國外小額信貸機(jī)構(gòu)融資方式分析

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［摘要］融入足夠的資金是小額貸款公司提供貸款業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的前提。在政府的推動下，我國小額貸款公司積極嘗試拓展融資渠道、創(chuàng)新融資方式，尋求融資突破。對融資方式的研究，不僅關(guān)乎小額貸款公司及行業(yè)的發(fā)展，對推動金融創(chuàng)新和金融體制改革亦有重大意義。

［關(guān)鍵詞］小額信貸；融資方式；實(shí)踐；經(jīng)驗(yàn)

一、引言

國際上從事小額信貸活動的機(jī)構(gòu)種類繁多，有非政府組織（NGO）、商業(yè)銀行、金融公司、社區(qū)合作銀行、鄉(xiāng)村銀行、合作社等各種組織。［1］國際小額信貸發(fā)展較快的地區(qū)主要集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)。［2］從總體上看，國際上的小額信貸機(jī)構(gòu)不僅能夠吸收存款，還能在資本市場通過發(fā)行中長期債券、股東貸款、資產(chǎn)證券化及獲得捐贈資金甚至發(fā)行商業(yè)票據(jù)等多種融資方式籌集資金，同時(shí)，在普惠金融理念支持下，歐美發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)也逐漸向小微企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)弱勢群體提供小額貸款服務(wù)。

二、國外小額信貸機(jī)構(gòu)的融資方式

（一）吸收儲蓄存款

上世紀(jì)80年代初，印尼政府為尋求新的投資來源以解決后續(xù)資金不足問題，決定進(jìn)行金融改革，把印尼人民銀行的小額信貸部改造為商業(yè)性金融中介。同樣，很多印度小額信貸機(jī)構(gòu)也采用吸收儲蓄存款的方式獲得資金，從銀行成員繳納小組基金到給每人分配一個(gè)賬戶進(jìn)行儲蓄，因而很多機(jī)構(gòu)的存款大部分來自借款。CGAP委托法蘭克福金融與管理學(xué)院對5個(gè)機(jī)構(gòu)69個(gè)小儲戶存款的穩(wěn)定性進(jìn)行研究。其結(jié)果表明，在正常情況下，低收入儲戶的賬戶余額總數(shù)的變化是漸進(jìn)的，每個(gè)月不會出現(xiàn)大幅波動，便于資金流動性管理。該研究間接證明儲蓄是小額信貸機(jī)構(gòu)重要的融資來源。

（二）捐贈資金

國外非政府組織和金融機(jī)構(gòu)均接受過社會的捐贈資金?？v觀小額信貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展歷程，尤其是在其成立之初，處于生命周期的初創(chuàng)階段時(shí)，這種融資方式較為普遍。該種融資方式的典型代表是孟加拉格萊珉銀行，它的運(yùn)營資金起初主要來自國際組織，如國際農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、福特基金會的捐贈資金。也正是由于接受了大量捐贈資金，才為其持續(xù)經(jīng)營提供了可靠保障。

（三）資產(chǎn)證券化

國外大多數(shù)小額信貸機(jī)構(gòu)會選擇在公司發(fā)展的成長期和成熟期采用資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資，它是小額信貸機(jī)構(gòu)獲得后續(xù)資金的一種創(chuàng)新性突破。伴隨著資本市場的不斷完善，該種融資方式備受青睞，印度成為典型的代表。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2008—2009年采用該種融資方式以來，已經(jīng)發(fā)生250次交易，金額達(dá)到1250億盧比，占印度資產(chǎn)證券化總額的1/4，參與的小額信貸機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步增多，2010—2011年只有9家，而2013—2015年達(dá)到了32家。

（四）發(fā)行股票融資

股東作為小額信貸機(jī)構(gòu)設(shè)立的投資人，通過其不斷注資雖然可以解決部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營后續(xù)資金問題，但畢竟金額有限。而采取發(fā)行股票進(jìn)行上市融資，不僅能夠解決資金不足問題，且能從某種層面上提升機(jī)構(gòu)的社會知名度和行業(yè)影響力。2003年11月，印尼人民銀行成功上市，它是創(chuàng)新小額信貸機(jī)構(gòu)融資方式的有益探索，它的首次成功為其他機(jī)構(gòu)帶來了融資經(jīng)驗(yàn)借鑒。印度的小額信貸機(jī)構(gòu)SKS在2010年8月首次公開募集股份，從股票市場募集3.25億美元資金。

