民營企業融資方式

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我國民營企業的發展經歷了20多年，現已成為我國經濟中最富生機與活力的因子。然而，我國東西部民營經濟發展不均衡，西部地區民營經濟發展遠遠落后于東部地區，東部地區的民營經濟不僅在總量上、規模上占據絕對優勢，而且在產值上、貢獻上也處于主導地位。在“中國民營企業百強榜”上，西部12個省、市、區僅占13席，還不及東部的浙江省。東部民營企業的發展快于西部的民營企業，除了一些客觀與主觀因素外，特別重要的就是東部創新的融資模式給東部民營企業帶來了發展的動力與機遇。本文基于以上觀點，針對西部地區民營經濟的發展，探討借鑒東部一些融資模式來發展西部民營企業，從而推動西部民營企業融資方式的創新。

一、東西部民營企業融資方式差異

1.具有特色的東部民營企業融資方式

（1）吸收民間資本的“溫州模式”。截至2003年末，溫州轄區內民間資本存量約2770億元，溫州人民銀行稱，近5年來溫州民間資本投資總額1030億元，占全社會投資的比重為61.9%，相當于國有單位投資額的2倍、外商投資額的20倍。2003年，溫州民間投資對當地GDP增長的貢獻率為3.47%，也就是說，在當年GDP增長的14.8個百分點中，有3.47個百分點是由民間投資來實現的。

溫州民間資本參與的形態以自有資本擴張為主、以借貸資本為輔，形成了一套不同于金融機構的風險防范機制。具體表現為，民間借貸的風險防范并不依賴抵押或擔保，這實際上使放貸人對資金風險防范更敏感。并且，民間借貸在固定雙方之間重復發生率較高，多重的社會關系和借貸活動的經常性都有利于借貸風險的信息溝通和防范。最重要的是，民間借貸資金一般用于民營企業的生產經營，但借貸主體往往不是企業，而是作為業主的個人。借貸主體的個人化使債權關系清晰，從而利于風險損失的補救。

民間融資在溫州大量盛行，一個重要原因就是銀行信用、商業信用和資本市場的發展落后于企業發展的需要或與企業發展的需要不相匹配，迫使民營企業轉向民間融資和信貸的渠道，即在目前的市場狀況下，民間融資的存在是符合市場經濟的需要。

（2）浙江其他地方的租賃模式。融資租賃在西方發達國家已經是僅次于銀行信貸的金融工具，目前全球近1／3的投資通過這種方式完成。在我國，融資租賃是解決民營企業發展問題既有效又快捷的方法。這種方式被東部的部分省市成功運用。

1984年，浙江省成立了浙江金融租賃股份有限公司，主營融資性租賃業務。隨后，浙江省政府出臺了《浙江省融資租賃管理暫行規定》以及相關配套政策，有力地支持了租賃模式的發展，同時改善了民營企業融資難的困境。其特點與流程如圖1所示。

融資租賃具有“融物”代替“融資”的特點，可以幫助民營企業避開在資本市場上進行融資的尷尬，也可避開商業銀行的種種限制，同時也促進了企業不斷跟蹤先進技術、加快更新改造的節奏，使用先進的機器設備生產科技含量高的產品，進而保持競爭優勢。浙江金融租賃股份有限公司以融資租賃這種特殊的金融工具，為2300多家浙江企業提供了融資租賃服務，累計投放融資規模超過320億元。

2.西部民營企業融資的特點

（1）資金需求主要依靠自我積累。目前，西部大部分民營企業很大程度上都是靠內部融資、自我滾雪球式地發展。西部民營企業的自有資金占到企業資金的60%以上。

（2）融資渠道偏窄。民營企業的間接融資主要是從金融機構取得貸款，但在西部地區特別是縣級城市，金融組織結構比較單一，基本上是四家國有獨資商業銀行加城鄉信用社的框架，沒有股份制銀行，更談不上外資金融機構。實際上，民營企業能從金融機構融到資金的微乎其微。對于直接融資，無非也只有向親朋好友借一點，向業務方賒一點，向內部職工集一點，數量都有限。民間融資從數量上與規模上無法與東部地區相比。

（3）融資規模偏小且成本偏高。西部大部分民營企業融資無論是單次融資量還是融資總量，其規模都是偏小的。從金融機構申請貸一筆款，一般只有幾十萬元，最多不過幾百萬元。雖然金融機構的貸款利率近幾年調低又調低，貸款利率降下來了，但由于辦一筆貸款既要抵押，又要擔保，又要公證，還要房產過戶等等，加起來實際利率要超過7%。其他融資(如民間借貸等)的成本一般還要高，向他人借款和賒購等，融資量更少，絕大部分是短期、臨時性融資，利率總體水平要高于同檔次銀行利率，部分甚至是高息融資。

