投資價(jià)值分析論文
前言：想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎？我們特意為您整理了5篇投資價(jià)值分析論文范文，相信會為您的寫作帶來幫助，發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。
投資價(jià)值分析論文范文第1篇
(一)新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定
投資性房地產(chǎn)，是指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。包括(1)已出租的土地使用權(quán)；(2)持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)；(3)已出租的建筑物。
(二)企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)的規(guī)定
納稅人的固定資產(chǎn)，是指使用期限超過一年的房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)、經(jīng)營有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。無形資產(chǎn)是指納稅人長期使用但是沒有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)和商譽(yù)等。
(三)投資性房地產(chǎn)在企業(yè)所得稅上確認(rèn)為固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)
在會計(jì)上確認(rèn)為投資性房地產(chǎn)的土地使用權(quán)，在企業(yè)所得稅上確認(rèn)為無形資產(chǎn)，應(yīng)按無形資產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行稅務(wù)處理。
二、投資性房地產(chǎn)發(fā)生后續(xù)支出會計(jì)和企業(yè)所得稅處理比較
(一)投資性房地產(chǎn)后續(xù)支出新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定
企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)發(fā)生后續(xù)支出時(shí)，如果該支出將會引起相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)而且該支出的成本能夠可靠計(jì)量，就應(yīng)該將其資本化，計(jì)入投資性房地產(chǎn)的成本；如果不能滿足上述條件的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生的時(shí)候直接計(jì)入當(dāng)期損益。
(二)企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)的規(guī)定
企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定，符合下列條件之一的固定資產(chǎn)修理，應(yīng)視為固定資產(chǎn)改良支出：(1)發(fā)生的修理支出達(dá)到固定資產(chǎn)原值20%以上；(2)經(jīng)過修理后有關(guān)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)使用壽命延長2年以上；(3)經(jīng)過修理后的固定資產(chǎn)被用于新的或不同的用途。
納稅人的固定資產(chǎn)修理支出可在發(fā)生當(dāng)期直接扣除。納稅人的固定資產(chǎn)改良支出，如有關(guān)固定資產(chǎn)尚未提足折舊，可增加固定資產(chǎn)價(jià)值；如有關(guān)固定資產(chǎn)已提足折舊，可作為遞延費(fèi)用，在不短于5年的期間內(nèi)平均攤銷。
(三)會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)所得稅規(guī)定的比較
對作為投資性房地產(chǎn)管理的建筑物發(fā)生的后續(xù)支出，會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)所得稅法規(guī)都做出了規(guī)定，需要根據(jù)不同情況進(jìn)行資本化或費(fèi)用化處理。但對作為投資性房地產(chǎn)管理的建筑物發(fā)生的后續(xù)支出，資本化處理和費(fèi)用化處理的判斷標(biāo)準(zhǔn)，會計(jì)準(zhǔn)則和企業(yè)所得稅的規(guī)定不同。
三、投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量會計(jì)處理和企業(yè)所得稅處理的比較及差異分析
(一)采用公允價(jià)值計(jì)量模式的會計(jì)處理在企業(yè)所得稅上不予確認(rèn)
會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對于采用公允價(jià)值計(jì)量模式投資性房地產(chǎn)，平時(shí)不計(jì)提折舊，也不進(jìn)行攤銷，應(yīng)當(dāng)以資產(chǎn)負(fù)債日投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值為基礎(chǔ)調(diào)整其賬面價(jià)值，公允價(jià)值與賬面價(jià)值之問的差額計(jì)人當(dāng)期損益。
采用公允價(jià)值計(jì)量模式的會計(jì)處理在企業(yè)所得稅上不予確認(rèn)。
(二)采用成本計(jì)量模式的會計(jì)處理與企業(yè)所得稅處理部分一致
1.沒有減值跡象，采用成本計(jì)量模式的會計(jì)處理與企業(yè)所得稅處理基本一致
會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在成本模式下，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第4號——固定資產(chǎn)》和《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第6號——無形資產(chǎn)》的規(guī)定，對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量，計(jì)提折舊或攤銷。如果沒有減值跡象，采用成本計(jì)量模式的會計(jì)處理與企業(yè)所得稅處理基本一致。
2.存在減值跡象，采用成本計(jì)量模式的會計(jì)處理與企業(yè)所得稅處理不一致
存在減值跡象的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》的規(guī)定進(jìn)行處理。需要對其賬面價(jià)值進(jìn)行復(fù)核，并根據(jù)需要計(jì)提減值準(zhǔn)備，其具體做法與固定資產(chǎn)準(zhǔn)則和無形資產(chǎn)準(zhǔn)則的規(guī)定一致。
企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定：對固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)計(jì)提的減值損失不允許扣除。
四、投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換會計(jì)處理和企業(yè)所得稅處理的比較及差異分析
(一)投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換為一般性固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)會計(jì)和稅務(wù)處理的比較
1.企業(yè)將原采用成本計(jì)量模式計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)(沒有提取減值準(zhǔn)備)，轉(zhuǎn)換為一般性固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)時(shí)，會計(jì)和企業(yè)所得稅對資產(chǎn)的計(jì)價(jià)基本一致。
2.企業(yè)將原采用成本計(jì)量模式計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)(已提取減值準(zhǔn)備)，轉(zhuǎn)換為一般性固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)時(shí)，會計(jì)和企業(yè)所得稅對資產(chǎn)的計(jì)價(jià)不一致。
3.企業(yè)將原采用公允價(jià)值計(jì)量模式計(jì)價(jià)的投資性房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為一般性固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)時(shí)，會計(jì)和企業(yè)所得稅對資產(chǎn)的計(jì)價(jià)不一致。
新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，轉(zhuǎn)換前采用公允價(jià)值計(jì)量模式的投資性房地產(chǎn)轉(zhuǎn)換為自用房地產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以其轉(zhuǎn)換日的公允價(jià)值作為自用房地產(chǎn)的賬面價(jià)值。(二)自用房地產(chǎn)或存貨轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)會計(jì)和稅務(wù)處理的比較
1.會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定
新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在自用房地產(chǎn)或存貨等轉(zhuǎn)換為投資性房地產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)轉(zhuǎn)換后的投資性房地產(chǎn)所采用的計(jì)量模式分別加以處理。在轉(zhuǎn)換后采用成本計(jì)量模式進(jìn)行計(jì)量的，將轉(zhuǎn)換前資產(chǎn)的賬面價(jià)值直接作為轉(zhuǎn)換后的投資性房地產(chǎn)的入賬價(jià)值。在轉(zhuǎn)換后采用公允價(jià)值模式進(jìn)行計(jì)量的，按轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值計(jì)價(jià)，轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值小于其賬面價(jià)值的，其差額計(jì)人當(dāng)期損益；轉(zhuǎn)換當(dāng)日的公允價(jià)值大于原賬面價(jià)值的，其差額作為資本公積計(jì)入所有者權(quán)益。
2.企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定
企業(yè)所得稅相關(guān)法規(guī)規(guī)定，開發(fā)企業(yè)將開發(fā)產(chǎn)品轉(zhuǎn)作固定資產(chǎn)應(yīng)視同銷售，于開發(fā)產(chǎn)品所有權(quán)或使用權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)確認(rèn)收入(或利潤)的實(shí)現(xiàn)。
3.會計(jì)處理和稅務(wù)處理的比較
當(dāng)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)將開發(fā)產(chǎn)品轉(zhuǎn)作固定資產(chǎn)(投資性房地產(chǎn))，無論企業(yè)采取成本計(jì)量模式還是采取公允價(jià)值計(jì)量形式對投資性房地產(chǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)，企業(yè)所得稅處理為：(1)當(dāng)期確認(rèn)視同銷售；(2)按開發(fā)產(chǎn)品公允價(jià)確認(rèn)為企業(yè)所得稅固定資產(chǎn)的原始計(jì)價(jià)。
五、投資性房地產(chǎn)處置會計(jì)處理和企業(yè)所得稅處理的比較及差異分析
新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)投資性房地產(chǎn)被處置，或者永久性退出使用且預(yù)計(jì)不能從其處置中取得經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該項(xiàng)投資性房地產(chǎn)。企業(yè)出售、轉(zhuǎn)讓、報(bào)廢投資性房地產(chǎn)或者發(fā)生投資性房地產(chǎn)毀損，應(yīng)當(dāng)將處置收入扣除其賬面價(jià)值和相關(guān)稅費(fèi)后的金額計(jì)人當(dāng)期損益。
企業(yè)所得稅法規(guī)對投資性房地產(chǎn)處置確認(rèn)為固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，按取得收入與計(jì)稅成本和相關(guān)稅費(fèi)進(jìn)行配比的差額確認(rèn)損益，計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。
企業(yè)在增加會計(jì)上確認(rèn)為投資性房地產(chǎn)之初，應(yīng)記錄企業(yè)所得稅確認(rèn)為固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的原始計(jì)稅成本；在投資性房地產(chǎn)持有期間，記錄企業(yè)所得稅前可以扣除的土地使用權(quán)的攤銷額和固定資產(chǎn)的折舊額，同時(shí)記錄會計(jì)和稅收處理的差異。
參考文獻(xiàn)：
[1]《會計(jì)》.2007年注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo)教材.中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.
