貨幣基金監管范文精選

一、貨幣市場基金發展的路徑選擇——普遍經驗與中國特色

由于世界各國經濟金融發展程度的差異，造成了各國貨幣市場基金發展的不均衡，其發展路徑與模式也互有差別。從各國貨幣基金發展歷史來看，在本質上貨幣市場基金遵循的是與證券投資基金相同的發行運作方式，其發展路徑與共同基金如出一轍。縱觀世界各國基金市場，不難發現最典型的差異集中在基金發行主體性質的不同上。

第一種模式：銀行主導型基金產業。這種模式流行于歐洲大陸及亞洲各國，其主要特征是銀行在一國金融體系中居于主導地位，包括貨幣市場基金在內的共同基金產業基本上是傳統的商業銀行和保險行業中派生出來的一種新業務。貨幣市場基金一般作為銀行業或保險行業的新業務來加以發展，而基金管理機構通常依附于銀行或者保險公司，成為其一個業務部門或者下屬的控股公司。

第二種模式：基金管理公司主導型。以美國為代表的共同基金產業是在獨立于傳統的銀行業、保險業的基礎上，由一些獨立的投資顧問和資產管理公司重新組成新的產業鏈。在這種模式下，基金基本上是作為一個相對獨立的產業來進行發展的。傳統的商業銀行在其中只占有很小的比例，大部分的市場份額是由獨立的資產管理公司掌控。

通常來講，一國貨幣市場基金發展路徑的選擇是由其國內金融體系的內在要求決定的。傳統的以銀行為核心的金融體系和新型的以市場為核心的金融體系對貨幣市場基金的發展存在著本質上不同的要求。這種制度環境的差異制約著貨幣市場基金產業發展模式的選擇。在以銀行為基礎的金融體系中，銀行在動員儲蓄、分配資本、監管公司經理投資決策和提供風險管理工具中發揮主導作用，如德國和日本。而在以資本市場為基礎(market-based)的金融體系中，資本市場在動員儲蓄、實施公司控制和進行風險控制中處于中心作用，如美國和英國。可以看出，貨幣市場基金業發展路徑的選擇與各國的經濟發展狀況密切相關，特別是不同的金融體系決定了各國貨幣市場基金行業特有的生存路徑和發展模式。

目前中國貨幣市場基金的重要特征是基金基本上都是由獨立基金管理公司發起成立并充當管理人，是一種基金管理公司主導的貨幣基金發展路徑。造成這種狀況的主要原因是中國長期以來一直實行金融分業經營，嚴格的政策壁壘限制了資金雄厚的商業銀行的進入，基金管理公司得以迅速發展成為貨幣市場基金的主導。但另一方面，在中國現行的金融體系中，一個毋庸置疑的現實是商業銀行在未來相當長時間內仍將發揮著資本市場的主導作用。根據世界各國的一般經驗，銀行主導型發展模式將更加適合中國現在的金融結構態式，更有利于資源的優化配置，充分發揮銀行在中國金融體系中的主導作用。由于中國居民的金融資產結構單一及對低風險資產格外偏好、居民儲蓄余額居高不下，因此低風險的貨幣市場基金需求巨大，銀行大力發展貨幣市場基金無疑前景廣闊。2005年《商業銀行設立基金管理公司試點辦法》的頒布是中國金融制度的重大創新，它在政策上為銀行進入基金行業鋪平了道路。

一、余額寶簡介及特點

余額寶自2013年6月13日上線以來，其累計用戶數和累計轉入資金規模呈逐增趨勢。截至12月31日，余額寶的客戶數已經達到4303萬人，規模1853億元，余額寶自成立以來已經累計給用戶帶來17．9億元的收益，自上線以來，日每萬份收益一直保持在1．15元以上，在所有貨幣基金中萬份收益最為穩定，自成立以來的總收益水平穩居同類貨幣基金的第二位。余額寶之所以能在短時間內風靡，取決于其如下特點:

(1)投資門檻低，易被小額資金持有者所接受。“增利寶”的投資起步價只需1元人民幣，這相對于銀行代售的各種基金理財產品5萬、10萬不等的“最低消費”來說，更容易吸引手持小額資金的投資者。余額寶吸引了海量的小額投資者和無數碎片化的資金，把用戶存款坐標軸那條巨大的長尾收入囊中。在高昂的運營成本面前，銀行難以惠及小額投資者，而余額寶恰恰滿足了這批被金融機構忽視的小客戶。

