融資決策范文精選

論文摘要融資成本是上市公司融資決策的重要依據。本文對各種資本成本的計算方法和模式進行了分析，結合西方上市公司融資的特點，論證了上市公司融資決策應注意的問題。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概論

可供上市公司選擇的再融資方式很多，有長期借款、發行債券、留存收益和發行普通股股票等，然而，根據近兩年深滬兩市上市公司的再融資的金額統計，有76%的融資額來自股權融資，即配股和增發新股。導致這種現象的原因之一是上市公司債務融資受到利率水平和期限限制，明顯地感到債務成本的壓力，相比之下股票融資則少了這些限制和壓力，表現為許多的上市公司利用財務作帳來達到配股的要求，失去配股資格的公司仍設法申請通過增發的方式融資。結果企業雖然獲得了現金的流入得以維持企業的運轉或擴大經營規模，但卻是以侵害股東價值為代價。

隨著資本市場的規范和發展，上市企業公司治理結構的完善，以及職工持股、高科技企業的經理層期權等措施的實施，部分企業已經走出了籌資認識上的誤區，開始理解和重視股權資本成本的概念。同時，由于企業的股東關注所持有股票的市場價值，也對企業的經理層提出價值增長的要求，公司經營行為逐步發生轉變，從規模導向轉為價值導向，以實現股東價值的增長和價值的最大化為企業的經營發展目標。

要體現股東價值最大化的原則，企業在設計發展規劃和融資方案時，必須從以往單純考慮股票融資額最大化及融資市場風險因素，轉為對融資風險、融資成本及投資收益的多因素的綜合分析。在這一原則之下，投資收益率的高低并非企業經營狀況的好壞標準，要達到價值增長的要求，投資收益率必須超過資本的成本，而融資成本作為評價企業價值創造狀況的關鍵指標變得日益重要。只有在測算和分析企業的資本成本的基礎上，才能提供適應于股東價值增長的融資方案。

【摘要】合理的融資決策對企業有效進行財務管理起著非常重要的作用。本文主要從融資對公司財務管理產生的影響出發，分析我國公司財務管理中融資方面存在的問題，并提出了筆者的一些建議，以期更好地發揮融資決策的作用，促進公司發展。

任何公司的發展都離不開充分的資金支持，作為公司重要理財內容的融資決策，無疑在公司的經營過程中起著關鍵作用。融資方式、融資結構及其比例大小等決定了公司的融資決策。制定合理有效的融資決策能夠優化公司資本結構，使公司的財務管理更加有效。

一、融資決策及其對公司財務管理產生的影響

融資決策是一項以公司為資金融入者（即公司是資金融入主體）的融資活動。它具體是指公司從自身生產經營狀況及資金運用情況出發，根據公司未來經營與發展策略的要求，通過一定的渠道和方式、利用內部積累或向公司的投資者及債權人籌集生產經營所需資金的一種經濟活動，其中包括融資方式、融資結構及比例等多個方面。

融資決策對公司財務管理的影響一般可以包括以下幾個方面：

（一）公司融資方式決定投資者對公司的控制程度和干預方式。

摘要融資成本是上市公司融資決策的重要依據。本文對各種資本成本的計算方法和模式進行了分析，結合西方上市公司融資的特點，論證了上市公司融資決策應注意的問題。

ABSTRACTThecostofcapitalisoneofthemostimportantfactorsinmakingdecisionofre-raisingcapitalforallmarketedcompanies.Thearticlesystematicallydiscussesthemodelsofallcapitalcostandcalculatingmethods，analyzesthemethodsofthewesternmarketedcompanies‘re-raisingcapital，andmadesomeproposalsonmakingdecisionofre-raisingcapitalformarketedcompanies.

一、概論

可供上市公司選擇的再融資方式很多，有長期借款、發行債券、留存收益和發行普通股股票等，然而，根據近兩年深滬兩市上市公司的再融資的金額統計，有76%的融資額來自股權融資，即配股和增發新股。導致這種現象的原因之一是上市公司債務融資受到利率水平和期限限制，明顯地感到債務成本的壓力，相比之下股票融資則少了這些限制和壓力，表現為許多的上市公司利用財務作帳來達到配股的要求，失去配股資格的公司仍設法申請通過增發的方式融資。結果企業雖然獲得了現金的流入得以維持企業的運轉或擴大經營規模，但卻是以侵害股東價值為代價。

