次貸危機金融監管
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1金融危機的源頭
1.1金融監管真空的反思
這次危機后,各國政府在各個場合的討論都特別強調國際監管合作。在危機前,各國出于經濟主權的考慮,在有關監管的國際協調合作上進展緩慢。一些國際性監管協調機構,又長期被發達國家所主持,發展中國家的利益和聲音長期不被重視。
在這次危機中的真接源頭——美國次級債券和衍生品市場的監管問題上,事后的討論一致認為監管是明顯不夠的。信用的無限擴張無一例外地成為歷次金融危機爆發的重要原因。次貸危機爆發之前,美國金融體系進行了一系列制度變革,如取消存款Q條例限制、廢除《格拉斯•斯蒂格爾法案》,通過《金融服務現代化法案》,促進金融混業經營,顯著增大了銀行業資產負債表兩面的脫媒壓力,使銀行有強烈的尋求信用擴張的內在動力。而廣大投機者在網絡泡沫破滅以后紛紛尋求下一個高收益的目標,房貸市場特別是次貸市場在通過證券化技術解決流動性難題后,成為投機者的天堂,在流動性嚴重過剩的情況下,房貸市場的泡沫被吹起來了,每一個泡沫都是那樣的美麗,以至于沒有人愿意相信會有泡沫破滅的時刻。
1.2生活方式和經濟增長方式的反思
美國人與中國人喜歡儲蓄不同,美國人喜歡預支未來的收入,而中國人則喜歡存錢在將來使用,所以美國經濟增長中的消費作用很大,而中國消費則一直不足,更多地依靠政府投資。說到中美生活方式的差異,我們大家都知道的一個笑話可以充分說明這個問題。故事中,一個中國老太太在臨死前說:“我終于用一生的積蓄買了一套房子”。而一個美國老太太在臨死前卻說:“我終于把買房子的錢還清了”。
我覺得美國老太太是一個思想先進、消費超前的代表,是一種優越文化的表現,咱們中國人的消費習慣應該轉變,應該向美國人學習。但現在又不免想到這個笑話,我的感想有所變化,我覺得這兩種表現在消費差異上的生活方式并沒有什么誰好誰壞,發揮一下中國的中庸文化,可能這兩種生活方式都是所謂“極端”情況了,更好一些的情況應該是兩種生活方式的融合,既不要過分儲蓄,造成資金過剩而形成投機力量,或者不利于國內經濟增長,也不能過分消費,透支未來,結果負債過高,經濟難以為繼。
美國現行的經濟增長方式正是建立在一種儲蓄率低,消費率很高的生活方式上,這種狀況必然導致借債度日,隨著債務的上升和儲蓄率的下降,這種模式就維持不下去了。這次金融危機其實就是美國借債機制出現了問題了,它的資本市場的創新過度就是一個不斷借債的機制,美國把資本市場資產證券化了,把資本市場的衍生產品擴張延續下去,不斷的借債,最終把資本市場的債務和風險蔓延到了全世界。
1.3次貸危機源頭的其他觀點
(1)經濟自由主義與干預主義的爭論。
在這次危機后,對于經濟學中一個長期的爭論又出現在人們面前,自由主義和政府干預主義。經濟學理論的背后有兩種邏輯:自由主義和干預主義兩個哲學思潮。在經濟學上,國家干預主義最先形成,即早期的重商主義強調的國家對國內貿易出口的保護和對進口的限制。但隨著亞當.斯密《國富論》的問世,一股強烈要求經濟自由的力量在西方經濟理論和實踐中長期占據主導地位。斯密提出的那雙“看不見的市場”,被認為是市場發展的基礎,而國家干預只會讓經濟發展更加混亂和沒有效率。但現實中,市場常常野性難馴,造成危機的后果。各國政府和理論界其實一直是在這兩種經濟哲學的指導下,此消彼長,從而決定了制度的變遷和制度的調整。在最近的一次1929年大危機以前是自由資本主義,當危機發生以后,羅斯福新政是國家干預主義,國家干預主義到20世紀70年代以后又逐漸回到自由主義,撒切爾和里根是采取自由主義政策的。這次金融危機,也是自由主義不干預的結果,這次又是強調國家干預,這個危機之后,歷史是不是又要走一圈呢,我覺得會是這樣的。這兩種經濟哲學的此消彼漲,是與經濟形勢和現實要求分不開的。
(2)金融資本魔咒論。
金融資本曾經是作為一種高級的剝削方式存在,是帝國主義向殖民地進行資本剝削的一種手段。金融不穩定理論認為,金融資本的特性不同于工商資本的價值創造功能,金融資本主要是基于未來收益的價值發現功能,金融資本的這種特性使得金融體系每經歷一段短暫的良性發展后,都會從一種套期保值型的金融單元占據主導的金融結構向投機性金融結構演變。隨著投機的不斷增加,最終導致泡沫的破滅,經濟結構被嚴重破壞。
(3)儲蓄率失衡論。
這是美國前財政部長保爾森提出來的,美聯儲主席伯南克也將美國房地產泡沫歸咎于外國人(尤其是中國人)的高額儲蓄。應當說,中國高儲蓄率是中美經濟失衡的一個原因和表現,但是中國的高儲蓄率并不是美國危機的根源。危機的形成雖來自美國,但是中國的決策也起到了一定的配合危機形成的作用。
