有色資源整合重組

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摘要:從一個較長的周期來看，有色金屬資源的投資機會正在低迷中逐漸孕育，對于實力雄厚的企業來講，機會是由價格下跌出來的，金融危機是有色金屬資源整合重組的好時機。

關鍵詞:金融危機；有色資源；整合重組

百年一遇的金融危機使前幾年日子過的紅紅火火的有色礦業企業不可能獨善其身，有色金屬價格大幅下跌,原礦產品價格也隨之大幅下跌，銷售價格甚至低于生產成本,很多礦山企業資金鏈吃緊，大部分礦業企業出現虧損，減產、停產仿佛成了應對金融危機的策略。有色金屬價格進入歷史周期低點，低迷運行可能持續相當長一段時間。帶動整個礦業市場進入調整時期，此輪調整何時是底雖不可知。不過，從一個較長的周期來看，有色金屬資源的投資機會正在低迷中逐漸孕育，對于實力雄厚的礦業企業來講，機會是由價格下跌出來的，正是資源整合重組的好時機。筆者長期從事有色礦業企業管理工作，對金融危機形勢下，有色資源整合重組，作個粗略分析論證。

一、國際有色金屬價格走勢分析

投資者對于全球經濟衰退、有色金屬需求減少的擔心不斷加重。由于資金大量撤離，有色金屬市場已經進入了熊市階段。從LME金屬的庫存走勢可以看出，有色金屬的需求仍然較為疲軟，尤其是去年9月份以來，庫存呈現加速上升態勢。截至2008年末，六種金屬的總庫存達到292.74萬噸，比年初增長了121.39%，比9月初增長了78.69%。庫存的消化，可以通過需求的回升和供給的減少來實現。從經濟形勢發展來看，需求的恢復性增長還需要較長時間才能看得到。而目前有色金屬價格陸續跌破成本線，將促使企業不斷縮減產能，隨后幾個月將可能看到供應實質性的減少。庫存水平逐漸下降，將有助于金屬價格止跌回穩。從成本、長期通脹及資源稀缺性看，銅價繼續下跌空間有限。從全球經濟調整周期來看，可能要持續到2010年之后才可能進入增長軌道。有色金屬在需求沒有明顯改觀的局面下，價格走勢將受到明顯壓制。作為周期性行業，中期看，隨著歐美經濟走出衰退，加上全球央行向市場大量傾注的流動性逐步發酵，預計2013年之前全球有色金屬有望迎來一輪中級牛市。

二、資源整合重組機顯現

雖然形勢逼人，但與此同時，全球金融危機導致礦產資源類企業估值較低，為資源儲備相對不足的國內礦業企業提供了通過兼并收購進行資源整合、完成國際擴張的良機。未來金屬與新礦業的并購活動將不斷增加。花旗銀行亞洲董事兼金屬和礦業投資銀行主管摩內西預計，“2009年將會有更多的并購案”。

對此，中國鋁業副總經理、云南銅業集團董事長劉才明指出：百年的危機也是機遇，中鋁70多億的現金注入云銅，對云銅實施走出去的資源戰略，調整產業結構，提高資源自給率是一個極大的支撐。中央提出九大產業的振興，支持銅企業的整合。中鋁公司將多金屬多產業的發展，構建中國銅業公司，整合銅板塊。

中國是個貧銅國，又是銅消費大國，在整合國際資源方面，中國鋁業和云南銅業實施走出去戰略，在秘魯的銅礦、南非的贊比亞謙比西銅礦整合資源。在整合國內資源方面，2007年，云南銅業集團與四川和省內各地縣整合礦權銅資源量61萬噸。最近，國內外的銅資源整合猶如“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立枝頭”，一些先知先覺的財團和實力雄厚的企業正悄然進行資源整合重組。由此可以看出，現在銅資源整合重組機會顯現。

三、國家出臺振興有色等行業措施后，銅價觸底反彈，資源儲備機遇難逢。

我國正在加速銅等緊缺礦產品國家戰略儲備。1月17日，《全國礦產品資源規劃（2008-2015年）》實施，中國將實行戰略礦產儲備制度，啟動和完善銅等緊缺礦產品國家戰略儲備?！暗V產資源儲備，尤其是在資源需求比較旺盛、經濟波動比較大的情況下非常必要”。國地資源部規劃司副司長鞠建華表示，從現在整個經濟形勢來看，也是開展儲備的一個大好時機，有利于保護礦產資源。

云南省政府去年末決定，將投入巨資收儲100萬噸銅、鋁、鉛鋅、錫等有色金屬礦產品，旨在支持有色金屬生產企業和流通企業渡過難關；年末新增50億元短期流動資金貸款，幫助中小礦山企業等維持正常生產，淘汰落后產能；鼓勵地勘單位多找礦找大礦，為新一輪礦業發展提前準備資源。

