論政府專項(xiàng)債擴(kuò)張對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

前言：本站為你精心整理了論政府專項(xiàng)債擴(kuò)張對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價(jià)值，我們的客服老師可以幫助你提供個(gè)性化的參考范文，歡迎咨詢。

摘要：文章基于除西藏新疆以外29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的2015-2018年的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果表明：第一，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化整體呈現(xiàn)出非線性正相關(guān)關(guān)系且具有異質(zhì)性；第二，隨著創(chuàng)新水平的提高，政府專項(xiàng)債規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的擬合曲線為N型。

關(guān)鍵詞：政府專項(xiàng)債產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化創(chuàng)新水平雙門檻效應(yīng)

一、引言：

近年來在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和減稅降費(fèi)的宏觀背景下，地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行和使用備受關(guān)注。2015年新《預(yù)算法》開始實(shí)施，規(guī)定政府發(fā)債成為地方政府融資的唯一途徑，地方政府專項(xiàng)債主要用于有一定收益的公益性項(xiàng)目并且要求項(xiàng)目收益與融資自求平衡，保障重點(diǎn)領(lǐng)域，因而兼具公共性和盈利性。2015-2018年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模由9692億元增加到25882億元，這既反映政府融資需求的增加又體現(xiàn)了專項(xiàng)債具有穩(wěn)投資保民生的重要作用。政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，既提供政策指導(dǎo)又是市場(chǎng)的參與者，因此在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展過程中具有重要的影響，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面政府通過發(fā)行專項(xiàng)債引導(dǎo)投資可以撬動(dòng)社會(huì)資本和金融機(jī)構(gòu)加大相關(guān)領(lǐng)域投資；另一方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力時(shí)，需要通過短期的有效投資如基建投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，地方政府專項(xiàng)債具有發(fā)行和使用快速高效的特征，要求從資金籌集到最終項(xiàng)目落實(shí)的速度要快，因此發(fā)行專項(xiàng)債恰好可以支持短期高效的融資需求。專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)張對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是否有影響以及影響是否具有異質(zhì)性？高質(zhì)量發(fā)展離不開高質(zhì)量創(chuàng)新，那么基于不同的創(chuàng)新水平，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)是否會(huì)有不同？本文將以發(fā)行的地方政府專項(xiàng)債數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，在控制其他重要經(jīng)濟(jì)變量影響的情況下研究分析地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響，對(duì)進(jìn)一步明確專項(xiàng)債的作用，發(fā)揮專項(xiàng)債的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的正向效應(yīng)，提高專項(xiàng)債使用效率具有一定的意義。由于部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失和不準(zhǔn)確等原因，為了保證研究結(jié)果的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，本文基于新疆和西藏以外的29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市，分析地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制和效應(yīng)。

