幣境外需求和自由兌換的國際化道路發展的因素探討論文
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論文關鍵詞:人民幣國際化人民幣可兌換路徑依賴對策分析
論文摘要:人民幣國際化已進入初級階段．并呈現鈔結算和銀行渠道結算并舉、經常賬戶和資本賬戶同步推進、人民幣國際化與人民幣可兌換同步推進、市場推動和制度安排相結合四大特點，有別于全球主要貨幣國際化路徑。從自身特點出發，在人民幣境外需求和自由兌換方面局限性雙重因素作用下，推進人民幣國際化在下一階段應采取“強制度”模式。當前，應將推行人民幣國際貿易計價結算作為人民幣國際化切入點，完善制度設計和安排，真正實現人民幣國際化階段性突破。
一、引言
當一種貨幣的使用擴展到該貨幣發行國以外時,這種貨幣就發展為國際貨幣。貨幣國際化有不同的層次,一國貨幣在國際貿易、投資、儲備等領域廣為使用,標志著該貨幣國際化進入高級層次。通過本國貨幣國際化,世界主要發達國家實現在貨幣領域對世界財富和利益的再次分配,并以此構成國家競爭戰略。推進人民幣國際化是中國在崛起過程中,推進現行國際貨幣體系進一步多元化、維護自身利益的現實要求。
二、人民幣國際化發展歷程
(一)人民幣國際化始于邊貿結算職能發揮
從上世紀90年代開始,我國陸續與俄羅斯、蒙古、越南、吉爾吉斯、朝鮮、尼泊爾、老撾等周邊國家簽訂了雙邊支付與結算協定。協議中都規定了對一般商品和服務貿易、邊境地區商品和服務貿易、易貨貿易的結算條款,協議主要內容包括:
1、允許人民幣及對方國家貨幣用于兩國邊境貿易結算;
2、兩國商業銀行可以相互開立本幣帳戶辦理銀行結算服務;
3、商業銀行可在邊境地區設立兩國貨幣兌換點;
4、商業銀行可以通過在海關備案后,調運大額人民幣現鈔進行清算。
雙邊支付與結算協定從制度層面為人民幣在邊境貿易、旅游消費中廣泛使用提供了有力的支持,使周邊國家貿易結算中對人民幣的需求得以釋放。目前,在與周邊國家的邊貿結算中,人民幣已廣為使用,人民幣開始發揮結算貨幣的職能。我國邊境貿易結算具體途徑包括銀行間結算、地攤銀行結算和現金結算。
(二)邊貿結算帶動了人民幣跨境流通
人民幣跨境流動的主要途徑包括:(1)個人合法攜帶出境,按照《中華人民共和國貨幣出入境管理規定》,自2005年1月1日起,中國公民、外國人出入境法定攜帶限額為20000元;(2)通過貿易結算流向境外;(3)通過境外地攤銀行及地下錢莊流出;(4)通過信用卡結算渠道流出;(5)貨幣走私。
伴隨中國經濟強勁增長,人民幣幣值堅挺,人民幣境外需求不斷增加,人民幣跨境流動范圍不斷擴大,規模逐步增長。目前,部分周邊國家(地區)居民已把人民幣作為交易媒介和國際清算手段而大量使用。
對于人民幣境外數額,研究機構和學者均曾做過估算。如國內學者徐洪水認為,2003年,人民幣在周邊國家和地區的流通總量至少為1510億元人民幣。近年來,央行對人民幣跨境流動日益關注,根據央行有關報告,2004年①,越南境內的人民幣約35億元,泰國境內的人民幣約44億元,粵港兩地人民幣的跨境流量為400億元,蒙古國境內的人民幣約5億元-6億元,俄羅斯境內的人民幣約5000萬元,緬甸境內的人民幣約3000萬以上,按照這一口徑估算,2004年,境外人民幣約500億。按照國家外匯管理局統計和估算②,2008年底,人民幣跨境流量已增加至7700億人民幣,境外存量逾2000億人民幣。從估值方式來看,央行估值一般較為謹慎,可以理解為人民幣跨境流動的下限估計。因此,人民幣在周邊地區流通已具備一定規模,具有一定影響力。
(三)人民幣國際化發展近況
以人民幣境外需求增長為背景,在一系列制度性安排的推動下,人民幣國際化正呈加速發展態勢,并在以下幾方面取得進展。
1.港澳銀行開展個人人民幣業務。2003年l1月,中國人民銀行宣布為香港、澳門銀行開辦個人人民幣業務提供清算安排,香港和澳門的銀行分別于2004年2月和11月獲準開辦個人人民幣存款業務。這項安排為港澳地區人民幣提供了正規的回流渠道。在中國人民銀行做出的港澳地區人民幣回流安排中,中銀香港、中銀澳門是當地人民幣現鈔的發行和回籠人,其與人民銀行在內地的發行庫(中國人民銀行設在深圳和珠海的發行庫)連通。
