外匯儲(chǔ)備金融

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【論文關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備；金融全球化；資本項(xiàng)目

【論文摘要】截止到2008年3月份，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到16821.77億美元。中國(guó)超過萬億美元的外匯儲(chǔ)備如何運(yùn)用已成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)，文章由此對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行了探討。

近年來我國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇上升，2000年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額僅為1656億美元，2001年同比增長(zhǎng)28.1％，達(dá)到2122億美元。此后幾年，外匯儲(chǔ)備余額同比增長(zhǎng)速度都超過30％。2007年12月末，我國(guó)外儲(chǔ)備余額為15282.49億美元，同比增長(zhǎng)43.32％。截止到2008年三月份，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)到16821.77億美元。中國(guó)超過萬億美元的外匯儲(chǔ)備如何運(yùn)用已成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

在金融全球化的宏觀背景下，保持相當(dāng)數(shù)量的外匯儲(chǔ)備，是保證對(duì)外支付并穩(wěn)定本幣幣值的重要手段。但同時(shí)，我們更應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，作為一種金融資產(chǎn)，外匯儲(chǔ)備并非多多益善，過多的外匯儲(chǔ)備反而會(huì)帶來一定的資源浪費(fèi)和效率損失。首先，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備過多，占用基礎(chǔ)貨幣的增多，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力，也加大了人民幣升值的壓力，并導(dǎo)致貿(mào)易摩擦加劇，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控難度；其次，過多的外匯儲(chǔ)備造成資金的閑置與積壓，也同時(shí)容易遭受匯率的損失。

而依據(jù)國(guó)際上通用的方法來科學(xué)衡我國(guó)外匯儲(chǔ)備，我國(guó)外匯儲(chǔ)備存在過剩現(xiàn)象。2007年我國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為249，529.90億元，而外匯儲(chǔ)備為15282.49億美元，經(jīng)過換算為41.89%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過適度指標(biāo)10%；從2007年末外匯儲(chǔ)備相當(dāng)于當(dāng)年月平均進(jìn)口額看，中國(guó)月平均進(jìn)口額為796.5億美元，相當(dāng)于19.2個(gè)月，大大超過3個(gè)月的標(biāo)準(zhǔn)；從對(duì)外債務(wù)總額之比，我國(guó)2007年末對(duì)外負(fù)債總額為373，618，089千美元，外匯儲(chǔ)備為外債的4.09倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于30%，由此可以看出我國(guó)外匯儲(chǔ)備過剩情況。

我國(guó)外匯儲(chǔ)備激增的原因表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差是我國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)的直接原因。經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差體現(xiàn)了改革開放以來我國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和對(duì)外資吸引力的增強(qiáng)，但也反映出目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外需和外資經(jīng)濟(jì)的較強(qiáng)依賴。由于長(zhǎng)期存在著這種雙順差，使得大量的外匯流入我國(guó)，從而造成了我國(guó)外匯儲(chǔ)備的持續(xù)增長(zhǎng)。

其次，投機(jī)性資本大量流入，也稱其為“熱錢”。境外投機(jī)者對(duì)自2007年起再次對(duì)人民幣升值持有較大預(yù)期，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)開始瞄準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)，大量持有人民幣，在國(guó)內(nèi)進(jìn)行各種投資和投機(jī)活動(dòng)，進(jìn)入股市與房地產(chǎn)業(yè)，增加了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，容易危及我國(guó)的金融安全。

再次，美元在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的大幅貶值及人民幣與美元尚未脫鉤。美元的貶值，刺激了國(guó)際資本向包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家流動(dòng)。在資本相對(duì)流動(dòng)的情況下，我國(guó)在一定程度上犧牲了獨(dú)立的貨幣政策。

針對(duì)以上原因，我們切實(shí)采取措施來改善我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀以及合理運(yùn)用我國(guó)外匯儲(chǔ)備：

