期貨貿(mào)易的特點范文精選

[摘要]經(jīng)過短短20幾年的發(fā)展，股指期貨已成為金融期貨的主導產(chǎn)品，目前世界上稍有規(guī)模的資本市場都有自己的股指期貨，中國是少數(shù)幾個空白點之一。在外有國際壓力內(nèi)有迫切需求的背景下，中國也將推出自己的股指期貨。

[關鍵詞]股指期貨背景可行性

股指期貨具有規(guī)避風險，套期保值、套利、投機、價格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)配置等功能，經(jīng)過短短20幾年的發(fā)展其已成為金融期貨的主導產(chǎn)品。目前世界上稍有規(guī)模的資本市場基本都有自己的股指期貨，我國是少數(shù)幾個空白點之一。經(jīng)過深入的探索和準備，我國即將推出滬深300股指期貨，這已是不爭的事實，以下我將從國際和國內(nèi)兩個方面來探討我國開展股指期貨的背景。

從國際上來看，改革開放以來，中國經(jīng)濟的國際化進程已有了較大的進展，對外貿(mào)易依存度不斷提高。特別是2001年加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，中國的對外開放度需要進一步提高，中國的金融市場必須遵循國際準則和達成的金融服務貿(mào)易協(xié)議逐步開放，在經(jīng)濟一體化的進程中，金融全球化是不可避免的。而目前我國的金融風險管理市場一片空白，沒有降低投資風險的套期保值工具，這與中國的大國地位不相匹配，也不利于中國在國際市場上的競爭。中國的進一步國際化和進一步發(fā)展需要金融風險管理市場配套完善。

另外，股指期貨不僅僅是一種避險兼投資工具，而且是一種資源，在經(jīng)濟一體化和金融全球化下，資源是共享的，如果我們不去開發(fā)利用，就有可能被歐美或亞太鄰國搶占，這不僅是一種對資源的浪費，而且將使我國在加入世界貿(mào)易組織后的金融市場處于被動且極其尷尬的境地。股指期貨資源若被別人捷足先登，不僅導致資本市場長期受制于人，而且也蓋金融穩(wěn)定和安全埋下隱患。如1986年9月，新加坡國際金融交易所（SIMEX）搶先日本推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易，迫使日本于1988年9月只能以東京股票價格指數(shù)為標的推出股票價格指數(shù)期貨，而后大阪交易所花了差不多15年的時間才將此股指期貨的交易量趕上新加坡交易所的交易量。目前我國正面臨著類似的壓力，2003年香港交易所推出恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨，2004年美國芝加哥期權交易所推出CBOE中國股指期貨，2005年香港交易所推出新華富時中國25指數(shù)期貨，2006年新加坡交易所推出新華富時A50股指期貨。隨著中國概念股指期貨海外上市步伐的逐步推進，中國面臨著巨大的壓力，為避免資本市場受制于人的尷尬境地，中國需要盡快推出滬深300股指期貨。

從國內(nèi)的實際情況看，從2006年底，中國股市上演了自股票市場成立以來最大的一撥牛市，股票市場不斷發(fā)展壯大，在人們歡欣鼓舞股指不斷創(chuàng)新高的同時，股票市場的風險也在不斷地聚積，2.27，5.30事件就是很好的例子，以及從2007年10月股指創(chuàng)下6124.04點的歷史高點至今不到一年的時間，股市的跌幅已逾60%。面對市場的這種系統(tǒng)性風險，投資者顯得無能無力，只能聽天由命，這對證券市場的進一步發(fā)展壯大是極不利的。中國的證券市場迫切地需要股指期貨來化解、規(guī)避系統(tǒng)性風險，這樣才能保證證券市場朝著健康的方向發(fā)展。

摘要從航運市場的價格波動會給船東及貨主帶來經(jīng)營中的不確定性入手，分析了運費期貨市場的產(chǎn)生機理和經(jīng)濟功能。并通過典型案例論證了船東及貨主都能利用BIFFEX的期貨交易，或鎖定運費收入，或鎖定運費支出，從而達到規(guī)避運價風險的目的。

