我國金融市場發展機遇與挑戰淺析

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【摘要】在慶祝海南建省30周年大會上，黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區，這是我國在推進經濟全球化進程中邁出的重要的一步，同時，也是我國建設特色社會主義市場的重要嘗試。論文對海南借助自由貿易港政策發展離岸金融市場的機遇與挑戰進行了研究，并采取SWOT分析法探究了海南開展離岸金融業務的重要性和可行性，并就如何發展離岸金融業務提出了新的思路。

【關鍵詞】海南；離岸金融；機遇；挑戰

1引言

2018年《中國中央國務院關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》出臺標志著海南全島將建設自由貿易試驗區。2020年6月1日國務院印發的《海南自由貿易港建設總體方案》，對海南自由貿易港的建設的總體要求、制度建設及分步驟分階段安排做了詳細闡述。這些都為海南省試點構建離岸金融市場提供了政策支持和發展方向。李奕從離岸金融這一視角剖析了海南成立自貿港對金融業的深遠意義，認為借助海南省獨特的地理位置及政策優勢，注重錯位發展可以實現自貿港與人民幣離岸市場發展的雙贏[1]。徐樹雨從政策環境、地理區位、經濟條件，以及海南經濟產業結構第三產業中經濟貢獻度最高的金融業四個角度分析了海南自貿區離岸金融發展市場環境，并強調發展本國區域范圍內的離岸金融市場是強化本區域金融競爭能力的目標之一[2]。通過梳理離岸金融的三種模式，程霞對海南省開展離岸金融業務的可行性進行了分析，并建議海南省應采用內外分離的方式，首先發展商業銀行及避稅類離岸金融業務，條件允許后發逐步發展如國際結算類的離岸業務，同時，還要加強離岸金融業務監管[3]。黃革等通過學習借鑒國際自由貿易港發展離岸金融業務的先進經驗，對海南自貿港離岸金融發展路徑進行了探析，認為海南自貿必須嚴格堅持內外分離模式，適當放松金融管制，維持有競爭力的稅負水平，同時，不斷完善離岸金融法律體系，發展地區特色交易市場，構建人民幣自由兌換試驗區[4]。目前，關于海南離岸金融的相關研究主要集中在如何與自由貿易港建設相結合、如何構建離岸金融中心等方面，只是從某一角度對離岸金融業務進行分析，沒有結合相關專業理論對海南發展離岸金融中心進行全面、科學、有效的分析，覆蓋面不夠廣，理論性不夠強。

2離岸金融簡介

2.1離岸金融的概念。國際貨幣基金組織（IMF）認為離岸金融是指商業銀行及其他金融機構通過各種方式獲取“非居民”的資金，并為“非居民”提供相應的金融服務，如提供結算、借貸、資本流動、保險、信托、證券和衍生工具交易等金融服務。而由此產生的國際金融市場則是離岸金融市場。該市場基本不受所在國法規和稅制限制，且主要經營境外貨幣，實行特有的國際利率結構。成功的離岸金融市場都具備以下特點，即：較寬松的金融和外匯管制，允許跨境資本的自由流出流入；較低的稅收政策，提供稅收減免等優惠措施；健全、完善的離岸金融法律體系；完善的金融基礎設施，包括但不限于成熟的金融機構及專業的從業人員；有利的經濟和自然地理位置。

2.2離岸金融的模式。離岸金融市場根據功能不同可分為內外一體型、內外分離型、滲透型及避稅型[5]。①內外一體型。境內金融市場與離岸金融市場融為一體，居民與非居民之間可以自由開展各種類型的境內和離岸金融業務，二者無任何界限之分，如英國倫敦和中國香港。香港對貨幣買賣和國際資金流動，包括外來投資者把股息或資金調回本都無限制[6]。②內外分離型。境內金融與離岸金融實現業務上的賬戶分隔，各類金融業務無法直接產生聯系，境內金融機構與離岸金融機構分屬于不同的監管，典型的地區是紐約、新加坡、東京和巴林島。美國國際銀行設施（IBF）的業務不受境內各項金融法律法規的限制，但客戶范圍嚴格限定為非居民，資金僅用于國際業務并與國內業務相隔離，IBF賬戶內的美元視同境外美元處理。③滲透型。這是建立在分離型上的一體型，境內業務與離岸業務分離，居民的存款業務與非居民的存款業務分開，但允許離岸賬戶上的資金貸給居民。泰國在1993年設立了曼谷國際銀行設施（BIBF），作為離岸金融中心開展歐洲貨幣業務，同時，允許離岸業務將吸收的非居民存款貸給境內企業。④避稅型。其本身并不開展真正意義上的離岸金融業務，只是提供簡單的賬戶服務等外包業務。這種模式存在的目的在于盡可能地規避各類稅費，如加勒比海的巴哈馬、開曼群島和百慕大等地。巴哈馬群島推出特別寬松的經濟區域和離岸司法管轄區，允許國際人士在其領土上成立離岸公司從事國際業務。