二、文獻(xiàn)綜述與假設(shè)提出

我國(guó)實(shí)行財(cái)政分權(quán)以來，地方政府承擔(dān)較多的財(cái)政支出，為了滿足促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資需求，地方政府通過發(fā)行債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和減稅降費(fèi)的背景下，地方政府發(fā)債能夠有效刺激消費(fèi)和投資。關(guān)于地方政府債務(wù)對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)影響的研究主要涉及如下幾個(gè)方面：一是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。毛捷等（2019）基于地級(jí)市數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，地方政府債務(wù)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響呈現(xiàn)倒U型，中西部和東北地區(qū)的債務(wù)平衡點(diǎn)較低且地方政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張更容易負(fù)面影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)體行為的影響。萬其龍（2019）研究發(fā)現(xiàn)，地方政府舉債既擠出了本地私人投資，也通過政府間的債務(wù)競(jìng)爭(zhēng)間接擠出了相鄰的對(duì)手地區(qū)的私人投資。周程等（2020）研究發(fā)現(xiàn)非嚴(yán)重負(fù)債省份債務(wù)增長(zhǎng)會(huì)逐級(jí)提高民間投資，嚴(yán)重負(fù)債省份政府債務(wù)會(huì)逐級(jí)降低民間投資。司海平等（2020）以城投債作為研究對(duì)象將地方發(fā)債結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)行探究，研究結(jié)果表明城投債發(fā)行可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，債務(wù)資金投入到綜合類行業(yè)、房地產(chǎn)、科技文化行業(yè)中對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有明顯的正向影響。三是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控。郭峰等（2019）通過比較政府政策文獻(xiàn)和實(shí)際政策執(zhí)行發(fā)現(xiàn)當(dāng)政府計(jì)劃增加發(fā)債時(shí)，當(dāng)年準(zhǔn)備發(fā)行的城投債數(shù)量越多，地方政府越傾向于表現(xiàn)出抑制地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的姿態(tài)?？傊F(xiàn)有的研究多是基于城投債或者投融資平臺(tái)的債務(wù)數(shù)據(jù)。較少有學(xué)者研究其對(duì)經(jīng)濟(jì)的具體影響有何不同。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必要路徑。同時(shí)在高質(zhì)量的發(fā)展背景下，政府對(duì)創(chuàng)新的重視愈發(fā)加強(qiáng)，我國(guó)R&D經(jīng)費(fèi)支出從2008年的4570億元增加到2020年的24426億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到14.99%。經(jīng)濟(jì)集聚度高的地區(qū)，技術(shù)創(chuàng)新水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的效應(yīng)更加顯著（陶長(zhǎng)琪等，2018）。李虹含等（2020）研究發(fā)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新分別通過要素高效配置和釋放生產(chǎn)要素活力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，而制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的交互影響為負(fù)。由此可見，創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較為復(fù)雜，創(chuàng)新水平較好的區(qū)域，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。政府通過投資來維護(hù)升級(jí)城市基礎(chǔ)設(shè)施，為個(gè)人和企業(yè)營(yíng)造好的創(chuàng)業(yè)和營(yíng)商環(huán)境，從而實(shí)現(xiàn)信息、人才和技術(shù)等資源的匯集，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展。專項(xiàng)債通過投資直接拉動(dòng)了建筑業(yè)以及水電燃?xì)夂头康禺a(chǎn)業(yè)等二、三產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)發(fā)展，同時(shí)，通過鞏固升級(jí)城市基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)了勞動(dòng)力等要素的流動(dòng)和資本的集聚，因此也間接影響了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平。通過以上分析，可以提出如下假設(shè)：政府專項(xiàng)債的發(fā)行與地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化之間存在正相關(guān)關(guān)系，而創(chuàng)新水平的差異使政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的影響基于不同的約束條件，使得地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響呈現(xiàn)出階段性差異。對(duì)于創(chuàng)新水平較低的地區(qū)，政府專項(xiàng)債較好彌補(bǔ)了基礎(chǔ)設(shè)施的短缺，從而可以促進(jìn)創(chuàng)新要素集聚和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化；當(dāng)?shù)貐^(qū)創(chuàng)新水平有一定發(fā)展后，由于缺乏配套的政策和良好的市場(chǎng)環(huán)境，即使政府進(jìn)一步利用地方政府專項(xiàng)債進(jìn)行投資引導(dǎo)，也很難促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化；當(dāng)?shù)貐^(qū)創(chuàng)新水平較高時(shí)，該地區(qū)相應(yīng)的政策和環(huán)境已經(jīng)相對(duì)成熟，地方政府發(fā)行專項(xiàng)債進(jìn)一步優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施和吸引民間投資，促進(jìn)固定資產(chǎn)投資和資本積累，起到穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期和促消費(fèi)等方面的作用，從而提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展。

三、計(jì)量模型和數(shù)據(jù)說明

（一）變量說明

1.被解釋變量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化測(cè)度（ainst）。本文借鑒徐敏和姜勇（2015）的方法，構(gòu)造包含了第一、二、三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)指數(shù)：ainst=∑k=13k×Yk,itYit（k=1，2，3；YK，it表示i省第k產(chǎn)業(yè)在t年的增加值，Yit表示i省t年的總產(chǎn)值）

2.核心解釋變量。地方政府專項(xiàng)債投入規(guī)模（bond）。本文使用每年地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重表示核心解釋變量。

