采用并購方式可以節省新建投資的開辦費用，縮短從開辦到盈利的時間，而且可以直接利用目標銀行的原有市場影響力、信譽、客戶基礎、營銷網絡以及長期以來構建的完整的運作制度和人才體系，迅速打開地區市場，拓展業務網絡，減少新建投資可能帶來的經營失敗風險，克服弱勢銀行難以贏得市場信任和客戶資源的困難。
（二）考慮東道國市場情況。
1．考慮東道國政府對跨國銀行市場準入的監管以及監管當局對兩種方式進入的不同政策。一般來說，在東道國對外國銀行的市場準入有嚴格限制的國家傾向于采用跨國并購的方式進入，以避開東道國對外資銀行市場準入法律條例的限制，迅速進入東道國市場。從東道國監管當局對兩種進入方式的不同政策看，法國、德國、意大利、挪威等國鼓勵銀行并購，以加速銀行業集中，促成經濟規模化發展，在這些國家，最好選擇以并購的方式進入。
2．考慮東道國市場與本國市場的文化差異。如果兩國市場存在很大的文化差異，則跨國并購是最好的選擇。因為，通過跨國并購，銀行可以充分利用被并購銀行的原有客戶和市場基礎，快速適應東道國市場，以較低成本實現快速的外部擴張。
3．東道國銀行的市場集中程度。當東道國銀行的市場集中度低時，競爭壓力小，可以直接新設機構，避免并購帶來的組織學習成本，獲得更高的知識傳遞效率。相反，在一個集中度高的市場中，一般傾向于采用并購的方式進入，因為當有新銀行進入時，原有的市場在位者往往會做出激烈反應，以維護他們的市場影響力，采取并購方式可以避免這種摩擦。
（三）除了考慮上述因素外，投資者在進行投資方式選擇時，比較注重的一個因素是成本問題。可以用托賓的理論解釋：Q=企業的市場價值/企業的重置成本當Q
參考文獻
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跨國并購論文范文第5篇
摘 要：隨著我國經濟的快速發展以及一帶一路戰略的提出，企業紛紛開拓國際市場，跨國并購成為企業擴大規模、優化資源配置、提升競爭力的主要模式。在我國企業的跨國并購活動中，制造業企業的跨國并購交易額占到了我國跨國并購交易總額的一半以上，其在資源獲取、市場開拓、突破貿易壁壘、提高企業國際競爭力等方面都具有重要的作用，同時，由于制造業企業跨國并購存在較高的風險，研究其并購后能否達到預期的績效水平，哪些因素會影響其績效水平成為人們研究的關注點。本文通過研究影響我國制造業企業跨國并購的因素，進而為提升其并購績效提出相應的對策建議。
關鍵詞：制造業企業;并購績效;影響因素
一、我國制造業企業跨國并購的現狀分析
2013年我國制造業對外投資并購數量達129起，實際交易金額為73.2億美元，占所有對外投資并購金額的13.8%。從境外企業分布的主要行業看，制造業企業中的境外企業數量為5630家，占到境外企業總數的22.1%。從制造業企業并購金額分析發現能源和礦產行業所占比重最大，而且國有企業所占比例遠大于民營企業，這是制造業企業跨國并購結構的不合理之處。跨國并購中目標區域選擇主要以資源和技術為主。此外，制造業企業在并購中逐漸轉變以現金支付為主的方式，增加了股權置換等多樣化的支付手段。
二、我國制造業企業跨國并購的動因分析
我國企業進行跨境并購的動因主要包括：尋求資源型、開拓市場型、獲取技術型以及效率導向型，通過對具體情況的分析，可以把我國制造業企業跨國并購動因分為以下幾點。
（一）提高企業制造技術水平。我國制造業企業通過并購技術較為先進的國外企業，可以快速提高自身的技術水平，在目標企業所在國設立裝備制造業研發機構，充分利用其現有的科技與人才，通過全球價值鏈的專業化實現協同效應。
（二）開拓海外市場。制造業企業通過跨國并購可以快速滲透到國外市場，了解當地市場需求。面對國內制造業企業的激烈競爭，許多企業試圖通過并購借助目標公司在當地的資源、人力資本、已有市場、品牌知名度等快速開拓海外市場。
（三）優化企業資源配置。通過跨國并購，企業可以根據自身的發展需要在更廣闊的范圍內配置資源，將區位選擇與資源需求相結合，提高資源利用效率。此外，通過制造業企業的跨國并購，可以提升其在全球價值鏈中的地位，提高我國制造業的產業集中度，增強了核心競爭力，并獲得規模經濟效益。
（四）規避貿易壁壘。面對國外反傾銷與高額關稅等貿易壁壘，我國制造業企業要想在國際市場上占據一席之地，最好的方式就是通過跨國并購來規避這些貿易壁壘，這樣可以減少一些不必要的法律糾紛。
