資源能源類企業跨國并購論文
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在經濟全球化的大背景下，資源能源安全的真正含義在于在世界資源能源經濟體系中獲得最大的經濟自主權。在當前的世界并購浪潮中，資源能源型并購已經成為并購浪潮中的一支主流，成為世界各國獲取經濟和社會發展的戰略資源的重要手段。我國的資源供需狀況和國際市場資源價格頻繁波動的現狀也要求我國必須加快資源能源類跨國投資步伐。
我國的資源供需狀況和國際市場資源價格頻繁波動的現狀要求我國必須加快資源能源類跨國投資步伐。
具體來說，我國資源能源類企業進行跨國并購具有以下三個方面的重要意義：一是，盡快實現以適當的價格，穩定地獲取原材料供給。我國部分種類的礦產資源儲量不足，制約了我國資源能源類企業規模的擴大與發展。因此，我國礦企通過跨國并購實現掌控海外礦產資源的目的，利用全球資源能源來源，彌補國內自然資源的不足。不僅能夠迅速擴大企業規模、延長上游產業鏈，規避價格風險，直接獲得一些價格公道、長期穩定的資源能源供應；同時可以增強與世界大型礦業公司談判議價的籌碼，通過分享資源能源的定價權，降低企業成本。二是，利用外國的先進技術。獲取先進技術業是我國資源能源類企業跨國并購的重要原因之一。我國資源能源類企業的技術相對落后，要提高利潤率，必須在技術上有所突破。而通過并購國外技術先進企業，通過控股方式控制發達國家某些掌握先進核心技術的企業，我國企業可以以比較少的投資獲得先進的技術和管理方法，提高企業的綜合競爭力。三是，獲取國際比較經濟利益。資源能源具有分布不均衡的特性，國際上一些資源能源類企業占有較好的礦產資源，具有礦產區位優勢，形成國際比較利益。我國企業通過跨國并購可以獲得較好的礦產資源和國際比較經濟利益。
我國的資源能源類企業跨國并購的現狀及特點
一、我國對石油能源的跨國并購現狀
當前，從實踐來看，我國的資源能源類企業已普遍把跨國并購作為獲取戰略性資源、參與世界資源能源產業分工協作、快速實現企業經營規模擴張的“捷徑”。在石油領域，近幾年來我國的跨國并購活動非常頻繁，并購金額由幾億美元到數十億美元不等，個別案例并購金額甚至已突破100億美元。
在并購目標的地區分布上，我國企業的并購遍及世界四大產油帶。目前，我國石油在哈薩克斯坦已有很強的優勢；南美地區目前是中國石油、中國石化的工作重點，我國和委內瑞拉國家石油公司的合作如火如荼，在聯合收購加拿大石油公司在厄瓜多爾的石油資產之后，玻利維亞政府也已明確表示希望中國能源公司去當地投資；在中東地區，中國石油已跟印度石油天然氣公司聯合收購了加拿大石油公司在敘利亞一處油氣田的權益，下一步可能會在伊朗和伊拉克有所突破(2009年，我國石油公司已經聯合BP公司在伊拉克首次石油競標中勝出)；在非洲地區，我國三大石油公司在當地都已經有項目開展。其中，我國企業并購投資成功簽署協議的大多在發展中國家，而在發達國家或地區的石油能源并購活動，相當多數未能成功簽署協議。但在金融危機造就的融資需求的巨大壓力下，發達國家或地區的政府和油氣企業也開始放下身段，積極主動地到中國來尋求融資。
二、我國對有色金屬及鐵礦石礦產資源的跨國并購現狀
近年來，我國礦企在有色金屬礦產領域具有代表性的并購交易主要有：2005年，五礦集團擬以60億加元收購加拿大銅和鋅生產商NorandaInc.，這是當時加拿大銷售額最大的一家礦業公司。但由于競爭對手的介入和遭到加拿大某些政客的反對，交易在同年擱淺。2006年11月，寶鋼集團、金川集團以及國家開發銀行斥資10億美元全資收購菲律賓棉蘭老島的一家鎳礦。2007年4月，廈門紫金銅冠投資發展有限公司9400萬元英鎊(約為14億元人民幣)，現金收購英國蒙特瑞科公司50.17％的股份，英國蒙特瑞科公司是倫敦股票交易所AIM上市公司，主營業務為礦產資源勘探、開發，目前正在秘魯勘探一個大型銅礦項目。2007年12月，五礦集團聯手江西銅業股份有限公司(JiagxiCopperCo.)以4.55億加元成功收購加拿大上市的北秘魯銅業公司(NorthernPeruCopperCorp.)。