（4）吸引國內其他地區的資金少。由于軟硬環境不佳，東部企業的資金流入西部少，相對而言，西部資金的外流現象卻很嚴重，西部資金外流表現為兩種形式：一是直接流出，西部地區銀行資金以貸款和拆借方式流向東部；二是隱性流出，西部向東部低價輸出初級產品與從東部高價購買加工制成品中流失大量資金。

二、東西部民營企業融資方式差異的原因

1.東部民營企業融資創新的原因分析

（1）“人”的因素。首先，東部地區的人們素有“重商”的傳統，在一定程度上使他們形成了與其他地區不同的價值觀和財富觀，為東部地區民營經濟融資創新提供了豐厚的人力資源。其次，民營企業家也是民營經濟快速發展的重要資源之一。東部地區涌現出了大批銳意進取的民營企業家，他們不僅十分重視自身素質的提高，用自我的人格魅力和企業家精神影響并推動民營企業的發展，在民營企業遇到資金困難時，能銳意創新，克服制約企業成長的瓶頸因素。

（2）“文化”的因素。東部歷來都有經商的傳統，善于“握微資以自營殖”，這種文化底蘊是其他地區所無法比擬的。正是在這種文化的熏陶下，才使得東部民營企業不斷進行融資創新。

（3）“環境”的因素。一是東部地區較少受計劃經濟桎梏，加之自然資源相對貧乏，東部地區較多發展輕工業，而其主力軍是民營企業，民營企業在缺乏要素資源的情況下不斷地去摸索，才能在融資這個瓶頸上相對于西部解決得比較好。二是東部民營經濟的高速發展離不開政策環境的依托。政策的不斷開放，政府對發展民營經濟的重視和扶持以及對民營經濟發展路線和方向的正確引導，在融資上的不斷的放寬，融資政策不斷更新，以及國家對民營經濟發展成果的肯定，都為發展民營經濟消除了疑慮，堅定了信心，極大地推動了其飛速發展。三是東部地處沿海地帶，與外界的交流更快更廣，國外一些新的經營方式與方法被較早接受，外資也在優惠的政策下，投入較多的資金，使東部融資渠道相對寬廣。

2.西部民營企業融資狀況分析

（1）西部民營企業自身因素。相對于東部的民營企業而言，西部的民營企業受傳統社會思想束縛和計劃經濟體制的歷史慣性的影響較大，基礎管理薄弱，缺乏良好的現代公司治理機制，大多數企業缺乏完整、透明、連續的經營信息，財務報告的真實性與準確性較低，融資活動中的信息不對稱程度嚴重，從而加劇了其融資的難度。同時，西部民營企業在融資創新的力度上也不如東部的民營企業。

（2）外部環境因素。其一，地位沒保障。西部地區是國有企業高度集中的區域，國有經濟所占的比重遠遠高于民營經濟，效益低、比重大的國有經濟占據了西部有限的稀缺資源，使民營經濟的資源空間和市場空間較小，這使得民營經濟的發展空間較小，束縛了民營經濟的發展。其二，在政策的支持力度上西部地區也比東部地區弱，西部地區對民營企業的社會化服務體系不健全，對國有企業的支持與民營企業也存在差異，這些都阻礙民營企業的融資通道。

（3）東西部區域經濟發展的差距又進一步造成資金的外流，加重西部民營企業融資的難度。西部經濟社會發展相對于東部和中部有不小的差距，在資金上造成了兩個特有現象：一是資金總量小，資本利潤率低于東部和中部，呈現出向東部和中部凈流：二是資金需求量極大，但是又“分配”不公。即使在中央給予西部許多優惠政策的現在，西部的資金依然大量流向東部和中部。基本路徑是從西部農村流動到西部大城市，再從西部大城市通過股票市場、銀行儲蓄、經營利潤等流向東部和中部。總量本來就少，再加之向外凈流出，資金成為西部最稀缺的資源。在短缺的資金中，西部民營企業融資更是雪上加霜。