關鍵詞航運業(yè)套期保值市場風險運費指數(shù)期貨經(jīng)濟功能

航運市場不僅受世界經(jīng)濟貿(mào)易影響，而且受政治、自然等因素影響，這些因素的綜合作用通過航運市場的價格波動反映出來。運價的波動，會給租船人或船東帶來經(jīng)營中的不確定性，可使租船人或船東處于不利的地位，甚至遭受巨大的經(jīng)濟損失。因此，對運價風險的管理和控制就成為航運管理中的重要課題。

經(jīng)濟貿(mào)易的全球化、一體化和自由化是世界經(jīng)濟發(fā)展的方向，隨著上海航運交易所的逐步成熟及其他航運交易所的先后建立，勢必形成全國聯(lián)網(wǎng)的交易系統(tǒng)，隨著會員制度的逐步完善，會員規(guī)模的逐步擴大及專業(yè)經(jīng)紀公司、清算公司的逐步形成，無疑將為我國運費期貨業(yè)務的開展創(chuàng)造極其有利的條件。

1運費期貨的產(chǎn)生機理分析

水運需求是國際貿(mào)易的派生需求，它源于國內(nèi)、國際貿(mào)易的水運需求，這無疑使得水運生產(chǎn)具有依賴性和被動性。世界經(jīng)濟的波動、國際貿(mào)易的變化，甚至政治因素、自然因素等都可能成為加劇風險的原因。對風險性的分析及尋求規(guī)避或減少風險的方法是船東和貨主所最為關切的。

【摘要】白糖作為我國重要的經(jīng)濟作物之一，白糖市場的穩(wěn)定發(fā)展直接影響著國民經(jīng)濟相關產(chǎn)業(yè)的健康運行，對穩(wěn)定現(xiàn)貨價格及促進市場發(fā)展有重要的作用。本文從白糖期貨市場發(fā)展出發(fā)，報告了中國及全球食糖市場的發(fā)展現(xiàn)狀；運用微觀經(jīng)濟學原理分析了影響國內(nèi)食糖價格的因素，并對我國白糖期貨價格進行了波動性分析，力求揭示內(nèi)在運行規(guī)律；介紹了我國白糖期貨市場的套期保值功能﹑原理﹑操作方法，并對發(fā)展我國白糖期貨市場、投資者認識期貨市場風險提出了有益建議。

【關鍵詞】白糖期貨；發(fā)展現(xiàn)狀；運行規(guī)律

一、前言

中國是世界上第三大食糖生產(chǎn)國和消費國，也是世界上食糖主要進口國之一。食糖作為重要的大宗商品與戰(zhàn)略物資,其市場供求與價格波動對產(chǎn)業(yè)發(fā)展與人民生活有著不可忽視的影響，而我國作為全球重要的食糖生產(chǎn)國與消費國，大力建設與發(fā)展白糖期貨市場顯得十分必要。市場參與者不斷增加，交易量和持倉量穩(wěn)步增長，期貨價格影響力逐步擴大，交割業(yè)務順利進行，初步發(fā)揮了期貨市場套期保值、規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格的經(jīng)濟功能，得到了市場的初步認可，同時白糖期貨市場也成為也成為了國內(nèi)期貨領域理論與實踐的研究熱點之一。

二、白糖期貨市場概述

世界上最主要的食糖期貨市場是紐約期貨交易所（NYBOT）和倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)，分別交易原糖和白砂糖，其形成的期貨價格已被世界糖業(yè)界稱作“國際糖價”，成為國際貿(mào)易定價和結算的依據(jù)。我國鄭州商品交易所早在2006年初恢復了白糖期貨交易品種。自白糖期貨上市以來，我國白糖期貨交易制度逐步完善，市場快速發(fā)展，整體運行穩(wěn)定。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會（FIA）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年在全球交易量前10名的農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權當中，鄭商所的白糖期貨位居第一。白糖期貨市場的穩(wěn)健運行，必將有力地提高我國食糖產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，促進我國食糖產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