在國際鐵礦石領域，一直由必和必拓等幾家全球最大的礦業公司控制鐵礦資源，在國際鐵礦石價格年年上漲的背景下，我國鋼廠用戶始終處于被動地位(目前，中國鋼鐵企業手里擁有的海外鐵礦石權益資源每年不過7,000～8,000萬噸，僅占中國鐵礦石總進口量的20％左右，而歐洲、日本的鋼廠擁有的海外權益礦石占進口比例達到60％以上)。從2006年到2008年，中國進口鐵礦石價格分別上漲約19％、9.5％、65％。白全球金融危機爆發以來，歐美(特別是澳洲)等發達國家資源能源類公司股價大幅下滑，貨幣同期也不斷貶值，使得澳大利亞等國的礦業資產對外國投資者吸引力大增，我國一些企業抓住了這一歷史機遇。
首先是2008年底澳大利亞同意我國首鋼收購吉布森山鐵礦公司，與2008年上半年首鋼發起的收購價格相比，因鐵礦石和礦業公司股票價格大跌。此次首鋼的收購價格便宜了近75％。隨后中鋁聯合美國鋁業公司收購獲得了力拓英國上市公司12％的現有股份，交易總價為140.5億美元。本次交易是中國企業歷史上規模最大的一次海外投資，也是全球交易金額最大的股票交易項目。進入2009年，中國礦企的海外并購呈現出加速度發展的態勢：繼2月5日，中金嶺南投資45007Y澳元(約合人民幣2億元)收購PEM公司獲得圓滿成功。2月24日，湖南華菱鋼鐵又斥資7.7億美元收購了澳大利亞第三大鐵礦業公司ForteseueMetalsGroup16.5％的股份(此收購于3月30日獲澳政府批準)。
三、我國的資源能源類企業跨國并購的特征
1、政府在政策和資金方面大力支持。政府積極推行資源能源外交戰略。如，2009年以來，我國國家領導人和相關國家領導人頻繁互訪，大力推動我國的資源能源外交戰略。從沙特、俄羅斯、哈薩克斯坦、再到委內瑞拉和巴西，中石油、中石化等能源企業在國家的大力支持下，其并購海外能源的戰略路線圖，正從中東向中亞、南美延伸，遍及了世界四大產油帶。在年初召開的全國能源工作會議上，我國政府相關部門對2009年至2011年的石油天然氣行業發展做了規劃，除了研究提取部分外匯儲備設立專項基金，規劃還提出對重大境外能源投資項目給予貸款貼息、優惠貸款和提高財政注資比例等支持政策。我國政府多元化的投資和貿易模式使得國家能源儲備和開發戰略更為完備，我國政府同時還運用手中強大的外匯儲備影響和改變石油交易格局。
不斷出臺新政策，改善境外投資政策環境。如，2008年12月，我國銀監會頒布了《商業銀行并購貸款風險管理指引》，其中明確規定允許符合條件的商業銀行開展并購貸款業務，開創了我國杠桿融資制度。再如，為應對當前的國際金融危機，進一步擴大對外投資，促進經濟持續增長。我國商務部2009年出臺了《境外投資管理辦法》，進一步改革了境外投資管理體制，推進境外投資便利化，大力支持中國企業“走出去”參與國際經濟合作與競爭。與現行規定相比，《境外投資管理辦法》體現了便利化、管理和服務相結合以及權責一致的原則，促進了境外投資并購的便利化。商務部僅保留了對少數重大境外投資的核準權限，大部分審核權都下放到省級人民政府主管部門負責，而境外投資經濟技術可行性則由企業自行負責；同時，對外投資的核準程序也大大簡化。政府制定的系列政策中均將資源能源類境外投資劃為重點支持項目。國家開發銀行、中國進出口銀行等政策性銀行巨資助力。如，我國資源能源類企業在2009年頭幾個月發起的并購熱潮中，無論是中石油，中石化與俄羅斯、委內瑞拉和巴西分別簽署的總計超過410億美元的“貸款換石油”協議；還是中國鋁業擬向世界礦業巨頭力拓集團(RioTintoGroup)注資195億美元(現已“失敗”退出)，以及湖南華菱鋼鐵斥資7.7億美元收購澳大利亞第三大鐵礦業公司FortescueMetalsGroup16.5％的股份(此收購于2009年3月30日獲澳政府批準)，這些總額高達數百億美元的并購計劃，都是與我國國家開發銀行等政策性銀行以其巨額資金的鼎力支持分不開的。
2、并購主體以中央國有企業為主、民營企業為輔。
眾所周知，企業涉足國際資源能源市場，必須要有雄厚的實力為基礎以及承擔風險的能力，而我國的中央國有企業多為規模超大的企業，基本上是行業內的龍頭企業(2008年，我國有19家中央國有企業進入世界500強)。資源能源行業的特性決定了我國進行此類跨國并購要以中央國有企業為主體。實踐中，近年來我國大型的跨國并購也正是以央企為主。同時，我國民營企業也開始積極參與跨國并購，并購也是主要集中在鐵礦石資源和油氣能源等礦產資源初級產品領域。如2007年，重慶民營企業收購圭亞那礬土礦項目和北京民企在老撾收購礬土礦等項目。再如大型民營企業沙鋼、華菱鋼鐵等對國外鐵礦的并購。