2.在貨幣互換中引入人民幣。雙邊貨幣互換的主要目的是兩國相互提供短期流動性支持,為本國商業銀行在對方的分支機構提供融資便利,促進雙邊貿易發展,增進地區金融穩定,是國家層面的人民幣輸出渠道。目前,央行已與韓國、中國香港、馬來西亞、俄羅斯、蒙古、越南、緬甸、白俄羅斯等國家和地區簽署雙邊貨幣互換協議,規?？傆?500億元人民幣。中國與他國和地區的雙邊貨幣互換安排加速發展,反映出周邊國家對人民幣的需求正不斷上升。
3.境內機構赴香港市場發行人民幣債券。2007年6月,中國人民銀行和國家發改委共同公布了《境內金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券管理暫行辦法》,允許合格的金融機構在香港市場發行人民幣債券。2007年和2008年,境內金融機構在港累計發行人民幣債券達220億元人民幣。
4.對非居民境內持有人民幣存款不設限制。按照央行統計,截止2009年1月,非居民人民幣帳戶的金額已達3500億人民幣,其中,非居民個人人民幣帳戶金額達2900億元,港澳非居民個人人民幣帳戶金額達1847億元。
5.推行人民幣國際貿易結算試點。2008年12月,國務院明確將對廣東、長江三角洲地區與港澳地區,廣西和云南與東盟的貨物貿易進行人民幣結算試點。在國家外管局等部門推動下,2009年7月6日,跨境貿易人民幣結算試點在上海啟動,中國銀行和交通銀行開展了首筆跨境貿易人民幣結算業務。推行人民幣國際貿易計價試點有利于提高貿易便利性,降低中國進出口企業面臨的匯率風險,有利于人民幣國際地位提升。
6.少數國家已將人民幣作為儲備貨幣。如馬來西亞已將人民幣列入國際儲備貨幣名單,在馬來西亞中央銀行外匯儲備中人民幣約1億元。
三、人民幣國際化所處階段和特點分析
(一)人民幣國際化所處階段分析
一國貨幣國際化發展的進程,可以粗略地劃分為以下五個階段(見表1)。結合當前人民幣國際化的進展,尤其是考慮到人民銀行已為香港、澳門提供的人民幣業務清算等制度性安排,可以認為,人民幣國際化完成了起步階段,正步入初級階段。
(二)人民幣國際化主要特點
一是人民幣從經常賬戶交易起步,在與周邊國家交易中,廣泛用于邊貿結算、旅游結算,呈現鈔結算和銀行渠道結算并舉。
二是在人民銀行為香港銀行開辦人民幣業務的有關制度安排后,伴隨境內金融機構在港發行人民幣債券,人民幣國際化路徑已經超越了貨幣國際化“先經常后資本”的經典模式。在人民幣主流貿易結算渠道尚未通暢、普及度不高,且仍實行一定程度資本兌換管制的情況下,實現了部分的境外資本項目下的國際化,因此,人民幣國際化呈經常賬戶和資本賬戶同步推進格局。
三是許多理論和實證研究表明,通常貨幣可兌換是貨幣走向國際的必要條件,人民幣國家化的路徑則較為特殊。由于中國經濟總量龐大、發展迅速,人民幣信用不斷提升,周邊國家對人民幣的需求逐步增強,促使人民幣國際化起步。與此同時,在美元疲軟尤其是全球金融危機加大了美元匯率風險的背景下,中國加大推動人民幣國際化的力度。從人民幣國際化推進的實際情況來看,人民幣國際化與人民幣可兌換呈同步推進格局。
四是人民幣的國際化在市場選擇下起步,但在央行為香港提供人民幣業務清算等制度性安排出臺之后,人民幣國際化逐步得到了制度層面有力的支持。目前,人民幣國際化正按“市場推動+制度安排”模式迅速發展。
四、基于自身發展特點的人民幣國際化對策分析
(一)將推行人民幣國際貿易結算作為人民幣國際化突破口的必然性
目前,人民幣國際化尚處于初級階段,推進人民幣國際化應從人民幣境外需求和自由兌換局限性出發,采取“強制度”模式。強制度是指通過制度安排去補償經濟發展層次上的不足,通過建立穩健、高效的制度體系,支持人民幣取得信譽,實現貨幣國際化層次的提高。
1.以推行人民幣國際貿易結算為突破口具有現實基礎