（五）批發(fā)資金

國外新興眾多由若干基金組成的資金批發(fā)機(jī)構(gòu)，其通過銷售創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，如信托計(jì)劃、股權(quán)融資計(jì)劃、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等獲得資金，然后將所得資金提供給小額信貸機(jī)構(gòu)。批發(fā)資金主要來源于政府提供和其他公共基金，包括政府組織、捐助項(xiàng)目、私營商業(yè)銀行及特別的政府項(xiàng)目或捐助項(xiàng)目，且附帶技術(shù)援助服務(wù)，同時(shí)包括發(fā)達(dá)國家招助者提供的資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，為批發(fā)機(jī)構(gòu)注資最多的國際機(jī)構(gòu)有德國復(fù)興信貸銀行、世界銀行、美洲開發(fā)銀行、國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、孟加拉的PKSF基金和歐盟。［3］

（六）微型金融投資工具

近年來小額信貸機(jī)構(gòu)通過股權(quán)投資獲得資金自2011年已經(jīng)快于其他融資渠道。微型金融投資工具隨著金融市場的不斷完善，2013年末微型金融投資工具總資產(chǎn)超過100億美元，其投放到小額信貸機(jī)構(gòu)的資金呈逐年上漲趨勢，由2010年的70%升至2013年的76%。［4］尤其是資本市場上的股權(quán)投資基金在小額信貸機(jī)構(gòu)獲得了很高的收益，與此同時(shí)，也為小額信貸機(jī)構(gòu)帶來了巨額后續(xù)資金。一般來講微型金融投資工具可分為三類：固定收益資金，其中85%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于債務(wù)投資；權(quán)益性基金，其中65%以上的非現(xiàn)金資產(chǎn)用于投資權(quán)益類金融產(chǎn)品，主要集中于南亞地區(qū)；混合基金，其介于前兩者之間，投資于權(quán)益產(chǎn)品的比重介于15%—65%。

三、國外典型小額信貸機(jī)構(gòu)融資實(shí)踐

（一）美國富國銀行

富國銀行（WellsFargo）創(chuàng)立于1852年，其借助新開發(fā)的信用評分卡，在1995年開創(chuàng)了直接在全美發(fā)放小企業(yè)貸款的先河，主要面向年銷售額小于200萬美元的企業(yè)專門發(fā)放最高額度為十萬美元的無抵押循環(huán)貸款和小企業(yè)信用卡。十年后，富國銀行成為美國最大的小微企業(yè)貸款銀行，在美國50個(gè)州和加拿大擁有超過70萬個(gè)小微企業(yè)客戶。截至2011年末，富國銀行小微貸款總額達(dá)139億美元，小微貸款平均利率達(dá)6.29%。它的成功主要源于其強(qiáng)大的網(wǎng)點(diǎn)資源，超區(qū)域的網(wǎng)點(diǎn)密度和批量開發(fā)模式為其豐厚的資金規(guī)模提供了保障。由于單個(gè)小微企業(yè)金融產(chǎn)出少、人工網(wǎng)點(diǎn)分?jǐn)偝杀靖?，而提高定價(jià)又會將風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)客戶逆向淘汰，這與銀行追求利潤的目標(biāo)相矛盾。因此，通過交叉銷售降低成本和提高客戶貢獻(xiàn)度是小微企業(yè)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。在美國，企業(yè)結(jié)算存款不支付利息，富國銀行通過電話銀行交叉銷售吸收大量小微企業(yè)結(jié)算存款，提高綜合收益率，為其發(fā)放小額信貸提供充足的資金。

（二）法國沛豐集團(tuán)