三、西部民間企業的融資拓寬與創新

1.西部民間資本的潛力與啟動

從民間資本供給上分析，民間資本供給的具體形態主要由四部分構成，即居民儲蓄存款、居民流動性金融資產、養老金和住房公積金、民營經濟利潤。2003年陜西省民間資本供給總量約為3414.56億元（其具體分布數量如表1所示）。2003年底陜西省現實的民間資本供給量為1700.3億元，潛在的民間資本供給量大約為1313.54億元。

2004年末，陜西省金融機構各項存款余額為5380.28億元，比上年末增長17.1%，其中，企業存款余額1665.92億元，增長14.5%；城鄉居民儲蓄存款余額2948.34億元，增長17.0%。金融機構各項貸款余額3829.58億元，比上年末增長7.9%，其中，短期貸款1783.09億元，增長4.0%；中長期貸款1597.86億元，增長17.7%。

從資金需求量上看，陜西省民營經濟對民間資本的需求旺盛。據西安交通大學李富有教授的課題組對西安、榆林、咸陽、寶雞四地民營企業所做的調查，有80%的被調查企業認為資金緊張是民營企業發展所面臨的首要難題，而其中需要和非常需要民間資本的企業占到了85.6%，90%以上的民營企業只得完全靠自籌來解決創業資金。民營經濟2003年約有1582億元的資金需求量。

從以上分析可以看出，陜西省民間資本供給充足，且民營經濟對民間資本的需求欲望非常強烈。因此，利用西部民間資本解決西部民營企業融資是有潛力的，西部地區可以借鑒東部地區吸收民間資本的成功經驗，同時，政府應通過法律的手段規范其民間資本，建立民間金融管理組織和民間金融市場，創新其融資產品，實現民間資本供給與民營經濟對其需求的有效對接。

2.借鑒浙江租賃模式

（1）可以直接通過東部的融資租賃公司租入設備，為西部的民營企業所用，滿足西部民營企業融資與融物的需求。

（2）在西部利用銀行的資金，建立西部的融資租賃公司。雖然西部的企業可以從東部的企業租入設備來發展自己，但這只是暫時解決資金困難的措施，但投入的資金又以租金的形式流入東部，如果能夠很好地發展西部的融資公司，既解決了西部民營企業融資的難題，又能保證西部的資金不外流。因此，在政府政策支持下，借鑒東部在發展金融租賃公司的經驗，利用銀行的資金去發展租賃公司，無疑會在解決西部民營企業的融資問題上加快步伐，從而推動西部民營經濟的發展。目前，西部的融資租賃公司數量較少，且規模較小。如中國人民銀行西安分行轄區有金融租賃公司2家，1家設在甘肅，1家設在新疆。陜西省尚無服務本地的金融租賃公司。

3.吸引東部資金

東部的民營企業經歷了一定時間的發展，有的已經具有相當規模，同時也積累了一定的資金，東部地區的民營企業也在尋找投資回報高的項目，因此，西部可以發揮自身優勢吸引東部的資金。

（1）東部有投資的愿望。東部地區的一些企業，正在尋求新的投資地區。據《今日浙江》報道，目前在粵創業的浙江人有50多萬人，各類企業5萬多家，個體工商戶10萬多家，2003年商品銷售額在2000億元以上，工業產值在600億元以上，在廣東累計投資總額2000億元。如果西部有較好的投資項目與環境，東部的投資者也會向西部投資。

（2）西部本身具有一定的優勢。因為越是不發達地區，資源開發利用程度低，投資的機遇也相對較多。我國西部地區有著許多寶貴的礦產資源，有著良好的光熱條件，有遼闊的土地，大部分地區還有豐富的尚未有效利用的水資源，有著得天獨厚的條件；西部勞動力成本相對較低，一些勞動密集型產品，從東部遷到西部，就能保持和提高其競爭力；西部一些城市如西安、重慶、成都、昆明等，在工業、科技、教育等方面聚集了大量的人才，在某些高新技術產業和傳統工業領域，西部完全可以與東部同步發展甚至走在東部的前邊。同時，國家對在西部投資還有許多政策上的優惠，所以，正是這一系列的優勢吸引著東部的投資者。但值得注意的是，學會東部地區的創新意識，才會有融資的突破。

（3）成功的實例。在吸引東部資金上，青海省可謂成功者，西部大開發戰略實施以來，青海省共簽訂各類經濟技術合作項目3300多項，引進省外資金227億元，境外國外資金近5.7億美元，其中東部民營企業投資占到引進資金的80%，成為青海引進資金的主體。青海省還確定2005年為“投資環境治理年”，并制定投資環境治理方案，切實為經濟發展創造良好環境。

參考文獻：

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