[2]《稅法》.2007年注冊會計(jì)師考試輔導(dǎo)教材.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.
[3]高立法，趙桂娟，張建偉.《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則與涉稅處理精解》.經(jīng)濟(jì)管理出版社.
投資價(jià)值分析論文范文第2篇
格雷厄姆和多德在《證券分析》一書中對股票價(jià)格波動的本質(zhì)進(jìn)行了分析，說明了“股票內(nèi)在價(jià)值”對于投資的重要性，隨后，這個(gè)領(lǐng)域的研究引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的興趣，經(jīng)過幾十年的探索，得到了大量的重要研究成果，而且不乏廣泛應(yīng)用的方法，但是，對于新興市場和普通投資者卻難以采用。這里，我們希望借用20世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測方法。本文探討了灰色預(yù)測方法及其在股票價(jià)格預(yù)測中應(yīng)用的理論基礎(chǔ)和方法，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。
1. 問題的提出
我們知道，股票市場的價(jià)格走勢是極為復(fù)雜且難以預(yù)測的。股票價(jià)格對市場信息如何進(jìn)行反應(yīng)，即使最高明最富經(jīng)驗(yàn)的分析師也難以穩(wěn)操勝券，這是因?yàn)椋覀內(nèi)狈π畔κ袌鲇绊懙膫鲗?dǎo)系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)傳導(dǎo)模型，不能準(zhǔn)確把握金融政策、利率政策、公司狀況、國際市場及投資者心理承受能力等因素的變化及其對市場的影響方式和作用，只能似是而非地對價(jià)格 走勢進(jìn)行把握，其結(jié)果可想而知。
于是，如何判斷或預(yù)測股票市場價(jià)格走勢引起了眾多經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家和市場分析人員的極大興趣，在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共同努力下，股票定價(jià)方法向著量化方向發(fā)展，建立了大量令人振奮的定價(jià)方法。格雷厄姆和多德在1934年《證券分析》一書對1929年美國股票市場價(jià)格暴跌的 深刻反思，認(rèn)為股票價(jià)格的波動是建立在股票“內(nèi)在價(jià)值”基礎(chǔ)上的，股票價(jià)格會由于各種非理性原因偏離“內(nèi)在價(jià)值”，但隨著時(shí)間的推移這種偏離會得到糾正而回到“內(nèi)在價(jià)值 ” ，因此，股票價(jià)格的未來表現(xiàn)可通過與“內(nèi)在價(jià)值”的比較而加以判斷。但“內(nèi)在價(jià)值”取決于公司未來盈利能力，因此，對公司未來盈利能力及其現(xiàn)金流的準(zhǔn)確把握將是非常關(guān)鍵的。此后，戈登在對“內(nèi)在價(jià)值”進(jìn)行深入的量化分析的基礎(chǔ)上，提出了著名的股票定價(jià)的現(xiàn)金流量模型即“戈登模型”，然而，公司未來現(xiàn)金流是不確定的，為該模型的廣泛應(yīng)用帶來麻煩，為此，關(guān)于股票定價(jià)的早期研究就集中在確定公司未來現(xiàn)金流。費(fèi)雪(Fisher)教授認(rèn)為未來資產(chǎn)收益的不確定性可用概率分布來描述，馬夏克（Marschak）、希克斯(Hicks)等學(xué)者經(jīng)過一系列研究認(rèn)為投資者的投資偏好可以看作是對投資于未來收益的概率分布矩的偏好，并可用均方差空間的無差異曲線來表示，同時(shí)，他們還發(fā)現(xiàn)“大數(shù)定律”在包含多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資中會發(fā)揮某種作用。戈登模型在股票價(jià)值分析中占有非常重要的地位，成為單只股票估價(jià)分析的基本方法，然而，該方法并沒有解決股票投資風(fēng)險(xiǎn)與未來現(xiàn)金流折現(xiàn)率的關(guān)系，直到亨利·馬科維茨（H·Markowitz）教授的現(xiàn)代證券組合理論的建立才對這一基本問題有 了明確的認(rèn)識，從而，一定程度上消除了該模型的致命缺陷。
在現(xiàn)實(shí)生活中，很少有投資者會將所有的投資集中在一只股票上，基于此，馬科維茨（H·M arkowitz）教授于1938年提出了投資組合的概念，建立了現(xiàn)代證券組合理論，以統(tǒng)計(jì)學(xué)上的 均值和方差等概念來衡量組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)，給出了投資者如何根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力建 立自己的最優(yōu)組合以最大化其投資收益，并將風(fēng)險(xiǎn)分解為系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而，指導(dǎo)投資者最優(yōu)化其投資行為。此后，其學(xué)生威廉·夏普（M· Sharpe）、林特納(Lintner)等為 強(qiáng)化該理論的應(yīng)用，將其注意力從馬科維茨的微觀研究轉(zhuǎn)向整個(gè)市場，將其復(fù)雜形態(tài)簡化為以市場指數(shù)為基礎(chǔ)的單因素關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)在均衡市場條件下資本資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)遵循線性關(guān)系，即著名的以均值--方差模型為前提的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。然而，由于CAPM 所要求的前提過于嚴(yán)格限制了其應(yīng)用，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家試圖研究在一定弱化條件下的定價(jià)理論，他們是邁耶斯(Mayers，1972)的存在大量非市場化資產(chǎn)的投資定價(jià)理論、羅斯（Ross）的套利定價(jià)理論(APT)以及布里登（Breeden）資產(chǎn)收益率與平均消費(fèi)增長率的線性關(guān)系模型（CCAPM）等等為數(shù)眾多的數(shù)量化投資模型，為市場投資行為選擇提供了一定決策依據(jù)。
Roberts和Osbome在對股票市場價(jià)格的長期研究后，發(fā)現(xiàn)市場價(jià)格遵循“隨機(jī)漫步”或“隨機(jī)游動”的規(guī)律，由此，以Fama教授為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了有效市場理論，認(rèn)為投資者對市場信息會作出合理的反應(yīng)，將市場信息與股票價(jià)格相結(jié)合。進(jìn)入1980年代，在探尋一般均衡定價(jià)模型進(jìn)展不大的情況下，將定價(jià)理論的研究方向轉(zhuǎn)向注重市場信息的考察。經(jīng)過實(shí)證檢驗(yàn)，邦德特和塞勒(Bondt and Theler1985)發(fā)現(xiàn)股市存在投資者有時(shí)對某些消息反應(yīng)過度 (overreact)，而杰格蒂什(Jegadeesh1990)、萊曼(Lehmann1990)等則發(fā)現(xiàn)了股價(jià)短期滯后反應(yīng)現(xiàn)象，由此，杰格蒂什和迪特曼(Titman1993)認(rèn)為投資者對有關(guān)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的消息往往有過度的反應(yīng)，而對只影響短期收益的消息則反應(yīng)不足，關(guān)于這一點(diǎn)仍然存在著爭論，盡管如此，信息與股價(jià)之間應(yīng)存在著某種關(guān)系得到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的認(rèn)同，并且，弗倫奇和羅爾(Roll)的實(shí)證研究證明了股價(jià)波動幅度與可獲得信息量之間存在著良好的正相關(guān)關(guān)系。
然而，這些定價(jià)理論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家的推動下得到巨大發(fā)展的同時(shí)也遇到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn) ，這種挑戰(zhàn)表明了“對(股票、債券等)金融資產(chǎn)價(jià)格變動缺乏有效的解釋手段反映了我們科學(xué)體系的不成熟”，面對這一現(xiàn)實(shí)，金融學(xué)家們開始嘗試?yán)梅蔷€性方法與混沌思想來理解股票市場行為，甚至采用具有黑盒子性質(zhì)的定價(jià)核概念、半自回歸方法和半非參數(shù)估計(jì)以及近年興起的系統(tǒng)仿真等新方法，試圖解釋信息對投資行為的影響，這些研究方法將成為股票定價(jià)理論的新興的令人激動的發(fā)展領(lǐng)域。