(2)性價比高，收益透明。相較于其他投資渠道，余額寶能夠給用戶帶來比活期存款高出10倍的收益。在余額寶的官網上可以看到收益的計算公式，即當日收益=(余額寶已確認份額的資金/10000)X每萬份收益，例如已確認份額的資金為9000元，當天的每萬份收益為1．25元，則當日的收益為1．13元。而且轉入資金在基金公司確認份額的第2天可以看到收益，就金融理財周期而言，傳統的金融理財產品運行周期較長，有關收益率的詳情不能及時被客戶所知曉，而余額寶恰恰解決了這項難題，滿足了投資者隨時隨地了解所買產品的收益或虧損情況。

(3)隨時消費轉出，不受投資固定期限的限制。天弘基金和支付寶在后臺系統為余額寶提供了大量技術支持，實現增利寶“一鍵開戶”流程。客戶將錢轉入余額寶，就即時購買增利寶，而客戶如果選擇將資金從余額寶轉出或使用余額寶資產進行購物支付，相當于贖回增利寶基金份額。故相較于銀行代售的理財產品而言，客戶可自由支配余額寶中的資金而不用擔心“錢到用時方恨不能取”。

二、余額寶的風險

一、余額寶對金融市場的影響

余額寶有著大規模的資金，相當于一個虛擬的電子銀行。我國的銀行業在保持盈利的同時，也保持著資產的流動性和安全性，使得人們對銀行有著充足的信心。在利率市場化逐步放開的今天，銀行之間的競爭越來越激烈，為了保證存款者的利益，2014年11月30日《存款保險條例》終于頒布，當銀行破產清算時，每一個存款者50萬元以內的資產可以由保險基金進行賠付。他對存款者是有一定保障的，存款保險只負責保障個人和企業的本外幣存款，對于理財產品、余額寶以及其他的基金和股票都不在參保范圍之內。美國的pay-pal公司成立于1998年，類似于中國的余額寶，同屬于貨幣市場基金，最高時年收益率能達到5.56%，2007年余額達到10億美元。但是由于貨幣基金收益率難以維持，該貨幣基金在2011年7月份關閉。究其原因主要有以下幾個方面：第一，美聯儲當時實行的是量化寬松的貨幣政策，導致利率較低，而pay-pal購買的金融資產只能獲得較低的資產回報率，收益率較低導致經營困難。第二，美國財政部在2009年以后不再做為貨幣市場基金的最后擔保人，所以安全性和流動性相對降低。第三，人們的心理因素，投資者在投資股票等風險資產的時候，若資產遭受10%的損失時，會有較強的心理承受能力。但是當投資者投資貨幣市場基金時，通常都會認為貨幣市場基金是保本的，所以一旦不能及時支付投資者利息或者投資者認為資金遭受損失時，就會發生大規模取現的現象，導致資金發生擠兌，使資金的流動性發生問題。第四，美國出臺規定，銀行可以對支票賬戶和活期存款賬戶付息，這意味著貨幣市場基金對活期賬戶付息的壟斷優勢喪失。余額寶同pay-pal一樣，也面臨著以上問題。2014年11月22日，中國人民銀行下調了金融機構人民幣貸款和人民幣存款基準利率。一年期貸款基準利率下調0.4個百分點；一年期存款基準利率下調0.25個百分點。2015年3月1日起再次下調貸款利率，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點。利率的下調會導致余額寶購買的金融資產收益率降低。但中央銀行并不作為貨幣基金的最后擔保人，這也就意味著一旦貨幣市場基金發生市場風險和流動性風險，投資者將不會受到任何補貼。余額寶在規定中明確，只會對被盜資金給予賠款，并沒有對存款者給予保障。而且余額寶的利息一旦低于投資者的心理預期，會不斷出現撤資現象，導致發生擠兌風險。商業銀行的背后有央行進行監管和最后擔保，但是余額寶并沒有，余額寶擁有著巨額的資金，其金額相當于一家大型銀行的一級分行幾十年的存款數，一旦發生風險，會對我國的金融市場帶來巨大的影響。

二、相關對策

第一，要制定相關的法律文件加強對互聯網金融的法律規范。第三方支付是在政策模糊、法律真空與監管缺位的大環境下摸索前進的，承擔著巨大的法律風險與政策風險。相關的法律基礎理論研究不夠成熟，現實法律制度設計缺乏理論支持，這些問題時刻威脅著第三方支付的健康發展。從法律上引導余額寶等互聯網金融正確的發展方向，使其在正確的軌道上運行勢在必行。

第二，中國人民銀行行長周小川表示，要加強監管，不會取締余額寶。所以應從各個方面對余額寶加強監督和管理，最重要的是明確監管的主體。余額寶的購買和贖回涉及2個賬戶之間資金的流轉。但是目前對于備付金賬戶和基金結算賬戶之間的資金流轉還存在監管缺位。關于互聯網理財的管理，對于從事分業監管模式的中國來說會存在監管真空或者交叉監管。所以，應盡快明確監管主體，明確監管內容和職責，促使余額寶的良性發展。

