資產(chǎn)價值評估范文精選

摘要：本文對這四種價值評估方法進行分析，指出一方面這些方法有各自的適用范圍，另一方面這些方法在應(yīng)用中并不是互相排斥，而是應(yīng)根據(jù)條件結(jié)合起來，這樣才能更加準確的評估企業(yè)價值，以期實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易中資源的合理配置。價值評估是產(chǎn)權(quán)交易決策中的一個重要步驟。關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易中的企業(yè)價值評估主要有四種方法：基于資產(chǎn)價值的評估方法、基于比較乘數(shù)的評估方法、基于現(xiàn)金流量的評估方法和基于期權(quán)理論的評估方法。

一、引言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和競爭的日益增強，并購作為一種有效的資源配置方式，已經(jīng)越來越受到業(yè)界人士的重視。在并購決策過程中，定價決策已成為整個決策過程中的重要步驟，而定價決策制定的關(guān)鍵就是進行價值評估。

自從1958年莫迪里亞尼－米勒（modigliani—miller）首次將企業(yè)的價值表述為股權(quán)價值和債權(quán)價值之和以來，理論界關(guān)于對企業(yè)價值的研究就從來沒有停止過。現(xiàn)階段企業(yè)價值評估理論已從單純的賬面價值評估發(fā)展到應(yīng)用期權(quán)理論進行評估，并且價值評估理論的研究日益與相關(guān)學(xué)科結(jié)合起來，多學(xué)科的交叉運用使價值評估理論的實踐性更加突出。這些理論都在并購戰(zhàn)場上指導(dǎo)著眾多企業(yè)的并購活動，同時也受到并購實踐的檢驗。并購理論與實踐的相互指導(dǎo)與檢驗，使并購的理論更加符合實踐的需要，同時也使得并購行為更加理性。

二、企業(yè)價值評估方法

關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易中企業(yè)價值評估方法，主要有基于資產(chǎn)價值的評估方法、基于比較乘數(shù)的評估方法、基于現(xiàn)金流量的評估方法和基于期權(quán)理論的評估方法。長期以來，在理論界和實務(wù)界一直將現(xiàn)金流量折現(xiàn)法作為對目標企業(yè)價值評估的標準方法。在西方國家的產(chǎn)權(quán)交易活動中，有80%以上的企業(yè)采用這一方法。隨著新經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)并購活動中的不確定性日益增強，傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的局限性日益顯現(xiàn)出來。而實物期權(quán)法以其能夠?qū)ζ髽I(yè)產(chǎn)權(quán)交易所具有的不確定性進行計量而受到人們的重視，逐漸被應(yīng)用到產(chǎn)權(quán)交易投資決策中。

內(nèi)容提要:該文明確提出資產(chǎn)評估的對象是資產(chǎn),不是負債。并通過對資產(chǎn)評估與審計區(qū)別的分析進一步說明評估負債模糊了資產(chǎn)價值評估的本質(zhì)和特點,超越了評估師的職責(zé)范圍。該文還指出對流動資產(chǎn)進行大量核查,甚至函證是審計工作的重點。由于評估的職責(zé)范圍不明確,評估工作越位,帶來的風(fēng)險隱患難以預(yù)測和規(guī)避。因此應(yīng)對評估對象、評估師的責(zé)任范圍嚴格界定。資產(chǎn)評估,確切地說應(yīng)該是資產(chǎn)價值評估(為了簡化文字,以下仍稱資產(chǎn)評估)。資產(chǎn)評估的興起和發(fā)育,彌補了我國市場經(jīng)濟中的中介服務(wù)業(yè)務(wù),完善了市場經(jīng)濟中的中介服務(wù)體系。但如何使資產(chǎn)評估成為社會經(jīng)濟生活中信得過、離不開的行業(yè),就必須將資產(chǎn)評估工作引向更科學(xué)、更規(guī)范,服務(wù)范圍更廣泛的軌道。為此,有幾個問題提出來研究。