四、我國有色資源分析與對策

1、銅資源情況分析：以銅礦為例，與世界相比，我國已經發現的礦床規模偏小，中小型礦床多，大型超大型礦床少，80%以上的銅礦都需坑采，客觀上增加了集約化大規模高效礦山開發的難度。共、伴生礦多，單礦種礦少，貧礦較多、富礦少，平均品位僅0.87%，品位大于1%的資源儲量只占30%。開發利用難度大，資源區域分布相對不均。2、銅資源勘情況分析：我國成礦地質條件優越，一是環太平洋礦帶等三個礦帶，都是在中國范圍內匯聚，已發現很多找礦線索，二是老礦山深部、外圍找礦潛力大。三是我國礦產資源勘查程度總體較低，70%以上的地區尚未開展礦產勘查或勘查程度很低，銅礦產資源查明程度約為1/3，近一半的資源危機礦山還有找礦潛力。

3、資源儲備對策：對銅、鋁等國內仍有較大潛力的大宗急缺礦產，通過成礦帶的地質找礦，實現資源儲備，滿足國內當前急需和長遠穩定需求，努力減少對國際市場的依賴。在立足國內勘查、增加儲備的基礎上，加快“走出去”勘查開發步伐，實現國際儲備。在如在云南省周邊國家如越南、老撾、緬甸等不發達國家也有豐富的銅、鋁礦床，先知先覺的云南銅業集團已在介入前期勘查開發。

五、在有色金屬下跌中礦業企業的應對策略

全球金融危機給有色礦業企業帶來前所未有的沖擊，但也帶來了資源儲備和整合重組百年難遇的機遇。筆者認為，現在是有色礦業企業資源儲備和整合重組的最好時機，可以采取以下應對策略：

1、加大勘查投入，獲取新增資源儲量。礦業企業除了爭取國家勘查資金投入外，自籌資金投入到勘查找礦項目上，獲取新增資源儲量。根據找礦線索，進行專業論證，減少投資風險，圍繞找礦靶區，獲取新增資源儲量。礦山企業自籌資金來承擔詳查階段風險相對較小的深部鉆探和坑探工程施工，提高找礦工作程度。

2、老礦山爭取國家的危機礦山政策，在深部和周邊找礦，尋找新的資源，延長礦山壽命。

2004年，國務院第63次常務會議審議并原則通過《全國危機礦山接替資源找礦規劃綱要（2004～2010年）》后，國家逐年加大對危機礦山接替資源找礦的投入，老礦山要爭取國家政策和投入，在已開發礦山的深部和外圍發現新礦床，通過攻深找盲，探邊摸底，新發現并查明一批新增資源儲量，是延長礦山壽命的重要途徑。礦業企業要切實加強基礎性地質、礦產研究工作，提高對礦床類型、成礦系列、礦化分帶與組合的深刻認識；持續地加強老礦山地質勘查工作，重點是深部和外圍，持續投入，擴大規模，增加危機礦山保有儲量。

3、在有色金屬價格低迷時期，收購、整合重組資源。在有色金屬價格高漲時期，各民采小礦山蜂擁而上，私采亂挖，資源損失、破壞嚴重。金融危機中，有色金屬價格持續下跌，已跌破大礦山企業的成本價，民采小礦山更是由于價格下跌造成資金鏈斷裂，大多處于停產半停產狀態。對有實力的國有控股礦業企業來說，正是低價收購、整合重組資源的良好時機。同時，由國有控股礦業企業收購、整合重組這些小礦山，有利于統一開發，合理、節約、循環利用礦產資源和保護礦山環境。

4、經濟實力雄厚的企業實施走出去戰略，進行國際兼并擴張。從我國基本金屬銅、鋁等礦產資源的賦存情況看，短缺化嚴重、對外依存度大，礦產資源已經成為了制約我們經濟與社會發展的瓶頸之一。中國鋁業實施走出去戰略，2008年1月，中鋁聯合美國鋁業公司出資140.5億美元，從公開市場購買了力拓英國公司12%股份，成為力拓單一最大股東，也是中國企業歷史上規模最大的一筆海外礦業投資。同時，中國鋁業兼并秘魯的銅礦、云南銅業整合南非的贊比亞謙比西銅礦，顯示了進行資源的國際兼并擴張重要性。也可以看出對銅、鋁等基本金屬，必須充分利用國外資源，來滿足國內需求。

六、結論

對礦產資源嚴峻形勢，國家已經高度重視，正在采取各種措施，并出臺危機礦山政策和關于地質管理規定。資源是有限的、資源是不可再生的，加上我國主要礦種銅、鋁資源的缺口大，由此可以看出，有色礦業的前景是好的。百年難見的金融危機，也是一個百年難遇的機會，現在整合重組礦產資源，為新一輪礦業發展提前準備資源，是給有準備的礦業企業的。