我國股票市場的狀況分析論文
前言：本站為你精心整理了我國股票市場的狀況分析論文范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。
摘要：當(dāng)前股票市場的持續(xù)走低，從年初的5000點一路下行到目前2200附近徘徊，認(rèn)為是由于一系列的宏觀原因和微觀原因造成的，主要就是由股權(quán)分置改革造成的大小非解禁，石油價格上漲，通貨膨脹以及中國股市自身的弱點造成的。
關(guān)鍵詞：股權(quán)分置改革；石油價格；通貨膨脹
盡管影響中國股市的因素有很多，但是就目前來看越來越明顯的受到以下幾個因素的影響。
（1）股權(quán)分置改革，造成股票的供給大于需求。筆者把這個原因放在首位。股權(quán)分置是指A股市場的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股(國有股和法人股)和流通股(社會公眾股)兩部分,導(dǎo)致同股不同價、同股不同權(quán)和同股不同利的這樣一種不合理的制度安排。股權(quán)分置是由諸多歷史原因造成的,是在我國由計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的過程中形成的特殊問題。20世紀(jì)80年代末期至90年代初期,我國對國有企業(yè)進行股份制改造以建立現(xiàn)代企業(yè)制度。為了在證券市場籌集資金同時又不失去國有經(jīng)濟的控股權(quán),采取了增量發(fā)行股票的方式,即在原有的存量國有企業(yè)資產(chǎn)基礎(chǔ)上,再溢價增發(fā)一些股票,原有股票則變成非流通股,不能在證券交易所流通。這一制度在其后的新股發(fā)行與上市實踐中被固定下來,形成了我國股市流通股和非流通股并存的獨特格局。股權(quán)分置在證券市場成立之初發(fā)揮了積極的作用,便利了企業(yè)在證券市場籌集巨額資金,有利于經(jīng)濟增長,推動了我國經(jīng)濟體制改革。由于大部分的股票為非流通股,企業(yè)可以以較高的溢價在一級市場發(fā)行股票,股票市場為上市公司提供了遞增的資金支持。從1991年的5億元到2005年的1883億元,15年共籌資9000億元,年均籌資600億元,其中通過一級市場發(fā)行籌資額占55%。正是這種強有力的資金支持,造就了一批像中石化、青島海爾、中興通訊這些業(yè)績突出、擴張迅速的行業(yè)巨人和科技精英,使之成為推動經(jīng)濟增長的中堅力量。但是股權(quán)分置也造成了流通股和非流通股同股不同權(quán)、同股不同價、同股不同利的弊端,影響制約著我國證券市場的進一步發(fā)展。首先,股權(quán)分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標(biāo)的差異。我國股市上有三分之二左右的股權(quán)不能流通,我國的證券市場流通股僅占全部股份的大約1/3的比例。大部分股票不能流通股權(quán)分置造成了流通股股東與非流通股東利益追求目標(biāo)的差異。如在對股利政策的偏好上,兩者存在明顯的差異。截至2006年底，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共1301家，占應(yīng)改革上市公司的97%，對應(yīng)市值占比98%，未進入改革程序的上市公司僅40家。股權(quán)分置改革任務(wù)基本完成。大小非拋賣壓力巨大。
從去年10月16日的6124.04點到今年4月17日的3180.20點，大盤下跌了47%。其原因有受外部經(jīng)濟的影響，也有受市場本身供求因素的影響，其中大小非解禁上市流通成為股市動蕩的主要推動力，也成為市場最大的“空軍”。于是一些市場人士呼吁完善大小非解禁規(guī)則，甚至認(rèn)為在“大小非”解禁規(guī)則沒有完善前，即使政府出臺救市政策，只會加速其減持步伐，使大盤雪上加霜。
自2005年開始啟動股權(quán)分置改革以來，有些限售期一般為股改之日起12個月之內(nèi)不能減持的小非，從2006年下半年就開始減持了。不過那時候減持的小非數(shù)量少，加之當(dāng)時市場行情不錯，一直到2007年上半年，解禁股對市場影響都不是很明顯。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006年至2007年4月1日，共有412家公司公告了減持行為。其中，減持股東原始股占公司總股本30%以上的有83家，10%-30%之間的有217家，在5%-10%之間的有215家。但到了今年，大小非解禁開始進入高峰期，據(jù)統(tǒng)計2008、2009、2010年將分別有1181.27億股、6637.42億股和1213.21億股非流通股解禁。這么大數(shù)量的非流通股解禁流通對市場的沖擊可想而知，市場對這些解禁的大小非有很大的承接壓力，隨著這些大小非大量的套現(xiàn)，有專家提醒要提高對此現(xiàn)象的風(fēng)險意識。
大小非減持不是一時半會兒，持續(xù)時間很長，而且以后大小非解禁的數(shù)量越來越多。從今年開始進入解禁高峰期，據(jù)統(tǒng)計今明兩年大小非解禁市值將達到3萬億元和7萬多億元，2010年大小非解禁將達到最高峰。截至今年3月31日，兩市共有流通市值為75565.74億元，而如果按照現(xiàn)在的價格水平，到今年年底，兩市總流通市值將增長至93149.81億元;到2009年年底，總流通市值為155370.68億元，增長61570.79億元，增幅達到66.10%;到2010年，總流通市值為222854.94億元，增長67232.66億元，增幅為43.27%。2010年的市場總流通市值同比現(xiàn)在的流通市值增長194.9%，相當(dāng)于在現(xiàn)在市場上再增加近2個市場的流通值。加之現(xiàn)在國家從緊的貨幣政策，想拿出那么多資金來應(yīng)對決非易事。