沛豐創(chuàng)立于1998年，最初只是一家致力于通過發(fā)展小額信貸來推動扶貧事業(yè)發(fā)展的一家國際非政府組織，總部設(shè)在巴黎。如今，沛豐已成為全球小額信貸發(fā)展的主要引導(dǎo)者之一，在80多個(gè)國家進(jìn)行小額信貸工作，已由最初單一的非政府組織，發(fā)展轉(zhuǎn)化成為包括非政府組織、基金會和社會企業(yè)等在內(nèi)的沛豐金融集團(tuán)，將非營利活動與社會企業(yè)多項(xiàng)業(yè)務(wù)活動相結(jié)合來支持小額信貸可持續(xù)發(fā)展。沛豐以通過促進(jìn)小額信貸的發(fā)展來推動扶貧進(jìn)程，樹立“卓越、美德、團(tuán)結(jié)”的核心價(jià)值觀，一方面通過沛豐微型企業(yè)家調(diào)研及互助協(xié)會來幫助城市周邊的微型企業(yè)，改善微型企業(yè)生存環(huán)境，促進(jìn)微型企業(yè)自主創(chuàng)業(yè)；另一方面通過沛豐擔(dān)保公司、沛豐風(fēng)險(xiǎn)投資公司、計(jì)算機(jī)對點(diǎn)借貸平臺、沛豐評級和美信集團(tuán)積極開展全球視野下的擔(dān)保服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)投資小額信貸評級多方位的小額信貸業(yè)務(wù)活動。沛豐進(jìn)入中國后成立了沛豐咨詢公司，開展小額信貸的技術(shù)支持和咨詢、小額信貸輔助項(xiàng)目、培訓(xùn)和調(diào)研，經(jīng)營資金主要來源于社會捐助、與其他機(jī)構(gòu)合作收取服務(wù)費(fèi)用。

（三）孟加拉的格萊珉銀行

孟加拉的格萊珉銀行［5］（Grameen）創(chuàng)建于1976年。該行的初始資金主要來源于捐贈，如政府撥款、國際組織捐款等，主要致力于為窮人發(fā)放小額信貸。伴隨著企業(yè)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變，其不再單純通過捐贈資金經(jīng)營業(yè)務(wù)，同時(shí)開展市場化融資。盡管該行客戶集中于社會的弱勢群體，但是其貸款償還率高達(dá)95%。在發(fā)展過程中格萊珉銀行降低對低成本資金的依賴，開展商業(yè)化資金運(yùn)作模式，允許會員持股，實(shí)行養(yǎng)老金儲蓄計(jì)劃、強(qiáng)制性特別儲蓄賬戶制度，進(jìn)而為營運(yùn)提供了足額資金。同時(shí)該行實(shí)行基金管理制度，將每戶每周還款額的一部分儲蓄和利息存入小組基金。2004年格萊珉銀行存款金額幾乎與貸款金額持平，2007年的存款金額超過貸款金額2.294億美元。2007年，格萊珉銀行借款數(shù)額降至2613萬美元，借款數(shù)量較2004年的4802萬美元明顯降低。

（四）玻利維亞陽光銀行

玻利維亞陽光銀行（BANCOSOL）由玻利維亞非政府組織小額信貸機(jī)構(gòu)和微利企業(yè)鞋金會（PRO-DEM）于1992年組建成立。該行成立初期主要通過小組方式提供信貸服務(wù)，資金來源主要是社會捐助，不能夠吸收存款。在運(yùn)營中，陽光銀行用簡便的手續(xù)辦理小額信貸，主要服務(wù)對象是城鎮(zhèn)的微型企業(yè)以及“非正規(guī)經(jīng)濟(jì)部門”，該機(jī)構(gòu)要求借款者3至8人組成小組，通過小組聯(lián)保的方式降低了成員的道德風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過5年的發(fā)展，1997年，陽光銀行開始向其股東發(fā)放紅利，從此，玻利維亞政府允許陽光銀行吸收存款，進(jìn)行商業(yè)化經(jīng)營，其實(shí)現(xiàn)了基金會小額貸款的商業(yè)化轉(zhuǎn)型。可見，商業(yè)化運(yùn)作需要賦予小額信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)營銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)基本業(yè)務(wù)的資格，要允許小額信貸機(jī)構(gòu)發(fā)展適宜其目標(biāo)客戶需求的多樣化金融產(chǎn)品。如今，陽光銀行的客戶群達(dá)到47000個(gè)，貸款壞賬率不到1%，它在服務(wù)小微企業(yè)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了自我盈利，成為小額信貸機(jī)構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的國際典范。