2.3離岸金融的發展。冷戰時期，美國政府凍結了中國存放在美國銀行的資金，于是蘇聯和一些東歐國家將自己所持有的美元資金轉存于蘇聯設在巴黎和倫敦的銀行以及其他國際商業銀行。以倫敦為中心的歐洲美元市場逐漸發展起來。1968年，新加坡政府正式批準美國銀行新加坡分行設立亞洲貨幣單位（ACU），經營亞洲美元。為重振美國的國際金融業務，增強國際競爭力，1981年美國國際銀行設施（IBF）正式設立。為了推行日元國際化，日本模仿美國（IBF），于1986年開設了離岸金融市場（JOM）。1993年，持續高速增長的泰國經濟推動了曼谷國際銀行設施（BIBF）的成立，其作為離岸金融中心專門從事歐洲貨幣業務。自20世紀90年代，世界各地的離岸金融市場開始蓬勃發展。

3海南省開展離岸金融業務的SWOT分析

2010年《國務院關于推進海南國際旅游島建設發展的若干意見》的出臺，標志著海南省成為繼深圳、上海、天津后國務院批準的第四個試點開展離岸金融業務的地區[7]。截至2016年4月，在海南省具有開辦離岸金融業務資質的國內銀行有交通銀行、平安銀行、浦發銀行和招商銀行，外資銀行只有南洋商業銀行海南省分行。本文借助SWOT分析法，對海南省發展離岸金融展開較為詳細的分析。

3.1Strength優勢。①政策優勢。繼2010年國務院首次提出海南省應開展離岸金融業務試點后，2018年《中國中央國務院關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》的出臺以及2020年國務院印發《海南自由貿易港建設總體方案》，都給予了海南省發展離岸金融的政策支持。②旅游資源優勢。據統計，2019年海南省全省共接待國內外游客8314萬人次，同比增長9%；其中接待入境游客142萬人次，同比增長12.4%；實現旅游收入1050億元，同比增長11%；旅游產業增加值同比增長10%，文化產業增加值同比增長2%，體育產業增加值同比增長20%。此外，自2018年5月1日起，海南省實施59國人員入境旅游免簽政策，吸引了大量游客涌入。③免稅經驗。海南省是世界上第四個離島免稅店試驗區。自2011年實施離島免稅以來，海南省建設了四個離島免稅購物中心，三亞國際免稅城一期目前是全球規模最大的單體免稅店。多年免稅區試點經歷為海南省積攢了眾多游客資源及品牌資源，2020年7月剛落地的海南離島免稅購物新政有效地刺激了離島免稅購物熱情。截至2020年第一季度，海關共監管銷售離島免稅品7200.1萬件，銷售金額達550.7億元，購物人數1609.7萬人次。④地理位置優勢。國外學者Brock和Smawfield研究發現，由于島嶼經濟的主要特征是其相對封閉的經濟結構及其保密性，因此，必然尋求外部資源以豐富自己的市場、投資和收入[8]。海南島作為一個獨立的島嶼經濟，也具備了吸引國際金融客戶開展離岸金融業務的特點。此外，海南島處于泛珠三角“9+2”和東盟自由貿易區“10+1”的結合位，緊鄰世界經濟發展最具活力的東南亞，便于吸引跨區域、跨國家之間的國際資本流入和金融機構聚集。

