國務院期貨市場服務自貿區發展探究

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近日，國務院印發《關于推進自由貿易試驗區貿易投資便利化改革創新的若干措施》（下稱《若干措施》）。其中，在加大自貿區期貨產品和服務方式創新力度方面，《若干措施》提出了上市航運期貨等交易新品種、加快引入境外交易者參與期貨交易、完善期貨保稅交割監管政策三方面的具體措施。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受期貨日報記者采訪時表示，《若干措施》提出的在期貨方面的三點舉措體現了期貨市場與我國自貿試驗區結合發展的趨勢，能夠促進期貨市場的要素資源與自貿試驗區的經濟發展模式更加緊密地配合，有助于改變自貿試驗區原有的以轉口貿易和加工出口貿易為主的單一發展形勢，對進一步促進自貿試驗區經濟發展質量具有重要意義。與此同時，隨著越來越多的國際交易者進入我國自貿試驗區，我國期貨市場的發展也將更加國際化，進而能夠更好地發揮發現價格和規避風險功能。

一、三方面加大自貿區期貨產品和服務方式創新力度

商務部自貿區港司司長唐文弘在日前國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上表示，此次《若干措施》在加大自貿試驗區期貨產品和服務方式創新力度方面，主要有以下三方面的考慮：一是上市航運期貨等交易新品種，進一步豐富企業風險管理工具。期貨期權的品種是服務實體經濟的風險管理工具，是期貨市場功能發揮的開端和載體，品種覆蓋面決定了期貨市場服務實體經濟的范圍。二是充分發揮自貿區改革開放高地的優勢，進一步加強與期貨交易所聯動?！度舾纱胧诽岢?，要加強自貿試驗區內現有期貨產品國際交易平臺建設，發揮自貿試驗區在交割倉庫、倉儲物流、金融服務等方面的功能，提升大宗商品期貨市場對外開放水平。目前，上海、浙江、山東等自貿區已經與相關期貨交易所簽署戰略合作協議，開展包括戰略投資入股、加強期現聯動、建設多層次市場等合作，助力自貿區打造大宗商品交易市場體系。自貿區還將發揮自身功能優勢，通過定期交流研究、參與政策制定、開展制度創新等舉措，加強與期貨交易所深入交流、聯動發展。三是完善期貨保稅交割監管政策，進一步提升期貨市場功能?！度舾纱胧诽岢?，對期貨交易所在自貿試驗區內的保稅監管場所，開展期貨保稅交割業務的貨物品種及指定交割倉庫實行備案制。對參與保稅交割的法檢商品入庫時集中檢驗，進出口報關時，采信第三方機構質量、重量檢驗結果分批放行。這些舉措為自貿區內和自貿區外的企業管理價格風險、優化資源配置，都創造了比較好的條件，有助于推進期貨市場建設，更好服務實體經濟。在新湖期貨副總經理李強看來，《若干措施》提出的三條舉措給自貿區貿易投資便利化改革方向給予了明確指引，從期貨標的品種進一步豐富、參與主體進一步擴展以及監管環境進一步完善三個方面出發，有助于進一步推動期貨市場服務自貿試驗區發展?！捌渲?，在擴展市場參與主體方面，《若干措施》強調了需要各項硬件環境、軟件環境的完善，包括基礎設施建設、金融服務跟進、人民幣結算以及外匯賬戶管理方面的更加高效和開放化。這將有助于夯實期貨市場在自貿試驗區的發展基礎，進而提高自貿試驗區的國內、國際影響力?！崩顝娬f。