隨著資本市場的規范和發展，上市企業公司治理結構的完善，以及職工持股、高科技企業的經理層期權等措施的實施，部分企業已經走出了籌資認識上的誤區，開始理解和重視股權資本成本的概念。同時，由于企業的股東關注所持有股票的市場價值，也對企業的經理層提出價值增長的要求，公司經營行為逐步發生轉變，從規模導向轉為價值導向，以實現股東價值的增長和價值的最大化為企業的經營發展目標。

要體現股東價值最大化的原則，企業在設計發展規劃和融資方案時，必須從以往單純考慮股票融資額最大化及融資市場風險因素，轉為對融資風險、融資成本及投資收益的多因素的綜合分析。在這一原則之下，投資收益率的高低并非企業經營狀況的好壞標準，要達到價值增長的要求，投資收益率必須超過資本的成本，而融資成本作為評價企業價值創造狀況的關鍵指標變得日益重要。只有在測算和分析企業的資本成本的基礎上，才能提供適應于股東價值增長的融資方案。

關鍵字：經營企業中小企業直接決策融資資金籌資流動資產金融機構

一、中小企業融資的總思路

現代財務管理理論認為，企業財務管理的目標是實現企業價值最大化，而經過證明，企業資金成本達到最低的時候，企業價值就達到最大，其基本公式是：企業總價值=預期息稅前盈余加權平均資金成本。這是一個重大的發現。在此以前，公司的財務管理者把大部分精力放在企業的投資決策上，他們認為只有投資項目能夠賺取利潤時，企業總體價值才能增加。現在，融資活動與企業財務管理目標發生了直接的聯系——只要實現籌資成本最小化，就可以實現企業價值的最大化。這直接導致了在現代企業財務管理中融資決策與投資決策在思維上的分離。

在中小企業理財中，融資活動與投資活動的關系如何處理更為恰當？筆者認為中小企業融資的總體思路應是：投資與融資相結合，以投資帶動融資。融資決策在中小企業財務決策中并不具備像大企業（尤其是股份公司）那樣的獨立性，它應該是企業投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務。這也就是說，中小企業的融資決策必須通過投資決策這一環節才能通向財務管理目標，而不是像股份公司那樣，融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為：①中小企業財務目標是利潤最大化，只有投資活動才能為企業帶來利潤，即最優的投資決策就是最優的籌資決策。②中小企業的資金供需矛盾突出，企業融資的渠道、數量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大企業那樣靈活地運用多種手段來自由調整資本結構，對中小企業來說是不現實的。

二、中小企業融資的具體策略

1.資金數量上追求合理性。對以股份公司為代表的大企業來講，融資的目的在于實現最佳資本結構，即追求資金成本最低和企業價值最大；而對中小企業來講，融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。資金不足會影響生產發展，而資金過剩也會導致資金使用效果降低，形成浪費。由于中小企業融資不易，所以經營者在遇到比較寬松的籌資環境時，往往容易犯“韓信點兵，多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業反倒可能背。亡沉重的債務負擔，進一步影響融資能力和獲利能力。

中小企業在國民經濟中占有重要地位，為推動國民經濟發展、增加就業、推動科技進步等做出重要貢獻，這一切決定了我們必須對中小企業給予足夠的重視。近幾年來，國家為改善中小企業融資環境先后采取了許多措施，但從實踐上看，這一問題仍然沒有得到有效解決，成為制約中小企業發展的“瓶頸”。只有切實解決中小企業融資問題，才能把中小企業發展的潛在能量發揮出來，使其在經濟發展和社會穩定中發揮更大的作用。本文試圖從中小企業融資機會、融資規模、融資期限、融資方式、融資結構等方面進行探討，以對中小企業融資決策實踐起到一定的指導作用。

一、最佳融資機會選擇

中小企業最佳融資機會，是指由有利于企業融資的一系列因素所構成的有利的融資環境和時機。企業選擇融資機會的過程，就是企業尋求與企業內部條件相適應的外部環境的過程。因此，中小企業要對融資所涉及的各種可能影響因素做綜合具體分析。

首先，中小企業融資機會是在某一特定時間所出現的一種客觀環境，雖然企業本身會對融資活動產生影響，但與企業外部環境相比較，企業本身對整個融資環境的影響是有限的，在大多數情況下，企業實際上只能適應外部融資環境而無法左右外部環境，這就要求企業必須充分發揮主動性，積極尋求并及時把握各種有利時機，確保融資獲得成功。

其次，外部融資環境復雜多變，中小企業進行融資決策時要有超前預見性。因此，中小企業要及時掌握國內和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內外宏觀經濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環境等各種外部環境因素，合理分析和預測能夠影響企業融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，并果斷做出決策。

二、融資規模決策