但是，這些模型的應(yīng)用都需要較為高深的專業(yè)知識和龐大的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，而且，所需數(shù)據(jù)要求有較長的時(shí)間跨度，以滿足“大數(shù)定理”的要求，這些對于新興市場和廣大的普通投資者來講，難為其用，而且，市場價(jià)格的變化往往與股票“內(nèi)在價(jià)值”并不一致，因此，尋找一種既簡便又能適應(yīng)市場基本狀況的定價(jià)方法就自然成為了我們的追求。這里，我們希望借用20 世紀(jì)80年代興起的灰色系統(tǒng)理論，探索一套簡便易用的股票投資價(jià)值預(yù)測模型，以期能為投資者的決策行為提供一定的指導(dǎo)作用。
2．股票投資價(jià)值灰色系統(tǒng)模型
灰色系統(tǒng)理論（Grey System Theory）的創(chuàng)立源于20世紀(jì)80年代。鄧聚龍教授在1981年上海中-美控制系統(tǒng)學(xué)術(shù)會議上所作的“含未知數(shù)系統(tǒng)的控制問題”的學(xué)術(shù)報(bào)告中首次使用了“ 灰色系統(tǒng)”一詞。1982年，鄧聚龍發(fā)表了“參數(shù)不完全系統(tǒng)的最小信息正定”、“灰色系統(tǒng)的 控制問題”等系列論文，奠定了灰色系統(tǒng)理論的基礎(chǔ)。他的論文在國際上引起了高度的重視，美國哈佛大學(xué)教授、《系統(tǒng)與控制通信》雜志主編布羅克特（Brockett）給予灰色系統(tǒng)理論高度評價(jià)，因而，眾多的中青年學(xué)者加入到灰色系統(tǒng)理論的研究行列，積極探索灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用研究。
事實(shí)上，灰色系統(tǒng)的概念是由英國科學(xué)家艾什比（W·R·Ashby）所提出的“黑箱”（Black Box）概念發(fā)展演進(jìn)而來，是自動控制和運(yùn)籌學(xué)相結(jié)合的產(chǎn)物。艾什比利用黑箱來描述那些內(nèi)部結(jié)構(gòu)、特性、參數(shù)全部未知而只能從對象外部和對象運(yùn)動的困果關(guān)系及輸出輸入關(guān)系來研究的一類事物。鄧聚龍系統(tǒng)理論則主張從事物內(nèi)部，從系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)及參數(shù)去研究系統(tǒng)，以消除“黑箱”理論從外部研究事物而使已知信息不能充分發(fā)揮作用的弊端，因而，被認(rèn)為是比“黑箱”理論更為準(zhǔn)確的系統(tǒng)研究方法。所謂灰色系統(tǒng)是指部分信息已知而部分信息未知的系統(tǒng)，灰色系統(tǒng)理論所要考察和研究的是對信息不完備的系統(tǒng)，通過已知信息來研究和預(yù)測未知領(lǐng)域從而達(dá)到了解整個(gè)系統(tǒng)的目的。灰色系統(tǒng)理論與概率論、模糊數(shù)學(xué)一起并稱為 研究不確定性系統(tǒng)的三種常用方法，具有能夠利用“少數(shù)據(jù)” 建模尋求現(xiàn)實(shí)規(guī)律的良好特 性，克服了數(shù)據(jù)不足或系統(tǒng)周期短的矛盾。
目前，灰色系統(tǒng)理論得到了極為廣泛的應(yīng)用，不僅成功地應(yīng)用于工程控制、經(jīng)濟(jì)管理、社會系統(tǒng)、生態(tài)系統(tǒng)等領(lǐng)域，而且在復(fù)雜多變的農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，如在水利、氣象、生物防治、農(nóng)機(jī)決策、農(nóng)業(yè)規(guī)劃、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)等方面也取得了可喜的成就。灰色系統(tǒng)理論在管理學(xué)、決策學(xué)、戰(zhàn)略學(xué)、預(yù)測學(xué)、未來學(xué)、生命科學(xué)等領(lǐng)域展示了極為廣泛的應(yīng)用前景。
那么，灰色系統(tǒng)是否能夠在股票市場價(jià)格走勢方面發(fā)揮作用呢？以及怎樣發(fā)揮作用？這是本 文要探索的問題。
投資價(jià)值分析論文范文第3篇
一、引言
當(dāng)今世界的競爭歸根結(jié)底是綜合國力的競爭，是科技創(chuàng)新的競爭，是知識產(chǎn)權(quán)的競爭，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和知識化知識產(chǎn)權(quán)已成為企業(yè)、地區(qū)及國家競爭優(yōu)勢的核心基礎(chǔ)。正因?yàn)槿绱耍?0世紀(jì)50年代以來，西方發(fā)達(dá)國家為了鞏固其在世界經(jīng)濟(jì)中的強(qiáng)勢地位，陸續(xù)采取了一系列加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、管理、運(yùn)用、保護(hù)的重大舉措使技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)明顯超過資本和勞動的貢獻(xiàn)。
也正是在這樣的時(shí)代背景下．2008年6月5日，國務(wù)院頒布了《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，明確提出建立知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值評估制度．鼓勵(lì)知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化運(yùn)用引導(dǎo)企業(yè)采取包括知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押在內(nèi)的多種方式實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的市場價(jià)值。促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)有效運(yùn)用涉及方方面面的工作，而知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估是實(shí)現(xiàn)和促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)。
二、目前我國知識產(chǎn)權(quán)評估的特點(diǎn)及評估中存在的問題
知識產(chǎn)權(quán)評估是指依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，對知識產(chǎn)權(quán)在評估基準(zhǔn)日特定目的下的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。我國知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代，與傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)相比．知識產(chǎn)權(quán)的評估更為復(fù)雜，它具有許多鮮明的特點(diǎn)。
(一)知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
知識產(chǎn)權(quán)評估具有時(shí)效性、高度不確定性和模糊性、異質(zhì)性和非精確性、高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)。
1．時(shí)效性
時(shí)間性是知識產(chǎn)權(quán)的特征之一，在知識產(chǎn)權(quán)的有效期屆滿或因其他原因權(quán)利失效時(shí)，其價(jià)值會從有價(jià)降到無價(jià)”。知識產(chǎn)權(quán)只在一定期限內(nèi)有效，過了這一期限．權(quán)利隨之喪失。而且在知識產(chǎn)權(quán)的有效期內(nèi)，也有上市期、認(rèn)識接受期、暢銷期和飽和期。不同階段知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值也將有所波動。
2高度不確定性和模糊性
知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，是人類將已有的知識運(yùn)用到智力勞動成果的創(chuàng)造中所消耗的腦力和體力，加上其它諸多市場因素的總和。知識產(chǎn)權(quán)的這～特殊性決定，用來確定普通商品價(jià)值量的社會必要勞動時(shí)間，不能作為其價(jià)值量的確定依據(jù)。知識產(chǎn)權(quán)評估時(shí)．除了腦力、體力消耗外，還要對有關(guān)市場因素作出綜合評價(jià)．這些因素使評估結(jié)果具有高度不確定性和模糊性。
3，異質(zhì)性和非精確性
知識產(chǎn)權(quán)成果由于本身固有的新穎性、創(chuàng)造性及獨(dú)特性特征，并涉及技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)等多種要素．導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)成果具有異質(zhì)性。根據(jù)系統(tǒng)科學(xué)的不相容原理：”一個(gè)系統(tǒng)的復(fù)雜性增大時(shí)，我們使其精確的能力必降低，在復(fù)雜性達(dá)到一定的閥值以上時(shí)，復(fù)雜性和精確性將互相排斥。”若一個(gè)對象集合中至少有兩個(gè)可以區(qū)分的對象，所有對象按照可以辨認(rèn)的特有方式相互聯(lián)系在一起，就稱該集合為一個(gè)系統(tǒng)。從系統(tǒng)的定義看，知識產(chǎn)權(quán)是典型的復(fù)雜系統(tǒng)其價(jià)值受眾多復(fù)雜因素的影響，因此，其評估結(jié)果具有非精確性的特征.