第三，要完善余額寶的信息披露制度，保護投資者利益，使消費者了解其資金的使用情況和去向。根據證券法規定，投資者享有對于基金性質、運作情況、收益情況的知情權。基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當真實、準確、完整地依法披露基金信息，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或復制公開披露的信息資料，具體披露內容包括招募說明書、基金合同、托管協議、定期報告、收益報告、重大事項報告等。所以真實、完整、及時的信息披露也應當是天弘基金的職責和義務，只有完善的信息披露才能進一步消除安全隱患，保護消費者的權益。第四，提高投資者的風險意識。互聯網具有信息不對稱的特點，互聯網風險容易被人們忽視，所以應當在群眾中開展風險講座、開辦風險交流論壇，讓消費者進一步了解互聯網金融風險，提高防范風險的意識。只有通過各個方面的不斷努力，才能促進互聯網金融在正確的軌道上運行，進一步促進我國經濟健康穩定發展。

一、全球貨幣市場基金的數量和規模

貨幣市場基金起源于上個世紀七十年代的美國,由于貨幣市場基金相比其他基金存在較多的獨特性,因而20世紀70年以來獲得了巨大的發展,成為各個國家共同基金業迅速發展的重要推動力量。比如,貨幣市場基金在20世紀70年代的發展就極大的促進了美國共同基金業迅速發展。而法國90年代共同基金的發展也主要源于其早期貨幣市場基金的迅速發展帶動了零售資產管理業務的繁榮。從全球貨幣市場基金的數量和規模來看,貨幣市場基金在全球基金業發展中占有著重要的地位。近十年來歐洲的貨幣市場基金也增長迅速,而澳大利亞貨幣市場基金更是異軍突起。

根據美國ICI的統計,截止到2005年3月末,全球貨幣市場基金管理資產規模3.26萬億美元,占全球開放式基金管理資產規模16.134萬億美元的20.21%;全球共有3612只貨幣市場基金,基金家數僅占全球開放式基金數目54702只的6.6%。1999年以來,全球貨幣市場基金管理的資產規模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元,年均增長6%;基金數目卻持續降低,分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。這顯示貨幣市場基金的購并十分活躍,集約化經營的思路逐漸體現。

貨幣市場基金的地域分布差異極大,主要位于美國、歐洲。美國貨幣市場基金管理資產規模占全球貨幣市場基金資產的60%;歐洲的貨幣市場基金資產規模占全球貨幣市場基金資產的31%;而亞太及其它地區的貨幣市場基金資產規模僅占全球貨幣市場基金資產的9%。

貨幣市場基金十分適宜集約化經營。截止到2005年第一季度,全球共同基金單只基金平均管理資產規模為2.95億美元,而貨幣市場基金平均管理資產規模高達9.03億美元,是全部共同基金平均規模的三倍多。就單只基金而言,截止到2005年9月13日,美國最大的三只零售貨幣市場基金FidelityCashReserves、VanguardPrimeMMF/Retail、SchwabMoneyMarketFund分別管理資產高達619億美元、469億美元、430億美元,而最大的三只機構貨幣市場基金JPMorganPrimeMMF/Capital、JPMorganPrimeMMF/Instit、CitiInstitLiquidReserves管理的資產規模分別為309億美元、229億美元、222億美元。

二、貨幣市場基金的基本特點

一、正面影響

(一)促進貨幣市場基金的快速發展并且可以提高貨幣市場的流動性

貨幣市場基金的發展促使個人投資者和有關機構投資者將閑置的資金投入于此，因其短期利差較明顯，投資者可以在短期內獲取相對于存款來說更高的利益，從而投資者的增加可以促使貨幣基金市場的快速發展。因其是短期融資工具，相對來說資金的流動性較好，所以可以提高貨幣市場的流動性，同時促進二級交易市場的發展。

(二)促進貨幣市場和資本市場間的聯系從而提高金融市場的整體效率

貨幣市場基金的出現可以提高貨幣市場的流動性，貨幣基金在貨幣市場上的融資工具可以為資本市場上的參與者提供他們需要的資金，從而促進貨幣資金的快速周轉，那么這些周轉的資金就可以流通在資本市場上發揮其價值。如此看來，資金在貨幣市場與資本市場的運行效率和在貨幣市場與資本市場之間的配置效率都會有所提高，從而相同時間內單位貨幣的價值都發揮到最大化。這樣一來，可以促使貨幣市場與資本市場間的良性互動，促進二者共同發展。

(三)促進金融投資品種的多樣化并且擴大投資者群體