根據(jù)約翰遜——夏德協(xié)議（Johnson—ShadAccord），美國股指期貨的監(jiān)管權歸商品期貨交易委員會（CFTC），而證券交易委員會（SEC）則對股權類期權（包括股票期權和股指期權）享有管轄權。自1982年2月美國堪薩斯城期貨交易所（KansasCityBoardofTrade，KCBT）推出股指期貨以來，圍繞股指期貨監(jiān)管權的沖突、爭議一直不斷，許多人士傾向于交易所內(nèi)交易的股指期貨的監(jiān)管權應歸SEC或由SEC和CFTC共同監(jiān)管。

目前圍繞中國股指期貨的交易場所應在商品期貨交易所還是在證券交易所的爭議是研究發(fā)展股指期貨市場的問題之一，而實質是如何認識股指期貨的監(jiān)管屬性。股指期貨合約屬于證券的范疇。美國股指期貨的監(jiān)管權之爭是由傳統(tǒng)因素和創(chuàng)新主體、監(jiān)管體制造成的。順應全球金融市場不斷整合的趨勢和技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新加快的要求，中國將來的股指期貨交易應選擇在證券交易所交易，并將其視作證券交易納入監(jiān)管體系。

股指期貨合約屬于證券的范疇

股指可以看作是支付股利的證券，該證券是指數(shù)基礎資產(chǎn)（構成指數(shù)的證券）的投資組合，該證券所支付的股利是該投資組合持有者收到的股息。股指期貨就是以股指為標的物的衍生證券，其價值取決于構成指數(shù)的投資組合的價格及其變化。目前，包括遠期合約、期貨、期權、互換等在內(nèi)的金融衍生品被稱為“衍生證券”。JohnC.Hull給“衍生證券”下的定義是：“衍生證券（DerivativeSecurity，也稱衍生工具）是一種證券，其價值依賴于其他更基本的標的（Underlying，也稱基本的）變量。近年來，在金融領域衍生證券變得越來越重要。許多交易所正在進行大量的期貨和期權交易。金融機構與它們的客戶在交易所外的場外市場（Over——the——Counter，即OTC市場）頻繁進行遠期合約、互換和其他不同種類的期權的交易。其他更特殊的衍生證券常常作為債券和股票發(fā)行的一個組成部分”：“衍生證券也稱為或有債權（ContingentClaims）。我們經(jīng)常看到，衍生證券所依附的標的變量是可交易證券的價格。例如，股票期權是一個衍生證券，其價值依賴于股票的價格。然而，正如我們將看到的，衍生證券可以依賴于幾乎任何變量，從生豬價格到某個滑雪勝地的降雪量。”

美國《1934年證券交易法》第3節(jié)第10、11款對“證券”的界定是證券指任何票據(jù)、股票、國庫券、債券、公司債券、利潤分享協(xié)議或石油、天然氣或其他礦床特許或租賃協(xié)議下的權益證書或參與證書，任何關于證券的抵押信托證、組建前證書或認購證、可轉讓股份、投資合同、投票信托證、存單，任何關于證券、存單或證券指數(shù)的賣出權、買入權、多空套作權、選擇期權或優(yōu)先權（包括其權益或由其價值所生成的權益），任何在國家證券交易所達成的外匯賣出權、買入權、多空套作權、選擇期權或優(yōu)先權，或者一般意義上被認為是“證券”的任何票據(jù)；或者前述之各證券的權益證書、參與證書、暫時或臨時證書、收據(jù)、認購或購買的擔保或權利，但不包括貨幣或自出票日時有效期不超過9個月的任何票據(jù)、匯票或銀行承兌書。其對“股權證券”的界定是：股權證券指股票或相似證券；或者經(jīng)對價或不經(jīng)對價可轉換為該證券的證券；或者載有對該證券的認購或購買擔保權、或認購或購買權利的證券；或者該擔保權或權利；或者委員會根據(jù)所制定的對公眾利益或投資者保護為必要或適當?shù)囊?guī)則和條例認為其具有相同性質，并且將其視作股權證券的任何其他證券。