四、對中國小額貸款公司融資的經(jīng)驗(yàn)借鑒

（一）推動優(yōu)質(zhì)小額貸款公司向金融公司轉(zhuǎn)型

雖然國際上眾多小額信貸機(jī)構(gòu)可以通過吸收儲蓄存款進(jìn)行融資，但是由于我國的信用體系尚未建立，同時(shí)我國的小額貸款公司經(jīng)營的小額業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營的信貸業(yè)務(wù)在技術(shù)上差別較大，且伴隨著當(dāng)前存款市場競爭趨向白熱化等原因，我國小額貸款公司不宜向銀行業(yè)轉(zhuǎn)型。［6］全國人大常委會委員、財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈曾經(jīng)指出：“小額貸款公司發(fā)展路徑的下一步應(yīng)該是金融公司，而非直接轉(zhuǎn)型為鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行?！毙☆~貸款公司成為金融公司后，能夠獲得非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)地位，不僅可以通過銀行間市場借款，以“批發(fā)價(jià)”進(jìn)行籌資，還能逐步吸引大型金融集團(tuán)向其注資。同時(shí)，小額貸款公司轉(zhuǎn)型為金融公司有利于其繼續(xù)保持原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢，有助于小額、分散經(jīng)營原則的貫徹執(zhí)行。

（二）構(gòu)建小額貸款公司批發(fā)資金機(jī)制

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，建立和完善我國小額信貸批發(fā)資金機(jī)制十分必要。當(dāng)前我國小額貸款公司主要從國開行和農(nóng)發(fā)行獲得批發(fā)資金。2012年初，“惠普1號公益性小額信貸批發(fā)基金”作為國內(nèi)首只公益性批發(fā)基金在北京，為小額貸款公司批發(fā)基金建設(shè)提供了有益的啟示。雖然該種融資方式已經(jīng)開始實(shí)行，但總體效果不佳、覆蓋面狹窄，普遍集中在公益性小額信貸機(jī)構(gòu)。因而國家可引導(dǎo)我國商業(yè)銀行，尤其是大型國有商業(yè)銀行加強(qiáng)資金批發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)置，積極引導(dǎo)信托投資公司、股權(quán)投資公司、資產(chǎn)管理公司等為小額貸款公司提供直接資金融通，多角度促進(jìn)我國資金批發(fā)機(jī)構(gòu)的發(fā)展和成熟。

（三）加快完善多層次的資本市場體系

諸如資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金、私募債券等融資方式成為國際上小額信貸機(jī)構(gòu)的主要創(chuàng)新型籌資途徑，但由于我國的資本市場發(fā)展不健全，僅有部分小額貸款公司能在新三板掛牌交易、在地方股權(quán)交易中心籌資。盡管目前已有境外上市籌資的先例，但也僅僅是一種嘗試和探索，并不能代表一種發(fā)展趨勢。因而，從長遠(yuǎn)角度看，我國應(yīng)加快小額貸款公司直接融資交易平臺建設(shè)，推進(jìn)多層次的資本市場體系建設(shè)，小額貸款公司的特性將決定其在主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場上籌集資金的能力。然而，在區(qū)域性資本市場或場外市場籌集資金應(yīng)是小額貸款公司一種可行的選擇。政府應(yīng)該為其設(shè)置較低甚至無門檻的準(zhǔn)入機(jī)制，鼓勵小額貸款公司通過發(fā)行私募債券進(jìn)行融資，或是多家當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)小額貸款公司聯(lián)合發(fā)債籌集資金，進(jìn)而優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

［1］杜曉山，滕超.孟加拉農(nóng)村就業(yè)支持基金會（PKSF）及對我國小額信貸發(fā)展的啟示［J］.農(nóng)村金融研究，2010，（11）.

［2］吳曉靈，焦瑾璞.中國小額信貸藍(lán)皮書（2009/2010）［M］.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011.

［3］杜曉山，聶強(qiáng).小額信貸領(lǐng)域內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)合作［J］.農(nóng)村金融研究，2011，（5）.

［4］巴曙松，韋勇鳳，孫興亮.中國小額信貸機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀和改革趨勢［J］.金融論壇，2012，（6）.

［5］胡辟.小貸公司轉(zhuǎn)型定位存爭議［N］.中國經(jīng)營報(bào)，2012，（02）.

［6］郭銳.小額貸款公司可持續(xù)發(fā)展路徑探析——基于湖北省的實(shí)證分析［J］.武漢金融，2012，（6）.

作者：朱華玲 單位：東北師范大學(xué)