養(yǎng)老保險基金投資管理體制改革研究

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摘要：目前我國養(yǎng)老保險基金貶值嚴(yán)重，很大部分原因是由于保守型投資策略導(dǎo)致的，2011年我國證監(jiān)會主席郭樹清和社會保障基金會理事長戴相龍多次表示要加快養(yǎng)老保險基金投資機(jī)制改革，以緩解養(yǎng)老基金貶值壓力。本文主要從我國養(yǎng)老保險基金投資現(xiàn)狀以及我國養(yǎng)老保險投資體制改革渠道探討這兩個方面進(jìn)行分析，為從事相關(guān)工作的人員提供了參考意義。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險基金投資管理體制改革

一、我國養(yǎng)老保險基金投資現(xiàn)狀

(一)統(tǒng)籌水平較低，辦事效率低，投資積極性不足

中國現(xiàn)在是沒有設(shè)立完整統(tǒng)一層面上的社會保險養(yǎng)老保險管理其相關(guān)機(jī)制，養(yǎng)老保險管理組織依舊是停留于地方層次上。其管理的主體通常是由省級進(jìn)行集中性監(jiān)管，即賬戶金額是利用中國人民銀行的國庫通往省上解，由省級社會保險辦理組織進(jìn)行完整統(tǒng)一的監(jiān)管以及運營，進(jìn)行省級單位計算以及分級支付的監(jiān)管機(jī)制。與此同時，有少數(shù)試點的區(qū)域是我國社保基金理事會集中實施投資監(jiān)管的，且和其正式簽訂了具有委托性質(zhì)的投資協(xié)議書。各個層級的管理主體唯有有限的權(quán)利在其監(jiān)管區(qū)域內(nèi)和本地的經(jīng)濟(jì)水平以及收入層次相結(jié)合，來確定其繳費以及津貼層次相關(guān)的法律法規(guī)和體制，這會致使養(yǎng)老保險基金賬戶基金現(xiàn)在是位于高度分散化的管理形式。這樣的由省級管理投資機(jī)制的監(jiān)管形式會面臨著許多問題：第一，是管理主動性不足。因為投資所面臨的市場風(fēng)險是比較大的，相較于省級以及地方管理組織來說，在投資層面，其專業(yè)性人才的缺失，省級政府所主導(dǎo)的投資機(jī)制下，很容易會產(chǎn)生投資方面的失誤，致使基金的虧損。為了能夠防范風(fēng)險，維持在相應(yīng)的水平，地方基金管理組織在基金有余且在投資的條件下，大部分是采取了銀行存款這樣的一個低風(fēng)險且低效益的穩(wěn)定的投資形式，這樣就會致使投資效用較低。第二，是采用省級投資形式是很難建立全國范圍內(nèi)統(tǒng)一的補償體制。養(yǎng)老保險經(jīng)濟(jì)是關(guān)乎到社會的發(fā)展以及平穩(wěn)，如果產(chǎn)生了問題，其結(jié)果是由中央政府進(jìn)行承擔(dān)，中央政府主要是負(fù)責(zé)買單補償。在分散化管理形式下，中央政府是很難建立統(tǒng)一的補償性規(guī)范，這樣就加大了投資以及管理難度。第三，難以滿足社會主義公平條件。因為不同省市之間的經(jīng)濟(jì)層次差異是比較大的，對于沿海發(fā)展較好的省市和中西部發(fā)展較落后的省市間在基金的繳費比例、投資監(jiān)管層次以及投資層面上都是面臨著較大的差異性，致使不同區(qū)域間的養(yǎng)老保險基金范圍差距較大，不利于實施投資管理以及風(fēng)險把控，最終會致使道德風(fēng)險難以進(jìn)行防范，收入差異加大，違背社會主義的公平性條件。

(二)投資形式單一，效率較低

因為我國社會保險基金是缺少了具有確定性的投資管理主體，管理主動性不足，養(yǎng)老保險基金通常是采取了銀行存款中單一的投資機(jī)制，養(yǎng)老基金余額通常是存于銀行當(dāng)中。這樣單一的投資運形式盡管使得基金風(fēng)險性減少了，然而也會致使投資效益的減少，投資效用較低。在目前通貨快速膨脹壓力下面臨著較大的貶值風(fēng)險。從長久而言，基金支付能力讓人堪憂。就現(xiàn)在而言，世界和其余國家的養(yǎng)老保險基金投資形式都是以采購國債以及市場化投資運營為核心，存于銀行當(dāng)中的唯有中國。在以銀行存款為核心的投資機(jī)制下，中國養(yǎng)老保險基金所得到的年均收益收益還不到總額的2%，而我國年均通貨膨脹率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于于2%。與此同時，因為養(yǎng)老保險基金當(dāng)下支付、日后運用的特性，緊跟著中國人口紅利的減少以及日后薪酬的快速增加，養(yǎng)老保險基金的支付壓力會進(jìn)一步擴(kuò)大。在平均薪酬增長率達(dá)到14.1%下，收益率不足2%的養(yǎng)老保險基金就表明了廣大參保人是難以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展中收入增加的結(jié)果。