3.2Weakness劣勢。①人才劣勢。離岸金融業務在金融業中也屬于復雜的高端業務，對于從業人員的專業技術要求較高，而海南本地高校培養的人才規模小、高級金融人才少，金融監管人才更是少之又少。雖然2018年海南省政府頒布了《百萬人才進海南行動計劃》，但收效甚微[9]。②客戶資源劣勢。離岸金融業務的需求方大都是跨國型企業、國際性投行、離岸公司、各類國際組織以及高凈值客戶。但是目前吸引到海南的客戶仍以海外游客、散客為主，缺乏上述各類機構客戶。③金融業態劣勢。海南金融業目前無論是銀行、證券還是保險，基本上仍是傳統業務，缺乏融資租賃、互聯網金融等新業態及基金、信托、財富管理等金融企業[10]。目前，已在海南持牌經營離岸金融業務的銀行僅開展少量接單業務，結算基本在總行處理。④貨幣劣勢。貨幣可兌換是離岸金融發展的重要特征，全球主要離岸金融中心流通的貨幣都是可自由兌換貨幣，例如，香港的港元、新加坡的新加坡元。人民幣作為海南自貿區法定貨幣，目前尚未實現自由兌換。

3.3Opportunity機遇。為進一步深化中國與東盟的戰略伙伴關系，我國于2013年提出了“21世紀海上絲綢之路”的戰略構想。海南作為海上絲綢之路的重要支點，發展離岸金融可吸引境外資金流入、境外高端金融人才聚集和增強與沿線經濟體的貿易往來。從2010年在海南設立離岸金融業務試點到建設海南自由貿港的提出，都為海南省試點構建離岸金融市場創造了重要的歷史機遇。

3.4Threat威脅。①國內競爭。自2013年建立的上海自貿區之后續陸續設立的廣東、天津自由貿易試驗區，都是海南離岸金融市場的潛在競爭對手。與這些地區相比，海南省的人才、資源及區域輻射度等要素有明顯的差異。②國際競爭。與海南省發展離岸金融相似的新加坡、迪拜都是強有力的國際競爭對手。截至2017年末，新加坡共有123家外資商業銀行，其中離岸銀行37家；迪拜國際金融中心（DIFC）入駐金融企業包括全球前20家大銀行中的17家，其中包括匯豐銀行、渣打銀行等世界知名金融機構。

4海南省構建離岸金融市場的思路

鑒于我國的基本國情以及海南省自身的發展特色，在初期應當嚴格堅持發展內外分離型離岸金融市場，逐步實現金融市場開放，同時，避免國際資本流動對國內金融市場帶來的沖擊。具體思路如下：①放寬市場準入。海南省目前外資金融機構數量少、金融業態單一，降低市場準入、拓展經營業務范圍等有利于吸引更多外資金融機構進入海南開展業務。②擴大稅收優惠。新加坡在發展離岸金融初期就取消了非居民持有外匯存款10%的利息預扣稅，并在構建完善離岸金融體系的過程中逐漸取消了離岸業務的各項相關稅收，吸引了大量境外資金流入，推動了新加坡經濟繁榮。海南省也應當根據發展的離岸金融業務適當減免所涉及的稅收，鼓勵境外投資者投資。③賬戶分離。建立獨立的離岸賬戶體系，初期僅允許非居民客戶開通離岸賬戶，與現有的本外幣賬戶完全隔離。離岸賬戶的人民幣視同外幣，可與境外其他貨幣自由兌換。在離岸賬戶分離可有效降低國際資本流動對國內金融市場的沖擊，有效防范金融風險。④金融管制。制定新的外匯管理制度，逐步減少乃至全面取消外匯管制。適度降低存款準備金的要求，降低商業銀行運營成本。逐步放寬存款利率上限，吸引境外資金流入。⑤制度完善。充分利用好中央給予海南暫時調整使用有關法律的窗口期，在已有法律法規的基礎上，補充完善或建立新的金融管制和風險防范法律法規，為離岸金融市場構筑保駕護航。

5結語

海南省構建離岸金融中心既有其得天獨厚的天然優勢，又存在不可避免的原生劣勢，海南省應學習和借鑒世界著名離岸金融中心的發展經驗，擇優汰劣，逐步發展成獨具特色的離岸金融市場。

作者:李繼恭 單位:山能國際產業投資集團（海南）有限公司