而英文單詞“security”可譯為“擔保品，抵押品，證券”，有三個含義：（1）一般含義為用作抵押品的財產(chǎn)。（2）投資含義為由債務人提交給債權人的用以對其債務進行擔保的股票和債券。當債務人不能償還債務時，債權人有權出售這些股票和債券，所得收入歸債權人所有，用以沖抵債務。（3）法律含義是指債務憑證或財產(chǎn)權利憑證。把股指期貨等金融衍生產(chǎn)品看作是一種有價證券，完全符合其法律含義。

期貨市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，世界期貨市場產(chǎn)生、發(fā)展與變遷的歷史無不刻下經(jīng)濟發(fā)展軌跡的烙印。世界各個國家和地區(qū)有著不同的經(jīng)濟發(fā)展軌跡，其期貨市場發(fā)展的軌跡及特點也不盡相同。期貨市場產(chǎn)生與發(fā)展的不同經(jīng)濟背景，決定著這些期貨市場在全球或區(qū)域期貨市場競爭格局中占據(jù)不同的優(yōu)勢地位。本文試用比較優(yōu)勢理論分析期貨市場競爭發(fā)展格局，研究期貨市場競爭格局與所在國家、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展之間的關系，探討決定期貨市場競爭發(fā)展格局的深層次原因，提出期貨市場在競爭發(fā)展過程中通過制度與技術創(chuàng)新整合所在國家或地區(qū)內(nèi)外的要素稟賦條件來獲取優(yōu)勢地位的新思路。

一、期貨市場間競爭的比較優(yōu)勢分析

為什么某國或某地區(qū)的某類商品的期貨交易能夠蓬勃發(fā)展？例如，為什么芝加哥能夠成為美國乃至世界農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心而不是堪薩斯城？為什么美國能夠在世界金融衍生品市場中占據(jù)主導地位？為什么近年來歐洲金融期貨市場能夠迅速發(fā)展？按照波特的說法，影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不僅僅是公司自己創(chuàng)建核心競爭力和競爭優(yōu)勢的能力，重要的是它所在的國家或地區(qū)是否具有或缺乏某些特定的屬性。期貨市場作為以現(xiàn)貨市場為基礎的衍生品市場，在競爭與發(fā)展過程中，具有比較優(yōu)勢的國家和地區(qū)或以具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)為基礎的期貨市場將因此而形成相應的比較優(yōu)勢。根據(jù)比較優(yōu)勢及相關理論，期貨市場的比較優(yōu)勢主要來自于所在國家或地區(qū)的要素條件、需求狀況、競爭對手及產(chǎn)業(yè)政策。

1.要素條件比較優(yōu)勢分析。要素條件指的是期貨市場所在國家或地區(qū)的資源稟賦，是一個國家或地區(qū)形成比較優(yōu)勢的重要因素。資源稟賦可以是創(chuàng)造的，也可以是繼承的，一般分為四類。

（1）物質資源。物質資源的可獲性、數(shù)量、質量和土地、水、礦產(chǎn)及其他自然資源的成本決定了一個國家或地區(qū)的物質資源。物質資源通常是不可再造的資源，對于以實物商品如農(nóng)產(chǎn)品、能源等自然資源為基礎的商品期貨市場來說，顯然是重要的條件之一。

（2）資本資源。期貨市場作為資本市場的一個組成部分，必須具備充分的流動性才能夠實現(xiàn)套期保值與價格發(fā)現(xiàn)等基本經(jīng)濟功能。資本的可獲性、數(shù)量、成本和可獲資本的類型方面，各國的情況各有不同。如果某國期貨市場遇到來自低資本成本國家或地區(qū)的競爭對手，低資本成本的期貨市場可以保持低價，如較低的融資成本、充裕的資本供給等，就會迫使負擔高資本成本的市場要么接受投資的低回報，要么撤出該類期貨市場。