金融風暴信用危機分析

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編者按：本文主要從金融風暴的產生過程；金融風暴背后的信用危機；金融風暴產生的社會根源，對金融風暴信用危機分析進行講述。其中，主要包括：美國人一直希望擁有一套自己的房子，但價格遠遠超過了美國大眾的購買力，于是，“房子夢”便牽動著每一個美國人的心、銀行和抵押貸款公司、信用評級機構、.信用無限擴大導致生產相對過剩、股份公司的成立，這三點簡明扼要地揭示了，資本主義正是憑借信用，積聚了大量資本，節約大量現金，即使在社會資本總量不變時，也可以使資本主義的生產規模迅速擴大，社會生產力飛速發展，使信用成為資本主義生產過程不或缺少的條件，具體材料請詳見：

摘要:本文通過對美國次貸市場與次級債市場的分析，闡述本次金融風暴產生的過程，并揭示隱藏于其中深刻的信用危機及由此而出現生產的相對過剩，這是資本主義社會的固有矛盾所不能克服的，也預示著資本主義必然消亡的歷史趨勢。

關鍵詞:金融風暴;次貸;信用危機

一、金融風暴的產生過程

2007年3月12日，世界矚目的美國報導了一則令全世界震驚的消息：美國第二大抵押貸款公司——新世紀金融公司宣布，公司從此不再發放新貸款，由于沒有現金付給摩根斯坦利、花旗和高盛等債權人，目前公司已收到上述債權人的催債致函。受此信息影響，該公司的股價很快跌至87美分，被證交所迅速停板，企業面臨破產。新世紀金融公司的破產，成為本次金融危機爆發的標志。危機是如何由一個抵押貸款公司的破產，而迅速形成一個席卷全球的金融風暴呢？苦果是這樣種出來的。

美國人一直希望擁有一套自己的房子，但價格遠遠超過了美國大眾的購買力，于是，“房子夢”便牽動著每一個美國人的心。因此，為了實現美國人的這個夢，美國各界便各顯神通，其中最活躍的是華爾街——世界銀行的中心。各銀行、貸款機構、債券公司、信用評級機構等紛紛出招，別出心裁地創造了各種信用衍生工具，以滿足各種群體的需要。最引人注目的是貸款機構推出的次級住房抵押貸款，簡稱“次級貸款”、“次級貸”、“次貸”，是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。這種貸款的特點是在前兩年還貸的利息很低，而且為固定，但兩年后，就要實行浮動利率，還貸壓力激增，不過，這種潛在風險，往往被忽視。因此，這種貸款對美國的低收入者有極大的吸引力。抵押貸款公司為了搶占市場，實現利潤最大化，紛紛放寬信貸標準，并且過度依賴信用評級機構對個人信用的評級，將之作為劃分貸款等級的重要指標，而自己不與借款人進行直接的面談，更沒有對借款人的信用情況與償還貸款的能力作深入的調查，從而作出正確的判斷。在對次級抵押貸款人如此不真實了解的情況下，抵押貸款公司卻爭先大量投放次級貸款，到2006年底，美國的次貸就達到了6000多億美元。由此可見，次貸市場的風險有多大。

華爾街的金融精英們并不是瘋子，他們很早就意識到了次級住房抵押貸款的潛在風險，但在高收益的誘惑下，往往估計不足。為了分散與轉移風險，他們又創造了另一種信用衍生產品——次級債，它是指基于次級抵押貸款的資產證券化債券，最典型的是債務抵押債券，簡稱CDO。次級債一般是由投資銀行打包次級抵押貸款，然后由信用評級機構對債券進行評級后，在債券市場上發行。通過這種信用工具，便把次貸風險分散給愿意并且有能力的承擔者。次級債是一種高收益的投資，很快便成為美國，乃致全球的投資者的追捧。在次級抵押貸款和次級債的強刺激下，美國的房地產一片火爆。房價不斷上漲，銀行利率長期低水平，促使了消費者瘋狂地進行次貸貸款，投資商不斷進行投資，投機者更是推波助瀾，致使美國房地產，出現了永遠升值的繁榮景象與銀行利率永不加息的樂觀局面。