上述接近監(jiān)管層的市場人士表示，如果不制定大小非減持的一些政策措施，那么每當(dāng)市場反彈的時候大小非就會瘋狂減持，A股市場想要長期向上難以突破這個障礙。
有專家對記者表示，現(xiàn)在市場最大利空就是大小非解禁，他們是做空市場的最主要力量。“大小非們”通過極低廉的價格獲得部分股權(quán)，限售期一到他們會不計較成本毫不猶豫地大量拋售。“如果對大小非的減持不加以限制，任由大小非像洪水猛獸般地涌出，國家想實施救市也是不太可能的，其后果也可能是適得其反。”上述專家說。但也有市場人士認(rèn)為對大小非減持不應(yīng)加以限制，讓其自由減持。他們認(rèn)為大小非會在股價合理或高估的情況下出現(xiàn)減持沖動，從這個層面來看，大小非減持對平抑市場泡沫具有正面和積極的作用。并且近期大小非的拋售，從某種意義上，流通股東也起到了助推作用，因為正是2007年流通股東把股價炒到不合理的高價，才帶來了今年大小非的堅決賣出。
（2）當(dāng)前世界經(jīng)濟受到高油價的煎熬。對于中國這樣依賴出口的經(jīng)濟體打擊巨大，這主要就是對心里的打擊。上半年GDP130619億元人民幣，進出口總額12342億美元，6個月月末平均匯率7.0194，因此對外貿(mào)易依存度是66.3%2002年以來,國際油價開始新一輪的上漲，體現(xiàn)出了一些新的發(fā)展趨勢。
①上漲持續(xù)的時間長。從2002年開始到2008年上半年,已經(jīng)連續(xù)6年上漲,而且預(yù)計2008年下半年還將持續(xù)而歷史上油價上漲持續(xù)的時間最長不超過4年。
②上漲幅度大。世界原油出口均價從不到20美元/桶上升到130美元/桶以上,上漲幅度超過了7倍,并屢創(chuàng)歷史新高。
③供求關(guān)系等經(jīng)濟因素,是此輪油價上漲的根本原因。20世紀(jì)后半葉幾次油價的大幅波動,主要是地區(qū)局勢動蕩或局部戰(zhàn)爭沖突所導(dǎo)致的。而本輪油價上漲，主要是由于石油消費量大幅增加,供求關(guān)系處于緊平衡；美元的持續(xù)貶值,造成了以美元計價的國際油價上漲；以及市場投機因素等。
持續(xù)增長的石油價格和不斷貶值的美元一起就造成了生產(chǎn)成品的上升，雖然中國的外匯儲備從2000年的2000多億美元增加到今天1.8萬億美元。2001年中國官方外匯儲備達2000億美元，國際石油價格在每桶25美元左右，中國可購買80億桶；2008年3月，中國官方外匯儲備是世界第一達到1.68萬億美元，以石油價格100美元計算，中國可購買168億桶，雖然中國外匯儲備增長7倍多，但真實購買力只是原來的1倍，大家都在為油價暴漲買單。超級秘書網(wǎng)
（3）通貨膨脹，通貨膨脹本身就對經(jīng)濟的發(fā)展不利。以及由于為應(yīng)對通貨膨脹而造成的高利率政策，也使得股價下跌。亞洲開發(fā)銀行(ADB)昨日指出，物價上漲以及全球主要經(jīng)濟體增長疲軟將令亞洲經(jīng)濟體承壓，其經(jīng)濟增長速度將受到一定程度的影響。中國07年通貨膨脹率官方數(shù)據(jù)是4.8%。08年的通貨膨脹率預(yù)計預(yù)計5%或者更高。通貨膨脹不僅降低了大眾的消費能力，也太高了企業(yè)原材料的價格。使得很多的企業(yè)面臨困境，中央政府采取了提高利率和存款準(zhǔn)備金率的政策，這也使得股市從高點回落。
（4）如果從微觀的角度來衡量那么股市自身的不完善是其內(nèi)傷。因為如果把股票也看成產(chǎn)品的話，那么產(chǎn)品的質(zhì)量自然是衡量它的價值的最重要的依據(jù)。在中國股票市場有著不成熟的特征，中國平安為了適應(yīng)金融業(yè)全面開放和保險業(yè)快速發(fā)展的需要，進一步增強公司實力，為業(yè)務(wù)高速發(fā)展提供資本支持，公司擬申請增發(fā)A股。根據(jù)增發(fā)方案，中國平安擬向不特定對象公開發(fā)行不超過12億股A股股票，發(fā)行價格則不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的股票均價。與此同時，為實現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，公司董事會還決定向社會公開發(fā)行不超過412億元分離交易可轉(zhuǎn)債，每張債券的認(rèn)購人可以無償獲得公司派發(fā)的一定比例的認(rèn)股權(quán)證，其行權(quán)比例為2：1。以上周五的收盤價測算，中國平安公開增發(fā)募集資金額將達到約1178億元，再加上412億分離債募資額度，其再融資規(guī)模將接近1600億元。中國平安凈資產(chǎn)14.06元總股本734505萬股=1032.7104億，還有太平洋證券的上市爭議。
參考文獻
［1］應(yīng)松年,楊解君.行政許可法的理論與制度解讀［M］.北京:北京大學(xué)出版社,2004.59.
［2］李郁芳.國外政府行為外部性理論評介［J］.經(jīng)濟學(xué)動態(tài),2003,(12):74-77.
［3］何立勝,王萌.政府行為外部性的側(cè)度與負外部性的內(nèi)部化［J］.學(xué)術(shù)研究,2004,(6):35