一、資產(chǎn)評估的對象是資產(chǎn),不是負債

資產(chǎn)評估的對象是資產(chǎn),這似乎毋庸質(zhì)疑。資產(chǎn),從理論上來講是被特定權(quán)利主體擁有或控制并能為其帶來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源,資產(chǎn)還具有價值和交換價值的特點,是用來作為生產(chǎn)經(jīng)營和價值交換的資本。資產(chǎn)評估的目的主要是估算出被評資產(chǎn)的現(xiàn)實市場價值,也就是說,將資產(chǎn)的歷史成本估算為現(xiàn)實成本。作為國有企業(yè)來說,資產(chǎn)的形成,有多方面的資金來源:有國家投入的,有借入的,有從收益中提留的,有按規(guī)定可以在一定期限內(nèi)占有其他經(jīng)濟實體和個人權(quán)益的,等等。1993年會計制度改革之前,資產(chǎn)的形成,在會計報表《資金平衡表》中右方的資金來源等于左方的資金運用,也就是資產(chǎn)形成的資金來源。會計制度改革之后,資產(chǎn)的形成,在會計報表《資產(chǎn)負債表》中表現(xiàn)的形式為:一是負債,二是所有者權(quán)益。無論會計制度如何改革,并不改變資產(chǎn)的性質(zhì),更不影響評估的性質(zhì)。評估的對象仍然是資產(chǎn),不需追究形成資產(chǎn)的資金來源。弄清楚資金來自哪些渠道不是評估人員的責(zé)任,也不屬于其工作范圍。其實評估人員所評估的資產(chǎn)并不限于《資產(chǎn)負債表》中左方所列的資產(chǎn)項目。所評資產(chǎn)是為權(quán)利主體帶來經(jīng)濟利益的全部經(jīng)濟資源。如《資產(chǎn)負債表》中雖列有無形資產(chǎn),但并不是所有無形資產(chǎn)的價值都反映在資產(chǎn)負債表上。有的商品的商標和商譽,可以給企業(yè)帶來超額利潤,但《資產(chǎn)負債表》中并不反映其資產(chǎn)價值,尤其是商譽,是企業(yè)綜合素質(zhì)所創(chuàng)造的效應(yīng)。

但目前我國資產(chǎn)評估工作涉及的對象,已超出了“資產(chǎn)”的范圍。

1.國務(wù)院91號令明確規(guī)定資產(chǎn)評估的范圍。1991年11月國務(wù)院頒發(fā)的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》(91號令)第六條明確規(guī)定:“國有資產(chǎn)評估范圍包括:固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)”。現(xiàn)在看來,這種表述作為評估的理論不夠準確,有一定的局限性。因為資產(chǎn)評估,根據(jù)不同的目的和資產(chǎn)類別,選擇不同的價格標準,不同的價格標準還要與不同的評估方法相匹配。但91號令提出的資產(chǎn)評估范圍沒有超出“資產(chǎn)”這個特定的主體。資產(chǎn)評估師的責(zé)任,就是要根據(jù)委托方的評估目的,通過一定的操作程序,以科學(xué)的方法,實事求是地對委托評估的資產(chǎn)評定估算出現(xiàn)實市場價值。至于對資產(chǎn)擁有或占有的委托方的資產(chǎn)是由哪些資產(chǎn)來源形成的,尤其是負債狀況,評估師不需要逐項過問追究。這既不是評估師的責(zé)任,也無實際意義,而是注冊會計師審計過程中應(yīng)擔(dān)負的責(zé)任、權(quán)力和義務(wù)。

2.關(guān)于評估負債。1996年5月7日頒發(fā)的《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》第一百一拾條規(guī)定:“整體企業(yè)的評估范圍一般應(yīng)為該企業(yè)的全部資產(chǎn)和負債”,第十一章一百零一條至一百零四條專門列述了負債的評估。這不但改變了91號令確定的評估范圍和評估對象,而且模糊了資產(chǎn)價值評估的本質(zhì)和特點。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價的困難

相比于信貸發(fā)放,債權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種新興的交易活動,沒有先例可循。信息不完全造成資產(chǎn)買方難以合理估定未來報酬和風(fēng)險;交易市場缺乏效率以及交易雙方利益取向不同也造成有效價格難以達成。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價的主要困難和障礙體現(xiàn)在以下兩個方面:

信用風(fēng)險度量困難

信用風(fēng)險計量一直是風(fēng)險計量中一個艱澀的話題。盡管近十年來,理論界一直進行著各種探索,也形成了一些代表性的計量模型,但由于缺少銀行貸款違約和挽回率的長期數(shù)據(jù)以及未能充分考慮宏觀經(jīng)濟對破產(chǎn)的影響等問題,這些模型的有效性仍存在爭議,而且應(yīng)用范圍也不廣泛。

債權(quán)銀行和投資者利益取向不同造成信貸資產(chǎn)評估差異

債權(quán)人主要根據(jù)風(fēng)險暴露(不良債權(quán)的余額)和預(yù)計損失差值確認債權(quán)資產(chǎn)的價值,價值評估主要采用風(fēng)險度量;而投資者投資債權(quán)目的在于取得債權(quán)權(quán)益和債權(quán)收益,價值評估主要采用市場法和收益法,采用的折現(xiàn)率也與債權(quán)人存在著差異。債權(quán)銀行受借款人的財務(wù)狀況和公司規(guī)模影響較大;而投資者受借款人的財務(wù)狀況和公司規(guī)模影響程度相對較低。債權(quán)銀行通常根據(jù)借款人的會計賬面來確定債權(quán)風(fēng)險和債權(quán)價值,而投資者往往結(jié)合借款人的整體資產(chǎn)和運營狀況判斷債權(quán)資產(chǎn)的經(jīng)濟價值。債權(quán)銀行重視對債權(quán)資產(chǎn)的控制和處置,投資者關(guān)注借款人的成長性和潛在償債能力。

