人民幣匯率變動對經濟增長的影響

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一、引言

自2005年7月21日開始，人民幣匯率不像之前一樣緊緊盯住美元，我國逐步開始基于市場實際供求關系，將一攬子貨幣管理作為參考，服從管理的波動匯率政策，這樣機制的建立無疑加強了人民幣匯率的彈性，這一舉措標志著中國自1997年起實行以來的固定匯率制度正式退出歷史舞臺。自此次匯率改革至今，我國的經濟從宏觀上開始正常運轉，而在這一政策出臺之后，中國的國際收支雙順差以及外匯儲備逐年呈上漲趨勢，甚至愈演愈烈，這就導致了人民幣匯率這一問題成為了整個經濟界關注的焦點。筆者以前人的研究為基礎，并對這一研究加以完善，通過建立新的數學模型來計算人民幣的匯率波動究竟會產生怎樣的影響，這一模型并不單單考慮到了人民幣匯率變動和國內的其他經濟因素之間產生的互相影響，與一種方法相比較計算方法也更加簡便，沒有過于繁復的計算，通過乘數效應以及系統的反饋效應，來體現人民幣匯率變動對我國經濟增長所產生的影響。

二、匯率變動對經濟增長影響的模型構建

人民幣匯率變動對我國經濟產生的影響主要體現在以下四點：首先，因為凈出口和外商直接投資而導致我國國內經濟生產總值產生的變化，其外在表現為乘數效應；其次，國內生產總值的變化會進一步影響我國的消費以及進口總額，反過來消費以及進口總值又會對國內經濟總值產生一定程度上的影響；再次，匯率變動還會通過多個經濟變量之間存在的相互作用來影響國內生產總值，其外在表現為反饋效應；最后，國內生產總值變動在影響進口總值的同時，進口總值又會對匯率產生一定的影響，匯率又會反作用于國內生產總值。在該模型的設計階段充分考慮到了各種情況，因此這一模型可以充分反映出人民幣匯率波動對國內生產總值產生的影響。

（一）基本假設條件。

1.某國所處的經濟條件為完全資本流動，除此之外該國的利率和世界水平相同，換而言之，在這一模型中利率可以看作是外生變量。2.在對反饋效應的因素加以考慮的時候，要使用進口總額的數值變動替代貿易余額產生的變化，這樣可以更加簡便地測算和分析貿易余額變動影響人民幣實際有效匯率變動的系數。3.總產出使用支出法來進行計算，而且在考慮凈出口數值的時候，本文考慮經常項目方面的貿易余額狀況，并不會涉及到相關資本的流動。

（二）構建模型。

考慮乘數效應的匯率變動影響。在開放的經濟體系下，國民收入恒等式可表示為：假設消費函數為：進口函數表示為：本文采用2005～2014年的季度數據（人民幣實際有效匯率是根據官方統計的名義匯率剔除本國當年的相對物價指數得出的。數據來源于國際清算銀行），將2010年定為基期。所有數據處理都用統計軟件完成。REER為人民幣實際有效匯率。X為中國的實際出口，M為中國的實際進口，FDI為中國的實際外商直接投資。美國和我國的消費價格指數均是以2010年第一季度為定基指數。計算結果表明，人民幣實際有效匯率升值1.00%，我國經濟增長率就下降0.861%，人民幣匯率在一定限度內的變動對我國經濟增長的影響較小。我們不難發現，我國在進出口方面所產生的變化和國際收支彈性論所提出的結論并不相同，貨幣價值的下跌并沒有導致我國的進口總額降低，而貨幣價值提升也不會導致我國的出口額降低。不論我國的貨幣價值上升或者是下降，我國的進出口數額都處在逐年增長趨勢。可是，貨幣價值變動并不是對我國進出口數額毫無影響，在我國貨幣升值的時間里，進出口額的增長速率有降低的跡象；而在我國貨幣貶值的時間里，進出口額增長的速率則有所提升。從此我們不難發現，在假定其他的條件都維持不變的前提條件之下，如果人民幣升值，那么進出口數額都會呈下降趨勢，可是二者相比出口額的跌幅一定會大于進口額，這會導致凈出口額降低；反之亦然。從中我們可以看出，中國進出口數額的波動情況和國際收支彈性論中的結論并不相同，可是凈出口數額的變化方向和國際收支彈性論中的預測確實是相同的。

三、結論

自我國匯率改革以來，實行的不是人民幣單單與美元價值掛鉤的經濟制度，我國逐步開始基于市場實際供求關系，將一攬子貨幣管理作為參考，服從管理的波動匯率政策，這種機制的建立無疑加強了人民幣匯率的彈性。這樣做的好處就是人民幣價值的小幅度波動不會對中國經濟產生很大的影響，可是，如果人民幣的價值有了相對而言比較大的幅度提升，那么依舊會對我國的經濟產生重大影響，這樣的影響會對我國經濟產生很大的危害，很可能會直接導致我國經濟無法可持續并且快速健康地增長。所以，既然我國已經更改了貨幣匯率制度，那么就一定要充分考慮到市場可能帶來的沖擊，并且出臺一些措施來應對這樣的沖擊，以保證我國的經濟可以處于持續增長態勢，而當人民幣面臨著貨幣價值提升方面的壓力時，人民幣可以選擇在適當的時候進行一些小幅度升值，可是在此過程中一定要把握好幅度，切忌讓人民幣大幅度升值抑或是使人民幣以一個較大的幅度進行波動。

作者：王柳柳 單位：東北財經大學