第一，從經(jīng)常項(xiàng)目來看，一方面，要進(jìn)一步完善加工貿(mào)易政策，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，切實(shí)把國(guó)內(nèi)資源能源消耗高、綜合效益差的出口壓下來，增強(qiáng)品牌效應(yīng)，打出更多的中國(guó)品牌，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，改變傳統(tǒng)的出口貿(mào)易模式，從單純追求出口數(shù)量和以出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟪隹谛б婧推焚|(zhì)，以滿足國(guó)內(nèi)需求為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要目標(biāo)；另一方面，積極采取措施，擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等國(guó)內(nèi)需要的產(chǎn)品的進(jìn)口。例如通過制定更加嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，迫使企業(yè)加速老舊設(shè)備的折舊、淘汰，從而擴(kuò)大更加先進(jìn)的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更高的機(jī)器設(shè)備進(jìn)口，對(duì)于企業(yè)引進(jìn)高新技術(shù)提供優(yōu)惠政策等。投資品進(jìn)口可以增強(qiáng)國(guó)家未來創(chuàng)造和擁有更多國(guó)民財(cái)富的能力，并且消費(fèi)品進(jìn)口可以提高國(guó)民生活質(zhì)量和現(xiàn)世代居民的福利，而同時(shí)進(jìn)口還可以消化一定的外匯儲(chǔ)備。

第二，從資本項(xiàng)目來看，要合理利用外資，并鼓勵(lì)對(duì)外投資，以及對(duì)熱錢涌入問題進(jìn)行有效的管理。要將對(duì)外資利用的數(shù)量型轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量型，我國(guó)應(yīng)逐步放寬對(duì)外資設(shè)立項(xiàng)目、技術(shù)指標(biāo)等準(zhǔn)入限制，從而適時(shí)改變利用外資戰(zhàn)略，從數(shù)量型轉(zhuǎn)向質(zhì)量型，使外資切實(shí)發(fā)揮其積極作用，也應(yīng)積極促進(jìn)生產(chǎn)要素跨境流動(dòng)，優(yōu)化資源配置，大力發(fā)展與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，支持有條件的企業(yè)“走出去”，從而促進(jìn)資金的雙向流動(dòng)。通過“走出去”可以使中國(guó)境內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際合作，逐步熟悉國(guó)際市場(chǎng)，培養(yǎng)鍛煉通曉國(guó)際投資的專業(yè)人材，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的技能和管理經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力創(chuàng)造條件，既帶動(dòng)資本輸出，也帶動(dòng)商品和勞務(wù)輸出。

第三，切實(shí)解決我國(guó)儲(chǔ)蓄率高，消費(fèi)低的狀況。首先，我國(guó)當(dāng)前謹(jǐn)慎性和預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)大，在養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會(huì)保障體制逐步建立起來后，這類儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)就會(huì)減弱，進(jìn)而降低儲(chǔ)蓄率。其次，我國(guó)消費(fèi)供給結(jié)構(gòu)仍處于較低層次，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有待升級(jí)，而投資渠道單一，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道不暢通，這種消費(fèi)和投資的雙重抑制造成高儲(chǔ)蓄率。這需要我們一方面完善金融改革，增加居民投資渠道，另一方面加速調(diào)整國(guó)民收入格局，加強(qiáng)國(guó)民消費(fèi)意識(shí)，增加居民消費(fèi)，尤其是以農(nóng)民消費(fèi)為重點(diǎn)，努力提高農(nóng)民及城鎮(zhèn)低收入者收入水平。

第四，開展戰(zhàn)略投資，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，各國(guó)外匯儲(chǔ)備投資的領(lǐng)域與其經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的當(dāng)務(wù)之急是要發(fā)揮外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的促進(jìn)作用，建立將無形的儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形的財(cái)富、將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。利用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買戰(zhàn)略資源并對(duì)重要的戰(zhàn)略物資和技術(shù)資源進(jìn)行股權(quán)投資，建立能源儲(chǔ)備體系，購(gòu)買有助于培育國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新的先進(jìn)技術(shù)和設(shè)備，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

第五，深化人民幣匯率體制改革，降低升值預(yù)期。人民幣升值預(yù)期帶來的投機(jī)資本的大量流入，是造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)的主要原因。有效化解人民幣升值預(yù)期，既是人民幣匯率體制改革的重點(diǎn)，也是解決儲(chǔ)備規(guī)模失控的關(guān)鍵。應(yīng)加快發(fā)展我國(guó)外匯市場(chǎng)和外匯衍生工具，提高金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的匯率避險(xiǎn)能力，擴(kuò)大本國(guó)居民之間調(diào)劑外匯資金余缺的規(guī)模，進(jìn)一步釋放人民幣升值壓力，弱化人民幣升值預(yù)期，盡可能地?cái)D出儲(chǔ)備中投機(jī)性資本泡沫。

綜上所述，外匯儲(chǔ)備并非越多越好，隨著近幾年外匯儲(chǔ)備的急劇增加，我們應(yīng)該對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理給予更多的關(guān)注，均衡外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性，安全性，贏利性，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。