(三)養(yǎng)老保險基金競爭壓力大

因為老齡化的快速增加、人口紅利的減少，各個國家的養(yǎng)老保險基金都具有著愈加擴(kuò)大的增值性競爭壓力。所以，愈來愈多的國家和地區(qū)逐漸促進(jìn)養(yǎng)老保險投資機(jī)制方面的改革，走向市場化的投資性平臺。除此之外，由于受到一些世界性的金融危機(jī)影響，大部分的發(fā)達(dá)國家的基本養(yǎng)老基金逐漸將投資眼光轉(zhuǎn)向了中國。就目前而言，大部分的國家養(yǎng)老保險基金已逐漸在布局以及投資我國的資本市場，這樣會擴(kuò)大我國養(yǎng)老保險基金的投資性競爭以及壓力，讓我國的養(yǎng)老保險基金面臨著更高的保值以及風(fēng)險性把控條件，為了適應(yīng)以及面對這樣的風(fēng)險，增強我國養(yǎng)老保險基金的投資率以及層次，確保基金的安全性和穩(wěn)定性，保證我國日后社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及收入的增加，所以，對于我國養(yǎng)老保險基金投資機(jī)制的改革勢在必行。

二、我國養(yǎng)老保險投資體制改革渠道探討

(一)提升統(tǒng)籌水平

我國現(xiàn)存的養(yǎng)老保險通常都是由各個省市進(jìn)行統(tǒng)籌管理，這樣的統(tǒng)籌形式是面臨著管理主體不明確、投資形式單一以及效率較低等問題。所以，對于提升統(tǒng)籌水平，把養(yǎng)老保險的統(tǒng)籌管理組織提升到國家層次，進(jìn)行集中監(jiān)管，提升養(yǎng)老保險基金投資效用以及效益。同時，需建立獨立的法人組織機(jī)構(gòu)，全面負(fù)責(zé)我國基本養(yǎng)老保險基金的運管，這樣就能夠使得養(yǎng)老保險基金的管理主體更加明確，權(quán)責(zé)分明，增強監(jiān)管的主動性。除此之外，提升統(tǒng)籌中的管理水平，能夠使得投資機(jī)制的改革內(nèi)進(jìn)行生化作用，提升改革效率。由我國完整統(tǒng)一的法人組織機(jī)構(gòu)單獨的管理基金，處理好投資主體不明確的問題，為了可以增強管理效率以及投資效益，管理組織可以主動改變以前效率低下的依據(jù)銀行存款為核心的投資性形式，主動實施投資機(jī)制的改革，采用多元化組合的投資方案，增加效益，減少風(fēng)險，來得到更好的投資效益以及成效，增強我國養(yǎng)老保險基金中的投資管理層次。

(二)擴(kuò)大社會保險基金的投資形式

就現(xiàn)在來說，我國養(yǎng)老保險基金中的投資形式主要為銀行存款，其效益率是比較低的，很難防止日益增長的支付性需要以及通貨膨脹的風(fēng)險。所以，一定要在保證安全性的條件下，廣闊其新的投資形式。采取多元化的投資形式是我國社會保障基金投資中的高效選擇。利用組合投資形式，不但能夠減少投資風(fēng)險，還能夠得到較高的投資性效益，進(jìn)而達(dá)成養(yǎng)老保險基金中最低層面風(fēng)險下的效益最優(yōu)。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗與我國實際狀況相結(jié)合來看，養(yǎng)老基金是投資于產(chǎn)業(yè)中具有風(fēng)險低以及效益高兩個層面的好處，這和養(yǎng)老基金的金額比較大、來源穩(wěn)定、收支間隔時間長的特性互相匹配的。所以，需要探討?zhàn)B老保險基金投資在產(chǎn)業(yè)間的投資基金的形式以及管理方法，激勵以及引導(dǎo)養(yǎng)老保險基金在增大投資的形式。這樣就能夠降低我國養(yǎng)老保險基金對銀行存款中的依賴性，進(jìn)而激活來達(dá)成養(yǎng)老保險基金的投資機(jī)制內(nèi)生性改革，提升投資主動性，達(dá)成養(yǎng)老保險基金的增值。

(三)提高養(yǎng)老保險基金監(jiān)管，防范道德風(fēng)險

完整統(tǒng)一的全國性養(yǎng)老保險基金管理形式是可以高效增加養(yǎng)老保險基金的投資運行效用，然而太過集中化的監(jiān)管以及運營，也會造成相應(yīng)的道德風(fēng)險以及逆向選擇等具有市場性的問題。倘若不可以對基金的投資運營實施高效的監(jiān)督和管理，這就會產(chǎn)生侵蝕養(yǎng)老保險基金的行為，這樣會損害養(yǎng)老保險基金的安全性和穩(wěn)定性，影響我國養(yǎng)老保險基金機(jī)制的健康發(fā)展，甚至?xí)ξ覈慕?jīng)濟(jì)社會中的穩(wěn)定致使相應(yīng)的損害。所以，對于設(shè)立與養(yǎng)老保險基金市場化投資運行以及監(jiān)管相匹配的法律系統(tǒng)是我國養(yǎng)老保險基金投資體制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

三、結(jié)束語

總而言之，對于我國養(yǎng)老保險投資體制改革還需要做出更多的努力。除上述之外，還需要設(shè)立相關(guān)的約束以及激勵體制，對養(yǎng)老保險運行組織機(jī)構(gòu)實施高效的激勵以及約束，這樣能夠提升其投資的主動性，減少風(fēng)險，達(dá)成我國養(yǎng)老保險基金的增值，適應(yīng)于我國撫養(yǎng)比例增大的趨勢，達(dá)成老有所依，老有所養(yǎng)，確保我國市場經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

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作者：宋鳳華 單位：社會保險事業(yè)管理局