三、我國制造業企業跨國并購績效的影響因素分析
面對目前跨國并購的浪潮，我國制造業企業在并購后能否帶來預期的績效成為衡量企業并購成功與否的一個重要指標，哪些因素會影響到企業的并購績效也成為人們普遍關注的問題。以下將從宏觀和微觀兩個角度來分析影響制造業企業并購績效的因素。
（一）宏觀影響因素
1、法律制度與政治因素。我國經濟體制這一制度的改革為企業走出去提供了很好的平臺，發展市場經濟，減少政府管制，完善法律法規可以為企業平等參與國際競爭創造條件，有利于提升企業并購績效。然而從政治方面講，由于我國相對特殊的政治體制，以及制造業企業中參與并購的主體為國企，這會使得有些“中國”的謠言盛行，極大地影響了企業并購績效。
2、經濟因素。制造業企業跨國并購會受到東道國經濟情況的影響，如果東道國經濟發展狀況較好，則制造業企業的發展空間廣闊，市場潛力較大，跨國并購績效一般較好。此外，匯率的波動也會目標企業的市場價值以及并購后的經營效益，因此也會影響到企業并購績效。
3、文化因素。目前我國制造業企業并購活動不僅僅局限在地理距離較近的國家，并購范圍遍布世界各地，因此，對目標企業所在國的文化以及當地風俗習慣的熟悉程度對并購后的文化整合有至關重要的作用，很多企業由于文化整合的失敗而導致并購的失敗。可見國與國之間文化差異以及企業之間的文化差異對并購績效有顯著的影響。
（二）微觀影響因素
1、并購支付方式。不同的并購支付方式會影響到企業并購后的績效。由于不同并購方式使得企業對目標公司所掌握的情況不同，會造成不同程度的信息不對稱，從而使企業對目標企業的資產估值等發生差異，進而造成并購后所獲價值的不同，影響了企業的并購績效。一般采用現金支付方式往往會有利于并購績效的提高。
2、并購規模。對于制造業企業來說，進行跨國并購對企業規模要求較高，不僅要求并購方規模較大，目標企業的規模也應較大，這樣才能在并購后有效降低企業生產成本，提高效率。可見，制造業企業總資產規模及目標企業實力對跨國并購的影響也較為顯著。
3、企業并購經驗。一般制造業企業并購規模較大，涉及金額較多，擁有并購相關經驗的企業往往可以靈活應對并購中出現的問題，使得并購順利進行，進而可以減少一些不必要的交易成本以及相關支出。擁有豐富經驗的制造業企業可以針對不同情況采取不同的方式，這樣對于并購績效的提升幫助較大。
四、提升我國制造業企業跨國并購績效的對策建議
（一）宏觀層面
1、完善相關法律制度。通過建立一步系統性的跨國并購法律制度，制定較為明確的產業指導政策以及相關優惠政策，改革相關審批制度，簡化程序，繼續鼓勵我國制造業企業“走出去”，使得我國制造業企業在跨國并購過程中能夠有法可依，獲得穩定的基礎支撐。
2、合理進行并購區位選擇。選擇目標企業時最好是其所在國經濟發展狀況良好、市場前景廣闊、對于制造業行業的限制較少，這樣企業并購后的發展較為有利，也有助于并購績效的提升。
3、做好并購后的文化整合。并購后文化的整合是一個較為漫長的過程，需要企業投入大量的人力物力來完成。企業不僅要了解國與國之間的文化差異，尊重目標企業所在國的風俗習慣以及，還要融合企業間的文化差異，通過有效的溝通實現其和諧發展。可以說文化整合成功對于并購績效的提升起著決定性的作用。
（二）微觀層面
1、選擇合適的并購支付方式。制造業企業并購中涉及的資金額往往較大，因此有針對性的選擇不同的支付方式或者多樣化的支付方式相結合對企業并購績效影響較大。一般，進行現金支付會使市場認為企業資金充足，利于提高并購績效。相反，采用股票等其他支付方式則不利于并購績效的提升。因此，企業應視自身實力采取合理的支付方式。
2、制定完善的并購計劃。我國制造業企業的并購存在盲目投資、目標不明確等問題，因此企業并購制定完善的并購計劃是很必要的。企業應當根據自身的發展需要選擇在并購目標，是為了獲取資源、技術還是為了開拓市場等，針對不同的需求并結合自身的實力和企業規模選擇目標企業，并制定并購及整合計劃，這樣利于提升并購績效，達到預期目標。
五、小結
隨著我國一帶一路戰略的實施，制造業企業面臨更好的發展前景，如何在跨國并購中獲得預期的并購績效、哪些因素將會影響其績效將成為一個值得關注的話題。（作者單位：山西財經大學）
參考文獻：