總之,在危機之前,過度依賴金融創新機制來舉債維持消費主導的經濟增長,而離實體經濟越來越遠,甚至運用虛擬經濟控制了實體經濟,同時在經濟思想上又是放松監管的自由主義主導,使得金融資本市場的發展沒有得到應有的控制,對金融危機的爆發埋下了伏筆。
2中國在危機中的困境和機遇
(1)經濟發展模式的轉變和產業結構的升級換代的歷史契機。
一是過度依賴中央政府擴大的公共投資,不注意改變經濟發展模式。為應對金融危機給中國經濟帶來的沖擊,中央實施了4萬億的投資計劃,實施擴張性的積極財政政策,用擴大投資拉動國內生產和消費,間接刺激和促進內需,拉動經濟發展。但中國經濟存在質量差,且分配不公平的問題,中國經濟應該重視內在質量和核心競爭力,改變經濟結構性矛盾和經濟低層次的發展模式。
二是希望依靠美國經濟復蘇帶動國內經濟發展,而不愿改變經濟發展模式改革初期,中國發揮廉價勞動力的比較優勢,發展“兩頭在外”的外向型經濟賺取外匯資金,但隨著自身經濟的增長,中國的這些廉價勞動力要素的優勢正在被其他國家取代,沿海很多外貿企業不得不接受低價格的報價,而提價則會使訂單流失到國外,企業壓力很大。這些都說明中國的勞動力優勢越來越小了。我們必須積極推進產業升級,不能貪戀于眼前的簡單不料加工中微薄的血汗利潤。
三是對中國目前的經濟發展模式盲目樂觀,認為不需要改變。危機發生后,國際上出現一些聲音,認為中國模式才是挽救資本主義市場經濟走向崩潰的最佳選擇。我們不能因此也盲目認為中國發展模式很好,沒有必要進一步改革,這種思想對經濟的長期健康發展是不利的。
(2)有助于強化中國在國際政治、經濟規則制定中的話語權。
①政治上的影響。金融危機使歐美經濟遭遇重創,企業財務狀況持續惡化,失業人數劇增,政府和企業急需大量資金解決流動性問題,一些國家如冰島、烏克蘭、韓國等也陷入困境,需要大量資金援助。但國際貨幣基金組織和世界銀行等國際組織救援資金不足,特別需要增加資金來源。中國在增加國際組織資金份額上,目前比歐美具有更大的選擇空間。出于走出金融危機的需要,歐美大國不得不在國際經濟尋求中國的資金支持,必然也會給予中國相應的經濟權益。另一方面,金融危機也使美國的經濟發展模式受到更多的質疑,而在危機中受損較小的中國則會受到更多的重視和認同。危機過后的國際政治、經濟規則的制定、修改也必然會采納中國的意見,從而增加了中國在國際經濟、政治和文化上的地位。這對于中國經濟的更進一步發展具有巨大的意義,使得中國經濟能更多地影響世界,也更好地維護自身權益。
②經濟上的影響。金融危機為中國雙邊和多邊經貿合作創造了條件。此次金融危機中,人民幣匯率和中國金融市場比較穩定,市場信心也較為平穩,而且中國擁有2萬億美元外匯儲備和46萬億人民幣的國內存款,各國與中國建立長期穩定的經貿合作將更具有安全感。目前,人民幣結算試點工作已經開展,而且周邊國家的人民幣流通也是現實存在的,中國可以積極面對形勢,進一步探索人民幣國際化的進程。這次危機發生的一個原因也就是美元國際貨幣地位導致其舉債過度,違反貨幣紀律,也損害了其他國家的經濟利益。在中國的經濟發展中,人民幣國際地位必須要提高才能更多地保護自身的經濟利益,減少美元危機對中國的經濟影響。
③文化上的影響。中國經濟影響的擴大也會伴隨著中國文化的傳播,在中國進向世界的過程中,讓世界更多地了解中國文化,減少文化上的誤解和沖突。在中國的經濟發展中,總是有一些不和諧的聲音,宣揚中國危脅論,這其中一個重要方面就是國際社會對中國還缺乏了解。這在一定程度上,不利于中國經濟的持續發展,因此,中國現在在經濟上更加重要,在文化上也應該更加主動,使經濟與文化相互促進。讓各國更多地了解中國,也讓國人更多地了解其他國家,減少盲目和主觀臆斷。
3啟示
從這次危機背后又了解了更多的經濟危機,許多次的經濟危機,都伴隨著一個時代的變遷。在世界大戰結束后,經濟學家們投身國家經濟復蘇的研究中,在大蕭條后,經濟學家們也提出了自己的應對之策。在資本主義生產力崛起時,經濟學的自由思想給了他們解放的武器,在市場經濟陷入泥潭時,社會主義思想和政府干預主義經濟思想也出現在歷史舞臺。在人類經濟發展中,這兩種思想一直處于爭論中,希望通過經濟學的學習能更加深刻地去理解人類經濟發展的規律。
參考文獻
[1]肖玉玲.融危機:“經濟寒冬”里的中國機遇[J].企業活力,2009,(4).
[2]何開發.美國金融危機對中國的挑戰和機遇[J].新重慶,2009,(2).
摘要:起源于美國的金融危機引起各國政府和民眾的深刻反思,金融危機為什么會發生,它會給世界和中國帶來什么樣的影響,這些是需要思考的問題,對于我們認識的全面發展有幫助作用。
關鍵詞:次貸危機;生活方式;金融監管