內(nèi)容摘要:信用風(fēng)險度量困難及債權(quán)銀行和投資者利益取向不同造成信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格的制定困難重重,國際上主要采用收益流現(xiàn)價法、風(fēng)險分類折算法等定價方法,我國宜借鑒之并適時推廣市場化定價方法。

關(guān)鍵詞:信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價流動性

信貸資產(chǎn)外部轉(zhuǎn)讓是商業(yè)銀行改善資產(chǎn)質(zhì)量、緩解資本充足壓力、提高金融系統(tǒng)安全性的重要渠道。然而,由于信貸資產(chǎn)的特殊性,其外部轉(zhuǎn)讓定價十分復(fù)雜和困難,需要在實踐中改良和優(yōu)化。

信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價的困難

相比于信貸發(fā)放,債權(quán)轉(zhuǎn)讓是一種新興的交易活動,沒有先例可循。信息不完全造成資產(chǎn)買方難以合理估定未來報酬和風(fēng)險;交易市場缺乏效率以及交易雙方利益取向不同也造成有效價格難以達成。信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓定價的主要困難和障礙體現(xiàn)在以下兩個方面:

信用風(fēng)險度量困難

摘要：目前由于大量企業(yè)上市，全球的競爭越來越激烈，要想從根本上使企業(yè)變得跟接近市場，更能響應(yīng)社會，那樣就少不了對企業(yè)的價值評估。企業(yè)價值評估是指注冊資產(chǎn)評估師對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或部分權(quán)益價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫報告書的行為和過程。企業(yè)價值評估的結(jié)果在一定程度上決定了企業(yè)改組IPO上市披露的信息質(zhì)量，證券市場的良性發(fā)展需要公允的企業(yè)價值評估。由于現(xiàn)在立足于社會上，每天的狀況都不一樣，經(jīng)濟的效益也不一樣。例如前年中國大部分企業(yè)經(jīng)濟還是穩(wěn)定，可這兩年突然出現(xiàn)了金融危機，這樣由于市場的變化，所以現(xiàn)在的價值評估與傳統(tǒng)的評估理論有著很大不同，我們要時不時的對企業(yè)進行評估。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資，企業(yè)，價值評估，風(fēng)險企業(yè)

引言：由于現(xiàn)在市場動態(tài)的千變?nèi)f化，一些企業(yè)家很注意投資，所以有些企業(yè)特別的注重對企業(yè)的評估。有關(guān)專家指出，企業(yè)在經(jīng)營中必須加強無形資產(chǎn)價值評估意識，做到對自身的無形資產(chǎn)價值心中有數(shù)。在風(fēng)險投資過程中,無論是資金投入還是退出,都需要對被投資企業(yè)進行價值評估。這樣才能在日常經(jīng)營中有意識地保護無形資產(chǎn)，使其保值增值。本文從現(xiàn)在的經(jīng)濟狀況開始，分析現(xiàn)狀，對如何投資和評估做出了解析，例舉例子分析。基于此，在具體的價值評估實踐中方法的選擇成為亟待解決的問題，最后得出結(jié)論。

企業(yè)的現(xiàn)狀：由于金融危機的影響，無論是世界還是中國都受到影響。例如2007年，有很多人投資都賺了大錢，例如炒地產(chǎn)的，50萬樓房一下子變成100萬，就像深圳福田城區(qū)哦樓房一下子要接近才有一方地。還有買股票的那些股民，看到股票的不斷的上升，心里絲絲竊喜。可看到2008年后樓價和股價大跌……市場的千變?nèi)f化，我們不能不注意，再如今天的金融危機。如何做好投資和企業(yè)家如何對企業(yè)的價值評估是一件不可忽視的。

那如何做好投資，做好企業(yè)價值評估？在這里根據(jù)調(diào)查得出如下方法：

1.風(fēng)投選擇結(jié)伴而行：比如2002年10月，摩根、英聯(lián)、鼎輝三家聯(lián)手向投蒙牛投入2600萬美元。分別管理著成百億資金的三家投資機構(gòu)這樣做的目的無非分散風(fēng)險。還有一重動機是搭便車，一家機構(gòu)花精力考查項目、其它機構(gòu)直接跟進。被搭便車的機構(gòu)不僅不以為忤、反而將其視為四兩撥千斤的杠桿。比如完成對項目的審查后投入1000萬、其它3家機構(gòu)各跟進1000萬(企業(yè)共獲得4000萬)，對牽頭機構(gòu)來說等于以1塊錢帶動了4塊錢，杠桿比為1：4。這樣的話我們就可以分散投資的風(fēng)險，同時我們也能結(jié)合大家的意見和建議，有時還可以緩解資金的問題。