4．高風(fēng)險(xiǎn)和高收益
由于知識的不可儲存性和創(chuàng)新效益的溢出效應(yīng)使知識產(chǎn)權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)大大增加．預(yù)期收益高于傳統(tǒng)企業(yè)，收益的不確定性增強(qiáng)。由于新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，知識更新速度加快，產(chǎn)品的生命周期縮短，知識產(chǎn)權(quán)的壽命周期中伴隨著多代產(chǎn)品的更新?lián)Q代過程，在產(chǎn)品、技術(shù)更迭頻繁的情況下，企業(yè)前期的大量投入往往由于技術(shù)發(fā)展或創(chuàng)新上的時(shí)滯而失敗，企業(yè)的失敗率比較高。在收益方面．由于知識產(chǎn)權(quán)一般具有較強(qiáng)的壟斷力，其產(chǎn)品在得到市場的認(rèn)可之后，將產(chǎn)生很強(qiáng)的擴(kuò)張能力，受益較高。知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新活動一般要經(jīng)過研究開發(fā)、中問實(shí)驗(yàn)、商業(yè)化等階段，每一個(gè)階段都孕育著巨大風(fēng)險(xiǎn)。
(二)目前知識產(chǎn)權(quán)主要評估方法還存有缺陷．評估結(jié)果難以完全客觀公正地反映知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值
我國的知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代中期．雖然取得了一些成績，但依然存在許多急待解決的問題。從一定程度上講．現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)評估方法基本上是對固定資產(chǎn)評估方法的借用和移植．常用的評估方法有成本法、市場法和收益法三種。下面逐一進(jìn)行分析：首先由于我國目前尚缺乏完善的知識產(chǎn)權(quán)交易的市場體系．缺少應(yīng)用市場法相應(yīng)的參照物及必要數(shù)據(jù)，使評估主體難以找到合適的參照物作為比較的客觀基礎(chǔ)；另外．知識產(chǎn)權(quán)的異質(zhì)性、新穎性創(chuàng)造性、獨(dú)特性、壟斷性及保密性等特點(diǎn)也使評估主體難以獲得相同或相近的知識產(chǎn)權(quán)全面系統(tǒng)的實(shí)際技術(shù)參數(shù)，以便“貨比三家”，進(jìn)而做出客觀的評估，這使市場法評估知識產(chǎn)權(quán)的結(jié)果往往差異很大，有時(shí)甚至嚴(yán)重偏離資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值．這使市場法的作用受到極大限制。其次，由于部分知識產(chǎn)權(quán)更新?lián)Q代速度的加快以及智力勞動的異質(zhì)性，使在不同的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，取得(重置)相同知識產(chǎn)權(quán)所支付的費(fèi)用相差極大：另外知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)成本與收益水平往往呈現(xiàn)弱對應(yīng)性，知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)成本與收益水平并無必然的聯(lián)系，成本法的局限性是顯而易見的。
收益法面臨的主要問題是知識產(chǎn)權(quán)的未來收益具有高度不確定性．因而評估值并不是實(shí)際收益而是收益的期望值。收益法沒有考慮到持有知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)時(shí)決策的特點(diǎn)，即根據(jù)市場行情決定是否應(yīng)用及何時(shí)應(yīng)用知識產(chǎn)權(quán)。當(dāng)市場行情好時(shí)．知識產(chǎn)權(quán)能帶來可觀收益．因此就實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)；否則，就可以等待暫不實(shí)施。
這樣就使投資決策更具靈活性．能更好地避免損失。因此收益法可能會低估專利技術(shù)的價(jià)值。總之，目前三種主要的知識產(chǎn)權(quán)評估方法均存在一定缺陷，因此，筆者認(rèn)為，在吸收現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國知識產(chǎn)權(quán)評估實(shí)踐，建立基于期權(quán)和博弈論的知識產(chǎn)權(quán)評估理論與方法，對于加強(qiáng)我國知識產(chǎn)權(quán)評估與管理工作．推動我國知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極意義。
三．傳統(tǒng)DCF方法的缺陷和期權(quán)博弈的提出
(一)傳統(tǒng)DCF方法的缺陷
折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)方法常常用來評價(jià)一個(gè)實(shí)際項(xiàng)目．在這種理論框架中，不確定條件下的預(yù)期價(jià)值被用來評價(jià)項(xiàng)目，通過折現(xiàn)率來調(diào)節(jié)不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平，即高風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)著高折現(xiàn)率。然而傳統(tǒng)評價(jià)方法的缺陷正如Dixit和Pindyck(1996)所言，凈現(xiàn)值分析思想是基于兩個(gè)常被忽略的假設(shè)：第一，投資是充分可逆的，即如果不確定的市場變得不理想，已投資的資金可以收回；第二，一個(gè)企業(yè)只能面對一個(gè)現(xiàn)在選擇或絕不選擇”的決策。在大多數(shù)現(xiàn)實(shí)環(huán)境中．這些條件并不能被滿足。
從項(xiàng)目評價(jià)的角度看，傳統(tǒng)DCF理論的關(guān)鍵缺陷之一是沒有考慮管理柔性。當(dāng)不確定條件下的管理(決策)有柔性(價(jià)值)時(shí)，DCF方法可能低估項(xiàng)目價(jià)值。分析這種柔性價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)工具是Myers(1977)提出的實(shí)物期權(quán)(realoption)方法。在實(shí)物期權(quán)理論的項(xiàng)目評價(jià)思維中，企業(yè)所擁有的任何實(shí)際投資機(jī)會都可以看成企業(yè)所持有的實(shí)物期權(quán)，項(xiàng)目的投資價(jià)值由兩部分組成：項(xiàng)目未來收益的貼現(xiàn)現(xiàn)金流和項(xiàng)目投資機(jī)會的期權(quán)價(jià)值。也就是說利用隨機(jī)過程來模擬并確定項(xiàng)目環(huán)境變化的不確定性價(jià)值，實(shí)物期權(quán)方法在彌補(bǔ)傳統(tǒng)DCF方法缺陷的同時(shí)．也建立了更為準(zhǔn)確也更合乎邏輯的項(xiàng)目價(jià)值分析評價(jià)體系。
(二)期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展
為介紹期權(quán)博弈理論．先介紹期權(quán)理論和博弈論，在此基礎(chǔ)上介紹期權(quán)博弈理論。
1．期權(quán)理論
金融期權(quán)是一種衍生性合約，期權(quán)的買方享有在特定的時(shí)間內(nèi)(或某一時(shí)刻)，根據(jù)合約載明的執(zhí)行價(jià)格向合約的賣方買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但無須承擔(dān)必須買入或賣出的義務(wù)。即買方享有可以在明確事物發(fā)展變化之后再做決策的權(quán)利(延遲決策的權(quán)利)。1973年5月．布萊克和斯科爾斯在(JournalofPoliticalEconomy)上發(fā)表了Thepricingofoptionsandcorporateliabilitles的論文，推導(dǎo)出基于無紅利支付股票的任何金融衍生品必須滿足的微分方程，并成功地推導(dǎo)出歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)定價(jià)的精確公式。同年，RobertC．Merton在(BellJournalofEconomicsandManagementScience)上發(fā)表了論文——Theory ofratonaIoptionpriCing，他在更一般的框架下對期權(quán)定價(jià)的各種定量關(guān)系進(jìn)行了深入分析，在若干方面又做了重要推廣．推導(dǎo)出支付紅利股票的期權(quán)定價(jià)公式．進(jìn)一步完善了BIack—Scholes公式。這兩篇開創(chuàng)性論文的公開發(fā)表使期權(quán)和其它衍生證券的定價(jià)理論獲得突破性的進(jìn)展．從而成為期權(quán)定價(jià)的經(jīng)典模型．使期權(quán)定價(jià)理論的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)嶄新的時(shí)代成為第二次華爾街革命。
