公司治理的理論基礎小議

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摘要:本文分析了利益相關者理論參與公司治理的理論基礎,從利益相關者理論對公司治理結構、公司績效評價、公司管理的正負效應三個方面,分析了利益相關者理論對公司治理的影響,最后對利益相關者理論引入后我國公司治理模式構建提出了對策建議。

關鍵詞:利益相關者理論公司治理模式公司治理主體

利益相關者理論是二十世紀六十年代左右,在美國、英國等長期奉行外部控制型公司治理模式的國家中逐步發展起來的。自從1963年斯坦福研究院的學者首次正式命名并給出定義后,就出現了利益相關者理論。利益相關者管理所奉行的核心思想是:企業的經營管理活動要為綜合平衡各個利益相關者的利益要求而展開進行,與傳統的股東至上主義的主要區別在于,該理論認為任何一個公司的發展都離不開各種利益相關者的投入或參與,企業追求的是利益相關者的整體利益而不僅僅是某個主體的利益。

利益相關者理論參與公司治理的理論基礎

所謂公司治理,就是用來處理不同利益相關者之間責、權、利關系的一系列制度安排,這既包括企業與所有者之間的關系,也包括企業與其他利益相關者之間的關系。在過去幾十年里,大部分經濟學家和法學家相信:股東作為企業資產的實際出資者,承擔著邊際上的風險,但由于經營才能和財富的不對等分布,實際擁有財富的資本提供者往往并非企業最終的經營管理者,從而造成了所有權和控制權事實上的分離,但基于二者的風險偏好、目標函數的不一致以及不對稱信息的存在,經營管理層有很大的可能采取機會主義行為,以損害股東的利益為代價為自己謀求私人收益,因此,公司治理更應該關注出資人如何保證收回自己的收益,從而形成了股東主權模式下的投資人資本主義。

利益相關者理論向傳統的“股東主權”模式提出了新的挑戰。第一,并非只有股東才承擔剩余風險,包括人力資本在內的其他參與者,同資金供給者相比處于相同甚至更難轉移的風險之中。第二,從所有權來看,出資者投資形成的資產與債權人的債權,以及公司營運過程中的財產增值和無形資產共同組成公司的法人財產。第三,企業是一個人力資本和非人力資本的特別契約。

利益相關者理論對公司治理的影響

(一)利益相關者理論對公司治理結構的影響

與利益相關者理論相聯系的是一種“受托人模式”。該模式強調公司的董事會成員是公司資產的受托管理人,而不是股東的人,其職責是保持公司的資產,在各利益相關者之間起到制衡作用。以此理論為指導構建的公司治理結構徹底改變了“單邊治理”的治理模式,強調了一種利益相關者廣泛參與的“共同治理”的模式(見圖1),避免了主流治理理論的理論缺陷。

在利益相關者理論和“共同治理”模式下,應該從以下幾個方面入手完善我國公司治理結構:第一,完善法律法規以保障利益相關者參與公司治理。第二,提高中小股東參與公司治理的積極性和可能性。第三,建立董事長與總經理職能分離機制。

(二)利益相關者理論對公司績效評價的影響

利益相關者理論下的績效評價要素有以下特征:

評價主體范圍擴大。引入利益相關者,最重要的影響就是評價主體多元化,理論上全體利益相關者都可以作為企業績效的評價主體,但不同利益相關者對企業所起的作用不一樣,參與治理的利益相關者是企業績效評價的真正主體。所以有必要將利益相關者從評價主體角度進行分類。

評價對象更加復雜。企業經營是參與治理的利益相關者,以各自的談判能力與其他利益相關者博弈的結果,監督的是所有資源的使用情況。傳統理論下的績效評價以監督投資者即股東的物質資本為重點,利益相關理論下的績效評價監督的是不同投資者投入的不同性質的資本,物質資本和人力資本的交織共存,專項資產績效和企業整體資產績效互動,評價對象更加復雜。

評價目標多元化、明細化。多元評價主體勢必導致多元目標,企業目標細化為參與管理的利益相關者的各自目標?？冃гu價要促使各利益相關者協調一致又不損失自己利益,同時激勵管理人員積極工作,故評價目標表現為各種專項評價下實現的目標,或某種具體行為的目的,評價目標更加明確具體化,指向性更強。

評價指標多樣化。評價主體的多元化和評價目標的明細化,使評價主體真正發揮了評價工作的主導作用,這種主導作用促使評價指標擺脫財務指標體系的束縛,更多的依賴于市場,從人力資本市場、產品市場、股票市場等提供的大量信息去粗取精,評價指標直接指向企業所在的網絡中與企業生存和發展密切相關的因素,指標導向性增強。

評價標準以競爭對手的績效為主要標準。在利益相關者模式下,各個企業所處行業的特點不同,同一行業不同企業的競爭優勢也不同,企業的利益相關者更不可能相同。行業比較標準因缺乏比較基礎而被淡化,而與競爭對手的比較將受到前所未有的重視。

評價報告個性化。評價報告將擺脫固有模式而完全取決于評價的需要,大量的評價指標和語言描述用以說明評價結果,時間、數量等不同單位將會與貨幣單位一同出現在同一份績效評價報告中。

(三)利益相關者理論對公司管理的正負效應

1.利益相關者理論對企業管理的正效應分析。第一,利益相關者理論有利于企業的長遠發展?，F代公司的有限責任原則和合約不完備的性質,決定了資本所有者常常在資本市場上扮演“投機者”的角色,他們可能只關心市場上資本價格差所隱含的套利機會。與此相反,企業的經營管理層與廣大職工,則向企業投入了大量專用性人力資本,如果企業被兼并重組或破產倒閉,人力資本隨著其所有者的失業會大幅貶值。因此,當利益相關者參與企業治理時,它會比“股東至上”模式更有助于追求企業的長遠發展。

第二,利益相關者理論有助于利益相關者之間的長期合作。在企業中,一些資源的價值依賴于其他相關的資源,也依賴于利益相關者之間的持久合作,任何一方的隨意退出或實施機會主義行為都可能使對方的利益遭受損失。因此,為了保護依賴性資源免于遭受損失,團隊成員只有締結長期合約,以確保一個可預期的補償。

第三,利益相關者理論有助于降低企業管理的成本。在所有權與控制權分離的股份公司中,經理人會利用控制權謀求自身利益最大化,從而發生成本。由于信息不對稱,處在公司外部的股東很難監控經理人的行為。而債權人作為企業的利益相關者具有信息優勢,企業既有動機也有能力監督經理人的行為;員工則在企業內部,能直接觀察到經理人的行為。