3.控制變量。本文選取的控制變量分別為創(chuàng)新水平，城鎮(zhèn)化水平，居民消費(fèi)水平，投資水平，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和財(cái)政壓力。具體的指標(biāo)選取方式如表1所示。其中對(duì)部分變量進(jìn)行人均對(duì)數(shù)化處理,以避免異方差。（二）數(shù)據(jù)來源和處理選取除西藏和新疆以外的29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。新《預(yù)算法》規(guī)定地方政府專項(xiàng)債是2015年開始發(fā)行，考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，本文以2015-2018年作為樣本期間范圍選取相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于各個(gè)省財(cái)政廳和直轄市財(cái)政局以及統(tǒng)計(jì)年鑒和統(tǒng)計(jì)公報(bào)、財(cái)政部、中國(guó)地方政府債券信息公開平臺(tái)以及wind數(shù)據(jù)庫等。（三）實(shí)證模型1.基本模型：ainst=α0+β1bondit+Xit+εit其中：下標(biāo)i、t分別代表所屬省份及對(duì)應(yīng)年份，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，X表示控制變量。四、實(shí)證結(jié)果和分析（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，樣本選取除新疆、西藏以外的29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市2015-2018年共4年的數(shù)據(jù)，由于個(gè)別省份在2015年上報(bào)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為0，因此專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模最小值為0。從表2的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差較大，為1.136，這說明不同省份的創(chuàng)新能力差距懸殊，最大值為6.17，最小值為0.01，這會(huì)導(dǎo)致不同地區(qū)的地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生不同的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效果。

（二）基本模型回歸結(jié)果分析

地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響分析結(jié)果如表3所示。模型1-3使用混合OLS回歸，其中模型1無控制變量，模型2加入創(chuàng)新水平變量，模型3在模型2的基礎(chǔ)上加入投資水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民消費(fèi)水平、城鎮(zhèn)化和財(cái)政壓力五個(gè)控制變量，結(jié)果顯示在模型3中政府專項(xiàng)債對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響顯著為正，即在一定的控制條件下政府專項(xiàng)債券規(guī)模擴(kuò)大顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化；對(duì)模型4-6使用個(gè)體時(shí)點(diǎn)雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析，并且在模型5-6中逐步加入創(chuàng)新水平、投資水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、居民消費(fèi)水平、城鎮(zhèn)化和財(cái)政壓力?；貧w結(jié)果顯示政府專項(xiàng)債對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響在沒有加入控制變量和僅加入創(chuàng)新水平衡量指標(biāo)后顯著為正，而在加入所有控制變量后政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化有促進(jìn)作用但不顯著。上述分析表明：

1.總體來看地方政府專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)張可以促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，政府專項(xiàng)債增加一方面直接將更多資金投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多的社會(huì)資本投入到基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)改造，良好的基礎(chǔ)設(shè)施可以聚集更多的資源和要素，從而可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

2.創(chuàng)新水平指標(biāo)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響較為復(fù)雜，在不同的回歸方法下產(chǎn)生兩種相反的結(jié)論。在混合回歸模型中，不考慮地區(qū)稟賦差異，創(chuàng)新顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)變遷，當(dāng)采用雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸時(shí)，其影響為負(fù)值但不顯著，可能的原因是由于我國(guó)各地區(qū)創(chuàng)新水平差異較大，尤其是東部沿海地區(qū)和中西部地區(qū)存在人力、物力、財(cái)力等創(chuàng)新資源和相關(guān)政策等方面的差異，因此需要考慮區(qū)域異質(zhì)性進(jìn)一步分析創(chuàng)新水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。

3.投資水平這一指標(biāo)在混合回歸與雙固定效應(yīng)回歸中也出現(xiàn)了相反結(jié)論。由于地區(qū)稟賦的差異，中西部地區(qū)更加依賴交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及建筑行業(yè)等的投資驅(qū)動(dòng)，而東部地區(qū)由于基礎(chǔ)設(shè)施條件較好，行業(yè)投向集中在第三產(chǎn)業(yè)更合適。因此，投資驅(qū)動(dòng)策略應(yīng)當(dāng)因地制宜體現(xiàn)地區(qū)異質(zhì)性。

4.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在負(fù)向影響，且在雙固定效應(yīng)模型中顯著為負(fù)。一般來說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更加趨于高級(jí)化。而胡立君等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，受政府政策和市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)等的變化，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在較大程度的不協(xié)調(diào)關(guān)系并且提出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化必須以完善的工業(yè)化為基礎(chǔ)。

5.居民消費(fèi)水平可以正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，居民消費(fèi)水平在雙固定效應(yīng)模型中不顯著但在混合回歸模型中在10%的顯著水平，這表明居民消費(fèi)水平的提高可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。

6.城鎮(zhèn)化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷具有顯著的促進(jìn)作用，表明新型城鎮(zhèn)化下有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。

