余額寶對金融市場的影響
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余額寶有著大規模的資金，相當于一個虛擬的電子銀行。我國的銀行業在保持盈利的同時，也保持著資產的流動性和安全性，使得人們對銀行有著充足的信心。在利率市場化逐步放開的今天，銀行之間的競爭越來越激烈，為了保證存款者的利益，2014年11月30日《存款保險條例》終于頒布，當銀行破產清算時，每一個存款者50萬元以內的資產可以由保險基金進行賠付。他對存款者是有一定保障的，存款保險只負責保障個人和企業的本外幣存款，對于理財產品、余額寶以及其他的基金和股票都不在參保范圍之內。美國的pay-pal公司成立于1998年，類似于中國的余額寶，同屬于貨幣市場基金，最高時年收益率能達到5.56%，2007年余額達到10億美元。但是由于貨幣基金收益率難以維持，該貨幣基金在2011年7月份關閉。究其原因主要有以下幾個方面：第一，美聯儲當時實行的是量化寬松的貨幣政策，導致利率較低，而pay-pal購買的金融資產只能獲得較低的資產回報率，收益率較低導致經營困難。第二，美國財政部在2009年以后不再做為貨幣市場基金的最后擔保人，所以安全性和流動性相對降低。第三，人們的心理因素，投資者在投資股票等風險資產的時候，若資產遭受10%的損失時，會有較強的心理承受能力。但是當投資者投資貨幣市場基金時，通常都會認為貨幣市場基金是保本的，所以一旦不能及時支付投資者利息或者投資者認為資金遭受損失時，就會發生大規模取現的現象，導致資金發生擠兌，使資金的流動性發生問題。第四，美國出臺規定，銀行可以對支票賬戶和活期存款賬戶付息，這意味著貨幣市場基金對活期賬戶付息的壟斷優勢喪失。余額寶同pay-pal一樣，也面臨著以上問題。2014年11月22日，中國人民銀行下調了金融機構人民幣貸款和人民幣存款基準利率。一年期貸款基準利率下調0.4個百分點；一年期存款基準利率下調0.25個百分點。2015年3月1日起再次下調貸款利率，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點。利率的下調會導致余額寶購買的金融資產收益率降低。但中央銀行并不作為貨幣基金的最后擔保人，這也就意味著一旦貨幣市場基金發生市場風險和流動性風險，投資者將不會受到任何補貼。余額寶在規定中明確，只會對被盜資金給予賠款，并沒有對存款者給予保障。而且余額寶的利息一旦低于投資者的心理預期，會不斷出現撤資現象，導致發生擠兌風險。商業銀行的背后有央行進行監管和最后擔保，但是余額寶并沒有，余額寶擁有著巨額的資金，其金額相當于一家大型銀行的一級分行幾十年的存款數，一旦發生風險，會對我國的金融市場帶來巨大的影響。
二、相關對策
第一，要制定相關的法律文件加強對互聯網金融的法律規范。第三方支付是在政策模糊、法律真空與監管缺位的大環境下摸索前進的，承擔著巨大的法律風險與政策風險。相關的法律基礎理論研究不夠成熟，現實法律制度設計缺乏理論支持，這些問題時刻威脅著第三方支付的健康發展。從法律上引導余額寶等互聯網金融正確的發展方向，使其在正確的軌道上運行勢在必行。
第二，中國人民銀行行長周小川表示，要加強監管，不會取締余額寶。所以應從各個方面對余額寶加強監督和管理，最重要的是明確監管的主體。余額寶的購買和贖回涉及2個賬戶之間資金的流轉。但是目前對于備付金賬戶和基金結算賬戶之間的資金流轉還存在監管缺位。關于互聯網理財的管理，對于從事分業監管模式的中國來說會存在監管真空或者交叉監管。所以，應盡快明確監管主體，明確監管內容和職責，促使余額寶的良性發展。
第三，要完善余額寶的信息披露制度，保護投資者利益，使消費者了解其資金的使用情況和去向。根據證券法規定，投資者享有對于基金性質、運作情況、收益情況的知情權?；鸸芾砣?、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當真實、準確、完整地依法披露基金信息，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或復制公開披露的信息資料，具體披露內容包括招募說明書、基金合同、托管協議、定期報告、收益報告、重大事項報告等。所以真實、完整、及時的信息披露也應當是天弘基金的職責和義務，只有完善的信息披露才能進一步消除安全隱患，保護消費者的權益。第四，提高投資者的風險意識?；ヂ摼W具有信息不對稱的特點，互聯網風險容易被人們忽視，所以應當在群眾中開展風險講座、開辦風險交流論壇，讓消費者進一步了解互聯網金融風險，提高防范風險的意識。只有通過各個方面的不斷努力，才能促進互聯網金融在正確的軌道上運行，進一步促進我國經濟健康穩定發展。
作者：于洋 單位：河北大學