人民幣用于國際結算本質上是本幣用于國際結算。人民幣能否發揮國際結算職能,首先取決于是否存在市場需求。近年來,中國CPI一直在較低水平,2008年最高,約7%,仍屬可控水平;人民幣兌美元匯率一直呈穩中有升的態勢,2005年匯改至今,人民幣對美元升值約20%;尤其是面對全球金融危機沖擊,中國經濟所受影響相對較小,人民幣兌美元仍然呈樂觀態勢。在這一背景下,人民幣在亞洲地區可接受度將進一步上升,在東亞地區與我國發生經濟往來的進出口商、跨國投資企業等對使用人民幣進行國際結算存在較大需求。
2.以推行人民幣國際貿易結算為突破口符合人民幣國際化階段性發展要求
從貨幣國際化進程來看,貨幣國際化大體按照以下路徑演進:(1)在國際貿易中被廣泛用于計價結算,(2)在國際投資中被廣泛用作投資手段,(3)成為各國外匯儲備的主要貨幣之一。推行貨幣國際貿易計價結算,是貨幣國際化的首要環節。此前邊貿中人民幣計價結算所對應的貿易主要為小額的邊境貿易或黑市交易,以現金結算渠道為主,銀行賬戶轉劃占比相對較小。推行人民幣國際貿易計價結算將使人民幣真正在銀行主流渠道發揮跨境貿易結算貨幣作用。
3.以推行人民幣國際貿易結算為突破口符合人民幣國際化發展路徑要求
縱觀貨幣國際化的一般規律,在周邊化、區域化和全球化三個層面的發展過程中,貨幣區域化是國際化的中級階段,貨幣全球化是貨幣區域化在地域和功能上的擴張和延伸。主要國際貨幣通常在各自相關的區域具有某種比較優勢,構成自身的優勢區域(如歐元在東歐地區、日元在東南亞地區等),形成一定使用慣例,才躋身于國際貨幣之列。從人民幣國際化目標定位來看,在亞洲地區實現貨幣區域化是現實的選擇。人民幣只有通過經濟體量優勢,在經濟活動中輸出貨幣,形成區域使用慣例,與日元充分競爭,才能實現區域化,并為全球化打下基礎。而推行人民幣國際貿易計價結算完全符合這一路徑要求。
(二)實現推行人民幣國際貿易結算作為人民幣國際化突破口的相關建議
人民幣作為國際貿易計價結算貨幣能否得到廣泛認可,人民幣國際貨幣結算職能能否真正發揮,推行人民幣國際貿易計價結算能否真正成為人民幣國際化的突破口,取決于相關制度設計和安排,具體包括以下幾方面:
1.國內外清算安排問題
這包括兩方面問題。一是在硬件方面,即國際結算網絡建設方面。現有的跨境清算網絡是境內支付系統的延伸,如香港地區人民幣業務清算網絡,是央行與香港金融監管局在達成清算安排后,將央行在國內的現代化支付系統(CNAPC)延伸至清算行中銀香港,實現人民幣跨境清算。推行人民幣國際結算,在技術上是不存在問題的,主要是業務量的挑戰。比如,目前紐約為中心的美元清算體系中,超過90%的清算量為美元國際清算。因此,建議在推行人民幣國際結算的同時,應加強支付系統網絡建設,可以考慮將現行的央行支付系統(CNAPC)用于國內支付結算,另行建設專門用于人民幣國際結算的支付系統。
二是清算制度安排即模式問題。這里有兩種考慮。第一種是將香港清算行模式在周邊國家推廣。在境外設立人民幣清算銀行,境內外之間的人民幣資金劃撥通過清算銀行進行。境外清算行負責接受當地其他銀行人民幣存款,支付利息,并負責境內外之間的人民幣現鈔調運。央行及其分支機構為清算銀行開立清算帳戶,接受清算行的存款,并支付利息。允許境外清算銀行進入國內銀行間外匯市場,進行人民幣頭寸平補(見圖1)。清算行模式有利于實施跨境流動資金監管,但需得到當地金融監管機構支持。第二種是采取行模式。行模式為當前國際貨幣跨境劃撥的主流模式。境外銀行與在銀行人民幣大額支付系統開戶的銀行海外分支機構廣泛建立關系,實現跨境銀行間人民幣資金支付轉移。模式有利于推廣人民幣結算和使用,有利于人民幣國際化發展,但對人民幣跨境流動監測難度會加大,對離岸人民幣管理相對較弱。從現實角度來看,以行模式實現境內外銀行間資金流動比較現實。
2.人民幣海外債權自由兌換問題
當中國的進口商以人民幣對外支付,形成人民幣海外債權后,這部分人民幣海外債權能否自由兌換?因國際結算流出形成的境外人民幣存款如未及時兌換,是否可以繼續享受自由兌換的便利?