然而，美國的次貸與次級債建立的基石，不是美國居民真實的信用與現實的能力，而是寄希望于美國房地產不斷升值和銀行利率持續低水平的幻想。我們不能不指出，他們忽視并且違背了市場經濟的規律：市場經濟沒有永不衰退的市場。所以，美國聯邦儲備局，從2004年開始至2006年底，進行連續17次的升息，聯邦儲備基金利率從1%提升到5．25%后，抵制了美國房地產市場上的投機之風和投資者的利潤空間，美國房地產市場便大幅度降溫，另外，次貸借款人還貸壓力驟增，致使次貸違約率和拖欠率不斷攀升，到2006年第四季度，美國次級抵押貸款的拖欠率上升到13．3%，達到了4年來的最高記錄。美國次貸拖欠率的大幅攀升，使抵押貸款機構現金斷流，戳穿了美國房地產的泡沫，動搖了投資者與社會各界對房地產的信心，加速了次貸市場的惡化。以次貸為基石的次債，因其地基的的崩潰，整棟次級債的大廈也就倒塌了，而它把次貸的風險，通過債券擴散到了全世界，所以，當美國次貸與次級債一出現危機，就會迅速蔓延到全球。

二、金融風暴背后的信用危機

關于信用，馬克思引用了杜克所說的“信用”，就它的最單純的表現而言，乃是一種適當的或不適當的信任，這種信任，使一個人，把一定額資本，在貸幣的形態或估計有一定貸幣價值的商品形態上，委托給別一個人。這個資本額，通常在一定期間之后，就會支付進來的。下面簡單分析一下，這次金融危機的始作俑者是如何把信用推進風暴的漩渦的。

1.銀行和抵押貸款公司

投資者在2005—2006年間對高收益債券的強勁需求使次級債市場異常火紅，銀行和抵押貸款公司，在次級債高收益的誘惑下，放松了對信用風險的評估與管理，毅然將大批貸款打包成次級債，分塊賣給投資者，如金融機構、養老金公司、共同基金等。整個過程，銀行與抵押貸款公司只關注貸款的數量，忽視質量，并通過證券化，把信用風險在各個部門之間擴散，從而把信用一步一步推向危機的深淵。

2.次級抵押借款人

次級抵押借款人，指信用低的借款人，這些人不符合正常的貸款標準，只能從專門從事次級貸款的公司獲得貸款。這些人不僅信用差，且大多數懷有投機心理，申請貸款首先考慮的不是自己的償還能力，而是寄希望于房屋不斷的升值上。次級借款人的信用低，收入不穩定，很大的投機心理，時刻威脅著資本主義生產不可缺少的信用與信用制度。

3.信用評級機構

美國的信用評級機構在本次金融危機中負有不可推卸的責任。抵押貸款公司主要參考信用評級機構對個人信用評級來發放貸款，因此，信用評級機構的評級行為就至關重要。一旦這些評級機構偏離了客觀、公正、中立的原則，就會使次貸一開始就建立在虛假信用的基礎上。然而現實是殘酷的，美國的三大評級機構——標準普爾、穆迪公司、Fitch公司，在次貸與次級債評級的高收益刺激下，不是站在客觀、中立的立場進行評級工作，而是設身處地地參與到整個CDO打包的過程中，親自涉足到金融工程中去，指導CDO打包專家如何通過用最高的信用評級，將不同的分塊規模做大，從CDO中榨取最大利潤。信用評級機構的這種行為，受到社會各界的強烈質疑與叫罵，加劇了人們對信用的恐慌。

事實證明，資本家的貪婪本性和資本追求剩余價值的特性，以及在這種環境下，人們的私欲無限膨脹，道德不斷缺失，都使資本主義生產不可或缺的信用與信用制度，不斷受到破壞，逐漸演變成為一種信用危機。一旦信用出現危機，社會資本運動就會突然停止，正常的生產秩序就會被打亂，而首當其沖的便是以信用為基礎的金融業。因此，由次貸危機而引發的全球金融風暴便“水到渠成”了，也標志著美國信貸擴張時代的終結。

三、金融風暴產生的社會根源。

由信用危機引發的金融危機，其華麗的外衣仍然掩蓋不了生產相對過剩是產生資本主義經濟危機的鐵的事實，危機的實質并沒有改變，改變的只是危機爆發的形式。

1.信用無限擴大導致生產相對過剩。馬克思在《資本論》中，將信用的作用概括為三點。

(1)為促成利潤的均衡，或促成資本主義生產全部所依以立腳的這種均衡運動起見，信用制度是必然會成立的；

(2)各種流通費用的節減；

(3)股份公司的成立，這三點簡明扼要地揭示了，資本主義正是憑借信用，積聚了大量資本，節約大量現金，即使在社會資本總量不變時，也可以使資本主義的生產規模迅速擴大，社會生產力飛速發展，使信用成為資本主義生產過程不或缺少的條件。然而資本家與資本追求利潤最大化的本性并沒有消失，信用只是資本家謀取私利的工具，而不是造福社會的福音。