二、相關交易所正大力推進航運期貨上市

記者注意到，此次《若干措施》提出的“從國內市場需求強烈、對外依存度高、國際市場發展相對成熟的商品入手，上市航運期貨等交易新品種”受到市場的廣泛關注。唐文弘表示，近年來，海運價格劇烈波動，對國際貿易的影響日益加深，企業管理運價風險需求十分強烈。但目前的國內期貨市場還缺乏相關品種，上市航運期貨新品種將為企業提供有效的風險管理工具，減緩運價波動對企業經營的影響，服務我國航運業高質量發展。唐文弘透露，目前，為了貫徹落實黨中央、國務院的部署，相關交易所正在大力推進航運期貨新品種上市工作，業務和技術準備已基本就緒，爭取盡快推出。據期貨日報記者了解，在目前國內期貨交易所中，上期所與大商所都有望在未來推出航運類期貨，其中上期所推進的是以指數為標的的航運運價指數期貨；大商所推進的是實物交割的集裝箱運力期貨，也是全球首個正在研發的實物交割的集裝箱運力期貨。今年5月份，上期所總經理王鳳海在出席第十八屆上海衍生品市場論壇時曾表示，隨著上海國際航運中心建設進入深化階段，推出航運指數期貨的時機也已經成熟。在過去的一年里，上期所與航交所深入合作，航交所優化了標的指數，上期所設計了航運指數期貨合約規則，上期所將繼續深化與航交所的合作，圍繞航運指數期貨，共同推進航運市場健康發展。日前，上海市政府網站的《上海國際金融中心建設“十四五”規劃》（下稱《規劃》）在明確“十四五”時期上海期貨及衍生品建設的具體任務和目標時，也指出要發展航運運價指數期貨等衍生品，擴大上海航運價格的國際影響力。在今年6月大商所與中遠海運集團簽署的戰略合作協議上，記者了解到，大商所正在研發的集裝箱運力期貨以服務實體經濟規避海運價格波動風險為出發點，以特定航線集裝箱運力價格為交易標的。集裝箱運力期貨歷時多年探索研發，并在2019年完成立項，目前合約制度設計方案已基本完成，未來上市后有望成為全球首個以集裝箱運力為交易標的、采取實物交割的集裝箱運力期貨，為近年來經常出現“一箱難求”的航運產業鏈企業提供精準有效的風險管理工具和公開透明的定價參考，支持行業提升避險能力，深化服務我國航運業發展和“海運強國”戰略。

三、政策利好下期貨市場機遇與挑戰并存

據了解，近年來，我國期貨交易品種范圍不斷擴大，商品期貨、期權涵蓋農產品、金屬、能源、化工等國民經濟重要領域，期貨市場運行質量也明顯提升，為實體經濟管理風險、套期保值、穩定經營提供了有力支持。在眾多業內人士看來，未來期貨市場在服務自貿區發展的同時，也將迎來重要的發展機遇，期貨市場將從以往的單維度加速向多維度方向發展?！敖陙?，雖然我國期貨市場的國際影響力在不斷提升，但在一些領域仍存在一定的瓶頸，比如投資者結構方面還未實現國內和國際的平衡；在品種方面還需要進一步發展以匯率、碳、天氣指標、海運為標的的期貨品種?！崩顝姳硎荆瑖@自貿區便利化改革創新，期市投資者結構改善與品種上市的步伐都可以加快推進。此外，在走出去方面，李強表示，借助自貿試驗區改革創新的“東風”，國內期貨市場可以進一步與國外期貨市場形成有效聯動，通過自貿區交割、結算等體系建設，促進兩個市場黏合，提升我國期貨市場的國際影響力。在景川看來，總的來說，《若干措施》在肯定期貨市場功能發揮的基礎上，為期貨市場的發展再次創造了難得的機會。但與此同時，未來自貿區的創新發展，也必然需要期貨市場在商品及金融衍生品方面進行配套，這將對期貨市場的發展提出更高的要求。華金期貨總經理劉小紅則建議，當前，我國期貨行業可在風險可控的基礎上，不斷總結經驗，逐步提高品種標準化程度，進一步推動與國際市場聯動密切的有色、農產品、化工、貴金屬等品種的國際化進程，充分利用自貿區內保稅交割業務的政策優勢，吸引境外投資者，進而逐步提升我國大宗商品市場的價格影響力。

作者:楊美 單位:期貨日報