3、我國企業的資源能源類并購遍及全球，并購方式多樣。
我國企業的跨國并購遍布全球。首先澳大利亞成為中資企業光顧最多的國家，占中國整個海外并購30％以上。另外，我國企業在歐美、拉丁美洲、俄羅斯等地區不斷進行跨國并購，在中東、非洲、加拿大也都可以看到我國企業并購資源能源資產或股份的身影。
在境外并購方式上，我國企業并不拘泥于單一方式，而是根據不同的情況靈活對待。
我國一些企業在循序漸進開展境外投資的基礎上，不時依靠自身實力敢于果斷出手，單獨并購境外企業。如，我國中鋁公司在前期準備充分的情況下，2007年以約8.6億美元單獨并購秘魯銅業公司9I％的股份大獲成功；再如，我國最大的民營鋼鐵企業沙鋼集團，2007年斥資約1.08億美元，成功單獨并購英國斯坦科(Sterneor)公司旗下的澳大利亞薩維奇河鐵礦(SavageRiver)90％的股份。除了單獨并購之外，我國企業還采取聯合并購的方式以降低風險。不僅國內企業強強聯合，如中石油、中石化聯手海外收購，也有我國企業采取與國外企業聯合收購的方式，如中國與印度兩國石油公司的合作收購不能簡單地看作“1+1=2”的關系，更應將它看作“1+1＞2”的戰略合作關系。由于兩國石油公司的合作，變競爭對手為合作伙伴，提高了要價能力和減少收購的溢價，兩國公司還因此降低了經營風險(再如，2008年，我國中鋁公司聯合美國鋁業公司，以149億美元成功并購力拓12％股份)。而這一模式將會為中國企業與其他國家企業在更多領域的合作提供了良好的模板，使雙方達到合作共贏的目的。另外，善意并購和敵意并購方式也各有我國企業的成功實踐，如，2005年中石油以41.8億美元善意并購哈薩克斯坦PK石油公司100％股份案、2008年中鋼敵意并購澳大利亞中西部公司案等。
4、跨國并購的支付方式多為以現金支付收購少量股權。
盡管在個別跨國并購案例中我國企業取得了控股權，但大多數企業只是購并部分股權，目的僅是謀求參與資源能源的定價權，而非控股權。一方面，可能是由于有東道國方方面面的阻力；另一方面，也是企業財力難以支持更多股權的收購或因缺乏整合的經驗和能力而先行“試水”。因此，獲取部分少量股權等權益成為大多數我國企業跨國并購的選擇?，F金支付仍是我國企業跨國并購的主要方式(也是我國企業競購的主要優勢)，資金來源主要是購匯、自有外匯資金、國內外銀團貸款、股權融資等。超級秘書網
5、全球金融危機帶來“百年一遇”的并購良機。
2008年發生的金融危機導致歐美以及亞非等地區的資源能源類企業都有迫切融資需求。為緩解這些企業的資金壓力，以美國為代表的歐美等國家不得不降低對外國企業的投資門檻要求，為籌集資金的需要也不斷放松對中國企業的監管和審查，一定程度上減少了我國企業跨國并購的政治障礙和隱性成本。美國能源部高官最近就公開對媒體表示，美國歡迎中國對其石油和天然氣領域進行投資，這種環境現狀將大大減輕我國企業對外并購的阻力，為我國的資源能源類企業提供了一個百年難得的境外并購機遇，也使我國的高達約2萬余美元的巨額外匯有了更好的分流選擇。從以上情況可以看出，在歐美跨國公司已經掌握了世界上大部分資源能源的情況下，由于其國內并沒有增量需求，因此一旦國際價格發生變化、企業遇到資金困難或跨國公司與有關東道國產生激烈矛盾沖突，跨國公司必然要市場化地盡快套現，這就為我國企業實施資源能源類跨國并購提供了歷史機遇。據湯森路透測算，受金融危機影響，2009年以來全球跨境并購規模約730億美元，同比下降35％。相比之下，我國公司海外并購表現活躍，并購總額同比增加40％至218億美元，僅次于德國。但需要指出的是，上述并購并非人們現在談論的“抄底”，而是把中國的要素資源配置到更能獲得長久的、戰略性利益的國家和產業中，讓中國的資源分布在整個產業鏈的各個部分。在機遇面前，我國企業應保持清醒的頭腦，從戰略基點出發以專業的方式開展跨國并購。
總之，我國企業境外并購的成功實踐表明，依托我國不斷向好的國家綜合實力背景、不斷完善的支持企業境外投資的鼓勵性政策，隨著我國企業境外并購經驗的不斷成熟豐富，只要我國企業堅持以開放的全球視野、市場化和商業化的精神、互利共贏的心態，做好充分準備，同時沿循國際規則、尊重東道國相關法律，我國企業的境外并購必將獲得不斷取得成功。