由于國內企業接受人民幣支付可以避免匯率風險、節省避險支出和兌換成本,可以預見,國內企業對人民幣的接受度較高。人民幣國際貿易結算推廣的關鍵是境外企業接受人民幣支付的意愿度。只有在人民幣海外債權能自由兌換的情況下,持有人民幣債權才真正擁有結算便利。因此,人民幣國際貿易計價結算應允許人民幣海外債權可境內和境外隨時兌換,人民幣國際貿易計價結算才會真正獲得境外企業、金融機構認可,得以推廣。
3.外匯管理問題
當進出口以人民幣計價支付,其相應的人民幣應參照本幣管理還是外匯管理?如何管理?
為及時掌握中國國際貿易總量和結構等,同時也為了加強人民幣國際貿易結算真實性審核,有必要將用以國際貿易計價結算的人民幣視為外匯,加強管理。根據《國家外匯管理局關于境內機構對外貿易中以人民幣作為計價貨幣有關問題的通知》(匯發〔2003〕29號),境內機構簽訂進出口合同時,可以采用人民幣作為計價貨幣,且境內機構以人民幣作為合同計價貨幣和進出口報關的,境內機構應按照有關規定辦理出口收匯和進口付匯核銷手續。此外,2008年7月14日,貿易收結匯聯網核查制度開始執行,這一制度重在加強對進出口中以人民幣收付款的真實性審核。對于出口,企業先在銀行開立人民幣收款待核查帳戶,出口收入款項進入待核查帳戶,銀行通過收結匯聯網核查系統對待核查帳戶內的人民幣資金進行真實性核查,并將經過核查的人民幣資金轉入企業一般的人民幣結算帳戶。對于進口,進口企業憑進口合同、發票、進口貨物報關單等憑證單據到銀行辦理對外支付,銀行通過登陸中國電子口岸系統,查詢和核注相應的以人民幣標識的進口貨物報關單,并需審核企業提供的其他憑證單據的一致性。因此,通過對人民幣作為報關計價貨幣的進出口特別標識,已能實現將人民幣作為外匯的管理。
4.境外人民幣回流管理問題
境外人民幣回流境內是否受相應的資本及金融帳戶管理限制?對于海外人民幣債權,除了允許其用作向我國進口支付,還應允許其用于對我國的直接投資,以及投資于國內的人民幣資產及金融市場。用于直接投資的應視作外資,享受外商投資優惠政策。投資于國內的人民幣資產及金融市場的,應參照相應的資本和金融帳戶管理,受相應管制。為增進海外持有人民幣的意愿度,應考慮加大資本項目開放進度,發展人民幣離岸金融市場,豐富人民幣投資品種,滿足非居民對人民幣各類投融資產品以及金融衍生產品等的需求。在促進人民幣國際化的同時,積極帶動國內金融業務發展和金融機構壯大。
5.相關金融服務提供問題
為促進人民幣作為國際貿易計價結算貨幣的廣泛使用,應放開境外銀行間人民幣拆借,允許境外銀行辦理當地與我國企業的貿易信貸融資等業務,包括買方信貸或賣方信貸等,以便增進人民幣境外流通和可獲得性,增強境外人民幣使用的便利性。
注:
①系2000年-2004年人民幣流出情況的估算值。
②該數據統計包括兩部分組成,港澳地區人民幣跨境流量和存量數據源自于香港金融監管局統計,其他地區為抽樣估算值。