（三）門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果及分析

由于各地區(qū)創(chuàng)新水平指標(biāo)差距較大且該指標(biāo)在基本模型回歸結(jié)果中表現(xiàn)出復(fù)雜性，因此使用面板門檻回歸的方法檢驗(yàn)創(chuàng)新水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化是否存在門檻效應(yīng)。借鑒Hansen提出的面板門檻模型，將創(chuàng)新水平作為門檻變量，構(gòu)建如下門檻模型：ainst=α+I（r&dit≤γ1）α1bondit+I（γ1<r&dit≤γ2）α2bondit+I（γ2<r&dit≤γ3）α3bondit+Xit+εit其中，I（•）代表示性函數(shù)，當(dāng)括號(hào)中表達(dá)式為假時(shí)，取值為0，否則為1。在模型6的基礎(chǔ)上進(jìn)行門檻回歸，分析結(jié)果如表4所示。可以看出創(chuàng)新水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響確實(shí)存在門檻效應(yīng)且有兩個(gè)門檻值，第一個(gè)門檻值為0.89，第二個(gè)門檻值為1.59。模型6門檻回歸結(jié)果如表5所示，從門檻回歸分析的結(jié)論可得，創(chuàng)新水平、投資水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，而消費(fèi)水平、城鎮(zhèn)化水平和財(cái)政壓力能夠顯著促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。在加入示性函數(shù)I（•）后，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模的回歸系數(shù)在不同創(chuàng)新水平下呈現(xiàn)出差異，在中等創(chuàng)新水平下顯著為負(fù)。

（四）異質(zhì)性討論

進(jìn)一步將創(chuàng)新水平分為低創(chuàng)新水平（小于0.89）、中等創(chuàng)新水平（0.89-1.59）和高創(chuàng)新水平（大于1.59），不同創(chuàng)新水平下的分樣本回歸結(jié)果如表6所示。回歸結(jié)果顯示，當(dāng)創(chuàng)新水平不同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化之間的關(guān)系具有線性趨勢(shì)；地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模、創(chuàng)新水平、投資水平、消費(fèi)水平、財(cái)政壓力則呈現(xiàn)異質(zhì)性效果。當(dāng)創(chuàng)新水平較低時(shí)，政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模和居民消費(fèi)水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化具有顯著的促進(jìn)作用（如圖1所示），這主要是由于在創(chuàng)新水平低的地區(qū)，社會(huì)投資相對(duì)較少，政府專項(xiàng)債的發(fā)行可以彌補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施投資的短缺，一方面補(bǔ)足優(yōu)化地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，另一方面通過升級(jí)的基礎(chǔ)設(shè)施吸引企業(yè)和人才從而能夠促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化發(fā)展。而居民消費(fèi)水平的發(fā)展可以從需求方面倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。當(dāng)處于中等創(chuàng)新水平時(shí)，政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模和居民消費(fèi)水平具有反向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)但是不顯著，創(chuàng)新對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的抑制作用，隨著創(chuàng)新水平由低發(fā)展至中等水平，我國(guó)政府治理對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的促進(jìn)作用均不斷增強(qiáng)。這主要是由于在創(chuàng)新水平中等的地區(qū)，中等程度的技術(shù)創(chuàng)新無法使高技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化、高效化轉(zhuǎn)型受阻。另外，地方政府專項(xiàng)債雖然可以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展但是會(huì)擠出民間投資，創(chuàng)新處于發(fā)展階段仍缺乏配套的政策，難以鼓勵(lì)并維持創(chuàng)新的可持續(xù)性，加之技術(shù)創(chuàng)新以模仿性創(chuàng)新為主，很難產(chǎn)生質(zhì)上的提升，因此專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)張會(huì)產(chǎn)生反向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷產(chǎn)生不良影響。當(dāng)創(chuàng)新水平較高時(shí)，地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化之間具有正向關(guān)系但是不顯著，創(chuàng)新水平、投資水平、消費(fèi)水平與財(cái)政壓力可以正向影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化但是不顯著。因此在創(chuàng)新能力較強(qiáng)的地區(qū)，專項(xiàng)債的發(fā)行一方面升級(jí)了基礎(chǔ)設(shè)施，吸引更多的企業(yè)，另一方面相關(guān)地區(qū)受到創(chuàng)新水平的倒逼往往具有相對(duì)完備的鼓勵(lì)創(chuàng)新政策和較強(qiáng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)和力度，從而更有利于發(fā)揮政府利用專項(xiàng)債投資的效率和效果。