期權(quán)定價(jià)理論不僅可以應(yīng)用在金融理論．而且可以應(yīng)用于實(shí)物領(lǐng)域。美國學(xué)者M(jìn)yers(1977)首先提出，當(dāng)投資具有高度不確定的項(xiàng)目時(shí)，傳統(tǒng)DCE方法往往低估了其實(shí)際價(jià)值在這種情況下，雖然不存在正式的期權(quán)和約．但投資依然擁有類似金融期權(quán)的特性。初始投資不僅給企業(yè)直接帶來現(xiàn)金流，而且賦予企業(yè)進(jìn)一步投資的權(quán)利。由于初始投資所帶來的未來的增長機(jī)會是不確定的傳統(tǒng)DCF方法～般忽略了這部分價(jià)值。高度不確定條件下的投資可視同購買了一個(gè)看漲期權(quán)．初始投資可視為期權(quán)費(fèi)．若未來的增長機(jī)會未出現(xiàn)，企業(yè)放棄執(zhí)行期權(quán)，企業(yè)損失了期權(quán)費(fèi)若未來的增長機(jī)會出現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)一步投資．可視為期權(quán)的執(zhí)行．企業(yè)進(jìn)一步投資的金額就是期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。
實(shí)物期權(quán)方法是近年來發(fā)展起來的一種新的評估與決策新方法。由于該方法考慮了管理決策者在投資生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)等決策中的選擇權(quán)，因而能充分反映實(shí)施決策的選擇權(quán)價(jià)值，更為合理準(zhǔn)確地評估知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論是金融期權(quán)思想在實(shí)物資產(chǎn)投資領(lǐng)域的拓展，其標(biāo)的物一般是某投資項(xiàng)目的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)是指在不確定的條件下．以期權(quán)的概念來定義的實(shí)物資產(chǎn)投資的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，它反映了企業(yè)進(jìn)行長期資本投資決策時(shí)擁有的未來可根據(jù)在決策時(shí)尚不確定的因素調(diào)整投資行為的～種權(quán)利。
2．博弈理論
1944年．?dāng)?shù)學(xué)家馮諾伊曼和經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧斯卡·摩根斯坦恩合著的《博弈和經(jīng)濟(jì)行為的理論》一書出版這是公認(rèn)的博弈論方面的開山之作。他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象更像是一場游戲中的參與者，相互之間預(yù)期對方的行動，因此，描述、觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象就需要一套新的數(shù)學(xué)工具，他們將其命名為博弈論。由于人是一種社會性動物，利益沖突是人類社會關(guān)系的本質(zhì)特征，當(dāng)然合作也是人類社會關(guān)系的本質(zhì)特征。博弈是指存在利益中突的決策主體(個(gè)人、企業(yè)、集團(tuán)、政黨等)在相互對抗(或合作)中，對抗雙方(或多方)相互依存的～系列策略和行動的過程集合。博弈論是專門研究博弈如何實(shí)現(xiàn)均衡的規(guī)律的學(xué)科。它為人們理解中突和合作提供了一種重要的思想方法。到了20世紀(jì)70年代，博弈論逐漸形成了一個(gè)完整的理論體系，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中也逐漸取得主流地位。
3．期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展
實(shí)物期權(quán)方法雖然具有很多優(yōu)勢．但實(shí)物期權(quán)方法也忽略了一個(gè)重要事實(shí)．即實(shí)物期權(quán)的非獨(dú)占性。由于競爭的存在．一般的投資機(jī)會都不具有獨(dú)占權(quán)。同一機(jī)會在企業(yè)之間(或其它不同主體問)的共享性導(dǎo)致逐利的主體之間的競爭，這種競爭的激烈程度受到市場結(jié)構(gòu)的巨大影響。例如．不論是在限制性區(qū)域的土地開發(fā)、相似藥物的研發(fā)這樣的典型例子中，還是在航空業(yè)、軟飲料業(yè)復(fù)印機(jī)產(chǎn)業(yè)和電影業(yè)的市場運(yùn)作中．主體之間相互作用影響項(xiàng)目價(jià)值的情況比比皆是。據(jù)此可以得出的推論是，傳統(tǒng)評價(jià)理論的另一個(gè)關(guān)鍵缺陷是其未考慮主體之間博弈對于項(xiàng)目價(jià)值的影響，實(shí)物期權(quán)方法對此無能為力。或者說，實(shí)物期權(quán)理論在構(gòu)筑起現(xiàn)資理論基石的同時(shí)，其在策略性思考上的理論缺陷也顯露無疑，因?yàn)楹唵我饬x的實(shí)物期權(quán)方法不能彌補(bǔ)傳統(tǒng)項(xiàng)目評價(jià)方法的另一個(gè)關(guān)鍵缺陷一一無法考慮項(xiàng)目關(guān)聯(lián)主體之間的相互作用。因此，在計(jì)量特定項(xiàng)目價(jià)值時(shí)，即使考慮了項(xiàng)目環(huán)境不確定性的實(shí)物期權(quán)價(jià)值．但如果不能分辨不同策略互動下的主體博弈價(jià)值，這種項(xiàng)目評價(jià)理論模型的邏輯合理性也必然受到質(zhì)疑項(xiàng)目價(jià)值判斷的準(zhǔn)確性也無法得到保證。因此．為提高知識產(chǎn)權(quán)評估的質(zhì)量．必須將期權(quán)和博弈理論結(jié)合起來，建立期權(quán)博弈理論。
從期權(quán)博弈理論的建立過程來說，主要的思想貢獻(xiàn)包括Fudenberg和Tirole(^985)對于隨機(jī)博弈理論的重要擴(kuò)展，以及McDonald和Siegel(1986)對于不確定性條件下開發(fā)最優(yōu)時(shí)機(jī)的研究模式。Fudenberg和Tirole(1985)通過建立一種內(nèi)生選擇機(jī)制，探討了不確定環(huán)境中企業(yè)投資均衡選擇。在他們的設(shè)置中企業(yè)進(jìn)行閉環(huán)策略博弈企業(yè)的作用不被預(yù)先設(shè)定．從而企業(yè)的策略是歷史依賴(時(shí)間一致性)的。盡管沒有涉及實(shí)物期權(quán)定價(jià)和博弈均衡分析的結(jié)合問題．但Fudenberg和Tirole(1985)與McDonald和Siegel(1986)的研究成果為連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈模型的構(gòu)建奠定了基礎(chǔ)。
正是借助于Fudenberg和Tirole(1985)的均衡分析思想．Smets(1991)構(gòu)建了第一個(gè)真正意義上的期權(quán)博弈模型。Smets模型將傳統(tǒng)的搶先進(jìn)入博弈模型與實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法結(jié)合起來，從而構(gòu)建了連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈的理論分析基礎(chǔ)。Smets的這項(xiàng)開拓性研究成果第一次說明了期權(quán)博弈模型的基本特征，展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的基本特征也展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的項(xiàng)目價(jià)值分析意義。
在期權(quán)博弈理論的發(fā)展歷史上，最有影響的理論成果來自于Dixit和Pindyck(1994)的研究專著。他們以Smets(1991)模型為基礎(chǔ)．給出了求解領(lǐng)先者和追隨者的最優(yōu)投資時(shí)機(jī)和收益的數(shù)學(xué)證明，明確界定了主體相互作用對于投資項(xiàng)目價(jià)值的影響，從而建立了不確定性投資理論的標(biāo)準(zhǔn)分析框架。從2001年開始．期權(quán)博弈理論進(jìn)入了快速拓展與應(yīng)用深化時(shí)期其最新研究成果涉及了更為廣泛的理論領(lǐng)域。Imal和Watanabe(2004，2006)提出了一種二項(xiàng)式期權(quán)博弈模型．這種模型不僅是離散時(shí)間期權(quán)博弈和連續(xù)時(shí)間期權(quán)博弈的結(jié)合形式，也讓我們更加明確理解了基于項(xiàng)目的期權(quán)博弈模型所具有的項(xiàng)目評價(jià)意義。
四，政策建議
1．知識產(chǎn)權(quán)評估問題比較復(fù)雜．形式多種多樣。有些情況下．可以直接利用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行計(jì)算，而有些情況下，不存在解析解，只有近似解。例如．資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)跳躍變化的期權(quán)定價(jià)模型就不存在解析解，這時(shí)就需要采用數(shù)值方法。建議加強(qiáng)有限差分法、蒙特卡洛法、三叉樹定價(jià)模型等數(shù)值方法在期權(quán)中的應(yīng)用研究。
2在實(shí)際應(yīng)用過程中．由于期權(quán)涉及的數(shù)學(xué)知識十分復(fù)雜，一般人直接計(jì)算困難較多，國外一般是采用計(jì)算機(jī)軟件計(jì)算期權(quán)的價(jià)值。例如國外開發(fā)了Matlab、OdrivaGem等許多應(yīng)用軟件．建議國內(nèi)組織力量開發(fā)國產(chǎn)應(yīng)用軟件，以提高應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論解決實(shí)際問題的水平。
3．動態(tài)規(guī)劃法產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代．是解決階段決策過程最優(yōu)化的一種數(shù)學(xué)方法，適用于金融期權(quán)和實(shí)物期權(quán)的定價(jià)，建議研究動態(tài)規(guī)劃法在期權(quán)定價(jià)中的應(yīng)用。
投資價(jià)值分析論文范文第4篇
【關(guān)鍵詞】行業(yè)研究 電動汽車 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)
一、研究背景――傳統(tǒng)汽車行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期
目前，發(fā)展電動汽車，實(shí)現(xiàn)汽車能源動力系統(tǒng)的電氣化，推動傳統(tǒng)汽車行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在國際上已經(jīng)形成了潮流。根據(jù)各大汽車公司的產(chǎn)品上市計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年將迎來國際電動汽車產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的一次。電動汽車一旦取得市場突破，必將對國際汽車產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。而去年吸引了所有人眼球的新型純電動汽車特斯拉已經(jīng)登陸中國市場，特斯拉將會持續(xù)引起怎樣的市場反應(yīng)我們還將拭目以待。
所以在電動汽車行業(yè)這種快速發(fā)展日新月異的背景之下，本文試圖研究和分析電動汽車行業(yè)的當(dāng)前狀況以及發(fā)展趨勢，以期對電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈上公司的發(fā)展，以及投資者進(jìn)行正確的投資判斷提供一些參考作用。
二、電動汽車分類以及純電動汽車簡介
現(xiàn)代電動汽車一般可分為四類：純電動汽車（ PEV ）、混合動力電動汽車（ HEV ）、燃料電池電動汽車（ FCEV ）、外接充電式混合動力電動汽車（ PHEV ）。
本文主要分析近來比較熱門的純電動汽車（ PEV ）。純電動汽車是指完全由動力蓄電池提供電力驅(qū)動的電動汽車，雖然它已有134年的悠久歷史，但一直僅限于在某些特定范圍內(nèi)應(yīng)用，市場較小。主要原因是由于各種類別的蓄電池，普遍存在價(jià)格高、壽命短、外形尺寸大和重量大、充電時(shí)間長等嚴(yán)重缺點(diǎn)。近年由于磷酸鐵鋰離子電池的研發(fā)有重大突破，又大大提高了電池的安全性。目前已有許多發(fā)達(dá)國家將鋰離子電池作為電動汽車用動力電池的主攻方向。我國擁有鋰資源優(yōu)勢，鋰電池產(chǎn)量到2004年已占全球市場的37.1%，預(yù)計(jì)到2015年以后，鋰離子電池的性價(jià)比有望達(dá)到可以和鉛酸電池競爭的水平，而成為未來電動汽車的主要動力電池。
三、國內(nèi)電動汽車發(fā)展?fàn)顩r
國內(nèi)與世界其他國家一樣，電動汽車研發(fā)工作在我國也正在如火如荼的進(jìn)行著。混合動力汽車一汽、東風(fēng)、長安、奇瑞等汽車公司對此都投入了較大的人力、物力，各車型均已完成功能樣車開發(fā)。純電動汽車，目前純電動轎車和純電動客車均已通過國家質(zhì)檢中心的型式認(rèn)證試驗(yàn)，各項(xiàng)指標(biāo)均滿足有關(guān)國家標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。未來電動汽車產(chǎn)業(yè)有望為中國汽車工業(yè)開拓新的增長點(diǎn)。
四、純電動汽車特性及產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)
與傳統(tǒng)汽車相比，電動汽車最大改進(jìn)在于動力系統(tǒng)，這也賦予了它諸多新的產(chǎn)品特性，如動力電池、能源供給等。此外，車聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)也將融入電動汽車，這也會深刻影響電動汽車市場參與者的組成。
動力電池產(chǎn)業(yè)。電池是電動汽車最核心的部件之一。如今，電池的性能是限制電動汽車進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。例如，動力電池能量密度低是續(xù)航里程短的主要原因。此外，電池高成本是電動汽車價(jià)格居高不下的重要原因。據(jù)研究統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在電池成本占電動汽車總成本的30%到50%。電動汽車技術(shù)的突破，很可能來自電池技術(shù)的突破，而電池技術(shù)的突破更多來源于新材料應(yīng)用或化工行業(yè)的突破。由于傳統(tǒng)整車廠在電池技術(shù)方面積累較少，所以在這一環(huán)節(jié)，電池制造商將會成為新的參與者，并扮演重要角色。所以總的來說，那些具有較強(qiáng)技術(shù)和行業(yè)地位的電池生產(chǎn)企業(yè)在未來還是會有比較大的發(fā)展空間。
能源供給及配套設(shè)施。電動汽車能源來源是電，補(bǔ)給方式可能是充電或換電。無論哪種補(bǔ)給方式，都需要相應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)，這也賦予了電動汽車互補(bǔ)的特性。電動汽車的運(yùn)行離不開電，在這種背景下，誰來提供電，誰來建基礎(chǔ)設(shè)施，誰來收費(fèi)，這些是首先要解決的問題。要解決這些問題，相應(yīng)的主體，如電力提供商、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)者、服務(wù)運(yùn)營商等，必將成為不可或缺的市場參與者。這三者可能出現(xiàn)組合，即一個(gè)主體同時(shí)具備兩種或更多功能。例如，在杭州出租車的換電模式中，電網(wǎng)同時(shí)具備以上三種功能。隨著電動汽車迅猛發(fā)展，與電動汽車相配套的充電站正成為一種新興產(chǎn)業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)、石化企業(yè)、設(shè)備廠商等各種資本正競相進(jìn)入該領(lǐng)域。國家政策的有力扶持，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的不斷發(fā)展，我國電動汽車充電站行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅磥硎袌銮熬皬V闊。
車聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)。近年來，車聯(lián)網(wǎng)逐漸走入人們視野，廣受業(yè)界專家關(guān)注并被認(rèn)為前景無限。車聯(lián)網(wǎng)，將會實(shí)現(xiàn)“人―車―路―環(huán)境”的有效互聯(lián)及信息交換，從而根本上減少交通堵塞、提高交通效率；減少交通事故，甚至是零事故；隨時(shí)獲取資訊，駕乘充滿樂趣，使無人駕駛成為可能。當(dāng)前，部分廠商的Telematics系統(tǒng)已經(jīng)開始商業(yè)化應(yīng)用，如通用的Onstar、豐田的Gbook及上汽的InkaNet。在車聯(lián)網(wǎng)成為現(xiàn)實(shí)的過程中，必然少不了IT服務(wù)供應(yīng)商、內(nèi)容提供商和設(shè)備提供商的參與。互聯(lián)網(wǎng)巨頭與汽車工業(yè)巨頭在智能汽車上的碰撞，將會在很大程度上催化行業(yè)發(fā)展，從而產(chǎn)生大量的投資機(jī)遇。
五、小結(jié)
本文在簡單介紹當(dāng)今電動汽車行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r之后，重點(diǎn)分析了純電動汽車行業(yè)的發(fā)展以及純電動汽車行業(yè)發(fā)展給它相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的一些巨大影響，同時(shí)也簡要分析了這些相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景。總的來說，電動汽車行業(yè)作為一種新能源汽車的一種在未來還是有無限大的發(fā)展?jié)摿Φ模貏e是在過去的一年中由于特斯拉的橫空出世所給人們帶來的理念和認(rèn)知的沖擊應(yīng)該會對純電動汽車行業(yè)的發(fā)展起到巨大的推動作用。但是變革之路也往往充滿阻礙，特斯拉所引領(lǐng)的純電動汽車概念是否能如構(gòu)想那樣快速實(shí)現(xiàn)還不得而知。可以預(yù)見的是，人們的消費(fèi)習(xí)慣，動力電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，能源供給及配套設(shè)施的鋪設(shè)等因素會讓電動汽車這個(gè)行業(yè)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
參考文獻(xiàn)：
投資價(jià)值分析論文范文第5篇
關(guān)鍵詞：項(xiàng)目 評估 論證 管理 可行性
Abstract: along with the development of social development and progress, and pay attention to the project evaluation and demonstrate the important role of management is of great significance. This paper mainly introduces project evaluation and demonstrate the important role of management of related content.