四、結(jié)論及政策建議

本文利用2015-2018年29個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)，研究政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)張對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響，并進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明，地方政府專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有非線性關(guān)系。采取門檻面板模型，根據(jù)區(qū)域創(chuàng)新程度將樣本分為三個(gè)階段，實(shí)證檢驗(yàn)地方政府專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化影響的階段性特征，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府專項(xiàng)債對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化促進(jìn)效應(yīng)在低創(chuàng)新水平和高創(chuàng)新水平下更為顯著，隨著創(chuàng)新水平的提高，政府專項(xiàng)債規(guī)模和居民消費(fèi)水平對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的擬合曲線分別為N型和U型。結(jié)合以上結(jié)論提出如下幾點(diǎn)建議：

1.要理性對(duì)待地方政府專項(xiàng)債的發(fā)行。地方政府不應(yīng)盲目擴(kuò)張專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模，要結(jié)合本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的實(shí)際情況進(jìn)行融資和項(xiàng)目的投資。低創(chuàng)新水平地區(qū)應(yīng)當(dāng)優(yōu)化專項(xiàng)債投向，借助專項(xiàng)債彌補(bǔ)西部地區(qū)新基建投融資短板；高創(chuàng)新水平地區(qū)要進(jìn)一步發(fā)揮政府專項(xiàng)債“穩(wěn)投資”、“保民生”的作用，可以多元化專項(xiàng)債籌集的資金投向；中等創(chuàng)新水平地區(qū)，雖然社會(huì)創(chuàng)新能力有所發(fā)展但是發(fā)展的質(zhì)量不高，政府應(yīng)當(dāng)建立健全配套政策鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)一步向核心技術(shù)探索創(chuàng)新，另外政府需要鼓勵(lì)社會(huì)資本參與項(xiàng)目建設(shè)，鼓勵(lì)民間資本參與政府投資項(xiàng)目。由于政府投資對(duì)社會(huì)投資具有擠出效應(yīng)，社會(huì)資本的參與一方面可以刺激民間投資的積極性從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面有利于保證項(xiàng)目的資金需求，從而補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展中公共服務(wù)不足的短板。除此之外，可以通過提高居民消費(fèi)意識(shí)和水平來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展。

2.國(guó)家出臺(tái)政策應(yīng)當(dāng)具有適當(dāng)?shù)撵`活性，考慮各地區(qū)的實(shí)際情況。對(duì)于具有一定創(chuàng)新水平的地區(qū)，債務(wù)耐受程度高，政府治理相對(duì)成熟，因此在財(cái)政干預(yù)方面可以有一些針對(duì)地區(qū)特點(diǎn)的自主性。而對(duì)于創(chuàng)新水平低的地區(qū)，應(yīng)當(dāng)有更為嚴(yán)格的財(cái)政監(jiān)督，同時(shí)注意完善法律法規(guī)，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，以避免過多的財(cái)政干預(yù)扭曲市場(chǎng)要素和機(jī)制，從而更好發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用。另外政府應(yīng)該營(yíng)造良好的營(yíng)商環(huán)境和投資環(huán)境，從而提高資本的投資效率。

3.規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)注意債務(wù)管理，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)格遵守資金跟著項(xiàng)目走和自負(fù)盈虧的原則，建立績(jī)效指標(biāo)，及時(shí)淘汰不合格項(xiàng)目，同時(shí)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化項(xiàng)目績(jī)效考核和信息披露制度。要區(qū)別對(duì)待不同地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)差異，對(duì)于高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)要采取更加嚴(yán)格的控制，防范債務(wù)積累導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)則可以給予一定的自主權(quán)，鼓勵(lì)地方政府多元化發(fā)展專項(xiàng)債融資資金的投資項(xiàng)目。

參考文獻(xiàn)：

[1]毛捷，黃春元.地方債務(wù)、區(qū)域差異與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——基于中國(guó)地級(jí)市數(shù)據(jù)的驗(yàn)證[J].金融研究，2018（05）.

[2]萬其龍.基于空間視角的地方政府債務(wù)競(jìng)爭(zhēng)與私人投資擠出效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究，2019（04）.

[3]周程，張永亮.地方債務(wù)膨脹對(duì)民間投資的門限效應(yīng)——來自中國(guó)省際面板的實(shí)證研究[J].中國(guó)經(jīng)濟(jì)問題，2018（03）.

[4]司海平，李群.地方發(fā)債、債務(wù)投向與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2020（01）.

[5]張國(guó)建，胡玉梅，艾永芳.地方政府債務(wù)擴(kuò)張會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)嗎[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2020（10）

作者：魏天敏  單位：上海理工大學(xué)