Keywords: project assessment demonstrates feasibility management
中圖分類號： G449.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：
引言
經(jīng)濟(jì)全球化的二十一世紀(jì)將是項(xiàng)目林立的時(shí)代，項(xiàng)目的成敗將對國家、地區(qū)以及企業(yè)的發(fā)展具有重大的影響。每個(gè)項(xiàng)目的全過程都經(jīng)過啟動、成長、成熟、終止四個(gè)階段。導(dǎo)致項(xiàng)目失敗的因素眾多，但隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展和知識經(jīng)濟(jì)的到來，項(xiàng)目概念與選擇階段的諸因素將會對項(xiàng)目的成敗產(chǎn)生越來越大的作用，“萬事開頭難”，“良好的開始是成功的一半”等諺語，在很大程度上體現(xiàn)了項(xiàng)目概念與選擇階段的重要性。
1 項(xiàng)目可行性論證意義
項(xiàng)目可行性研究是項(xiàng)目立項(xiàng)階段最重要的核心文件，具有相當(dāng)大的信息量和工作量，是項(xiàng)目決策的主要依據(jù)。根據(jù)項(xiàng)目的大小與不同類型，從淺到深，項(xiàng)目可行性研究包括一般機(jī)會研究、特定機(jī)會研究、方安策劃、初步可行性研究和詳細(xì)可行性研究幾大塊。
項(xiàng)目可行性論證創(chuàng)造的知識與信息量在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)作中占有相當(dāng)大的比重。具不完全統(tǒng)計(jì)：經(jīng)過廣泛的調(diào)研，能夠立項(xiàng)的項(xiàng)目僅占所有考察項(xiàng)目的5%以下，經(jīng)過調(diào)研，絕大多數(shù)項(xiàng)目將被取消。而能夠決定項(xiàng)目是否立項(xiàng)的關(guān)鍵性文件就是“項(xiàng)目可行性論證相關(guān)報(bào)告”，項(xiàng)目可行性性論證相關(guān)報(bào)告與項(xiàng)目總結(jié)報(bào)告并稱為項(xiàng)目知識與信息的兩大倉庫，對組織知識庫的擴(kuò)大與充實(shí)具有重大意義。可行性論證階段在時(shí)間維上對應(yīng)于項(xiàng)目全過程中的規(guī)劃階段，在邏輯維上對應(yīng)于項(xiàng)目全過程中的問題提出、建立評價(jià)指標(biāo)體系以及項(xiàng)目分析三個(gè)階段。項(xiàng)目可行性論證相關(guān)報(bào)告根據(jù)提供對象的不同，可分為項(xiàng)目可行性研究報(bào)告、項(xiàng)目評估報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、投資價(jià)值分析報(bào)告等幾類。
2、項(xiàng)目評估
由第三方根據(jù)政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等因素，從項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)、社會角度出發(fā)，對項(xiàng)目的必要性、條件、市場、技術(shù)、環(huán)境、效益等進(jìn)行全面評價(jià)，判斷其是否可行，審查可行性研究報(bào)告的可靠性、真實(shí)性和客觀性，為審批項(xiàng)目提供決策依據(jù)。評估依據(jù)有項(xiàng)目建議書、批準(zhǔn)文件、可行性研究報(bào)告、申請報(bào)告、初審意見、有關(guān)協(xié)議文件等內(nèi)容；評估程序主要有成立評估小組、資料審查分析、調(diào)查分析、論證、編寫評估報(bào)告、討論修訂、專家論證會、出具評估報(bào)告等步驟；項(xiàng)目評估內(nèi)容主要有項(xiàng)目概況評估、必要性評估、條件評估、方案評估、標(biāo)準(zhǔn)評估、進(jìn)度評估、效益評估、費(fèi)用評估、風(fēng)險(xiǎn)評估等內(nèi)容；評估報(bào)告內(nèi)容大綱主要有項(xiàng)目概況、詳細(xì)評估意見、總結(jié)建議等內(nèi)容。
2.1 評估的組織機(jī)構(gòu)和評估的步驟
評估工作由總會計(jì)師任評估負(fù)責(zé)人，參加人員有計(jì)劃、計(jì)量、財(cái)務(wù)、物資、施工技術(shù)等部門業(yè)務(wù)人員，以及參加本項(xiàng)目投標(biāo)的報(bào)價(jià)、方案的編制人員。根據(jù)成本控制的3 個(gè)階段，項(xiàng)目評估全過程也分為事前、事中、事后評估3 個(gè)步驟。事前預(yù)定評估的目標(biāo)，事中監(jiān)控評估的目標(biāo)落實(shí)情況，事后總結(jié)評估的績效。
2.2項(xiàng)目評估的基本原則
為保證評估工作的合理性、權(quán)威性、可操作性，必須遵循以下基本原則：
（1）及時(shí)性原則。項(xiàng)目評估必須從簽訂施工合同后就立即著手事前評估，根據(jù)施工設(shè)計(jì)圖紙、擬投入的自有隊(duì)伍情況、當(dāng)?shù)刭Y源擁有量和價(jià)格情況以及招標(biāo)文件中對本合同工期、質(zhì)量目標(biāo)的獎罰兌現(xiàn)情況等各種因素，測算出應(yīng)實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤，此項(xiàng)工作在項(xiàng)目經(jīng)理競聘上崗前完成，以此作為項(xiàng)目經(jīng)理競聘的依據(jù)；在項(xiàng)目實(shí)施過程中，做好評估目標(biāo)執(zhí)行情況的監(jiān)控，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)采取糾偏措施，避免出現(xiàn)不可收拾的局面；在事后評估中，同樣遵循及時(shí)性的原則，以免出現(xiàn)因時(shí)間、流動等原因無法實(shí)現(xiàn)責(zé)任人的獎罰兌現(xiàn)。
（2）因項(xiàng)目而宜的原則。項(xiàng)目評估要針對不同的工程項(xiàng)目，采取不同的標(biāo)準(zhǔn)，不能一概而論，鐵路和公路，國鐵和地鐵、包干和不包干項(xiàng)目都要有所不同，根據(jù)中標(biāo)項(xiàng)目的性質(zhì)進(jìn)行評估，才能具有說服力。
（3）先進(jìn)合理原則。項(xiàng)目評估結(jié)果先進(jìn)合理與否，與項(xiàng)目管理的順利實(shí)施息息相關(guān)。評估過于苛刻，目標(biāo)難以完成，對項(xiàng)目管理人員尤其是項(xiàng)目經(jīng)理是不公正的，會嚴(yán)重影響到他們的積極性；評估過于寬松，一定程度上會助長施工單位中大手大腳的習(xí)慣，造成企業(yè)效益的流失。要保證評估結(jié)果的先進(jìn)合理性，必須做好以下幾個(gè)方面的基礎(chǔ)工作。一是編制完整的評估基礎(chǔ)資料。評估基礎(chǔ)資料主要包括企業(yè)定額、分項(xiàng)工程市場指導(dǎo)價(jià)、項(xiàng)目部管理費(fèi)用的組成和取定標(biāo)準(zhǔn)、索賠收益標(biāo)準(zhǔn)等4 項(xiàng)內(nèi)容。其中企業(yè)定額由定額測算人員根據(jù)現(xiàn)行的預(yù)算定額、勞動定額，結(jié)合單位自身的勞動力技術(shù)水平、機(jī)械設(shè)備能力、周轉(zhuǎn)材料的投入情況測定。分項(xiàng)工程市場指導(dǎo)價(jià)指的是技術(shù)含量低、可以由社會勞務(wù)隊(duì)伍施工的分項(xiàng)工程的單價(jià)，如土方運(yùn)輸、鉆孔樁成孔、鋼筋綁扎等，內(nèi)地施工的項(xiàng)目統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。項(xiàng)目部管理費(fèi)用的組成和取定標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)不同的地區(qū)，在評估辦法中予以明確。索賠收益標(biāo)準(zhǔn)主要是根據(jù)合同條款要求、項(xiàng)目是否具備索賠的空間來確定。評估制度經(jīng)過廣泛的征求意見，即可以文件的形式下達(dá)執(zhí)行。
二是取得真實(shí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。評估人員必須深入項(xiàng)目所在地，開展現(xiàn)場調(diào)查和市場調(diào)查，以此來確定施工隊(duì)伍的臨時(shí)設(shè)施設(shè)置情況、勞動力日工資單價(jià)、可利用的當(dāng)?shù)刭Y源、當(dāng)?shù)夭牧系膬r(jià)格水平，尤其是當(dāng)?shù)夭牧蟽r(jià)格的確定非常關(guān)鍵，必須根據(jù)料廠分布、料源儲備、運(yùn)輸方式、是否具備自加工條件等綜合因素測算出項(xiàng)目實(shí)施期間的綜合單價(jià)。這些數(shù)據(jù)如果不準(zhǔn)確，會直接影響到評估結(jié)果的有效性。
三是精心編制實(shí)施性施工組織設(shè)計(jì)。對于那些施工難度大、采用新技術(shù)、新工藝的工程項(xiàng)目，必須先確定實(shí)施性施工組織設(shè)計(jì)，在保證工期、質(zhì)量目標(biāo)的前提下，減少投入，尤其是機(jī)械設(shè)備和周轉(zhuǎn)材料的投入。
3評估目標(biāo)的落實(shí)
如果認(rèn)為事前評估結(jié)束就萬事大吉，不注重事中控制，就會造成項(xiàng)目評估和項(xiàng)目管理的脫節(jié)，這并不是完整意義的評估，也不會達(dá)到預(yù)期的評估目標(biāo)。必須從以下幾個(gè)方面抓好評估工作的落實(shí)：
（1）保證評估目標(biāo)的嚴(yán)肅性。評估目標(biāo)一經(jīng)確定，一般不予變更；確有重大變更發(fā)生，需經(jīng)評估小組認(rèn)可，報(bào)請董事長批準(zhǔn)，召開董事長辦公會重新確定項(xiàng)目評估指標(biāo)。
（2）把項(xiàng)目評估利潤列入項(xiàng)目承包合同，項(xiàng)目部人員按照責(zé)任大小交納風(fēng)險(xiǎn)抵押金，項(xiàng)目竣工決算后按照評估目標(biāo)完成情況進(jìn)行獎罰兌現(xiàn)。改變項(xiàng)目部人員過去那種“我只負(fù)責(zé)干好我的工作，實(shí)現(xiàn)多少利潤與自己無關(guān)”的舊的觀念，讓他們主動去了解和研究項(xiàng)目評估的結(jié)果、評估的依據(jù)，對評估認(rèn)識到位，把評估目標(biāo)融合到自己的崗位中，責(zé)任到人，才能保證評估目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
（3）進(jìn)一步完善各項(xiàng)管理辦法，堵塞項(xiàng)目管理上的漏洞。有時(shí)候項(xiàng)目管理者出于各方面原因考慮，同等條件下寧可選擇外部勞務(wù)不選用自己隊(duì)伍，寧可使用社會上的周轉(zhuǎn)材料不使用公司的周轉(zhuǎn)材料，雖然最終實(shí)現(xiàn)的利潤指標(biāo)是一樣的，但是造成了企業(yè)綜合效益的流失。因此，必須不斷完善《外部勞務(wù)使用規(guī)定》、《周轉(zhuǎn)材料租賃辦法》、《大宗材料采購辦法》等各項(xiàng)配套的規(guī)章制度。
（4）加強(qiáng)施工中的技術(shù)管理和監(jiān)督，進(jìn)一步優(yōu)化施工方案。在重點(diǎn)、難點(diǎn)工程開工前進(jìn)行項(xiàng)目評估可具備更好的施工條件，也有充分的時(shí)間對方案進(jìn)行論證、優(yōu)化，以更加科學(xué)、合理的方案組織施工，減少評估成本。
（5）集思廣益，減少項(xiàng)目施工中不可預(yù)見的不利因素對評估目標(biāo)的影響。項(xiàng)目施工中會遇到業(yè)主資金暫時(shí)不到位、氣候條件惡劣等諸多不利因素，有些是項(xiàng)目上能依靠自身力量解決的，有些是不能依靠自身力量解決的，這時(shí)候要對項(xiàng)目管理者給予充分的理解和支持，共渡難關(guān)，減少損失。
結(jié)束語
項(xiàng)目成本控制是一個(gè)動態(tài)的管理過程，需要一個(gè)動態(tài)的考核機(jī)制對其進(jìn)行監(jiān)控，項(xiàng)目評估很好地起到了這方面的作用，不僅從時(shí)間上，而且從內(nèi)容上對成本控制進(jìn)行了動態(tài)考核，同時(shí)，項(xiàng)目評估很好地協(xié)調(diào)了企業(yè)的整體利益，杜絕了單純追求項(xiàng)目整體利益而損害企業(yè)整體利益現(xiàn)象的發(fā)生，此外，項(xiàng)目評估對落實(shí)項(xiàng)目管理者的崗位責(zé)任制，提高項(xiàng)目管理者的積極性發(fā)揮了重要作用。
總而言之，建設(shè)項(xiàng)目的利潤水平在逐年下降，施工單位仍然依靠粗放式的管理模式是很難在建筑市場上立足的。項(xiàng)目評估作為一項(xiàng)在成本核算的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的新型的工作，其貫穿項(xiàng)目管理的全過程，如果能做到措施得當(dāng)、落實(shí)到位，必將對提高企業(yè)的效益水平和整體的市場競爭力產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
參考文獻(xiàn)
1.盧向東咨詢公司在項(xiàng)目評估中的角色研究[學(xué)位論文]碩士 2010
